研报评级☆ ◇688531 日联科技 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 4 0 0 0 0 4
2月内 5 0 0 0 0 5
3月内 6 0 0 0 0 6
6月内 19 1 0 0 0 20
1年内 19 1 0 0 0 20
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.44│ 1.25│ 1.06│ 1.98│ 3.05│ 4.33│
│每股净资产(元) │ 41.05│ 28.21│ 20.37│ 22.07│ 24.16│ 27.24│
│净资产收益率% │ 3.51│ 4.44│ 5.22│ 9.01│ 12.79│ 16.27│
│归母净利润(百万元) │ 114.24│ 143.30│ 176.04│ 327.83│ 505.06│ 717.37│
│营业收入(百万元) │ 587.39│ 739.50│ 1077.93│ 1678.63│ 2501.95│ 3391.43│
│营业利润(百万元) │ 130.75│ 160.87│ 192.90│ 365.17│ 565.77│ 801.82│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-10 买入 首次 --- 1.55 3.59 5.75 湘财证券
2026-08-23 买入 维持 --- 2.10 3.23 4.34 申万宏源
2026-08-18 买入 维持 --- 1.88 2.90 4.16 招商证券
2026-08-17 买入 维持 --- 2.03 3.05 4.62 开源证券
2026-07-16 买入 维持 --- 2.25 4.06 6.04 国金证券
2026-07-04 买入 维持 --- 2.04 3.22 4.36 西部证券
2026-06-11 买入 维持 --- 1.99 2.77 3.60 光大证券
2026-06-09 买入 首次 --- 1.88 2.91 4.08 招商证券
2026-06-09 买入 首次 --- 1.86 2.83 4.18 中邮证券
2026-06-06 买入 维持 --- 1.94 3.00 4.30 国海证券
2026-06-04 买入 维持 --- 2.25 4.06 6.04 国金证券
2026-05-07 买入 首次 --- 1.94 2.84 4.12 国海证券
2026-05-01 买入 维持 --- 1.85 2.64 3.58 信达证券
2026-04-29 买入 维持 --- 1.88 2.98 4.55 浙商证券
2026-04-29 买入 维持 --- 2.03 2.91 4.10 开源证券
2026-04-28 买入 维持 --- 2.10 3.04 4.12 申万宏源
2026-04-23 增持 维持 --- 2.03 2.72 3.60 东兴证券
2026-04-22 买入 维持 --- 1.99 2.77 3.60 光大证券
2026-04-21 买入 维持 --- 2.03 2.91 4.10 开源证券
2026-04-18 买入 维持 --- 2.00 2.56 3.40 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-10│日联科技(688531)X射线检测设备龙头，内生外延构建一体化检测平台 │湘财证券 │买入
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日联科技：X射线检测设备国内龙头，自制射线源构造独特竞争优势
2030年全球X射线检测设备市场规模超千亿元，公司国内市场份额持续提升。X射线因具备能量高、穿透力强等优势，
广泛应用于医疗和工业等领域。据公司26年中报援引沙利文，2030年我国和全球工业X射线检测设备市场规模有望达349亿
元、1030亿元，5年复合增速为13.1%、12.5%。其中，半导体及电子制造领域需求增速较高，2030年我国和全球市场规模
分别有望达82亿元、277亿元，复合增速为16.9%、15.7%，占市场总规模比重分别为26.9%、23.5%，为我国和全球市场最
大细分领域。AI需求爆发拉动高多层PCB市场快速增长，公司已推出PCB专用检测设备。由于全球AI需求爆发驱动相关高性
能算力、高端通信设备需求快速增长，信号传输与散热性能更好的高多层PCB市场规模快速增长。据胜宏科技H股招股书援
引Prismark等机构数据，预计2029年全球14层以上高多层PCB市场规模有望达97亿美元，4年复合增长率达9.7%。同时，在
高多层PCB制造过程中，需添加背钻工艺以消除残桩，从而保障高速信号完整性。而为避免漏背钻、钻偏等背钻缺陷，需
使用3DX射线检测。据公司官网，公司已推出专用于高多层PCB背钻的X射线CT+AI智能检测系统，并已在国内头部服务器和
PCB厂商产线落地应用。
X射线源自制比例持续提升，公司成本优势逐渐凸显。作为检测设备
核心部件之一，X射线源成本占比较高，据公司招股书，2019年公司主要原材料采购金额中X射线源占比达34.4%，而
后随公司X射线源自制比例上升，占比有所下降，但2022H1仍有约21.0%。据公司26年中报，公司已完成对微焦点射线源、
大功率射线源和普通射线源的全谱系覆盖。其中，90至180kV微焦点射线源已实现量产销售，开管射线源及大功率小焦点
射线源也实现批量出货。分领域看，2024年，公司集成电路及电子制造、新能源电池两项业务的射线源自制比例已提升至
90.0%、84.9%，随公司射线源自制比例持续上升，公司成本优势有望持续凸显。
拟收购菲莱测试，切入半导体测试高增长领域
菲莱测试深耕半导体测试设备领域，25年业绩爆发式增长。据《日联科技发行股份、可转债及募集配套资金(申报稿)
》，上海菲莱测试主营产品包括光电子器件测试设备和逻辑器件老化测试设备。其中，光电子器件测试设备已覆盖“晶圆
-芯片-器件”全测试流程。而2025年，受益于全球光模块产业高速发展，菲莱测试光芯片可靠性测试设备产品收入同比大
幅增长219.5%至约0.8亿元，推动公司收入同比增长47.4%至1.75亿元，毛利率亦同比大幅提升8.4pct至37.9%。
AI需求爆发，驱动全球光通信与光器件测试设备市场规模快速增长。
随着AI产业爆发，信号传输速度和数据处理能力要求不断提高，推动光模块传输速率不断迭代，驱动全球光通信和光
器件测试仪器市场规模快速增长。据《联讯仪器招股说明书》引用Frost&Sullivan数据，2029年我国和全球光通信测试仪
器市场规模有望达65.9亿元和20.2亿美元，5年复合增长率分别为14.8%、16.3%。而在芯片老化与可靠性测试领域，据《
日联科技-天健会计师事务所关于公司发行股份、可转债有关财务事项说明》引用Frost&Sullivan数据，2030年我国芯片
老化与可靠性测试解决方案市场规模有望达633.5亿元，4年复合增长率达44.7%。其中，光芯片可靠及老化测试市场规模
达103.3亿元，4年复合增长率高达63.5%。
菲莱测试光芯片老化测试设备处国内第一梯队，客户范围广泛。从竞争格局来看，据《日联科技-天健会计师事务所
关于公司发行股份、可转债有关财务事项说明》，国内光电芯片老化与可靠性解决方案市场主要企业包括菲莱测试、联讯
仪器、猎奇智能等大陆厂商，以及致茂电子等台湾地区厂商和其他厂商。其中，菲莱测试凭借成熟的多通道CoC/TO老化技
术与头部客户深度绑定，2024年和2025年市场份额分别约6.6%及11.6%。而在客户方面，目前菲莱测试客户包括源杰科技
、光迅科技、剑桥科技、Lumentum、Fabrinet、索尔思光电、天孚通信等国内外光通信龙头企业以及伟测科技、甬矽科技
、长电科技、盛合晶微、胜科纳米等封测厂商。
多模态工业检测发展趋势凸显，公司已构建工业检测一体化平台
我国工业智能检测装备市场规模超2000亿元，AI+多模态融合检测成为发展趋势。按检测原理划分，工业检测设备主
要可分为无损检测、视觉检测和理化分析三大类。而据《公司2026年中报》引用智研咨询数据，受益于新型工业化、设备
更新政策等因素驱动，2025年我国工业检测设备市场规模达2127.9亿元，预计2026-2032年市场仍将以8.7%-9.2%的平均增
速保持快速增长。与此同时，随着检测精度、效率、准确率的不断提高，单一检测手段的局限性日益凸显，因此多种检测
手段融合使用的多模态检测方案已在锂电池、汽车、家电、集成电路等行业逐渐应用。
日联科技已构建起工业检测型平台，一体化检测优势显著。据《公司2026年中报》，目前，日联科技以自身的X射线
检测设备为基础，通过收购珠海九源、新加坡SSTI，以及战略投资超微量测、马来西亚QES等公司，已形成“X射线+电性
能+激光+红外+高频超声+光学精密量测”多技术融合的工业检测技术组合，覆盖半导体先进封装、新能源、高速光模块等
诸多领域。未来，随多模态检测方案渗透率持续提升，公司有望凭借完善的多元化检测方案和产品布局，持续增强在工业
检测领域的竞争优势。
投资建议
日联科技作为我国X射线检测设备行业龙头，拟收购菲莱测试切入半导体测试高增长领域，且公司已成功构建一体化
检测平台，有望随下游行业发展而实现业绩增长。我们预计，2026-2028年公司营业收入为15.6、27.0、35.7亿元，同比
增长44.9%、72.6%、32.4%；归母净利润2.6、5.9、9.5亿元，同比增长45.6%、132.1%、60.2%。对应2026年9月9日收盘价
，市盈率为91.9、39.6、24.7倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示
我国工业检测市场发展不及预期。半导体测试设备市场增长不及预期。收购菲莱测试不及预期。行业竞争加剧。商誉
减值损失风险。
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2026-08-23│日联科技(688531)Q2业绩加速释放，平台化布局开启新曲线 │申万宏源 │买入
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事件：2026H1收入7.15亿，同比+55%，归母净利润1.28亿，同比+55%。Q2收入4.19亿，同比+61%，归母净利润0.84亿
，同比+77%，毛利率46.5%，净利率20.4%，业绩表现超市场预期。
