研报评级☆ ◇688498 源杰科技 更新日期：2026-10-31◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 5 3 0 0 0 8
3月内 5 3 0 0 0 8
6月内 9 3 0 0 0 12
1年内 13 5 0 0 0 18
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.23│ -0.07│ 2.22│ 9.30│ 16.90│ 25.84│
│每股净资产(元) │ 24.95│ 24.25│ 27.14│ 27.10│ 41.41│ 63.44│
│净资产收益率% │ 0.92│ -0.30│ 8.19│ 35.35│ 41.22│ 41.27│
│归母净利润(百万元) │ 19.48│ -6.13│ 190.92│ 1147.44│ 2105.21│ 3221.98│
│营业收入(百万元) │ 144.40│ 252.17│ 601.43│ 2072.40│ 3715.17│ 5692.14│
│营业利润(百万元) │ 18.15│ -14.94│ 213.75│ 1310.87│ 2388.68│ 3679.14│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-15 增持 维持 --- 7.84 11.10 15.94 天风证券
2026-10-14 增持 维持 --- 12.65 23.91 35.84 招商证券
2026-09-10 买入 维持 --- 7.19 13.35 19.31 长江证券
2026-09-05 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
2026-09-01 买入 维持 --- 12.28 23.31 35.75 华鑫证券
2026-09-01 买入 维持 2026.07 7.89 14.16 19.50 华泰证券
2026-09-01 增持 维持 1878 --- --- --- 中金公司
2026-08-31 买入 维持 --- 13.90 31.38 53.59 开源证券
2026-07-16 买入 首次 --- 7.10 11.14 16.79 长江证券
2026-05-25 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
2026-05-09 买入 维持 --- 7.50 11.92 18.39 银河证券
2026-05-06 买入 维持 --- 7.35 11.80 17.42 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-15│源杰科技(688498)公司业绩快速增长，盈利能力持续提升 │天风证券 │增持
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事件：公司发布2026年半年度业绩报告，营收为9.25亿元，同比增长351.40%，归母净利润为6.07亿元，同比增长1,2
12.20%，扣非归母净利润为5.14亿元，同比增长1,033.70%。
公司毛利率持续提升，盈利能力增强
公司2026年H1毛利率为80.42%，同比提升31.62个百分点；2026年Q2毛利率为82.06%，环比提升4.25个百分点，净利
率为75.04%，环比提升24.53个百分点。
公司持续进行扩产，保持行业领先地位
公司拟投资建设光电通讯半导体芯片和器件研发生产基地二期项目，项目投资总额约为12.51亿元，资金来源为公司
自有资金及自筹资金，项目建设期为18个月。该项目聚焦高速光芯片领域，把握数据中心市场发展的机遇，契合数字经济
发展对光通信核心器件的需求。依托公司IDM流程自主可控技术积淀及现有客户基础，旨在通过产能扩充与工艺优化，持
续响应市场需求变化，提升公司在全球光芯片领域的市场份额与综合竞争力。
100GEML已批量出货，已研发多款CW激光器芯片
1）针对高速光模块需求，CW70mW/100mW激光器芯片批量出货，该产品是数据中心业务的主要产品；2）在EML产品方
面，100GEML也开始批量出货，公司预计未来会逐步提升，更高速率的200GPAM4EML产品客户验证工作稳步推进；3）公司
研发了多款CW激光器芯片，如120mW/300mW/400mW等多款产品，目前正结合客户需求推进产品验证与研发；4）公司积极配
合海内外设备商提前布局下一代25G/50GPON所需DFB/EML产品。
盈利预测与投资建议
由于公司业绩快速增长、同时持续扩产，预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.76亿元、13.82亿元、19.84亿元
（原预测2026-2028年分别为8.90亿元、12.72亿元、18.59亿元）。公司硅光CW产品持续规模出货，维持“增持”评级。
风险提示：下游投入不及预期；产品价格下行；客户开拓速度不及预期；产品结构及客户构成存在变动；部分下游厂
商与公司存在潜在竞争的风险；公司市盈率显著高于同行业市盈率水平，存在估值较高的风险；公司受宏观经济、行业政
策、市场情绪等多重因素影响，可能存在股价波动风险；公司治理及内控制度的执行有效性不足的风险。
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2026-10-14│源杰科技(688498)26Q3CW产品放量驱动业绩高增，盈利能力持续改善 │招商证券 │增持
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事件：2026年10月12日晚间，公司发布《2026年第三季度业绩预告的自愿性披露公告》，26Q3公司预计实现营收6.50
-7.00亿元（yoy+264.56%至292.60%）、归母净利润4.03-4.53亿元（yoy+578.85%至659.70%）、扣非归母净利润4.00-4.5
0亿元（yoy+678.44%至775.74%）。
26年前三季度业绩实现高增，26Q3扣非利润环比进一步提升。公司26年前三季度预计实现营业收入15.75-16.25亿元
、归母净利润10.10-10.60亿元、扣非归母净利润9.14-9.64亿元。公司业绩高增主要系数据中心业务需求旺盛，CW产品出
货持续增长，叠加高毛利数据中心产品贡献提升及期间费用率下降，推动盈利能力持续改善。
单季度来看，26Q3预计实现营业收入6.50-7.00亿元（yoy+264.56%至292.60%）、归母净利润4.03-4.53亿元（yoy+57
8.85%至659.70%）、扣非归母净利润4.00-4.50亿元（yoy+678.44%至775.74%）。盈利能力方面，按业绩预告营收中值6.7
5亿元、扣非归母净利润中值4.25亿元测算，26Q3扣非归母净利率约62.96%，较26Q2提升约3.9pct，主营业务盈利能力有
望进一步增强，经营性业绩延续向好趋势。
CW光源需求持续旺盛，高功率产品升级有望推动量价齐升。26Q3，公司CW产品出货持续增长，现有70mW、100mWCW激
光器芯片已实现大批量交付，同时面向CPO/NPO等新型光互联场景的120mW、300mW、400mW等更高功率CW产品正推进研发与
客户验证。我们认为，随着800G、1.6T光模块需求持续增长，以及CPO/NPO等新型光互联方案逐步发展，下游对高功率、
高性能CW光源的需求有望进一步提升。公司现有产品持续放量有望支撑短期业绩增长，未来随着高功率产品逐步实现规模
化交付，产品结构有望向更高附加值方向升级，带动ASP及盈利能力进一步提升。
国内产能扩张持续推进，海外布局有望打开长期成长空间。1）国内方面，公司持续增加晶圆及芯片工艺设备采购，
推进研发生产基地二期项目建设，同时通过设备升级、制程优化及自动化改造提升生产效率与产品良率；2）海外方面，
公司已设立美国子公司，布局海外制造业务。我们认为，随着国内新增产能逐步释放及生产效率提升，公司有望进一步突
破产能瓶颈，满足下游客户持续增长的光芯片需求；海外制造布局则有望增强对北美客户的本地化供应能力，提升全球供
应链韧性。国内外产能布局协同推进，叠加高功率产品结构升级，有望共同支撑公司中长期业绩增长。
投资建议：公司是国内领先的光芯片厂商，AI算力建设及高速光模块升级持续拉动数通光芯片需求，公司CW、EML产
品加速放量，并积极布局NPO/CPO所需高功率光源。考虑到公司下游需求持续旺盛，盈利预测有所调整，预计2026-2028年
公司归母净利润分别为15.75亿元、29.77亿元、44.62亿元，对应PE分别92倍、49倍、32倍，维持“增持”投资评级。
风险提示：AI及数通领域需求不及预期风险、技术研发及客户验证不及预期风险、产能释放不及预期风险、市场竞争
加剧风险、国际贸易争端风险、业绩不及预期风险、盈利能力下滑风险。
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2026-09-10│源杰科技(688498)数通业务量利齐升，光芯片产能先手布局 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年半年度报告。2026H1公司实现营业收入9.25亿元，同比+351.4%；归母净利润6.07亿元，同比+1212.2
%；扣非归母净利润5.14亿元，同比+1033.7%。单26Q2实现营业收入5.70亿元，同比+372.7%、环比+60.4%；归母净利润4.
