研报评级☆ ◇688510 航亚科技 更新日期：2026-05-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 6 0 0 0 0 6
2月内 6 0 0 0 0 6
3月内 6 0 0 0 0 6
6月内 6 0 0 0 0 6
1年内 6 0 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.35│ 0.49│ 0.39│ 0.66│ 0.91│ 1.24│
│每股净资产(元) │ 4.06│ 4.42│ 4.65│ 5.13│ 5.80│ 6.68│
│净资产收益率% │ 8.60│ 11.08│ 8.44│ 13.20│ 16.42│ 19.57│
│归母净利润(百万元) │ 90.20│ 126.53│ 101.93│ 170.67│ 237.33│ 321.33│
│营业收入(百万元) │ 543.51│ 703.24│ 696.58│ 932.17│ 1238.67│ 1613.00│
│营业利润(百万元) │ 96.04│ 136.33│ 113.25│ 188.33│ 262.50│ 356.17│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-11 买入 维持 57.42 0.65 0.85 1.11 国泰海通
2026-04-24 买入 维持 --- 0.65 0.96 1.36 长江证券
2026-04-21 买入 维持 --- 0.70 0.89 1.19 西部证券
2026-04-20 买入 首次 --- 0.66 0.90 1.12 银河证券
2026-04-18 买入 维持 --- 0.69 1.14 1.74 国海证券
2026-04-17 买入 维持 --- 0.59 0.74 0.91 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-11│航亚科技(688510)2025年报及2026一季报业绩点评：深化海外战略协同，加快│国泰海通 │买入
│全球业务布局 │ │
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本报告导读：
公司2025年度及2026一季度业绩阶段承压，主业基本盘稳固。公司不断深化与核心客户的协同，并加强全球业务布局
，有望进一步融入全球航空与医疗产业链。
投资要点：
下调目标价至57.42元，维持“增持”评级。我们预计公司2026-2027EPS0.65/0.85元（前值0.81/1.08元），新增202
8年EPS预测1.11元。可比公司2026年平均87.72倍PE，结合公司在行业内的技术壁垒与成长确定性，按照2026年87.72倍PE
，下调公司目标价至57.42元（前值61.65元），给予“增持”评级。
业绩阶段承压，减值影响较大。1）2025年公司实现营业收入6.97亿元，同比微降0.95%；实现归母净利润1.02亿元，
同比下降19.44%，主要受研发费用、信用减值损失及汇兑损失增加影响。2）2026一季度公司实现营业收入1.71亿元，同
比减少1.47%；实现归母净利润0.20亿元，同比下降34.68%，同样系信用减值损失及汇兑损失影响所致，反映外部宏观波
动冲击，但公司业务结构未发生变化。
深化战略协同，赋能全球业务布局。1）全球航发产业供需错配，公司深化与赛峰、RR等核心客户战略协同，市场份
额不断巩固，长期增长势头强劲。2）公司多年深耕主流的精锻加工技术，特种工艺得到国际客户认证，研发投入同比增
长18.61%，有序推进新产品研发攻关。3）AI算力需求带动燃气轮机行业高景气，公司轻型燃气轮机业务加速布局。4）马
来西亚智能制造基地建设进展顺利，预计将实现年新增压气机叶片150万片、医疗骨科植入类锻件100万件的生产能力；同
时推进无锡航发零部件新产能建设，预计将形成每年约8,000件机匣产能，有利于提升整体供应链韧性，进一步融入全球
航空与医疗产业链。
催化剂：全球航发产业需求旺盛；国内主机厂合作关系深化。
风险提示：汇率波动及地缘政治风险；客户集中度风险。
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2026-04-24│航亚科技(688510)或受下游需求及减值计提等影响，维持长期向好趋势 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布25年报，25A实现营收6.97亿，同比减少0.95%；归母净利润1.02亿，同比减少19.44%；扣非归母净利润0.76
