研报评级☆ ◇688480 赛恩斯 更新日期：2026-05-30◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 5 1 0 0 0 6
2月内 5 1 0 0 0 6
3月内 5 1 0 0 0 6
6月内 5 1 0 0 0 6
1年内 5 1 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.95│ 1.90│ 1.11│ 1.79│ 3.08│ 4.22│
│每股净资产(元) │ 9.83│ 11.27│ 12.02│ 13.34│ 15.28│ 17.75│
│净资产收益率% │ 9.69│ 16.82│ 9.26│ 13.37│ 19.58│ 22.04│
│归母净利润(百万元) │ 90.33│ 180.76│ 106.14│ 170.12│ 293.31│ 401.97│
│营业收入(百万元) │ 808.40│ 927.19│ 1230.41│ 1604.77│ 2214.53│ 2864.36│
│营业利润(百万元) │ 99.38│ 189.48│ 126.54│ 194.01│ 318.81│ 432.46│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-12 买入 维持 --- 1.69 3.70 5.33 中信建投
2026-05-07 买入 维持 --- 1.71 3.89 6.32 长江证券
2026-05-07 买入 首次 112.73 1.88 2.45 3.24 财信证券
2026-05-01 买入 维持 123.5 1.90 2.50 3.17 华泰证券
2026-05-01 买入 维持 --- 1.43 2.58 3.22 东吴证券
2026-04-30 增持 维持 --- 2.10 3.35 4.04 方正证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-12│赛恩斯(688480)药剂高增、铼势喜人，持续看好公司高成长性 │中信建投 │买入
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核心观点
1、2025年公司实现扣非归母净利润1.04亿元，同比-10%，主因股权激励费用叠加计提坏账增加；2026Q1实现归母净
利润0.32亿元，同比+81%。
2、2026Q1铼价同比上涨113%，环比上涨38%，铼作为一种稀缺程度极高的“航空航天金属”，供给刚性、需求高增叠
加战略属性极强三属性共振，铼价中枢有望持续上移。公司与紫金/洛钼等企业合作开展铼回收业务，量价齐升，铼业务
有望成为2027年公司业绩最大增长点。
3、积极推进可转债发行工作，助力浮选药剂、铜萃取剂业务快速发展。
事件
公司发布2026年第一季度报告
2026年第一季度公司实现营业收入2.32亿元，同比增长36%；实现归属于上市公司股东的净利润为0.32亿元，同比增
加81%。公司发布2025年报
2025年公司实现营业总收入12.30亿元，同比增长33%；实现归母净利润1.06亿元，同比下降41%；实现扣非归母净利
润1.04亿元，同比下降10%。拟向全体股东每10股派发现金红利4.2元（含税）。
简评
1、股权激励费用叠加计提坏账增加，2025年公司扣非归母净利润小幅下降
2025年，公司全面推进市场开拓与海外业务布局，运营服务和产品销售业务均实现稳步增长。其中重金属污染防治综
合解决方案业务营收同比增长39.51%、矿冶环保-运营服务营收同比增长40.65%、铜萃取剂产品营收同比增长58.04%；但
由于股权激励费用叠加计提坏账增加（整体销售规模增长、海外业务账期长以及部分客户改变了回款方式由现款变更成电
子债权凭证所致），2025年公司扣非归母净利润录得1.04亿元，同比下降10%。
2025年公司研发费用6408万元，同比增长13.27%，公司持续加大研发投入，推动技术成果快速产业化，重点发展新型
选矿药剂、铜萃取剂、高纯硫化钠、铼酸铵等新材料产品，打造新的业务增长极，近日，公司凭借“重金属废水处理生物
制剂”技术优势与市场领先地位，获评“湖南省制造业单项冠军企业”。
2、2026Q1铼价同比上涨113%，环比上涨38%，铼业务有望成为2027年公司业绩最大增长点
