研报评级☆ ◇688543 国科军工 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 6 0 0 0 0 6
1年内 19 0 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.01│ 0.96│ 1.13│ 1.06│ 1.31│ 1.66│
│每股净资产(元) │ 6.15│ 15.46│ 12.97│ 11.73│ 12.50│ 13.48│
│净资产收益率% │ 16.34│ 6.21│ 8.72│ 9.03│ 10.75│ 13.38│
│归母净利润(百万元) │ 110.55│ 140.69│ 198.73│ 222.26│ 274.10│ 347.29│
│营业收入(百万元) │ 837.22│ 1040.25│ 1204.44│ 1421.12│ 1713.83│ 2075.70│
│营业利润(百万元) │ 129.84│ 167.03│ 236.51│ 276.70│ 342.68│ 431.21│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-18 买入 首次 --- 1.03 1.36 2.06 长江证券
2026-01-09 买入 首次 74.12 1.09 1.32 1.58 国泰海通
2025-12-27 买入 维持 72 1.13 1.37 1.64 太平洋证券
2025-11-09 买入 维持 --- 0.99 1.19 1.45 华安证券
2025-11-07 买入 维持 65 1.13 1.37 1.64 太平洋证券
2025-10-29 买入 维持 63 1.02 1.26 1.60 国投证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-18│国科军工(688543)弹药装备核心厂商，航天动力龙头领航 │长江证券 │买入
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军工国企混改探路者，一体两翼布局共享内需军贸景气
公司于2007年12月注册设立，控股股东为江西省军工控股集团，2011年注入五家优质地方军工企业资产后开始正式运
营。此后公司历经多次改制与股权结构优化，于2023年成功在科创板上市，成为江西省国资系统第一家科创板上市企业。
公司深耕国防科技工业多年，是我国导弹（火箭弹）固体发动机动力与控制产品及弹药装备关键供应商，在细分方向占有
重要地位。十四五以来，受固体发动机动力模块及主用弹药产品放量牵引，公司营收及净利润显著增长，盈利能力稳步提
升。展望十五五，公司增长有望进一步提速，一方面公司项目与型号储备丰富，未来有望逐步实现批产；另一方面公司在
与国内多家军方及军工单位深度合作的基础上，持续开拓新客户与军贸等新市场；此外，为满足型号交付任务及业务拓展
所需，公司自上市以来积极扩产，多个在建工程稳步推进，新产能释放在即。
固体发动机稀缺资产，立足装备拓展航天应用前景可期
固体火箭发动机具有结构简单、使用灵活等优点，在军民用领域均有巨大应用潜力。在武器装备领域，国外战略及战
术导弹武器、火箭武器广泛使用固体发动机作为推进系统，占导弹成本的6%-27%不等。在商业航天领域，固体动力运载火
箭适合小卫星的快速和应急发射，近年来我国研制多款全固体动力火箭，完成了多次卫星发射。从发展趋势看，性能提升
需求牵引下固体发动机推进剂、结构设计、装药工艺均持续迭代升级，其中推进剂向高能、高燃速、钝感方向发展，多脉
冲发动机凭借性能优势不断拓展应用，装药工艺则更加追求安全高效。从产业格局看，固体发动机研制与生产壁垒较高，
国内从事固体火箭发动机研制生产的院所及企业主要集中在央企集团内，公司为少数具备装药能力的地方军工企业。公司
深耕固体发动机近三十年，目前已掌握高性能材料配方、安全高效智能制备工艺技术体系，部分技术为国内、国际领先水
平，承担了多型装备固体发动机装药的研制批产任务。
深耕弹药装备多年，专注于中小口径主用弹药优势显著
弹药装备是武器系统的核心部分，是实现杀伤敌人有生力量、破坏敌方作战设施的最终手段，其品类多样，可满足不
同作战任务需求。在弹药装备中，配备高炮的中小口径弹药重要性突出，其是高炮防空的主用弹药，承担了末端防空反导
的重要任务，可为被保护目标提供全天候、全空域、全时域防护。从发展趋势看，随着现代战争的形态不断演进，弹药装
备也随之不断升级，一是弹药装备本身毁伤威力更强、智能化程度更高，前者主要通过发展高能炸药等方式提升战斗部威
力来实现，后者则主要借助精确制导、数据链等技术使得弹药自主攻击、协同作战及毁伤威力可控；二是弹药装备生产更
