价值分析☆ ◇688478 晶升股份 更新日期：2024-05-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 2 4 0 0 0 6
1年内 8 6 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.45│ 0.33│ 0.51│ 1.02│ 1.54│ ---│
│每股净资产(元) │ 4.60│ 5.02│ 11.44│ 10.25│ 11.79│ ---│
│净资产收益率% │ 9.84│ 6.63│ 4.49│ 11.72│ 14.89│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 46.98│ 34.54│ 71.02│ 140.46│ 213.45│ ---│
│营业收入(百万元) │ 194.92│ 221.99│ 405.57│ 787.24│ 1175.28│ ---│
│营业利润(百万元) │ 52.84│ 38.00│ 77.50│ 154.12│ 234.21│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-02-29 增持 维持 --- 1.06 1.62 --- 长城证券
2024-01-25 买入 维持 49.95 1.11 1.73 --- 广发证券
2024-01-24 买入 维持 --- 1.09 1.82 --- 东北证券
2023-12-27 增持 首次 --- 0.88 1.32 --- 西部证券
2023-12-04 增持 首次 --- 1.08 1.64 --- 东方财富
2023-11-07 增持 维持 --- 0.87 1.13 --- 国信证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-02-29│晶升股份(688478)看好晶体生长设备持续放量，23年业绩实现同比高增
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上调盈利预测，维持“增持”评级：公司主要从事晶体生长设备的研发、生产和销售，在半导体级晶体生
长设备领域，公司已建立丰富的产品矩阵。同时，公司提供的晶体生长设备已在下游客户产线批量投入使用，
满足了不同客户差异化、定制化的晶体生长制造工艺需求。近年来，随着人工智能、大数据、云计算、物联网
、汽车电子及消费电子等应用领域的快速发展，全球半导体行业正逐渐恢复增长，半导体需求也有望持续增长
。同时，半导体产业国产化进程严重滞后于国内快速增长的市场需求，国内半导体行业存在较严重的进口依赖
，公司半导体级单晶硅炉业务有望因半导体国产化进程的加速而受益。此外，受碳化硅衬底制备成本、良率、
产能等因素影响，全球碳化硅材料及器件应用仍处于早期发展阶段，受益于下游新能源汽车、光伏逆变、轨道
交通、5G通讯等应用领域发展驱动，全球碳化硅器件产业已步入高速发展阶段，公司碳化硅长晶设备业务发展
有望实现快速发展，公司业绩有望再上台阶。考虑到公司产业链下游部分客户所处的碳化硅市场需求强劲，公
司的产品品类及其应用领域不断拓展以及公司募投项目将于2024年H2建设完毕，公司产能有望翻倍增长等多重
因素，并结合公司业绩预告，我们上调了公司2023-2025年盈利预测。我们预计公司2023-2025年归母净利润分
别为0.72亿元、1.46亿元、2.24亿元，EPS分别为0.52、1.06、1.62元/股，PE分别为66X、32X、21X。
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2024-01-25│晶升股份(688478)业绩提升显著，长晶炉本土龙头快速成长
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盈利预测与投资建议：预计公司23~25年营业收入分别为4.16、8.23、12.59亿元，归母净利润为0.72、1.
54、2.39亿元。考虑公司为碳化硅长晶炉本土龙头，在碳化硅渗透率提升的背景下将有望迎来加速成长，维持
合理价值为49.95元/股观点不变，维持“买入”评级。
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2024-01-24│晶升股份(688478)受益碳化硅加速放量，长晶炉龙头业绩高增长
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盈利预测与投资评级：我们预计2023/2024/2025年归母净利为0.73/1.51/2.51亿元，对应PE为73/35/21倍
，考虑到未来3年公司有望进入快速扩张期，给予“买入”评级。
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2023-12-27│晶升股份(688478)首次覆盖：SiC及半导体单晶炉头部企业，迎扩产及国产化春风
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其他晶体生长设备：公司自研自动化拉晶控制系统，可用于G10至G12太阳能电池片的制造，可通过提高系
统自动化程度和智能控制水平、较好节省人工成本，目前已签订大单，后续有望持续拓展光伏客户，打开未来
空间。盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润为0.72/1.21/1.83亿元，同比109.83%/67.16%/50.66%，首
次覆盖，给予“增持”评级。
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2023-12-04│晶升股份(688478)深度研究：国内碳化硅及半导体单晶炉龙头，切入光伏行业打开成长天花板
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结合下游厂商扩产情况、公司市场份额及相关财务数据，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为4.20/
7.29/11.47亿元，归母净利润分别为0.69/1.50/2.27亿元，EPS分别为0.50/1.08/1.64元，对应PE分别为108.7
6/50.27/33.20倍，首次覆盖给予“增持”评级。
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2023-11-07│国信证券-晶升股份(688478)前三季度归母净利润同比增长近127%，品类扩展打开多元成长空
│间-231107
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投资建议：我们看好半导体级单晶硅炉的核心技术与碳化硅单晶炉的快速增长，预计23-25年公司有望实
现归母净利润0.72/1.21/1.57亿元(YoY+109%/67%/30%)，对应22-24年PE分别为87/52/40倍，给予“增持”评
级。
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