研报评级☆ ◇688516 奥特维 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 10 0 0 0 0 10
1年内 28 0 0 0 0 28
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 4.61│ 5.59│ 4.04│ 1.92│ 2.03│ 2.29│
│每股净资产(元) │ 16.65│ 15.61│ 12.44│ 13.76│ 15.40│ 17.22│
│净资产收益率% │ 27.72│ 34.27│ 31.25│ 13.82│ 13.26│ 13.38│
│归母净利润(百万元) │ 712.72│ 1255.82│ 1272.90│ 604.78│ 640.52│ 723.42│
│营业收入(百万元) │ 3539.65│ 6302.20│ 9197.63│ 6606.60│ 6056.40│ 6239.90│
│营业利润(百万元) │ 800.51│ 1483.52│ 1554.91│ 719.96│ 763.60│ 863.90│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-16 买入 维持 92.4 1.41 2.10 2.48 华泰证券
2026-01-06 买入 维持 --- 2.15 1.93 2.03 东吴证券
2025-12-18 买入 维持 59.64 1.73 2.13 2.51 华泰证券
2025-11-25 买入 维持 --- 2.15 1.93 2.03 东吴证券
2025-11-17 买入 维持 --- 1.95 2.30 2.58 长江证券
2025-11-08 买入 维持 --- 1.66 2.24 2.89 国联民生
2025-11-01 买入 维持 58 2.00 2.13 2.51 华泰证券
2025-10-29 买入 维持 --- 2.15 1.93 2.03 东吴证券
2025-10-28 买入 维持 --- 1.66 1.72 1.84 国金证券
2025-09-28 买入 维持 --- 2.31 1.93 2.04 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-16│奥特维(688516)0BB／多分片等推动国内外订单放量 │华泰证券 │买入
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2025年以来公司0BB、多分片串焊机及其他电池、组件配套设备逐步放量。考虑国内TOPCon0BB、多分片等组件技术升
级、BC无银技术升级，以及马斯克提出的SpaceX与特斯拉各100GW光伏产能扩产，公司作为光伏组件串焊机龙头，结合公
司光模块、半导体、储能及固态电池等设备不断突破，公司订单有望持续放量，维持“买入”评级。
公司多次获得多分片、0BB技术订单，推出BC铜浆印刷设备
2025年11月26日公司发布公告与某客户签订采购合同，向其销售串焊机等设备，合计销售额约7亿元，将于2025年12
月起陆续交付。2026年2月28日公司推出面向TOPCon、BC及下一代电池技术的铜浆/银包铜印刷方案。3月3日，公司获得2.
28亿元多分片测试分选机订单。此外公司2025年已获得批量0BB改造订单，方案为焊接+施胶方案。随着2026年国内TOPCon
0BB、多分片等组件技术升级、BC无银技术升级，公司组件、电池设备订单有望继续受益于技术迭代。
多主栅串焊龙头+光伏平台化助力公司强化海外接单能力
自多主栅技术成为组件串焊主流技术以来，公司一直维持行业龙头地位，并积累了叠瓦技术，推进了SMBB、0BB、多
分片等多种技术发展。在特斯拉、SpaceX等海外企业扩产光伏产能背景下，公司在国内大范围应用的多主栅、SMBB等技术
有望进一步强化公司海外竞争优势。此外公司在拉晶端布局单晶炉，在切片端布局硅片分选机，在电池端布局LPCVD、丝
网印刷、退火等设备，结合组件端串焊机、层压机，公司光伏设备全产业链覆盖优势有望进一步增强公司海外产品供应的
丰富性。
光模块、储能及固态、半导体、钙钛矿推动公司平台化布局进度加速
公司平台化布局加速：1）光模块设备：伴随AI大模型训练对光模块速率等级要求的提升，800G-1.6T的光模块有望成
为主流，AOI设备有望逐步取代效率质量更低的人工质检，公司光模块AOI检测设备，在收获海外批量订单后，已在国内客