2026年一季度铼（99.99%，国产）均价为42660.5元/千克，同比上涨113%，环比上涨38%。截至4月30日，铼价47320
元/kg，较去年同期上涨136%。
作为稀缺程度极高的“航空航天金属”，从供给端来看，铼稀缺程度极高，全球已探明铼储量不足3000吨，其生产主
要从铜钼冶炼过程中加以回收，一方面受主矿产资源逐渐枯竭的制约，另一方面也存在地缘政治和供应垄断所带来的风险
，整体供给呈现较强的刚性。从需求端来看，伴随全球航空业复苏加速，航天业欣欣向荣，AI带动燃气轮机需求增长，高
温合金用铼需求势将稳步增长。从战略属性来看，铼是航空航天高温发动机叶片镍基高温合金的关键材料，在航空航天工
业中拥有不可替代性，更是国家安全和军事战略必不可少的关键矿产，被中、美及欧盟等主要经济体列入关键矿产名单。
三属性共振，铼价中枢有望持续上移。
基于多年的技术积累，公司与紫金合作开展铼回收业务，目前吉林紫金2吨铼酸铵产能已实现投产，且公司后续将继
续与紫金（黑龙江紫金、巨龙）以及国内头部钼企（洛钼、金钼、厦钨等）积极合作。届时将有效提高中国铼资源的自给
率，降低对进口资源的依赖，增强国家资源保障能力，守护航空航天材料体系安全。量价齐升，铼业务有望成为2027年公
司业绩最大增长点。
3、积极推进可转债发行工作，助力浮选药剂、铜萃取剂业务快速发展
2026年4月1日，公司收到上海证券交易所出具的《关于受理赛恩斯环保股份有限公司科创板上市公司发行证券申请的
通知》。上交所依据相关规定对公司报送的科创板上市公司发行证券的募集说明书及相关申请文件进行了核对，认为该项
申请文件齐备，符合法定形式，决定予以受理并依法进行审核。本次可转债发行扣除发行费用后拟用于：（1）选冶药剂
再扩建项目（一期）；（2）年产10万吨高效浮选药剂建设项目以及（3）补充流动资金；项目建成后公司铜萃取剂年产能
将增加5000吨，高效浮选药剂年产能将增加10万吨，公司营收及利润有望稳健增长。
投资建议：预计公司2026年-2028年归母净利分别为1.61亿元、3.53亿元、5.08亿元，对应当前股价的PE分别为66.9
、30.5、21.2倍，考虑到公司在矿冶环保行业地位和较高的成长性、铼金属极高的战略意义，给予公司“买入”评级。
风险分析
1、重金属污染治理行业政策变化的风险；环保行业是典型的政策驱动型行业，每一次新的环境保护政策或环保标准
的提升都会对环保行业带来有利的发展条件，特别是环保排放标准的提高将可能导致传统治理方法无法达标、无法稳定达
标或需增加处理过程导致成本大幅上升，将直接为环保新技术创造出较为可观的市场空间，同时环保政策的监管强度也会
对环保行业带来显著影响力。如果国家环境保护方面的政策出现重大变化，放松部分排放指标或者环保监管强度有所减弱
，或者公司对未来环保政策变动趋势未能及时发现和把握，都可能会对公司未来的生产经营造成不利影响。
2、项目建设进度不及预期风险。
3、铼价格大幅下跌或产量不及预期。若铼价格较我们假设值下降1000万元/吨，或将造成2027年公司归母净利润较我
们预测下降0.2亿元。
4、刚果（金）、南美等地区湿法炼铜因缺乏硫酸减产，进而影响公司铜萃取剂销售。
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2026-05-07│赛恩斯(688480)2025年实现高纯铼酸铵规模化量产，在手产能充裕支撑成长 │长江证券 │买入
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事件描述
2025A公司实现营收12.3亿元，同比增长32.7%；归母净利润1.06亿元，同比减少41.28%；扣非归母净利润1.04亿元，
同比减少10.5%。2026Q1公司实现营收2.32亿元，同比增长36.01%；归母净利润0.32亿元，同比增长81.26%；扣非归母净
利润0.31亿元，同比增长83.52%。
事件评论
2025年收入端稳健增长，归母净利润下滑和毛利率下降、2024年同期存大额投资收益、新增股权激励费用、信用减值
有关。1）收入端：2025年公司实现营业收入12.3亿元，同比增长32.7%，主要系积极开展运营服务、重金属综合解决方案
和铜萃取剂业务，销售规模持续扩大，收入同比增速分别为40.65%、39.51%、58.04%。2）毛利率下降：2025年销售毛利
