价值分析☆ ◇688489 三未信安 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 1 2 0 0 0 3
1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 6 3 0 0 0 9
6月内 6 3 0 0 0 9
1年内 10 4 0 0 0 14
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.30│ 1.39│ 0.59│ 0.75│ 1.06│ 1.35│
│每股净资产(元) │ 6.74│ 24.48│ 16.65│ 17.14│ 17.95│ 18.96│
│净资产收益率% │ 19.31│ 5.69│ 3.54│ 4.39│ 5.94│ 7.15│
│归母净利润(百万元) │ 74.70│ 107.21│ 67.28│ 86.11│ 121.36│ 153.91│
│营业收入(百万元) │ 270.33│ 339.76│ 358.60│ 471.98│ 593.25│ 724.61│
│营业利润(百万元) │ 84.66│ 110.94│ 68.10│ 98.42│ 138.24│ 176.82│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-07 增持 维持 50.5 0.67 1.01 1.17 华创证券
2024-11-05 买入 维持 40.7 0.74 1.01 1.21 国投证券
2024-11-05 增持 维持 --- 0.70 1.00 1.34 国信证券
2024-09-10 买入 维持 36.2 0.78 1.02 1.28 国泰君安
2024-09-09 买入 维持 28.76 0.72 1.25 1.75 广发证券
2024-09-06 买入 维持 --- 0.75 1.03 1.32 浙商证券
2024-09-05 买入 维持 --- 0.77 0.98 1.23 中泰证券
2024-09-03 买入 维持 29.82 0.74 1.01 1.21 国投证券
2024-09-02 增持 维持 --- 0.92 1.25 1.60 国信证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-07│三未信安(688489)2024年三季报点评：单Q3业绩短期承压，拟收购江南天安扩大密码蓝图
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司拟收购江南天安，展现对密码行业持续看好，我们预计公司2024-2026年营业收入为4.53/
5.96/7.63亿元，归母净利润为0.76/1.16/1.34亿元。估值方面，参考可比公司估值水平，考虑公司为商用密
码领域领先企业，业务处于快速发展期，给予公司2025年50xPE，对应目标价约50.5元，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-05│三未信安(688489)24Q3部分项目延期，内生外延持续拓展
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司为商密行业实现纵向一体化的厂商，具有稀缺性。公司研发实力强劲，起家于商密行业中
高壁垒的板卡/整机领域，向上自研芯片带来成本、性能优势，向下拓展系统打开成长空间。此外，公司高性
能自研芯片打开物联网市场，构筑第二成长曲线，成长空间广阔。我们预计公司2024年-2026年的营业收入分
别为4.99/5.90/6.90亿元，归母净利润分别为0.85/1.16/1.39亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为4
0.70元，相当于2025年40倍的动态市盈率。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-05│三未信安(688489)三季度业绩承压，并购江南天安加速密码产业整合
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：维持“优于大市”评级。由于宏观经济影响，下修盈利预测，预计2024-2026归母净利润由1.0
4/1.42/1.83亿元，下修为0.80/1.14/1.53亿元，对应当前PE为52/36/27倍。随着公司持续整合密码产业，明
年行业恢复和并表将逐步推动业绩增长，维持“优于大市”评级
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-10│三未信安(688489)营收快速增长，关注新商密需求释放
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“增持”评级，下调目标价至36.20元。我们根据最新业绩情况，下调并新增盈利预测，预计2024-20
26年公司EPS分别为0.78(-0.92)、1.02(-1.21)、1.28元，基于最新盈利预测及可比公司平均估值水平，按照2
024年46.41倍PE，下调目标价至36.20元，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-09│三未信安(688489)业务扩张期费用增长较快，关注海外市场进展
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议
我们下调了全年业绩预期，预计2024-2026年公司eps分别为0.72/1.25/1.75元/股，给予公司2024年40倍P
E，对应最新股本数，每股合理价值为28.76元/股，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-06│三未信安(688489)2024半年报点评报告：收入利润高增，海外市场取得突破
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
考虑到公司收购江南科友带来收入和利润侧的提振，我们基本维持此前盈利预测（归母净利润由于公司上
半年资本公积金变动略有调整），预计公司2024-2026年营业收入为4.57、5.56、6.67亿元，归母净利润为0.8
6、1.18、1.51亿元。考虑到公司出海业务获得实质性进展且新业务拓展稳步进行，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-05│三未信安(688489)营收利润均高增，海外布局获得新进展
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：由于市场恢复不及预期，我们下调盈利预测，预计2024-2026年公司收入4.49、5.58、6.81亿
元（调整前2024-2025年预测值为6.09、8.08亿元），同比增长25%、24%、22%（调整前为2024-2025年增速为3
3%、33%）；归母净利润0.88、1.12、1.41亿元（调整前2024-2025年预测值为1.93、2.59亿元），同比增长31
%、27%、26%（调整前2024-2025年增速为32%、34%）。公司2024/2025/2026年EPS分别为0.77/0.98/1.23元（
调整前2024-2025年为1.69/2.27元），考虑到公司在密码领域的技术壁垒，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-03│三未信安(688489)2024H1业绩高增，研发和市场双拓展
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司为商密行业实现纵向一体化的厂商，具有稀缺性。公司研发实力强劲，起家于商密行业中
高壁垒的板卡/整机领域，向上自研芯片带来成本、性能优势，向下拓展系统打开成长空间。此外，公司高性
能自研芯片打开物联网市场，构筑第二成长曲线，成长空间广阔。我们预计公司2024年-2026年的营业收入分
别为4.99/5.90/6.90亿元，归母净利润分别为0.85/1.16/1.39亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为2
9.82元，相当于2024年40倍的动态市盈率。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-02│三未信安(688489)上半年收入增长超63%，积极布局新密码产业机遇
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。预计2024-2026年营业收入为4.65/6.02/7.45亿元，
增速分别为30%/29%/24%，归母净利润为1.04/1.42/1.83亿元，对应当前PE为27/20/15倍。密码产业逐步复苏
，公司上半年保持较高增长，维持“优于大市”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
