研报评级☆ ◇688543 国科军工 更新日期：2026-04-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 7 0 0 0 0 7
2月内 7 0 0 0 0 7
3月内 7 0 0 0 0 7
6月内 7 0 0 0 0 7
1年内 7 0 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.96│ 1.13│ 1.18│ 1.46│ 1.80│ 2.19│
│每股净资产(元) │ 15.46│ 12.97│ 11.56│ 12.53│ 13.87│ 15.47│
│净资产收益率% │ 6.21│ 8.72│ 10.21│ 12.11│ 13.92│ 15.77│
│归母净利润(百万元) │ 140.69│ 198.73│ 246.59│ 305.71│ 375.72│ 457.18│
│营业收入(百万元) │ 1040.25│ 1204.44│ 1410.29│ 1694.57│ 2059.57│ 2483.00│
│营业利润(百万元) │ 167.03│ 236.51│ 259.24│ 338.51│ 418.41│ 510.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-15 买入 未知 85.2 1.42 1.60 1.88 国泰海通
2026-04-12 买入 维持 --- 1.77 2.11 2.53 招商证券
2026-04-09 买入 维持 --- 1.33 1.58 1.86 华安证券
2026-04-09 买入 维持 80 1.49 1.77 2.18 国投证券
2026-04-06 买入 维持 --- 1.42 2.06 2.72 长江证券
2026-04-04 买入 维持 --- 1.37 1.70 2.03 太平洋证券
2026-03-30 买入 维持 92.8 1.45 1.76 2.12 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-15│国科军工(688543)2025年报业绩点评：业绩增长，主业夯实，军贸开辟成长空│国泰海通 │买入
│间 │ │
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本报告导读：
2025年公司营收及利润均实现稳健增长，随着国内实战化军事训练深入推进，消耗性武器装备需求将持续增长，叠加
军贸业务突破，公司将迎来广阔发展空间。
投资要点：
给予“增持”评级，目标价85.2元。我们预计公司2026~2028年归母净利润分别为2.97/3.35/3.93亿元，EPS分别为1.
42/1.60/1.88元。基于可比公司PE/PB估值方法，结合公司在固体发动机动力与弹药装备领域的行业地位与技术优势，按
照2026年60倍PE，给予公司目标价85.2元，给予“增持”评级。
导弹固体动力与弹药主业筑基，列装民品需求共振向上。2025年，公司实现营业收入14.10亿元，同比增长17.09%；
实现归母净利润2.47亿元，同比增长24.09%，全年经营活动现金流净额4.62亿元，较上年同期大幅转正；同时民用产品实
现营业收入4172.13万元，同比增长45.23%，毛利率25.45%、同比提升2.04个百分点，核心产品行业首型B级炮射防雹增雨
弹已落地云南、贵州、四川等多省份，更高标准的A级弹研制关键技术取得重大突破，未来公司将持续深化军民融合，向
应急救援、安全防护等民用新场景拓展，打造公司业绩补充增长曲线。
军贸与智能化转型提速、研发创新持续深耕，共同为公司打开长期成长新空间。公司军贸业务实现历史性突破，外销
收入同比暴增484.38%至3.02亿元，毛利率41.45%显著高于境内31.70%，既拉动盈利又摊薄成本、强化竞争力；航天经纬
签订4.66亿元军贸订单，国际军贸市场转型背景下海外空间持续拓宽。智能化领域，公司聚焦智能弹药、反无人机制导弹
药等新质装备，竞标夺冠新质新域弹药总装测试项目，技术优势逐步转化为市场竞争力。研发端持续加码，2025年研发费
用1.18亿元（+29.93%），占营收8.40%，构建全链条研发体系；主要在研项目106项，累计授权专利197项，核心领域实现
多项关键技术突破，产学研协同筑牢技术壁垒。
催化剂：国防预算与弹药补库超预期；募投项目顺利投产。
风险提示：军品客户集中度较高风险；装备采购节奏波动风险。
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2026-04-12│国科军工(688543)业绩稳健增长，军贸放量驱动成长 │招商证券 │买入
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公司发布2025年年度报告，2025年实现营业收入14.10亿元，同比增加17.09%；归属母公司净利润为2.47亿元，同比