28亿元，同比+1238.7%、环比+138.3%；扣非归母净利润3.37亿元，同比+971.5%、环比+89.1%。
事件评论
数通成为增长主引擎，产品结构与规模效应推动盈利跃升：2026H1数据中心业务收入7.74亿元，同比+640.3%，毛利
率84.0%；电信市场业务收入1.48亿元，同比+48.6%，毛利率62.2%。公司综合毛利率80.4%，同比+31.6pct；单26Q2毛利
率82.1%，同比+30.3pct、环比+4.2pct。公司披露毛利率提升首先来自数据中心业务占比和电信业务中高速率产品占比提
升，价格稳中有升，良率改善与规模效应亦有贡献。
CW与EML产品矩阵持续升级，高功率方向验证稳步推进：报告期内CW70mW/100mW激光器芯片持续大批量交付，100GPAM
4EML已批量出货，200GPAM4EML客户验证稳步推进。面向CPO/NPO，公司已研发120mW/300mW/400mW等多款CW产品，并结合
客户需求推进验证与迭代。公司和部分模块厂商、CSP厂商已确定合作意向，现有CW产品主要为70mW/100mW，升级方向为
更高功率。高功率CW与高速EML的连续迭代有望拓宽公司在800G、1.6T及NPO/CPO等场景的产品覆盖。
扩产加速支撑交付，新产业园打开长期空间：截至2026H1末，公司固定资产10.05亿元、在建工程3.27亿元，分别较2
025年末增长49.6%和109.0%；上半年购建长期资产现金支出6.60亿元。公司拟建设源杰半导体科技产业园项目，预计总投
资42.68亿元、建设期24个月，资金来源为自有及自筹资金，当前处于前期筹备阶段且尚需股东会审议。公司表示产能扩
张主要取决于设备到货、调试和验证节奏，并已根据客户需求提前规划。当前InP光芯片供给仍受设备交期、工艺调试及
良率爬坡等约束，产能先手布局有望进一步强化规模交付优势。
盈利预测及投资建议：数据中心业务高增长推动公司由电信光芯片供应商加速转向“电信+数通”双轮驱动，高功率C
W和高速EML产品迭代、客户拓展及产能扩张构成中长期成长抓手。预计2026-2028年归母净利润8.95/16.63/24.05亿元，
同比+369%/+86%/+45%，对应PE为204、110、76倍，重点推荐，给予“买入”评级。
风险提示
1、AI算力资本开支及高端光模块需求不及预期；2、高功率CW及高速EML验证不及预期；3、产能建设、良率爬坡及客
户导入不及预期；4、大额资本开支与资金安排风险。
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2026-09-05│源杰科技(688498)业绩持续亮眼，CPO／NPO等领域新品进展顺利 │中信建投 │买入
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得益于AI算力建设带动激光器芯片需求爆发以及公司竞争力的提升，公司高毛利的数据中心产品大幅放量，驱动业绩
高速增长。2026年上半年，公司实现营业收入9.25亿元，同比增长351.40%；归母净利润6.07亿元，同比增长1212.20%；
其中数据中心业务实现收入7.74亿元，同比增长640.29%。当前公司70mW/100mWCW激光器、100GPAM4EML激光器已经批量出
货，面向CPO/NPO等场景的120mW/300mW/400mW等高功率CW光源、200GPAM4EML等新产品的研发和客户验证工作正在稳步推
进，进展顺利。同时公司持续强化产能布局，2月公告建设光电通讯半导体芯片和器件研发生产基地二期项目（总投资12.
51亿元，建设期18个月）、8月公告计划建设半导体科技产业园（总投资42.68亿元，建设期24个月）。看好公司未来竞争
力的持续提升。
事件
公司发布2026年半年报。上半年，公司实现营业收入9.25亿元，同比增长351.40%；归母净利润6.07亿元，同比增长1
212.20%。
简评
1、数据中心业务放量，驱动业绩高增。
2026年上半年，得益于AI算力建设带动激光器芯片需求爆发，公司数据中心业务高速放量带动收入高增，数据中心高
毛利产品占比的提升叠加规模效应带来期间费用率下降，公司整体盈利能力明显提升。
2026年上半年，公司实现营业收入9.25亿元，同比增长351.40%，其中数据中心业务实现收入7.74亿元，同比增长640
.29%；实现归母净利润6.07亿元，同比增长1212.20%；实现扣非归母净利润5.14亿元，同比增长1033.70%。上半年，公司
毛利率80.42%，同比大幅提升31.63pcts；销售、管理、研发、财务四项费用率合计12.22%，同比下降9.60pcts；归母净
利率65.62%，同比提升43.05pcts。
2026Q2单季，公司实现营收5.70亿元，同比增长372.73%，环比增长60.40%；实现归母净利润4.28亿元，同比增长123
8.70%，环比增长138.31%；单季毛利率进一步提升至82.06%。
2、70mW/100mW产品放量，CPO/NPOCW光源、200GEML光芯片等新品进展顺利。
CW产品方面，公司70mW/100mWCW激光器芯片批量出货，是当前数据中心业务重要构成，面向CPO/NPO等新型封装技术
，公司研发了120mW/300mW/400mW等多款产品，目前正结合客户需求推进产品验证与研发，当前进度在行业处于第一梯队
，竞争力有望进一步强化。EML产品方面，公司100GPAM4EML产品已经批量出货，更高速率的200GPAM4EML产品客户验证工
作稳步推进。
3、强化产能布局和市场扩展，进一步夯实竞争力。
公司积极扩产把握行业机遇，2026年2月，公司公告计划建设光电通讯半导体芯片和器件研发生产基地二期项目（总
投资12.51亿元，建设期18个月），2026年8月公司公告计划建设半导体科技产业园（总投资42.68亿元，建设期24个月）
，助力长远发展。
公司在市场端加强了商务拓展，逐步进入更广泛的客户供应链，进一步加强融入国际市场供应链当中。
4、盈利预测
我们预计公司2026-2028年收入分别为25.97亿元、48.79亿元、73.56亿元，归母净利润分别为15.09亿元、30.02亿元
、45.73亿元，当前市值对应PE121X、61X、40X，维持“买入”评级。
5、风险提示：AI发展不及预期，导致云厂商资本开支投入不及预期，影响公司产品需求的风险；光芯片行业竞争加
剧，导致公司产品降价、毛利率和盈利能力下降的风险；光互连领域存在快速的技术迭代演进，存在公司新品研发和市场
拓展进度不及预期的风险；客户集中度偏高的风险；汇率波动影响超预期；上游核心原材料涨价的风险；公司产品最终使
用场景在海外占比较高，如果中美贸易政策、关税政策等国际环境变化，可能对公司上游核心原材料的供应和公司产品的
销售存在影响。
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2026-09-01│源杰科技(688498)公司事件点评报告：光模块出货量激增拉动光芯片需求，产│华鑫证券 │买入
│品结构优化显著带动毛利率提升 │ │
