研报评级☆ ◇688502 茂莱光学 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 3 4 0 0 0 7
1年内 5 10 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.49│ 0.88│ 0.67│ 1.22│ 1.82│ 2.59│
│每股净资产(元) │ 9.19│ 22.56│ 22.19│ 23.12│ 24.46│ 26.40│
│净资产收益率% │ 16.21│ 3.92│ 3.03│ 5.24│ 7.37│ 9.83│
│归母净利润(百万元) │ 59.01│ 46.72│ 35.52│ 64.30│ 96.25│ 136.93│
│营业收入(百万元) │ 438.73│ 458.03│ 502.83│ 655.11│ 851.35│ 1086.44│
│营业利润(百万元) │ 63.57│ 55.03│ 38.31│ 70.39│ 106.06│ 151.48│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-31 买入 首次 --- 1.23 1.83 2.72 长江证券
2025-12-12 增持 维持 --- 1.30 1.97 2.71 申万宏源
2025-12-10 买入 首次 --- 1.24 1.81 2.49 银河证券
2025-11-06 买入 维持 --- 1.25 1.79 2.43 中信建投
2025-11-05 增持 维持 --- 1.20 1.83 2.62 国海证券
2025-10-31 增持 维持 --- 1.09 1.63 2.59 财通证券
2025-10-30 增持 维持 --- 1.23 1.88 2.55 华西证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-31│茂莱光学(688502)立足高端精密光学，半导体铸就广阔空间 │长江证券 │买入
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国产精密光学龙头，半导体业务为重要增长极
茂莱光学成立于1999年，自设立以来始终专注于精密光学产品的研发，从早期的定制类光学器件逐渐向光学镜头、光
学系统业务拓展，现阶段主要产品能够实现深紫外DUV、可见光到远红外全谱段的覆盖，包括精密光学器件、光学镜头和
光学系统三大类产品，下游应用涵盖半导体、生命科学、航空航天、无人驾驶、生物识别、AR/VR检测等领域。2025年上
半年公司收入为3.19亿元，同比增长32.26%，半导体、生命科学、AR/VR检测、无人驾驶、生物识别、航空航天领域收入
占比分别为61.0%、19.0%、6.5%、4.0%、1.9%、0.9%。公司重点推进半导体领域、生命科学领域、AR/VR检测领域等新兴
领域技术升级和产品开发。
全球光学繁荣图景，大陆企业百花峥嵘
光学的上游主要为光学原材料制造，参与者主要为生产光学玻璃的材料企业。光学材料产业是整个光学产业的基础组
成部分，已处于市场成熟阶段；中游为光学元件及其组件，将光学玻璃通过加工、镀膜等工艺，生产成光学元件及镜头等
产品的环节，可分为传统光学元件及组件、精密光学元件及组件；下游行业主要包括消费电子、仪器仪表、半导体制造、
车载镜头、激光器、光通信等行业，是光学元件的最终应用领域。2021年全球工业级精密光学市场规模达136亿元，同比
增长19.6%，预计将从2022年的160亿元增长至2026年的268亿元，期间CAGR为14%。受益于生命科学、半导体、无人驾驶、
生物识别、AR/VR检测等下游领域的快速发展，推动精密光学系统工业标准迭代升级，工业级精密光学市场规模有望迎来
持续增长。中国大陆企业在高端精密光学领域起步相对较晚，消费级精密光学商业应用相对成熟，部分企业也在向高端化
、工业级领域拓展，在各自技术优势的细分应用领域差异化竞争。
半导体光学关键赛道，精准卡位双轮驱动
半导体制造过程中，光学技术是核心支撑之一，其核心应用包括光刻机光学系统和半导体量检测系统。该类设备设计