亿，同比减少26.37%，其中25Q4实现营收1.66亿，同比减少9.17%，环比增长3.44%；归母净利润0.24亿，同比减少28.76%
，环比增长44.46%；扣非归母净利润0.11亿，同比减少14.95%，环比减少6.83%。同时公司发布26年一季报，26Q1实现营
收1.71亿，同比减少1.47%；归母净利润0.2亿，同比减少34.68%；扣非归母净利润0.2亿，同比减少23.44%。
事件评论
海外航空同比下滑或因下游去库影响，深化与赛峰、RR核心客户的战略协同巩固市场份额。分业务来看，25A航空收
入6.3亿元（yoy-2.3%），医疗板块0.6亿元（yoy+18.4%）；分地区来看，外贸业务实现营收3.3亿元（yoy-13.3%），其
中国际发动机及燃机业务收入下滑14.42%；子公司中，贵州航亚实现营收0.6亿元（yoy+39.5%)，实现净利润258万元（同
比转正）。25年获得了赛峰集团年度“最佳绩效供应商”奖项，RR项目专业能力与合格率得到提升，持续拓展转动件及结
构件业务领域，进一步优化产品布局。
海外业务或受产能利用率影响略有波动，整体盈利能力基本维持稳定。25A销售毛利率为37.23%，同比降低1.3pcts；
期间费用率为21.11%，同比提升1.88pcts；销售净利率为14.74%，同比降低3.12pcts。分地区看，25年外贸毛利率为35.7
%，同比-3.6pcts，内贸毛利率为37.3%，同比+0.7pcts；整体航空业务毛利率36.9%，同比-1.3pcts，医疗业务毛利率33.
1%，同比-3.8%。26Q1公司资产减值、信用减值及汇兑损益对公司表观业绩产生一定影响。
公司扩充海外及国内产能，多元业务布局发展步入新阶段。25A末存货余额为2.27亿，相比期初累计增长25.1%；应收
账款及票据余额为3.66亿，相比期初累计增长8.17%；固定资产余额为9.45亿，相比期初累计增长10.2%；26Q1末存货余额
为2.5亿，相比期初累计增长10.17%；固定资产余额为9.34亿。25年，公司马来西亚新工厂进展顺利，完成厂房选址与主
体建设方案设计，有序开展马来西亚的土地购置、新公司注册、ODI审批、资金筹措规划等前期工作。项目建成满产后预
计将实现年新增压气机叶片150万片、医疗骨科植入类锻件100万件，增强全球航空与医疗供应链韧性。
盈利预测与估值：公司26-28年归母净利润预计为1.69/2.50/3.53亿元，同比增速为66%/47%/42%，对应PE为51/35/24
倍。
风险提示
1、海外精锻叶片业务交付不及预期；2、国内高性能发动机放量不及预期。
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2026-04-21│航亚科技(688510)2025年度及2026Q1报告点评：盈利阶段承压，新项目研发成│西部证券 │买入
│果持续落地 │ │
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事件：2026年4月17日，公司发布2025年度报告以及2026年一季度报告。2025年全年，公司实现营收6.97亿（同比-0.
95%），实现归母净利润1.02亿（同比-19.44%），实现扣非归母净利润0.76亿（同比-26.37%）。
2026年第一季度，公司实现营收1.71亿（同比-1.47%），实现归母净利润0.20亿（同比-34.68%），实现扣非归母净
利润0.20亿（同比-23.44%），公司整体盈利能力有所承压。
一季度业绩阶段承压，主要系信用减值损失增加及汇兑损失影响。2026年第一季度，实现归母净利润0.20亿（同比-3
4.68%），业绩同比下滑。公司披露，公司业务结构没有发生根本性变化，经营性业务稳健，影响当期业绩的主要原因来
自于信用减值损失和汇兑损失的原因，公司会加强应收账款的管理和汇率风险的管理，提升运营和内部管理风险管控能力
。
公司研发成果持续落地，两机项目按计划推进。年内新项目研发成果逐步落地，GE9X和GENX项目按期完成开发并转入
批产交付，年内导入赛峰两个新机型高压压气机叶片项目并启动研发；RR客户的在研叶片项目稳步推进，逐步实现多个件
号的开发或批产交付；新引进的国际转动件结构件项目按计划有序推进，国际医疗骨科关节项目已实现首单交付或小批量
供货；国内航空发动机和燃气轮机研发类项目按计划顺利推进。
盈利预测：预计公司于2026-2028年实现营收9.01/11.70/14.78亿元，同比+29%/30%/26%，归母净利润1.8/2.3/3.1亿
元，同比+77%/27%/34%，对应EPS为0.70/0.89/1.19元，基于公司新研发成果持续落地，维持“买入”评级。
