研报评级☆ ◇688543 国科军工 更新日期：2026-05-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 7 0 0 0 0 7
3月内 7 0 0 0 0 7
6月内 7 0 0 0 0 7
1年内 7 0 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.96│ 1.13│ 1.18│ 1.46│ 1.80│ 2.19│
│每股净资产(元) │ 15.46│ 12.97│ 11.56│ 12.53│ 13.87│ 15.47│
│净资产收益率% │ 6.21│ 8.72│ 10.21│ 12.11│ 13.92│ 15.77│
│归母净利润(百万元) │ 140.69│ 198.73│ 246.59│ 305.71│ 375.72│ 457.18│
│营业收入(百万元) │ 1040.25│ 1204.44│ 1410.29│ 1694.57│ 2059.57│ 2483.00│
│营业利润(百万元) │ 167.03│ 236.51│ 259.24│ 338.51│ 418.41│ 510.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-15 买入 未知 85.2 1.42 1.60 1.88 国泰海通
2026-04-12 买入 维持 --- 1.77 2.11 2.53 招商证券
2026-04-09 买入 维持 --- 1.33 1.58 1.86 华安证券
2026-04-09 买入 维持 80 1.49 1.77 2.18 国投证券
2026-04-06 买入 维持 --- 1.42 2.06 2.72 长江证券
2026-04-04 买入 维持 --- 1.37 1.70 2.03 太平洋证券
2026-03-30 买入 维持 92.8 1.45 1.76 2.12 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-15│国科军工(688543)2025年报业绩点评：业绩增长，主业夯实，军贸开辟成长空│国泰海通 │买入
│间 │ │
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本报告导读：
2025年公司营收及利润均实现稳健增长，随着国内实战化军事训练深入推进，消耗性武器装备需求将持续增长，叠加
军贸业务突破，公司将迎来广阔发展空间。
投资要点：
给予“增持”评级，目标价85.2元。我们预计公司2026~2028年归母净利润分别为2.97/3.35/3.93亿元，EPS分别为1.
42/1.60/1.88元。基于可比公司PE/PB估值方法，结合公司在固体发动机动力与弹药装备领域的行业地位与技术优势，按
照2026年60倍PE，给予公司目标价85.2元，给予“增持”评级。
导弹固体动力与弹药主业筑基，列装民品需求共振向上。2025年，公司实现营业收入14.10亿元，同比增长17.09%；
实现归母净利润2.47亿元，同比增长24.09%，全年经营活动现金流净额4.62亿元，较上年同期大幅转正；同时民用产品实
现营业收入4172.13万元，同比增长45.23%，毛利率25.45%、同比提升2.04个百分点，核心产品行业首型B级炮射防雹增雨
弹已落地云南、贵州、四川等多省份，更高标准的A级弹研制关键技术取得重大突破，未来公司将持续深化军民融合，向
应急救援、安全防护等民用新场景拓展，打造公司业绩补充增长曲线。
军贸与智能化转型提速、研发创新持续深耕，共同为公司打开长期成长新空间。公司军贸业务实现历史性突破，外销
收入同比暴增484.38%至3.02亿元，毛利率41.45%显著高于境内31.70%，既拉动盈利又摊薄成本、强化竞争力；航天经纬
签订4.66亿元军贸订单，国际军贸市场转型背景下海外空间持续拓宽。智能化领域，公司聚焦智能弹药、反无人机制导弹
药等新质装备，竞标夺冠新质新域弹药总装测试项目，技术优势逐步转化为市场竞争力。研发端持续加码，2025年研发费
