研报评级☆ ◇688501 青达环保 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.70│ 0.76│ 1.41│ 1.84│ 2.04│ 2.28│
│每股净资产(元) │ 7.14│ 7.78│ 9.03│ 10.50│ 12.13│ 13.96│
│净资产收益率% │ 9.86│ 9.71│ 15.60│ 17.50│ 16.80│ 16.40│
│归母净利润(百万元) │ 86.68│ 92.97│ 174.94│ 229.00│ 253.00│ 284.00│
│营业收入(百万元) │ 1029.23│ 1314.04│ 2009.18│ 2409.00│ 2777.00│ 3165.00│
│营业利润(百万元) │ 99.52│ 116.19│ 210.14│ 266.00│ 302.00│ 338.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-24 买入 维持 --- 1.84 2.04 2.28 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-24│青达环保(688501)25年业绩高歌猛进，看好增量业务及海外市场带动成长 │国盛证券 │买入
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公司发布2025年年度报告。公司2025年全年实现营收20.09亿元，同比+52.90%；归母净利润1.75亿元，同比+88.16%
；扣非归母净利润1.69亿元，同比+108.96%。Q4单季度公司实现营收5.40亿元，同比-1.01%；归母净利润0.51亿元，同比
-14.15%。
传统主业稳健增长，提供坚实基础。分产品看，炉渣处理系统作为公司传统优势业务稳健增长，其中干式除渣系统实
现收入4.54亿元，同比增长45.51%；湿式除渣系统实现收入2.78亿元，同比增长4.83%；受益于煤电节能降耗改造需求，
公司低温烟气余热深度回收系统实现收入4.78亿元，同比增长10.69%；火电灵活性改造高景气下，全负荷脱硝工程实现收
入1.75亿元，同比微降3.11%，毛利率提升2个百分点。
新能源业务落地贡献核心增量，海外市场开拓取得新突破。公司积极开拓新型能源业务领域，开展光伏、储能项目的
投资开发与运营。2025年投资建设的胶州市李哥庄镇120兆瓦渔光互补项目顺利落地并实现收入贡献，光伏项目全年实现
营业收入4.90亿元。另外，布局氢能装备领域，围绕制氢、储氢、氢能应用等环节的技术研发、装备制造及成果转化服务
，金属储能技术已顺利完成试车。海外市场方面，公司坚持国际化发展战略，报告期内成功签订海外首个总包合同，全年
实现国外收入1.23亿元，同比大幅增长342.29%，为后续拓展海外市场奠定基础。
分红方案兼顾成长与回报，经营性现金流大幅改善。公司2025年度拟向全体股东每10股派发现金红利2.80元，资本公
积金每10股转增4股。合计拟派发现金红利3478.33万元，分红比例19.88%。公司2025年经营性现金流净额为0.81亿元，较
上年同期的-1.86亿元实现由负转正。
投资建议：公司作为火电辅机设备龙头，受益于煤电新基建与灵活性改造的双重景气周期，传统业务稳健增长，同时
海外市场、新能源、AI赋能等新业务打开长期成长空间。我们预计公司2026-2028年收入分别为24.09/27.77/31.65亿元，
同比增长19.9%/15.3%/14.0；归母净利分别为2.29/2.53/2.84亿元。对应2026-2028年EPS分别为1.84/2.04/2.28元，对应
PE分别为14.4/13.0/11.6倍，维持“买入”评级。
风险提示：1.火电建设不及预期；2.电力辅助服务市场政策不及预期；3.火电灵活性改造需求释放不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│青达环保(688501)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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问题 1、公司有没考虑投资数据中心