加安全高效，生产自动化、智能化水平不断提升。从产业格局看，我国弹药总装集中在兵器工业、航天科工等央企集团内
，部分地方军工企业及民企少量参与。公司是国内中小口径主用弹药核心供应商，经过多年积淀掌握多种新型弹药、智能
化引信核心技术，多款产品已在部队“实物择优竞标”中标。
风险提示
1、下游需求不及预期的风险；2、产品价格变化的风险；3、控股型公司架构带来的风险；4、盈利预测不及预期的风
险。
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2026-01-09│国科军工(688543)首次覆盖报告：固体发动机与弹药双轮驱动，军民融合释放│国泰海通 │买入
│成长潜力 │ │
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本报告导读：公司是国内重要的固体动力与弹药系统供应商。受益于国防预算提升、弹药补库等，公司军品业务放量
确定性较强；军用技术向民用领域延伸，叠加持续加大的研发与产研一体化投入，推动产品体系完善与盈利能力上行，长
期成长空间逐步打开。
投资要点：首次覆盖给予“增持”评级，目标价74.12元。我们预计公司2025~2027年归母净利润分别为13.94/16.24/
18.83亿元，对应EPS分别为1.09/1.32/1.58元。基于可比公司PE/PB估值方法，结合公司在固体发动机动力与弹药装备领
域的行业地位与技术优势，按照2025年68倍PE，给予公司目标价74.12元，给予“增持”评级。
导弹固体动力与弹药主业筑基，军民需求共振向上。公司已形成以导弹（火箭弹）固体发动机动力与控制产品、弹药
装备及引信与智能控制为核心的两大军工产品体系。全球国防预算持续增长、弹药补库与装备现代化推进，为固体发动机
与弹药行业提供长期景气支撑；同时，公司依托成熟军用技术向防雹增雨等民用领域延伸，军民协同拓展需求空间。
远程火箭弹与导弹行业需求随作战形态持续释放。公司深度参与相关型号固体发动机动力与控制产品研制及批产，产
品覆盖多类远程打击装备，在关键推进与安全控制环节具备较强技术积累。随着作战形态向远程化、精确化和快速反应演
进，重点型号持续推进及装备体系升级，公司有望在行业发展中稳步受益。
募投夯实产研基础，创新驱动长期成长。公司募投项目围绕产能建设、产品及技术研发和流动资金补充展开，有助于
推动现有技术产业化落地并提升交付能力。公司持续加大研发投入，在高能推进剂、发动机装药及智能化弹药等关键技术
领域形成壁垒，为后续新型号研制与持续成长奠定坚实基础。
催化剂：国防预算与弹药补库超预期；募投项目顺利投产。
风险提示：军品客户集中度较高风险；装备采购节奏波动风险。
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2025-12-27│国科军工(688543)聚焦两大产品体系，内需外贸空间广阔 │太平洋证券 │买入
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深耕国防重点领域，打造地方军工龙头企业。公司是江西省军工控股集团所属的国有控股混改企业，自成立以来始终
专注于导弹（火箭弹）固体发动机动力与控制产品及弹药装备的研发、生产与销售。目前，公司产品涵盖各种导弹、火箭
弹固体发动机动力模块、安全与控制模块，多型主战装备的主用弹药、特种弹药及其引信与智能控制产品，广泛应用于防
空反导、装甲突击、火力压制、空中格斗与舰舰攻防等作战场景，承担了军方多项重点型号的科研生产任务，是我军重要
的武器装备供应商之一。
导弹（火箭）固体发动机与控制产品：已列装多型现役装备，内需外贸空间广阔。公司是国内少数从事导弹（火箭）
固体发动机动力模块及总装科研生产的企业之一，发动机动力模块产品广泛应用于各类导弹、火箭弹系统动力，发动机总
装主要应用于靶弹、各类助推器。随着“固体火箭发动机制造应急能力建设项目”和“航天动力建设项目”的持续推进，
不仅能够满足新批产任务交付需求，更有助于公司在产业链上的延伸拓展。军贸订单落地将为公司开启更大成长空间，未
来业绩有望续创历史新高。
弹药装备：核心技术优势明显，充分受益行业高景气。公司是国内重要的弹药装备研制生产企业之一，主要产品包括
主用弹药、特种弹药和引信及智能控制产品，广泛应用于防空反导、装甲突击、反恐处突等领域。公司在弹药总体设计、
精度控制、毁伤效果等环节积累了多项研发成果和技术，在小口径防空反导弹药方面具备国内先进水平。目前，公司正在
由常规弹药向智能化、信息化弹药转型，未来有望充分受益行业的高景气。
盈利预测与投资评级：预计公司2025-2027年的净利润为2.35亿元、2.86亿元、3.43亿元，EPS为1.13元、1.37元、1.