风险提示：技术创新风险，订单不及预期，交付进度风险，价格波动风险，信用减值损失增加及汇兑损失影响风险等
。
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2026-04-20│航亚科技(688510)公司点评：海内外业务齐发力，基本面拐点渐现 │银河证券 │买入
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事件：公司发布2025年报和2026一季报，25年归母净利1.02亿元，YoY-19.44%。26Q1归母净利为2003.54万元，同比
下降34.68%。
海外供应链切换，26Q1业绩下滑幅度扩大：公司25年营收6.97亿，YoY-0.95%，主因国际业务总量下降所致。归母净
利1.02亿元，YoY-19.44%，主因毛利率下降和费用率上升的共同作用。26年Q1营收1.71亿元，YoY-1.47%，QoQ-3.05%。归
母净利润0.20亿元，YoY-34.68%，QoQ-16.73%。Q1单季收入降幅收窄，但归母净利同比下滑幅度扩大，主因信用减值损失
和汇兑损失增加，25年海外供应链切换影响延伸至Q1。
分业务看，公司航空产品25年收入6.31亿元，YoY-2.28%。毛利率36.85%，YoY-1.28pct。其中国际两机业务收入同比
减少14.42%，主因受到海外特种工艺供应链影响，北美市场部分叶片订单出现重大延期交付。国内两机业务方面，当前国
内两机产业正处在政策明确、需求清晰的战略发展窗口期，受益于下游市场端放量，全年收入同比增长13.78%。医疗骨科
关节业务收入0.57亿元，同比增长18.41%，毛利率33.05%，YoY-3.81pct。聚焦国内客户头部需求，以价换量，持续扩展
，扩大市场份额，同时国际业务取得重要突破。
公司综合毛利率37.23%，YoY-1.30pct。期间费用率21.11%，YoY-1.88pct。其中研发费用率增长1.72pct至10.42%，
主因公司扩展燃机新业务，持续投入研发。管理费用率、销售费用率和财务费用率分别为7.89%（YoY-0.78pct）、2.32%
（YoY-0.26pct），0.48%（YoY+1.20pct）。
公司在建工程持续转固，25年0.20亿元，较期初减少79.46%，26年Q1持续降至0.11亿元，产能建设进展顺利。公司存
货25年2.27亿元，较期初增长25.10%，26Q1持续增至2.50亿元，或因交付延迟所致。
聚焦核心客户，国际国内双线发力：1）全球航空景气上行带动航发装机量持续扩大。LEAP发动机2025年交付1802台
，GE2026年和2028年LEAP交付目标分别为2000台（YoY+11%）、2500台。航发交付提速或将有力拉动公司精锻叶片业务增
长。2）AI算力基础设施建设催生燃气轮机需求，主要制造商积压订单已普遍排至2030年，为公司进一步融入全球供应链
体系、拓展产品应用边界提供了更多机遇。公司与GE的两机压气机叶片项目合作稳健；叶片新产品的研发与量产爬坡进展
顺利，且持续拓展转动件及结构件业务领域，优化产品布局，国际业务具备长期增长动能。3）国产长江系列商用航发研
制进入取证冲刺阶段，公司也是国内航发关键零部件的同步研制开发的重要参与者之一，承担了多个高性能先进国产发动
机以及长江系列零部件的研制任务，同时导入新型号的燃气轮机关键零部件，将核心受益于两机国产化加速。
抓住供应链重塑契机，推动产能建设：国际方面，公司马来西亚新工厂完成多项前期工作，项目满产后预计将实现年
新增压气机叶片150万片、医疗骨科植入类锻件100万件的生产能力，进一步融入全球航空与医疗产业链，增强供应链韧性
；国内方面，无锡本地航发零部件新产能建设已完成建设方案设计。项目建成后预计将形成每年约8000件机匣产能，推动
机匣类产品向规模化、稳定化配套升级，优化公司产品结构。
投资建议：鉴于国内外两机市场景气度向好，我们认为26Q1或为全年低点，未来将实现营收和利润环比稳步回升。预
计公司2026-2028年归母净利润分别为1.72/2.35/2.91亿元，EPS分别为0.66/0.90/1.12元，对应PE分别为51/37/30倍，首
次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：下游需求波动的风险；客户延迟验收的风险；毛利率下降的风险。
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2026-04-18│航亚科技(688510)2025年年报及2026年一季报点评：转动件结构件放量，看好│国海证券 │买入
│航发、燃机双轮驱动 │ │
