价值分析☆ ◇688550 瑞联新材 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 6 2 0 0 0 8
1年内 10 2 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 3.42│ 2.51│ 0.97│ 1.30│ 1.70│ 2.15│
│每股净资产(元) │ 40.67│ 30.04│ 21.34│ 18.12│ 19.00│ 20.24│
│净资产收益率% │ 8.40│ 8.34│ 4.56│ 7.19│ 8.97│ 10.62│
│归母净利润(百万元) │ 239.78│ 246.54│ 134.18│ 219.11│ 287.56│ 362.92│
│营业收入(百万元) │ 1525.58│ 1480.38│ 1208.16│ 1550.46│ 1877.97│ 2264.22│
│营业利润(百万元) │ 272.26│ 275.55│ 148.87│ 244.94│ 319.44│ 402.74│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-14 增持 首次 48.3 1.38 1.84 2.40 海通证券
2024-11-08 买入 维持 --- 1.22 1.55 1.96 天风证券
2024-10-30 增持 维持 --- 1.37 1.75 2.13 财通证券
2024-10-29 买入 维持 --- 1.38 1.81 2.31 开源证券
2024-08-18 买入 维持 --- 1.25 1.62 1.95 东北证券
2024-08-16 买入 维持 --- 1.16 1.56 2.02 光大证券
2024-08-16 买入 维持 --- 1.14 1.51 1.92 开源证券
2024-06-07 买入 维持 --- 1.48 1.96 2.49 开源证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-14│瑞联新材(688550)2024Q3净利润实现快速增长，参股出光布局OLED发光材料
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盈利预测与投资评级：我们预计2024-2026年公司EPS分别为1.38、1.84、2.40元。参考同行业可比公司估
值，我们认为合理估值为2024年30-35倍PE，对应合理价值区间为41.40-48.30元，首次覆盖，给予优于大市评
级。
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2024-11-08│瑞联新材(688550)医药恢复贡献增量，显示材料保持增长
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盈利预测：因股权激励费用增加，医药板块收入变化，我们调整公司2024-2026年归母净利润盈利预期至2
.14/2.70/3.42亿元（2024-2025年前值2.39/2.67亿元），维持“买入”评级。
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2024-10-30│瑞联新材(688550)需求向好&降本增效，公司三季度增收增利
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投资建议：公司是国内显示材料重要企业，拥有深厚的技术积累，并逐步拓展至医药CDMO、电子化学品领
域，打造增量。我们预计公司2024-2026年实现营业收入15.32/17.62/20.48亿元，归母净利润2.39/3.05/3.72
亿元，对应PE分别为22.42/17.56/14.42倍，维持“增持”评级。
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2024-10-29│瑞联新材(688550)公司信息更新报告：Q3业绩创历史新高，OLED材料需求回暖，电子化学品放
│量可期
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公司发布2024三季报，实现营收10.93亿元，同比+17.32%；归母净利润1.85亿元，同比+88.98%；扣非净
利润1.74亿元，同比+100.08%。其中Q3实现营收4.00亿元，同比+26.60%、环比+9.50%；归母净利润0.90亿元
，同比+126.27%、环比+47.35%，下游终端消费电子需求持续回暖助力显示材料板块销售额提升，加上公司深
化降本增效带动毛利率提升，Q3单季度业绩创历史新高，我们上调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公
司归母净利润为2.41、3.16、4.03亿元（原值1.99、2.65、3.36），对应EPS为1.38、1.81、2.31元/股，当前
股价对应PE为22.7、17.3、13.6倍。我们看好公司从OLED升华前材料向下游终端材料领域延伸，有序推进医药
中间体、电子化学品产能扩建和客户扩展，成长动力充足，维持“买入”评级。
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2024-08-18│瑞联新材(688550)2024年中报业绩点评：OLED材料业务高增，携手出光谋划产业延伸
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投资建议：我们预计公司2024-26年营业收入为15.5/19.2/21.8亿元，归母净利润为2.18/2.84/3.41亿元
，对应PE分别为17X/13X/11X，维持“买入”评级。
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2024-08-16│瑞联新材(688550)2024年半年报点评：OLED材料出货增长，拟引入国资股东及参股出光电子
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盈利预测、估值与评级：受益于OLED行业景气提升，公司显示材料营收显著增加，带动公司业绩增长。然
而考虑到公司医药业务营收的下滑，我们下调公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测。预计2024-20
26年公司归母净利润分别为2.03（下调21.2%）/2.73（下调16.3%）/3.53亿元。公司为国内OLED升华前材料龙
头，拟引入国资股东，同时拟参股出光电子，将显著增强公司的产业协同，维持公司“买入”评级。
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2024-08-16│瑞联新材(688550)公司信息更新报告：显示材料需求回暖叠加降本增效，2024H1归母净利润同
│比增长63.5%
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显示材料需求回暖叠加降本增效，2024H1归母净利润同比增长63.5%
公司发布2024年中报，实现营收6.93亿元，同比增长12.6%；归母净利润0.95亿元，同比增长63.5%。其中
Q2实现营收3.65亿元，同比增长6.8%、环比增长11.3%；归母净利润0.61亿元，同比增长37.9%、环比增长77.6
%，业绩符合预期。公司拟派发现金红利0.12元/股（含税），合计派发现金红利2,076亿元，加上2024上半年
累计回购9,960亿元，公司2024年半年度分红金额占归母净利润的比例达到126.27%。下游终端消费电子需求持
续回暖助力显示材料板块销售额提升，加上公司深化降本增效，部分显示材料板块毛利较高产品的销售占比提
升，助力公司业绩同环比延续改善，我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为1.99、2.65、3.3
6亿元，对应EPS为1.14、1.51、1.92元/股，当前股价对应PE为18.5、13.9、11.0倍，维持“买入”评级。
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2024-06-07│瑞联新材(688550)公司信息更新报告：增资参股出光电子向OLED终端材料顺利延伸，新一期股
│权激励计划锚定中长期成长
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6月6日，公司公告与出光电子之股东出光日本、出光上海签署《合资协议》，公司拟以自有资金对出光电
子以现金方式增资人民币7,639.84万元，增资完成后公司将持有出光电子20%的股权。考虑相关交易仍在推进
中，暂不考虑对公司经营业绩的影响，我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为1.99、2.65、3
.36亿元，对应EPS为1.48、1.96、2.49元/股，当前股价对应PE为22.2、16.7、13.2倍。我们看好公司从OLED
升华前材料向下游终端材料领域延伸，有序推进产能扩张和客户扩展，维持“买入”评级。
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