上升24.09%；扣除非经常性损益的净利润2.26亿元，同比上升24.42%。
营收延续较快增长，军贸放量成为核心增量。2025年公司实现营业收入14.10亿元，同比增长17.09%，整体延续稳健
增长态势。分业务看，弹药装备板块作为传统优势业务保持稳定增长，而导弹（火箭）固体发动机动力模块军贸业务实现
突破性放量，成为全年收入增长的重要拉动项。公司内销营业收入为11.09亿元，同比下降3.49%，整体保持稳定；外销实
现收入3.02亿元，同比大幅增长484.38%，拉动公司营收增长。报告期内，公司全资子公司签订某军贸产品发动机装药年
度订货合同，合同金额达4.66亿元，创近年来单项合同额新高，显示公司在军贸市场的产品竞争力与客户认可度持续提升
。伴随国内需求持续释放、军贸市场加速拓展，以及动力模块扩能项目稳步推进，公司收入端的成长支撑进一步增强。
业绩弹性持续释放，研发投入夯实中长期竞争优势。2025年公司实现归母净利润2.47亿元，同比增长24.09%；实现扣
非归母净利润2.26亿元，同比增长24.42%，利润增速快于收入增速，反映出公司在业务扩张的同时经营质效同步提升。尽
管主营业务毛利率同比小幅下降0.64pct至33.78%，但公司通过优化工艺流程、推进精益管理、提升生产组织效率，有效
对冲部分盈利压力，整体利润表现依然稳健。与此同时，公司坚持创新驱动发展战略，全年研发投入1.18亿元，同比增长
29.93%，研发投入占营业收入比例提升至8.40%，并实现新增中标项目23项、科研转批产项目18项，为后续产品迭代、订
单转化与业绩增长储备了充足动能。整体来看，公司当前已形成“利润释放+研发加码”并行的良性格局，中长期成长逻
辑进一步夯实。
现金流显著改善，经营质量持续提升。2025年公司经营活动产生现金流量净额为4.62亿元，较上年同期的-1.05亿元
大幅改善，主要受益于业务增长带来的货款回笼良好，以及上年部分未结算货款在本期顺利收回，体现出公司在订单执行
、回款管理和客户合作稳定性方面具备较强优势。存货方面，期末存货余额约2.01亿元，与期初基本持平，但在收入实现
增长的背景下库存水平保持稳定，反映出公司在生产组织、交付节奏及库存管控方面表现较优，营运效率呈现改善趋势。
整体来看，公司经营质量持续提升，良好的现金创造能力有望为后续扩产建设、研发投入及业务拓展提供坚实支撑。
深耕主业构筑壁垒，军贸突破与智能化布局共同打开成长空间。战略层面，公司一方面持续巩固在导弹（火箭）固体
发动机动力模块与弹药装备领域的核心竞争优势，推动业务由核心部件配套向更高层级延伸；另一方面，围绕新域新质方
向加快布局，在无人机载、反无人机制导弹药、智能化弹药及引信等方向取得积极进展，持续提升未来装备体系中的卡位
能力。市场层面，公司坚持“国内国际双轮驱动”战略，军贸业务由前期培育逐步进入成果兑现阶段，4.66亿元军贸装药
合同的落地也验证了国际市场拓展成效。与此同时，动力模块扩能项目、航天动力建设等重点工程持续推进，将进一步提
升公司产能保障能力和智能制造水平。总体而言，公司正处于传统优势业务稳步增长、军贸订单加速兑现、新技术方向逐
步突破的阶段，未来成长空间有望进一步打开。
维持“强烈推荐”投资评级：考虑到军贸市场的成长性，我们上调了公司2026-2027年的盈利预测，我们预测2026-20
28年公司归母净利润分别为3.69亿元、4.40亿元、5.29亿元，对应PE分别为40.0X、33.5X、27.9X，维持“强烈推荐”评
级。
风险提示：新产品研发风险、军品订单下降风险、军品定价模式风险。
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2026-04-09│国科军工(688543)经营稳健，未来将推动业务结构优化与增长动能转换 │华安证券 │买入
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事件描述
3月31日，公司发布2025年年度报告，披露公司2025年实现营业收入14.1亿元，同比增长17.09%，归母净利润2.47亿
元，同比增长24.09%。
经营稳健，未来将努力推动实现高质量、可持续的发展
经营方面，根据公司2025年年度报告披露，2025年公司克服外部环境复杂多变、行业政策调整等多重挑战，全年经营
回款超过收入，体现出公司在资金回笼、订单履约、客户信任等方面的持续优势。
展望未来，根据公司2025年年度报告披露，公司将推动由“军贸培育”向“培育与成果转化并重”转变，争取在重点
产品和关键技术输出上取得实质性突破。
投资建议
2025年上游专用原材料的供给不及预期曾对公司经营造成过一定影响，但考虑到2025年全年经营回款超过收入，我们
调整2026年及2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.78亿元、3.31亿元、3.8
9亿元（2026年/2027年前值分别为2.48亿元/3.04亿元），同比增速为12.9%、18.8%、17.6%。对应PE分别为51.36倍、43.