64元，对应PE为53倍、44倍、37倍，维持“买入”评级。
风险提示：订单增长不及预期；新产品研发进度不及预期。
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2025-11-09│国科军工(688543)业务开展稳中有升，全资子公司签订销售合同 │华安证券 │买入
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事件描述
10月28日，公司发布2025年第三季度报告，披露公司2025年前三季度实现营业收入7.75亿元，同比增长1.49%，归母
净利润1.43亿元，同比下滑4.21%。
上游专用原材料供给有所好转，全资子公司销售端有所落地
2025年10月29日《投资者关系活动记录表》显示，至2025年6月下旬，上游专用原材料恢复正常供给，公司目前各项
业务开展良好，呈现稳中有升态势。
2025年10月30日《关于全资子公司签订重大销售合同的公告》显示，公司全资子公司经纬公司于2025年10月29日收到
与某军工单位签署的某型军贸产品发动机装药年度订货合同，若上述销售合同顺利履行，预计将会对公司未来一年业绩产
生积极影响。
投资建议
2025年中报显示上游专用原材料的供给不及预期已经影响了公司营收，基于2025年三季度财务报表，我们调整盈利预
测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.07亿元、2.48亿元、3.04亿元（2025年/2026年/2027年前值分别为2.18亿
元/2.62亿元/3.21亿元），同比增速为4.3%、19.9%、22.2%。对应PE分别为51.10倍、42.63倍、34.88倍。维持“买入”
评级。
风险提示
下游需求不及预期、产业链部分环节问题解决不及预期、项目进展不及预期、存货及应收账款计提风险、公司核心人
员变动风险、公司或公司管理层因触发相关法律法规被罚风险、公司管理层或核心技术人员因无法履行工作职责影响经营
风险、火工品产业链安全问题。
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2025-11-07│国科军工(688543)受益行业高景气，业绩有望创历史新高 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布2025年三季度报告，2025年1-9月实现营业收入7.75亿元，较上年同期增长1.49%；归属于上市公司股
东的净利润1.43亿元，较上年同期下降4.21%；基本每股收益0.68元，较上年同期下降4.23%。
受益行业高景气，业绩有望创历史新高。公司7-9月实现营业收入3.58亿元，同比去年第三季度增长26.89%，环比今
年第二季度增长22.19%。截至本报告期末，公司合同负债为0.6亿元，较上年同期增长156.40%，显示公司在手订单充足，
为未来业绩增长奠定基础。根据公司10月30日公告显示，全资子公司经纬公司于10月29日收到与某军工单位签署的某型军
贸产品发动机装药年度订货合同，合同金额为人民币4.66亿元（含税），后续或将对公司业绩产生积极影响。我们认为，
随着现代战争形态向信息化、智能化方向加速演进，传统弹药体系正面临革命性升级需求，对信息化弹药的需求也将逐渐
增大。公司作为国内重要的弹药装备研制生产企业，充分受益行业高景气，经营业绩有望创历史新高。
产品应用领域广泛，内需外贸空间广阔。在导弹（火箭）固体发动机动力与控制领域，公司产品主要包括各型固体发
动机动力模块及助推器，适配于不同口径、射程、燃速或其他技术要求的导弹、火箭弹。在弹药装备领域，公司产品主要
包括防空反导弹药、各型特种弹药、弹药引信、弹药智能控制产品等，广泛应用于防空反导、装甲突击、反恐处突、海洋
调查等多个领域。此外，公司将成熟军品技术应用于民用领域，生产的炮射防雹增雨弹产品已经应用于云南、贵州、四川
等多个省份。同时，公司积极拓展国际市场，已有产品中标军贸项目，未来市场空间十分广阔。
盈利预测与投资评级：预计公司2025-2027年的净利润为2.35亿元、2.86亿元、3.43亿元，EPS为1.13元、1.37元、1.