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源杰科技发布2026年半年度报告：公司2026年上半年实现营业收入9.25亿元，同比增长351.40%；实现归属于上市公
司股东的净利润6.07亿元，同比增长1212.20%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.14亿元，同比增
长1033.70%。
投资要点
数据中心业务收入增长，盈利能力提升显著
2026年上半年，人工智能技术发展持续拉动半导体激光器芯片需求增长，公司基于技术积累和产品性能，数据中心领
域销售额实现大幅度增长，成为公司重要的收入来源，收入及利润实现大幅增长。电信市场业务稳中有升，公司进一步优
化产品结构，提高中高端产品的出货，进一步优化了电信市场的经营业绩质量。随着数据中心市场收入占比的提升、电信
市场中高端产品的出货，公司盈利能力提升显著，Q2毛利率环比提升4.25个百分点，Q2净利率环比提升24.53个百分点。
光模块出货量激增拉动光芯片需求，硅光渗透率推动CW激光器需求增长
数据中心领域，随着人工智能的快速发展，光模块正加速向高速率演进，800G光模块已进入规模部署，1.6T光模块自
2026年起进入规模商用阶段。2026年上半年，公司的CW70mW、100mW激光器产品持续大批量交付，并进一步优化工艺水平
。公司的高速EML产品，在100GPAM4EML产品已经批量出货的基础上，更高速率的200GPAM4EML产品客户验证工作稳步推进
。
CPO、NPO等新技术进一步带动大功率CW激光器需求增长
CPO/NPO等新型封装技术通过高度集成实现了更高的带宽密度和更低的功耗，被视为1.6T及以上速率的解决方案之一
。此类新型的封装方式，对激光器芯片提出了更高的要求。以CPO交换机为例，其中CW光源单颗价值量与功率需求均持续
提升，进一步带动大功率CW激光器芯片需求增长。公司基于目前在CW激光器芯片市场的行业和技术积累，研发了多款CW激
光器芯片，如120mW/300mW/400mW等多款产品，目前正结合客户需求推进产品验证与研发，相关产品的参数及指标正根据
下游市场需求进一步迭代。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为24.25、46.63、80.69亿元，EPS分别为12.28、23.31、35.75元，当前股价对应PE分
别为121、64、42倍，公司坚持“电信+数通”双轮驱动，随着数据中心市场收入占比的提升、电信市场中高端产品的出货
，公司收入和利润大幅增长，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。
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2026-09-01│源杰科技(688498)CW光源加速放量驱动业绩高增，拟新建产能 │中金公司 │增持
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2Q26业绩符合我们预期
源杰科技公布2026年中报：1H26公司实现营收9.25亿元，同比+351.40%；归母净利润6.07亿元，同比+1,212.20%。对
应到2Q26单季度，公司营收为5.70亿元，同比+372.73%，环比+60.40%；归母净利润为4.28亿元，同比+1,238.70%，环比+
138.31%，业绩符合我们预期和此前业绩预告，业绩高增主要得益于：1）2Q26单季度毛利率达82.06%，同、环比+30.35pp
t/+4.25ppt，主要系高毛利的数据中心产品占比提升所致；2）费用管控良好，2Q26销售/管理/研发费用率合计10.85%，
环比-3.57ppt，产品结构持续优化与规模效应驱动2Q26净利率环比提升24.53ppt至75.04%。
发展趋势
CW光源持续放量，高速EML批量交付。1H26数据中心业务收入7.74亿元，同比增长640.3%，主要产品为70mW、100mWCW
激光器，100GEML也已实现批量出货，随着1.6T光模块进一步放量，以及公司在EML市场的规模导入，我们认为公司数据中
心收入有望延续高增。此外，公司积极开发120mW/300mW/400mW等更高功率产品，目前正结合客户需求推进产品验证与研
发，我们认为公司在CW芯片设计、IDM制造和高可靠性测试方面的积累有望支撑其进入NPO/CPO早期供应链。
积极扩产以支持未来高端激光器芯片需求。1H26公司持续采购晶圆及芯片工艺设备，期末固定资产10.05亿元、在建
工程3.27亿元，较年初分别增长49.6%和109.0%。8月公司公告拟投资42.68亿元建设产业园，建设期预计24个月，主要用
于扩大高端激光器芯片产能。我们认为，设备投入及新项目建设有望提升公司中长期交付能力，巩固在国内高速光芯片领
域的量产领先优势。
盈利预测与估值
考虑到CW光源放量后规模效应显著，以及未来高速EML和中高功率CW光源的规模量产，上调2026/2027/2028年盈利预
测28.1%/65.6%/66.5%至13.36/28.31/50.79亿元。维持跑赢行业评级，基于2028年50xP/E，给予公司2028年2539.7亿元目
标市值，折现得到2027年2339.5亿元目标市值，上调目标价65%（剔除股本变动影响）至1879元，对应22.6%上行空间。
风险
下游需求不达预期，产品及市场拓展不及预期，扩产不及预期。
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2026-09-01│源杰科技(688498)数通产品驱动业绩延续高速增长 │华泰证券 │买入
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根据公司2026年中报，1H26公司营收为9.25亿元，同比增长351.40%；归母净利润为6.07亿元，符合此前业绩预告（6
-6.5亿元），同比增长1212.20%；扣非归母净利润为5.14亿元，同比增长1033.70%，非经常性损益主要由公司通过私募基
金间接持有的股权投资估值上升带来的投资收益贡献。2Q26单季来看，公司营收为5.70亿元，同比增长372.73%、环比增
长60.40%；归母净利润为4.28亿元，同比增长1238.70%、环比增长138.31%，公司业绩高增长主要由数据中心业务驱动。
展望未来，我们认为公司作为国内光通信芯片领域龙头厂商，未来有望继续受益于AI算力链产业红利。维持“买入”评级
。
H1数据中心业务收入同比高增长，电信业务收入结构持续优化
分产品来看，1H26公司数据中心业务营收为7.74亿元，同比增长640%，根据公司中报，公司CW70mW/100mW激光器芯片
批量出货，该产品是数据中心业务的主要产品。在EML产品方面，公司100GEML也开始批量出货，未来会逐步提升；电信市
场类产品营收为1.48亿元，同比增长49%，公司进一步优化产品结构，在原有2.5G、10GDFB半导体激光器芯片的基础上，
加大10GEML产品的客户推广。面向下一代25/50GPON网络的半导体激光器芯片产品实现批量交付并形成了规模收入。