率为29.44%，同比降低5.29pct，其中，运营服务、重金属综合解决方案毛利率同比下滑4.93pct、8.26pct。3）此外归母
净利润下滑还和投资收益、股权激励费用、信用减值有关：①2024年收购参股公司产生6,163万元投资收益；②公司实施
股权激励，致使费用增加；③销售规模增长、海外业务账期长以及部分客户改变了回款方式由现款变更成电子债权凭证，
致计提坏账增加。
2026Q1业绩和收现比表现优异。2026Q1营收和利润增速亮眼，主要系解决方案、运营服务和新材料板块收入增长迅速
；此外应收账款收回，信用减值冲回0.06亿元，减值损失同比减少0.06亿元；2026Q1收现比为161.63%，同比提升45.57pc
t。
拟向不特定对象发行可转债募资不超5.65亿元，建设产能支撑公司成长。1）概况：2026年10月，公司公告拟发行可
转债募资，主要用于选冶药剂再扩建项目（一期）、年产10万吨/年高效浮选药剂建设项目及补充流动资金。2）影响：①
选冶药剂再扩建项目（一期）建设完成后可实现年产5000吨选冶药剂，较当前已投运产能弹性为71%，核心子公司龙立化
学2025年实现净利润6425万元，同比增70.3%，市场开拓成效显著，新项目建成后将进一步提升公司在铜萃取剂行业的市
场份额，深化进口替代。②年产10万吨/年高效浮选药剂项目与公司既有客户、业务流程高度重叠和协同，项目落地有望
增厚利润。
资源化以及新材料项目逐步落地，看好公司技术优势带来的品类扩张，有望打开新的成长空间。1）2024Q1以来公司
已持续拓展铜萃取剂、铼酸铵、高效浮选药剂、高纯硫化钠产品，2025年公司实现高纯铼酸铵规模化量产。2）公司存多
个在研项目，包括锂渣资源化、有色行业稀散金属的回收及高值化等；看好公司研发投入带来的品类扩张逻辑。
盈利预测与估值：预计公司2026-2028年归母净利润为1.6/3.7/6.0亿元，对应2026-2028年PE52x/23x/14x，维持“买
入”评级。
风险提示
1、技术升级迭代的风险；2、运营服务项目可持续性风险。
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2026-05-07│赛恩斯(688480)一季报业绩改善，看好新材料业务发展 │财信证券 │买入
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公司2025年增收减利。2025年公司实现营收12.30亿元，同比+32.70%；归母净利润1.06亿元，同比-41.28%；扣非归
母净利润1.04亿元，同比-10.49%。盈利能力下滑。2025年毛利率29.44%，同比-5.29个百分点，净利率9.03%，同比-11.0
3个百分点。费用管控有成效。2025年费用率17.26%，同比-2.63个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为5.
37%、6.57%、5.21%、0.12%，同比-1.27/-0.31/-0.89/-0.15个百分点。现金流改善。2025年经营性现金流净额1.30亿元
，同比增加0.64亿元，同比+95.52%。存货大幅提升。2025年存货1.58亿元，同比+95.44%，主要系公司重金属综合解决方
案部分项目尚未完工验收所致。2025年多因素导致业绩有所下滑。1）上年同期收购参股公司产生较大的投资收益；2）公
司实施股权激励，致使费用增加。公司扣非归母净利润虽然下滑，但在此基础上进一步扣除股份支付和非经常性损益后的
净利润为1.26亿元，同比+0.55%；3）由于整体销售规模增长、海外业务账期长以及部分客户改变了回款方式由现款变更
成电子债权凭证，致计提坏账增加所致。
公司聚焦“矿冶环保+新材料”双主业发展。矿冶环保方面，2025年公司解决方案/产品销售/运营服务营收分别为4.2
2/1.19/4.52亿元，同比+39.51%/-3.8%/+40.65%，毛利率分别为17.14%/42.99%/27.58%，同比-8.26/-7.18/-4.93个百分
点。精细化工方面，2025年公司铜萃取剂业务收入2.14亿元，同比+58.04%；其他产品收入1088万元，同比+9.91%；毛利
率分别为47.3%/50.9%，同比-0.51/-7.39个百分点。矿业环保稳定增长，新材料更值得关注。整体来看，公司的矿冶环保