22倍、36.75倍。维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期、产业链部分环节问题解决不及预期、项目进展不及预期、存货及应收账款计提风险、公司核心人
员变动风险、公司或公司管理层因触犯相关法律法规被罚风险、公司管理层或核心技术人员因无法履行工作职责影响经营
风险、火工品产业链安全问题。
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2026-04-09│国科军工(688543)25年业绩再创新高，研发助推长期发展 │国投证券 │买入
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事件：25年公司实现营收14.10亿元，同比+17.1%；归母净利润2.47亿元，同比+24.1%；扣非归母净利润2.26亿元，
同比+24.4%。
25Q4归母净利润超翻倍增长，盈利能力有所提升
单季度看，25Q4公司实现营收6.35亿元，同比+44.1%；归母净利润1.04亿元，同比+109.4%；扣非归母净利润1.00亿
元，同比+97.3%。利润率方面，25年公司毛利率33.8%，与24年基本持平，净利率同比提升0.5pct至17.6%；25Q4毛利率同
比增长24.7pct至29.3%，净利率同比增长8.9pct至16.3%。
军品收入稳健增长，民品/受托研制增长较快
分产品看，2025年，公司军品收入13.52亿元，同比+16%，毛利率33.89%，同比-0.61pct；民品收入0.42亿元，同比+
45.23%，毛利率25.45%，同比+2.04pct；受托研制收入0.13亿元，同比+177.89%，毛利率37.53%，同比-15.33pct。整体
来看，各产品毛利率保持稳定，受托研制大幅增加，保留未来业绩增长潜力。
星火军工营收快速增长，公司加大研发投入保证成长驱动力
5家子公司中，2025年：先锋公司营收4.83亿元，同比+41.2%，净利润0.58亿元；九江国科营收2.96亿元，同比+1.6%
，净利润0.46亿元；星火军工营收1.21亿元，同比+253.6%，净利润0.18亿元；新明机械营收1.40亿元，同比-37.5%，净
利润0.13亿元；航天经纬营收4.55亿元，同比+20.9%，净利润1.31亿元。2025年公司研发费用1.18亿元，同比增长29.9%
，研发费用率达8.40%，主要在研项目达106项，累计投入4.58亿元。
投资建议：我们预计公司26/27年净利润为3.1/3.7亿元，增速分别为26.0%/19.3%；考虑公司弹药总装+固发装药资产
稀缺性和国内外双市场成长性，我们给予公司12个月目标价为80.00元，维持买入-A的投资评级。
风险提示：下游需求波动，产品降价，估值波动等其他风险。
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2026-04-06│国科军工(688543)景气比较优势显著，军贸业务拓展可期 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报，2025A实现营收14.1亿，同比增长17.09%；归母净利润2.47亿，同比增长24.09%；扣非归母净
利润2.26亿，同比增长24.42%。2025Q4实现营收6.35亿，同比增长44.14%，环比增长77.39%；归母净利润1.04亿，同比增
长109.43%，环比增长57.38%；扣非归母净利润1亿，同比增长97.29%，环比增长55.32%。
事件评论
公司2025A实现营收14.1亿，同比增长17.09%，2025Q4实现营收6.35亿，同比增长44.14%，环比增长77.39%，下游景
气延续。分子公司来看，先锋公司营收4.83亿，yoy+41%；九江国科营收2.96亿，yoy+2%；星火军工营收1.21亿，yoy+254
%；新明机械营收1.40亿，yoy-37%；航天经纬营收4.55亿，yoy+21%。结合各子公司具体业务，2025年公司营收增长主要
