研报评级☆ ◇688512 慧智微 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.90│ -0.95│ -0.49│ -0.24│ 0.02│ ---│
│每股净资产(元) │ 4.77│ 3.92│ 3.51│ 3.21│ 3.23│ ---│
│净资产收益率% │ -18.81│ -24.27│ -13.96│ -7.60│ 0.60│ ---│
│归母净利润(百万元) │ -408.51│ -438.42│ -229.01│ -114.09│ 9.17│ ---│
│营业收入(百万元) │ 552.02│ 523.99│ 807.27│ 1159.00│ 1491.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ -407.12│ -379.06│ -229.08│ -116.00│ 9.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-02-24 买入 维持 --- -0.24 0.02 --- 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-24│慧智微(688512)慧聚新力量，智启芯未来 │中邮证券 │买入
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投资要点
营收高增亏损收窄。公司发布2025年业绩预告，预计实现营业收入8.00亿元至8.60亿元，归母净利为-2.35亿元至-1.
68亿元。公司聚焦射频前端芯片主业，持续推进产品升级与客户拓展，整体经营业绩同比显著改善，亏损规模持续收窄。
本期业绩变动主要得益于产品结构持续优化，Phase8L全集成L-PAMiD产品在国内头部安卓高端旗舰机型实现量产出货，5G
MMMB、L-PAMiF等产品在海外安卓客户出货稳步提升，共同推动营收增长；同时公司通过优化产品结构、降低采购成本提
升毛利水平，叠加与收益相关的政府补助同比增加、研发费用同比减少，多重因素共同驱动净亏损同比收窄。
深度布局全频段射频前端领域，构建丰富完备的产品矩阵。公司产品线布局丰富、型号齐全，产品系列覆盖2G、3G、
4G、3GHz以下的5G重耕频段、3GHz 6GHz5GUHB等蜂窝通信频段及Wi-Fi通信领域，可提供无线通信射频前端发射模组、
接收模组等产品，具备较强的产品广度，为后续深化产品布局、为客户提供一揽子射频前端解决方案奠定基础；公司持续
稳固5G射频前端模组市场地位，已成功量产5G重耕频段L-PAMiD产品、5GUHB频段高集成n77/n79双频L-PAMiF和L-FEM产品
、5GUHB频段高性价比的n77单频L-PAMiF与L-FEM模组、支持5G全频段低压PC2的L-PAMiF和MMMBPA产品，在功耗、性能及性
价比方面具备领先优势，2024年公司发布基于Phase8L方案的全集成L-PAMiD模组并已在头部客户高端旗舰机型规模量产，
进一步拓宽目标市场覆盖范围，同时公司积极布局5G重耕频段接收模组、物联网新形态等领域产品研发，以满足市场多元
化通信需求，为长期发展筑牢产品根基。
客户资源优质，市场地位与影响力不断提升。公司射频前端模组产品已在三星、vivo、小米、OPPO、荣耀等国内外头
部智能手机机型实现大规模量产，并成功导入华勤通讯、龙旗科技等一线移动终端ODM厂商，客户结构优质、基础稳固，
头部客户的产品应用形成良好示范效应，为公司持续拓展全球头部客户奠定坚实基础；截至2025年H1，公司新一代小尺寸
、高功率MMMBPA模组于三星多款自研畅销机型实现商用，5GUHB频段L-PAMiF模组在三星自研体系出货，后续将在三星畅销
机型规模商用，双方合作持续深化，充分彰显公司在5G模组领域的核心竞争力；公司积极布局物联网领域，5G全频段产品
已在移远通信、广和通、日海智能等头部无线通信模块厂商规模量产，助力5G在物联网领域的规模化应用，同时与头部无
线通信模块厂商深度协同，针对性开发小尺寸、低成本、高性能的定制化产品，未来将持续在5GRedCap、NTN、车载等领
域深化合作，联合打造更具市场竞争力的解决方案。
投资建议
我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入8.2/11.6/14.9亿元，归母净利润-2.0/-1.1/0.1亿元，维持“买入”评
级。
风险提示
市场竞争加剧风险；产业政策变动风险；客户开拓不及预期风险；供应商集中度较高风险；存货跌价风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：78家
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2026-04-30│慧智微(688512)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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1、从产品维度来看，公司2025年收入结构是怎么样的？2026年一季度5G模组收入占比有何变化？
答：2025年，公司持续优化产品结构，4G模组收入占比约为40%，5G模组收入占比约为60%；2026年一季度，5G模组收
入占比提升，约占总体营收70%。
2、2025年营收大幅增长主要来源是什么？
答：2025年业绩实现增长，一方面受益于平台客户及海外安卓客户规模化出货，另一方面得益于L-PAMiD产品在国内
品牌客户高端旗舰机型实现量产。
3、手机终端出货量下行是否会对公司营收产生同步影响？
答：尽管消费电子行业受存储涨价影响需求有所下调，但公司多颗产品陆续在品牌客户的高端旗舰机型量产，这有利
于提升公司营收及盈利能力。
4、2026年，公司营收预测规模如何？
答：2026年，随着公司客户结构持续优化、 L-PAMiD 等高端产品的客户渗透与量产落地，营收有望保持持续增长态
势。后续公司将持续深耕主业、拓展客户及产品品类，稳步提升经营规模。
5、公司在海外安卓客户营收情况如何？
答：2025年，公司在海外安卓客户规模量产，预计2026年该客户出货量将继续增长。
6、公司L-PAMiD产品营收情况如何？未来是否会有突破？
答：2025年，公司Phase 8L全集成L-PAMiD产品在国内头部品牌客户高端旗舰机型已大规模量产导入，后续产能将逐
步爬坡，将带动2026年营收持续增长。
7、公司毛利率持续性如何？
答：公司毛利率具备持续改善基础。2026年一季度，公司持续优化客户结构，高毛利品牌客户收入占比有所提升，以
上将对毛利率有正向影响。
8、公司在新应用方向如卫星、车载方面有何规划？
答：公司已推出WiFi FEM产品；车载业务方面，公司部分产品已通过车规可靠性验证，获得AEC?Q104车规认证，正积
极推进客户端推广。
9、下一代方案Phase 9和Phase X的情况如何？
答：下一代方案对产品性能、集成度、功耗均提出更高要求，公司已开展对新方案产品的研发。
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