受益于半导体先进封装需求高增、新能源产能扩张及AI技术深度渗透影响，收入稳健增长。26H1分下游应用来看：1
）集成电路及电子制造：营收2.31亿元，yoy+9%，毛利率51.38%，同比增加0.96pct；2）新能源电池：营收2.12亿元，yo
y+117%，毛利率30.52%；3）铸件焊件及材料：营收1.19亿元，yoy+29%，毛利率40.93%，同比增加3.92pct，大功率射线
源自制比例提升；4）备品备件及其他：主要包含X射线源的单独外销，营收0.80亿元，yoy+59%，毛利率51.60%。
公司设备可实现高多层PCB内部结构及背钻工艺的可视化成像，客户已覆盖胜宏、鹏鼎、景旺等。高多层PCB具有布线
密集、孔径微小（微孔、盲孔、埋孔）、层间互联复杂等特点，且随着AI服务器等高速场景需求升级，背钻工艺已成为高
端高多层PCB的核心加工工序，传统检测方式存在明显局限，比如内部缺陷无法可视化，如层间分层、微孔堵塞、焊盘偏
移、孔壁镀层空洞等，检测精度不足。未来X射线检测设备渗透率将快速提升。
外延并购进展顺利，打造工业检测平台型企业。1）控股新加坡SSTI：今年1月完成交割，面向3nm、2nm先进制程提供
稳定可靠的半导体缺陷定位和失效分析设备，可对接最先进的探针卡和ATE使用。2）战略投资超微量测：聚焦半导体超声
扫描成像检测，深耕高频超声探头，面向2.5D/3D先进封装、SiC功率器件等检测。3）战略入股马来西亚QES：深耕半导体
光学检测AOI、三维精密量测与晶圆自动化处理，适配TSV/TGV先进封装、800G/1.6T高速硅光模块、CPO高景气场景。
盈利预测及估值：考虑到未来公司收购并表预期，我们维持26年盈利预测，上调27-28年盈利预测，预计26-28年业绩
分别为3.47、5.35、7.18亿（前期27-28年为5.03、6.83亿），公司当前股价对应PE分别为65X、42X、31X。考虑到公司在
包括先进封装、存储芯片、高多层PCB、光模块等先进场景和中高端市场对国外厂商的进口替代能力持续建立并强化，维
持买入评级。
风险提示：公司对菲莱测试收购正在问询反馈阶段，由于本次收购交易须满足多项前提条件，因此在实施过程中将受
到多方因素的影响，本次交易从预案披露至实施完成需要一定的时间，有被暂停、中止或者取消的风险；商誉减值风险；
收购整合风险。
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2026-08-18│日联科技(688531)Q2业绩增速环比加速，平台化布局持续推进 │招商证券 │买入
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短期看，下游PCB+锂电扩产支撑公司业绩高速增长，公司市占率持续提升，26Q2实现收入增速60.78%，归母净利润增
速76.70%；长期看，公司平台化布局持续推进，“技术领域X应用领域”乘数效应逐步显现，目前技术覆盖X光+超声波+电
性能+可见光+红外等检测手段，下游横跨PCB+光模块+半导体三大高景气赛道，看好公司不断开启成长曲线，并有望实现
跨越周期。
业绩逐季加速释放。公司发布2026年半年报，2026H1实现营业收入7.15亿元，YoY+55.39%；实现归母净利润1.28亿元
，YoY+54.63%；实现扣非归母净利润1.10亿元，YoY+83.90%。单季度Q2实现营业收入4.19亿元，YoY+60.78%，环比+41.74
%；实现归母净利润0.84亿元，YoY+76.70%，环比+89.95%；实现扣非归母净利润0.77亿元，YoY+94.25%，环比+138.41%。
收入高速增长主要得益于下游锂电（26H1占设备业务营收比重为36.44%，同比+117.04%）和PCB（26H1占比39.61%，同比+
9.10%）扩产加速，叠加公司凭借技术能力+客户积累+服务优势，实现市占率持续提升。利润增速大幅高于营收增速，主
要系设备高端化+自制化率提升带来的盈利能力提升以及规模效应显现。
盈利能力显著提升，期间费用率优化。26Q2公司毛利率为46.47%，同比+2.82pct，环比+3.59pct；26Q2净利率为20.4
0%，同比+2.18pct，环比+5.89pct。盈利能力的提升主要来源于：①高多层PCB等下游领域引入新工艺新技术，驱动X光检
测设备向高端化发展；②公司持续推进垂直一体化布局，射线源等核心部件自制化率提升带动盈利能力提升。26Q2公司期
间费用率为27.52%，同比-1.71pct，其中销售/管理/研发/财务费用率为10.31%/6.69%/10.89%/-0.37%，同比+0.21pct/-1
.69pct/-0.77pct/+0.54pct。
平台化布局持续推进，具备跨越周期能力。公司横跨PCB+光模块+半导体三大高景气赛道：
①PCB：PCB向高多层发展，其中背钻工艺对钻孔定位精度和深度等要求较高，需要引入高端3D/CTX光检测设备，且均
要求全检，相对传统平板检测设备，在需求量、价值量、利润率等多维度提升明显。此前高端设备主要被外资垄断，目前
以日联为首的内资厂商逐步崭露头角，测试精度可全面对标，且性价比更优，下游客户测试反馈情况良好，我们看好日联
在本轮X光检测设备高端化升级趋势下，引领国产渗透。
②光模块：行业层面，受益光扩产、光模块由800G向1.6T及更高速率升级、产线自动化率提升，叠加国产设备加速导
入，目前设备供不应求现状延续。公司层面，菲莱测试的收购正在问询反馈阶段，其老化可控性测试技术和产品能力位于
行业第一梯队，产品覆盖从晶圆、芯片、器件到模块的全链条测试，深度合作包括源杰、索尔思、Fabrinet、lumentum等
头部客户。菲莱测试在手订单饱满，短期并表后能够进一步增厚日联利润：长期在产能/客户/技术/管理等层面与母公司
双向协同，具备再造一个日联科技的能力。
③半导体：子公司新加坡SSTI在半导体缺陷定位和失效分析领域居于行业领先位置，根据公司半年报公告，SSTI已与
某全球顶尖的半导体晶圆代工企业以及国内某头部存储芯片龙头在联合研发方面达成了深度合作，实现重复订单或订单突
破。另外，公司和SSTI成立的合资公司赛美康筹建工作顺利推进中，合资公司将从实现SSTI现有系列设备国内规模化生产
制造以及开发产线级别设备等方面进一步打开增长空间。
投资建议：预计2026-2028年公司营收分别为16.70、24.50、32.81亿元，同比增速分别为55%/47%/34%，归母净利润
分别为3.12、4.81、6.89亿元，同比增速分别为77%/54%/43%，对应PE分别为78.0/50.7/35.4倍，维持“强烈推荐”投资
评级。
风险提示：下游行业景气度波动风险、市场竞争加剧、公司技术迭代不及预期、新客户拓展不及预期、收并购整合风
险。
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2026-08-17│日联科技(688531)中小盘信息更新：经营业绩逐季提速，检测平台未来可期 │开源证券 │买入
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经营业绩逐季提速，维持“买入”评级
公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营收7.15亿元，同比+55.4%；归母净利润1.28亿元，同比+54.6%；扣非净利
润1.1亿元，同比+83.9%。其中，单Q2业绩显著增长，盈利能力明显提升：归母净利润0.84亿元，同比+76.7%，环比+90.0
%；扣非净利润0.77亿元，同比+94.3%，环比+138.4%；销售净利率继2024Q2后重回20%以上。业绩增长主要系主业X射线检
测设备订单充足及SSTI、珠海九源并表后增厚业绩。考虑到下游半导体/锂电行业持续高景气，我们上调盈利预测，预计2
026-2028年归母净利润分别为3.37（+0.01）/5.05（+0.23）/7.65（+0.86）亿元，当前股价对应PE分别为70.7/47.2/31.
1倍，维持“买入”评级。
X射线检测基本盘不断夯实，技术端与市场端双突破
技术端，公司纳米级开管射线源、大功率小焦点射线源等新品批量出货，射线源自用渗透率及外销比例持续提升；AI
检测技术持续突破，已发布业内首款工业射线影像垂直大模型，实现检测精度量级跃升。市场端，公司已完成第1万台智
能检测装备交付，并积极拓展各类新兴领域。高多层PCB领域，公司已面向胜宏科技、鹏鼎科技、景旺电子等厂商出货，
后续有望大规模放量；半导体先进封测领域，公司正推进客户验证及导入，目前反馈良好；液冷板方面，公司设备实现批
量出货，相关收入同比大幅增长；光模块方面，公司在国内某头部光通信企业实现订单突破；固态/半固态电池领域，公
司设备已面向下游头部厂商出货。
平台化与全球化双轮驱动，工业检测平台型龙头杨帆启航
平台化方面，公司积极拓展其他检测技术领域，控股孙公司SSTI检测设备已在3纳米制程技术节点（N3E、N3B）中获
得实际应用；控股子公司珠海九源推出构网型PCS技术及相关应用；此外，公司投资了马来西亚上市公司QES（半导体和晶
圆检测设备），并推进收购菲莱测试（半导体测试设备）。全球化方面，公司海外主要基地均已实现正常接单、生产、销
售，报告期内海外收入达9745.72万元，同比大幅增长105.52%，占总营收比重提升至13.62%，呈逐年上行态势。
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、并购交易不确定性。
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2026-07-16│日联科技(688531)中报预告超预期，新领域多管齐下 │国金证券 │买入
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事件
7月16日，公司发布2026年中报业绩预告，预计2026年上半年实现收入7.15亿元，同比+55.3%，实现归母净利润1.28
亿元，同比+54.6%。其中，单二季度预计实现收入4.19亿元，同比+60.6%，环比+41.6%；预计实现归母净利润0.84亿元，
同比+76.7%，环比+89.9%。
经营分析
中报预告超预期。根据业绩预告，公司业绩增长主因下游集成电路、高端电子制造等领域景气度高，市场需求旺盛，
以及前期收购并表公司贡献增量业绩。我们认为AI相关资本开支的高速增长有望持续推动公司业绩超预期。