来自于弹药装备与固体发动机动力模块业务，引信及智能控制装备、导弹安全与控制模块业务较为平稳。
公司2025A销售毛利率为33.78%，同比降低0.63pcts；期间费用率为16.38%，同比提升1.44pcts；销售净利率为17.61
%，同比提升0.47pcts。2025Q4销售毛利率为29.35%，同比降低0.15pcts，环比降低6.9pcts；期间费用率为13.17%，同比
提升5.93pcts，环比降低2.83pcts；销售净利率为16.45%，同比提升4.92pcts，环比降低2.18pcts。整体来看，公司盈利
韧性充足，2025年毛利率稳定，期间费用率受研发投入增大有所提升，但受益于部分信用减值损失冲回及其他收益增加，
净利率仍实现了提升。
公司长期承担军贸C系列导弹、WS系列火箭弹等多项固体发动机装药的研制批产任务，2025年公司与多家军贸公司建
立合作意向，推动现有型号产品出口，开发多场景适配新型弹药，推广低成本制导火箭弹等装备。2025年公司新签4.66亿
元某军贸产品发动机装药年度订货合同，将在2026年交付；FL系列、BK系列等引信中标客户军贸项目，在弹药装备领域的
军贸市场取得实质性进展。2025年公司实现外销收入3亿元，同比增长484.38%，毛利率达41.45%，显著高于内销业务。
公司自上市以来持续推动产能扩张，目前统筹规划建设项目A区、B区、C区投入使用，显著提升了生产效率和产品质
量一致性；经纬公司2025年实现30%生产能力提升，目前正积极对动力模块现有产能进行改造优化，力争提升30%以上产能
，保障动力模块扩能项目建设中产能瓶颈期的需求，同时动力模块扩能项目已通过行业主管部门核准，正稳步推进实施，
项目建成后将进一步提升装药工艺自动化、智能化水平，实现推进剂装药智能制造。
风险提示
1、下游需求不及预期的风险；2、产品价格变化的风险；3、控股型公司架构带来的风险。
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2026-04-04│国科军工(688543)军品业务稳定增长，科技创新成果丰硕 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布2025年年度报告，2025年1-12月实现营业收入14.10亿元，较上年同期增长17.09%；归属于上市公司
股东的净利润2.47亿元，较上年同期增长24.09%；基本每股收益1.18元，较上年同期增长24.21%。
军品业务稳定增长，科技创新成果丰硕。报告期内，公司军用产品实现营业收入13.52亿元，同比增长15.83%。其中
，弹药装备作为公司的传统优势业务板块在2025年保持了稳定增长；导弹（火箭）固体发动机动力模块军贸业务实现了突
破性增长，成为公司业绩增长的重要驱动力。报告期内，公司持续加大研发投入力度，2025年研发费用达1.18亿元，同比
增长29.93%，研发投入占总营业收入的比例提升至8.40%。报告期内，公司主要在研项目（不含型号研制项目）达106项，
其中工程研制项目56项，关键技术研究50项。公司重点围绕主战装备、主用弹药，积极参与竞标、扩点等项目开发，新增
中标项目23项，现有型号项目共55项，充分体现了公司在军方“科研择优竞标”中的竞争优势。
产能建设扎实推进，智能制造水平持续提升。报告期内，公司统筹规划建设项目A区、B区、C区投入使用，显著提升
了生产效率和产品质量一致性；同时大力推进经纬公司产能提升工作，年内实现提升30%生产能力，为后续订单履约提供
有力保障。按照“整体筹划、分步实施”原则，动力模块扩能项目已通过行业主管部门核准，正稳步推进实施，项目建成
后将进一步提升装药工艺自动化、智能化水平，实现推进剂装药智能制造。公司统筹推进动力模块扩能项目、航天动力建
设等重点工程，为后续提高经营效益奠定坚实基础。
盈利预测与投资评级：预计公司2026-2028年的净利润为2.86亿元、3.56亿元、4.25亿元，EPS为1.37元、1.70元、2.