64元，对应PE为46倍、38倍、31倍，维持“买入”评级。
风险提示：订单增长不及预期；新产品研发进度不及预期。
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2025-10-29│国科军工(688543)业绩环比增长明显，持续加码研发投入 │国投证券 │买入
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事件：2025前三季度，公司实现营收7.75亿元，同比+1.49%；归母净利润1.43亿元，同比-4.21%；扣非归母净利润1.
26亿元，同比-3.71%。
3Q25公司营收同比增长26.89%，业绩环比改善明显
单季度看，2025Q3，公司实现营收3.58亿元，同比+26.89%，环比+22.19%；归母净利润0.66亿元，同比-5.39%，环比
+35.99%；扣非归母净利润0.64亿元，同比+16.85%，环比+37.55%。报告期内，公司三季度业绩环比改善明显。盈利能力
看，2025前三季度，公司毛利率37.41%，同比+0.16pct；净利率18.57%，同比-1.82pct。单季度看，2025Q3公司毛利率36
.25%，同比-2.87pct；净利率18.62%，同比-7.14pct。
持续加码研发投入，合同负债较期初+208.81%
期间费用端，前三季度公司研发/销售/管理费用分别为0.8/0.12/0.65亿元，同比+21.18%/-0.15%/+14.85%。研发投
入方面，2025Q3，公司研发投入0.25亿元，同比+6.6%，持续加码研发投入，保证核心竞争力。资产负债端，预付款项618
.58万元，较期初+7.62%；存货2.03亿元，较期初+84.14%；合同负债0.20亿元，较期初+208.81%。
持续推动动力模块产能优化升级
根据公司半年报，产能方面，随着统筹规划建设项目A区、B区专业化产线产能逐步释放，自动化产线生产模式已见成
效，生产效能得到快速提升，公司弹药产能以及生产效率将不断的得到提升；积极实施对动力模块现有产能的改造优化，
努力实施提升20%以上产能，确保动力模块扩能项目建设中产能瓶颈期所需产能。
投资建议：我们预计公司25/26/27年净利润分别为2.14/2.64/3.34亿元，增速为7.5%/23.5%/26.6%。我们给予公司20
26年50倍PE，12个月目标价为63元，给予买入-A的投资评级。
风险提示：军品订单波动风险，研发不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：25家
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2025-12-08│国科军工(688543)2025年12月8日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司在商业航天领域的核心产品是什么，已实现哪些应用？
回答：尊敬的投资者，您好！公司在商业航天领域的核心产品包括商用航天运载火箭固体发动机动力模块、无人机助
推器等关键动力装备。自2015年起，公司已为商业航天企业提供航天运载火箭科研设计、固体装药、地面测试等全流程配
套服务，目前已与行业多家企业进行深度合作，联合推进多型商用航天运载火箭项目研发，相关商用航天运载火箭等飞行
器的研制与生产工作均达成预期目标。作为国内少数具备“科研设计、高效生产制备、试验验证”一体化综合能力的企业
，公司可充分满足商业航天领域低成本、高效交付、便捷发射的核心需求。感谢您的关注！
问题二：请公司介绍动力扩能建设进度，是否覆盖商业航天领域的产能？
回答：尊敬的投资者，您好！公司“动力模块扩能”建设项目目前已获国家有关行业主管部门批准，已进入实质性建
设准备实施中；公司“航天动力”建设项目已完成土地购置等，该项目投资主要是围绕导弹（火箭）固体发动机动力业务
产业链延伸科研、生产能力建设，形成导弹（火箭）固体发动机总装产研一体综合能力。
公司固体发动机与商业航天领域的火箭飞行器等产品科研、生产已与相关单位形成深度合作，对其科研、生产具有共
性，技术和产能可共用。感谢您的关注！
问题三：公司在军贸领域的核心产品有哪些，目前取得了哪些具体进展？