主业收入保持稳定增长，但毛利率相对偏低。而精细化工的毛利率较高，尤其是铜萃取剂业务在保持较高毛利率的同时仍
然保持较高增长。随着全球易采选的高品位铜矿资源逐渐减少，以及环保要求不断提高，铜萃取剂有望成为公司未来业绩
的新增长点。
2026Q1业绩提升明显，盈利能力同比改善。2026Q1公司实现营收2.32亿元，同比+36.01%；归母净利润0.32亿元，同
比+81.26%；扣非归母净利润0.31亿元，同比+83.52%。毛利率36.42%，同比+0.21个百分点，净利率14.15%，同比+2.94个
百分点。2026Q1业绩高增，主要系解决方案、运营服务和新材料板块收入增长迅速所致，并且整体销售收入的增加带动了
毛利额的增加，以及应收账款收回，信用减值损失冲回所致。
投资建议与评级：预计公司2026-2028年营收15.6/20.0/26.0亿元，归母净利润1.79/2.34/3.08亿元，EPS为1.88/2.4
5/3.24元，对应PE为53.07/40.70/30.82倍。我们看好公司的“矿冶环保+新材料”双主业发展模式，尤其是新材料方面，
目前铜萃取剂已经逐步形成规模化发展，随着公司持续拓展海外萃取剂市场，未来营收规模和毛利率有望进一步提升。此
外，公司已经实现高纯铼酸铵规模化量产，后续可以加工成金属铼、铼粉以及铼合金，相关产品有望在在商业航天、燃气
轮机等方面打开应用市场。综合以上考虑，我们给予公司2026年50-60倍PE，对应目标价格区间93.94-112.73元，首次覆
盖给予公司“买入”评级。
风险提示：商誉减值风险，应收账款不能及时收回而形成坏账的风险，重金属下游需求和市场价格波动风险。
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2026-05-01│赛恩斯(688480)2025年报&2026一季报点评：一季度归母净利同增81%，矿冶环│东吴证券 │买入
│保&新材料双轮驱动 │ │
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事件：公司公告2025年年报、2026年一季报。
2025年营收同增33%，股权激励费用及坏账计提影响业绩释放。2025年公司实现营业收入12.3亿元，同比增长32.7%；
归母净利润1.06亿元，同比减少41.28%；扣非归母净利1.04亿元，同比减少10.49%。2025年营收增长明显，主要系2025年
积极开展运营服务、重金属综合解决方案和新材料业务，销售规模持续扩大。业绩有所下滑，主要系1）上年同期收购参
股公司产生较大的投资收益；2）公司实施股权激励，致使费用增加；3）由于整体销售规模增长、海外业务账期长以及部
分客户改变了回款方式由现款变更成电子债权凭证，致计提坏账增加所致。
26Q1归母净利同增81%，解决方案、运营服务和新材料板块收入增长迅速。2026年一季度公司实现营业收入2.32亿元
，同比增长36.01%；归母净利润0.32亿元，同比增长81.26%；扣非归母净利润0.31亿元，同比增长83.52%。业绩高增，主
要系销售收入的增加带动了毛利额的增加，以及应收账款收回，信用减值损失冲回所致。
运营&药剂业务贡献主要增长。2025年公司分业务来看，1）重金属污染防治综合解决方案：收入高增。重金属污染防
治综合解决方案实现收入4.22亿元，同增39.51%；实现毛利0.72亿元，同减5.84%，毛利率为17.14%，同减8.26pct。2）
运营服务：运营规模持续扩张。运营服务业务实现收入4.52亿元，同增40.65%；实现毛利1.25亿元，同增19.31%，毛利率
为27.58%，同减4.93pct。3）铜萃取剂：收入大幅增加。铜萃取剂业务实现收入2.14亿元，同增58.00%；实现毛利1.01亿
元，同增56.35%，毛利率为47.30%，同减0.50pct。4）其他精细化工新材料：增长平稳。其他精细化工新材料业务实现收
入0.11亿元，同增9.90%；实现毛利0.06亿元，同减3.99%，毛利率为50.90%，同减7.40pct。
矿冶环保&新材料双轮驱动，掌握核心铼回收资源有望充分收益铼价上涨利润弹性。公司战略升级至“矿冶环保+新材
料”双主业发展格局，成长空间全面打开。2025年公司坚定推进战略转型，在稳固重金属污染治理基本盘的同时，重点发