新领域多管齐下，PCB、光模块等景气下游轮番贡献增长点。6月4日，公司发布购买资产并募集配套资金报告书，计
划以9.36亿元的对价收购菲莱测试100%股权，菲莱测试主营光芯片可靠性测试设备、光芯片功能测试设备与逻辑器件可靠
性测试设备，客户覆盖客户A、源杰科技、光迅科技等国内外光通信龙头企业和伟测科技等逻辑器件封测厂商，在光芯片
检测领域拥有较高的市场地位。
根据公司2025年报，公司面向高多层PCB场景研发的X射线智能检测设备已经向胜宏科技、鹏鼎科技、景旺电子等一二
线PCB厂商实现出货。根据公司官方微信公众号，公司推出光模块专属AI+X射线无损智检系统，能够有效穿透多层厚金属
结构，清晰呈现异材交界细微结构，以微米级分辨率还原TOSA/ROSA阵列与底层焊点细节。我们认为X射线检测设备与AI相
关的高景气下游最新需求深入绑定，公司有望逐步拓展新的高速成长业务。
盈利预测、估值与评级
预计26/27/28年实现归母净利润3.7/6.7/10.0亿元，同比+111.3%/+80.6%/+48.8%，对应EPS为2.25/4.06/6.03元，维
持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期；海外政策变化；竞争加剧；限售股解禁。
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2026-07-04│日联科技(688531)动态跟踪点评：坚持横向拓展，强化半导体测试领域布局 │西部证券 │买入
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公司是国内领先的工业智能检测设备及核心部件供应商，在工业X射线检测领域处于国内龙头地位，同时积极拓展其
他检测技术领域，建设多模态融合检测生态，已初步形成工业检测平台化能力。特别是公司提前布局X射线源研发，实现
了封闭式热阴极微焦点X射线源的技术突破并实现产业化。
公司积极投入研发，深耕工业检测赛道。在工业X射线检测领域，公司以市场动态、客户需求为导向，践行产品高端
化战略，围绕AI算力爆发、国内半导体景气度提升以及由此带来的重大产业机遇进行深入布局，持续引领国内工业X射线
检测行业发展。
公司坚持“横向拓展、纵向深耕”的发展战略，持续拓展下游领域。公司持续推进菲莱测试收购项目，有望在半导体
测试领域产生较强的协同效应。菲莱测试的光电子器件测试设备覆盖光通信产业链上游晶圆、芯片、器件等核心环节的测
试需求，形成了从晶圆级到模块级、毫瓦级到千瓦级全功率段、从研发验证到量产老化的全链条产品体系，在可靠性测试
设备领域覆盖较为全面。
我们认为：公司深耕工业检测赛道，持续横向拓展，有望加强在光电子器件、逻辑器件测试领域的布局，或将为下游
客户提供更全面的检测+测试解决方案。若公司新一代产品能较快实现技术落地和商业化，公司或将持续扩大市场份额，
获得弹性较大、确定性较高的增长。
投资建议：考虑到半导体和电子制造领域检测、测试设备需求的高速增长以及公司在工业检测领域的积极投入，我们
预计公司2026年-2028年营业收入为16.78亿元、24.63亿元、32.87亿元，分别同比增长55.7%、46.8%、33.5%，维持“买
入”评级。
风险提示：新技术落地和商业化不及预期；公司半导体领域订单不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期。
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2026-06-11│日联科技(688531)拟收购菲莱测试100%股权公告点评：完善半导体产业链布局│光大证券 │买入
│，优势互补打造平台型企业 │ │
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事件：日联科技近期发布公告，公司拟通过发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式，作价9.36亿元购买上海菲
莱测试技术有限公司100%股权，并募集配套资金亿元3.06亿元。交易完成后，菲莱测试将成为日联科技全资子公司，纳入
上市公司合并报表范围。
点评：作价9.36亿元收购，标的公司承诺26-28年净利润不低于0.4/0.6/0.8亿元。
菲莱测试主要从事光电子器件、逻辑器件的半导体测试设备和解决方案的研发、生产和销售，产品应用于光通信、人
工智能、汽车电子、新能源等领域。交易方案方面，本次交易的标的资产为菲莱测试100%股权，作价9.36亿元，其中股份
对价7.34亿元、可转债对价1.56亿元、现金对价0.46亿元。公司拟同步募集配套资金3.06亿元，其中2.5亿元用于上海研
发中心建设，重点投向CPO、算力及存储芯片、异质集成封装产品等测试设备研发方向。业绩承诺方面，管理层股东承诺
菲莱测试2026-2028年净利润分别不低于4000万元、6000万元、8000万元。
完善半导体产业链布局，优势互补打造平台型企业。
本次收购或将对公司带来如下影响：1）完善半导体产业链布局。通过本次交易，上市公司将进一步深化在半导体检
测设备领域的业务布局，拓展在光电子器件、逻辑器件等细分赛道的检测设备业务，强化平台化检测能力。2）切入光电
子器件、逻辑器件测试设备赛道，拓展新的业务增长点。通过本次交易，上市公司将切入光电子器件、逻辑器件测试设备
赛道，受益于AI基础设施建设加速、新兴应用场景不断扩大以及国产替代深入推进，光电子器件、逻辑器件的测试市场需
求面临广阔的增长空间，上市公司能够拓展新的产品序列，形成新的业务增长点。3）优势互补及协同效应，打造检测设
备平台型企业。通过本次交易，交易双方能够互相补足在技术积累、客户资源、生产扩建和管理等方面的短板，共同推动
上市公司在半导体检测设备领域的业绩增长和市场地位提升，打造成为检测设备平台型企业，进一步增强核心竞争力。
财务层面影响看，按2025年备考口径，交易完成后上市公司总资产由40.96亿元提升至52.05亿元，增幅27%；净资产
由33.74亿元提升至41.41亿元，增幅23%；营业收入由10.78亿元提升至12.53亿元，增幅16%；归母净利润由1.76亿元提升
至1.88亿元，增幅7%；EPS由1.07元降至1.05元，短期存在小幅摊薄。
投资建议：整体来看，本次收购有助于日联科技横向拓展半导体测试设备品类，切入AI算力、光通信、CPO、逻辑器
件等高成长方向，并推动公司向检测设备平台型企业升级。后续需重点关注交易审批进度、菲莱测试业绩承诺兑现、并购
整合效果及商誉减值风险。考虑到交易方案审核尚未落地，我们暂不调整对公司26-28年的归母净利润预测。维持“买入
”评级。
风险提示：交易审批进度不及预期，业绩承诺无法兑现，业务协同效果不及预期，商誉减值风险等。
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2026-06-09│日联科技(688531)AI智检，洞见未来 │中邮证券 │买入
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投资要点
业绩高增盈利提质。公司2025年实现营业收入10.78亿元，同比增长45.77%；归母净利润1.76亿元，同比增长22.84%
；扣非归母净利润1.46亿元，同比增长51.34%。2026Q1延续高速增长势头，实现营业收入2.96亿元，同比增长48.34%；归
母净利润0.44亿元，同比增长24.98%；扣非归母净利润0.32亿元，同比增长63.17%。报告期内，公司持续夯实X射线源与A
I算法核心底层能力，完善"核心部件+软件+AI+检测设备+整体解决方案"全产业链布局；前瞻布局AI算力催生的高多层PCB
、半导体先进封装、液冷板、光模块及固态/半固态电池等战略新兴赛道检测业务，部分产品已实现小规模出货；通过投
资并购拓展检测技术边界，加速打造工业检测设备平台型企业，同时加速推进全球化研发制造与营销网络建设。
横向拓展、纵向深耕，打造全球工业检测平台。公司坚定执行“横向拓展、纵向深耕”核心发展战略：横向全面布局
光学、超声、磁粉、涡流、能谱、中子、量子等多类先进检测技术；纵向深度攻克亚微米及大功率X射线源技术，已实现
磁控管、射频真空管、光电倍增管、探测器等核心零部件自主突破。2025年以来，公司通过战略投资及收购美国创新电子
、珠海九源、新加坡SSTI等优质标的，已构建X射线+电性能+激光+红外多技术融合体系，形成覆盖多下游的产品矩阵，工
业检测生态雏形初现。目前公司正筹划收购菲莱测试，将进一步切入光电子器件、逻辑器件测试赛道，完善半导体检测全
产品线布局。未来公司将坚守工业检测主赛道，持续通过自主创新与外延并购双轮驱动，完善技术、产品与全球三维布局
，聚力打造技术全覆盖、场景全渗透、全球领先的一流工业检测平台型企业。
全面加速平台化建设进程。公司技术端坚持X射线与非X射线双轨布局：X射线领域持续深耕核心技术，重点攻关更高
精度开管系列及更强穿透性大功率系列射线源以实现核心部件进口替代，聚焦半导体先进制程/封装、高多层PCB、液冷板
、光模块、固态电池等新兴赛道开发高端检测设备及解决方案，同时持续迭代工业影像软件，深化AI智能检测算法与3D/C
T断层扫描技术应用以提升检测效能；非X射线领域则通过自主研发与外延并购双轮驱动，快速拓展超声波、光学、电性能
、红外等技术及产品品类。市场端实施"国内升级+全球扩张"策略：X射线检测业务推进产品结构升级，提升自产射线源渗
透率与高附加值业务占比，巩固国内市场优势并加速进口替代，同时深化"出海"战略，完善全球产能与销售服务网络以提
升海外份额；非X射线检测业务将充分复用现有市场渠道与客户资源，实现快速放量增长。
投资建议
我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入16/23/30亿元，归母净利润3.1/4.7/6.9亿元，首次覆盖给予“买入”
评级。
风险提示
下游行业景气度波动风险；市场竞争加剧风险；项目研发失败风险；应收账款回款风险；存货跌价风险；商誉减值风
险。
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2026-06-09│日联科技(688531)日探精微，联筑平台 │招商证券 │买入
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日联科技是工业X射线检测设备龙头，受益下游AIPCB扩产以及锂电高景气度带来的国产替代+设备量价齐升，预计主