答：投资者您好，公司暂无此计划，感谢关注。
问题 2、除了出海，公司新业务中，哪些能在未来两年贡献业务增量？设备 AI 改造、灵活性改造、电极锅炉蓄热罐
、脱硫废水零排放、PPS 换热器、钢渣固废处理、氢能装备、核电装备、金属储能、智慧电厂？
答：尊敬的投资者您好！公司重点围绕绿电、氢能、储能、智慧运维、海外市场布局新业务。其中火电灵活性改造、
设备 AI 智能改造、脱硫废水零排放、电极锅炉蓄热罐、PPS 换热器率先放量；光伏电站于 2025 年形成业绩增量；公司
正逐步推进氢能领域的相关业务，聚焦氢能产业链装备系统研发、应用领域扩展及氢能检测服务等重点方向，推动氢能业
务规模化发展；金属储能、钢渣固废处理稳步推进。公司将依托技术积淀与优质客户优势，加速新业务市场化落地，持续
培育增长新引擎，推动公司由传统环保设备商向综合能源服务商转型升级。感谢您的关注。
问题 3、董事长好！请问公司的金属储能、氢产业链的业务，在今年推进进度如何？
答：尊敬的投资者您好！公司立足能源环保领域，在夯实火电节能环保装备主业的基础上，大力发展 AI 智能运维业
务，积极布局绿电、氢能、储能等新能源赛道；同时抢抓海外市场机遇，通过设立海外机构拓展国际业务，持续构建“传
统主业稳固、新业务快速成长”的发展格局。感谢您的关注。
问题 4、董事长好！请问东南亚、一路一带国家目前火电建设高增，公司有没相关主措、人员团队等推进、跟踪海外
业务拓展？谢谢！
答：尊敬的投资者您好！公司设立独立的国际事业部，全面统筹国际营销业务拓展、海外市场布局规划、海外客户开
发及海外项目执行，稳步推进国际化战略，公司在国际市场将充分发挥印尼子公司的平台优势，深度挖掘印尼市场在智慧
电厂建设、火电灵活性改造、环保设施升级等领域的业务机会，积极拓展东南亚及全球其他新兴市场，稳步推进海外市场
布局，提升公司产品的全球知名度与核心竞争力，为公司国际业务的可持续发展注入强劲动力。感谢您的关注。
问题 5、董事长好！从公司披露定期报告分析，公司各板块业务有毛利率下滑趋势，请问，关于火电设备，目前国内
是不是走到了卷价格竞争的时期？公司是怎样应对低价竞争的？
答：尊敬的投资者您好！当前国内火电设备行业市场价格竞争较为激烈，行业整体毛利率承压。面对行业低价竞争格
局，公司持续强化产品核心竞争力、严控生产运营成本、持续优化订单结构，稳步巩固盈利水平。公司深耕行业多年，客
户资源优质且合作粘性稳固，凭借良好的品牌口碑与市场影响力，有力支撑业务稳健拓展。同时，经过长期深耕发展，公
司依托积极的市场布局、可靠的产品品质及完善的全周期售后服务，已与国内五大发电集团、地方火电及热力龙头企业建
立长期稳定的战略合作关系。公司在节能环保装备领域沉淀了丰富项目经验与良好行业声誉，品牌壁垒和客户基础坚实，
为后续业务拓展及经营稳健发展提供了有力保障。感谢您的关注。
问题 6、董事长好！贵公司的愿景是什么？战略举措有哪些？
答：尊敬的投资者您好！公司始终以服务国家生态环境可持续发展战略为宗旨，深耕于节能环保装备领域，致力于节
能减排、环保降碳、清洁能源消纳、新能源等高端装备的开发、设计、制造、销售、智能运维，为电力、热力、化工、冶
金、垃圾处理、新能源等领域的客户提供节能环保处理系统解决方案。未来，公司将持续深化智能化与数字化技术的深度
融合，以实现能源二次利用为重点发展方向，为推动经济发展全面绿色转型注入强劲动能，贡献坚实力量。感谢您的关注
。
问题 7、董事长好！处火电外，公司有没业务拓展延伸至化工、钢厂等领域？未来有没业务延伸的愿景？
答：尊敬的投资者您好！近年来，公司在充分借鉴电力行业技术研发和设备制造的基础上，正积极推进钢铁、冶金、
化工、新能源等非电行业的系统研发，在保持电力行业占比稳步上升的基础上，产品逐渐向其他行业延伸拓展。感谢您的
关注。
问题 8、董事长好！今年贵司一季报扣除去年光伏高基，业务收入增长188%，主要是哪些板块业务？
