价值分析☆ ◇688533 上声电子 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 3 0 0 0 6
2月内 3 3 0 0 0 6
3月内 8 4 0 0 0 12
6月内 8 4 0 0 0 12
1年内 13 7 0 0 0 20
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.38│ 0.54│ 0.99│ 1.61│ 2.08│ 2.58│
│每股净资产(元) │ 6.43│ 6.88│ 7.90│ 9.28│ 11.09│ 13.34│
│净资产收益率% │ 5.89│ 7.91│ 12.22│ 17.68│ 19.41│ 20.08│
│归母净利润(百万元) │ 60.67│ 87.17│ 158.99│ 257.38│ 331.54│ 411.78│
│营业收入(百万元) │ 1301.98│ 1768.91│ 2326.46│ 3015.98│ 3767.67│ 4451.72│
│营业利润(百万元) │ 66.61│ 97.20│ 186.17│ 295.14│ 382.18│ 473.68│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-13 增持 维持 --- 1.63 2.13 2.56 国信证券
2024-11-02 买入 维持 46.48 1.66 2.14 2.77 东方证券
2024-11-01 买入 维持 45.8 1.69 2.14 2.62 华泰证券
2024-11-01 增持 维持 42.3 1.71 2.12 2.62 华创证券
2024-11-01 增持 维持 41 --- --- --- 中金公司
2024-11-01 买入 维持 --- 1.62 1.91 2.23 西南证券
2024-09-03 买入 维持 31.6 1.58 2.14 2.63 国泰君安
2024-08-31 买入 维持 32.13 1.53 2.01 2.59 东方证券
2024-08-30 买入 维持 31.07 1.56 2.01 2.52 华泰证券
2024-08-30 未知 未知 28 --- --- --- 中金公司
2024-08-30 买入 维持 --- 1.75 2.38 2.83 民生证券
2024-08-30 增持 维持 30.2 1.51 2.06 2.59 华创证券
2024-08-30 买入 维持 --- 1.44 1.82 2.36 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-13│上声电子(688533)单三季度归母净利润同比增长117%，声学系统持续放量
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投资建议：维持营收预测，上调利润预测，维持优于大市评级。考虑到公司产品及客户结构优化、制造效
率提升叠加原材料价格相对稳定，我们维持营收预测，上调利润预测，预计公司2024-2026年营收为30.15/37.
95/45.61亿元，归母净利润为2.60/3.40/4.10亿元（原2024/2025/2026年预测为2.38/3.21/4.01亿元），对应
PE为24/18/15倍，维持“优于大市”评级。
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2024-11-02│上声电子(688533)3季度盈利超预期，新能源客户放量促进盈利向上
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调整毛利率、费用率等，预测2024-2026年EPS分别为1.66、2.14、2.77元（原1.53、2.01、2.59元），可
比公司24年PE平均估值28倍，目标价46.48元，维持买入评级。
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2024-11-01│上声电子(688533)3Q24：实现近三年来最好毛利率
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目标价45.80元，维持“买入”评级
我们看好公司作为座舱声学主要公司，受益智能化的发展实现稳健增长。我们维持24/25/26E收入预测29.
