研报评级☆ ◇688502 茂莱光学 更新日期：2026-06-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.88│ 0.67│ 0.88│ 1.52│ 2.18│ 3.08│
│每股净资产(元) │ 22.56│ 22.19│ 22.78│ 24.87│ 26.77│ 29.42│
│净资产收益率% │ 3.92│ 3.03│ 3.65│ 6.15│ 8.21│ 10.76│
│归母净利润(百万元) │ 46.72│ 35.52│ 46.33│ 80.03│ 115.59│ 162.67│
│营业收入(百万元) │ 458.03│ 502.83│ 691.01│ 900.09│ 1127.77│ 1381.30│
│营业利润(百万元) │ 55.03│ 38.31│ 53.46│ 93.50│ 130.50│ 185.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-17 增持 维持 --- 1.75 2.49 3.58 国海证券
2026-04-13 买入 维持 --- 1.47 2.04 2.84 银河证券
2026-04-12 买入 维持 --- 1.33 2.02 2.82 中信建投
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-17│茂莱光学(688502)2025年报点评：半导体业务加速发展，产品验证及批产顺利│国海证券 │增持
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事件:
茂莱光学4月11日发布2025年报：2025年公司实现收入6.91亿元，同比增长37.42%；实现归母净利润0.46亿元，同比
增长30.43%；实现扣非归母净利润0.38亿元，同比增长32.48%。
投资要点:
半导体收入高增，产品验证及批产顺利。分行业，2025年公司半导体领域收入同比增长71.47%，收入占比57.76%，20
25H1公司部分产品成功跨越研发样品验证阶段，正式迈入批量生产阶段；生命科学领域收入同比基本持平，收入占比17.1
8%，2025年公司完成眼科OCT扫描模组的全流程设计与制造；AR/VR检测领域收入同比增长152.31%，收入占比9.41%，主要
系随着客户需求从研发阶段逐步向小批量生产阶段发展，产品需求量显著提升；无人驾驶领域收入同比下降43.71%，收入
占比2.98%，主要系客户技术升级，订单结构相应调整，导致阶段性业务节奏有所放缓；生物识别领域收入占比3.96%，航
空航天领域收入占比1.27%，其他领域收入占比7.44%。2025Q4公司实现收入1.88亿元，同比增长47.35%，环比增长1.95%
；实现归母净利润63.89万元，同比下降94.21%，环比下降95.06%。
固定成本上升毛利率承压，控费能力优化。2025年公司毛利率为46.71%，同比下降1.7pct，主要系固定成本上升所致
，净利率为6.70%，同比下降0.36pct，2025Q4公司毛利率为43.92%，同比下降5.27pct，环比下降0.54pct，净利率为0.34
%，同比下降8.31pct，环比下降6.68pct。2025年公司期间费用率为34.74%，同比下降3.18pct。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年实现收入8.93、10.96、13.36亿元，实现归母净利润0.92、1.32、1
.89亿元，现价对应PE分别为236、165、115倍，公司深耕光学行业二十余载，持续推进半导体、无人驾驶、AR/VR检测等
新兴应用，未来成长可期，维持“增持”评级。
风险提示：下游扩产不及预期；新品研制及客户拓展不及预期；市场竞争加剧风险；研发布局与下游发展趋势不匹配
；存货减值及应收账款等风险。
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2026-04-13│茂莱光学(688502)2025年年度报告点评：业绩稳健增长，长期发展基础坚实 │银河证券 │买入