答：尊敬的投资者您好！2026 年一季度内，公司产品低温烟气余热深度回收系统、除渣系统增长较大，感谢您的关
注。
问题 9、董秘好！关于公司海外业务拓展，公司有哪些主要措施？公司怎么防范汇率波动风险的？
答：尊敬的投资者您好！公司持续稳步推进海外市场布局与业务拓展，不断完善海外营销服务体系，持续提升海外市
场份额与品牌影响力。同时，公司高度重视汇率波动带来的经营风险，严格按照相关制度规范开展外汇套期保值业务，通
过专业化、常态化的风控举措对冲汇率波动影响，稳定公司海外业务经营利润，保障公司海外业务稳健可持续发展。感谢
您的关注。
问题 10、董事长好！请问 2026年火电灵活性改造，能不能给公司的业务打开一个想象空间？
答：尊敬的投资者您好！2026 年火电灵活性改造作为国家能源转型及电网调峰的重要举措，市场空间广阔。随着新
能源装机规模的大幅增长，火电机组深度调峰、灵活性改造的需求更加迫切，《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025
-2027 年）》提出完善煤电技术指标体系，包括深度调峰、负荷变化速率、启停调峰、宽负荷高效、安全可靠、清洁降碳
、智能运行等要求。推动现役机组改造升级、新建机组指标提升和新一代煤电试点示范，目标到 2027 年在关键地区建成
一批具有快速变负荷、深度调峰、宽负荷高效调节能力的煤电机组。公司产品适配改造需求，公司将积极把握行业机遇，
进一步打开业务成长空间，感谢您的关注。
问题 11、请问王董事长，去年贵公司净利润扣除光伏项目影响，主业的增长率是多少？谢谢
答：尊敬的投资者您好！2025年公司传统主营产品市场需求持续提升，为经营业绩的稳定增长筑牢坚实基础；光伏项
目的顺利落地并实现收入贡献，成为驱动业绩增长的重要增量。具体情况详见公司 2025 年年度报告，第三节管理层讨论
与分析中的“主营业务分行业、分产品、分地区、分销售模式情况”部分，感谢您的关注。
问题 12、您好：请问实控人定增进度如何？
答：投资者您好，公司定增项目目前正常推进中，公司将根据该事项的进展情况及时履行信息披露义务，敬请广大投
资者注意投资风险。感谢关注。
问题 13、公司定增从 2025年 8月提交注册至今已经 9个月，是什么原因导致这么长时间未能注册通过？
答：投资者您好，公司定增项目目前正常推进中，公司将根据该事项的进展情况及时履行信息披露义务，敬请广大投
资者注意投资风险。感谢关注。
问题 14、公司上一次现场调研 2024.5.24，上一次电话会议 2025.4.24，股票人气长期排名 5400 多名，位居市场
倒数几十名，股价长期阴跌不止，是什么原因导致公司在行业发展、业绩增长的情况下被所有市场参与人都唾弃？
答：投资者您好，公司历来重视价值创造，围绕主责主业打造核心竞争力和竞争优势，成为主业突出、治理完善的上
市公司。同时，公司也重视价值经营和价值实现的相关工作，由于股价涨跌受诸多方面影响，我们将持续规范开展投关管
理，努力推动上市公司市场价值与内在价值相匹配。感谢关注。
问题 15、子公司达澜大庆备案的两个独立储能项目的建设时间规划和资金来源安排？
答：尊敬的投资者您好，目前该项目仅处于备案申请状态，目前尚未有明确的建设安排及资金规划。后续公司将结合
项目实际推进情况，若触及相关信息披露要求，公司将严格按照监管要求及时履行信息披露义务，感谢关注。
问题 16、公司氢能相关业务是否有项目落地
答：投资者您好！公司依托山东省首个“绿电制储氢加用一体化成果转化与示范基地”项目，在制氢、储氢、氢能检
测、场景应用及氢能装备制造等领域构建了先发优势，积极抢抓氢能产业与装备发展的战略机遇。感谢您的关注。
问题 17、王董您好：请问 2024年 9月计划的定增事宜进度如何？如果实际无法通过证监会核准的话，是否考虑撤回
申请而改为注入您实际控制的优质绿氢资产？
答：投资者您好，公司定增项目目前正常推进中，公司将根据该事项的进展情况及时履行信息披露义务，敬请广大投
资者注意投资风险。感谢关注。
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参与调研机构：1家