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事件:
2026年4月16日，航亚科技发布2025年年度报告及2026年第一季度报告：2025年实现营业收入6.97亿元，同比-0.95%
；实现归母净利润1.02亿元，同比-19.44%；实现扣非归母净利润0.76亿元，同比-26.37%；2026年Q1单季度，实现营业收
入1.71亿元，同比-1.47%；实现归母净利润2003.54万元，同比-34.68%；实现扣非归母净利润1965.83万元，同比-23.44%
。
投资要点:
2025年国际航空业务短周期交付扰动，内贸业务实现稳健增长
2025年，公司实现营业收入6.97亿元，同比-0.95%，主要系国际业务总量下降，受海外特种工艺供应链影响，北美市
场部分叶片订单出现重大延期交付；实现归母净利润1.02亿元，同比-19.44%，主要系研发费用、信用减值损失及汇兑损
失增加；实现扣非归母净利润0.76亿元，同比-26.37%。公司加权平均净资产收益率为8.77%，同比-2.87pct；销售毛利率
37.23%，同比-1.30pct；销售净利率14.74%，同比-3.12pct；经营活动现金流净额为1.80亿元，同比-14.46%，主要系购
买商品、接受劳务支付的现金增加。
其中，公司2025Q4实现营业收入1.66亿元，同比-9.17%，环比+3.44%；实现归母净利润0.24亿元，同比-28.76%，环
比+44.46%；加权平均净资产收益率为2.01%，同比-1.00pct，环比+0.59pct；销售毛利率33.75%，同比+4.81pct，环比-1
.15pct；销售净利率14.58%，同比-4.03pct，环比+4.21pct。
分业务看，国际航空业务方面，公司有序推进叶片新产品的研发攻关与量产爬坡，2025年营业收入同比-14.42%，主
要系短周期交付因素扰动；国内航空业务方面，国产大飞机动力研制进入关键阶段，国产燃气轮机迎来全球能源结构重塑
所创造的海外市场战略窗口期，公司整体叶盘业务实现量产突破，2025年营业收入同比+13.78%；医疗骨科关节业务方面
，国际业务取得重要突破，与两家国际领先医疗器械制造商达成长期战略合作，构建新的业务增长极，加快完成国际业务
新项目的研发，已实现首个订单交付或小批量供货，2025年实现营收0.57亿元，同比+18.41%，毛利率33.05%，同比-3.81
pct。分地区看，2025年国内实现营收3.62亿元，同比+13.94%，毛利率为37.34%，同比+0.73pct；海外收入3.26亿元，同
比-13.33%，毛利率为35.65%，同比-3.61pct。
2026Q1营收和毛利率环比回升，信用减值及汇兑影响利润
2026年Q1单季度，公司实现营业收入1.71亿元，同比-1.47%，环比+3.05%；实现归母净利润2003.54万元，同比-34.6
8%，环比-16.73%，主要系信用减值损失增加及汇兑损失影响，2026年Q1单季度计提信用减值损失751.14万元，计提资产
减值损失668.88万元，公司拟就部分应收账款开展保理业务以压降信用风险敞口；扣非归母净利润1965.83万元，同比-23
.44%。加权平均净资产收益率为1.64%，同比-1.00pct，环比-0.36pct；经营活动现金流净额为0.19亿元，同比-68.55%，
主要系货款回笼减少。销售毛利率为38.62%，同比-2.61pct，环比+4.87pct；销售净利率11.76%，同比-5.98pct，环比-2
.83pct。
期间费用方面，2026年Q1公司销售费用率1.87%，同比-0.51pct，环比+0.34pct；管理费用率6.74%，同比-2.55pct，
环比+2.73pct；研发费用率6.22%，同比-1.87pct，环比-10.92pct；财务费用率2.66%，同比+2.85pct，环比+1.73pct。
转动件结构件放量增长，GE9X和GENX项目转入批产交付
转动件结构件方面，2025年整体叶盘/整流器、盘件两类业务交付量同比增长超过30%，机匣/环形件类业务交付量同
比增长超过80%；医疗骨科关节国际业务实现重要突破，成功导入国际叶片、结构件等新产品研发。
产能布局方面，马来西亚新工厂完成厂房选址与主体建设方案设计，建成后将新增压气机叶片150万片、医疗骨科植
入类锻件100万件产能；无锡本地航空发动机零部件新产能2025年已完成相关厂房的主体建设方案设计，建成后预计将形
成每年约8000件机匣产能。项目研发方面，GE9X和GENX项目按期完成开发并转入批产交付，年内导入赛峰两个新机型高压
压气机叶片项目并启动研发；RR客户的在研叶片项目稳步推进，逐步实现多个件号的开发或批产交付；新引进的国际转动