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事件：公司披露2025年年度报告。2025年，公司实现营业收入69,100.51万元，较上年同期增加37.42%；实现归属于
上市公司股东的净利润为4,633.03万元，较上年同期增加30.43%。
半导体与AR/VR业务共同驱动公司业绩稳健增长：2025年，公司实现营业收入69,100.51万元，较上年同期增加37.42%
。分应用领域来看，半导体领域业务仍旧贡献了公司的主要营业收入，占比为57.76%，并且在相对较高基数的情况下依旧
实现了71.47%的增长；AR/VR业务虽然占比仅为9.41%，但是其业务增速高达152.31%；生命科学和生物识别领域发展稳定
，无人驾驶领域受订单结构调整影响有所下滑。从盈利水平来看，2025年受募投项目转固和境外生产基地产能暂未足够释
放影响，毛利率和净利率有所下滑。但是，长期来看，公司深耕高端工业级精密光学领域，随着产品结构的优化和产能利
用率的提升，盈利能力将逐步回升。
多产品线进展显著，奠定长期发展基础：2025年，公司持续加大研发投入，研发费用同比增长16.77%至8206.54万元
。公司也在下游多个领域实现了显著进展。在半导体领域，公司的部分产品在2025年上半年已正式迈入批量生产阶段，实
现了从技术研发到产业落地的重要跨越；AR/VR领域的部分产品也从研发阶段迈入了小批量生产阶段；在生命科学领域，
公司还拓展至了眼科OCT扫描模组，完成了全流程设计与制造。综合来看，公司持续的研发投入拓宽了自己技术护城河的
宽度，同时，公司也正在逐渐实现从研发投入期过渡到规模化兑现期的关键跨越。
产能持续扩张，在手订单高增：近日，公司发布了《关于拟购买土地使用权并投资建设项目的公告》，计划开展“茂
莱光学MLL量产智造基地建设项目”。此前，公司还发行了可转债，用于超精密光学生产加工项目和超精密光学技术研发
中心项目。持续的产能扩张彰显公司对自身发展的信心。2026年第一季度，公司新增订单同比增长约138%；在手订单约6.
6亿元，同比增长69%，进一步印证了公司强势的发展劲头。长期来看，半导体领域仍是公司长期发展的核心驱动力，在20
26年一季度的新增订单中，半导体领域占比约为75%；在2026年第一季度的在手订单中，半导体领域占比约为69%。在国产
替代的历史窗口期，公司凭借在精密光学赛道的稀缺性和自身强大的技术壁垒，为长期发展奠定了坚实的基础。
投资建议：预计公司2026至2028年分别实现营收8.94/11.25/13.81亿元，同比增长29.38%/25.84%/22.76%，归母净利
润分别为0.78/1.08/1.5亿元，分别同比67.75%/38.86%/39%；EPS分别为1.47/2.04/2.84，当前股价对应2026-2028年PE为
230.62/166.09/119.48，维持“推荐”评级。
风险提示：产品验证不及预期的风险；产能提升不及预期的风险；无人驾驶和AR/VR等新兴领域的发展不及预期的风
险；国际贸易的风险。
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2026-04-12│茂莱光学(688502)半导体设备系列报告：主要下游处于从1-10放量阶段，看好│中信建投 │买入
│公司后续经营稳健增长 │ │
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核心观点
2025年全年公司营收稳健增长，主要受半导体、AR/VR检测领域拉动，其中半导体领域营收占比为57.76%，同比+11.4
7pct，占比显著提升，部分产品已在2025年上半年成功跨越研发样品验证阶段，正式迈入批量生产阶段；AR/VR检测营收
超翻倍增长，客户需求从研发阶段逐步向小批量生产阶段发展。受益于规模效应，公司费用端改善明显，2025全年业绩端
表现优秀。各主要下游均处在从1到10的放量阶段，看好公司经营持续稳健增长。
事件
2025年公司实现营业收入6.91亿元，同比增长37.42%；归母净利润0.46亿元，同比增长30.43%；扣非归母净利润0.38