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2025-12-05│青达环保(688501)2025年12月5日投资者关系活动主要内容
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问题 1：目前公司定增走到哪一步了？预计还有多长时间能获取证监会的核准？
答：尊敬的投资者您好，关于公司定增的进展，公司将按照实际情况及时披露相关公告，请关注公司后续公告。感谢
关注。
问题 2：1、公司胶州市李哥庄镇 120MW渔光互补项目并网发电，是否已经转化成经济收益？对 25 年全年业绩形成
支撑？2、“底渣处理系统产品生产线技术改造项目”“蓄热器产品生产线建设项目”等公司首发募投项目进展情况？效
益释放情况？
答：投资者您好，胶州市李哥庄镇 120MW渔光互补项目已于今年 3月份完成股权转让工作，相关收益已完成确认，具
体敬请参考公司定期报告；公司募投项目已按照预期建设完成达到可使用状态，项目运营收益情况请关注公司后续定期报
告及相关公告。感谢关注。
问题 3：王总好，生意兴隆哈。请问：1、上半年、三季报，公司业绩高增持续，主要收入来源是传统主营产品市场
需求旺盛？还是新兴板块如新增光伏项目、海外市场发力，为业绩增长提供有力支撑？2、在国家火电存量机组升级改造
的对公司业绩具体影响体现在哪方面？未来市场预期？
答：投资者您好，公司前三季度业绩稳步增长，传统主营业务及新型板块业务均有较大贡献。公司全负荷脱硝系统、
清洁能源消纳系统均适用于火电存量机组升级改造，受益于国家火电存量机组升级改造等一系列利好政策的持续释放，为
公司带来较为广阔的市场空间和发展机遇。感谢关注。
问题 4：王总你好，贵公司 2025年四季度订单新增量与当季落地订单量情况如何？四季度业绩收入和利润能否维持
高增长。公司目前有哪一些计划来增收增利。
答：投资者您好，公司业绩情况请及时关注公司定期报告，感谢关注。
问题 5：请问公司在氢能领域业务进展及后续规划如何？2.公司在除渣领域有无新的进展？谢谢
答：投资者您好，公司在氢能领域相关业务正逐步推进，聚焦氢能产业链装备系统研发、应用领域扩展及氢能检测服
务等重点方向，推动氢能业务规模化发展。同时在除渣领域，公司构建了具备自感知、自诊断、自优化能力的输渣设备智
能运维管理平台，有效解决火电厂干排渣系统现有运行管理中的各类痛点问题，达成“无人值守、智慧运营”的先进管理
模式，感谢关注。
问题 6：请问韩国项目目前是否已经发货完毕，对 25年业绩有何影响？
答：投资者您好，该项目已于上半年执行完成，对 2025 年业绩产生积极影响。感谢您的关注。
问题 7：1、公司财报上看的应收账款一直保持在 6亿多，公司有没有采取针对性措施？如今政府已经有针对及时偿
付企业欠款说法，公司有没有跟进或进展？2、公司预计什么时间分红？
答：投资者您好，公司管理层高度重视对应收账款的管理工作，成立专门的回款小组，加大对应收账款催收力度。同
时，公司一直以来在注重可持续发展的同时高度重视投资者回报，未来也将继续在综合考虑公司发展阶段及充分考虑中小
投资者的利益下制定利润分配方案，并严格按照相关法律法规的要求及时履行信息披露义务。感谢您的关注。
问题 8：1、公司越南油气隆福 1号发电项目最新进展及落地情况？何时转化成收益？2、东盟国家如越南、马来西亚
等经济体会进一步加强与我国的经贸合作，同时火电发电量在其国内占比较高，公司是否有业务布局取得订单？3、公司
在出海业务布局的整体规划考虑是怎样的？
答：投资者您好，该项目正按照合同约定正常执行。公司将紧抓市场机遇，秉持全球化战略布局，主动拓展海外市
场、深度参与国际竞争。凭借核心技术研发壁垒与全球资源整合能力，对内设立国际营销事业部、对外设立印尼子公司，
聚焦智慧电厂建设、机组灵活性改造、环保技术升级等核心赛道，通过输出先进技术与优质服务，为全球能源绿色转型贡
献中国方案。感谢关注。
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