件结构件项目按计划有序推进；国际医疗骨科关节项目已实现首单交付或小批量供货；国内研发类项目按计划顺利推进。
盈利预测和投资评级
国际航空发动机需求旺盛，全球航空供应链存在瓶颈，同时国产大飞机动力研制进入关键阶段，国产燃气轮机迎来全
球能源结构重塑所创造的海外市场战略窗口期。预计公司2026-2028年营业收入分别为10.02、14.37、20.52亿元，归母净
利润分别为1.79、2.96、4.51亿元，对应的PE分别为48、29和19倍，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；订单交付不及时的风险；客户集中度高的风险；行业竞争加剧的风险；新
产品市场扩展不及预期；应收账款过高的风险；汇兑损失风险。
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2026-04-17│航亚科技(688510)国际国内航发业务稳步推进，医疗骨科构筑新增长极 │招商证券 │买入
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2025年，公司实现营业收入（6.97亿元，同比-0.95%），主要系国际业务收入下滑所致；实现归母净利润（1.02亿元
，同比-19.44%），实现扣非归母净利润（7583.35万元，同比-26.37%）。2026Q1，实现营收（1.71亿元，同比-1.47%）
；实现归母净利润（2003.54万元，同比-34.68%）。
25年业绩短期承压，国际国内航发业务稳步推进，医疗骨科构筑新增长极。2025年，公司实现营业收入（6.97亿元，
同比-0.95%），主要系国际业务收入下滑所致；实现归母净利润（1.02亿元，同比-19.44%），实现扣非归母净利润（758
3.35万元，同比-26.37%），主要系研发费用、信用减值损失及汇兑损失增加所致。扣除股份支付费用影响后净利润1.02
亿（同比-26.41%）。Q4单季度实现营收（1.66亿元，同比-9.17%），实现归母净利润（2406.13万元，同比-28.76%）。
分业务来看：
1)国际航空发动机及燃气轮机业务：全年收入同比-14.42%。受短周期交付因素扰动，整体交付量有所波动。①窄体
机方向，公司在Leap系列发动机增压级叶片领域的全球市场份额保持稳定，同时也在逐步扩展其他结构件类产品。②宽体
机方向，公司已完成GENX发动机项目的研制，2025年稳定交付，年内也完成了GE9X项目的研制，已有部分件号进入量产；
GE90发动机广泛应用于全球现役大型飞机上（如波音777），公司已成功导入相关项目并已逐步量产；据美国《航空周刊
》预测，2026-2035年间，遄达发动机的交付量可能达3084台，其中77%是遄达XWB型，公司在此机型上的压气机叶片项目
已转入量产。③燃机方向：与GE客户的航空及燃机压气机叶片项目合作保持稳健。
2）国内航空发动机及燃气轮机业务：全年收入同比+13.78%。受益于国内高性能发动机自主研制与批量列装工作稳步
推进，国产大飞机动力研制进入关键阶段，国产燃气轮机迎来全球能源结构重塑所创造的海外市场战略窗口期，公司国内
业务实现同步增长。公司持续深化产品结构调整和市场布局优化，聚焦核心客户需求，主动调整低附加值品类。整体叶盘
业务实现量产突破，国内市场份额进一步稳固，同时，公司进一步推进内贸机匣及盘件业务方向梳理及能力建设。
3）医疗骨科关节：实现营收5661.45万元（同比+18.41%），毛利率下降3.81pct至33.05%；公司聚焦国内头部客户需
求，以价换量，持续扩大市场份额。同时国际业务取得重要突破，与两家国际领先医疗器械制造商达成长期战略合作，构
建了新的业务增长极，为公司医疗业务的中长期可持续发展提供有力支撑。年内公司加快完成国际业务新项目的研发，已
实现首个订单交付或小批量供货，为后续规模化供应奠定基础。
26Q1营收同比基本稳定，利润受信用减值与汇兑损失影响。2026Q1，实现营收（1.71亿元，同比-1.47%）；实现归母
净利润（2003.54万元，同比-34.68%），主要系信用减值损失和汇兑损失增加所致。盈利能力方面：公司销售毛利率为38
.62%，同比下降2.61pct。管理费用（1155.48万元，同比-28.51%），销售费用（320.06万元，同比-22.7%），财务费用
（456.73万元，去年同期-32.33万元），研发费用（1066.16万元，同比-24.21%）。三项费用率为11.27%，同比下降0.21
pct。公司整体销售净利率为11.76%，同比下降5.97pct。
聚焦全球市场与供应链重塑契机，推进海外与国内新产能建设。截至26年Q1，公司固定资产达9.34亿元，同比增长8.
