价值分析☆ ◇688498 源杰科技 更新日期：2024-04-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 5 2 0 0 0 7
6月内 9 4 0 0 0 13
1年内 20 9 0 0 0 29
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.12│ 1.67│ 0.23│ 1.07│ 1.68│ ---│
│每股净资产(元) │ 13.66│ 35.04│ 24.95│ 27.44│ 29.06│ ---│
│净资产收益率% │ 15.51│ 4.77│ 0.92│ 4.09│ 6.02│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 95.29│ 100.32│ 19.48│ 90.37│ 142.72│ ---│
│营业收入(百万元) │ 232.11│ 282.91│ 144.40│ 303.48│ 432.86│ ---│
│营业利润(百万元) │ 109.10│ 110.02│ 18.15│ 98.17│ 154.90│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-03-21 增持 首次 --- 0.82 1.36 --- 招商证券
2024-02-25 买入 维持 --- 0.48 0.95 --- 西部证券
2024-02-06 买入 维持 --- 1.17 1.70 --- 长城证券
2024-02-04 买入 维持 --- 0.89 1.26 --- 开源证券
2024-02-02 未知 未知 --- 0.52 0.89 --- 国联证券
2024-02-02 买入 维持 --- 1.25 1.81 --- 中泰证券
2024-02-01 增持 维持 --- 1.48 2.40 --- 天风证券
2024-01-31 买入 维持 --- 1.32 2.08 --- 民生证券
2023-12-23 买入 首次 --- 1.32 2.08 --- 民生证券
2023-11-20 买入 维持 --- 1.39 1.89 --- 长城证券
2023-11-15 增持 调低 --- 0.81 1.65 --- 东北证券
2023-11-01 买入 维持 --- 1.39 2.13 --- 中泰证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.90 1.42 --- 德邦证券
2023-10-30 未知 未知 --- 0.76 1.19 --- 国信证券
2023-10-30 增持 维持 --- 1.48 2.40 --- 天风证券
2023-10-27 买入 维持 181 1.41 1.96 --- 华泰证券
2023-10-27 未知 未知 --- 0.93 1.37 --- 国联证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-21│源杰科技(688498)国内光芯片龙头受益AI算力需求，拓展CW光源布局硅光赛道
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投资建议：公司专注高速半导体芯片的研发设计和生产，核心技术自主可控，行业认可度逐年上升，受益
于AI算力需求带来的全球高速率数通市场高景气。同时公司深度布局CW光源领域，有望拓展在硅光模块领域的
增量增长空间。我们预计公司2023年至2025年营业收入1.44、2.65、3.75亿元，同比增长-49%、83%、42%，归
母净利润0.19亿元、0.7亿元、1.16亿元，同比增长-81%、272%、64%，对应PE分别为707.8X/190.2X/115.7X。
首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-02-25│源杰科技(688498)2023年度业绩预告点评：Q4新品开始贡献增量，积极推进客户端合作+
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盈利预测：预计公司2024-2025年归母净利润为0.41/0.81亿元，对应PE分别为277/141倍，给予“买入”
评级。
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2024-02-06│源杰科技(688498)2023年业绩预告点评：业绩短期承压，高速率产品研发进展顺利
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盈利预测与投资评级：我们预测公司2023-2025年归母净利润为0.22/0.99/1.44亿元，当前股价对应PE分
别为679/152/104倍，鉴于公司为国内领先光芯片供应商，高速率光芯片产品产业化进程不断加快，持续看好
公司未来业绩发展，维持“买入”评级。
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2024-02-04│源杰科技(688498)中小盘信息更新：下游需求景气度低致业绩承压，回购彰显发展信心
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2023年受行业景气度影响利润下滑，看好公司长期成长，维持“买入”评级
源杰科技发布2023年业绩预告，预计全年实现归母净利润1800-2600万元，同比减少74.08%-82.06%。由于
公司目前收入主要来自电信市场，考虑到行业景气度，我们下调公司2023-2025年业绩预测，预计公司2023-20
25年归母净利润为0.25（-0.46）/0.76（-0.47）/1.07（-0.83）亿元，对应EPS为0.30/0.89/1.26元，当前股
价对应PE为327.7/109.0/77.2倍。我们看好公司凭借研发投入、产能建设以及市场开拓逐步取得业绩反转，维
持“买入”评级。