户端验证并已获得小批量订单。2）半导体设备：公司铝线键合机24-25年已获得客户批量订单，布局划片机、装片机，并
积极关注混合键和、倒装芯片封装等技术。3）固态电池和储能方面，公司与行业知名客户合作进行硫化物固态电池设备
的研发，部分设备已发往客户端，储能模组PACK线订单。4）钙钛矿设备方面，公司已布局磁控溅射、蒸镀、原子层沉积
三款核心设备，预计2026年发往客户端进行验证。随着公司平台化布局深入，有望为公司打开第二成长曲线。
盈利预测与估值
我们下调公司25-27年归母净利润(分别下调18.65%/0.99%/1.17%)至4.44亿元、6.63亿元和7.82亿元。下调主要是考
虑光伏行业下行期公司收入确认放缓及费用率和减值提升，以及基于公司2025年业绩快报中收入、股权支付费用等因素，
主要对公司25年利润做出审慎性下修。考虑到国内光伏扩产基本见底，后续国内技术升级以及海外特斯拉、SpaceX等企业
扩产有望增厚远期公司光伏订单，同时公司在光模块、锂电、半导体等领域布局加速，我们看好公司后续收入利润的增长
。可比公司2026年Wind一致预期PE为44倍，给予公司2026年44倍PE，对应目标价为92.40元，（前值59.64元，对应25年29
倍PE）。
风险提示：光伏行业下游扩产不及预期；半导体业务进展不及预期；锂电设备进展不及预期。
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2026-01-06│奥特维(688516)成功向国内光通信龙头批量交付光模块AOI设备，平台化布局 │东吴证券 │买入
│稳步落地 │ │
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事件：近日奥特维控股子公司奥特维科芯成功向国内光通讯龙头企业泰国生产基地批量交付多台光模块光学检测设备
。
公司光学检测设备获得多家头部企业订单，技术积累深厚：公司AOI检测设备已逐步获得国内外光通讯领域客户的广
泛认可，连续取得多家头部企业的采购订单。本次批量交付的光模块光学检测机采用直线电机驱动，具备精度高、速度快
等特点。能够通过3D智能线光谱共焦传感器生成3D多层扫描、3D形貌数据，基于3D检测与算法实现缺陷检测和高度测量。
同时，该设备采用深度学习智能算法，对各类缺陷进行准确检测，全面提升检测的准确性与智能化水平。
光模块为算力ScaleOut架构核心组件，需求跟随AI算力加速放量：近年来，随着全球数据中心建设及人工智能应用需
求的持续爆发，光通讯市场正迎来新一轮的增长浪潮。光模块为算力ScaleOut核心组件。为打造集中高效的算力集群，光
通信为必选项，光模块作为光电信号转换的核心部件，是算力集群建设的核心必选项。一方面，英伟达服务器将从GB200/
GB300向Rubin架构演进，提出了更高的信号传输带宽需求；另一方面，谷歌TPU服务器出货量预期提升，也将带动光模块
需求持续上修。
光模块过往为劳动密集型产业，技术迭代+海外扩产催生自动化需求：①技术升级：从800G光模块升级至1.6T光模块
，人工组装的耦合精度和检测准确率逐步难以满足要求，使用自动化设备组装和AOI设备检测为大势所趋。②需求快速放
量：通过人工扩产速度渐渐难以满足持续上修的光模块需求，自动化设备稳定高效，未来将成为光模块行业扩产首选。③
海外产能建设：为配套北美客户，现阶段光模块企业逐步开拓海外产能。考虑到东南亚地区劳动力素质与稳定性问题，自
动化设备需求更加迫切。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润为6.8/6.1/6.4亿元，对应当前股价PE约25/28/26倍，考
虑到公司半导体&锂电业务持续放量，维持“买入”评级。
风险提示：下游扩产不及预期，研发进展不及预期。
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2025-12-18│奥特维(688516)股权激励业绩考核目标彰显信心 │华泰证券 │买入
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公司发布公告：1）发布2025年股权激励计划草案，拟授予570万股限制性股票，激励对象共28人，业绩考核要求以公
司2025年净利润与5亿元孰高为基数，2026/2027/2028年目标净利润增长率不低于20%/40%/100%。2）公司与某客户签订采