综合毛利率超80%，费用率显著改善
1H26公司综合毛利率为80.42%，同比提升31.63pct；2Q26单季毛利率为82.06%，同比提升30.35pct、环比提升4.25pc
t，我们判断主因公司收入结构优化。分产品来看，1H26公司数据中心类、电信类产品的毛利率分别为83.99%、62.19%。
费用方面，1H26公司销售/管理/研发费用率分别为3.05%/4.39%/4.60%，分别同比-2.27/-2.73/-8.44pct，我们判断主因
公司收入规模快速增长，带动规模效应显现。
有望充分受益算力链红利，持续推进CPO/NPO产品布局
随着全球AI算力侧投入有望持续加码，高速率光模块需求有望延续快速提升。我们认为公司作为国内光通信芯片领域
龙头厂商，未来有望持续受益于AI算力链产业红利。此外新产品方面，根据公司2026年中报，CPO/NPO等新型封装技术通
过高度集成实现了更高的带宽密度和更低的功耗，此类新型的封装方式，对激光器芯片提出了更高的要求，公司瞄准这一
机遇，基于目前在CW激光器芯片市场的行业和技术积累，研发了多款CW激光器芯片，如120mW/300mW/400mW等多款产品，
目前正结合客户需求推进产品验证与研发，相关产品的参数及指标会根据下游市场需求进一步迭代。
盈利预测与估值
考虑到公司数通业务收入延续高增长，我们上调公司收入与净利润预测，预计公司2026 2028年归母净利润分别为
9.82/17.64/24.28亿元（上调幅度：23%/24%/22%），对应同比增速分别为414.57%/79.50%/37.68%。可比公司2027年Wind
一致预期PEG均值为1.6，考虑到公司在800G、1.6T硅光光模块上游的CW光源市场中卡位领先，给予公司2027年PEG为1.8（
前值：1.4，主因可比公司估值变化），对应目标价2027.07元（前值：1817.42元），维持“买入”评级。
风险提示：EML芯片研发进展不及预期；数通市场客户开拓不及预期。
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2026-08-31│源杰科技(688498)公司信息更新报告：业绩高增长，积极推进高功率CW激光器│开源证券 │买入
│研发 │ │
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半年报业绩高增，光芯片供需失衡驱动公司业务持续扩容
2026年8月29日公司披露2026年半年报，2026年上半年公司实现营业收入9.25亿元，同比增长351.4%，实现归母净利
润6.07亿元，同比增长1212.2%，上半年销售净利率达65.62%，较2025年上半年大幅提升43.05pct。费用端，公司2026年
上半年销售费用率约3.05%，同比下降2.26pct，管理费用率约4.39%，同比下降2.73pct，研发费用率约4.6%，同比下降8.
44pct，费用管控质效显著提升。整体来看，北美云厂商资本开支持续大幅攀升，带动1.6T/800G等高端光模块需求加速释
放，硅光方案在1.6T光模块中渗透率持续提升，大幅拉动CW激光器芯片市场需求。上游光芯片供应延续紧缺态势，供需缺
口呈逐步走阔趋势。公司业绩有望受益于长期的供求失衡形势而持续扩容，因此我们上调原2026-2028年盈利预测，预计
公司2026-2028年归母净利润为17.31亿元、39.07亿元、66.72亿元(2026-2028年原9.95/16.73/26.69亿元)，当前股价对
应PE为110.7倍、49.0倍、28.7倍，维持“买入”评级。
数据中心业绩大幅增长，CW/EML产品稳定批量出货
2026年上半年公司数据中心业务实现营收7.74亿元，同比大幅增长640.29%，数据中心业务成为公司营收重要增长极
，主要产品包括CW和EML芯片产品，公司CW70mW/100mW激光器芯片实现批量出货，100GEML也开始批量出货，200GPAM4EML
产品客户验证工作正在推进。同时，CPO/NPO等前沿封装技术通过高度集成实现超低功耗和超高带宽密度，成为1.6T及以
上速率的重要解决方案，公司研发了120mW/300mW/400mW等多款CW激光器以适配未来市场需求。
电信业务稳中有升，50GPON先发优势有望驱动份额提升
电信业务保持稳步增长，2026年上半年公司电信业务实现营收1.48亿元，同比增长48.63%。具体到产品端，面向25/5
0GPON网络的半导体激光器芯片产品已实现批量交付和规模收入，EML产品成为电信业务重要收入组成部分，电信市场中高
端产品持续出货。进一步来看，目前50GPON已进入商业化部署阶段，国内运营商正逐步启动相关设备集采流程，产业链国
产化程度亦呈持续提升趋势。凭借早期参与市场所积累的先发优势，公司市场份额有望实现进一步增长。
风险提示：光模块发展不及预期、新竞争者涌入市场、供应链稳定性风险。
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2026-07-16│源杰科技(688498)深度报告：源于追求杰出+聚焦创中国“芯” │长江证券 │买入
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源杰科技：源于追求杰出，聚焦创中国“芯”
源杰科技成立于2013年，专注高速半导体光芯片研发、设计和生产，产品覆盖DFB、EML及大功率CW激光器。公司从电
信市场起步，已形成覆盖设计、外延、晶圆制造、芯片加工、测试验证的IDM全流程能力。2025年AI数据中心需求爆发，
前期技术积累进入兑现期，数据中心CW光源大批量交付，带动收入和利润进入高增长通道。
激光器芯片：算力洪峰下的稀缺环节
硅光加速渗透，CW光源成为国产突破窗口。光模块向更高速率演进，传统分立式在集成度、功耗和可靠性方面逐步接
近瓶颈，硅光渗透率提升为产业大趋势。EML方案由激光器同时承担发光与高速调制功能，工艺和良率控制难度较高，高
端供给长期由海外龙头主导；硅光方案由PIC完成高速调制，外置CW光源承担连续发光功能，为具备大功率DFB/CW量产能
力的国内厂商打开切入高速数通供应链的窗口。随着NPO/CPO等光引擎推进，大功率CW光源配置比例和价值量有望继续抬
升。
云厂商资本开支上修，InP光源供需紧张延续。AI模型能力提升和商业化兑现推动云厂商持续加大算力投入，海外头
部云商资本开支维持高增，带动高速光模块、硅光模块和上游激光器芯片需求同步放大。LightCounting预计2026年硅光
模块销售额占比将超过50%，2025-2031年全球光芯片市场规模有望由40亿美元增至150亿美元。供给端看，InP光芯片扩产
受设备交期、工艺调试、良率爬坡和客户认证周期制约。Lumentum预计2026-2030年InP芯片需求CAGR达85%，Coherent订
单亦排期至2028年，行业紧平衡有望延续。
公司竞争力：技术底座深，数通弹性强
光芯片制造的外延、光栅、波导、镀膜、测试等环节均会影响性能、稳定性和良率，难以依靠单一设备或通用工艺快
速复制。公司长期深耕InP光芯片制造，IDM模式使其能够在设计、制造、测试和客户反馈之间形成闭环，持续沉淀工艺参