用1.18亿元（+29.93%），占营收8.40%，构建全链条研发体系；主要在研项目106项，累计授权专利197项，核心领域实现
多项关键技术突破，产学研协同筑牢技术壁垒。
催化剂：国防预算与弹药补库超预期；募投项目顺利投产。
风险提示：军品客户集中度较高风险；装备采购节奏波动风险。
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2026-04-12│国科军工(688543)业绩稳健增长，军贸放量驱动成长 │招商证券 │买入
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公司发布2025年年度报告，2025年实现营业收入14.10亿元，同比增加17.09%；归属母公司净利润为2.47亿元，同比
上升24.09%；扣除非经常性损益的净利润2.26亿元，同比上升24.42%。
营收延续较快增长，军贸放量成为核心增量。2025年公司实现营业收入14.10亿元，同比增长17.09%，整体延续稳健
增长态势。分业务看，弹药装备板块作为传统优势业务保持稳定增长，而导弹（火箭）固体发动机动力模块军贸业务实现
突破性放量，成为全年收入增长的重要拉动项。公司内销营业收入为11.09亿元，同比下降3.49%，整体保持稳定；外销实
现收入3.02亿元，同比大幅增长484.38%，拉动公司营收增长。报告期内，公司全资子公司签订某军贸产品发动机装药年
度订货合同，合同金额达4.66亿元，创近年来单项合同额新高，显示公司在军贸市场的产品竞争力与客户认可度持续提升
。伴随国内需求持续释放、军贸市场加速拓展，以及动力模块扩能项目稳步推进，公司收入端的成长支撑进一步增强。
业绩弹性持续释放，研发投入夯实中长期竞争优势。2025年公司实现归母净利润2.47亿元，同比增长24.09%；实现扣
非归母净利润2.26亿元，同比增长24.42%，利润增速快于收入增速，反映出公司在业务扩张的同时经营质效同步提升。尽
管主营业务毛利率同比小幅下降0.64pct至33.78%，但公司通过优化工艺流程、推进精益管理、提升生产组织效率，有效
对冲部分盈利压力，整体利润表现依然稳健。与此同时，公司坚持创新驱动发展战略，全年研发投入1.18亿元，同比增长
29.93%，研发投入占营业收入比例提升至8.40%，并实现新增中标项目23项、科研转批产项目18项，为后续产品迭代、订
单转化与业绩增长储备了充足动能。整体来看，公司当前已形成“利润释放+研发加码”并行的良性格局，中长期成长逻
辑进一步夯实。
现金流显著改善，经营质量持续提升。2025年公司经营活动产生现金流量净额为4.62亿元，较上年同期的-1.05亿元
大幅改善，主要受益于业务增长带来的货款回笼良好，以及上年部分未结算货款在本期顺利收回，体现出公司在订单执行
、回款管理和客户合作稳定性方面具备较强优势。存货方面，期末存货余额约2.01亿元，与期初基本持平，但在收入实现
增长的背景下库存水平保持稳定，反映出公司在生产组织、交付节奏及库存管控方面表现较优，营运效率呈现改善趋势。
整体来看，公司经营质量持续提升，良好的现金创造能力有望为后续扩产建设、研发投入及业务拓展提供坚实支撑。
深耕主业构筑壁垒，军贸突破与智能化布局共同打开成长空间。战略层面，公司一方面持续巩固在导弹（火箭）固体
发动机动力模块与弹药装备领域的核心竞争优势，推动业务由核心部件配套向更高层级延伸；另一方面，围绕新域新质方
向加快布局，在无人机载、反无人机制导弹药、智能化弹药及引信等方向取得积极进展，持续提升未来装备体系中的卡位
能力。市场层面，公司坚持“国内国际双轮驱动”战略，军贸业务由前期培育逐步进入成果兑现阶段，4.66亿元军贸装药
合同的落地也验证了国际市场拓展成效。与此同时，动力模块扩能项目、航天动力建设等重点工程持续推进，将进一步提
升公司产能保障能力和智能制造水平。总体而言，公司正处于传统优势业务稳步增长、军贸订单加速兑现、新技术方向逐
步突破的阶段，未来成长空间有望进一步打开。
维持“强烈推荐”投资评级：考虑到军贸市场的成长性，我们上调了公司2026-2027年的盈利预测，我们预测2026-20