业业绩维持快速增长趋势。同时，公司通过外延并购打造工业检测平台，横向看产品品类延伸至超声波、可见光、激光红
外、老化测试等技术，纵向看应用领域拓展至半导体、光模块、液冷等新兴场景，有望开启无边际扩张。
基本盘稳健：国内工业X射线检测设备龙头，受益下游高景气。
受益下游PCB、锂电等扩产浪潮，业绩有望维持高增。按下游拆分，2025年公司集成电路及电子制造业务占比51%、新
能源电池业务占比25%、铸件焊接业务占比22%、食品等其他领域业务占比3%。下游PCB、新能源、半导体等行业持续高景
气，同时以高多层PCB、先进封装、存储芯片、固态电池等为代表的新工艺、新技术，持续催生高端设备需求，带来量价
齐升。公司是国内X射线检测设备龙头，国内极少数具备3D/CT智能检测装备设计、生产能力的供应商，有望优先受益下游
高景气+技术迭代+国产替代，预计主业延续快速增长趋势。
核心零部件自主可控，铸就深厚护城河。公司是国内极少数实现X射线源全谱系覆盖并大规模产业化的企业，凭借国
内首款封闭式微焦点X射线源率先打破赛默飞世尔、滨松光子等外资垄断。根据公司公告，2021-2024公司在集成电路领域
自产射线源比例从30.55%提升至90.92%，新能源领域自产射线源比例从5.43%提升至84.89%，核心部件自制化率提升不仅
能够保障供应链安全稳定，同时有望带来显著的成本优势。
平台化拓展：收并购持续落地，打造工业检测技术平台。
收购上海菲莱，客户+供应链+管理+产能等全方位赋能，长期有望再造一个“日联”。2026年4月，公司公告拟收购菲
莱测试100%股权，进军光通信检测领域。菲莱产品覆盖从晶圆到模块的全链条测试，客户包括源杰科技、剑桥科技、Lume
ntum等光通信龙头以及伟测科技、长电科技等封测龙头，根据Frost&Sulliva，菲莱测试在光电子器件可靠性测试解决方
案市场位居国内第一梯队。本次收购，双方在客户、产品、产能、下游等全方位协同赋能，菲莱有望充分受益下游光模块
光芯片企业扩产浪潮，进一步增厚公司利润。根据公司公告，菲莱测试2026/2027/2028年净利润承诺分别为4000/6000/80
00万元，目标延续高速增长。
平台化布局初显成效，开启无边界扩张。2025年1月，公司投资创新电子并成立合资公司；6月收购珠海九源，10月收
购新加坡SSTI，目前公司已形成X射线+电性能+激光+红外+超声+老化测试等检测组合，在新能源、半导体等领域形成多维
度协同布局。随着优质资产的注入以及协同效应释放，有望持续打开公司成长天花板。
投资建议：预计2026-2028年公司营收分别为16.70、24.50、32.81亿元，同比增速分别为55%/47%/34%，归母净利润
分别为3.11、4.81、6.76亿元，同比增速分别为77%/55%/41%，对应PE分别为104.0/67.2/47.8倍。考虑到公司主业龙头地
位稳固，有望深度受益本轮AIPCB和锂电扩产浪潮，同时工业检测平台布局日趋完善，有望持续打开成长空间，首次覆盖
，给予“强烈推荐”投资评级。
风险提示：下游行业景气度波动风险、市场竞争加剧、公司技术迭代不及预期、新客户拓展不及预期、收并购整合风
险。
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2026-06-06│日联科技(688531)公司动态研究：拟收购菲莱测试，布局光通信与逻辑芯片测│国海证券 │买入
│试黄金赛道 │ │
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2026年6月4日，公司发布公告，拟9.36亿元（不含募集配套资金金额）收购菲莱测试100%股权。
2026年6月4日，日联科技公告称，拟通过发行股份、可转换公司债券及支付现金方式，收购上海菲莱测试技术有限公
司100%股权，交易对价9.36亿元（不含募集配套资金金额），并拟募集配套资金不超过3.06亿元。标的公司承诺2026–20
28年净利润分别为4000万元、6000万元、8000万元。
1、“股份+可转债+现金”三步支付，拟9.36亿元（不含募集配套资金金额）布局光电子测试赛道
公司拟通过发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式向菲光管理、张华等11名交易对方购买其合计持有的菲莱测
试100%股权，交易价格9.36亿元（不含募集配套资金金额）。本次交易以"股份+可转债+现金"混合支付，不构成重大资产
重组和重组上市，审核路径相对清晰。设有业绩补偿和减值补偿双重承诺，为上市公司股东提供了较为完善的下行保护机
制。
2、管理层全股份深度绑定
管理层股东（5名，合计持股67.99%）全部接受股份支付，显示对公司股价的充分信心。仅张江火炬（上海国资，4.2
2%）选择现金退出，对上市公司流动性影响较低。
各持股方获股份情况为：菲光管理（48.62%）获全部股份39,622.80万元；薛银飞（14.94%）获全部股份12,175.27万
元；上海慧眼（10.03%）获全部股份9,838.94万元；浦东海望（5.90%）获可转债4,620万元+股份4,620万元；清源壹号（
5.56%）获全部可转债8,712万元；上海光易（5.06%）获可转债2,250万元+股份2,250万元；张江火炬（4.22%）获全部现
金4,642.12万元；芯莱智创、李家桐、李德华、张华获全部股份。
3、配套融资3.06亿元，主投CPO/算力芯片/异质集成三大前沿测试设备
公司拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，总额不超过30,642.12万元，不超过交易总对价的100%。资
金用途：25,000万元（占比81.59%）用于上海研发中心建设项目（针对CPO、算力及存储芯片、异质集成封装产品等测试
设备），5,642.12万元（占比18.41%）用于支付现金对价和中介机构费用。
2.5亿元研发投入的战略方向（CPO/算力芯片/异质集成）均属半导体测试前沿赛道，与AI/数据中心基础设施高度关
联。配套融资实质是为菲莱入主日联后加速技术布局提供资金。
4、光芯片测试龙头蓄势待发，卡位AI算力时代核心赛道
1）产品矩阵覆盖光芯片全测试流程，深度受益CPO与硅光产业发展。菲莱测试覆盖光芯片可靠性测试、功能测试、晶
圆测试、AOI检测及自动分选等全流程环节，产品覆盖晶圆、Die、CoC/CoS及器件测试。公司已形成测试、筛选与分选一
体化方案，随着800G/1.6T光模块、CPO及硅光加速发展，有望持续受益于测试设备需求增长。
2）提前布局CPO测试场景，卡位下一代光互连核心环节。公司FLT-CT系列CoC测试系统可覆盖LIV、EA、SOA及光谱测
试等关键项目，满足DFB、EML及硅光CPO/NPO方案测试需求，同时配套自动分选设备支持CoC/CoS自动上下料。随着CPO逐
步进入量产阶段，公司有望率先受益于新增测试需求释放。
3）硅光测试能力完善，有望受益硅光方案渗透率提升。菲莱测试已推出硅光芯片测试系统，可覆盖硅光芯片可靠性
测试及耦合测试需求。随着硅光导入高速光模块及CPO领域，公司相关设备有望迎来成长机遇。
4）AOI检测+自动分选协同布局，打造光芯片智能产线方案。公司布局AOI检测系统及自动分选设备，其中AOI9000系
列支持VCSEL、PD等芯片缺陷检测，自动分选设备支持CoC、CoS自动转料与筛选。产品协同有助于公司向光芯片智能制造
解决方案供应商升级，提升客户价值量与竞争壁垒。
5）逻辑芯片测试覆盖5W-2000W功率范围，打开AI芯片测试空间。公司逻辑器件可靠性测试设备覆盖5W至2000W功率范
围，可应用于车规SOC、BMS、高性能服务器及AI芯片测试。
6）业绩实现扭亏为盈，盈利拐点逐步显现。2025年公司实现营业收入1.75亿元，同比增长47.45%；归母净利润0.26
亿元，较上年成功扭亏；扣非归母净利润0.19亿元，同比显著改善。受益于测试设备订单增长及规模效应释放，公司盈利
能力持续提升。
5、AI算力驱动光通信升级，光芯片测试设备迎来高景气周期
据公司公告，随着AI大模型训练和推理需求快速增长，数据中心已成为高速光模块最主要的应用场景，占全球光模块
市场约60%。受AI算力基础设施建设推动，光模块升级周期由过去约3-4年缩短至约2年，800G光模块已成为数据中心主流
产品，1.6T光模块亦进入商业化阶段。根据LightCounting预测，全球数通光模块市场规模将由2023年的62.5亿美元增长
至2029年的258亿美元，2024-2029年复合增长率达27%。
6、测试市场进入快速扩容阶段，光芯片赛道增长尤为突出
半导体可靠性测试是芯片量产的关键环节。根据Frost&Sullivan数据，2021-2025年全球芯片老化与可靠性测试市场
由112.6亿元增至224.0亿元，CAGR达18.8%；同期中国市场由28.1亿元增至89.8亿元，CAGR达33.7%。其中，中国光芯片可
靠性及老化测试市场由1.5亿元增至6.7亿元，CAGR达46.6%，预计2030年有望达到103.3亿元，成为半导体测试领域增速最
快的细分赛道之一。
7、国产AI芯片崛起带动逻辑器件测试需求增长，国产替代空间广阔
逻辑器件测试设备需求与CPU、GPU、FPGA及高端SoC等芯片发展密切相关。近年来，随着华为海思、寒武纪、海光信
息、龙芯中科等推动国产AI与高性能芯片突破，以及晶圆制造与封测产能向国内转移，国内逻辑测试需求快速增长。根据
Frost&Sullivan预测，2025年中国逻辑芯片可靠性测试市场规模将达61.4亿元，2030年有望增至367.4亿元，2025-2030年
CAGR达41.8%，行业处于高速增长阶段。
8、切入光芯片与逻辑芯片测试赛道，打开AI时代成长空间
通过收购菲莱测试，公司正式进入光电子器件及逻辑器件测试设备领域。标的公司客户覆盖源杰科技、光迅科技、Lu
mentum、伟测科技等产业链龙头，产品涵盖光芯片可靠性测试、功能测试及逻辑器件测试等核心环节。随着AI算力建设推
动800G/1.6T光模块、CPO及高性能算力芯片需求快速增长，测试设备市场迎来扩容机遇。依托上市公司在半导体检测领域
的客户资源及技术积累，本次交易有望推动公司构建“检测+测试”平台化布局，打造新的业绩增长极。
盈利预测：基于审慎原则，暂不考虑本次收购计划，我们预计，公司2026-2028年营业收入分别为15.60、25.48、36.