力铜萃取剂等高附加值新材料领域，福建龙立完成技改扩产，铜萃取剂产品加速实现国产替代与海外拓展。2025年公司成
功攻克多项行业关键核心技术，实现高纯铼酸铵规模化量产，中国航天航空领域崛起驱动下，铼消费增长空间显著，铼供
给侧刚性，供应缺口较大，截至2026/4/30，铼价达到47320元/kg，2025年以来上涨136%，公司掌握核心铼回收资源，有
望充分收益铼价上涨利润弹性。
盈利预测与投资评级：不考虑铼回收项目投产及铼价弹性背景下，我们下调2026-2027年归母净利润预测从2.0/2.8亿
元下调至1.4/2.5亿元，2028年归母净利润3.1亿元，2026-2028年PE68/38/30倍（2026/4/30），铼回收资源稀缺，充分受
益价格弹性，维持“买入”评级。
风险提示：行业政策变化，投产进度不及预期，金属价格波动等
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2026-05-01│赛恩斯(688480)26Q1归母净利同比高增 │华泰证券 │买入
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赛恩斯发布年报，2025年实现营收12.30亿元（yoy+32.70%），归母净利1.06亿元（yoy-41.28%），扣非净利1.04亿
元（yoy-10.49%）。其中Q4实现营收5.53亿元（yoy+61.56%），归母净利3210.52万元（yoy-14.37%）。公司25年归母净
利低于我们此前预期（预期值2.01亿元），主要系公司环保主业部分低毛利率项目确认造成公司全年毛利率低于我们预期
。26Q1公司营收2.32亿元（yoy+36.01%），归母净利3212.90万元（yoy+81.26%）。我们看好公司铼回收业务在商业航天
、燃气轮机等方面的应用，以及铜萃取剂等精细化工业务带动公司未来综合盈利能力提升，维持“买入”评级。
25年公司环保主业毛利率同比下滑，26Q1公司毛利率同比改善
25年公司毛利率29.44%，同比-5.29pct，分业务看，25年公司解决方案/运营服务/环保药剂收入分别为4.22/4.52/1.
19亿元，同比+39.5%/+40.7%/-55.7%，毛利率分别为17.1%/27.6%/43.0%，同比-8.3/-4.9/-6.3pct。环保药剂业务收入同
比减少主要系公司单独分拆披露铜萃取剂和其他精细化工药剂。2025年公司铜萃取剂业务收入2.14亿元，其他精细化工药
剂收入1088万元，毛利率分别为47.3%/50.9%。25年公司环保主业毛利率下降主要系部分较低毛利率项目在报告期确认收
入所致。
26Q1公司毛利率36.42%，同比+0.21pct，毛利率较25年全年提升主要系解决方案中毛利率较高的设计等业务收入确认
。公司铜萃取剂等精细化工药剂毛利率较高，随着公司持续拓展海外萃取剂市场，未来毛利率有望提升。
费用管控能力良好，25年经营现金流同比提升
25年公司净利率9.03%，同比-11.03pct，26Q1公司净利率14.15%，同比+2.94pct。2025年公司期间费率合计17.26%，
同比-2.63pct，26Q1公司期间费率合计23.69%，同比-0.02pct。公司费用管控能力较好，25年净利率同比下滑较多除毛利
率下降因素外，主要系其他收益同比下滑较多所致。25年公司经营活动现金流量净额达1.30亿元，同比增长95.52%，主要
因回款力度加大及合理延缓现金支付周期。
看好公司铼回收业务在商业航天、燃气轮机等领域的发展
公司铜萃取剂业务用于湿法炼铜，具有技术和环保优势。全球铜萃取剂市场集中度高，公司通过技改扩产以及探索南
美等市场，有望实现份额持续提升。铼属战略资源，下游可用于航空航天、军工，同时是高温合金中重要的掺杂金属，下
游可用于燃气轮机的单晶叶片。目前商业航天、军工和燃气轮机需求的快速发展带动铼金属价格提升。公司铼资源回收业
务在多宝山铜业、黑龙江紫金、吉林紫金、黑龙江紫金、洛阳钼业成功实现了工业化应用，与吉林紫金、黑龙江紫金等企
业的铼回收已实现铼资源稳定生产。我们看好铼回收业务对公司未来收入和利润的提升。
盈利预测与估值
我们下调公司26-27年归母净利润预测至1.81/2.38亿元（较前值分别调整-24.81%/-20.72%），新增预测28年归母净
