价值分析☆ ◇688512 慧智微 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 5 0 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ -0.80│ -0.77│ -0.90│ -0.84│ -0.32│ 0.03│
│每股净资产(元) │ 3.92│ 3.58│ 4.77│ 3.89│ 3.25│ 2.82│
│净资产收益率% │ -20.38│ -21.39│ -18.81│ -20.26│ -8.92│ -1.75│
│归母净利润(百万元) │ -318.13│ -304.91│ -408.51│ -386.84│ -146.22│ 11.45│
│营业收入(百万元) │ 513.95│ 356.68│ 552.02│ 566.08│ 1039.79│ 1689.50│
│营业利润(百万元) │ -330.89│ -336.19│ -407.12│ -386.59│ -145.53│ 12.53│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-22 买入 维持 18.24 -0.85 0.01 0.48 国泰君安
2024-11-19 买入 维持 18.24 -0.85 0.01 0.48 国泰君安
2024-11-02 买入 维持 11 -0.85 -0.65 -0.44 华泰证券
2024-08-30 买入 维持 10 -0.82 -0.63 -0.42 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-22│慧智微(688512)更新点评之2：手机补贴加速业绩反转，新进平台厂商带来成长空间
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维持“增持”评级，维持目标价为18.24元。公司作为射频领域核心供应商，受益于中端手机补贴和25年
新机料号上量，与平台客户合作带来新的成长空间。双重驱动下，公司业绩触底反弹，进入增长快车道。维持
其24-26年营收为5.58/12.95/22.92亿元，维持其24-26年EPS为-0.85/0.01/0.48元。其L-PAMiD产品已经小规
模量产，有望加速导入品牌客户，考虑到26年半导体设计行业平均估值为38倍PE，给予其2026年38倍PE，维持
目标价为18.24元。
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2024-11-19│慧智微(688512)更新点评：受益大客户驱动，业绩触底反弹进入上升通道
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维持“增持”评级，下修目标价至18.24元。公司为射频模组领先供应商，受益手机、物联网等品牌客户
拉动，业绩有望触底反弹。考虑到24年前三季度业绩不及预期，故下修其24年营收为5.58亿元，下修25年营收
为12.95亿元，并新增26年营收22.92亿元（原值24-25年营收为11.08/15.70亿元）；下修其24年EPS为-0.85元
，下修25年EPS为0.01元，并新增26年EPS为0.48元（原值24-25年EPS为-0.25/0.23元）。其L-PAMiD产品已经
小规模量产，有望加速导入品牌客户，考虑到26年半导体设计行业平均估值为38倍PE，给予其2026年38倍PE，
下修目标价至18.24元。
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2024-11-02│慧智微(688512)3Q24：竞争加剧，毛利率转负
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投资建议：目标价11.0元，维持“买入”评级
安卓手机市场需求复苏缓慢，行业竞争激烈，我们下调公司24/25/26年营收至5.4/7.2/10.0亿元（原值：
6.1/8.4/11.7亿元），考虑公司品牌客户导入持续推进，且Phase7LE/Phase8LLPAMiD等新品即将起量，给予7.
0x25PS（可比均值3.8x），目标价11.0元（前值：10.0元，对应24年7.5xPS），维持“买入”评级。
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2024-08-30│慧智微(688512)物联网需求回暖，射频竞争仍然激烈
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2Q24：物联网射频芯片需求回暖，手机市场表现相对平淡
公司2Q24实现营收1.49亿元（yoy：+16.29%，qoq：+41.74%），归母净利润-1.02亿元（同比减亏0.08亿
元，环比亏损扩大0.21亿元），扣非归母净利润-1.07亿元（同比减亏0.10亿元，环比亏损扩大0.14亿元）。2
Q24公司营收实现同环比增长，主因：1）国内安卓手机市场需求回暖，以及物联网客户需求增加；2）公司持
续提升品牌客户渗透率，产品出货量同比增长。由于市场竞争激烈，产品价格承压，公司2Q24毛利率仅1.86%
（yoy：-8.83pct；qoq：-6.11pct），叠加资产减值损失增加影响，导致2Q24亏幅环比有所扩大。考虑安卓手
机需求复苏较缓，且短期价格承压，我们下调公司24/25/26年营收至6.1/8.4/11.7亿元（原值：7.0/10.4/14.
7亿元），考虑公司在安卓品牌手机客户市场份额有望随新产品推出逐步提升，给予7.5x24PS（行业均值4.6x2
4PS），目标价10.0元，维持“买入”评级。
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