08亿元；归母净利润分别为3.21、4.97、7.13亿元；对应P/E分别为100.82、65.06、45.35X。拟收购菲莱测试，布局光通
信与逻辑芯片测试黄金赛道，维持“买入”评级。
风险提示：本次交易可能被暂停、中止或者取消的风险、收购整合风险、商誉减值风险、市场竞争加剧风险、客户集
中度较高风险、行业技术迭代风险、股价大幅波动风险。
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2026-06-04│日联科技(688531)收购菲莱方案落地，新领域布局提速 │国金证券 │买入
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事件
6月4日，公司发布购买资产并募集配套资金报告书，计划以9.36亿元的对价收购菲莱测试100%股权，同时募集3.06亿
元股份或者可转债，其中2.5亿元用于上海研发中心建设项目（针对CPO、算力及存储芯片、异质集成封装产品等测试设备
），0.56亿元用于支付现金对价和中介机构费用。管理层股东承诺菲莱测试26/27/28年净利润分别不少于4000/6000/8000
万元。
经营分析
收购方案落地，优质资产进入上市公司体内，市场分歧有望消散。根据购买资产并募集配套资金报告书，菲莱测试主
营光芯片可靠性测试设备、光芯片功能测试设备与逻辑器件可靠性测试设备，客户覆盖客户A、源杰科技、光迅科技等国
内外光通信龙头企业和伟测科技等逻辑器件封测厂商，在光芯片检测领域拥有较高的市场地位。2026年以来全球光模块光
芯片企业扩产提速，菲莱测试作为光芯片、数字芯片检测领域的重要玩家，有望补强公司的半导体测试环节，募资扩产也
体现了公司做大做强的信心与决心。
新领域布局提速，PCB、光模块等景气下游轮番贡献增长点。根据公司2025年报，公司面向高多层PCB场景研发的X射
线智能检测设备已经向胜宏科技、鹏鼎科技、景旺电子等一二线PCB厂商实现出货。根据公司官方微信公众号，公司推出
光模块专属AI+X射线无损智检系统，能够有效穿透多层厚金属结构，清晰呈现异材交界细微结构，以微米级分辨率还原TO
SA/ROSA阵列与底层焊点细节。我们认为X射线检测设备与AI相关的高景气下游最新需求深入绑定，公司有望逐步拓展新的
高速成长业务。
盈利预测、估值与评级
预计26/27/28年实现归母净利润3.7/6.7/10.0亿元，同比+111.3%/+80.6%/+48.8%，对应EPS为2.25/4.06/6.03元，维
持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期；海外政策变化；竞争加剧；限售股解禁。
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2026-05-07│日联科技(688531)多场景X线设备渗透+射线源放量+并购协同，三轮驱动打开 │国海证券 │买入
│增量空间 │ │
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2026年4月17日，公司发布2025年年报。
2025年：公司实现营收10.78亿元，同比+45.77%；毛利率44.28%，同比+0.60pct。归母净利润1.76亿元，同比+22.84
%；扣非归母净利润1.46亿元，同比+51.34%。费用端看，期间费用率30.21%，同比+0.47pct，销售/管理/研发/财务费用
率分别为12.09%/8.12%/10.74%/-0.75%，分别同比+0.18/-0.53/-0.28/+1.10pct。
2025Q4：公司实现营业收入3.41亿元，同比+49.71%；毛利率44.40%，同比+4.15pct。归母净利润0.51亿元，同比+33
.86%；扣非归母净利润0.50亿元，同比+74.69%。费用端看，期间费用率29.27%，同比+3.55pct，其中销售/管理/研发/财
务费用率分别为12.89%/7.86%/8.67%/-0.14%，分别同比+3.52/-0.25/-0.82/+1.09pct。销售费用率同比明显抬升，财务
费用率上升，系汇兑损失增加。
1、分产品：细分业务全面增长，毛利率分化明显
X射线智能检测设备全年实现营业收入9.39亿元，同比+43.13%；毛利率42.57%，同比+1.62pct。其中：
集成电路及电子制造：实现营收4.75亿元，同比+43.07%；毛利率49.48%，同比+3.10pct。该业务为第一大细分品类
，毛利率水平显著高于整体。
新能源电池检测：实现营收2.34亿元，同比+67.36%，为增速最快的细分业务；毛利率31.53%，同比-1.28pct。收入
高速增长但毛利率有所下行。
铸件焊件及材料检测：实现营收2.05亿元，同比+21.53%；毛利率40.03%，同比+1.99pct，盈利能力稳步改善。
其他X射线检测装备：实现营收0.25亿元，同比+61.31%；毛利率35.40%，同比+5.55pct，规模较小但毛利率提升明显
。
2、射线源产业化提速，高端检测设备持续突破
公司目前已实现闭管微焦点、开管射线源、大功率小焦点等全谱系X射线源的大批量产业化，为国内唯一全覆盖企业
。截至2025年公司新增10款射线源产品，纳米级开管射线源及大功率小焦点射线源已实现批量出货，射线源自用渗透率及
对外销售数量持续提升。检测设备方面，公司已形成百余款标准化设备，实现下游3D/CT检测技术全覆盖，原位CT智能检
测设备亦已出货。
2026年随着射线源对外销售收入提升、高端3D/CT检测设备持续放量，公司收入结构有望持续优化。
3、多场景X射线智能检测设备加速渗透，多领域出货验证稳步推进
公司面向高多层PCB、液冷板及固态/半固态电池等场景研发的X射线智能检测设备已实现批量出货，覆盖胜宏科技、
鹏鼎科技、景旺电子、清陶能源、冠盛东驰等一二线厂商，成为相关领域量产质控的关键手段；同时，公司正积极推进半
导体先进封装检测设备在客户端的验证导入，并已联合数家下游厂商对光模块样品进行试测，为进一步拓展高端封装与光
通信市场奠定基础。
4、外延并购协同发力，多维度布局打开成长空间
公司已先后投资美国创新电子、并购珠海九源、新加坡SSTI及弥费科技等，在X射线检测、新能源电能变换、半导体
缺陷定位、AMHS整体解决方案等领域形成多维度协同布局。其中，珠海九源已正式并表，其15MW矩阵式储能对拖路由测试
系统率先卡位储能爆发需求；新加坡SSTI交割完成后，在国内已建立半导体国产化基地，市场拓展顺利。展望2026年，随
着并购整合逐步深入及产能释放，上述子公司有望为公司持续贡献增量收入，进一步打开成长空间。
5、外延并购持续加码，拟收购上海菲莱拓宽检测版图
根据公司2026年4月22日公告，公司筹划以发行股份、可转债及支付现金方式收购上海菲莱测试技术有限公司控股权
，目前正处停牌推进阶段。此前公司已先后并购珠海九源、新加坡SSTI等，在新能源、半导体等领域形成协同布局。展望
2026年，若本次交易顺利完成，有望在公司原有X射线检测基础上进一步拓展测试技术能力，为公司培育新的业绩增长点
，助力业务边界持续延展。
盈利预测：我们预计，公司2026-2028年营业收入分别为16.50、24.48、34.18亿元；归母净利润分别为3.22、4.71、
6.82亿元；对应P/E分别为63.05、43.10、29.77X。多场景X线设备渗透+射线源放量+并购协同，三轮驱动打开增量空间，
首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：市场竞争风险、下游行业景气度波动风险、收购进展或整合不及预期、部分领域核心部件存在对国外厂商
的采购依赖风险、近期股价大幅波动风险等
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2026-05-01│日联科技(688531)平台化、全球化战略持续推进，积极把握新兴场景发展机遇│信达证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报、2026年一季报，2025年实现营业收入10.78亿元、归母净利润1.76亿元、扣非净利润1.4
6亿元，同比分别增长45.77%、22.84%、51.34%。2026Q1实现收入2.96亿元、归母净利润4415万元、扣非净利润3242万元
，同比分别增长48.34%、24.98%、63.17%。
点评：
各下游协同发力，收入、扣非净利润快速增长。2025年公司下游各领域协同发力，实现45.77%的收入增速，其中集成
电路及电子制造检测设备、新能源电池检测设备、铸件焊件及材料检测设备分别实现收入4.75亿元、2.34亿元、2.05亿元
，同比增速分别为43.07%、67.36%、21.53%；备品备件及其他业务收入同比增长41.12%至1.16亿元。公司2025年毛利率为
44.28%，同比提升0.6pct，其中集成电路及电子制造检测设备、新能源电池检测设备、铸件焊件及材料检测设备、备品备
件及其他业务毛利率同比分别变化+3.10/-1.28/+2.00/-3.84pct。25年由于公司新市场布局开拓，人员扩充、员工薪酬增
加及股份支付费用增长，公司销售、管理、研发费用基本与收入同步增长，费用率分别为12.09%（+0.18pct）、8.12%（-
0.53pct）、10.74%（-0.28pct）。收入高增、毛利率持续提升、费用率整体稳定下，公司25年扣非净利润增长51.34%。2
6Q1公司收入、扣非净利润维持25年的快速增长态势，分别实现48.34%、63.17%的高增速。随着公司规模快速增长，费用
有望摊薄。
经营现金流表现亮眼，合同负债高速增长。2025年公司经营活动产生的现金流量净额1.92亿元，同比大幅增长512.23
%，主要系公司在手订单持续增长，核心竞争力持续增强，盈利能力稳步提升，以及回款能力更好、现金流更优质的集成
电路业务收入占比提升同时加强应收账款管理所致。下游景气支撑下，公司订单快速增长，25年末、26年一季度末合同负
债分别为1.08亿元、1.41亿元，同比增长81.2%、94.8%。
核心竞争力不断强化，积极拓展新兴场景。公司在核心部件、软件算法等方面持续强化核心竞争力。核心部件方面，
公司是国内唯一一家实现了X射线源从基础理论到制备工艺等方面全覆盖、且实现了全谱系工业用X射线源大批量产业化的
企业，开管射线源及大功率小焦点射线源已实现批量出货。软件算法层面，公司持续迭代大模型基础技术，成功发布了业
内首款工业X射线影像AI垂类大模型，在CT重建核心算法上也取得了原理性突破。公司积极把握新兴场景机遇，加速布局
在高多层PCB、光模块、先进封装、存储芯片、液冷等领域X射线检测业务，新能源领域已向部分半固态电池厂商提供检测
设备及解决方案。
平台化战略持续推进，拟并购菲莱测试切入光通信检测赛道。公司4月28日发布收购预案，拟通过发行股份、可转换
公司债券及支付现金的方式购买菲莱测试100%股权，切入光电子器件、逻辑器件测试设备赛道。菲莱测试主要为全球光电
子器件、逻辑器件领域客户提供高精度、高可靠、高效率的智能化测试与自动化解决方案，产品应用于光通信、人工智能