28年公司归母净利润分别为3.69亿元、4.40亿元、5.29亿元，对应PE分别为40.0X、33.5X、27.9X，维持“强烈推荐”评
级。
风险提示：新产品研发风险、军品订单下降风险、军品定价模式风险。
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2026-04-09│国科军工(688543)25年业绩再创新高，研发助推长期发展 │国投证券 │买入
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事件：25年公司实现营收14.10亿元，同比+17.1%；归母净利润2.47亿元，同比+24.1%；扣非归母净利润2.26亿元，
同比+24.4%。
25Q4归母净利润超翻倍增长，盈利能力有所提升
单季度看，25Q4公司实现营收6.35亿元，同比+44.1%；归母净利润1.04亿元，同比+109.4%；扣非归母净利润1.00亿
元，同比+97.3%。利润率方面，25年公司毛利率33.8%，与24年基本持平，净利率同比提升0.5pct至17.6%；25Q4毛利率同
比增长24.7pct至29.3%，净利率同比增长8.9pct至16.3%。
军品收入稳健增长，民品/受托研制增长较快
分产品看，2025年，公司军品收入13.52亿元，同比+16%，毛利率33.89%，同比-0.61pct；民品收入0.42亿元，同比+
45.23%，毛利率25.45%，同比+2.04pct；受托研制收入0.13亿元，同比+177.89%，毛利率37.53%，同比-15.33pct。整体
来看，各产品毛利率保持稳定，受托研制大幅增加，保留未来业绩增长潜力。
星火军工营收快速增长，公司加大研发投入保证成长驱动力
5家子公司中，2025年：先锋公司营收4.83亿元，同比+41.2%，净利润0.58亿元；九江国科营收2.96亿元，同比+1.6%
，净利润0.46亿元；星火军工营收1.21亿元，同比+253.6%，净利润0.18亿元；新明机械营收1.40亿元，同比-37.5%，净
利润0.13亿元；航天经纬营收4.55亿元，同比+20.9%，净利润1.31亿元。2025年公司研发费用1.18亿元，同比增长29.9%
，研发费用率达8.40%，主要在研项目达106项，累计投入4.58亿元。
投资建议：我们预计公司26/27年净利润为3.1/3.7亿元，增速分别为26.0%/19.3%；考虑公司弹药总装+固发装药资产
稀缺性和国内外双市场成长性，我们给予公司12个月目标价为80.00元，维持买入-A的投资评级。
风险提示：下游需求波动，产品降价，估值波动等其他风险。
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2026-04-09│国科军工(688543)经营稳健，未来将推动业务结构优化与增长动能转换 │华安证券 │买入
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事件描述
3月31日，公司发布2025年年度报告，披露公司2025年实现营业收入14.1亿元，同比增长17.09%，归母净利润2.47亿
元，同比增长24.09%。
经营稳健，未来将努力推动实现高质量、可持续的发展
经营方面，根据公司2025年年度报告披露，2025年公司克服外部环境复杂多变、行业政策调整等多重挑战，全年经营
回款超过收入，体现出公司在资金回笼、订单履约、客户信任等方面的持续优势。
展望未来，根据公司2025年年度报告披露，公司将推动由“军贸培育”向“培育与成果转化并重”转变，争取在重点
产品和关键技术输出上取得实质性突破。
投资建议
2025年上游专用原材料的供给不及预期曾对公司经营造成过一定影响，但考虑到2025年全年经营回款超过收入，我们
调整2026年及2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.78亿元、3.31亿元、3.8
9亿元（2026年/2027年前值分别为2.48亿元/3.04亿元），同比增速为12.9%、18.8%、17.6%。对应PE分别为51.36倍、43.
