研报评级☆ ◇688517 金冠电气 更新日期：2026-06-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 0 0 0 0 0
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3月内 0 0 0 0 0 0
6月内 0 0 0 0 0 0
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.59│ 0.67│ 0.59│ 0.63│ 0.79│ 1.03│
│每股净资产(元) │ 5.86│ 5.96│ 6.00│ 6.25│ 6.58│ 7.06│
│净资产收益率% │ 10.09│ 11.18│ 9.87│ 10.05│ 12.04│ 14.60│
│归母净利润(百万元) │ 80.83│ 91.12│ 80.85│ 85.84│ 108.29│ 140.88│
│营业收入(百万元) │ 571.39│ 657.87│ 730.48│ 803.53│ 924.06│ 1108.87│
│营业利润(百万元) │ 90.86│ 104.91│ 92.39│ 97.15│ 122.93│ 160.28│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-29 未知 未知 --- 0.63 0.79 1.03 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-29│金冠电气(688517)电网投资规模持续扩容，公司业绩有望改善 │西南证券 │未知
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基本逻辑：1）2026年1-3月，我国电网工程投资完成额达1370.49亿元，同比增长43.36%，我国电网投资规模持续扩
容对避雷器需求显著增加；2）公司是国内避雷器领域的领军企业，截至2025年底，国家电网及南方电网共建成46项特高
压输电工程，公司参与了其中的35条；3）公司不断迭代更新交直流充电桩产品，2025年公司充电桩营业收入突破6700万
元，同比增长超90%。
深耕超二十年，国内避雷器领域的知名企业。公司前身南阳金冠电气有限公司于2005年设立。2010年，公司避雷器系
列产品通过KEMA见证试验110kV、220kV、500kV，成为国内特高压交流避雷器四家供应商之一。2019年，公司金属氧化物
避雷器产品被国家工信部认定为“制造业单项冠军产品”。2021年，公司在上海证券交易所科创板上市。经过多年的研发
积累，公司在特高压交直流避雷器研发、制造和工程实践中形成了明显的技术及质量优势，形成了交直流、全电压等级、
多系列避雷器产品体系，成长为避雷器行业的知名企业。
依托完整的配套体系，中国已经是避雷器最重要的制造和应用市场之一。2026年1—3月，我国电源工程投资完成额达
1759.12亿元，同比增长33.07%，电网工程投资完成额达1370.49亿元，同比增长43.36%。中国是避雷器最重要的制造和应
用市场之一，依托完整的氧化锌材料、复合外绝缘、金具和整机配套体系，在中低压及中高压常规产品上具有显著的制造
优势；在高端领域，国内龙头已具备1000kV交流和直流特高压产品供货能力。中国绝缘子与避雷器工业销售产值（现价）
已由2022年的160.8亿元增长至2024年的240.0亿元。
公司以避雷器及智能配电网系列产品为主。公司客户涵盖国家电网、南方电网等大型企业。近三年，公司的避雷器产
品在国家电网输变电设备及特高压设备产品的招标采购中，中标份额累计排名位居前列。截至2025年底，国家电网及南方
电网共建成46项特高压输电工程，公司参与35条，已建成22条直流特高压工程，公司参与15条，已建成24条交流特高压工
程，公司参与20条。
盈利预测与投资建议：预计公司2026/27/28年营收分别为8.0、9.2、11.1亿元，归母净利润分别为0.9、1.1、1.4亿
元，EPS分别为0.63、0.79、1.03元，对应PE分别为36、29、22倍。公司作为避雷器龙头，有望享受行业复苏带来的盈利
弹性，建议关注。