、汽车电子、新能源等领域，客户已覆盖源杰科技、剑桥科技、Lumentum、天孚通信等国内外光通信龙头企业以及伟测科
技、长电科技、盛合晶微、胜科纳米等逻辑器件的封测厂商。本次并购有望进一步深化公司在半导体检测设备领域的业务
布局，强化平台化检测能力。
积极拓展全球化布局，打开中长期发展空间。2025年公司境外业务收入同比增长106.62%至1.22亿元，占营收比重提
升至11.34%。目前公司已在全球范围形成“3+3”产业布局，在国内拥有无锡、重庆、深圳三大研发及生产基地，并在新
加坡设立海外总部，在马来西亚、匈牙利、美国成立研发及生产基地，全球化布局已初具规模。截至2025年末公司海外几
大基地均已实现正常接单、生产、销售。全球化布局有望为公司打开中长期发展空间。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2026-2028年收入分别为16.23/22.58/29.84亿元，归母净利润分别为3.06/4.38/
5.93亿元；EPS分别为1.85/2.64/3.58元/股；对应4月30日收盘价的PE分别为65.36/45.60/33.65倍，维持“买入”评级。
风险因素：下游景气度低于预期的风险、新兴领域拓展不及预期的风险、外延并购及整合不及预期的风险、市场竞争
加剧的风险、公司近期股价波动较大的风险
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2026-04-29│日联科技(688531)中小盘信息更新：2026Q1营收持续高增长，拟收购菲莱测试│开源证券 │买入
│切入光通信 │ │
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2026Q1营收维持高增长，维持“买入”评级
公司发布2026年一季报，2026Q1实现营收2.96亿元，同比+48.34%；归母净利润0.44亿元，同比+24.98%；扣非净利润
0.32亿元，同比+63.17%。公司单季度收入增速自2025Q2开始已连续四个季度超40%，考虑到下游锂电、电子半导体行业持
续高景气，我们预计后续公司业绩增速有望逐季度提速。我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分
别为3.36/4.82/6.79亿元，对应EPS分别为2.03/2.91/4.10元，当前股价对应2026-2028年的PE分别为49.6/34.5/24.5倍，
维持“买入”评级。
新兴产业检测领域取得重大进展，光模块、PCB、液冷多点开花
公司保持对产业趋势的前瞻性洞察，加速布局光模块、PCB、液冷板等新兴产业领域。在光模块检测领域，公司面向
光模块检测场景研发的X射线智能检测设备，可实现光模块内部芯片、金线键合、光纤对准等精密结构的高分辨率成像，
兼顾无损检测、高精度与高速检测需求，目前已联合多家下游厂商开展光模块样品试测。在PCB检测领域，公司X射线智能
检测设备可实现高多层PCB内部结构及背钻工艺的可视化成像，同时兼顾检测精度与量产效率，已面向胜宏科技、鹏鼎科
技、景旺电子等一二线PCB厂商实现出货。在液冷检测领域，公司依托X射线对金属材质的穿透能力，实现液冷板内部流道
结构、焊接质量的可视化检测，精准定位缺陷位置与类型，相关设备已面向下游客户实现批量出货。
拟收购菲莱测试控股权，全面进军光通信检测领域
2026年4月28日，公司发布收购预案，拟通过发行股份、转债及支付现金购买菲莱测试控股权并同步募集配套资金。
菲莱测试是国产光电子器件可靠性测试设备中覆盖最全面的企业之一，囊括光通信产业链上游晶圆、芯片、器件等核心环
节的测试需求，形成了从晶圆级到模块级、毫瓦级到千瓦级全功率段、从研发验证到量产老化的全链条产品体系，客户已
覆盖客户A、源杰科技、长光华芯、天孚通信、光迅科技、剑桥科技、Lumentum、Fabrinet等国内外光通信龙头企业。
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、并购交易不确定性。
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2026-04-29│日联科技(688531)2025年报、2026Q1点评：工业X射线检测高增长，前沿布局 │浙商证券 │买入
│光电子器件、逻辑器件检测 │ │
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事件1：公司发布2025年报。2025年营收10.8亿元，同比+46%。归母净利润1.76亿元，同比+23%。扣非归母净利润1.4
6亿元，同比+51%。毛利率44.3%。事件2：公司发布2026Q1报告。26Q1营收3.0亿元，同比+48%。归母净利润0.44亿元，同
比+25%。扣非归母净利润0.32亿元，同比+63%。毛利率42.9%。事件3：2026-04-29收购公告，拟通过发行股份、可转换公
司债券及支付现金的方式向上海菲光、张华等11名交易对方购买其合计持有的菲莱测试100%股权，并拟向不超过35名特定
投资者发行股份募集配套资金。交易价格尚未确定。
要点一：2025年主业继续高增长，全系列X射线源产业化加速推进。1）集成电路及电子制造、新能源电池检测、铸件
焊件级材料检测、备品备件及其他、其他X射线检测装备分别收入4.75、2.34、2.05、1.16、0.25亿元，分别同比增长43%
、67%、22%、41%、61%。新增其他智能检测设备板块，收入0.22亿元。2026年订单继续高增，现金流稳健。2026Q1，合同
负债1.4亿元，同比增95%，环比增30%。类现金资产近20亿元，其中货币资金0.84亿元、交易性金融资产11.25亿元、其他
债券投资3.16亿元、其他非流动资产4.48亿元。
要点二：非X射线检测领域开拓空间，超声波、电性能、可见光、红外等。
1）电性能检测领域(珠海九源)，新能源电池(单体、模组、PACK、簇)电性能检测设备、储能对拖测试系统、电网模
拟系统、集中式或组串式储能PCS。
2）激光、红外、电性能检测领域(新加坡SSTI)，用于半导体缺陷定位和失效分析，涵盖光子发射显微镜(PEM)、激光
时序探针(LTP)、扫描光学显微镜(SOM)、热显微镜(THM)等核心技术的多品类整机产品，以及自研激光扫描器、半导体器
件冷却装置等核心零部件。
要点三：拟收购菲莱测试，布局光电子器件、逻辑器件检测领域。
客户：1）光通信领域，客户A、源杰科技、光迅科技、剑桥科技、Lumentum、Fabrinet、长光华芯、索尔思光电、芯
思杰、天孚通信等；2）逻辑器件封测领域，伟测科技、甬矽科技、长电科技、盛合晶微、胜科纳米等。
产品：1）晶圆，VCSEL晶圆测试系统、晶圆AOI系统、硅光晶圆测试系统(在研)；2）裸心/二极管，硅光耦合测试系
统、Bar测试系统；3）CoC芯片检测等；4）器件，TOSA/COB/光引擎测试系统、TO/COB/TOSA老化系统；5）模块，模块测
试/老化系统；6）逻辑器件，高/中/低功率老化测试系统。财务：2025年收入/净利润分别1.74、0.28亿元，资产/负债分
别2.9、1.2亿元。
盈利预测与估值：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.1、4.9、7.5亿元，分别同比增长76%、59%、53%。
对应PE分别为54、34、22倍。公司主业下游高景气，前沿布局非X射线检测领域打开成长空间，维持“买入”评级。
风险提示：收购事项不确定性风险、收购整合风险、商誉减值风险等。
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2026-04-28│日联科技(688531)拟收购菲莱测试，进军光通信赛道 │申万宏源 │买入
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事件：公司公告拟通过发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式收购菲莱测试100%股权，菲莱25年营业收入为1.
74亿元，净利润为2845万元。
公司发布2026年一季报，Q1实现营收2.96亿元，yoy48.34%，归母净利润0.44亿元，yoy24.98%，业绩表现符合市场预
期。
点评：
菲莱测试专注于光电子器件、逻辑器件等细分领域的测试设备业务，日联将切入光电子器件、逻辑器件测试设备赛道
。菲莱测试客户已覆盖源杰科技、剑桥科技、Lumentum、Fabrinet、长光华芯、索尔思光电、芯思杰、天孚通信等国内外
光通信龙头企业以及伟测科技、甬矽科技、盛合晶微、胜科纳米等逻辑器件的封测厂商。晶圆测试环节，菲莱提供VCSEL
晶圆测试系统、晶圆AOI系统等设备，可实现对VCSEL、EML、硅光芯片等光电子器件的光电性能测试；芯片测试环节，提
供硅光耦合测试系统、CoC分选测试系统、CoC老化测试系统等；在器件、模块测试环节，提供TOSA测试系统、TO/COB/TOS
A老化系统、模块测试系统等系列产品，是国内少数能量产供货400G/800G/1.6T/3.2T光电子器件老化测试系统厂商。
老化测试是光模块生产的核心工序之一，贯穿于从芯片到整机模块的全生命周期。老化测试设备涉及芯片级、封装后
的组件级CoC和模块级，其核心作用在于通过模拟极端环境，如高温、低温等，加速产品的老化过程，从而在较短时间内
筛选并剔除早期失效产品。
受益于半导体先进封装需求高增、新能源产能扩张及AI技术深度渗透影响，25年日联收入同比增长46%。25年收入分
下游应用来看：1）集成电路及电子制造：营收4.75亿元，yoy+43%，毛利率49.48%，同比增加3.10pct，高价值量的半导
体设备占比提升；2）新能源电池：营收2.34亿元，yoy+67%，毛利率31.53%；3）铸件焊件及材料：营收2.05亿元，yoy+2
2%，毛利率40.03%，同比增加2.00pct，大功率射线源自制比例提升；4）备品备件及其他：主要包含X射线源的单独外销
，营收1.16亿元，yoy+41%，毛利率61.58%。
盈利预测及估值：考虑到预计26年收购标的开始并表，我们上调26-27年盈利预测，新增28年盈利预测，预计26-28年
业绩分别为3.47、5.03、6.83亿元（前期26-27年预测为2.98、3.96亿元），公司当前股价对应PE分别为40X、28X、20X。
考虑到公司在包括光通信、先进封装、存储芯片、高多层PCB、液冷板、航空航天等先进场景和中高端市场对国外厂商的
进口替代能力持续建立并强化，维持买入评级。
风险提示：由于本次收购交易须满足多项前提条件，因此在实施过程中将受到多方因素的影响，本次交易从预案披露
至实施完成需要一定的时间，有被暂停、中止或者取消的风险；交易方案调整的风险；商誉减值风险；收购整合风险。
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2026-04-23│日联科技(688531_SH)：2025年业绩增势强劲，新兴产业检测领域取得重大进 │东兴证券 │增持
│展 │ │
