价值分析☆ ◇688506 百利天恒 更新日期：2024-04-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 6 1 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ -0.28│ -0.70│ -1.95│ 11.90│ 0.25│ ---│
│每股净资产(元) │ 0.92│ 2.33│ 0.38│ 12.67│ 12.92│ ---│
│净资产收益率% │ -30.13│ -30.23│ -513.91│ 94.10│ 0.67│ ---│
│归母净利润(百万元) │ -99.99│ -282.38│ -780.50│ 4773.77│ 100.01│ ---│
│营业收入(百万元) │ 796.73│ 703.28│ 561.87│ 6503.00│ 1922.20│ ---│
│营业利润(百万元) │ -101.46│ -287.63│ -769.38│ 5038.00│ 101.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-11 买入 首次 --- 12.30 2.05 --- 东吴证券
2024-03-13 买入 首次 201.5 9.66 2.85 --- 华创证券
2024-03-03 买入 维持 164.56 10.01 0.17 --- 广发证券
2024-01-30 增持 首次 --- 15.12 -1.16 --- 东北证券
2023-12-21 买入 维持 167.13 12.43 -2.65 --- 广发证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-11│百利天恒-U(688506)首创双抗ADC，书写全球重磅产品新篇章
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盈利预测与投资评级：公司搭建ADC、双抗、四抗等创新技术，重磅双抗ADC产品BL-B01D1实现出海，多款
重磅产品研发顺利推进。我们预测公司2023-2025年收入分别为5.62亿/60.34亿/20.18亿，2024/2025年营收大
幅增长主要得益于确认自BMS的首付款及里程碑付款。综合考虑公司产品壁垒、创新属性和出海价值，我们认
为百利天恒成长潜力较大。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-03-13│百利天恒(688506)重大事项点评：收到BMS+8亿美元首付款，FIC品种有望兑现全球价值
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投资建议：根据公司达成授权及核心管线研发推进情况，我们预计公司2023-2025年的收入分别为5.62、5
4.06和32.55亿元（2023-2024年前值为6.22和5.60亿元），同比增长-20.1%、862.1%和-39.8%；归母净利润为
-7.64、38.72和11.43亿元。根据创新药产品管线估值方法（基于风险调整的现金流折现法）测算，给予公司
估值808亿元，对应目标价为201.5元，给予“强推”评级。
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2024-03-03│百利天恒(688506)研发加码，加速推进B01D1全球化
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盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年营收分别为5.62、63.31、23.72亿元，主要来自存量业务销
售以及确认BD相关首付款及里程碑款。持续看好B01D1全球化竞争潜力。采用DCF估值法，得到公司合理价值为
164.56元/股，维持"买入"评级。
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2024-01-30│百利天恒(688506)2023年年度业绩预告点评：研发投入同比增加，产品价值持续兑现
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盈利预测与投资评级：公司专注于创新生物药物开发，潜力可期。预计2023-2025年实现营业收入5.35/73
.88/10.16亿元，每股收益-1.82/15.12/-1.16元/股，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
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2023-12-21│百利天恒(688506)B01D1实现海外授权，全球化进程加速
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盈利预测与投资建议
预计公司2023-2025年营收分别为5.31、73.56、9.50亿元，主要来自存量业务销售以及确认BD相关首付款
及里程碑款。B01D1早期数据亮眼，与BMS的合作将加速其全球化进程。采用DCF估值法，得到公司合理价值为1
67.13元/股，维持"买入"评级。
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