价值分析☆ ◇688548 广钢气体 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 4 11 0 0 0 15
1年内 9 18 0 0 0 27
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.12│ 0.24│ 0.24│ 0.25│ 0.34│ 0.44│
│每股净资产(元) │ 2.20│ 2.36│ 4.34│ 4.53│ 4.83│ 5.23│
│净资产收益率% │ 5.53│ 10.09│ 5.58│ 5.42│ 7.03│ 8.30│
│归母净利润(百万元) │ 120.61│ 235.47│ 319.60│ 322.70│ 442.14│ 576.88│
│营业收入(百万元) │ 1177.90│ 1539.75│ 1835.41│ 2242.92│ 2864.54│ 3535.31│
│营业利润(百万元) │ 149.67│ 302.48│ 345.07│ 372.69│ 511.92│ 668.46│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-21 买入 维持 --- 0.18 0.27 0.38 中邮证券
2024-11-04 增持 维持 --- 0.19 0.27 0.39 申万宏源
2024-11-03 增持 维持 --- 0.18 0.25 0.34 中泰证券
2024-08-08 买入 维持 --- 0.27 0.35 0.46 太平洋证券
2024-08-05 增持 维持 12.26 0.25 0.34 0.44 海通证券
2024-08-01 增持 维持 --- 0.24 0.34 0.46 申万宏源
2024-07-31 买入 维持 --- 0.26 0.38 0.51 开源证券
2024-07-31 增持 维持 --- 0.27 0.37 0.48 西部证券
2024-07-31 增持 维持 --- 0.27 0.32 0.39 国海证券
2024-07-31 增持 维持 9.96 --- --- --- 中金公司
2024-06-30 增持 首次 11.46 0.27 0.35 --- 中金公司
2024-06-21 买入 首次 --- 0.26 0.38 0.51 开源证券
2024-06-21 增持 首次 11.37 0.27 0.38 0.49 西部证券
2024-06-11 增持 维持 --- 0.27 0.32 0.39 国海证券
2024-06-03 增持 首次 --- 0.27 0.38 0.44 长城证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-21│广钢气体(688548)稳健成长
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投资建议
我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入21/26/32亿元，分别实现归母净利润2.4/3.5/5.1亿元，当
前股价对应2024-2026年PE分别为54倍、37倍、26倍，维持“买入”评级。
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2024-11-04│广钢气体(688548)氦气价格调整进入尾声，看好电子大宗现场制气业务持续成长
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投资分析意见：氦气价格下调导致业绩承压，现场制气新项目投产后仍有一定爬坡期，我们下调公司氦气
业务增速及毛利率，小幅下调现场制气业务毛利率，下调2024-2026年归母净利润预测为2.46、3.57、5.14亿
元（原值为3.21、4.49、6.08亿元），当前市值对应PE分别为49、34、23X，看好公司电子大宗现场制气业务
模式，随着商业化项目用气量的稳步提升，以及后续新项目招标落地，业绩有望逐步释放，根据Wind一致预期
，可比公司中船特气、华特气体2024年平均PE为54X，维持“增持”评级。
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2024-11-03│广钢气体(688548)2024年三季报点评：电子气体稳步推进，因项目爬坡短期盈利承压
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投资建议：公司为国内电子大宗气体和氦气的内资领军者，在手订单充裕，成长性强。考虑到公司电子大
宗项目陆续投产及下游爬坡进度，以及氦气市场价格波动等因素，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年
归母净利润分别为2.4/3.3/4.5（24/25前值为3.5/4.5）亿元，同比增速分别为-24%/36%/35%，对应当前股价P
E分别为49.4x/36.2x/26.8x，维持“增持”评级。
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2024-08-08│广钢气体(688548)24Q2业绩环比改善，电子大宗项目稳步推进
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盈利预测及投资建议：公司是国内领先的电子大宗气体供应商，氦气供应链体系日趋完善，电子大宗项目
稳步推进。公司拓展电子特气业务布局，不断提升核心竞争力，为电子半导体行业提供更全面的气体产品服务
。随着项目逐步落地，预期公司未来业绩将会稳步增长。我们维持公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利
润分别为3.50亿、4.67亿、6.10亿，对应当前PE分别为29倍、21倍、16倍，给予“买入”评级。
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2024-08-05│广钢气体(688548)短期氦气价格承压，电子大宗业务蓄力成长
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盈利预测与估值
我们预计公司2024-2026年营收分别为20.97/25.80/31.64亿元，归母净利润为3.24/4.50/5.80亿元，对应
EPS为0.25/0.34/0.44元。我们采用PE估值法，参考行业平均水平并考虑到公司在电子大宗气体领域显著的竞
争优势和国产替代属性，给予公司2024年45.0-50.0XPE，我们认为公司的合理市值为146.01-162.24亿元，对
应合理价值区间为11.07-12.30元/股，维持“优于大市”评级。
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2024-08-01│广钢气体(688548)Q2业绩短期承压，看好电子大宗现场制气业务持续成长
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投资分析意见：氦气价格下滑致24H1业绩承压，考虑目前氦气价格已底部持稳，谨慎考虑新项目用气量爬
坡的不确定性，以及电子特气领域研发与投资，下调2024-2026年归母净利润预测为3.21、4.49、6.08亿元（
原值为3.75、5.37、7.37亿元），当前市值对应PE分别为37、26、19X，根据Wind一致预期，可比公司中船特
气、鼎龙股份2024年平均PE为42X，看好公司电子大宗现场制气业务模式，随着商业化项目用气量的稳步提升
，以及新项目陆续招标落地，业绩有望逐步释放，维持“增持”评级。