较为复杂，零部件技术指标要求较高，产业链涉及较广，其中光学系统作为最重要的组成之一，分别占光刻机及半导体量
/检测设备成本的30%/10%。在光刻机领域，公司已形成了包括精密光学镀膜、高面形超光滑抛光、高精度光学胶合、低应
力高精度装配、光学镜头及系统设计等五个方面的核心技术；在量检测领域，公司半导体量检测产品类型涵盖光学元器件
、镜头和系统模组，面向国内半导体检测设备厂商客户收入提升较快、幅度较大。
盈利预测：产业链国产替代，精密光学大势所趋
公司在高端精密光学行业深耕二十余年，采用定制化业务模式进行差异化竞争，产品形态涵盖光学元器件、镜头和系
统模组，业务主要涉及半导体、生命科学、ARVR检测等应用领域。公司的成长来自于技术迭代与国产替代的长期趋势，以
及自身产品矩阵的拓展，有望深度受益于我国精密光学元器件行业需求由消费级向工业级、高端化发展的趋势。我们预计
公司2025-2027年实现营业收入6.59亿元、8.57亿元、10.71亿元，实现归母净利润0.65亿元、0.97亿元、1.44亿元，对应
当前市值PE分别为318x、213x、144x，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
1、产品落地节奏存在不确定性；2、市场竞争格局存在不确定性；3、下游客户产品研发进度存在不确定性；4、盈利
预测假设不成立或不及预期的风险。
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2025-12-12│茂莱光学(688502)可转债发行上市，加码深紫外光学器件商业化 │申万宏源 │增持
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公告：发行可转债募集资金总额5.625亿元，募集资金净额为5.5436亿元。募集资金将用于超精密光学生产加工项目
（投资总额4.17亿元）、超精密光学技术研发中心项目（投资总额1.25亿元）及补充流动资金（2250万元）。本次可转债
信用等级为A+，初始转股价格364.43元/股。
茂莱光学作为精密光学综合解决方案提供商，专注于精密光学器件、光学镜头和光学系统的研发、设计、制造及销售
。茂莱光学专注于为客户提供“光、机、电、算”一体化的解决方案，现已形成覆盖紫外到红外谱段的光学设计能力、高
精度光学器件制造能力、光学镜头及系统的多变量主动装调能力，以及光学系统的垂直集成能力。根据弗若斯特沙利文发
布的《全球及中国精密光学市场独立行业研究报告》，2023年全球工业级精密光学的市场规模约为187.4亿元，根据公司2
023年营业收入测算，市场份额约为2.4%。
茂莱光学主要产品覆盖深紫外DUV、可见光到远红外全谱段，主要包括精密光学器件、光学镜头和光学系统三大类：
一、精密光学器件。茂莱光学的精密光学器件具有高面型、高光洁度、高性能镀膜指标特点，可应用于光刻机、高分卫星
、探月工程、民航飞机等国家重大战略发展领域。二、精密光学镜头。茂莱光学的精密光学镜头具有高精度、高分辨率、
成像质量优质的技术特点，可应用于半导体检测设备、基因测序显微设备和3D扫描、光电传感、航天监测及激光雷达等领
域。三、精密光学系统。茂莱光学的精密光学系统用于半导体检测装备的光学模组、基因测试光学引擎、AR/VR光学测试
模组及检测设备等。
五大核心技术：精密光学镀膜技术、高面形超光滑抛光技术、高精度光学胶合技术、光学镜头及系统设计技术、低应
力高精度装配技术。公司抛光技术、镀膜技术、多棱镜胶合技术等加工水平较高，部分工艺可实现纳米级精度。茂莱光学
已与Camtek、KLA、上海微电子、ALIGN、Waymo、Microsoft、Meta、IDEMIA、北京空间机电研究所（508所）等多家全球
领先的高科技企业及关键技术领域的科研院所达成长期战略合作伙伴关系。
上调盈利预测，维持“增持”评级。由于XR/半导体高毛利业务放量，将2025 2026年营收预测从6.50/7.32亿元调
整为6.24/7.77亿元；归母净利润预测从0.58/0.62亿元上调至0.69/1.04亿元，新增2027年营收及归母净利润预测9.62/1.