14%。1）国际产能布局：2025年，马来西亚新工厂进展顺利，完成厂房选址与主体建设方案设计，有序开展马来西亚的土
地购置、新公司注册、ODI审批、资金筹措规划等前期工作。项目建成满产后预计将实现年新增压气机叶片150万片、医疗
骨科植入类锻件100万件的生产能力，进一步融入全球航空与医疗产业链，增强供应链韧性。2）国内产能布局：持续推进
无锡本地航空发动机零部件新产能的规划建设，旨在提升机匣类业务的专业化能力，推动该类产品向规模化、稳定化配套
升级，优化公司现有产品结构，提升整体业务韧性与客户合作深度。25年，公司已完成相关厂房的主体建设方案设计，项
目建成后预计将形成每年约8,000件机匣产能。关联交易方面，2026年公司预计向中国航发集团下属科研院所工厂关联销
售额为5亿元，占主营业务收入比例达41.73%，较上年度预计额和实际发生额分别同比+11.1%和+74.2%，主要系国内航空
业务增长。
股权激励草案为公司增长注入强心剂。公司发布《2024年限制性股票激励计划（草案）》，拟授予15名激励对象限制
性股票550万股（占总股本2.13%），其中首次授予限制性股票450万股（占总股本1.74%），预留授予限制性股票100万股
（占总股本0.39%），授予价格为8.64元/股。
我们认为，公司此次激励计划覆盖董事、高管及核心技术骨干，预计能充分调动工作积极性，促进公司经营业绩平稳
快速提升。
盈利预测：受国际航发交付节奏影响，预计公司2026/2027/2028年归母净利润为1.53/1.92/2.37亿元，对应估值56、
45、36倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期、产能建设低于预期
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-12│航亚科技(688510)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
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本次主要互动交流重点内容如下：
Q. 医疗业务同比增长18.41%、毛利率下滑，国际客户实现首单，请问 2026 年医疗业务的增长目标、毛利率修复路
径？
A: 尊敬的投资者，您好！2025年，由于公司整体医疗业务产品结构变化影响，国内业务毛利率有所下降。公司聚焦
国内头部客户需求，以价换量，持续扩大市场份额。同时国际业务取得重要突破，与两家国际领先医疗器械制造商达成长
期战略合作，构建了新的业务增长极，为公司医疗业务的中长期可持续发展提供有力支撑。2026年，公司将加快推进国际
医疗客户的批量生产进程，同时通过深化精益管理、提升内部运营效率，多措并举改善医疗业务的整体盈利水平。公司将
坚持国内外市场并举，努力实现医疗板块的高质量发展。感谢您的关注！
Q. 公司被列入美国 MEU 清单，目前合作是否受限？后续应对措施、对国际订单的长期影响如何评估？
A: 尊敬的投资者，您好！公司目前与国际客户的各类业务合作均正常开展中。在国际贸易环境变化等因素影响背景
下，国际主要发动机制造商正积极调整供应链策略，公司长期以来积累的核心竞争优势，将有助于进一步深化与核心客户
的战略合作关系。整体来看，当前国际市场需求持续增长、新兴应用场景不断拓宽的行业环境，为公司进一步融入全球供
应链体系、拓展产品应用边界提供了更多机遇。公司将继续深耕国际航空发动机及燃气轮机产业链，通过持续提升自身专
业化能力和经营韧性，积极应对潜在的市场与经营风险。感谢您的关注！
Q. 管理层您好。面对当前宏观经济环境，公司在下半年（或未来一年）面临的毛利率压力主要来自哪些环节？公司