风险提示：宏观环境风险、市场竞争风险、核心技术人员流失风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-22│金冠电气(688517)2026年5月22日投资者关系活动主要内容
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1、公司2025年营收同比增长11.04%，但归母净利润、扣非净利润均双位数下滑，请详细说明增收不增利的核心原因
。
答：尊敬的投资者您好！公司2025年营收增长主要受益于避雷器、新能源充电桩、电阻片产品订单及销量大幅提升；
净利润下滑主要系配网产品、充电桩业务毛利率同比承压，叠加原材料价格上涨、销售及管理费用增加等因素所致。感谢
您的关注。
2、公司充电桩营收大幅上涨，但对应毛利率明显下滑，储能业务近乎腰斩、海外业务近乎归零，请说明各业务营收
和毛利大幅分化的合理性。
答：尊敬的投资者您好！公司充电桩营收随业务拓展稳步增长，受行业竞争环境影响，毛利率有所承压。储能业务营
收变动主要系公司主动优化业务结构所致，海外业务尚处于市场开拓阶段，暂未实现规模化营收贡献。感谢您的关注。
3、本期财务费用激增514.74%、研发费用大幅下降24.86%，请问财务费用为什么会激增，研发费用大幅缩减是否会影
响企业进一步发展？
答：尊敬的投资者您好！公司本期财务费用同比增加，主要系新增回购贷款，利息支出增加所致，由于财务费用绝对
金额整体较小，在公司营业收入及利润总额中占比较低，相关变动对公司当期利润未产生重大影响，不会对公司经营成果
与财务状况构成实质性影响。公司研发费用同比下降，主要系公司优化研发资源配置，聚焦主业核心技术研发。目前公司
技术迭代与新品研发工作有序推进，不会对公司长远发展造成影响。感谢您的关注。
4、公司前5大客户占总销售额的73.49%，公司如何规避客户过于集中风险？
答：尊敬的投资者您好！公司前五大客户主要为国网、南网以及央企客户，信用高、合作稳定，目前风险可控。在此
基础上，公司正积极拓展非电网及海外客户，优化收入结构，持续降低客户集中风险。感谢您的关注。
5、管理层您好。面对当前宏观经济环境，公司在下半年（或未来一年）面临的毛利率压力主要来自哪些环节？公司
目前是否有具体的措施（如产品结构调整或成本转移）来维持或提升盈利水平？
答：尊敬的投资者您好！公司避雷器产品毛利水平稳定，整体产品毛利率承压主要源于充电桩、配网领域市场竞争加
剧，该类产品毛利变动与行业市场环境趋势一致，同时叠加原材料价格波动影响。公司将优化业务结构，聚焦高毛利产品
，加强成本管控，全面提升运营效率，稳定整体盈利水平。感谢您的关注。
6、请问公司今年是否有信心完成较好的业绩，来回馈公司的投资者？公司今年的增长点主要是哪些？
答：尊敬的投资者您好！公司坚持“聚焦主业、技术驱动、数字化与国际化”的经营理念，坚定推进技术创新，强化
核心竞争力，努力为投资者创造长期价值。“十五五”期间，电力基础设施投资持续加大，预计全行业总投资规模将突破
5万亿元，较“十四五”增长40%。在此背景下，2026年公司将继续深耕避雷器核心业务，巩固在特高压及国家电网集中招
标市场的领先地位；同时加快推进电阻片业务发展，通过产能扩建、工艺优化、智能化升级等措施提升产品销量，打造新
的业绩增长点。感谢您的关注。
7、公司近期战略投资国光量子、布局量子科技赛道，请介绍本次合作的核心规划、落地应用场景，以及对公司主业
和长远发展的战略价值？
答：尊敬的投资者您好！公司近期投资国光量子，计划以“电力+量子”为核心切入点，实现前沿量子技术与电力产
业场景的优势互补。双方将紧扣国家新型电力系统建设与量子科技产业战略规划，聚焦发电、输电、配电、用电四大核心
场景，充分发挥各自核心优势深化跨界融合，持续拓展量子技术在电力安全、智能运维、新能源智慧调度等场景的创新应
用，共建“量子+电力”产业生态，加速前沿科技与能源产业深度融合。感谢您的关注。
8、公司国际化布局提速，海外市场拓展方面有什么规划？
答：尊敬的投资者您好！公司国际化布局持续推进，将系统规划东南亚多国市场及欧洲高端市场，推进本地化生产、
销售与服务，同时通过参加国际展会、开展技术合作，持续提升全球品牌影响力。感谢您的关注。
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