43亿元。2025-26年动态PE290、192倍，考虑到公司作为国产光刻机重要零部件供应商，若国产光刻机突破公司将大幅受
益，维持“增持”评级。
风险提示：下游市场扩张不及预期，技术迭代风险。
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2025-12-10│茂莱光学(688502)破局工业级精密光学，卡位高增长赛道 │银河证券 │买入
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深耕精密光学，营业收入稳定增长：茂莱光学自1999年成立以来，已从一家专注于光学器件加工的企业，逐步成长为
覆盖精密光学器件、光学镜头到高端光学系统的综合解决方案提供商。目前，公司的业务核心主要为半导体、生命科学、
无人驾驶及AR/VR检测四大业务。半导体业务是公司的增长主引擎，生命科学是公司传统优势领域，AR/VR和无人驾驶虽然
整体业务占比较小，但具备爆发式增长潜力。2020-2024年间，公司的营业收入保持稳定增长的态势。2025年前三季度，
公司的营业收入重回高速增长轨道，归母净利润增速也强劲反弹，分别同比增长34.05%和86.57%，至5.03亿元和0.46亿元
。后续，随着公司高毛利产品的放量，以及对成本和费用的有效控制，盈利能力有望稳中有进。
工业级精密光学高速发展，价值加速释放：近年来在半导体设备等多个应用领域快速发展的驱动下，工业级精密光学
在精密光学中逐步占据主导地位。1）半导体设备：工业级精密光学产品在半导体领域主要应用于使用到光学系统的半导
体设备中。虽然面临严峻的技术挑战和外部限制，但巨大的国产替代市场和国家层面的战略支持也是国内光学元件厂商难
得的发展机遇。2）AR/VR检测设备：目前AR/VR检测设备市场已初具规模，展望未来，AR/VR检测设备市场的发展将受终端
市场爆发、产品质量要求提升和技术迭代三重因素推动。3）无人驾驶：目前，L4级无人驾驶已经告别了早期的实验室研
发和Demo阶段，进入了实实在在的商业化落地探索期。随着自动驾驶向更高阶推进，对激光雷达的单车搭载量和性能要求
也在同步提升。4）生命科学：基因测序与口腔扫描仪市场的扩张也将拉动对显微成像系统等光学产品的需求。
公司优势：技术护城河深厚，客户生态多元优质。1）技术优势：公司已掌握了精密光学镀膜、高面形超光滑抛光、
高精度光学胶合、光学镜头及系统设计、低应力高精度装配五大核心技术。同时，这些技术优势并非停留在理论层面，而
是直接转化成了在几个高端市场的差异化产品竞争力。整体来看，茂莱光学通过聚焦尖端领域，并朝着更高集成度的解决
方案迈进，不断开拓技术的深度和高度，确立了其在工业级精密光学领域的领先地位。2）客户优势：茂莱光学的客户名
单涵盖了半导体、AR/VR、无人驾驶、生命科学等多个高精尖领域的全球龙头企业。在半导体领域，公司的客户涵盖KLA、
Camtek等国内外核心企业，奠定了公司的行业地位。在AR/VR检测设备和无人驾驶等领域，公司的客户包括Meta、微软、
谷歌母公司Alphabet旗下自动驾驶平台Waymo等行业标杆。在生命科学领域，茂莱光学也和华大智造、ALIGN等龙头公司长
期合作。
投资建议：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.65/0.96/1.32亿元，分别同比+83.75%/46.69%/37.42%；EP
S分别为1.24/1.81/2.49，当前股价对应2025-2027年PE为294.38/200.68/146.04。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：产品验证不及预期的风险；产能提升不及预期的风险；无人驾驶和AR/VR等新兴领域的发展不及预期的风
险；国际贸易的风险。
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2025-11-06│茂莱光学(688502)半导体设备系列报告：半导体及AR／VR检测收入高增，规模│中信建投 │买入
│效应下业绩实现快速增长 │ │
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核心观点
2025年前三季度公司营收稳健增长，同比增速达34.05%，主要受半导体、AR/VR检测领域拉动，其中半导体领域营收