1/36.0/42.6亿元；我们预计毛利率改善至26.1/26.0/25.9%（前值：25.4/25.4/25.5%），预计归母净利润为2
.7/3.4/4.2亿元（前值：2.5/3.2/4.0亿元）。对应给予2025E21.4XPE（取可比公司均值，取消折价主因公司
展示出较好的盈利提升能力），给予公司目标价45.80元，维持“买入”评级。
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2024-11-01│上声电子(688533)2024年三季报点评：3Q业绩超预期，毛利率显著向上
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投资建议：公司最近几个季度持续兑现业绩预期，消费升级、行业竞争带动汽车声学市场升级扩容，公司
扬声器、声学系统业务稳健发展，调音服务有望突破，业绩与商业模式迎来积极变化。根据2024年三季报，我
们将公司2024-2026年归母净利预期由2.42亿、3.30亿、4.15亿元调整为2.74亿、3.39亿、4.18亿元，对应增
速+72%、+24%、+24%，对应当前PE20倍、16倍、13倍。根据公司历史估值、零部件板块当前估值，我们给予公
司2025年目标PE20倍，目标价相应调整为42.3元。维持“推荐”评级。
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2024-11-01│上声电子(688533)营收盈利创季度新高，随新势力品牌崛起放量
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考虑到下游需求稳健且公司效率持续优化，我们上调公司2024/2025年营业收入5.8%/12.7%至31.86/41.19
亿元，上调归母净利润15.3%/25.3%至2.59/3.21亿元。当前股价对应21.2/17.1倍2024年/2025年市盈率。维持
跑赢行业评级，考虑当前板块估值中枢上移，上调目标价46%至41元，对应25/20倍2024/2025年市盈率，较当
前股价有19.4%的上行空间。
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2024-11-01│上声电子(688533)2024年三季报点评：Q3营收快速增长，盈利能力大幅提升
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盈利预测与投资建议：预计公司24-26年EPS为1.62/1.91/2.23元，对应PE为21/18/15倍，归母净利润CAGR
为32%，维持“买入”评级。
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2024-09-03│上声电子(688533)2024年中报：中报符合预期，盈利能力不断改善
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维持增持评级，下调目标价至31.6元。维持公司2024-2026年EPS预测为1.58/2.14元/2.63元，考虑下游竞
争加剧，参考可比公司的估值水平，给予2024年20倍PE，下调目标价至31.6元（原为46.9元），维持增持评级
。
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2024-08-31│上声电子(688533)汽车电子产品收入增长，持续开拓新能源客户
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调整收入、毛利率、费用率等，新增2026年预测，预测2024-2026年EPS分别为1.53、2.01、2.59元（原20
24-2025年为1.59、2.05元），可比公司24年PE平均估值21倍，目标价32.13元，维持买入评级。
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2024-08-30│上声电子(688533)Q2收入稳健增长，毛利率稳定
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1H24收入稳健增长，盈利能力稳定
上声电子1H24营收12.38亿元（yoy+28.46%），销售毛利率为24.79%（yoy+0.66pct），归母净利润1.12亿
元（yoy+56.63%）；主要系扬声器/功放业务增长，收入同比提升20.24/58.22%。2Q24收入6.41亿元（yoy+25.
35%），归母净利润0.53亿元（yoy+28.54%）。我们看好公司受益座舱声学配置升级，有望先后跟随新势力大
客户以及海外拓展节奏释放业绩。我们预计公司24/25/26年收入为29.1/36.0/42.6亿元，归母净利润为2.5/3.
2/4.0亿元。给予24年20XPE（考虑到公司系声学零部件厂商，可比公司为平台型公司，给25%估值折价），维
持“买入”，目标价31.07元。
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2024-08-30│上声电子(688533)产能扩张+降本增效带动业绩稳健增长
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盈利预测与估值
维持公司盈利预测不变。当前股价对应15.6/13.6倍2024年/2025年市盈率，考虑到板块估值中枢下修，我
们下调目标价31.7%至28.0元，对应20.0/17.5倍2024/2025年市盈率，较当前股价有28.4%的上行空间。
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2024-08-30│上声电子(688533)系列点评三：盈利同比高增，汽车电子快速放量
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投资建议：公司作为自主车载扬声器龙头，持续受益电动智能趋势及采购体系变化。我们预计公司2024-2
026年营收32.01/41.96/48.33亿元，归母净利2.80/3.80/4.53亿元，EPS为1.75/2.38/2.83元。对应2024年8月
29日21.81元/股收盘价，PE分别12/9/8倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-30│上声电子(688533)2024年中报点评：2Q业绩符合预期，营收、扣非净利均实现历史次高
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投资建议：公司2Q业绩持续兑现放量逻辑，消费升级、行业竞争带动汽车声学市场升级扩容，公司扬声器
、声学系统业务稳健发展，调音服务有望突破，业绩与商业模式迎来积极变化。根据2024年中报，我们将公司
2024-2026年归母净利预期由2.33亿、3.00亿、3.74亿元调整为2.42亿、3.30亿、4.15亿元，对应增速+52%、+
37%、+26%，对应当前PE14.4倍、10.6倍、8.4倍。根据公司历史估值、零部件板块当前估值，我们将公司2024
年目标PE由25倍调整为20倍，目标价相应调整为30.2元。维持“推荐”评级。
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2024-08-30│上声电子(688533)2024年中报点评：声学新产品收入高增，24Q2毛利率同环比提升
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盈利预测与投资评级：我们维持公司2024~2026年营业收入预测为31.6/37.9/45.8亿元，分别同比+36%/+2
0%/+21%，维持2024~2026年归母净利润为2.3/2.9/3.8亿元，分别同比+45%/+26%/+30%，对应PE为16/12/9倍，
维持“买入”评级。
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