亿元，同比增长32.48%。
单Q4来看，2025Q4公司实现营业收入1.88亿元，同比增长47.35%；归母净利润0.01亿元，同比下降94.21%；扣非归母
净利润-0.01亿元，同比下降112.77%。
简评
半导体及AR/VR检测收入高增，带动营收、业绩快速增长
2025年公司实现营业收入6.91亿元，同比增长37.42%，公司收入的增长主要得益于半导体和AR/VR检测业务的增长。
1）分业务：受益于下游需求景气，公司精密光学各业务均实现较好增长。2025年公司光学器件营收3.03亿元，同比
增长35.10%，占比43.78%；光学系统营收2.17亿元，同比增长56.12%，占比31.46%；光学镜头营收1.65亿元，同比增长20
.17%，占比23.89%；服务营收0.06亿元，同比增长173.37%，占比0.81%。
2）分下游：半导体及AR/VR检测领域收入高增。①半导体：2025年公司半导体领域营收约3.99亿元，同比增长71.47%
，受益于技术水平提高、工艺稳定性以及市场对公司产品的认可度提升，半导体领域营收高增，部分产品已在2025年上半
年成功跨越研发样品验证阶段，正式迈入批量生产阶段，实现了从技术研发到产业化落地的重要跨越，2025年半导体领域
营收占比达57.76%，同比+11.47pct，在公司营收结构中占比大幅提升；②生命科学：2025年公司生命科学领域营收约118
.65亿元，同比基本持平，营收占比17.18%，同比-6.31pct；③AR/VR检测：2025年公司AR/VR检测领域营收约0.65亿元，
同比增长152.31%，营收占比9.41%，同比+4.28pct，客户需求从研发阶段逐步向小批量生产阶段发展，产品需求显著提升
。
盈利能力方面，2025年公司实现毛利率46.71%，同比下降1.71pct，毛利率减少主要系固定成本上升所致，其中光学
器件、光学系统、光学镜头毛利率分别为39.11%、44.60%、62.15%，同比分别-4.97pct、+2.17pct、+0.97pct，光学器件
毛利率降幅较大，主要系①募投项目转固导致的固定成本上升；②境外生产基地产能暂未足够释放；③生命科学领域主要
高毛利客户销售额下降所致。
费用端来看，受益于收入规模快速增长，公司费用率改善明显。2025年公司期间费用率为34.73%，同比-3.18pct，其
中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.34%、17.39%、11.88%、1.13%，同比分别-0.69pct、-1.54pct、-2.10pct、+1
.14pct。2025年公司研发投入达8,206.54万元，同比增长16.77%，公司积极布局量子光学与量子计算，开展相关器件与系
统研究；同时针对关键原材料、超精密加工装备开展技术攻关与储备。
归结到利润端，2025年公司实现归母净利润0.46亿元，同比增长30.43%，对应归母净利率6.70%，同比-0.36pct；扣
非归母净利润0.38亿元，同比增长32.48%，对应扣非净利率5.45%，同比-0.20pct。
投资建议
预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.70、1.07、1.49亿元，同比分别增长51.31%、52.30%、39.56%，对应2026-
2028年PE估值分别为264.38x、173.59x、124.38x，维持“买入”评级。
风险分析
（1）定制化研发未能匹配客户需求的风险：随着精密光学下游各应用领域不断拓展，产品技术不断升级迭代，对公
司技术创新和产品研发能力提出了更高的要求。如果公司的技术研发水平和产品优化升级能力无法与下游行业客户不断变
化的要求相匹配，则公司可能面临客户流失的风险，进而对公司营业收入产生不利影响。
（2）技术升级迭代风险：公司自主研发的非球面加工技术、光学镀膜技术、球面加工技术、柱面加工技术以及主动
装调技术等技术指标水平未来仍需要根据客户产品的升级迭代而进一步优化。若出现公司研发投入不足、未能准确把握行