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2024-02-02│源杰科技(688498)短期仍然承压，关注光芯片国产化进程加速
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我们预计公司2023-2025年营业收入分别为0.85/1.41/2.36亿元（原值为1.41/2.12/3.18亿元），同比分
别为-70%/+66.5%/+67.0%；归母净利润分别为0.26/0.44/0.76亿元，（原值为0.52/0.79/1.17亿元），同比分
别74.6%/+72.0%/72.2%。EPS分别为0.3/0.52/0.89元/股。
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2024-02-02│源杰科技(688498)业绩短期承压，静待CW光源与100+GEML产品上量
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投资建议：公司是国内稀缺的激光器芯片领军企业，中长期来看，随着AI数据中心对高速网络连接的需求
，公司高速光芯片等产品有望带来新的增量空间。此外，2024年1月31日，公司公告了董事长提议的回购计划
，回购资金总额不低于人民币0.5亿元，不超过1亿元，回购实施期限为12个月。基于公司短期业绩承压，我们
调整公司2023-2025年净利润分别为0.22亿/1.06亿/1.54亿元（原预测值为0.78亿/1.18亿/1.81亿元），对应E
PS分别为0.26元/1.25元/1.81元，维持“买入”评级。
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2024-02-01│源杰科技(688498)三款新品有望成为亮点，回购将增强投资者信心
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根据公司经营情况以及业绩预告，下调23年预测、维持24、25年预测，预计公司2023-2025年归母净利润
为2200万元（原预测4498万元）、1.25亿元、2.04亿元，对应24-25年市盈率为70倍、43倍，维持“增持”评
级。
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2024-01-31│源杰科技(688498)业绩预告点评：需求疲软致业绩短期承压，回购股份彰显长期发展信心
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投资建议：基于业绩预告，考虑到2023年下游电信&数通市场需求相对疲软，我们下调2023年盈利预测，
预计公司2023~2025年的归母净利润分别为0.25/1.12/1.76亿元，对应PE倍数为325/73/46倍。公司作为国内头
部光芯片厂商，持续聚焦电信&数通领域的高端品类国产替代，未来成长空间广阔。维持“推荐”评级。
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2023-12-23│源杰科技(688498)公司首次覆盖报告：国产高速率芯片领头羊，下游光应用场景持续开拓
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投资建议：我们认为公司作为国内高速光芯片技术引领者，将受益于海内外2024年光模块出货增长以及技
术先进带来的出海业务增速，具备较强的成长弹性，预计公司2023/2024/2025年实现归母净利润0.48/1.12/1.
76亿元，同比增长-52.3%/134.4%/57.0%，同期EPS分别为0.56/1.32/2.08元，对应PE234/100/64倍，首次覆盖
，给予“推荐”评级。
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2023-11-20│源杰科技(688498)国内领先光芯片供应商，国产化替代加速产品升级战略布局
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盈利预测与投资建议：我们预测公司2023-2025年归母净利润为0.48/1.18/1.60亿元，当前股价对应PE分
别为273/111/81倍，鉴于公司电信侧及数据中心光芯片产品持续升级，国产化进程加快，持续看好公司未来业
绩发展，维持“买入”评级。
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2023-11-15│源杰科技(688498)国产光芯片领军者，开启光子星辰大海
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给予“增持”评级。我们看好源杰科技较为出众的技术实力，以及所处的高速率与硅光芯片的高成长性与
重要性，给予“增持”评级。我们预测公司2023-2025年总收入分别为1.46/2.20/3.47亿元，实现归母净利润0
.41/0.68/1.40亿元。
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2023-11-01│中泰证券-源杰科技(688498)下游需求疲软，100G+EML产品推进顺利-231101
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投资建议：公司是国内稀缺的激光器芯片领军企业，其2.5G和10G光芯片已经实现量产，25G光芯片持续提
升市场份额。中长期来看，随着AI数据中心对高速网络连接的需求，公司50GDFB、100GEML、硅光直流大功率
光源等产品有望带来新的增量空间。同时，公司还前瞻布局激光雷达、传感器等非通信场景，未来前景广阔。
基于短期业绩承压，我们调整公司2023-2025年净利润分别为0.78亿/1.18亿/1.81亿元（原预测值为1.51亿/2.