占比为58.80%，同比+10.20pct，占比显著提升。受益于规模效应，公司费用端改善明显，前三季度业绩端表现优秀。此
外，公司聚焦于主营业务，重点推进半导体领域、生命科学领域、AR/VR检测领域等新兴应用领域技术升级和产品开发，
看好公司各下游高技术壁垒产品线放量进展。
事件
2025年前三季度公司实现营收5.03亿元，同比增长34.05%；归母净利润0.46亿元，同比增长86.57%；扣非后归母净利
润0.39亿元，同比增长109.45%。
单季度来看，2025Q3实现营收1.84亿元，同比增长37.27%；归母净利润0.13亿元，同比增长45.03%；扣非后归母净利
润0.10亿元，同比增长35.12%。
简评
半导体及AR/VR检测收入高增，规模效应下业绩实现快速增长
受益于半导体及AR/VR检测领域收入增长，公司营收实现稳健增长。2025年前三季度公司实现营收5.03亿元，同比增
长34.05%，单Q3实现营收1.84亿元，同比增长37.27%。公司收入的增长主要得益于半导体领域以及AR/VR检测领域收入的
增长，分下游来看，2025年前三季度公司半导体及AR/VR领域收入分别为2.96亿元、0.47亿元，同比分别增长62.19%、162
.45%，营收占比分别为58.80%、9.28%，同比分别+10.20pct、+4.54pct。
盈利能力方面，公司2025年前三季度毛利率47.75%，同比-0.40pct，单Q3公司实现毛利率44.46%，同比-4.55pct，我
们判断主要系产品结构及终端价格等影响导致。费用端来看，公司2025年前三季度期间费用率33.45%，同比-4.73pct，其
中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.34%、17.01%、12.39%、-0.28%，同比分别-0.24pct、-2.42pct、-1.17pct、-
0.90pct。受益于规模效应，公司费用管控表现良好，期间费用率改善明显。
归结到利润端，归母净利润0.46亿元，同比增长86.57%，对应归母净利率9.08%，同比+2.56pct；扣非后归母净利润0
.39亿元，同比增长109.45%，扣非净利率7.76%，同比+2.79pct。
技术升级及产品开发取得良好进展，新兴应用领域突破不断
公司聚焦于主营业务，重点推进半导体领域、生命科学领域、AR/VR检测领域等新兴应用领域技术升级和产品开发。
半导体领域：部分产品已成功跨越研发样品阶段，迈入批量生产阶段。随着客户下游市场反馈良好以及公司生产工艺
的优化，公司和部分客户之间的合作规模显著提升，并成功介入其新产品的研发生产线中。后续有望受益国内及海外半导
体市场需求旺盛持续增长。
生命科学领域：随着海外子公司业务的持续拓展与布局深化，公司在生命科学领域的产品种类愈加丰富。2025H1公司
积极和新客户沟通送样，待相关样品完成认证后，公司与新客户的合作将从初步对接转向深度合作，为后续业务发展注入
新动能。
AR/VR检测领域：随着客户需求从研发阶段逐步向小批量生产阶段发展，公司产品需求量显著提升，上半年交付效率
较去年同期提升明显。目前公司已成功切入新客户部分生产产线，助力客户实现AR眼镜光学功能模块检测。
投资建议
预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.66、0.95、1.29亿元，同比分别增长86.09%、43.32%、35.68%，对应2025-
2027年PE估值分别为282.09x、196.82x、145.06x，维持“买入”评级。
风险分析
（1）定制化研发未能匹配客户需求的风险：随着精密光学下游各应用领域不断拓展，产品技术不断升级迭代，对公
司技术创新和产品研发能力提出了更高的要求。如果公司的技术研发水平和产品优化升级能力无法与下游行业客户不断变
化的要求相匹配，则公司可能面临客户流失的风险，进而对公司营业收入产生不利影响。
（2）技术升级迭代风险：公司自主研发的非球面加工技术、光学镀膜技术、球面加工技术、柱面加工技术以及主动
装调技术等技术指标水平未来仍需要根据客户产品的升级迭代而进一步优化。若出现公司研发投入不足、未能准确把握行
业技术发展趋势、未能持续创新迭代，或者市场上出现替代产品或技术等状况，均可能导致公司逐步失去技术优势，进而
影响公司核心竞争力。
（3）研发人员及核心技术流失风险：如果公司未来不能在职业发展、薪酬福利、工作环境等方面持续提供具有竞争