22倍、36.75倍。维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期、产业链部分环节问题解决不及预期、项目进展不及预期、存货及应收账款计提风险、公司核心人
员变动风险、公司或公司管理层因触犯相关法律法规被罚风险、公司管理层或核心技术人员因无法履行工作职责影响经营
风险、火工品产业链安全问题。
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2026-04-06│国科军工(688543)景气比较优势显著，军贸业务拓展可期 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报，2025A实现营收14.1亿，同比增长17.09%；归母净利润2.47亿，同比增长24.09%；扣非归母净
利润2.26亿，同比增长24.42%。2025Q4实现营收6.35亿，同比增长44.14%，环比增长77.39%；归母净利润1.04亿，同比增
长109.43%，环比增长57.38%；扣非归母净利润1亿，同比增长97.29%，环比增长55.32%。
事件评论
公司2025A实现营收14.1亿，同比增长17.09%，2025Q4实现营收6.35亿，同比增长44.14%，环比增长77.39%，下游景
气延续。分子公司来看，先锋公司营收4.83亿，yoy+41%；九江国科营收2.96亿，yoy+2%；星火军工营收1.21亿，yoy+254
%；新明机械营收1.40亿，yoy-37%；航天经纬营收4.55亿，yoy+21%。结合各子公司具体业务，2025年公司营收增长主要
来自于弹药装备与固体发动机动力模块业务，引信及智能控制装备、导弹安全与控制模块业务较为平稳。
公司2025A销售毛利率为33.78%，同比降低0.63pcts；期间费用率为16.38%，同比提升1.44pcts；销售净利率为17.61
%，同比提升0.47pcts。2025Q4销售毛利率为29.35%，同比降低0.15pcts，环比降低6.9pcts；期间费用率为13.17%，同比
提升5.93pcts，环比降低2.83pcts；销售净利率为16.45%，同比提升4.92pcts，环比降低2.18pcts。整体来看，公司盈利
韧性充足，2025年毛利率稳定，期间费用率受研发投入增大有所提升，但受益于部分信用减值损失冲回及其他收益增加，
净利率仍实现了提升。
公司长期承担军贸C系列导弹、WS系列火箭弹等多项固体发动机装药的研制批产任务，2025年公司与多家军贸公司建
立合作意向，推动现有型号产品出口，开发多场景适配新型弹药，推广低成本制导火箭弹等装备。2025年公司新签4.66亿
元某军贸产品发动机装药年度订货合同，将在2026年交付；FL系列、BK系列等引信中标客户军贸项目，在弹药装备领域的
军贸市场取得实质性进展。2025年公司实现外销收入3亿元，同比增长484.38%，毛利率达41.45%，显著高于内销业务。
公司自上市以来持续推动产能扩张，目前统筹规划建设项目A区、B区、C区投入使用，显著提升了生产效率和产品质
量一致性；经纬公司2025年实现30%生产能力提升，目前正积极对动力模块现有产能进行改造优化，力争提升30%以上产能
，保障动力模块扩能项目建设中产能瓶颈期的需求，同时动力模块扩能项目已通过行业主管部门核准，正稳步推进实施，
项目建成后将进一步提升装药工艺自动化、智能化水平，实现推进剂装药智能制造。
风险提示
1、下游需求不及预期的风险；2、产品价格变化的风险；3、控股型公司架构带来的风险。
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2026-04-04│国科军工(688543)军品业务稳定增长，科技创新成果丰硕 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布2025年年度报告，2025年1-12月实现营业收入14.10亿元，较上年同期增长17.09%；归属于上市公司
股东的净利润2.47亿元，较上年同期增长24.09%；基本每股收益1.18元，较上年同期增长24.21%。
军品业务稳定增长，科技创新成果丰硕。报告期内，公司军用产品实现营业收入13.52亿元，同比增长15.83%。其中
，弹药装备作为公司的传统优势业务板块在2025年保持了稳定增长；导弹（火箭）固体发动机动力模块军贸业务实现了突
破性增长，成为公司业绩增长的重要驱动力。报告期内，公司持续加大研发投入力度，2025年研发费用达1.18亿元，同比
增长29.93%，研发投入占总营业收入的比例提升至8.40%。报告期内，公司主要在研项目（不含型号研制项目）达106项，
其中工程研制项目56项，关键技术研究50项。公司重点围绕主战装备、主用弹药，积极参与竞标、扩点等项目开发，新增
中标项目23项，现有型号项目共55项，充分体现了公司在军方“科研择优竞标”中的竞争优势。
产能建设扎实推进，智能制造水平持续提升。报告期内，公司统筹规划建设项目A区、B区、C区投入使用，显著提升
了生产效率和产品质量一致性；同时大力推进经纬公司产能提升工作，年内实现提升30%生产能力，为后续订单履约提供
有力保障。按照“整体筹划、分步实施”原则，动力模块扩能项目已通过行业主管部门核准，正稳步推进实施，项目建成
后将进一步提升装药工艺自动化、智能化水平，实现推进剂装药智能制造。公司统筹推进动力模块扩能项目、航天动力建
设等重点工程，为后续提高经营效益奠定坚实基础。
盈利预测与投资评级：预计公司2026-2028年的净利润为2.86亿元、3.56亿元、4.25亿元，EPS为1.37元、1.70元、2.