数和量产经验，高良率支撑较强盈利能力。产品侧，公司70mWCW已实现批量放量，100mW产品客户验证和测试顺利，300mW
等更高功率产品持续推进；100G/200GPAM4EML亦持续推进验证。客户侧，公司覆盖国内主流光模块厂商及设备商，导入周
期长、合作稳定性较强。产能侧，公司加码光芯片产业化项目、研发生产基地二期及海外生产基地布局，有望在行业供给
紧缺阶段强化规模化交付能力。
投资建议
公司长期深耕InP激光器芯片，已形成覆盖芯片设计、加工与测试的IDM能力。AI数据中心建设推动高速光互连加速升
级，硅光方案渗透，外置大功率CW光源成为核心增量。InP激光器产能受设备交期、良率爬坡等因素制约，行业供需紧张
预计延续。公司技术底座深，良率优势兑现、头部客户导入、产能扩张推进；2025年数通业务收入同比大幅增长，毛利率
和净利率显著抬升，高端光芯片放量有望持续加速。预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.84亿元、13.87亿元、20.9
0亿元，对应同比增速363%、57%、51%，对应PE为224倍、143倍、95倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
1、技术路线迭代及新产品商业化不及预期风险；2、下游AI数据中心需求及行业竞争风险；3、产能扩张、供应链及
地缘环境风险；4、盈利预测不及预期。
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2026-05-25│源杰科技(688498)业绩表现强劲，积极扩产把握行业高景气 │中信建投 │买入
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随着AI带来公司光源产品需求的爆发以及公司竞争力的提升，公司高毛利的数据中心CW光源产品大幅放量，驱动业绩
高速增长。2026Q1，公司实现营收3.55亿元，同比增长321%，环比增长63%；归母净利润1.79亿元，同比增长1153%，环比
增长111%。公司作为行业内领先玩家，CW光源等产品竞争力突出，100GEML、200GEML等高端产品进展顺利，并深度绑定国
内外核心客户，在CPO/OIO领域具备前瞻卡位优势。同时，公司积极扩张产能，拟投资12.51亿元建设二期项目，并持续推
进H股上市进程，进一步巩固竞争优势。在AI驱动光模块需求高景气的背景下，公司有望充分受益。
事件
公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营业收入6.01亿元，同比增长138.5%；归母净利润1.91亿元
，同比扭亏为盈。2026Q1，公司实现营业收入3.55亿元，同比增长320.94%；归母净利润1.79亿元，同比增长1153.07%。
简评
1、CW光源放量，驱动业绩高增。
2025年，公司实现营业收入6.01亿元，同比增长138.5%；归母净利润1.91亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润1.67
亿元，同比扭亏为盈。单季度看，2025Q4公司实现营业收入2.18亿元，同比增长194.87%，环比增长22.37%；归母净利润0
.85亿元，同比扭亏为盈，环比增长42.6%。2025年公司业绩高速增长，主要受益于AI算力发展拉动光芯片需求，公司数据
中心领域CW光源等产品大批量交付，产品结构持续优化叠加规模效应释放，驱动公司业绩爆发。
2026Q1，公司实现营业收入3.55亿元，同比增长320.94%，环比增长62.83%；归母净利润1.79亿元，同比增长1153.07
%，环比增长111.03%；扣非归母净利润1.78亿元，同比增长1173.64%，环比增长152.54%。2026年一季度，公司业绩延续
高增，CW光源等产品持续放量。
2、产品结构持续优化，费用管控成效显著。
2025年，公司毛利率58.11%，同比提升24.79pct；净利率31.74%，同比提升34.18pct。单季度看，2025Q4公司毛利率
63.98%，同比提升21.93pct，环比提升2.36pct；净利率38.97%，同比提升46.52pct，环比提升5.53pct；2026Q1，公司毛
利率77.81%，同比提升33.17pct，环比提升13.82pct；净利率50.51%，同比提升33.54pct，环比提升11.54pct。公司高毛
利的数据中心产品占比提升，叠加工艺与良率等优化，盈利水平大幅改善。
2025年，公司销售费用率3.95%，同比下降3.39pct；研发费用率13.44%，同比下降8.18pct；管理费用率7.47%，同比
下降2.85pct；财务费用率-1.43%，同比增加5.5pct；合计期间费用率为23.43%，同比下降8.92pct。2026Q1，公司销售费
用率3.58%，同比下降2.56pct；研发费用率5.81%，同比下降7.94pct；管理费用率5.23%，同比下降2.36pct；财务费用率
-0.21%，同比增加2.99pct；合计期间费用率为14.42%，同比下降9.87pct。随着规模扩大，公司费用率总体明显下降，财
务费用波动主要受利息收入减少、汇兑损失等影响。
3、硅光渗透加速，积极扩产叠加H股上市巩固竞争优势。
AI算力发展推动高速光模块迭代，硅光方案加速渗透，拉动CW光源需求持续高增。公司作为行业内领先玩家，CW光源
等产品竞争力突出，CW70mW、100mW激光器产品实现批量交付，并与国内外头部厂商深度合作，在CPO/OIO等下一代光互联
技术领域具备卡位优势，将充分受益于行业高景气。
公司持续加大扩产力度，2026年2月公告拟投资12.51亿元建设光电通讯芯片研发生产基地二期项目，大幅提升高端光
芯片产能与交付能力，提高对国内外客户的需求响应速度。同时，公司近期向香港联交所提交H股发行及上市申请并刊发
申请资料，进一步推进H股境外上市，强化资本实力与全球客户渗透能力。公司市场竞争优势持续巩固，未来业绩有望再
上新台阶。
4、盈利预测
我们预计公司2026-2028年收入分别为15.39亿元、24.86亿元、36.33亿元，归母净利润分别为6.9亿元、12.17亿元、
19.15亿元，当前市值对应PE192X、109X、69X，维持“买入”评级。
5、风险提示：光纤接入、数据中心等下游市场是公司主要收入来源，若下游需求变化，会导致公司业绩受到影响；4
G/5G移动通信网络销售收入存在不确定性的风险；产品价格下降导致的毛利率波动及可持续性风险；部分下游厂商与公司
存在潜在竞争关系的风险；研发投入低于同行业可比公司，存在技术升级迭代不及预期的风险等；10G1577nmEML、100GPA
M4EML和大功率CW等激光器芯片新品的产品研发和市场拓展若进展不顺，有低于市场预期的风险；激光雷达、传感器等新
市场开拓进展有不及预期的风险；硅光渗透率不及预期，影响公司CW激光器的需求。
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2026-05-09│源杰科技(688498)光芯片缺口持续扩大，国产替代正当时 │银河证券 │买入