购合同，向其销售串焊机等设备，合计销售额约7亿元。公司股权激励彰显信心、大单合同保障未来业绩，我们看好平台
化布局下公司未来增长空间，维持“买入”评级。
股权激励彰显公司信心，业绩有望重回快速增长轨道
公司发布2025年股权激励计划草案，拟授予570万股限制性股票（占总股本1.81%），首次授予487万股（占总股本1.5
4%）；激励对象共28人，包括公司高管、核心技术/骨干人员等。业绩考核要求方面，以公司2025年净利润与5亿元孰高为
基数，2026/2027/2028年目标净利润增长率不低于20%/40%/100%。对应2026/2027/2028年净利润不低于6/7/10亿元，对应
同比增长20%/17%/43%。公司股权激励绑定核心人才，有利于提高员工积极性，同时为业绩增长提供有力指引，彰显公司
信心。
串焊机签订大单合同，未来有望受益多分片技术放量
公司11月26日发布公告与某客户签订采购合同，向其销售串焊机等设备，合计销售额约7亿元，将于2025年12月起陆
续交付，按公司商品平均验收周期为6-9个月推算将有望推动公司26年业绩增长。此外，公司还积极加大研发项目投入，
推进新产品的开发与技术迭代。TOPCon电池多分片技术方面，公司持续与客户合作进行研发，目前已有设备在客户端验证
。若多分片技术成熟并实现量产，将增加对划片机和新型串焊机设备的需求，利好公司相关业务发展。
平台化布局进度加速，打开第二成长曲线
公司平台化布局加速：1）半导体设备方面，公司应用于光通讯的AOI检测设备，在收获海外批量订单后，已在国内客
户端验证并已获得小批量订单。2）固态电池方面，公司与行业知名客户合作进行硫化物固态电池设备的研发，部分设备
已发往客户端。3）钙钛矿设备方面，公司已布局磁控溅射、蒸镀、原子层沉积三款核心设备，预计2026年发往客户端进
行验证。随着公司平台化布局深入，有望为公司打开第二成长曲线。
盈利预测与估值
我们下调公司25年盈利预测为5.46亿元（下调13.20%），主要出于审慎性考虑将应收账款和存货等减值充分计提。维
持预测公司26-27年归母净利润为6.70/7.91亿元，对应25-27年EPS为1.73/2.13/2.51元。可比公司2026年一致预期PE均值
为28倍，考虑到公司光伏新技术产品进展及锂电、半导体设备业务发展，给予公司26年28倍PE，对应目标价为59.64元（
前值58.00元，对应25年29倍PE）。
风险提示：光伏行业下游扩产不及预期；半导体业务进展不及预期；锂电设备进展不及预期。
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2025-11-25│奥特维(688516)串焊机获7亿元大单，看好组件设备龙头穿越周期&平台化布局│东吴证券 │买入
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串焊机获头部客户7亿元订单，组件多分片技术持续推进：光伏电池片串联封装成组件后，每片电池输出电流大小与
其面积相关，大尺寸电池片伴随着更大的电流，从而导致更高的功率损失，因此将完整电池片分割成两片甚至更多片数，
可以减小由电流引起的功率损耗、提升组件功率。多分片能够提升TOPCon组件的功率，目前市场上有两种技术路径三分片
和四分片，四分片技术工艺更为复杂一点，两者大致会有10-15W的提效，未来随着主链企业盈利企稳回升，组件环节多分
片有望加速放量。
海外市场成为核心订单来源，公司25年订单韧性彰显：海外一体化产能（硅片-电池-组件）需求旺盛，公司2024年海
外订单35亿，其中纯海外客户占72%，2025年前三季度订单总额42亿，其中海外占比约40%，海外订单中纯海外客户占80%
。海外光伏产业呈现出组件需求增加以及产业链各环节在海外投资布局比例越来越高的趋势，海外组件设备的需求具有较
强的确定性。从区域来看，过去主要是美国、东南亚、印度市场，现在开始增加欧洲、非洲、中东等地区。
成长为横跨光伏&锂电&半导体的自动化平台公司：（1）光伏：a.硅片：公司推出的性价比较高的低氧单晶炉，市场
份额上升较快；b.电池片：子公司旭睿科技负责丝印整线设备，收购普乐新能源负责LPCVD镀膜设备，推出激光LEM设备，
25Q3公司兼容多分片边缘钝化设备成果落地，已在客户端小批量试产测试；c.组件：公司串焊机的市场地位较高，市场占
有率超过60%。（2）半导体：公司铝线键合机、AOI设备持续获得气派科技、仁懋电子、应用光电（AAOI）、环球广电等