03元，对应PE为48倍、39倍、32倍，维持“买入”评级。
风险提示：订单增长不及预期；新产品研发进度不及预期
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2026-03-30│国科军工(688543)军贸业务实现显著突破 │华泰证券 │买入
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国科军工发布年报，2025年实现营收14.10亿元（yoy+17.09%），归母净利2.47亿元（yoy+24.09%），扣非净利2.26
亿元（yoy+24.42%）。其中Q4实现营收6.35亿元（yoy+44.14%，qoq+77.39%），归母净利1.04亿元（yoy+109.43%，qoq+5
7.38%）。公司业绩基本符合预期（前次报告2025年归母净利润预测值为2.45亿元），我们认为公司是消耗类装备赛道核
心标的，有望受益于导弹和弹药的耗材属性与列装需求，看好2026年业绩保持稳健增长，维持“买入”。
军贸业务实现显著突破，打开第二成长曲线
2025年公司外贸收入达3.02亿元，同比大幅增长484.38%。同时2025年10月，公司发布公告，全资子公司航天经纬与
某军工单位签订了金额高达4.66亿元的某型军贸产品发动机装药年度订货合同，且根据公司年报，截至2025年末该合同仅
确认0.32亿元，剩余4.34亿元有望在2026年履约交付，为2026年业绩增长夯实基础。我们认为外贸市场的成功开拓，不仅
为公司带来了显著的业绩弹性，也标志着公司已从满足国内需求成功拓展至参与国际市场竞争，打开了更为广阔的成长空
间。
先锋公司、航天经纬均实现收入增长
分子公司来看，2025年：1）先锋公司营收4.83亿元，同比+41.17%，净利润0.58亿元；2）九江国科营收2.96亿元，
同比+1.61%，净利润0.46亿元；3）星火军工营收1.21亿元，同比+253.63%，净利润0.18亿元；4）新明机械营收1.40亿元
，同比-37.45%，净利润0.13亿元；5）航天经纬营收4.55亿元，同比+20.85%，净利润1.31亿元。主业为弹药装备的先锋
公司收入快速增长，主业为动力模块的航天经纬收入增速稳健。
产能扩张稳步推进，为承接饱满订单提供保障
2025年公司军品收入13.52亿元，同比+15.83%，毛利率为33.89%，同比-0.61pcts，公司民品收入0.42亿元，同比+45
.23%，毛利率为25.45%，同比+2.04pcts。我们认为当前公司面临的主要矛盾是旺盛的需求与有限的产能之间的不匹配。
为解决这一瓶颈，公司正大力推进产能建设。根据年报，公司“动力模块能力建设项目”已获行业主管部门核准，建成后
将大幅提升装药工艺的自动化与智能化水平。同时，公司通过对现有产能的改造优化，2025年内已实现30%的产能提升。
盈利预测与估值
我们基本维持盈利预测，预计公司26-28年归母净利润为3.03/3.67/4.42亿元（26-27年较前值分别调整0.69%/0.69%
），对应EPS为1.45/1.76/2.12元。可比公司估值2026年Wind一致预期PE均值为64倍，考虑到可比公司中，菲利华受石英
电子布，长盈通受空心光纤等民品AI板块情绪拉动，而国科军工民品业务占比低，但长期看好公司外贸业务“1”到“10
”的发展，上调估值溢价，给予公司26年64倍PE估值，上调目标价为92.80元（前值70.20元，对应60倍25年PE）。
风险提示：新产品研发风险；军品订单下降的风险；军品价格下降风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-15│国科军工(688543)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
问题一：请问; 贵公司固态变压器配合火箭垂直回收，国家没有专项补贴?