目前是否有具体的措施（如产品结构调整或成本转移）来维持或提升盈利水平？
A: 尊敬的投资者，您好！公司整体毛利率水平保持稳定，公司将持续优化产品和市场结构，依托技术创新、质量提
升、精益管理提效等多维举措，巩固和提升公司盈利能力。感谢您的关注！
Q. 马来西亚新工厂、无锡机匣产能都在推进，预计何时投产、达产后新增产能和营收贡献？海外建厂如何平衡成本
与地缘风险？
A: 尊敬的投资者，您好！马来西亚新工厂建成满产后预计将实现年新增压气机叶片150万片、医疗骨科植入类锻件10
0万件的生产能力，有助于公司进一步融入全球航空与医疗产业链，增强供应链韧性。无锡项目建成后预计将形成每年约8
,000件机匣产能，旨在提升机匣类业务的专业化能力，优化公司现有产品结构，提升整体业务韧性与客户合作深度。关于
两个项目的建设进展情况，公司将依法依规及时履行信息披露义务，请您持续关注公司后续公告。上述产能布局均基于严
谨的可行性研究与论证，是在充分评估成本效益与地缘风险后的审慎决策，符合公司中长期发展战略规划。感谢您的关注
！
Q. 2025 年分红率 50.92%、现金充裕，后续分红政策是否稳定？是否考虑加大回购或产能 / 研发投入？
A: 尊敬的投资者，您好！公司致力于打造长期、稳定、可持续的价值回报机制，努力实现经营业绩持续稳定的增长
，维持良好的现金流水平，积极回馈投资者。关于回购事宜，公司需要统筹兼顾可持续发展、抗风险能力与分红回报等多
方面需要，审慎权衡以维护投资者中长期根本利益。关于研发投入，公司将紧密围绕战略方向与市场需求，进行审慎评估
决策。感谢您的关注！
Q. 公司未来三年的发展规划是怎样的？
A: 尊敬的投资者，您好！公司已制定十五五期间的总体战略方向，我们将坚持国内、国际产业链同步建设，保持两
大市场业务均衡布局，以专业化、数智化为双轮驱动，落实技术创新体系、运营与供应链升级、人才与组织建设等关键领
域的关键任务举措，推动公司可持续高质量发展。感谢您的关注！
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参与调研机构：71家
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2026-04-17│航亚科技(688510)2026年4月17日投资者关系活动主要内容
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本次活动，公司领导主要介绍了2025年年度及2026年一季度业务发展情况及经营成果，阐述公司各业务板块发展状况
等内容。董事长强调聚焦四大类零部件主业、深耕重点战略客户是我们的首要选择，公司不断优化市场结构和产品结构，
针对不同产品持续培育竞争力，实行一品一策，稳中求进。
2025年，公司营收出现小幅下滑、利润同比下降，主要原因是国际业务受短周期交付因素扰动，整体交付量有所波动
，受到海外特种工艺供应链影响，导致北美市场部分叶片订单出现重大延期交付。此外，公司在积极拓展燃机新业务过程
中，持续投入研发，但对相关市场竞争态势、部分客户差异化需求与公司技术储备、生产能力匹配的研判仍需提升，对当
期业绩产生了一定影响。
2025年，公司市场及业务格局基本保持稳定，核心经营能力未受影响，除叶片业务外，其他业务板块均有一定幅度的
增长，特别是整体叶盘及贵州航亚业务提升显著。
2026年一季度，公司业务结构仍然没有发生根本性变化，经营性业务稳健，影响当期业绩的主要原因来自于信用减值
损失和汇兑损失。
本次主要互动交流重点内容如下：
Q. LEAP发动机订单今年情况展望
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