业技术发展趋势、未能持续创新迭代，或者市场上出现替代产品或技术等状况，均可能导致公司逐步失去技术优势，进而
影响公司核心竞争力。
（3）研发人员及核心技术流失风险：如果公司未来不能在职业发展、薪酬福利、工作环境等方面持续提供具有竞争
力的工作条件并建立良好的激励机制，未来竞争对手可能会通过各种方式争夺公司人才，造成核心研发人员流失，不仅影
响公司的后续产品研发能力，也会带来核心技术泄露的风险，进而对公司业务发展造成重大不利影响。
（4）毛利率波动风险：综合毛利率是未来盈利预测及估值模型的重要假设，公司毛利率将持续受到市场竞争、原材
料价格、汇率、运费等外部因素的影响产生波动，如公司无法较好应对上述因素，则毛利率将会受到不利影响。若公司毛
利率不及预期，相对应公司未来的盈利预测均存在下滑风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：18家
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2026-06-05│茂莱光学(688502)2026年6月5日投资者关系活动主要内容
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公司在遵守信息披露相关规定的前提下与投资者进行交流，交流内容不涉及未披露的重大信息。具体交流内容如下：
第一部分：公司情况介绍
第二部分：交流环节
Q1：公司可转债近期有强赎安排吗？
答：目前公司尚未触发“茂莱转债”有条件赎回条款，不存在强赎的情况。
Q2：公司去年和今年一季度的毛利率波动比较大，毛利率的波动是和产品结构有关吗？
答：公司的光学产品均为定制化产品，受客户需求差异、产品差异影响较大。公司的主营业务毛利率受产品销售结构
、平均单价和单位成本等因素的影响。今年一季度阶段性毛利率下行，除产品结构变动外，主要系与海外某客户的合作初
期外购核心元器件成本偏高；后续随着供应链本土化落地、国产化替代推进，相关产品成本下行，整体毛利率后续有望逐
步修复。同时定制产品分研发、量产两个阶段，在研试制订单占比提升会阶段性压低毛利。公司长期聚焦高端精密光学订
单，持续优化产品结构，不断提升产品集成度，中长期综合毛利率有望维持稳健。
Q3：公司前期公告的10个亿的项目投资，是计划在南京建生产基地还是建研发中心？建设周期需要多长时间？
答：该投资项目是为了建设通用型的规模化量产基地，是基于订单需求面向所有下游应用领域的产能扩张安排，有利
于进一步巩固公司在主营业务领域的核心竞争优势，有效解决下游业务高速拓展所带来的场地与产能瓶颈问题，从而具备
规模化承接半导体、AR/VR检测、生命科学、航空航天、无人驾驶等高端精密光学订单的能力。整体建设周期预计不超过2
4个月，目前处于协商拿地阶段，公司会根据项目的建设进展及时履行信息披露义务。
Q4：在现有产能紧张的情况下，扩产基地建设周期长会影响产品交付吗？在产能规划上公司有什么安排吗？
答：公司围绕业务中长期发展制定了分阶段产能落地规划。短期通过厂房租赁、现有产线改造扩充产能，同步推进土
地购置和新基地规划，南京地区的扩产项目建设周期预计会在24个月内。在产能分配方面，公司现有厂区的产能会优先保
障半导体等技术突破类产品以及核心客户量产订单需求，同步布局AR/VR检测、光通信等新兴业务的产能安排。随着各项
目陆续投产，公司产能将持续释放，逐步匹配各板块订单增长需求。
除以上问题外，其余交流内容已在之前发布的投资者关系活动记录表中披露，本次不再重复披露。
风险提示：本记录表如有涉及对外部环境判断、公司发展战略、未来计划等方面的前瞻性陈述内容，均不构成本公司
对投资者的实质承诺，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。
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参与调研机构：15家
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2026-05-29│茂莱光学(688502)2026年5月29日投资者关系活动主要内容