03元，对应PE为48倍、39倍、32倍，维持“买入”评级。
风险提示：订单增长不及预期；新产品研发进度不及预期
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2026-03-30│国科军工(688543)军贸业务实现显著突破 │华泰证券 │买入
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国科军工发布年报，2025年实现营收14.10亿元（yoy+17.09%），归母净利2.47亿元（yoy+24.09%），扣非净利2.26
亿元（yoy+24.42%）。其中Q4实现营收6.35亿元（yoy+44.14%，qoq+77.39%），归母净利1.04亿元（yoy+109.43%，qoq+5
7.38%）。公司业绩基本符合预期（前次报告2025年归母净利润预测值为2.45亿元），我们认为公司是消耗类装备赛道核
心标的，有望受益于导弹和弹药的耗材属性与列装需求，看好2026年业绩保持稳健增长，维持“买入”。
军贸业务实现显著突破，打开第二成长曲线
2025年公司外贸收入达3.02亿元，同比大幅增长484.38%。同时2025年10月，公司发布公告，全资子公司航天经纬与
某军工单位签订了金额高达4.66亿元的某型军贸产品发动机装药年度订货合同，且根据公司年报，截至2025年末该合同仅
确认0.32亿元，剩余4.34亿元有望在2026年履约交付，为2026年业绩增长夯实基础。我们认为外贸市场的成功开拓，不仅
为公司带来了显著的业绩弹性，也标志着公司已从满足国内需求成功拓展至参与国际市场竞争，打开了更为广阔的成长空
间。
先锋公司、航天经纬均实现收入增长
分子公司来看，2025年：1）先锋公司营收4.83亿元，同比+41.17%，净利润0.58亿元；2）九江国科营收2.96亿元，
同比+1.61%，净利润0.46亿元；3）星火军工营收1.21亿元，同比+253.63%，净利润0.18亿元；4）新明机械营收1.40亿元
，同比-37.45%，净利润0.13亿元；5）航天经纬营收4.55亿元，同比+20.85%，净利润1.31亿元。主业为弹药装备的先锋
公司收入快速增长，主业为动力模块的航天经纬收入增速稳健。
产能扩张稳步推进，为承接饱满订单提供保障
2025年公司军品收入13.52亿元，同比+15.83%，毛利率为33.89%，同比-0.61pcts，公司民品收入0.42亿元，同比+45
.23%，毛利率为25.45%，同比+2.04pcts。我们认为当前公司面临的主要矛盾是旺盛的需求与有限的产能之间的不匹配。
为解决这一瓶颈，公司正大力推进产能建设。根据年报，公司“动力模块能力建设项目”已获行业主管部门核准，建成后
将大幅提升装药工艺的自动化与智能化水平。同时，公司通过对现有产能的改造优化，2025年内已实现30%的产能提升。
盈利预测与估值
我们基本维持盈利预测，预计公司26-28年归母净利润为3.03/3.67/4.42亿元（26-27年较前值分别调整0.69%/0.69%
），对应EPS为1.45/1.76/2.12元。可比公司估值2026年Wind一致预期PE均值为64倍，考虑到可比公司中，菲利华受石英
电子布，长盈通受空心光纤等民品AI板块情绪拉动，而国科军工民品业务占比低，但长期看好公司外贸业务“1”到“10
”的发展，上调估值溢价，给予公司26年64倍PE估值，上调目标价为92.80元（前值70.20元，对应60倍25年PE）。
风险提示：新产品研发风险；军品订单下降的风险；军品价格下降风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：25家
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2025-12-08│国科军工(688543)2025年12月8日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司在商业航天领域的核心产品是什么，已实现哪些应用？