批量订单，2025H1新签订单量接近2024年全年新签订单量，Q3持续拓展光通讯领域客户，与国内知名企业达成合作；半导
体划片机和装片机已在客户端进行验证；CMP设备处于内部调试阶段。（3）锂电：模组/PACK已取得阿特斯、天合储能、
晶科储能、中车株洲所、阳光储能等客户的订单；成功拓展固态电池市场，25Q3硅碳负极核心设备获业内知名企业订单。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润为6.8/6.1/6.4亿元，对应当前股价PE约18/20/19倍，考
虑到公司半导体&锂电业务持续放量，维持“买入”评级。
风险提示：下游扩产不及预期，研发进展不及预期。
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2025-11-17│奥特维(688516)Q3毛利率同环比提升，加速拓展固态电池和半导体业务 │长江证券 │买入
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事件描述
奥特维发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现收入46.72亿元，同比下降32.67%；归母净利3.90亿元，同比下
降67.68%；其中，2025Q3实现收入12.92亿元，同比下降48.65%，环比下降29.96%；归母净利0.82亿元，同比下降81.54%
，环比下降50.46%。
事件评论
收入端，Q3营收环比下降，主要是验收节奏偏慢，但发货保持正常，预计串焊机及改造占比提升，而单晶炉和丝网印
刷占比下降。盈利端，Q3毛利率36.6%，同比+4.6%，环比+8.3%，主要是低毛利产品收入占比降低；Q3期间费用率25.0%，
环比+11.1pct，一方面是收入下降影响费用摊薄，另一方面是研发费用和管理费用增加；Q3资产减值损失、信用减值损失
分别为-0.73、-0.45亿元，影响利润释放。
展望后续，截至Q3末在手订单99.40亿元（含税），其中半导体订单金额再创新高，增长势头持续攀升。光伏方面，
受行业周期影响，新建产能需求减少，而技改需求增加，公司开发了兼容多分片边缘钝化设备，已在客户端小批量试产测
试。锂电方面，公司已布局硫化物电解质设备、叠片设备和装配设备，与屹锂科技签署战略合作协议，目前已获取订单超
千万元；布局负极材料装备，现已形成氧化亚硅烧结炉、CVD流化床设备等在内的多款产品，成功获得越南某锂电材料企
业的氧化亚硅烧结炉设备订单。半导体方面，封装设备取得应用光电、环球广电、气派科技、仁懋电子等IGBT、AOI客户
的订单，倒装芯片键合机、装片机样机在客户端验证效果良好，目前正结合客户需求不断优化过程中；金铜线键合机目前
已有样机在往客户端验证中。
预计2025年归母利润6亿，对应PE为23倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、技术研发风险；
2、合同执行风险
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2025-11-08│奥特维(688516)三季报点评：短期业绩承压，看好平台化布局 │国联民生 │买入
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事件
公司发布2025三季报，Q1-Q3实现营收46.7亿元，同比-33%，归母净利润3.9亿元，同比-66%；Q3单季度营收12.9亿元
，同比-49%，归母净利润0.8亿元，同比-79%。
受阶段性产能过剩影响，公司营收利润短期承压
公司2025Q1-Q3实现营收46.7亿元，同比-33%，归母净利润3.9亿元，同比-66%；Q3单季度营收12.9亿元，同比-49%，
归母净利润0.8亿元，同比-79%，业绩承压预计主要系光伏阶段性产能过剩影响公司产品销量及研发投入增加所致。
受减值影响，公司净利率下滑
公司2025Q1-Q3毛利率30.2%，同比-2.9pct，净利率7.4%，同比-10.0pct；Q3单季毛利率为36.6%，同比+4.7pct，净
利率4.5%，同比-13pct。其中2025Q1-Q3计提资产减值损失1.31亿元，信用减值损失1.42亿元，合计占营收比例为5.85%。
营收规模下滑，导致期间费用率有所上升