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2024-07-31│广钢气体(688548)公司信息更新报告：2024Q2业绩环比改善，现场制气项目稳步推进
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2024Q2收入同环比稳步增长，利润环比改善，维持“买入”评级
公司发布2024年半年报，2024H1公司实现营收9.73亿元，同比+8.60%；归母净利润1.36亿元，同比-14.39
%；扣非归母净利润1.31亿元，同比-16.22%。单季度，2024Q2实现营收5.12亿元，同比+6.25%，环比+11.04%
；归母净利润0.69亿元，同比-18.14%，环比+2.19%；扣非归母净利润0.66亿元，同比-19.67%，环比+0.66%；
销售毛利率29.44%，同比-7.41pcts，环比-1.31pcts。公司2024H1利润同比有所下滑，或主要受到氦气价格同
比下行的影响。我们维持公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为3.47/4.99/6.72亿元，当前股价对应P
E为32.9/22.9/17.0倍。我们看好公司现场制气的长期发展，维持“买入”评级。
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2024-07-31│广钢气体(688548)2024年半年报点评：Q2归母净利环比+2.2%，现场制气业务持续推进
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投资建议：公司是国产电子大宗气体领军者，打通国产替代之路。我们预计公司24-26年归母净利为3.53/
4.93/6.39亿元，对应PE33.3/23.8/18.4x，维持“增持”评级。
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2024-07-31│广钢气体(688548)2024年中报点评：存量项目陆续商业化，通用工业领域获新突破
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盈利预测和投资评级：公司围绕氦气供应链形成了自主可控的技术能力，成为进入全球氦气供应链的第一
家内资气体公司，壁垒较高；我们看好公司长期后续发展，预期2024/2025/2026年收入为22.39/27.03/33.12
亿元，归母净利润为3.54/4.25/5.11亿元，对应PE分别为32/27/22倍；维持“增持”评级。
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2024-07-31│广钢气体(688548)利润率下滑、1H24净利润同比-14.4%，看好公司持续发力电子大宗气体业务
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盈利预测与估值
主营产品氦气、氮气价格下跌，我们下调2024年盈利预测15%至3.01亿元，并基本维持2025年4.63亿元盈
利预测不变。当前股价对应2024/2025年P/E分别为38/25x。下调目标价13%至10.0元，目标价对应2024/2025年
44/29xP/E，较当前股价有15%的上行空间，维持“跑赢行业”评级。
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2024-06-30│广钢气体(688548)领先的电子大宗气体供应商，助力智造中国芯、点亮中国屏
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盈利预测与估值
我们预计公司2024-25年EPS分别为0.27元、0.35元，CAGR为20%，当前股价对应2024/2025年34/26倍P/E。
参考可比公司，考虑到广钢是电子大宗气体稀缺标的、客户认证领先、新中标项目优势突出，我们认为应当给
予公司一定估值溢价。我们给予公司目标价11.5元，26%上涨空间，对应2024/25年43/33倍P/E，首次覆盖给予
“跑赢行业”评级。
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2024-06-21│广钢气体(688548)公司首次覆盖报告：国内电子大宗龙头企业，加速推进国产替代
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国内领先的电子大宗气体综合供应商，首次覆盖给予“买入”评级
公司是国内电子大宗气体头部企业，现场制气中标订单全国领先。在电子大宗气体领域，公司已与林德气
体、液化空气、空气化工三大外资气体公司形成了“1+3”的竞争格局，有望充分受益于电子大宗气体的国产
替代。同时，公司积极布局氦气资源，加强电子大宗气体的配套能力，综合竞争力进一步加强。我们预测公司
2024-2026年实现归母净利润为3.47/4.99/6.72亿元，当前股价对应PE为37.7/26.2/19.5倍。我们看好公司电
子大宗领先优势，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-06-21│广钢气体(688548)首次覆盖报告：高成长+稳现金流兼具，剑指中国版林德
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【核心结论】公司是国产电子大宗气体领军者，打通国产替代之路，我们看好现场制气业务带来的稳定的
现金流与公司在取得新项目时展现出的强竞争力。我们预计公司24-26年归母净利为3.54/4.96/6.47亿元，结
合相对估值和绝对估值两种方法，取两者平均值，给予24年目标价11.41元，对应PE43x。首次覆盖，给予“增
持”评级。
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2024-06-11│广钢气体(688548)科创板公司深度研究：超高纯制氮工艺与氦气资源打造电子大宗气龙头
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盈利预测和投资评级：公司围绕超高纯制氮及氦气供应链形成了自主可控的技术能力，壁垒较高，未来的
边际改善来自于1）氦气价格触底反弹；2）下游集成电路制造与半导体显示领域需求回暖；3）下游应用场景
扩张。考虑到氦气价格波动较大，我们调整2024/2025/2026年的收入预测为22.39/27.03/33.12亿元，归母净
利润为3.54/4.25/5.11亿元，对应PE分别为37/31/25倍。我们看好公司长期后续发展，维持“增持”评级。
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2024-06-03│广钢气体(688548)23年业绩稳增，持续巩固电子大宗供应领先地位
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首次覆盖，给予“增持”评级：公司是一家国内领先的电子大宗气体综合服务商，产品涵盖电子大宗气体
的全部六大品种以及主要的通用工业气体品种，广泛应用于集成电路制造、半导体显示、光纤通信等电子半导
体领域以及能源化工、有色金属、机械制造等通用工业领域，具有明确且可观的市场前景。随着工业气体下游
应用领域持续发展，公司有望凭借在电子大宗气体领域的领先优势，实现业绩持续增长。预计公司2024-2026
年归母净利润分别为3.59亿元、5.04亿元、5.80亿元，EPS分别为0.27元、0.38元、0.44元，PE分别为37X、26
X、23X。
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