回答：尊敬的投资者，您好！公司在商业航天领域的核心产品包括商用航天运载火箭固体发动机动力模块、无人机助
推器等关键动力装备。自2015年起，公司已为商业航天企业提供航天运载火箭科研设计、固体装药、地面测试等全流程配
套服务，目前已与行业多家企业进行深度合作，联合推进多型商用航天运载火箭项目研发，相关商用航天运载火箭等飞行
器的研制与生产工作均达成预期目标。作为国内少数具备“科研设计、高效生产制备、试验验证”一体化综合能力的企业
，公司可充分满足商业航天领域低成本、高效交付、便捷发射的核心需求。感谢您的关注！
问题二：请公司介绍动力扩能建设进度，是否覆盖商业航天领域的产能？
回答：尊敬的投资者，您好！公司“动力模块扩能”建设项目目前已获国家有关行业主管部门批准，已进入实质性建
设准备实施中；公司“航天动力”建设项目已完成土地购置等，该项目投资主要是围绕导弹（火箭）固体发动机动力业务
产业链延伸科研、生产能力建设，形成导弹（火箭）固体发动机总装产研一体综合能力。
公司固体发动机与商业航天领域的火箭飞行器等产品科研、生产已与相关单位形成深度合作，对其科研、生产具有共
性，技术和产能可共用。感谢您的关注！
问题三：公司在军贸领域的核心产品有哪些，目前取得了哪些具体进展？
回答：尊敬的投资者，您好！公司军贸核心产品包括导弹（火箭）固体发动机动力模块、中小口径弹药，同时重点推
广低成本制导火箭弹等武器装备，并开发多场景适配新型智能化弹药和反无人机弹药。公司导弹（火箭）固体发动机动力
模块的军贸订单创历史新高，全资子公司经纬公司前期与某军工单位续签了4.66亿元某型军贸产品订货合同。感谢您的关
注！
问题四：公司在国际军贸市场的核心竞争优势是什么？
回答：尊敬的投资者，您好！公司的核心竞争优势体现在技术与产品性价比层面。公司拥有完全自主可控的核心技术
，2025年上半年又成功突破了新一代长时间发动机设计、低成本发动机设计等关键技术，智能化引信和智能控制领域在新
型智能化弹药成功应用；同时，依托高效制备能力凸显产品性价比优势，低成本制导火箭弹等装备精准匹配国际市场需求
，具备较强的市场竞争力。感谢您的关注！
问题五：公司未来在军贸领域有哪些具体的拓展规划？
回答：尊敬的投资者，您好！公司未来将从产品、渠道、产能三方面推进军贸业务拓展。产品上，持续推动现有成熟
型号产品出口，同时结合国际需求开发多弹种、智能化方向的新型弹药和“反无”弹药；渠道上，积极参与国内外行业展
会、军品装备交流会，深化与军贸公司及国际客户的合作交流；产能上，推进“动力模块扩能”建设项目、“航天动力”
建设项目，改造优化提升现有产能确保国内列装产品交付，同时，保障军贸订单交付。感谢您的关注！
问题六：十五五规划建议强调推进新域新质作战力量规模化发展，国科军工在无人智能作战相关的弹药及动力模块领
域有哪些具体的技术布局和产品落地计划？
回答：尊敬的投资者，您好！公司在武器系统、新一代智能弹药及引信、无人作战平台、新一代导弹（火箭）先进动
力模块与控制产品等领域持续加大研发力度，打造新质新域作战力量。围绕无人智能作战需求，公司在弹药领域面对目前
作战新场景下重点研发智能化、精准化的制导弹药，主要体现无人机载、反无人机制导弹药取得重大突破；公司参与某新
质新域弹药总装测试项目竞标并获第一名，该项目意味着公司在承接新质新域弹药科研总装任务方面迈出了坚实的一步，
实现公司从中小口径常规弹药领域向新质新域弹药领域转型升级。在动力模块领域，公司攻克新一代高能钝感推进剂后，
在长航时助推、低成本发动机设计等关键技术上也取得重大突破，积极参与新一代装备升级研制以及在商业航天领域发挥
公司独有的优势。感谢您的关注！
问题七：十五五规划中提出加紧国防科技创新和先进技术转化，国科军工在核心技术攻关及军工技术民用转化方面有
哪些举措？
回答：尊敬的投资者，您好！针对“十五五”规划中加紧国防科技创新与先进技术转化的要求，公司围绕核心技术攻
关与军转民落地采取了多项关键举措：
在核心技术攻关方面，公司持续加大研发投入，前三季度研发投入累计达8021.50万元，同比增幅升至21.18%，研发
投入占营业收入比例提升至10.35%，较去年同期增加1.68个百分点。目前，公司研发重点聚焦武器系统、新一代智能弹药