回答：尊敬的投资者，您好！公司军贸核心产品包括导弹（火箭）固体发动机动力模块、中小口径弹药，同时重点推
广低成本制导火箭弹等武器装备，并开发多场景适配新型智能化弹药和反无人机弹药。公司导弹（火箭）固体发动机动力
模块的军贸订单创历史新高，全资子公司经纬公司前期与某军工单位续签了4.66亿元某型军贸产品订货合同。感谢您的关
注！
问题四：公司在国际军贸市场的核心竞争优势是什么？
回答：尊敬的投资者，您好！公司的核心竞争优势体现在技术与产品性价比层面。公司拥有完全自主可控的核心技术
，2025年上半年又成功突破了新一代长时间发动机设计、低成本发动机设计等关键技术，智能化引信和智能控制领域在新
型智能化弹药成功应用；同时，依托高效制备能力凸显产品性价比优势，低成本制导火箭弹等装备精准匹配国际市场需求
，具备较强的市场竞争力。感谢您的关注！
问题五：公司未来在军贸领域有哪些具体的拓展规划？
回答：尊敬的投资者，您好！公司未来将从产品、渠道、产能三方面推进军贸业务拓展。产品上，持续推动现有成熟
型号产品出口，同时结合国际需求开发多弹种、智能化方向的新型弹药和“反无”弹药；渠道上，积极参与国内外行业展
会、军品装备交流会，深化与军贸公司及国际客户的合作交流；产能上，推进“动力模块扩能”建设项目、“航天动力”
建设项目，改造优化提升现有产能确保国内列装产品交付，同时，保障军贸订单交付。感谢您的关注！
问题六：十五五规划建议强调推进新域新质作战力量规模化发展，国科军工在无人智能作战相关的弹药及动力模块领
域有哪些具体的技术布局和产品落地计划？
回答：尊敬的投资者，您好！公司在武器系统、新一代智能弹药及引信、无人作战平台、新一代导弹（火箭）先进动
力模块与控制产品等领域持续加大研发力度，打造新质新域作战力量。围绕无人智能作战需求，公司在弹药领域面对目前
作战新场景下重点研发智能化、精准化的制导弹药，主要体现无人机载、反无人机制导弹药取得重大突破；公司参与某新
质新域弹药总装测试项目竞标并获第一名，该项目意味着公司在承接新质新域弹药科研总装任务方面迈出了坚实的一步，
实现公司从中小口径常规弹药领域向新质新域弹药领域转型升级。在动力模块领域，公司攻克新一代高能钝感推进剂后，
在长航时助推、低成本发动机设计等关键技术上也取得重大突破，积极参与新一代装备升级研制以及在商业航天领域发挥
公司独有的优势。感谢您的关注！
问题七：十五五规划中提出加紧国防科技创新和先进技术转化，国科军工在核心技术攻关及军工技术民用转化方面有
哪些举措？
回答：尊敬的投资者，您好！针对“十五五”规划中加紧国防科技创新与先进技术转化的要求，公司围绕核心技术攻
关与军转民落地采取了多项关键举措：
在核心技术攻关方面，公司持续加大研发投入，前三季度研发投入累计达8021.50万元，同比增幅升至21.18%，研发
投入占营业收入比例提升至10.35%，较去年同期增加1.68个百分点。目前，公司研发重点聚焦武器系统、新一代智能弹药
及引信、无人作战平台、先进动力模块与控制产品等领域，公司十型配套产品或装备随系统在九三阅兵中展现，为长期技
术突破与产品升级储备动能。
在军工技术民用转化方面，公司积极推动成熟军品技术向民用领域延伸落地：一是自主研发的炮射防雹增雨弹，作为
行业首型B级弹，具备影响天气效果优、性价比高、安全可靠性强等优势，前期为国家九三阅兵提供天气保障服务，目前
已广泛应用于云南、贵州、四川等多个省份的人工影响天气工作；二是将固体发动机科研设计、高效制备、场景试验一体
化综合能力，可拓展至商业航天领域，助力相关商业航天领域产品实现技术升级，低成本制造。感谢您的关注！
问题八：公司上半年业绩下滑的一个原因是上游专用原材料供给不及预期，目前该问题是否已经解决？
回答：尊敬的投资者，您好！2025年上半年，受上游专用原材料供给不及预期及股份支付的影响，公司业绩同比有所
下滑。目前公司运营良好，可达成年度预期目标。感谢您的关注！
问题九：国家鼓励并购重组、企业高质量发展新政下，公司未来是否有并购的计划？
回答：尊敬的投资者，您好！公司积极响应政策号召，聚焦主责主业及其产业链，发挥公司综合优势，适时开展与公
司主业相关的产业投资；紧密关注未来新兴产业，适时开展新领域产业的投资并购，做强做大公司产业。通过“产业同根
、技术同源、价值同向”的协同发展，提升公司发展战略安全。感谢您的关注！