力的工作条件并建立良好的激励机制，未来竞争对手可能会通过各种方式争夺公司人才，造成核心研发人员流失，不仅影
响公司的后续产品研发能力，也会带来核心技术泄露的风险，进而对公司业务发展造成重大不利影响。
（4）毛利率波动风险及敏感性分析：综合毛利率是未来盈利预测及估值模型的重要假设，公司毛利率将持续受到市
场竞争、原材料价格、汇率、运费等外部因素的影响产生波动，如公司无法较好应对上述因素，则毛利率将会受到不利影
响。若公司毛利率不及预期，相对应公司未来的盈利预测均存在下滑风险。
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2025-11-05│茂莱光学(688502)2025年三季报点评：Q3收入同比显著增长，受益半导体等领│国海证券 │增持
│域成长 │ │
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事件:茂莱光学10月30日发布2025年三季报：2025年前三季度公司实现收入5.03亿元，同比增长34.05%；实现归母净
利润0.46亿元，同比增长86.57%；实现扣非归母净利润0.39亿元，同比增长109.45%。
投资要点:
受益半导体及AR/VR检测领域增长，2025年前三季度收入稳健增长。分领域看，2025年前三季度公司半导体领域收入
占比为58.80%，生命科学和医疗领域收入占比为18.24%，AR/VR检测领域收入占比为9.28%，无人驾驶领域收入占比为3.50
%，生物识别领域收入占比为2.04%，航空航天领域收入占比为1.09%，其他占比为7.05%。2025Q3公司实现收入1.84亿元，
同比增长37.27%，环比增长4.24%；实现归母净利润0.13亿元，同比增长45.03%，环比下降19.73%；实现扣非归母净利润0
.10亿元，同比增长35.12%，环比下降38.99%。
2025Q3毛利率同环比承压，控费能力显著优化。2025年前三季度公司毛利率为47.75%，同比下降0.40pct，净利率为9
.08%，同比增长2.56pct。2025Q3公司毛利率为44.46%，同比下降4.55pct，环比下降4.53pct，净利率为7.02%，同比增长
0.37pct，环比下降2.10pct。2025年前三季度公司期间费用率为33.46%，同比下降4.73pct。截至2025Q3末，公司存货/合
同负债分别为2.41/0.16亿元，较2025Q2末分别+7.47/+20.47%。
盈利预测和投资评级我们预计公司2025-2027年实现收入6.73、8.71、10.70亿元，实现归母净利润0.63、0.97、1.39
亿元，现价对应PE分别为293、192、134倍，公司深耕光学行业二十余载，持续推进半导体、无人驾驶、AR/VR检测等新兴
应用，未来成长可期，维持“增持”评级。
风险提示下游扩产不及预期；新品研制及客户拓展不及预期；市场竞争加剧风险；研发布局与下游发展趋势不匹配；
存货减值及应收账款等风险。
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2025-10-31│茂莱光学(688502)瞄准半导体领域，突破先进光学技术 │财通证券 │增持
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事件：公司发布2025年三季报，前三季度公司实现收入5.03亿元，同比增长34.05%；归母净利润0.46亿元，同比增长
86.57%。
研发实力强劲，掌握九大核心技术：公司深耕光学行业二十余年，不断结合客户需求和行业趋势提升科研能力，核心
技术涉及核心设备、关键工艺、精密和复杂系统的设计、生产和装调检测等多个环节，目前已形成包括高通量集成电路测
试设备光学技术、光刻机曝光物镜超精密光学元件加工技术等在内的九大关键核心技术，且均已成功实现产业化。
持续优化半导体领域产品生产工艺：受国产替代浪潮的推动，国内光刻、量检测等领域的下游客户对公司半导体产品
的需求增长。公司深度参与国内半导体产业升级,半导体领域业务收入增长趋势明显。部分半导体产品已成功跨越研发样
品阶段，迈入批量生产阶段，并成功介入其新产品的研发生产线中。
持续加大研发投入，突破高端光学新技术：公司不断增加研发投入，在高精度非球面研制领域实现重大技术突破，为