回答：尊敬的投资者，您好！公司主营业务聚焦导弹（火箭）固体发动机动力与控制产品及弹药装备的研发、生产与
销售，目前未涉及固态变压器业务。感谢您的关注！
问题二：董事长您好，上几年都签下大单，今年为何没有？公司三年复合增长百分之十五，今年能否实现？谢谢
回答：尊敬的投资者，您好！公司前期大额订单部份已按期履约完毕，部份订单持续按约履行中；公司订单受装备订
购部门采购计划、项目审批、涉密、信息披露等相关因素影响，公司2026年订单事项符合保密及披露管理等合规管控要求
下及时予以公告。2026年继续依托订单履约、新业务拓展与产能升级助力实现年度发展目标，具体以定期报告为准。感谢
您的关注！
问题三：董事长您好，商业航天今年是否有布局，和商业航天巨头有没有合作，有没有收购相关的企业？谢谢
回答：尊敬的投资者，您好！公司拥有固体动力领域核心技术与产业积淀，公司持续关注商业航天领域的市场动态和
技术发展趋势，该业务如有实质性进展，将按照信息披露规定予以公告。感谢您的关注！
问题四：领导，你好 1、公司2026年有无融资计划？主要用途是什么？ 2、公司在生产智能化、产品智能化方面有什
么具体的成绩？
回答：尊敬的投资者，您好！公司2026年拟申请不超15亿元综合授信，用于补充日常生产经营流动资金、项目建设资
金及其他合规用途；生产智能化方面建成多条智能产线，持续对关键工序的自动化效率提升；公司紧跟国防科技发展趋势
，在智能化制导弹药研制领域实现新突破。2025年，公司与科研机构O确定了包含多型弹药及引信在内的多个科研项目合
作意向；在某新质新域弹药总装测试项目竞标中获第一名；在无人机载、反无人机制导弹药方面取得重大突破。具体以公
司公告为准。感谢您的关注！
问题五：请问，公司目前与哪些火箭生产企业开展合作，进展如何，谢谢！
回答：尊敬的投资者，您好！公司主营业务聚焦导弹（火箭）固体发动机动力与控制产品及弹药装备的研发、生产与
销售，目前公司与多家导弹（火箭）等行业总体单位合作推进项目，感谢您的关注！
问题六：您好，科技日新月异，百年建军即将到来，借此机会题三个问题：企业最大的压力和国际雷神技术差距在什
么地方？产品国内最大竞争对手是哪家企业？做大做强公司，目前产品国内市场占有率达到多少？
回答：尊敬的投资者，您好！公司最大压力为高端人才储备、研发投入强度及供应链协同；公司持续提升导弹（火箭
）固体发动机及智能控制领域的核心技术、保持小口径防空弹药市场优势向智能化、信息化、无人化等新型的多应用场景
方向拓展。在自身发展同时，积极对标国外及国内航天科技/科工、兵器工业/装备集团等行业优秀企业学习，在部分细分
领域技术达国内或国际先进，形成技术体系完整性、系统集成的综合能力。感谢您的关注！
问题七：请问公司董秘贵公司的产品是否应用于朱雀系列火箭，及其他企业商业航天火箭系列产品？
回答：尊敬的投资者，您好！公司目前与朱雀系列火箭暂无业务合作。感谢您对公司的关注。
问题八：力箭一号今天发射成功，请问下，公司是否参与该型火箭的研制。
回答：尊敬的投资者，您好！公司目前未参与该型火箭研制。感谢您对公司的关注。
问题九：你好，我大致查看了一下公司这些年的业绩增长。2022年净利润1.13亿，同比增长48%。2023年净利润1.41
亿，同比增长27%。2024年净利润1.99亿，同比增长41%。2025年净利润2.47亿，同比增长24%。请问公司领导，未来三年
公司是否有信心保持这种高速增长？未来三年具体的增长幅度，公司是否可以有大致的预期？
回答：尊敬的投资者，您好！公司将持续聚焦主营业务发展和核心技术研发，围绕公司整体工作目标，不断加强能力
建设、保障产品顺利交付，全方位提升公司核心竞争优势，力争以持续、稳定的良好业绩回报投资者。公司管理层践行和
树立正确政绩观，制定长远的发展战略，持续保持公司高质量发展，感谢您对公司的关注。
问题十：您好，公司2025年有外贸订单4.66亿，今年到目前为止还没有披露新的外贸订单。今年国际环境相比去年更
加恶化，中东地区战争阴云密布。请问公司领导，今年在外贸订单这一块，是否会有新的进展？在未来三年外贸订单是否