3亿/3.06亿元），对应EPS分别为0.92元/1.39元/2.13元，维持“买入”评级。
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2023-10-31│源杰科技(688498)2023年三季报点评：业绩短期承压，持续研发打造长期竞争力
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投资建议：由于受到光芯片市场需求不及预期影响，我们调整公司业绩预期，预计2023-2025年实现收入1
.46/2.12/3.31亿元，实现归母净利润0.55/0.77/1.21亿元，以10月30日市值对应PE分别为238/171/109倍，维
持“买入”评级。
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2023-10-30│源杰科技(688498)经营承压，高速率光芯片稳步推进
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投资建议：下调2023-2025年盈利预测，维持无评级。
考虑到2023年宽带接入网和传统数据中心市场需求疲软，基于对于未来行业需求恢复程度的不确定性，我
们下调2023-2025年公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为0.5/0.6/1.0亿元（下调前为1.3/1.7/2
.3亿元），对应PE分别为258/198/126倍。看好公司未来在高速率光芯片市场进展突破，暂未给予评级，建议
关注。
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2023-10-30│天风证券-源杰科技(688498)3Q23收入环比改善，100G+EML特性可对标海外竞品-231030
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盈利预测与投资建议
由于公司前3季度净利润下滑，我们下调公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为4498万元、1.
25亿元、2.04亿元（调整前为7405万元，1.49亿元，2.19亿元），对应24-25年市盈率分别为105倍、64倍，维
持“增持”评级。
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2023-10-27│源杰科技(688498)3Q23：电信市场疲软拖累收入承压
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3Q23业绩短期承压，期待受益于高端光芯片国产化机遇
源杰科技发布三季报，Q3实现营收3,187万元（yoy-54.9%，qoq+20.4%），归母净利润206万元（yoy-91.7
%，qoq-72.7%）。3Q23业绩下滑主因光纤接入、数据中心等市场的光芯片需求不佳，下游客户减少采购及部分
产品市场竞争。往前看，我们认为4Q或步入光纤接入旺季，24年100GEML或受益于高端光芯片供给缺口，公司
收入有望逐步上升。但考虑到电信和传统云数据中心需求暂时性放缓，我们下调公司23-25年归母净利润分别
为0.5/1.2/1.7亿元（前值：1.0/1.9/2.3亿元）。可比公司24年Wind一致预期PE均值为93.6x，考虑到公司在
光通信芯片领域龙头地位，给予公司24年128.7xPE，目标价181.0元（前值201.0元），维持“买入”评级。
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2023-10-27│源杰科技(688498)业绩继续承压，聚焦高速光芯片继续研发投入
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盈利预测、估值与评级
考虑行业需求不佳和100GEML激光器芯片产品导入不确定性，我们调整公司2023-2025年营收预测分别为1.
41/2.12/3.18亿元（原值为3.16/4.08/5.46亿元），分别同比增-50.00%/49.80%/49.86%；归母净利润分别为0
.52/0.79/1.17亿元（原值为1.04/1.44/1.98亿元），分别同比增长-48.06%/50.87%/48.22%。EPS分别为0.61/
0.93/1.37/股，三年CAGR为5.11%。考虑AI产业带来的光通信需求，公司200GPAM4EML激光器芯片面向1.6T光模
块的产品，建议持续关注。
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