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事件:Lumentum发布FY26Q3业绩，并在业绩会上提到EML的供需失衡缺口大于30%。
EML供需失衡，源杰科技1026业绩超预期:Lumentum(LITE)FY26Q3总营收同环比均大幅增长并创历史新高;GAAP及Non-G
AAP净利润增速亮眼，盈利及盈利边际均同比环比明显改善，利润率同步走高。相对应，源杰科技4Q25实现营收2.18亿元
，同增194.9%、环增22%，归母净利润0.85亿元，同比扭亏，数通业务占收比65.4%，盈利明显修复;1Q26延续4Q25态势,实
现营收3.55亿元,同增320.94%,归母净利润1.79亿元、同增1153.07%6,1Q26毛利率77.81%6、净利率50,51%创历史新高。全
球EML芯片供雷失衡AI数通光芯片高景气，公司产品满产交付，业绩与盈利质量同步大幅抬升。
CW+EML双轮驱动，承接供需失衡下的强国产替代需求:公司70mWCW芯片大规模供货、100mW批量交付，卡位800G/1.6T
健光及CPO场景，为公司核心收入来源;300mW已送样研发，布局下一代高端需求;公司100GEML已完成头部客户验证、小批
量量产:200GEML完成研发流片，处于客户验证阶段，计划2026年底量产，对标海外切入1.6T长距高速光模块市场公司以硅
光CW做短距数通、EML做长距高速双轮布局，依托IDM模式扩产提质，绑定头部客户，承接海外EML供需缺口下的国产替代
需求。
投资建议：我们认为在当前供需失衡背景下，公司作为国内头部CWEMLI商，具备客户及技术优势，结合1Q26亮眼业绩
，我们认为公司2026年将实现超预期增长;同时2027、2028年受光模块选代、高速率EML及高功率CW芯片将快速放量,带动
公司业绩高速提升。据此我们预测公司2026/2027/2028年将实现归母净利润9.35/14.86/22.92亿元，同增389.9%/58.90%/
54.24%，EPS分别为10.88/17.29/26.67元，对应PE分别为144.73/91.08/59.05x，维持对公司的“推荐”评级。
风险提示：技术发展不及预期的风险;需求不及预期的风险等。
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2026-05-06│源杰科技(688498)Q1大超预期，光源及光芯片放量打开长期成长空间 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2026年一季报，单季度实现营收3.55亿元，同比增长320.9%；归母净利润1.79亿元，同比增长1153.1
%；扣非归母净利润1.78亿元，同比增长1173.6%；经营性现金流净额3965万元，由去年同期流出转为明显流入。公司明确
表示，业绩增长主要受益于客户需求增长、数据中心领域CW光源产品销售额增长、产品结构优化，以及数据中心产品毛利
率较高。
Q1大超预期标志着公司成长进入全新阶段。公司2025年全年归母净利润约1.91亿元、扣非归母净利润约1.67亿元，而
2026Q1单季归母净利润已达1.79亿元，扣非净利润已超过2025年全年水平。2025Q4单季归母净利润约8503万元，2026Q1环
比继续大幅提升。我们认为，受益于AI驱动，公司CW光源正式进入放量阶段，且后续有望持续环比高增，公司正在进入更
高收入、更高毛利、更强规模效应的全新成长阶段。
IDM全流程体系，为公司铸就坚实壁垒。2026Q1公司营业收入3.55亿元、营业成本仅7884万元，对应单季度毛利率约7
7.8%；归母净利润1.79亿元，对应净利率约50.5%。高盈利背后反映的是AI用CW光源占比提升，以及IDM模式下设计、工艺
、测试、可靠性能力的集中体现。公司已建立芯片设计、晶圆制造、芯片加工和测试的IDM全流程体系，将为公司后续生
产、放量和产品持续升级迭代打下坚实的基础。
硅光加速渗透，NPO/CPO有望成为新成长引擎。随着400G/800G/1.6T光模块中硅光方案规模化应用，头部厂商硅光占
比提升，直接拉动CW大功率激光器需求。未来CW光源需要同时满足更大功率、高耦合效率、宽温工作等指标，技术门槛和
单颗价值量都有提升空间。而CPO/NPO等新型封装技术持续推进，交换芯片与光引擎距离缩短，光互联对大功率CW光源的
需求有望进一步提升。公司作为全球重要的CW光源供应商，将持续受益于光通信速率升级，以及下一代AI网络架构升级。
投资建议：考虑到目前光通信行业景气度，以及硅光、NPO/CPO的产业趋势，结合公司长期以来在研发、供应链、保
交付、产品迭代等多方面的优势，我们上调公司业绩预测，我们预计公司2026-2028年归母净利润为9.15、14.7、21.71亿
元，对应PE为147.5、91.8、62.2倍，维持“买入”评级。
风险提示：AI发展不及预期；竞争加剧；地缘政治风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：282家
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2026-10-12│源杰科技(688498)2026年10月12日投资者关系活动主要内容
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一、源杰科技2026年第三季度的业绩情况
根据公司2026年第三季度业绩预告，预计公司2026年第三季度实现营业收入65,000.00万元至70,000.00万元，同比增
加264.56%至292.60%；预计公司2026年第三季度实现归属于母公司所有者的净利润40,300.00万元至45,300.00万元，同比
增加578.85%至659.70%；预计公司2026年第三季度归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润40,000.00万元至45,
000.00万元，同比增加678.44%至775.74%。其中，扣除非经常性损益后的净利润不包括：股权投资收益、公允价值变动损
益和政府补助等非经常性损益。
本期业绩变化的主要原因包括：
1、公司收入大幅增长，主要系数据中心业务收入增长。CW产品出货持续增长，需求旺盛。
2、公司产品主要以数据中心产品为主，毛利率仍维持高位；加之随着业务规模增长，期间费用占比同比明显下降，
销售净利润率同比大幅增长。
3、公司的扣除非经常性后的净利润指标，更能有效反映公司经营性业绩表现。从扣非后的净利润指标来看，公司经
营性业务维持持续增长的趋势。
二、问答环节
问：公司经营收入利润延续环比增长态势，已连续多个季度实现环比增长。请分析第三季度环比增长的主要驱动因素
，并请展望2026年第四季度及明年出货释放的影响因素与节奏。
答：公司第三季度利润增长的主要驱动力在产能释放。在旺盛的市场需求背景下，根据采购设备的到场情况，公司季
度业绩环比增长。预计公司第四季度及2027年继续保持增长态势。
