价值分析☆ ◇688551 科威尔 更新日期：2024-04-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 5 3 0 0 0 8
6月内 9 6 0 0 0 15
1年内 15 7 0 0 0 22
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.68│ 0.71│ 0.78│ 1.41│ 2.04│ 2.88│
│每股净资产(元) │ 11.51│ 12.10│ 12.82│ 15.26│ 17.15│ 19.89│
│净资产收益率% │ 5.87│ 5.88│ 6.05│ 9.38│ 12.02│ 14.71│
│归母净利润(百万元) │ 54.03│ 56.92│ 62.22│ 116.41│ 168.29│ 237.89│
│营业收入(百万元) │ 162.48│ 247.52│ 375.14│ 536.68│ 766.30│ 1057.83│
│营业利润(百万元) │ 54.93│ 54.55│ 62.63│ 119.26│ 172.66│ 245.84│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-03-05 买入 维持 --- 1.40 2.36 3.54 中邮证券
2024-02-28 增持 首次 60.49 1.39 1.89 2.87 海通证券
2024-02-26 买入 维持 72.4 1.40 1.81 2.41 国泰君安
2024-02-21 买入 首次 --- 1.30 1.89 2.73 中邮证券
2024-01-29 增持 维持 63.6 --- --- --- 中金公司
2024-01-25 买入 维持 --- 1.34 1.77 2.40 民生证券
2024-01-16 增持 首次 --- 1.24 2.07 2.76 德邦证券
2024-01-15 买入 维持 --- 1.40 2.01 2.88 东北证券
2023-12-27 买入 首次 67.17 1.36 1.79 2.40 国泰君安
2023-12-23 增持 首次 63.6 1.34 1.98 2.66 中金公司
2023-12-21 增持 维持 --- 1.56 2.28 3.37 申万宏源
2023-11-05 增持 维持 --- 1.62 2.37 3.49 申万宏源
2023-11-02 买入 维持 --- 1.40 2.15 3.00 中航证券
2023-10-29 买入 维持 --- 1.39 1.81 2.54 民生证券
2023-10-28 买入 维持 --- 1.60 2.35 3.27 国金证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-05│科威尔(688551)2023业绩超预告上限，持续看好测试电源国产替代和氢能景气度提升
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盈利预测
我们预测公司2024-2025年营收分别为8.2/11.4亿元，归母净利润分别为2.0/3.0亿元，对应PE分别为23/1
5倍，维持“买入”评级。
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2024-02-28│科威尔(688551)23年业绩超预告上限，小功率产品蓄势待发
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盈利预测和投资建议：我们预计公司23-25年的归母净利润分别为1.17、1.58、2.40亿元，同比增长87.5%
、35.7%、51.6%。参考可比公司的估值水平，我们给予公司24年30-32倍PE估值，对应合理价值区间为56.71-6
0.49元，给予“优于大市”评级。
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2024-02-26│科威尔(688551)2023年业绩快报点评：业绩略超预期，市场开拓销售规模增加
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投资建议：公司2023年业绩略超预期，公司小功率测试电源市场开拓及产能落地顺利开展，我们调整预测
公司2023-2025年EPS至1.40（+0.04）/1.81（+0.02）/2.41（+0.02）元，参考2024年行业平均35XPE，考虑到
公司与电解槽标准单位的合作持续推进，给予公司2024年40XPE，上调目标价至72.40（+5.23）元，维持增持
评级。
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2024-02-21│科威尔(688551)国内测试电源领先企业，纵向拓展半导体和氢能赛道
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盈利预测与评级
我们预测公司2023-2025年营业收入分别为5.3/7.7/10.8亿元，归母净利润分别为1.1/1.6/2.3亿元，三年
归母净利润CAGR为45.1%，以当前总股本0.84亿股计算的摊薄EPS为1.3/1.9/2.7元/股。公司当前股价对2023-2
025年预测EPS的PE倍数分别为38/26/18倍，参考可比公司估值，并考虑氢能放量，首次覆盖给予“买入”评级
。
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2024-01-29│科威尔(688551)业绩预告符合预期，小功率国产替代、氢能业务有望高增
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我们维持公司2023、2024年净利润预期1.12、1.65亿元，引入2025年净利润预期2.22亿元，当前股价对应
2024/2025年28.6/21.2xP/E，我们维持63.6元目标价与跑赢行业评级，对应2024/2025年32.2/23.9xP/E，较当
前股价有13.0%的上行空间。
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2024-01-25│科威尔(688551)2023年业绩预告点评：23年业绩符合预期，小功率测试电源高速增长
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投资建议：我们预计2023-2025年公司营收为5.34/7.49/10.05亿元，同比增长率为42.4%、40.2%、34.2%
