价值分析☆ ◇688513 苑东生物 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 4 4 0 0 0 8
6月内 8 5 0 0 0 13
1年内 9 10 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.94│ 2.05│ 1.89│ 1.65│ 2.03│ 2.48│
│每股净资产(元) │ 19.08│ 20.36│ 21.68│ 18.09│ 20.06│ 22.44│
│净资产收益率% │ 10.14│ 10.08│ 8.70│ 9.58│ 10.48│ 11.50│
│归母净利润(百万元) │ 232.43│ 246.52│ 226.57│ 272.15│ 334.73│ 410.67│
│营业收入(百万元) │ 1022.94│ 1170.51│ 1117.12│ 1374.29│ 1691.43│ 2069.29│
│营业利润(百万元) │ 244.15│ 260.63│ 241.74│ 291.07│ 357.50│ 438.43│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-16 增持 首次 --- 1.56 1.91 2.40 首创证券
2024-09-24 买入 首次 --- 1.54 1.87 2.28 开源证券
2024-09-05 买入 首次 --- 1.58 1.90 2.34 华源证券
2024-09-01 买入 维持 51 1.51 1.83 2.25 华创证券
2024-08-26 买入 维持 --- 1.53 1.87 2.34 德邦证券
2024-08-21 增持 维持 --- 1.64 2.06 2.58 平安证券
2024-08-21 增持 维持 --- 1.56 1.90 2.33 浙商证券
2024-08-21 增持 维持 --- 1.51 1.88 2.27 西部证券
2024-08-20 买入 维持 --- 1.57 1.92 2.34 太平洋证券
2024-08-20 未知 未知 --- 1.45 1.89 2.29 信达证券
2024-08-20 买入 维持 --- 1.44 1.82 2.26 东吴证券
2024-08-19 增持 维持 --- 1.53 1.83 2.20 招商证券
2024-05-30 买入 首次 46.54 2.30 2.82 3.44 太平洋证券
2024-05-30 买入 首次 --- 2.34 2.88 3.43 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-16│苑东生物(688513)公司简评报告：国内制剂新品种，出口制剂持续放量，业绩进入快速增长阶
│段
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盈利预测与评级：我们预计2024-2026年公司收入分别为13.65亿元、17.06亿元和21.21亿元，同比增速分
别为22.2%、25.0%和24.3%；归属于上市公司股东的净利润为2.76亿元、3.37亿元和4.24亿元，同比增速分别
为21.7%、22.2%和25.9%，以10月15日收盘价计算，对应PE分别为23.3、19.0和15.1倍，首次覆盖给予“增持
”评级。
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2024-09-24│苑东生物(688513)公司首次覆盖报告：深耕麻醉镇痛领域，积极拓展海外市场
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深耕麻醉镇痛领域，积极拓展海外市场
公司重点布局麻醉镇痛领域，兼顾心脑血管、肿瘤、内分泌等疾病领域，目前存量品种应采尽采，集采影
响逐渐消化。公司麻醉镇痛及相关领域多个产品市场占有率名列前茅，在研管线稳步推进；心脑血管领域的比
索洛尔氨氯地平片为国内首仿产品，米内网显示2023年该药在高血压用药中市场份额排名第一。制剂国际化方
面，公司结合自身优势重点打造特色阿片解毒剂和急救药的产品管线，盐酸纳美芬注射液于2023年11月获得美
国FDA批准。我们看好公司发展，预测2024-2026年归母净利润为2.72/3.31/4.03亿元，对应EPS为1.54/1.87/2
.28元，当前股价对应PE分别为20.0/16.4/13.5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-09-05│苑东生物(688513)收入稳健增长，麻醉药管线持续丰富
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盈利预测与估值：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为2.8、3.4、4.1亿元，同比增长率分别
为23.0%、20.2%、23.2%，当前股价对应的PE分别为23、19、16倍。选取人福医药、恒瑞医药、恩华药业作为
可比公司，可比公司2024年平均PE为28倍，考虑到公司在高景气度麻醉产品线不断丰富，且出海有望即将兑现
，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-09-01│苑东生物(688513)2024年中报点评：新品放量逐步加速，Q2收入略超预期
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投资建议：考虑到公司股权激励费用摊销以及技术服务确认减少，我们下调业绩指引，预计2024-2026年
公司归母净利润分别为2.67、3.22、3.98亿元（原24-25年预测值为2.83和3.56亿元），同比增长17.9%、20.7
%和23.3%，EPS分别为1.51、1.83、2.25元，当前股价对应2024-2026年PE分别为24、20、16倍。公司国内制剂
拥有明确较快的增长前景，以及精麻产品较好的竞争格局和制剂出口占比的持续提升，根据DCF估值，公司合
理估值90亿元，对应股价51.0元。维持“强推”评级。
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2024-08-26│苑东生物(688513)麻醉领域布局丰富，有望驱动公司长期发展
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盈利预测和投资建议：考虑到公司麻醉领域布局丰富以及原料制剂一体化的优势，我们预计2024-2026年
归母净利润分别为2.7/3.3/4.1亿元，对应当前PE分别22.5/18.4/14.7倍，维持“买入”评级。