公司2025Q1-Q3期间费用率为16.9%，同比+7.5pct。其中销售费用率2.6%，同比+1.0pct；管理费用率5.9%，同比+2.5
pct；财务费用率0.8%，同比+0.3pct；研发费用率7.6%，同比+3.7pct，主要系公司为持续提升核心技术竞争力，积极加
大研发项目投入。
看好公司通过内生外延穿越行业周期
光伏行业阶段性产能过剩，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为58.3/56.7/63.3亿元，同比分别为-37%/-3%/+1
2%；归母净利润为5.3/7.1/9.1亿元，同比分别为-59%/+35%/+29%。我们看好公司通过内生外延穿越行业周期，维持“买
入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，关税的不确定性风险，新品拓展不及预期。
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2025-11-01│奥特维(688516)加码多分片串焊机研发 │华泰证券 │买入
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公司发布三季报：25Q1-Q3公司实现收入46.72亿元，同比-32.67%；归母净利润3.90亿元，同比-67.68%；扣非归母净
利润3.43亿元，同比-71.21%。其中，25Q3公司实现收入12.92亿元，同比-48.65%，环比-29.96%；归母净利润0.82亿元，
同比-81.54%，环比-50.46%；扣非归母净利润0.55亿元，同比-87.22%，环比-66.65%。收入和利润短期承压，主要为光伏
行业周期影响，客户收入确认放缓。考虑到公司锂电（储能和固态）、光模块AOI、半导体业务快速推进，以及光伏多分
片串焊机订单的快速释放，我们看好公司多元发展，维持“买入”评级。
Q3毛利率同比改善，行业周期性变动导致在手订单承压
25Q1-Q3公司毛利率30.17%，同比-2.98pp；净利率7.38%，同比-10.57pp。25Q3公司毛利率36.60%，同比+4.63pp，环
比+8.28pp；净利率4.49%，同比-13.05pp，环比-3.62pp。Q3毛利率同比改善，净利率下滑主要系收入确认降低，规模效
应下滑，费用率增长所致。25Q1-Q3公司期间费用率16.90%，同比+8.02pp，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.61%/5.9
5%/7.57%/0.77%，同比+1.05pp/+2.69pp/+3.93pp/+0.35pp；25Q3公司期间费用率25.04%，同比+17.56pp，销售/管理/研
发/财务费用率3.83%/8.36%/11.80%/1.05%，同比+2.67pp/+5.64pp/+8.86pp/+0.39pp。截至2025年9月30日，公司在手订
单99.40亿元（含税），同比-26%。25Q3公司存货46.83亿元，较25年中报下降28.08%。25Q3经营性现金流量净额0.74亿元
，同比-82.37%，受光伏行业阶段性供需错配所致，销售收款减少，现金流短期承压。
加大多分片串焊机研发，有望受益多分片技术放量
三分片、四分片技术相比半片串焊机能有效提升组件输出功率，有利于存量TOPCon产能通过技术升级来淘汰部分落后
产能，形成差异化竞争。多分片主要影响串焊机和边缘钝化等设备，其中由于电池片数量的增加，串焊机生产效率较之前
下降，需要更换生产效率更高的串焊机。公司为持续提升核心技术竞争力，积极加大研发项目投入，推进新产品的开发与
技术迭代。TOPCon电池多分片技术方面，公司持续与客户合作进行研发，目前已有设备在客户端验证。若多分片技术成熟
并实现量产，将增加对划片机和新型串焊机设备的需求，利好公司相关业务发展。
锂电领域取得突破，拓宽公司成长空间
9月12日，公司公告以1.44亿元收购松瓷机电股份，直接持股比例增加至82.83%，有利于提升公司在碳化硅、半导体
单晶炉等业务领域相关产品的市场竞争力。10月11日，松瓷机电与贵州晖阳战略合作，通过为客户提供行业领先的CVD流
化床设备，助力客户突破硅碳负极材料产业化的关键瓶颈；10月28日，松瓷机电获越南客户氧化亚硅烧结炉订单，公司在
锂电负极材料高端装备领域取得重要突破。储能、固态等锂电业务发展有望打开公司长期成长空间。