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公司在遵守信息披露相关规定的前提下与投资者进行交流，交流内容不涉及未披露的重大信息。具体交流内容如下：
第一部分：公司情况介绍
第二部分：交流环节
Q1：公司可转债后续有什么安排吗？会推动转股或者强赎吗？
答:“茂莱转债”已于2026年5月27日起进入转股期，目前转股工作平稳有序推进。公司充分尊重债券持有人的自主转
股选择权，不对转股行为进行人为干预。目前公司尚未触发“茂莱转债”有条件赎回条款。未来若相关指标触及赎回条款
阈值，公司将结合自身资金安排、资本市场环境等因素综合研判，并严格按照监管要求履行信息披露义务。
Q2：关于新成立的光互连子公司，公司目前有什么业务规划吗？预计何时能形成初步的业务规模和收入贡献？
答:光互连为公司全资子公司，后续将承接公司部分现有业务，并深耕新兴应用领域，独立承接下游客户规模化订单
。目前相关业务尚处于起步阶段，未来收入规模、毛利率水平及市场拓展情况存在不确定性，公司将严格按照法律法规及
监管要求履行信息披露义务，敬请投资者充分关注相关投资风险。
Q3：公司股东询价转让是为了支持上市公司扩产吗？
答:依据中长期战略规划，仅靠自有资金、银行贷款难以完全覆盖中长期资本开支需求，本次股东询价转让的核心目
的之一，就是为支持上市公司产能扩张、中长期战略落地提供资金保障，缓解当前订单高速增长背景下公司面临的产能与
资本开支压力。
Q4：近一两年公司有什么战略布局吗？哪个下游细分领域增长空间最大？
答:公司将以纳米级超精密光学为核心能力，持续深耕半导体、生命科学、AR/VR检测等现有应用领域。在巩固现有业
务布局的基础上，聚焦行业头部客户，积极打造新的业务增长曲线。受益于AI技术驱动与半导体设备国产化浪潮，半导体
业务将成为公司确定性较强的核心增长引擎。同时，公司将充分复用半导体级高精度制造能力与AR/VR检测技术积累，积
极拓展新兴下游应用领域，持续培育新的业务增长点。
除以上问题外，其余交流内容已在之前发布的投资者关系活动记录表中披露，本次不再重复披露。
风险提示：本记录表如有涉及对外部环境判断、公司发展战略、未来计划等方面的前瞻性陈述内容，均不构成本公司
对投资者的实质承诺，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。
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参与调研机构：5家
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2026-05-28│茂莱光学(688502)2026年5月28日投资者关系活动主要内容
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公司在遵守信息披露相关规定的前提下与投资者进行交流，交流内容不涉及未披露的重大信息。具体交流内容如下：
第一部分：公司情况介绍
第二部分：交流环节
Q1：公司可转债后续有什么安排吗？会推动转股或者强赎吗？
答:“茂莱转债”已于2026年5月27日起进入转股期，目前转股工作平稳有序推进。公司充分尊重债券持有人的自主转
股选择权，不对转股行为进行人为干预。目前公司尚未触发“茂莱转债”有条件赎回条款。未来若相关指标触及赎回条款
阈值，公司将结合自身资金安排、资本市场环境等因素综合研判，并严格按照监管要求履行信息披露义务。
Q2：关于新成立的光互连子公司，公司目前有什么业务规划吗？预计何时能形成初步的业务规模和收入贡献？
答:光互连为公司全资子公司，后续将承接公司部分现有业务，并深耕新兴应用领域，独立承接下游客户规模化订单
。目前相关业务尚处于起步阶段，未来收入规模、毛利率水平及市场拓展情况存在不确定性，公司将严格按照法律法规及
监管要求履行信息披露义务，敬请投资者充分关注相关投资风险。
Q3：公司股东询价转让是为了支持上市公司扩产吗？
答:依据中长期战略规划，仅靠自有资金、银行贷款难以完全覆盖中长期资本开支需求，本次股东询价转让的核心目