利润为3.02亿元。下调主要是考虑到公司环保主业毛利率承压，下调公司未来毛利率。可比公司26年iFind一致预期PE均
值为50倍，公司铼回收业务下游应用领域增长较快，公司是国内稀缺的铼金属供应企业，应享有一定估值溢价，给予公司
26年65倍PE估值，估值溢价从7.4%提升到30%，上调目标价为123.5元（前值73.37元，对应26年29倍PE）。盈利预测下调
但目标价上调主要系可比公司估值提升，且公司铼回收业务由于稀缺性因素给予更高估值溢价。
风险提示：行业竞争加剧；铼酸铵、硫化钠等新业务进展不及预期。
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2026-04-30│赛恩斯(688480)公司点评报告：新材料驱动业绩增长，矿冶环保与铼回收双轮│方正证券 │增持
│共振 │ │
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事件：公司发布2025年年度报告及2026年一季度报告，实现营业收入12.30亿元，同比增长32.70%；实现归母净利润1
.06亿元，同比下降41.28%。2026年一季度，公司实现营业收入2.32亿元，同比增长36.01%；实现归母净利润0.32亿元，
同比增长81.26%。
核心观点：
业绩稳健增长，新材料板块成为核心驱动力。公司2025年营业收入实现32.70%的增长。归母净利润同比下滑主要系上
年同期收购子公司产生较大投资收益等非经常性损益影响，以及本期实施股权激励产生费用2030.78万元所致。扣除股份
支付和非经常性损益后的净利润为1.26亿元，同比增长0.55%，主业经营稳健。业绩增长的核心驱动力源于“矿冶环保+新
材料”双主业战略的成功推进，特别是新材料业务板块实现快速增长，已成为公司新的业绩增长引擎。传统矿冶环保业务
则充分发挥“压舱石”作用，为公司业绩提供了坚实基础。公司经营质量提升，经营活动产生的现金流量净额达1.30亿元
，同比增长95.52%。2026年一季度，公司解决方案、运营服务和新材料板块收入增长迅速，归母净利润增速由负转正，同
比大幅增长81.26%。
新材料业务高速增长，铜萃取剂成核心引擎。新材料业务板块表现亮眼，其中核心产品铜萃取剂实现收入2.14亿元，
同比大幅增长58.04%，毛利率达47.31%。增长主要得益于子公司福建龙立完成技改扩产，产品市场占有率稳步提升。福建
龙立作为国内极少数能够全系列自主研发和生产酮肟、醛肟两大类核心萃取剂的企业，也是全球四大主要供应商之一，技
术和市场地位优势明显。此外，公司积极布局新材料第二增长曲线，年产10万吨高效浮选药剂、年产6万吨高纯硫化钠等
在建项目稳步推进，为未来持续增长蓄势。
铼回收打开新成长空间，传统环保主业展现韧性。（1）战略金属铼回收业务取得突破。公司成功攻克关键核心技术
，实现了高纯铼酸铵的规模化量产。铼是航空航天等高端制造领域的关键战略金属，公司通过与吉林紫金合作的2吨/年铼
酸铵产线已顺利投产，并进一步通过采购西藏巨龙铜业的钼精矿探索新业务模式，为公司打开了全新的成长空间。（2）
传统环保主业展现韧性。矿冶环保业务作为业绩“压舱石”，增长强劲。其中，重金属污染防治综合解决方案业务实现收
入4.22亿元，同比增长39.51%；运营服务业务实现收入4.52亿元，同比增长40.65%。报告期内，公司全年在手合同峰值、
累计中标项目数量、中标金额同比均实现稳步提升，订单储备充足。
盈利预测：我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为15.16/20.19/23.66亿元，同比增长23.20%/33.16%/17.22%
，归母净利润分别为2.00/3.19/3.85亿元，同比增长88.55%/59.47%/20.68%，根据2026年4月29日收盘价，对应PE分别为4
5.30/28.40/23.54倍，EPS分别为2.10/3.35/4.04元，给予公司“推荐”评级。
风险提示：项目进展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；产品开发风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-25│赛恩斯(688480)2026年5月25日投资者关系活动主要内容