向更高NA值、更优分辨率的光学系统研发方向迈进奠定了关键基础。依托于长期的研发投入和技术创新，公司已成功开发
了光学系统高精度波前像差畸变检测技术，有效提高波前检测精度和畸变检测精度，进一步强化了批量交付能力。
投资建议：我们预计公司2025-2027年的营业收入6.24/8.11/10.66亿元，归母净利润0.57/0.86/1.37亿元，对应PE分
别为346.0/230.9/144.8倍，维持“增持”评级。
风险提示：半导体市场下行周期叠加海外供应风险，半导体光学元件需求放缓；高端产品研发进度不及预期;行业竞
争加剧。
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2025-10-30│茂莱光学(688502)业绩符合预期，三大业务协同发展 │华西证券 │增持
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事件概述
茂莱光学发布2025年三季报，25Q1-Q3实现营收5.03亿元，同比+34.05%；归母净利润0.46亿元，同比+86.57%；扣非
归母净利润0.39亿元，同比+109.45%。
业绩符合市场预期
分下游应用看，25Q1-Q3半导体、生命科学、AR/VR检测、无人驾驶、生物识别、航空航天收入占比分别为58.80%、18
.24%、9.28%、3.50%、2.04%、1.09%。
单季度看，25Q3实现营收1.84亿元，同比+37.27%，环比+4.24%；归母净利润为0.13亿元，同比+45.03%，环比-19.73
%；扣非归母净利润0.10亿元，同比+35.12%，环比-38.99%。
毛利率小幅波动，持续加强费用管控
毛利率：25Q1-Q3公司毛利率为47.75%，同比-0.40pct。其中，25Q3公司毛利率为44.46%，同比-4.55pct，环比-4.53
pct。我们认为主要系产品结构波动影响。
费用率：25Q1-Q3公司期间费用率为33.45%，同比-4.73pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为4.34%、17
.01%、12.39%、-0.28%，同比-0.24、-2.42、-1.17、-0.90pct。
聚焦新兴应用，深化行业布局
半导体领域，随着公司技术水平的不断提高、工艺稳定性以及市场对公司产品的认可度不断提升，公司业务量持续提
升，该领域业务收入增长趋势明显。25H1公司半导体领域收入同比增长64.65%。部分半导体产品已成功跨越研发样品阶段
，迈入批量生产阶段。随着客户下游市场反馈良好以及公司生产工艺的优化，公司和部分客户之间的合作规模显著提升，
并成功介入其新产品的研发生产线中。海外市场对公司半导体产品的需求持续旺盛；而国内市场，受国产替代浪潮的推动
，下游客户对公司半导体产品的需求也在不断攀升。公司深度参与到国内半导体产业升级进程中，加速国产替代的步伐。
生命科学领域，25H1公司生命科学领域收入同比增长26.12%。随着海外子公司业务的持续拓展与布局深化，公司在生
命科学领域的产品种类愈加丰富。25H1公司积极和新客户沟通送样，待相关样品完成认证后，公司与新客户的合作将从初
步对接转向深度合作，为后续业务发展注入新动能。
AR/VR检测领域，25H1公司AR/VR检测领域收入同比增长74.95%，主要系随着客户需求从研发阶段逐步向小批量生产阶
段发展，产品需求量显著提升。公司积极配合下游客户业务需求，上半年交付效率较去年同期提升明显。经过不断研发及
行业经验积累，公司已成功切入新客户部分生产产线，助力客户实现AR眼镜光学功能模块检测。
投资建议
参考2025年三季报，我们调整2025-27年盈利预测。预计公司2025-27年营收分别为6.80、9.38、12.93亿元（原值为
（6.94、9.56、13.04亿元），同比+35.3%、+37.9%、+37.8%；预计2025-27年归母净利润分别为0.65、0.99、1.35亿元（
原值为0.80、1.10、1.60亿元），同比+83.2%、+52.9%、+35.5%。预计2025-27年EPS分别为1.23、1.88、2.55元（原值为
1.52、2.08、3.04元）。2025年10月30日股价为375.61元，对应PE分别为304.76x、199.36x、147.15x，维持“增持”评
级。
风险提示