的之一，就是为支持上市公司产能扩张、中长期战略落地提供资金保障，缓解当前订单高速增长背景下公司面临的产能与
资本开支压力。
Q4：近一两年公司有什么战略布局吗？哪个下游细分领域增长空间最大？
答:公司将以纳米级超精密光学为核心能力，持续深耕半导体、生命科学、AR/VR检测等现有应用领域。在巩固现有业
务布局的基础上，聚焦行业头部客户，积极打造新的业务增长曲线。受益于AI技术驱动与半导体设备国产化浪潮，半导体
业务将成为公司确定性较强的核心增长引擎。同时，公司将充分复用半导体级高精度制造能力与AR/VR检测技术积累，积
极拓展新兴下游应用领域，持续培育新的业务增长点。
除以上问题外，其余交流内容已在之前发布的投资者关系活动记录表中披露，本次不再重复披露。
风险提示：本记录表如有涉及对外部环境判断、公司发展战略、未来计划等方面的前瞻性陈述内容，均不构成本公司
对投资者的实质承诺，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。
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参与调研机构：9家
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2026-05-19│茂莱光学(688502)2026年5月19日投资者关系活动主要内容
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公司在遵守信息披露相关规定的前提下与投资者进行交流，交流内容不涉及未披露的重大信息。具体交流内容如下：
第一部分：公司情况介绍
第二部分：交流环节
Q1：去年公司半导体业务增长较快，今年公司整体经营情况会有什么变化吗？半导体领域在手订单有多少？
答：受益于下游半导体产业链扩产带来的强劲需求，2025年公司半导体业务增长了71.47%，细分领域业务收入均有所
增长。截至2026年一季度末，公司累计在手订单约6.6亿元，其中约69%的订单来自半导体领域，较去年同期增长约82%，
整体需求保持较快增长。订单层面，国内外市场同步向好，下游客户的批量订单将推动公司半导体业务进一步增长，但和
部分客户的量产合作前期会对毛利率产生一定的负面影响。随着后续合作的推进，双方将在产能配套、供应链协同及物料
成本优化等方面加深协作，逐步实现规模化生产，降低项目运营成本，相应的利润贡献及其他收益将逐步显现。
Q2：在半导体订单增速的情况下，公司产能存在瓶颈吗？有什么扩产计划吗？
答：公司现有产能及场地规模在可预见的中长期难以支撑持续高速增长的研发与生产需求，无法满足头部客户规模化
和高效率交付的需求。为有效解决下游业务高速拓展所带来的场地与产能瓶颈问题，公司将在优化现有产能布局的同时，
通过购置土地建设新产能基地，提升供给能力。目前，公司已在南京租赁部分厂房保障日常生产运营，并同步推进土地购
置与新基地规划；海外方面，泰国子公司新工厂预计于今年下半年投入使用，公司将进一步完善全球化产能布局，全面支
撑业务规模扩张。
Q3：公司在光通信领域能提供哪些产品，是以刚成立的光互连子公司为合作主体吗？光互连这家子公司是合资公司吗
？
答：目前公司做的是工业级产品，公司积极布局多个下游应用领域，基于前期的技术积累，公司具备成熟的透镜、波
片、滤光片等核心光学器件的加工能力；同时依托在精密光学制造、镜头装调及AR/VR检测领域形成的系统能力，公司会
向高附加值的检测环节延伸，打造业务发展新动能。光互连为公司全资子公司，后续业务规划正在进一步明确中。
Q4：公司生产设备采购会受到海外政策的影响吗？
答：公司现阶段核心加工设备仍以海外采购为主，设备性能、稳定性及精度均能匹配公司高端精密光学制造需求。现
有设备采购渠道及日常经营正常，未因海外相关政策变化受到显著影响。
Q5：在AR/VR检测领域，公司认为哪一家客户业务增速更快？
答：公司在AR/VR检测领域与海内外多家客户均有合作，作为一家赋能下游应用领域的光学公司，公司会根据客户需
求提供定制化检测模组/系统，积极配合下游客户业务发展需求，同时进行技术升级，提升检测效率。
Q6：公司规模效应显著吗？今明两年净利率会发生变化吗？