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事件：2026年4月17日，日联科技发布2025年报，公司2025年度实现营业收入10.78亿元，较上年同期增长45.77%；归
母净利润1.76亿元，同比增长22.84%；归母扣非净利润约1.46亿元，较上年同期增长51.34%。
点评：2025年于市场订单充足业绩增势强劲，收入、利润与经营性现金流净均实现高增。2025年公司实现营业收入10
.78亿元，同比增长45.77%；归母净利润1.76亿元，同比增长22.84%；扣非归母净利润1.46亿元，同比增长51.34%；毛利
率为44.68%，同比增长0.6pct。业绩增长主要受益于市场订单充足、产能持续释放带动经营规模扩大。分业务来看，2025
全年X射线智能检测设备收入9.39亿，同比增长43.13%，其中电子半导体/新能源电池/铸件焊件/其他业务分别实现4.74/2
.34/2.05/0.25亿元，同比增长43.07%/67.36%/21.53%/61.31%；备品备件业务收入1.16亿，同比增长41.12%。2025年公司
经营活动产生的现金流量净额1.92亿元，同比增长512.23%，主要受在手订单增长、集成电路业务收入占比提升以及应收
账款管理加强，共同驱动经营性现金流显著优化。
产品矩阵持续扩展，新兴产业检测领域取得重大进展。公司工业X射线源已实现全谱系覆盖。报告期内，公司新增10
款射线源产品，新开发的纳米级开管射线源和大功率小焦点射线源等实现了批量出货。在检测设备方面，高多层PCB检测
领域公司相关X射线智能检测设备已面向胜宏科技、鹏鼎科技、景旺电子等一二线PCB厂商实现出货。在半导体先进封装检
测领域，依托亚微米级分辨率微焦点X射线源与CT层析成像技术，公司产品可实现半导体先进封装内部结构的三维可视化
与微小缺陷精准识别；目前，公司正在积极推进先进封装检测设备的客户验证及导入。在液冷板检测方面，X射线对金属
材质的穿透能力，实现液冷板内部流道结构、焊接质量的可视化检测，精准定位缺陷位置与类型，目前，公司相关X射线
智能检测设备已面向下游客户实现了批量出货。在光模块检测领域，公司产品可实现光模块内部芯片、金线键合、光纤对
准等精密结构的高分辨率成像，兼顾无损检测、高精度与高速检测需求；目前，公司已联合数家下游厂商，应用相关X射
线智能检测设备对其光模块样品进行试测。在半导体先进封装爆发、新能源产能扩张及AI技术深度渗透三重驱动，公司智
能检测设备有望在新技术、新产业、新业态、新模式方面实现多点突破。
平台化并购持续落地，筹划收购上海菲莱测试。公司平台化战略推进成效显著：先后投资美国创新电子并成立合资公
司，以开拓美洲市场的电子制造与泛工业无损检测业务；并购珠海九源，以增强在新能源电能变换与智能检测设备领域的
实力；并购新加坡SSTI，以布局半导体缺陷定位和失效分析设备领域，与公司形成强协同效应。2026年1月8日公司完成对
SSTI66%股份的交割，3月底进一步与SSTI共同出资设立控股子公司赛美康半导体（无锡）有限公司，在国内建立研发和生
产基地，推进相关设备全面国产化。4月14日，公司发布公告称拟筹划发行股份、转债及支付现金购买菲莱测试控股权，
上海菲莱测试技术专注于光芯片测试及可靠性验证服务，可提供从晶圆、芯片到器件的全形态测试方案。此举有望再度扩
张半导体检测领域布局，加速公司平台化战略落地。
公司盈利预测及投资评级：公司是国内领先的工业X射线检测装备供应商，看好X射线设备和射线源的国产替代。预计
公司2026-2028年EPS分别为2.03、2.72和3.60元，维持“推荐”评级
风险提示：（1）下游需求放缓；（2）业务拓展不达预期；（3）贸易摩擦加剧。
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2026-04-22│日联科技(688531)2025年年报点评：核心业务盈利能力提升，收并购持续落地│光大证券 │买入
│打造平台型企业 │ │
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事件：日联科技发布2025年年报。25年，公司实现营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润10.8/1.8/1.5亿元，同比
+46%/+23%/+51%；25Q4实现营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润3.4/0.5/0.5亿元，同比+50%/+34%/+75%。
点评：电子电路及新能源电池检测设备收入高增，公司核心业务盈利能力进一步提升。主营业务方面，25年公司集成
电路及电子制造检测设备/新能源电池检测设备/铸件焊件及材料检测设备/其他X射线检测设备/备品备件及其他业务收入
为4.7/2.3/2.1/0.3/1.2亿元，同比+43/+67%/+22%/+61%/+41%，毛利率为49.5%/31.5%/40.0%/35.4%/61.6%，同比+3.1/-1
.3/+2.0/+5.6/-3.8pcts。25年，公司综合毛利率为44.3%，同比+0.6pct，期间费用率为30.2%，同比+0.5pct,其他收益（
政府补贴为主）、公允价值变动同比减少，是归母净利润增速低于收入增速的主要原因，剔除非经常性损益后，扣非归母
净利润高于收入增速，核心业务盈利能力进一步提升。
收并购持续落地，打造工业检测平台型企业。公司正面向全球开展收并购动作，积极拓展其他工业检测技术，通过自
研以及投资并购方式，在视觉、声学、多光谱、电性能等检测技术领域进行布局，与X射线检测技术形成协同互补，拓展
公司业务边界，打造工业检测平台化能力。26Q1，公司收购新加坡SSTI66%的股份正式完成交割，SSTI在公司协助下，在
国内半导体缺陷定位和失效分析市场拓展顺利。25年，公司投资了弥费科技，该公司是领先的半导体制造AMHS整体解决方
案及核心零部件提供商。截至26年4月17日，公司收购了翌锋电子，该公司是面向半导体制造及高端仪器所需的电子源开
发与生产的科技型企业；同时，公司投资了超微量测，该公司是面向半导体先进封装及电子器件等领域的高分辨率超声检
测系统及核心零部件提供商。4月15日，公司发布停牌公告，拟以发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式购买上海
菲莱测试技术有限公司的控股权并募集配套资金；该次交易正处于筹划阶段，交易各方尚未签署正式的交易协议，具体交
易方案仍在商讨论证中。
盈利预测、估值与评级：2025年日联科技收入利润均实现较快增长，收并购持续落地。我们维持对公司26–27年归母
净利润预测3.3/4.6亿元，新增对公司28年归母净利润预测6.0亿元。我们看好公司在工业检测设备领域的成长潜力和竞争
优势，看好公司打造工业检测平台型企业，对公司维持“买入”评级。
风险提示：下游行业景气度波动的风险、产品毛利波动的风险、应收账款回款的风险和存货跌价的风险、技术替代的
风险、商誉减值风险等。
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2026-04-21│日联科技(688531)中小盘信息更新：内生与外延双轮驱动，检测平台化能力持│开源证券 │买入
│续增强 │ │
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2025年营收首破10亿大关，经营性净现金流增长超5倍
公司发布2025年年报，2025年全年实现营收10.78亿元，同比+45.77%；归母净利润1.76亿元，同比+22.84%；扣非净
利润1.46亿元，同比+51.34%；经营活动产生的现金流量净额1.92亿元，同比+512.23%。这主要得益于锂电、电子半导体
等下游行业持续高景气以及公司核心部件+软件+AI+检测设备及整体解决方案持续完善。考虑到下游持续高景气以及收购
项目并表后的投资收益，我们上调2026-2027年盈利预测并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.36
（+0.19）/4.82（+0.20）/6.79亿元，对应EPS分别为2.03/2.91/4.10元，当前股价对应2026-2028年的PE分别为41.3/28.
8/20.4倍，维持“买入”评级。
X射线源产业化加速推进，新兴产业检测领域取得重大进展
X射线源方面，2025年公司新增10款射线源产品，新开发的纳米级开管射线源和大功率小焦点射线源等实现了批量出
货。检测设备方面，公司保持对产业趋势的前瞻性洞察，加速布局PCB、液冷板、光模块等新兴产业领域。以光模块检测
领域为例，公司面向光模块检测场景研发的X射线智能检测设备，可实现光模块内部芯片、金线键合、光纤对准等精密结
构的高分辨率成像，兼顾无损检测、高精度与高速检测需求，是高速光模块量产质控的关键支撑。目前，公司已联合数家
下游厂商，应用相关X射线智能检测设备对其光模块样品进行试测。
面向全球的收并购持续落地，工业检测平台化能力初见成效
2025年，公司先后投资/并购了美国创新电子、珠海九源及新加坡SSTI，已形成X射线+电性能+激光+红外等多种工业
检测技术的组合。2026年公司先后收购翌锋电子（半导体制造及高端仪器所需电子源供应商）以及投资超微量测（半导体
高分辨率超声检测系统供应商），继续丰富检测解决方案。4月14日，公司发布公告称拟筹划发行股份、转债及支付现金
购买菲莱测试控股权，其是光芯片测试及可靠性服务提供商，提供从晶圆、芯片到器件的全形态方案。目前公司工业检测
平台化能力初见成效，未来有望通过持续收并购打造工业检测平台型龙头。
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、并购交易不确定性。
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2026-04-18│日联科技(688531)收入毛利双提升，芯片测试布局扩大 │国金证券 │买入
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业绩简评
4月17日，公司披露25年报，全年实现营收10.8亿元，同比+45.8%；实现归母净利润1.8亿元，同比+22.8%。其中，Q4
实现营收3.4亿元，同比+49.7%；实现归母净利润0.5亿元，同比+33.9%。
经营分析
业绩符合预期，收入增长保持强劲。分板块看，2025全年X射线智能检测设备收入9.4亿，同比+43%，其中电子半导体
/铸焊件/锂电/其他业务分别4.7/2.1/2.3/0.3亿元，同比+43%/+22%/+67%/+61%；备品备件业务收入1.2亿，同比+41%。收
入增长中枢提升，订单加速兑现到报表层面，经营改善明显。
毛利率持续提升，产品不断升级。25Q4总体毛利率为44.4%，同比+4.2pct，环比持平。净利率15.0%，同比-1.8pct，
环比-0.2pct。2025全年X射线智能检测设备毛利率42.6%，同比+1.6pct，其中电子半导体/铸焊件/锂电/其他业务分别49.