会有增长？
回答：尊敬的投资者，您好！公司军贸核心产品包括导弹（火箭）固体发动机动力模块、中小口径弹药，同时重点推
广低成本制导火箭弹等武器装备，并开发多场景适配新型智能化弹药和反无人机弹药。公司将持续深化与军贸公司合作，
力争军贸成为持续增长引擎。感谢您的关注！
问题十一：请问董事长，今年军贸订单如何？
回答：尊敬的投资者，您好！公司前期大额订单持续按约履行中；公司正积极对动力模块现有产能进行改造优化，同
时，动力模块扩能项目正按计划建设中，上述能力建设完成后可满足国内列装产品及军贸产品产能增长需求。感谢您的关
注！
问题十二：你好，我想问一下从一季度看今年军贸业务能否高速增长？现在产能利用率多少？民营火箭公司加大了商
业航天的探索，公司在航天领域这块是否参与其中，和哪些公司有合作，今年能否产生利润。谢谢
回答：尊敬的投资者，您好！公司前期大额订单持续按约履行中；公司正积极对动力模块现有产能进行改造优化，同
时，动力模块扩能项目正按计划建设中，上述能力建设完成后可满足国内列装产品及军贸产品产能增长需求。公司持续关
注商业航天领域的市场动态和技术发展趋势，该业务如有实质性进展，将按照信息披露规定予以公告。感谢您的关注！
问题十三：你好，领导，下个月有9000多万的限售股解禁，请问，未来限售股东在解禁后是否会有减持需要？另外，
今年以来有多少机构在公司进行调研？请公司加大宣传，更多的引入机构投资者，我认为目前公司的股价并没有完全体现
出公司的价值。
回答：尊敬的投资者，您好！下月限售股解禁，截至目前未收到相关股东减持计划，如有将按规定予以披露；公司将
持续做好主责主业，保持高质量发展，同时，在合规的前提下，持续加强与投资者充分沟通等措施，让市值匹配公司内在
价值，切实维护股东利益。感谢您的关注！
问题十四：您好，多个周边国家成功试验，请问公司是如何在产品上保持创新和领先的？
回答：尊敬的投资者，您好！公司在产品与技术的发展演进方面，遵循武器装备的“批产一代、研制一代、预研一代
、探索一代”的发展思路，按照“作战需求牵引，技术创新驱动”的策略。按此策略，公司目前开展系列智能弹药装备研
制，弹药装备由常规弹药向智能化、信息化弹药转型。同时，积极开拓“无人装备”“反无装备”及智能化武器系统等新
兴领域，推动前沿技术研究与预研项目论证，构建前瞻性、系统性的技术储备体系。感谢您的关注！
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参与调研机构：1家
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2026-04-30│国科军工(688543)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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问题一：贵公司领导，又是一年交流会，这一年投资者信息狭隘，与投资者之间缺少沟通，行业特性、投资存在盲盒
，借此提问三个问题，一、年报中财报出现销售外需增长喜人，内需销量萎缩，在此问内需己到了需求瓶颈？二，公司八
点一亿投资项目已多年，目前进展如何，是否还在继续办理土地及各种相关手续或者己经开始产生经济效益？三，国家发
展商业航天大产业大蛋糕，公司是否利用自身技术互补、延伸，积极拥抱、设想、规划成立部门积极参与这产业资本运作
，投入、购并、重组扩大产业之中？最后问一下，我们中小投资者是否有平时申请面对面与公司交流机会？
回答：尊敬的投资者，您好！
关于内外销需求：公司外需业务稳步增长，内需短期销量变动主要受国家采购计划及节奏等阶段性因素影响。国内军
工主业长期需求稳固，公司持续优化产品结构、拓展多品类配套市场，重点聚焦武器系统、新一代智能弹药及引信、无人
作战平台、新一代导弹（火箭）先进动力模块与控制产品等领域，构建起多层次、宽领域的技术研发体系，保障经营平稳
发展。
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