问：今年公司CW产品进入大规模出货阶段，经营净利润率呈现显著的逐季环比提升的态势。上述变化充分体现出公司
产品竞争力增强、产品结构优化、规模效应带来的成效。请展望公司盈利水平未来趋势如何？
答：目前，公司产品毛利率保持较高水平，净利率受规模效应、产品结构影响仍保持较高水平、逐步提升。随着公司
产品结构的进一步优化，高端产品出货占比的提升，毛利率和净利率仍保持在较好水平。
问：请介绍公司第三季度的非经常性损益变化的原因及未来展望。
答：公司上半年非经常性损益约9000多万元来自投资收益，主要系参股的产业基金投资了一些光互连上下游企业，目
前尚未上市，因其业绩改善导致估值增长从而对公司产生投资收益。三季度估值变化不大，因此影响较小。展望未来，产
业基金投资的企业如若上市、并购等，对公司投资收益有望产生积极作用。
问：关于产能与订单的能见度和确定性问题，请问2027年和2028年的情况如何？产能规划方面的情况是怎样的？
答：产能规划方面，2026年2月，公司披露了《关于公司拟投资建设光电通讯半导体芯片和器件研发生产基地二期项
目的公告》，该项目目前已开始设备导入，将会为明年的产能释放做支持。2026年8月，公司披露了《关于拟投资建设新
项目的公告》，该项目计划今年至明年做基础设施建设，预计明年下半年进行设备导入，该项目将会为2028年产能释放做
支持，而产能规划是公司基于客户订单所进行的布局。未来两年的客户需求能见度很高。
问：公司拓展全球业务，采取了哪些措施？
答：公司已在境外设立子公司，进行了海外业务布局。公司与下游客户及终端客户保持着积极沟通，以满足业务需求
。
问：公司CPO、NPO相关产品的储备情况？
答：面向NPO领域的激光器芯片产品，如120mW等，目前正在开发、进展顺利，明年有望实现批量出货；面向CPO领域
的激光器芯片产品，该类产品对功率的要求比较高，如300mW或更高功率，目前已和客户推进相关验证、进展顺利，明年
有望实现批量出货。
问：明后年，100mW以上的占比能到什么水平？
答：预计明年100mW及以上产品将进一步提升。展望明年，以CW产品为主的数据中心产品线有望实现增长，在出货量
方面，由于产能的扩张，将会有大幅的提升。同时CW产品线的更大功率的高端产品占比提升。
问：公司CW产品客户主要为模块厂，请问目前有哪些新增客户，展望2027至2028年，客户结构预计将呈现怎样的形态
？
答：除模块厂商外，公司客户已逐步拓展至CSP及AI大厂企业，并融入海外生态体系，与海外终端客户建立直接联系
。从长期发展视角看，深度融入产业生态有助于把握客户需求，公司客户结构也将更加多元化。
问：100G EML和200G EML产品的出货节奏和规划问题？
答：公司100G PAM4 EML产品已经实现批量出货，更高速率的200G PAM4 EML产品客户验证工作稳步推进。产能分配方
面，公司将向CW产品倾斜；研发投入方面，EML、CW产品均保持较大力度投入。
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参与调研机构：133家
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2026-08-30│源杰科技(688498)2026年8月30日投资者关系活动主要内容
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一、源杰科技2026年半年度的业绩情况
2026年上半年，公司实现营业收入92,515.05万元，同比增加351.40%；实现归属于上市公司股东的净利润60,707.29
万元，同比增加1,212.20%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润51,444.38万元，同比增加1,033.70%。主
要系数据中心业务收入大幅增长所致；随着数据中心业务占公司整体的收入比例提升，公司毛利率同比大幅提高，加之运
营规模大幅增长导致期间费用占比下降，公司整体利润水平同比大幅度提升。
报告期内，在数据中心领域，实现收入77,421.66万元。公司的CW 70mW、100mW激光器产品持续大批量交付。公司的
高速EML产品，在100G PAM4 EML产品已经批量出货的基础上，更高速率的200G PAM4 EML产品客户验证工作稳步推进。
报告期内，电信市场业务稳中有升。面向下一代25/50G PON网络的半导体激光器芯片产品实现批量交付并形成了规模
收入。
与此同时，CPO/NPO等新型封装技术通过高度集成实现了更高的带宽密度和更低的功耗，被视为1.6T及以上速率的解
决方案之一。此类新型的封装方式，对激光器芯片提出了更高的要求，公司瞄准这一机遇，基于目前在CW激光器芯片市场
的行业和技术积累，研发了多款CW激光器芯片，如120mW/300mW/400mW等多款产品，目前正结合客户需求推进产品验证与
研发，相关产品的参数及指标会根据下游市场需求进一步迭代。
二、问答环节
问：二季度公司单季度毛利率提升的主要原因是什么？包括价格、成本等因素。
答：毛利率提升主要来自三个方面：一是产品结构方面，高端产品占比提升，电信和数通板块内结构均有改善；二是
价格方面，部分增量订单及紧急需求订单价格对毛利率有促进作用；三是成本方面，随着公司产能的持续扩充，收入增幅
较大，规模效应优化了成本。
问：公司2026年的两次扩产项目的进展和规划如何？
答：目前，光电通讯半导体芯片和器件研发生产基地二期项目正按照计划有序推进。源杰半导体科技产业园项目旨在
通过优化产能布局与生产工艺，提升公司在高端激光器芯片领域的综合供应能力。本项目是公司综合考虑多种因素审慎评
估，做出的决策，公司将会按照计划分阶段推进项目实施。
问：公司对2027-2028年高端产品的产能分配情况如何？
答：公司产品结构将持续优化，高功率产品占比将稳步提升，以满足不同的客户需求。
问：NPO各家的光源方案何时会定下来？
答：NPO对CW光源需求可能更高，不同客户方案对光源功率要求存在差异，市场处于动态快速发展阶段，方案将持续
迭代优化。
问：未来公司出货形态是否会从芯片转变为带有散热功能的封装形态？
答：取决于商业模式。公司根据不同阶段的客户需求提供产品。
问：公司在美国子公司的产能储备情况如何？
答：美国子公司在建设中，但未来产能重心仍以国内为主。
问：针对可插拔与不可插拔的两种技术路线，以及功率不断升级的需求，公司目前有哪些技术储备和观点可以分享？
答：针对可插拔/不可插拔方案对材料可靠性的更高要求，公司在大功率产品方面已开展相应研究工作。
问：200G PAM4 EML产品的进展？
答：200G PAM4 EML产品客户验证工作正稳步推进。
问：晶圆尺寸扩大，对产出的影响？
答：随着晶圆尺寸的提升，单片的产出会提升。但是也要考虑相关大尺寸衬底的供应情况，以及响应的设备进行调试
。
问：市场担心70mW/100mW CW产品今年供给放量后竞争加剧，请问公司高功率产品研发进展如何？
答：公司在70mW/100mW CW产品已批量出货。公司正结合客户需求推进更高功率的产品验证与研发，相关产品的参数
及指标会根据下游市场需求进一步迭代。
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参与调研机构：353家