5%/40.0%/31.5%/35.4%，同比+3.1/+2.0/-1.3/+5.6pct；备品备件业务毛利率61.6%，同比-3.8pct。设备毛利率层面除锂
电外均有较大改善，验证了产品升级趋势。
筹划收购上海菲莱测试，半导体检测布局有望继续拓展。根据公司公告，公司因计划收购上海菲莱测试而停牌。根据
纳尔股份公告，上海菲莱测试技术有限公司专注于半导体芯片测试可靠性解决方案，提供从晶圆、芯片到器件的全形态方
案，具体包括晶圆AOI设备、芯片测试机、COCO自动上下料设备、CoC老化系统、COB测试机、SoC老化设备等，2025年上半
年实现营业收入9246万元。看好公司继SSTI之后再度扩张半导体检测领域布局。
盈利预测、估值与评级
预计26/27/28年实现归母净利润3.3/4.2/5.6亿元，同比+87.9%/+28.3%/+32.7%，对应EPS为2.00/2.56/3.40元，维持
“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期；海外政策变化；竞争加剧；限售股解禁。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-08-21│日联科技(688531)2026年8月21日投资者关系活动主要内容
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一、2026 上半年营收 7.15 亿元（+55.39%），扣非净利润 1.10 亿元（+83.90%），Q2 单季扣非增速显著高于 Q1
，主要驱动因素是什么？
答：尊敬的投资者，您好！上半年业绩高增长的主要驱动因素是公司下游市场需求旺盛，订单量充足，公司不断提高
产能产出，扩大经营规模，业绩相应递增。Q2扣非增速更高，主要是高毛利的半导体、高端电子制造等相关业务占比进一
步提升。感谢您的关注！
二、上半年公司经营性现金流下降，与净利润变动背离，原因是什么？有现金流修复的措施吗？
答：尊敬的投资者，您好！装备行业特性，订单-生产-验收-回款存在周期。上半年订单增长，存货（在产品、发出
商品）、应收账款同步增加，导致经营现金流阶段性同比下降。公司将采取以下改善举措：①加强客户信用分级管理，优
先拓展回款质量较好的头部客户；②优化交付验收节奏，加速项目验收确认；③加强应收账款催收；④合理控制存货规模
，优化排产。公司会持续关注现金流质量，平衡业务扩张与资金安全。感谢您的关注！
三、上半年海外业务情况，收入占比多少？
答：尊敬的投资者，您好！2026年上半年，公司海外各公司均已实现接单到销售全流程运营，业务步入正轨。报告期
内海外收入达 9745.72万元，同比大幅增长 105.52%，占总营收比重提升至 13.62%，海外业务占比呈逐年上行态势。感
谢您的关注！
四、公司 X 射线应用于光模块的智能检测设备已获得国内头部光通信企业订单，请问目前是样品阶段还是批量出货
？订单规模大概量级？光模块检测设备的竞争壁垒是什么？
答：尊敬的投资者，您好！目前已取得头部客户订单，处于小批量交付阶段。公司光模块设备核心壁垒包括：高分辨
率 X射线成像能力、AI缺陷识别算法、高速在线检测能力，可实现光模块内部芯片、金线、光纤对准结构无损检测。光模
块检测是公司重要的新赛道，后续会持续迭代产品，拓展更多光通信客户。感谢您的关注！
五、半导体先进封装检测设备，目前客户验证进度如何？预计什么时候实现规模化出货？对公司业绩的潜在贡献？
答：尊敬的投资者，您好！目前，公司正在积极推进先进封装检测设备的客户验证及导入，今年上半年，相关设备检
测效果市场反馈良好，正加速推进商业化进程。先进封装是 AI算力芯片重要赛道，市场空间大，但设备导入周期较长。
短期贡献有限，中长期是重要增长点，公司会加快进度，争取早日实现规模化商用。感谢您的关注！
六、菲莱测试业绩承诺 2026- 2028 年分别 4000 万、6000 万、8000 万，三年合计 1.8 亿。菲莱此前刚扭亏，如
何看待业绩承诺实现的可行性？公司有哪些整合措施？
答：尊敬的投资者，您好！菲莱测试受益光通信、AI光模块行业高景气，在手订单充足。公司会在技术、供应链、销
售渠道上给予支持，助力完成业绩承诺。同时，标的存在经营不及预期风险，若业绩承诺未达标，交易对方将按照协议进
行补偿。公司会做好投后整合，强化经营管控。感谢您的关注！
七、收购菲莱测试 100%股权，问询函延期至 9 月 3 日前回复，目前回复推进情况？本次收购最大的协同价值是什
么？
答：尊敬的投资者，您好！公司和中介机构正在全力准备问询函回复材料，争取按期提交。本次收购的协同价值主要
体现在：①业务互补：日联科技擅长 X射线检测；菲莱测试聚焦光电子器件可靠性、老化测试，补齐光芯片测试能力，打
造多模态检测平台；②客户协同：双方客户资源交叉，互相导入；③技术协同，形成光芯片从晶圆到模块的一站式检测解
决方案。感谢您的关注！
八、公司如何看待 X 射线检测行业竞争格局？国内同行以及海外厂商的竞争压力，公司核心护城河是什么？
答：尊敬的投资者，您好！在工业 X 射线检测赛道，海外厂商仍占据高端市场绝对份额。公司护城河体现在以下几
个方面：①工业 X射线源全谱系自研产业化，核心部件自主可控；②完整的设备+算法+软件一体化研发能力；③覆盖半导
体、电子制造、新能源多行业的客户资源；④公司在高端场景、高端客户、高端设备方面的高端化战略取得显著成效，持
续引领国内工业 X射线检测行业发展；⑤规模化制造交付能力。未来公司将持续迭代产品，巩固国内龙头地位，持续向高
端市场突破。感谢您的关注！
九、公司未来还有继续并购或投资的计划吗？主要的方向会是什么？
答：尊敬的投资者，您好！公司坚持“横向拓展、纵向深耕”，将持续深耕智能检测赛道，通过自研核心技术与外延
并购双轮驱动，构建多模态智能检测体系，以建设“全球化的智能检测技术和高端检测装备的平台化企业”为发展目标，
持续整合全系电磁波谱和原子物理检测技术，为客户提供涵盖多模态检测技术的一站式解决方案。公司对外投资并购会优
先选择与现有业务有协同的标的，严格把控风险，不盲目扩张。感谢您的关注！
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参与调研机构：1家
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2026-05-11│日联科技(688531)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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一、首先恭喜公司 2025 年全年营收首次突破 10亿元，扣非净利润同比增长超过 50%。这个成绩主要得益于哪些下
游领域的订单增长呢？
答：尊敬的投资者您好！2025 年公司营收 10.78 亿元，同比增长 45.77%，扣非净利润 1.46亿元，同比增长 51.34
%。核心驱动主要有以下几点：①下游高景气：集成电路、新能源电池订单饱满，以 AI算力、先进封装、存储芯片、高多
层 PCB、CPO、固态电池等为代表的新兴产业的快速发展，催生了新的检测场景与需求，成为行业增长的新引擎；②公司
核心部件自研突破：X射线源全谱系覆盖，微焦点/纳米级/大功率射线源产业化，出货量提升；③盈利结构优化：高毛利
集成电路业务占比提升，2025年主营业务毛利率达到 44.27%，规模效应显现。感谢您对公司的关注，谢谢！
二、2025 年经营活动现金流净额同比增幅超过 500%，表现非常突出。这是不是因为回款质量更高的业务板块占比提
升了？
答：尊敬的投资者您好！2025年公司经营现金流净额达到1.92亿元，同比增长 512.23%，增幅显著。主要是公司在手
订单持续增长，核心竞争力持续增强，盈利能力稳步提升，以及回款能力更好、现金流更优质的集成电路业务收入占比提
升同时加强应收账款管理所致。2026年一季度合同负债 1.41亿元，同比增长 94.82%，在手订单充足。感谢您对公司的关
注，谢谢！
三、2025 年研发投入 1.19 亿元，同比增长 45.99%，重点投向哪些领域？
答：尊敬的投资者您好！公司研发主要聚焦四大方向：（1）X 射线智能检测设备应用研发，公司根据应用领域的具
体要求，设立多个应用研发部门，分别专注于集成电路及电子制造 X射线检测设备、新能源电池 X射线检测设备、铸件焊
件及材料 X 射线检测设备、异物 X 射线检测设备和3D/CT检测设备开发；（2）X射线智能检测设备核心部件研发，公司
成立了基础研发部门，持续专注于阴极、阳极和栅极材料研究，电场、磁场数学模型仿真，电真空物理参数研究，稳定态
高压控制系统研究，热力学冷却系统研究和抗电磁干扰系统研究，研发工业用 X射线源、高压发生器等部件，以实现核心
技术自主可控、核心部件国产替代为研发目标；（3）X射线影像软件系统研发，公司自主编程开发软件架构、算法架构、
X 射线图像处理、缺陷自动识别、X射线智能检测算法、制造执行MES系统接口，开发出针对不同应用场景的特征缺陷垂类
AI 检测算法模型，适合于下游不同应用行业的工业 X射线智能检测软件平台，实现 X射线检测的高智能、高精度和高效
率；（4）其他工业检测技术研发，公司积极拓展其他工业检测技术，形成了公司自主研发与通过外延并购的协同研发模
式。感谢您对公司的关注，谢谢！
四、公司海外市场布局进展？2025 年海外营收占比与增速？
答：尊敬的投资者您好！海外布局方面，目前公司已在新加坡设立海外总部，在马来西亚、匈牙利、美国成立研发及
生产基地，公司海外几大基地均已实现正常接单、生产、销售，运营逐渐步入正轨。2025年海外营收 1.22亿元，同比增
长 106.62%。未来，公司将继续积极布局海外市场，推动公司全球化发展，后续随着海外公司产能提升，有望为公司贡献
新的业绩增长点。感谢您对公司的关注，谢谢！
五、公司在光模块领域的布局？
答：尊敬的投资者您好！公司面向光模块检测场景研发的X射线智能检测设备，可实现光模块内部芯片、金线键合、
光纤对准等精密结构的高分辨率成像，兼顾无损检测、高精度与高速检测需求，是高速光模块量产质控的关键支撑。目前
，公司已联合数家下游厂商，应用相关 X射线智能检测设备对其光模块样品进行试测。另外，公司拟收购的上海菲莱主营
业务也包括光模块检测设备，其客户已覆盖客户 A、源杰科技、光迅科技、剑桥科技、Lumentum、Fabrinet、长光华芯、
索尔思光电、芯思杰、天孚通信等国内外光通信龙头企业。感谢您对公司的关注，谢谢！
六、公司在固态电池检测领域的发展情况？
答：尊敬的投资者您好！目前半固态电池作为新能源电池的重要升级方向，检测痛点突出。公司面向固态/半固态电
池检测场景研发的 X射线智能检测设备，依托 X射线穿透特性与 CT成像技术，实现半固态电池内部结构、缺陷的可视化
检测，兼顾生产质控与全生命周期监测，是保障半固态电池安全性与性能的核心检测手段。目前，公司相关 X射线智能检
测设备已面向清陶能源、冠盛东驰等下游客户实现出货。感谢您对公司的关注，谢谢！
七、收购上海菲莱 100%股权将如何发挥协同效应？
答：尊敬的投资者您好！上海菲莱与公司的协同效应主要体现在以下几个方面：（1）上海菲莱与公司的产品高度互
补，能够协同为光电子器件、逻辑器件等下游客户提供设备及解决方案；（2）公司的生产交付经验能够赋能上海菲莱，
以抓住市场发展机遇满足下游客户需求；（3）公司与上海菲莱核心技术优势互补，能够协同研发面向半导体领域的新产
品和解决方案；（4）公司的治理体系和品牌效应可赋能上海菲莱，助力交易后的协同发展。感谢您对公司的关注，谢谢
！
八、公司“工业检测平台化”战略的推进路径是什么？
答：尊敬的投资者您好！公司坚持“横向拓展、纵向深耕”的发展战略。横向拓展包括但不限于 X射线的其他先进检
测技术，重点在光学、超声、磁粉、涡流、能谱、中子、量子等检测技术。纵向深耕于亚微米和大功率 X射线源，并实现
磁控管、射频真空管、光电倍增管和探测器等关键零部件的技术突破。2025年以来，公司先后通过战略投资及收购美国创
新电子、珠海九源、新加坡 SSTI等优质标的，已形成 X 射线+电性能+激光+红外等多种工业检测技术的组合，与不同下
游应用领域形成产品矩阵，工业检测生态正在逐步形成。目前，公司正筹划收购菲莱测试，进一步切入光电子器件、逻辑
器件测试设备赛道，丰富半导体检测领域产品线。未来，公司将继续坚守工业检测主赛道，坚定不移通过自主创新与外延
并购，持续扩充非 X射线检测技术与产品品类，不断完善技术布局、产品布局与全球布局，聚力打造技术全覆盖、场景全
渗透、全球有竞争力的一流工业检测平台型企业，以长期战略价值回馈广大投资者的信任与支持。感谢您对公司的关注，
谢谢！
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参与调研机构：104家
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2026-04-28│日联科技(688531)2026年4月28日-5月8日投资者关系活动主要内容
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日联科技集团股份有限公司于2026年4月28日-5月8日在线上及线下会议举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有
摩根士丹利、野村东方、富安达基金、路博迈基金、碧云资本、华夏基金、汇添富基金、兴全基金、国联安基金、泓德基
金、海富通基金、南方基金、华宝基金、工银瑞信基金、融通基金、天治基金、永赢基金、宝盈基金、金鹰基金、博时基
金、鹏扬基金、招商基金，上市公司接待人员有董事、董事会秘书：辛晨，投资者关系主管：黄波。 查看原文
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