；归母净利润为1.12/1.48/2.01亿元，EPS为每股1.34/1.77/2.40元，对应1月24日收盘价PE为43X/33X/24X。
公司国内测试电源龙头企业，有望受益于下游光伏、新能源车、氢能业务及功率半导体行业的高景气，维持“
推荐”评级。
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2024-01-16│科威尔(688551)下游行业高景气，三大产品线齐头并进
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投资建议与估值：公司作为国产大功率测试电源设备龙头，顺利将产品线拓展至小功率领域，并切入氢能
、IGBT等高景气赛道，业绩有望快速增长。我们预计公司2023年-2025年的营收收入分别为5.39亿元、7.68亿
元、10.62亿元，营收增速分别达到43.6%、42.6%、38.2%；归母净利润分别为1.04亿元、1.73亿元、2.30亿元
，归母净利润增速分别达到66.4%、66.6%、33.4%。首次覆盖，给予“增持”投资评级。
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2024-01-15│科威尔(688551)电源测试优质企业，氢能业务放量在即
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盈利预测：公司小功率电源产品放量在即，氢能检测设备有望充分受益制氢端及应用端双轮驱动，拉动公
司业绩高增。预计公司2023-2025年的营业收入分别为5.16/7.18/10.15亿元，对应归母净利润分别为1.17/1.6
8/2.40亿元，对应的PE分别为39/27/19倍，维持“买入”评级。
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2023-12-27│科威尔(688551)首次覆盖报告：测试设备领先企业，第二增长曲线已成
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投资建议：首次覆盖，给予增持评级。我们预计公司23-25年EPS为1.36/1.79/2.40元，参考2024年行业平
均估值水平在30.02XPE，基于公司氢能业务处于行业前列，伴随电解槽和燃料电池确定性的增量空间，给予25
%溢价，给予目标价67.17元，给予增持评级。
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2023-12-23│科威尔(688551)测试电源龙头发力国产替代，氢能半导体拓空间
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我们预计公司2023~2025年EPS分别为1.34元、1.98、2.66元，CAGR为41%。当前股价对应28.8x2024P/E，
首次覆盖给予跑赢行业评级，采用SOTP估值方法给予63.6元目标价，对应24年32.2xP/E，有11.7%的上行空间
。
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2023-12-21│科威尔(688551)2.5兆瓦PEM电解槽测试系统发货，氢能领域不断拓展
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维持盈利预测，维持“增持”评级。考虑到公司多产品线持续推进，利润率拐点出现，我们维持公司盈利
预测，预测2023-2025年归母净利润分别为1.30/1.90/2.81亿元，当前股价（2023/12/20）对应市盈率分别为3
5/24/16倍，维持“增持”评级。
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2023-11-05│申万宏源-科威尔(688551)收入维持高增，23Q3业绩符合预期-231105
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维持盈利预测，维持“增持”评级。考虑到公司多产品线持续推进，利润率拐点出现，我们维持公司盈利
预测，预测2023-2025年归母净利润分别为1.30/1.90/2.81亿元，当前股价（2023/11/3）对应市盈率分别为28
/19/13倍，维持“增持”评级。
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2023-11-02│中航证券-科威尔(688551)营收高速增长，小功率与氢能板块有望持续放量-231102
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预计公司2023-25年实现营收5.13亿元/7.41亿元9.62亿元，归母净利润1.12亿元/1.73亿元/2.41亿元，当
前股价对应市盈率为32.7X/21.3X/15.2X，维持“买入”评级。
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2023-10-29│科威尔(688551)2023年三季报点评：Q3营收持续增长，多产品线助力业绩增长
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投资建议：我们预计2023-2025年公司营收为5.11/7.34/9.91亿元，同比增长率为36.2%、43.7%、34.9%；
归母净利润为1.11/1.45/2.04亿元，EPS为每股1.39/1.81/2.54元，对应10月27日收盘价PE为34X/26X/19X。公
司国内测试电源龙头企业，有望受益于下游光伏、新能源车、氢能业务及功率半导体行业的高景气，维持“推
荐”评级。
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2023-10-28│科威尔(688551)业绩持续兑现，氢能和小功率双增长
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公司毛利率和净利率双回升叠加产品研发转换落地，业绩逐步进入释放期，燃料电池和制氢端双板块带来
的高增速将成为公司未来重要增长点，2023-2025年归母净利润为1.28/1.88/2.63亿元，对应的EPS分别为1.60
/2.35/3.27元，PE分别为29.73/20.28/14.54倍，维持“买入”评级。
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