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2024-08-21│苑东生物(688513)精麻大单品放量有望持续，创新+国际化驱动长期成长
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投资建议：我们维持公司2024-2026年收入预期分别为14.54/18.17/22.72亿元，净利润分别为2.89/3.64/
4.57亿元，考虑公司在研创新管线持续推进，公司价值有望持续提升，维持"推荐"评级。
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2024-08-21│苑东生物(688513)2024H1业绩点评：集采影响渐消，重回较快增长
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盈利预测与估值
考虑公司股权激励摊销费用及总股本变化，我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为1.56
、1.90、2.33元（前次为2.40、2.96、3.69元），2024年8月21日收盘价对应2024年PE为21倍。我们预计公司
后续有望保持每年10+品种获批节奏，高壁垒新品放量+制剂国际化突破有望带动2024年公司收入、利润较快增
长，API销售等贡献额外增量。持续看好苑东生物在壁垒品种立项、国际化探索领域的进展，维持“增持”评
级。
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2024-08-21│苑东生物(688513)2024年半年报点评：收入增长符合预期，产品矩阵持续丰富
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盈利预测及评级：预计2024-2026年公司收入13.78/17.08/20.45亿元，同比增长23.4%/24.0%/19.7%；归
母净利润2.66/3.32/4.01亿元，同比增长17.4%/24.9%/20.7%，基于公司产品矩阵持续丰富、制剂收入稳健增
长，维持“增持”评级。
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2024-08-20│苑东生物(688513)中报点评：国内制剂贡献增量，驱动收入快速增长
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盈利预测及投资评级：我们预计，公司2024-2026年营业收入分别为13.73/16.71/20.40亿元，同比增速22
.94%/21.66%/22.09%；归母净利润分别为2.77/3.38/4.13亿元，同比增速22.13%/22.17%/22.11%；EPS分别为1
.57/1.92/2.34元，对应当前股价PE分别为21/18/14倍。维持“买入”评级。
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2024-08-20│苑东生物(688513)收入增长较快，新产品&国际化布局驱动未来发展
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营业收入为13.43/16.40/20.02亿元，同比增长20.2%/22.1%/22.1%
；归母净利润分别为2.56/3.34/4.03亿元，同比增长12.9%/30.7%/20.6%，对应2024-2026年PE分别为23.2/17.
7/14.7倍。
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2024-08-20│苑东生物(688513)2024年中报点评：Q2业绩超预期，高成长动能充足
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盈利预测与投资评级：公司业绩持续兑现，具备较强成长性，我们维持公司2024-2026年营收分别为13.8/
16.9/20.3亿元的预期，考虑到公司股权激励相关费用的摊销，我们将公司归母净利润由2.81/3.45/4.12亿元
调整为2.55/3.21/4.00亿元，当前股价对应PE分别为23/18/15×，维持“买入”评级。
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2024-08-19│苑东生物(688513)收入端实现较快增长，麻醉镇痛布局进入新阶段
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维持“增持”投资评级。我们看好公司重点布局麻醉镇痛领域，白处方产品纳布啡及布托啡诺已获批上市
，红处方产品氨酚羟考酮缓释及吗啡纳曲酮缓释研发申报稳步推进;同时制剂国际化取得实质性进展。预计202
4-2026年归母净利润分别为2.70、3.24、3.88亿元，对应PE分别为22、18、15x，维持“增持”投资评级。
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2024-05-30│苑东生物(688513)麻醉镇痛领域差异化布局，特色解毒剂开启国际化
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盈利预测与估值
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.77/3.38/4.13亿元，分别同比增长22.1%/22.2%/22.1%，EP
S分别为2.30/2.82/3.44元，对应当前股价PE分别为24/20/16倍。考虑公司麻醉镇痛新品逐步放量，国际化业
务刚开始推进，我们给予公司2024年30倍PE估值，对应市值82.8亿，对应目标价69.00元，估值空间26%。首次
覆盖，给予“买入”评级。
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2024-05-30│苑东生物(688513)创新研发驱动，麻醉镇痛与出海布局打开广阔空间
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营收分别为13.75/16.94/20.34亿元，归母净利润分别为
2.81/3.45/4.12亿元，当前股价对应PE分别为24/19/16×。考虑到苑东生物存量品种集采出清，重点聚焦麻醉
镇痛领域，储备管线丰富，出海逐步兑现，首次覆盖，给予“买入”评级。
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