盈利预测与估值
我们维持预测公司25-27年归母净利润为6.29/6.70/7.91亿元，对应EPS为2.00/2.13/2.51元。可比公司2025年一致预
期PE均值为29倍，考虑到公司光伏新技术产品进展及锂电、半导体设备业务发展，给予公司25年29倍PE，对应目标价为58
.00元（前值56.00元，对应25年28倍PE）。
风险提示：光伏行业下游扩产不及预期；半导体业务进展不及预期；锂电设备进展不及预期。
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2025-10-29│奥特维(688516)2025年三季报点评：业绩短期承压，平台化布局&海外市场拓 │东吴证券 │买入
│展驱动中长期成长 │ │
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受光伏行业周期影响，业绩短期承压。2025年前三季度公司实现营收46.72亿元，同比-32.5%；归母净利润为3.90亿
元，同比-66.5%；扣非净利润为3.43亿元，同比-70.2%；其中信用减值损失和资产减值损失分别为1.4/1.3亿元、主要按
账龄综合计提，后续有望冲回。Q3单季营收12.92亿元，同比-48.4%，环比-20.0%；归母净利润为0.82亿元，同比-79.2%
，环比-50.5%；扣非归母净利润为0.55亿元，同比-85.5%，环比-66.7%。
Q3毛利率改善，维持高研发投入。2025年前三季度毛利率为30.2%，同比-3.0pct，销售净利率为7.4%，同比-10.6pct
；期间费用率为16.9%，同比+8.0pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.6%/5.9%/7.6%/0.8%，同比+1.1/+2.7/+3
.9/+0.4pct。公司研发投入3.5亿元，同比+30.0%。Q3单季毛利率为36.6%，同比+4.6pct，环比+8.3pct，主要系改造等高
毛利业务验收占比提升；销售净利率为4.5%，同比-13.1pct，环比-3.6pct。
截至25Q3末在手订单同比下滑，半导体设备订单额创新高。截至2025Q3末公司合同负债为28.49亿元，同比+3.9%，存
货为46.83亿元，同比-28.1%。截至2025Q3末，公司在手订单金额约99.40亿元（含税），同比-26.0%，其中半导体订单金
额再创历史新高。Q3单季公司经营活动净现金流为0.74亿元，同比-82.4%，环比-85.5%。
成长为横跨光伏&锂电&半导体的自动化平台公司。（1）光伏：a.硅片：公司推出的性价比较高的低氧单晶炉，获得
天合光能、晶科能源、阿特斯等光伏知名客户的认可和复购，市场份额上升较快；公司硅片分选机不断创新，满足客户的
各种需求，目前全球主要硅片生产商隆基绿能、高景太阳能、弘元绿能等均是公司硅片分选机客户；25Q3公司兼容多分片
边缘钝化设备成果落地，已在客户端小批量试产测试；b.电池片：子公司旭睿科技负责丝印整线设备，收购普乐新能源负
责LPCVD镀膜设备，推出激光LEM设备；c.组件：公司串焊机的市场地位较高，为全球超过600个生产基地提供了串焊机，
客户覆盖全球前十大光伏组件供应商，市场占有率超过60%。（2）半导体：公司铝线键合机、AOI设备持续获得气派科技
、仁懋电子、应用光电（AAOI）、环球广电等批量订单，2025H1新签订单量接近2024年全年新签订单量，呈现高速增长态
势，Q3持续拓展光通讯领域客户，与国内知名企业达成合作；半导体划片机和装片机已在客户端进行验证；CMP设备处于
内部调试阶段。（3）锂电：生产的应用于电化学储能的锂电模组/PACK智能产线、集装箱装配线，已取得阿特斯、天合储
能、晶科储能、中车株洲所、阳光储能等客户的订单；成功拓展固态电池市场，25Q3硅碳负极核心设备获业内知名企业订
单。
盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们调整公司2025-2027年归母净利润预测至6.8/6.1/6.4亿元，对应当
前股价PE约20/22/21倍，考虑到公司半导体&锂电业务持续放量，维持“买入”评级。
风险提示：下游扩产不及预期，研发进展不及预期。
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2025-10-28│奥特维(688516)业绩符合预期，锂电、半导体设备突破打开成长空间 │国金证券 │买入