问题十：公司采取哪方面措施做好市值管理？
回答：尊敬的投资者您好！公司管理层一直努力提升经营业绩，力争以持续、稳定的良好业绩回报投资者。公司持续
响应新“国九条”的号召，持续践行“长期、稳定、可持续”的股东回报机制，公司一直坚持合规信息披露、密切保持与
投资者的充分交流，合理运用分红送转、股份回购等多种方式，与广大投资者共享公司的发展成果。感谢您的关注！
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参与调研机构：1家
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2025-10-29│国科军工(688543)2025年10月29日投资者关系活动主要内容
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问题一：尊敬的独董朱星文先生，您好！作为独立第三方，请从监督角度回答以下问题：（1）公司应收账款风险是
否已纳入管理层考核？独立董事在风险管控方面提出了哪些监督建议？ （2）三费占比上升50.73%是否合理？是否存在费
用管控不足或无效支出？独立董事如何评估管理层费用使用的效率？ （3）在股东回报方面，公司未来是否会考虑通过回
购、股权激励等方式增强投资者信心？独立董事如何看待中小股东权益保护？
回答：尊敬的投资者，您好！公司从成立以来就制定了较完善的应收账款管理制度，同时将销售回款纳入公司管理层
及市场销售人员年度绩效考核，近几年销售回款均高于营业收入；董事会薪酬委员每年定期对公司高级管理人员的薪酬发
放、员工薪酬制度设计及发放进行审核。三费的上升主要来源于销售费用及管理费用摊销本年新增股份支付1100余万元；
财务费用是受国家金融行业调控，理财收益减少660余万元，财务费用较上年同期减少150万元，费用管控未见异常。关于
股东回报方面，公司始终重视中小投资者权益保护，综合考虑了公司经营状况、现金流水平及行业发展阶段，在符合《公
司法》《公司章程》及监管要求的前提下，提出了回购股份、股权激励计划等方案，相关方案经充分论证并履行法定决策
程序，确保兼顾公司长远发展与股东回报。感谢您对公司的关注！
问题二：尊敬的黄军华总经理，您好！公司公告称在手订单充足，但第三季度营收仍下滑。请问：（1）订单执行是
否存在延迟或转化效率问题？公司计划采取哪些措施加快订单交付与收入确认？ （2）销售费用、管理费用、财务费用合
计同比增长50.73%，其中哪些费用增长最为显著？如何优化费用结构以提升经营效率？ （3）公司是否通过数字化管理或
智能制造提升生产效率？在人工成本或原材料成本上升的背景下，如何控制成本？
回答：尊敬的投资者，您好！截止2025年三季度公司营业收入与上年持平，公司目前各项业务开展良好，呈现稳中有
升态势，年度经营计划稳步推进中。销售费用及管理费用的增长主要来源于新增股份支付，本年度增长1100余万元；财务
费用受国家金融行业调控，理财收益减少660余万元，财务费用较上年同期减少150万元。公司持续完善提升数字化管理和
智能制造的生产能力，实现降本增效。感谢您的关注！
问题三：一．企业2025年无论营业额、利润都遇到增长瓶颈，请问未来的利润和营业额靠什么突破创新增长？二．今
年指数涨了将近一千点，各大股东相继减持，企业股价基本原地踏步失去活力，是否有不可告人一面，三．另外公司是否
参与资本运作发展计划
回答：感谢您对公司经营发展的关注。截止2025年三季度公司目前各项业务开展良好，呈现稳中有升态势，按照年度
经营计划稳步推进。 关于股价表现及信息披露情况，公司始终严格遵守《证券法》《上市公司信息披露管理办法》等法
律法规，不存在任何应披露未披露的重大事项，更无所谓“不可告人”的情况，所有经营信息均通过上海证券交易所网站
等法定渠道及时、准确、完整披露，保障投资者知情权。股价表现受宏观经济环境、资本市场情绪、行业周期波动等多重
外部因素影响，具有阶段性特征，敬请注意投资风险。 公司持续关注产业链上下游具备技术协同、产能互补的优质标的
，相关工作需结合行业政策、标的质量等多因素综合推进。若未来开展实质性资本运作，公司将严格按照监管要求履行董
事会、股东会审议程序，并及时进行信息披露。感谢您的关注！
问题四：公司军贸业务有什么进展？?
