价值分析☆ ◇688526 科前生物 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 7 3 0 0 0 10
6月内 8 3 0 0 0 11
1年内 22 5 0 0 0 27
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.23│ 0.88│ 0.85│ 0.87│ 1.05│ 1.21│
│每股净资产(元) │ 6.78│ 7.50│ 8.23│ 8.88│ 9.70│ 10.68│
│净资产收益率% │ 18.10│ 11.71│ 10.32│ 9.86│ 10.90│ 11.37│
│归母净利润(百万元) │ 570.74│ 409.52│ 395.93│ 402.34│ 483.09│ 563.85│
│营业收入(百万元) │ 1103.02│ 1001.27│ 1064.07│ 1071.10│ 1245.52│ 1428.90│
│营业利润(百万元) │ 661.00│ 466.71│ 459.13│ 467.08│ 562.35│ 650.35│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 买入 维持 --- 0.77 0.98 1.17 华安证券
2024-10-30 买入 维持 18.6 0.75 0.93 1.06 华泰证券
2024-09-06 增持 维持 --- 0.90 1.05 1.08 国信证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.69 0.86 1.02 开源证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.77 0.87 0.99 国海证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.90 1.10 1.29 西部证券
2024-08-30 增持 维持 16 --- --- --- 中金公司
2024-08-30 增持 维持 --- 0.85 1.01 1.22 财通证券
2024-08-29 买入 维持 19.4 0.97 1.21 1.46 华泰证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.04 1.26 1.45 银河证券
2024-06-27 买入 首次 --- 1.03 1.18 1.35 申万宏源
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│科前生物(688526)Q3业绩环比改善，关注行业复苏与新品成长潜力
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我们预计2024-2026年公司实现营业收入9.56亿元、11.5亿元、13.4亿元，同比增长-10.2%、19.9%、16.9
%，对应归母净利润3.60亿元、4.58亿元、5.46亿元，同比增速为-9.0%、27.2%、19.1%，归母净利润前值为20
24年6.70亿元、2025年8.25亿元，对应EPS分别为0.77元、0.98元、1.17元，维持“买入”评级。
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2024-10-30│科前生物(688526)收入盈利初现修复，看好业绩持续改善
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盈利预测与估值
考虑到截至目前，下游生猪养殖盈利状况明显好转,动保产品使用积极性有所修复,但修复速度及幅度略不
及预期，我们小幅下调公司疫苗产品的销量和售价，进而下调公司盈利预测。预计公司2024/25/26年归母净利
润3.52/4.35/4.96亿元(前值4.52/5.65/6.83亿元)，对应EPS为0.75/0.93/1.06元，参考可比公司Wind一致预
期2025年17xPE，考虑公司猪苗护城河明显、研发实力较强，新单品有望为公司盈利贡献额外增量，我们给予
公司2025年20xPE，目标价18.6元，维持“买入”评级。
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2024-09-06│科前生物(688526)2024中报点评：主业毛利率下滑，上半年归母净利润同比-36%
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投资建议：维持“优于大市”评级。公司作为国内非强免龙头，看好猪价回暖驱动业绩增长以及规模养殖
需求对接带来的成长潜力。考虑到行业竞争加剧对公司主业收入及毛利率的影响，我们下调公司2024-2026年
归母净利润预测为4.2/4.9/5.0亿元（原为5.0/6.7/6.4亿元），对应EPS为0.90/1.05/1.08，对应当前股价PE
为14/12/12X。
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2024-09-01│科前生物(688526)公司信息更新报告：经营短期承压，静待2024H2业绩修复
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经营短期承压，静待2024H2业绩修复，维持“买入”评级
公司发布2024年半年报，2024H1营收4.01亿元(-24.69%)，归母净利润1.53亿元(-36.19%)，其中单Q2营收
1.96亿元(-22.49%)，归母净利润0.65亿元(-36.91%)。2024H1公司销售/管理/财务费用率分别为14.01%/6.34%
/-7.56%，分别同比+0.23/-0.02/-1.73pct。鉴于动保行业竞争加剧，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预