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业绩简评
2025年10月28日，公司发布2025年三季报。2025前三季度公司实现营业收入46.72亿元，同比-32.67%；实现归母净利
润3.90亿元，同比-66.20%；其中三季度实现营业收入12.92亿元，环比-29.96%，实现归母净利润0.82亿元，环比-50.46%
，业绩符合预期。
经营分析
盈利能力逐季提升，光伏新技术迭代需求支撑公司订单相对稳健：2025年公司盈利表现逐季提升，三季度实现毛利率
36.60%，环比+8.28PCT，主要由于高毛利产品收入占比提升所致。截至2025年9月30日，公司在手订单99.4亿元，环比二
季度末下滑6%，在行业扩产增速放缓背景下，公司凭借领先的技术优势，配合下游客户导入提效新技术及相关设备，订单
方面仍有较好支撑，对后续业绩释放提供有力保障，同时公司增强回款力度，截至三季度末合同负债为28.49亿元，较二
季度末环比小幅提升3%。
加大研发投入再启程，布局锂电、半导体搭建新增长曲线：2025年前三季度公司研发投入3.5亿元，同比+40.5%，其
中单三季度研发投入1.5亿元，环比+22.1%，年内公司发力锂电、半导体领域，9月发布两款固态电池设备，其中CVD流化
床设备主要用于制备硅碳负极材料，底层技术来自子公司松瓷机电光伏/半导体单晶硅生长工艺；高速切叠压一体机主要
用于固态电池生产，通过极片切割、叠片、压合工序一体化，实现连续生产，提高产能、良率和生产精度；2025年10月松
瓷机电获得越南某锂电材料企业氧化亚硅烧结炉设备订单，该设备为锂电负极材料制备核心工艺装备，公司在锂电新材料
装备领域的技术与产品优势正在逐步构建完善。
半导体设备方面，公司AOI设备的应用场景已成功从半导体功率器件检测扩展至光通讯器件/模块检测，获得海内外知
名客户的批量订单，后续成长空间广阔。
盈利预测、估值与评级
根据公司在手订单及最新业务进展，预计公司2025-2027年盈利分别至5.2/5.4/5.8亿元，对应EPS为1.66/1.72/1.84
元，当前股价对应PE分别为25/25/23倍，维持“买入”评级。
风险提示
订单确认不及预期；订单需求不及预期；新业务开拓不及预期。
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2025-09-28│奥特维(688516)子公司松瓷机电推出CVD流化床设备，延伸拓展固态电池领域 │东吴证券 │买入
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硅碳负极为固态电池关键材料，松瓷针对性推出沉积设备。全固态电池作为下一代电池形态，其产业化亟需负极材料
体系的同步革新，高性能硅碳负极凭借容量高、循环性能好等优势，被视为推动全固态电池商业化的重要路径之一。松瓷
CVD流化床设备精准地锚定这一技术方向，针对多孔碳粉体材料的硅烷沉积、碳包覆工艺进行匹配设计，其设备的突出优
势在于沉积&包覆均匀性更优、温度和浓度更可控、大数据统计与AI控制、高安全性。
固态电池设备与屹锂科技达成战略合作。公司2024年底与屹锂科技达成全固态电池设备的战略合作，屹锂科技专注于
硫化物电解质全固态电池的研发与生产，客户方面，硫化物固态电解质已为宁德时代、中创新航、欧阳明高院士工作站等
多家重要客户供货；产能方面，屹锂计划未来5年内，将规划建设全固态电池量产基地，预计总投资67亿元，建成达产时
可实现产能26GWh，未来奥特维亦有望受益。
光模块AOI检测设备已获海外客户订单，加速落地中。2025年2月奥特维与美国知名光通讯公司签署订单，向其提供半
导体装片/键合光学检测机设备，还与其子公司达成合作，该设备将在中美三处生产线上应用，可广泛应用于光通讯和传
统封装等半导体生产线。（1）高产出能力：单机产出超出行业需求，有效提升产能；（2）高精度检测：检测精度达1μm
，确保光模块微小缺陷精准检出；（3）全兼容性设计：可支持100G至800G主流光模块检测，满足多样化生产需求。若我
们假设预计2030年全球光模块需求8000万只，一台AOI检测设备的产能约为4万只，则对应设备的需求为2000台，一台设备
价格200万，对应40亿的市场空间。
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