及引信、无人作战平台、先进动力模块与控制产品等领域，公司十型配套产品或装备随系统在九三阅兵中展现，为长期技
术突破与产品升级储备动能。
在军工技术民用转化方面，公司积极推动成熟军品技术向民用领域延伸落地：一是自主研发的炮射防雹增雨弹，作为
行业首型B级弹，具备影响天气效果优、性价比高、安全可靠性强等优势，前期为国家九三阅兵提供天气保障服务，目前
已广泛应用于云南、贵州、四川等多个省份的人工影响天气工作；二是将固体发动机科研设计、高效制备、场景试验一体
化综合能力，可拓展至商业航天领域，助力相关商业航天领域产品实现技术升级，低成本制造。感谢您的关注！
问题八：公司上半年业绩下滑的一个原因是上游专用原材料供给不及预期，目前该问题是否已经解决？
回答：尊敬的投资者，您好！2025年上半年，受上游专用原材料供给不及预期及股份支付的影响，公司业绩同比有所
下滑。目前公司运营良好，可达成年度预期目标。感谢您的关注！
问题九：国家鼓励并购重组、企业高质量发展新政下，公司未来是否有并购的计划？
回答：尊敬的投资者，您好！公司积极响应政策号召，聚焦主责主业及其产业链，发挥公司综合优势，适时开展与公
司主业相关的产业投资；紧密关注未来新兴产业，适时开展新领域产业的投资并购，做强做大公司产业。通过“产业同根
、技术同源、价值同向”的协同发展，提升公司发展战略安全。感谢您的关注！
问题十：公司采取哪方面措施做好市值管理？
回答：尊敬的投资者您好！公司管理层一直努力提升经营业绩，力争以持续、稳定的良好业绩回报投资者。公司持续
响应新“国九条”的号召，持续践行“长期、稳定、可持续”的股东回报机制，公司一直坚持合规信息披露、密切保持与
投资者的充分交流，合理运用分红送转、股份回购等多种方式，与广大投资者共享公司的发展成果。感谢您的关注！
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参与调研机构：1家
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2025-10-29│国科军工(688543)2025年10月29日投资者关系活动主要内容
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问题一：尊敬的独董朱星文先生，您好！作为独立第三方，请从监督角度回答以下问题：（1）公司应收账款风险是
否已纳入管理层考核？独立董事在风险管控方面提出了哪些监督建议？ （2）三费占比上升50.73%是否合理？是否存在费
用管控不足或无效支出？独立董事如何评估管理层费用使用的效率？ （3）在股东回报方面，公司未来是否会考虑通过回
购、股权激励等方式增强投资者信心？独立董事如何看待中小股东权益保护？
回答：尊敬的投资者，您好！公司从成立以来就制定了较完善的应收账款管理制度，同时将销售回款纳入公司管理层
及市场销售人员年度绩效考核，近几年销售回款均高于营业收入；董事会薪酬委员每年定期对公司高级管理人员的薪酬发
放、员工薪酬制度设计及发放进行审核。三费的上升主要来源于销售费用及管理费用摊销本年新增股份支付1100余万元；
财务费用是受国家金融行业调控，理财收益减少660余万元，财务费用较上年同期减少150万元，费用管控未见异常。关于
股东回报方面，公司始终重视中小投资者权益保护，综合考虑了公司经营状况、现金流水平及行业发展阶段，在符合《公
司法》《公司章程》及监管要求的前提下，提出了回购股份、股权激励计划等方案，相关方案经充分论证并履行法定决策
程序，确保兼顾公司长远发展与股东回报。感谢您对公司的关注！
问题二：尊敬的黄军华总经理，您好！公司公告称在手订单充足，但第三季度营收仍下滑。请问：（1）订单执行是
否存在延迟或转化效率问题？公司计划采取哪些措施加快订单交付与收入确认？ （2）销售费用、管理费用、财务费用合
计同比增长50.73%，其中哪些费用增长最为显著？如何优化费用结构以提升经营效率？ （3）公司是否通过数字化管理或
智能制造提升生产效率？在人工成本或原材料成本上升的背景下，如何控
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