计公司2024-2026年归母净利润分别为3.24/3.99/4.76（2024-2026年原预测分别为5.99/7.77/8.49）亿元，对
应EPS分别为0.69/0.86/1.02元，当前股价对应PE为28.6/23.2/19.4倍。公司保持高研发投入，持续推出新品
，2024H2猪价高位运行，公司业绩有望改善，维持“买入”评级。
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2024-09-01│科前生物(688526)2024年半年报点评：经营业绩短期承压，研发投入步入收获期
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盈利预测和投资评级：由于行业竞争加剧，公司毛利率出现下行，我们调整公司2024-2026年营业收入至9
.75、10.81、12.40亿元，同比-8.41%、+10.96%、+14.67%；归母净利润3.61、4.03、4.59亿元，同比-8.77%
、+11.66%、+13.92%；对应当前股价PE分别为16倍、14倍、13倍。基于公司新产品研发取得进展，产品矩阵不
断完善，维持“买入”评级。
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2024-08-30│科前生物(688526)24年中报点评：24H1公司业绩承压，静待行业需求回暖
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投资建议：根据24H1经营情况，我们下调盈利预测，预计公司24~26年归母净利润为4.17/5.12/6.01亿元
，同比+5.4%/+22.7%/+17.3%，对应PE为14.1/11.5/9.8倍。看好养殖景气周期下公司业绩和估值的改善，维持
“买入”评级。
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2024-08-30│科前生物(688526)竞争加剧导致景气复苏偏缓，关注潜力新品表现
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基于行业景气复苏偏缓，我们下调24/25年净利润16%/19%至3.8/4.4亿元，当前股价对应24/25年16/13倍P
/E。基于盈利预测调整、板块估值下行，下调目标价33%至16元，对应24/25年20/17倍P/E，27%上涨空间，兼
顾公司成长性，维持跑赢行业评级。
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2024-08-30│科前生物(688526)静待后周期业绩修复，持续创新研发增长可期
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投资建议：2024Q3以来，猪价进入上行周期，养殖企业维持较高养殖利润，动保产品需求量和毛利率水平
有望逐步回升。公司坚持创新引领，在研储备丰富，有望进一步打开公司未来成长空间。我们预计公司2024-2
026年实现营业收入10.79/12.61/15.28亿元，归母净利润3.96/4.72/5.68亿元，8月29日收盘价对应PE分别为1
4.8/12.4/10.3倍，维持“增持”评级。
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2024-08-29│科前生物(688526)Q2盈利仍承压，静待后周期景气修复
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Q2盈利仍承压，维持“买入”评级
Q2公司盈利仍承压，后续随着养殖高盈利持续、公司业绩有望逐步修复。我们维持盈利预测，预计公司20
24/25/26年归母净利润为4.52/5.65/6.83亿元，对应EPS分别为0.97/1.21/1.46元，参考可比公司2024年Wind
一致预期PE均值为15倍，考虑公司猪苗护城河明显、研发实力较强，多款新单品有望于2024年推出、并为公司
盈利贡献额外增量，我们给予公司2024年20倍PE，目标价19.40元，维持“买入”评级。
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2024-08-29│科前生物(688526)Q2业绩持续承压，研发储备构建竞争力
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投资建议∶公司为国内猪用疫苗市场化销售龙头企业，具备强大的研发实力、完善的产品布局、广泛的营
销网络，行业竞争力逐步增强，公司业绩增长可期。我们预计2024-2025年EPS分别为1.04元、1.26元，对应PE
为12、10倍，维持“推荐”评级。
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2024-06-27│科前生物(688526)研发创新型非强免疫苗龙头，关注行业景气复苏与新品推进
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首次覆盖，给予“买入”评级。看好公司在下游养殖盈利改善的背景下迎来非强制免疫疫苗销售的显著复
苏；同时，公司有望受益于行业新品种的规模扩容与自身新产品的推陈出新，实现营收和利润的显著增长。我
们预计公司2024-2026年实现营业收入12.16/13.70/15.48亿元，同比+14.3%/+12.6%/+13.0%；实现归母净利润
4.79/5.50/6.30亿元，同比+21.0%/+14.9%/+14.4%。当前股价对应2024-2026年PE分别为14X/13X/11X。我们给
予公司2024年行业平均PE估值水平，目标市值较当前市值涨幅空间约21.22%。首次覆盖，给予“买入”评级。
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