价值分析☆ ◇688533 上声电子 更新日期：2024-05-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-01-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 14 7 0 0 0 21
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.38│ 0.54│ 0.99│ 1.55│ 2.07│ ---│
│每股净资产(元) │ 6.43│ 6.88│ 7.90│ 8.91│ 10.51│ ---│
│净资产收益率% │ 5.89│ 7.91│ 12.22│ 17.77│ 20.15│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 60.67│ 87.17│ 158.99│ 247.38│ 330.84│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1301.98│ 1768.91│ 2326.46│ 3175.93│ 4007.17│ ---│
│营业利润(百万元) │ 66.61│ 97.20│ 186.17│ 276.08│ 369.09│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-01-22 买入 维持 47.4 1.58 2.14 --- 国泰君安
2024-01-21 增持 维持 39 1.30 1.60 --- 华创证券
2024-01-18 买入 维持 --- 1.61 2.17 --- 民生证券
2023-12-20 买入 首次 58.55 1.62 2.34 --- 天风证券
2023-11-20 买入 首次 62.3 1.62 2.09 --- 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-01-22│上声电子(688533)2023年业绩预告点评：业绩预告符合预期，Q4收入业绩持续增长
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维持增持评级，目标价下调至47.4元。考虑盈利能力改善，调整公司2023-2025年EPS预测为1.00(+0.06)/
1.58(+0.04)/2.14(+0.11)元，考虑下游竞争加剧，目标价下调至47.4元（原为59.26元），对应2024年30倍PE
。
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2024-01-21│上声电子(688533)2023年业绩预告点评：营收净利均历史新高，放量逻辑兑现
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投资建议：消费升级、行业竞争带动汽车声学市场升级扩容，公司扬声器、声学系统业务已获可观新项目
支撑，调音服务有望突破，业绩与商业模式迎来积极变化。根据2023年业绩预告、新能源客户定点放量预期及
公司毛利率恢复情况，我们将公司2023-2025年归母净利预期由1.55亿、2.07亿、2.82亿元调整为1.60亿、2.0
8亿、2.56亿元，对应增速+84%、+30%、+23%，对应当前PE34倍、26倍、21倍。公司近两年业绩高增已兑现，
但根据板块当前估值、公司历史估值及市场竞争情况，我们将公司2024年目标PE由40倍调整为30倍，目标价相
应调整为39.0元。维持“推荐”评级
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2024-01-18│上声电子(688533)系列点评一：2023业绩加速，2024再度起航
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投资建议：电动智能趋势下，车载声学以易感知、场景化必备特点成为智能座舱增配首选，公司作为自主
车载扬声器龙头，持续受益电动智能趋势及采购体系变化。我们预计公司2023-2025年营收23.0/34.8/43.1亿
元，归母净利1.60/2.58/3.47亿元，EPS为1.00/1.61/2.17元。对应2024年1月17日34.60元/股收盘价，PE分别
35/21/16倍，维持“推荐”评级。
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2023-12-20│上声电子(688533)受益智能化+消费升级，品类扩张带动量价齐升
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投资建议
盈利预测：预计公司2023-2025年营收分别为22.78/32.95/44.11亿元，同比增长28.80%/44.61%/33.88%；
归母净利润将分别达到1.61/2.59/3.75亿元，同比增长84.37%/61.07%/44.76%。
估值：行业beta+公司alpha，量价齐升逻辑简单清晰，市场容易形成一致预期；A股声学龙头，标的具备
稀缺性。公司当前市值对应2023-2025年PE分别为40/25/17X，以华阳集团、国光电器等可比公司平均PE作为参
考，考虑未来三年预计具备较高的增速，而作为A股车载声学龙头有一定稀缺性，因此我们给予公司2025年25X
PE，目标价58.55元，首次覆盖给予“买入”评级。
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2023-11-20│上声电子(688533)汽车声学领先厂商，受益座舱智能化
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投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，目标价62.3元
我们看好公司的车载业务规模化优势，以及全球供应能力。我们认为公司未来持续受益于大客户放量以及
毛利率改善。我们首次覆盖上声电子，目标价62.3元，给予“买入”评级。
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