回答：尊敬的投资者您好！近年，公司按国家行业管理要求,在运营风险可控、合规框架下多措并举加大军贸市场开
拓，现已取得较好成效并具备未来的可持续性。首先，推动现有导弹（火箭）固体发动机动力模块、中小口径常规弹药业
务领域型号产品出口，同时结合国际需求开发多场景适配新型弹药；其次，依托核心技术与高效制备凸显性价比优势,重
点推广低成本制导火箭弹等武器装备。由此可提升公司在国际军贸市场的知名度，增强公司在国际军贸市场的竞争力,从
而有效拓宽业务发展空间。感谢您的关注！
问题五：尊敬的邓卫勇先生，您好！作为财务总监，您如何看待当前财务数据中的潜在风险与机会？（1）应收账款
占利润比例高达229.7%，是否存在回款风险？公司采取了哪些措施加强应收账款管理？ （2）经营性现金流同比大增120.
77%，但每股净资产下降13.65%，如何平衡短期现金流改善与长期股东价值？ （3）公司2025年前三季度拟派发现金红利0
.097元/股，在利润承压的情况下，未来分红政策是否会调整？如何兼顾股东回报与研发投入？
回答：尊敬的投资者，您好！公司近几年，销售回款均超营业收入，军品回款较为集中在年末与下一年年初；同时，
公司制定了相应的应收账款管理制度，并且定期组织专项会议跟踪落实回款情况，控制回款风险。公司分红政策将继续按
照公司相关政策进行。公司一直注重高质量的研发投入，保障公司可持续发展，以实现持续回报股东。感谢您的关注！
问题六：尊敬的余永安董事长，您好！国科军工2025年前三季度面临营收同比下降13.37%的挑战，但毛利率和净利率
显著提升。请问：（1）在国防军工行业竞争加剧的背景下，公司如何通过技术创新或产品升级维持盈利能力？十四五收
官之年，公司如何确保年度目标达成？ （2）公司导弹和火箭弹业务占比高，未来是否会加大主用弹药、特种弹药等新领
域的研发投入？如何平衡传统优势业务与新业务的风险？ （3）民品市场拓展方面，公司是否有明确计划进入更多商业领
域（如航天、航空），以降低对单一军品市场的依赖？
回答：尊敬的投资者，您好！前三季度公司累计营业收入7.75亿元，同比增长1.49%，公司目前各项业务开展良好,在
手订单充足。公司将继续坚持以国内市场为主，积极开拓国际市场。另外，公司通过加快推进扩能项目建设以满足新批产
任务交付及拓展产业链进入航天动力领域，同时发力固体发动机总体研产一体化；弹药装备方面，持续加大中口径弹药研
发，围绕多弹种、智能化方向拓展，保持现有增长趋势。 公司导弹（火箭）固体发动机总体研产一体化早期实现商业航
天业务合作，不仅能够满足低空卫星发射的技术要求并可实现低成本化。在生产能力允许的情况下，可适时拓展商业航天
领域业务。感谢您的关注！
问题七：公司最近有没有取得新的订单？
回答：尊敬的投资者，您好！公司目前在手订单饱满，导弹（火箭）固体发动机动力模块的军贸订单创历史新高；弹
药领域近期参与了某系统的总装测试项目的竞标，取得了第一名的成绩。该项目意味着公司在承接制导炮弹总装任务方面
迈出了坚实的一步。为公司未来承接更多制导弹药科研生产任务奠定坚实的基础，实现公司从中小口径常规弹药领域向新
质新域制导弹药领域转型升级。感谢您的关注！
问题八：公司上半年业绩
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