技术升级迭代不及预期，下游需求不及预期，贸易政策风险，拟发行可转债事项尚未完成，存在不确定性。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2026-01-15│茂莱光学(688502)2026年1月15日投资者关系活动主要内容
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Q1、公司的业务结构中，各应用领域的收入占比大概是怎样的？核心业务是什么？
A：2025年1-9月，半导体领域收入占比为58.80%，生命科学和医疗领域收入占比为18.24%，AR/VR检测领域收入占比
为9.28%，无人驾驶领域收入占比为3.50%，生物识别领域收入占比为2.04%，航空航天领域收入占比为1.09%，其他占比为
7.05%。公司收入的增长主要得益于半导体领域以及AR/VR检测领域收入的增长。作为一家赋能下游的光学公司，公司专注
于提高核心技术的研发水平，通过持续不断的技术研发创新提高测量技术、抛光技术、镀膜技术、胶合技术、主动装调技
术等。
Q2、公司半导体收入的增长是不是主要来自光刻领域的产品收入？占比大概有多少？
A：光刻和量检测领域收入的增长共同推动了半导体业务收入占比和绝对值的提升。公司并没有针对半导体领域产品
做进一步分类，如果根据下游客户简单划分，量检测领域收入占比大于光刻领域收入。从产品形态而言，目前公司给光刻
下游客户提供的产品以光学器件为主，部分类型产品已实现了成套商业化交付，助力客户实现产业链国产化闭环；量检测
领域产品形态涵盖了器件、镜头、模组等，覆盖多类产品线，产品集成度相对更高。从市场规模来看，国产化设备有很大
的发展空间，国内量检测客户有望占据更大的市场份额。
Q3、公司近三年关于净利率有什么规划？
A：精密光学属于重资产并且人才培养周期很长的行业，在人员、设备、固定资产等方面公司一直在持续投入，同时
前期募投项目相关的厂房、设备已投入使用，相应会增加折旧费用。目前公司正努力推进产能释放、技术突破，而非追求
高净利率，未来净利率是否设定明确目标，需待产能爬坡完成、业务进入更成熟阶段后再逐步规划。
Q4、公司可转债什么时候开始转股？
A：公司本次发行的可转债转股期自可转债发行结束之日（2025年11月27日）起满6个月后的第一个交易日（2026年5
月27日）起至可转债到期日（2031年11月20日）止。（如遇法定节假日或休息日延至其后的第1个交易日；顺延期间付息
款项不另计息）
Q5、关于本次可转债的存续期，公司有什么安排或者规划吗？
A：本次发行的可转债期限为发行之日起6年。在本次可转债转股期内，如果公司股票连续三十个交易日中至少有十五
个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%），公司有权按照本次可转债面值加当期应计利息的价格赎回全
部或部分未转股的本次可转债。公司将依据现金流和股价的波动情况综合考虑本次转债的存续周期。
除以上问题外，其余交流内容已在之前发布的投资者关系活动记录表中披露，本次不再重复披露。
风险提示：本记录表如有涉及对外部环境判断、公司发展战略、未来计划等方面的前瞻性陈述内容，均不构成本公司
对投资者的实质承诺，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。
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参与调研机构：9家
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2026-01-06│茂莱光学(688502)2026年1月6日投资者关系活动主要内容
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公司在遵守信息披露相关规定的前提下与投资者进行交流，交流内容不涉及未披露的重大信息。具体交流内容如下：
第一部分：公司情况介绍
第二部分：交流环节
Q1、和科研院所相比，公司有什么竞争优势吗？
答：公司始终定位于精密光学产品的研发、生产和销售，采用定制化业务模式进行差异化竞争，主要根据客户需求定
制化生产光学产品，结合对于市场、客户情况的预判等综合考量后制定生产方案。作为一家在精密光学行业深耕了二十余
年的光学公司，公司一直坚持定制化服务+产业化落
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