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2026-07-21│源杰科技(688498)2026年7月21日投资者关系活动主要内容
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一、源杰科技2026年半年度的业绩情况
根据公司2026年半年度业绩预告，上半年整体经营表现优异，预计营业收入90,000.00万元至95,000.00万元，预计归
属于母公司所有者的净利润60,000.00万元至65,000.00万元，预计归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润50,0
00.00万元至55,000.00万元。
本期业绩变化的主要原因包括：
1、公司收入大幅增长，主要系数据中心业务收入增长。随着数据中心业务占公司整体的收入比例提升，公司整体毛
利率水平提升。
2、随着公司收入规模大幅增长，期间费用占比有所下降。
3、公司通过私募基金间接参与股权投资，私募基金投资的公司由于估值上升，导致私募基金投资公允价值变动，从
而间接对公司产生了一定的投资收益，此部分投资收益主要为非经常性损益。
二、问答环节
问：从量与价的角度分析，公司二季度的交付情况如何？
答：公司按照计划有序完成交付，出货量保持稳健增长。价格方面，综合考虑各方面因素，确定商务价格。
问：在产品结构方面，面对800G、1.6T及NPO、CPO等需求升级，公司在CW光源尤其是高功率产品上的升级进展如何？
答：公司的产品结构在电信市场和数据中心市场均持续不断的丰富、增长。目前，公司的CW产品主要为70mW、100mW
，升级方向为更高功率产品。
问：在产能锁定与长期需求方面，下游客户是否已锁定远期产能？公司与客户是否达成长期战略合作？
答：公司和部分模块厂商、CSP厂商已确定了合作意向。
问：公司产能从几十万颗到百万再到千万量级的爬坡过程中，面临哪些挑战和壁垒？
答：从决定扩产到实现产能是一个较长的过程，需要经历设备采购、到货、调试、验证等。公司在经历前期产能爬坡
后已能初步判断未来扩产遇到的问题，从而提升后续扩产效率。
问：公司二季度已有投资收益，未来在产业链布局上除光芯片外是否还有其他协同方向？
答：公司将会根据实际情况等综合审慎考虑产业布局。
问：净利率快速提升，主要归因于毛利率提升，请分析价格、产品结构、良率、规模效应等因素的贡献排序及后续展
望。
答：毛利率提升中，产品结构优化排在首位，表现为数据中心业务占比提升及电信业务中高速率产品占比提升带动毛
利率提升；价格端综合表现稳中有升；成本端良率提升与规模效应均有一定贡献，两者相互促进。未来，在市场需求升级
、扩产推进和规模持续增长的背景下，将持续保证高毛利率水平。
问：公司美国工厂的投产和进度的情况怎么样？
答：美国工厂目前还在建设阶段。
问：国内云厂商资本开支加速，请问公司在国内客户的导入及配套预期情况如何？
答：公司将紧抓国内算力基础建设发展窗口期，积极融入国内产业体系，以实现更大发展。
问：关于产品价格：明年价格是否与今年基本持平或小幅下降？是否会因竞争者增多而快速下降？
答：目前看产品价格稳定，需求旺盛；同时产品持续向更高功率升级。
问：公司单季度收入环比增长较快，请问未来产能释放节奏如何？
答：产能扩张与设备到场节奏相关，产能扩张主要取决于设备到货节奏，公司会抓紧扩张产能，促进收入增长。
问：为满足未来产能增长，公司目前设备采购与产能准备情况如何？
答：公司已根据客户需求提前规划。
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参与调研机构：1家
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2026-05-20│源杰科技(688498)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
问：源杰科技目前CW芯片年产能为多少？后续扩能情况是怎么样？
答：尊敬的投资者，您好！公司的产能主要取决于设备的数量和工艺水平。随着设备和工艺水平的提升，公司目前产
能逐步提升，以满足下游需求的增长。敬请投资者注意投资风险，感谢您对公司的关注。
问：公司产能扩张计划怎样？
答：尊敬的投资者，您好！公司产能的规划要统筹需求、场地、设备、资金、人员等多方面因素，公司会按照产能扩
展的计划，有序进行设备的采购。敬请投资者注意投资风险，感谢您对公司的关注。
问：副总涉案有进展报道吗？公司客户会流失吗？
答：尊敬的投资者，您好！目前公司业务正常开展，没有受到影响。具体信息请以公告为准。敬请投资者注意投资风
险，感谢您对公司的关注。
问：公司销售模式是怎样？合规性存在那些问题，销售负责人被留置，后续公司可以怎样安排，避免影响公司声誉
答：尊敬的投资者，您好！公司的销售模式主要是直销为主，客户以光模块企业为主。目前公司业务正常开展，相关
工作顺利交接，没有受到影响。具体信息请以公告为准。敬请投资者注意投资风险，感谢您对公司的关注。
问：请问美国工厂进度怎么样？开始生产了吗？
答：尊敬的投资者，您好！公司美国工厂建设进展顺利，具体信息请关注公司公告。敬请投资者注意投资风险，感谢
您对公司的关注。
问：今年到明年有新产能释放吗？
答：尊敬的投资者，您好！公司的产能主要取决于设备的数量和工艺水平。随着设备和工艺水平的提升，公司目前产
能逐步提升，以满足下游需求的增长。敬请投资者注意投资风险，感谢您对公司的关注。
问：陈总，您好，麻烦问目前美国工厂的资金余额（大数即可），谢谢！
答：尊敬的投资者，您好！美国子公司系源杰科技的全资子公司，其尚处于建设中，资金运营均正常。敬请投资者注
意投资风险，感谢您对公司的关注。
问：2026年一季度，公司归母净利润同比增长1153.07，毛利率高达77.8，但高利润结构是否具备可持续性？在经历
爆发式增长后，公司未来中长期毛利率水平有何展望？目前的增长是否主要由价格驱动，产能释放后价格体系是否会面临
下行压力？
答：尊敬的投资者，您好！公司毛利率主要受到产品结构等多种因素，随着人工智能板块产品收入占比上升，公司毛
利率呈现上升趋势。从中长期角度，公司会持续加大人工智能等数据中心领域投入。敬请投资者注意投资风险，感谢您对
公司的关注。
问：在“高管因涉嫌刑事犯罪被刑拘”这一重大事项已经公告的前提下，公司目前是否仍在持续跟进公安机关的调查
进展？后续一旦公安机关正式通知具体涉嫌罪名，是否会立即补充披露所涉罪名及该行为与公司业务的关联性？若陈文君
被查事件被认定为职务犯罪，可能牵涉公司销售回款、客户往来甚至财务状况，公司是否已在内部启动全面自查和风险排
查？
答：尊敬的投资者，您好！目前公司业务正常开展，没有受到影响。具体信息请以公告为准。敬请投资者注意投资风
险，感谢您对公司的关注。
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〖免责条款〗
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