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公司就投资者在本次业绩说明会中提出的问题进行回复情况：
1、请问公司铼金属年产量有多少？主要客户有哪些？是否有扩大出口？
答：尊敬的投资者你好，目前，公司与吉林紫金合作生产的铼酸铵项目，规划产能2吨/年，收购西藏巨龙钼精矿回收
铼尚在前期，还未实现产出，公司铼相关产量主要受原料总量以及原料含铼情况的影响较大。公司已有铼酸铵产品暂未对
外销售，具体销售计划还需根据市场情况来确定。铼相关主要客户群体为铼基础材料、铼金属复杂异形零部件、含铼新材
料、铼合金材料及铼合金零部件制造商等。感谢您的关注。
2、请问公司客户主要涉及哪些行业领域？公司是否涉及电力电网领域？麻烦介绍一下，谢谢 。
答：尊敬的投资者你好，公司客户主要涉及有色金属采、选、冶，部分产品用于新能源、新材料行业，不涉及电力电
网领域。感谢您的关注。
3、请问公司目前生产经营情况如何？一季度以来订单同比往年有增长吗？
答：尊敬的投资者您好，公司现阶段生产经营平稳有序。其中解决方案、运营服务、新材料板块营收增长势头良好，
带动一季度各项财务指标实现明显提升。谢谢您的关注。
（本次活动不涉及应当披露但未披露的重大信息）
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参与调研机构：105家
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2026-04-29│赛恩斯(688480)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司2025年度归母净利润下降原因？未来股权激励费用的预估值是多少？
答：2025年度归母净利润下降的原因主要包含以下三方面：1、上年同期收购参股公司产生较大的投资收益；2、公司
实施股权激励，致使费用增加；3、由于整体销售规模增长、海外业务账期长以及部分客户改变了回款方式，由现款变更
成电子债权凭证，致计提坏账增加。
公司2025年实施新一轮股权激励，已于2025年7月22日披露2025年限制性股票激励计划草案，公司正按计划有序推进
经营目标的达成，以回报员工对公司所付出的努力和贡献，持续激发核心团队创新动能与价值创造潜能。
2、目前公司在铼回收技术上的挑战点是什么，满足运用航天领域的要求条件是什么？
答：公司在2015年已于研发污酸资源化技术过程中获得有关铼综合回收的专利技术，同时公司保持与中南大学、中国
矿业大学等专业院所进行产学研合作，积极攻关铼酸铵至金属铼的高价值化加工技术，技术条件上较为成熟。由于稀散金
属铼独立矿床极少、伴生铜钼矿的天然特性，使得铼的稳定供应或获取是行业共同面临的问题。
在航空航天领域，铼因其耐高温、抗腐耐磨的优点，与其他金属形成的含铼合金具有良好的塑性、机械性和抗蠕变性
能，主要被用于制作航空发动机的核心部件。
3、公司目前通过钼冶炼进行铼回收的项目进度如何？
答：公司于2026年2月3日披露《赛恩斯环保股份有限公司关于公司开展新业务的公告》，对此项业务的基本情况、开
展业务的合理性和必须性以及相应风险进行合规公告，现行按规范开展项目建设，后续事项将依规及时披露。
4、是否还有其他资源回收具有经济效益的稀散金属？
答：关于其他资源回收方面，公司已实现了部分稀散金属（包括铟、锗、铯等）关键技术的研发，各项目正在有序推
进中，如有相关进展，公司将依规及时进行披露。
5、目前公司铜萃取剂项目进度如何？
答：公司负责铜萃取剂生产的全资子公司福建龙立化学去年已完成扩能技改并已投产，目前总产能提升至7000吨/年
。公司也正在筹备新增5000吨产能的扩产计划，该项目建设完成后，公司铜萃取剂产能规模将得到进一步提升，有望进一
步扩大市场份额，符合行业发展趋势及公司战略发展方向。
6、目前高效浮选药剂项目进度如何？
答：公司2025年开始计划建设的年产10万吨高效浮选药剂项目，是公司的重点项目之一，总投资额预计6亿元，目前
公司正积极推进项目建设。
7、重金属污染防治这一业务未来的规划和预计利润如何？
答：根据公司的战略升级方向，未来将形成“矿
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