答：随着营收规模扩大，边际改善效应明显，公司整体费用率会保持基本稳定。受产能扩张、固定资产折旧增加、研
发投入加大、可转债财务费用上升等因素影响，净利率与去年同期相比存在一定差异。基于公司发展规划和业务布局，公
司现阶段更关注市场份额与产能释放，短期不片面追求净利率水平，中长期随着规模效应与产能利用率提升，盈利水平有
望逐步改善。
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参与调研机构：3家
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2026-05-18│茂莱光学(688502)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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公司在遵守信息披露相关规定的前提下与投资者进行交流，交流内容不涉及未披露的重大信息。具体交流内容如下：
第一部分：公司情况介绍
第二部分：交流环节
Q1：去年公司半导体业务增长较快，今年公司整体经营情况会有什么变化吗？半导体领域在手订单有多少？
答：受益于下游半导体产业链扩产带来的强劲需求，2025年公司半导体业务增长了71.47%，细分领域业务收入均有所
增长。截至2026年一季度末，公司累计在手订单约6.6亿元，其中约69%的订单来自半导体领域，较去年同期增长约82%，
整体需求保持较快增长。订单层面，国内外市场同步向好，下游客户的批量订单将推动公司半导体业务进一步增长，但和
部分客户的量产合作前期会对毛利率产生一定的负面影响。随着后续合作的推进，双方将在产能配套、供应链协同及物料
成本优化等方面加深协作，逐步实现规模化生产，降低项目运营成本，相应的利润贡献及其他收益将逐步显现。
Q2：在半导体订单增速的情况下，公司产能存在瓶颈吗？有什么扩产计划吗？
答：公司现有产能及场地规模在可预见的中长期难以支撑持续高速增长的研发与生产需求，无法满足头部客户规模化
和高效率交付的需求。为有效解决下游业务高速拓展所带来的场地与产能瓶颈问题，公司将在优化现有产能布局的同时，
通过购置土地建设新产能基地，提升供给能力。目前，公司已在南京租赁部分厂房保障日常生产运营，并同步推进土地购
置与新基地规划；海外方面，泰国子公司新工厂预计于今年下半年投入使用，公司将进一步完善全球化产能布局，全面支
撑业务规模扩张。
Q3：公司在光通信领域能提供哪些产品，是以刚成立的光互连子公司为合作主体吗？光互连这家子公司是合资公司吗
？
答：目前公司做的是工业级产品，公司积极布局多个下游应用领域，基于前期的技术积累，公司具备成熟的透镜、波
片、滤光片等核心光学器件的加工能力；同时依托在精密光学制造、镜头装调及AR/VR检测领域形成的系统能力，公司会
向高附加值的检测环节延伸，打造业务发展新动能。光互连为公司全资子公司，后续业务规划正在进一步明确中。
Q4：公司生产设备采购会受到海外政策的影响吗？
答：公司现阶段核心加工设备仍以海外采购为主，设备性能、稳定性及精度均能匹配公司高端精密光学制造需求。现
有设备采购渠道及日常经营正常，未因海外相关政策变化受到显著影响。
Q5：在AR/VR检测领域，公司认为哪一家客户业务增速更快？
答：公司在AR/VR检测领域与海内外多家客户均有合作，作为一家赋能下游应用领域的光学公司，公司会根据客户需
求提供定制化检测模组/系统，积极配合下游客户业务发展需求，同时进行技术升级，提升检测效率。
Q6：公司规模效应显著吗？今明两年净利率会发生变化吗？
答：随着营收规模扩大，边际改善效应明显，公司整体费用率会保持基本稳定。受产能扩张、固定资产折旧增加、研
发投入加大、可转债财务费用上升等因素影响，净利率与去年同期相比存在一定差异。基于公司发展规划和业务布局，公
司现阶段更关注市场份额与产能释放，短期不片面追求净利率水平，中长期随着规模效应与产能利用率提升，盈利水平有
望逐步改善。
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