研报评级☆ ◇688553 汇宇制药 更新日期：2026-11-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.33│ 0.77│ -0.06│ 0.08│ 0.12│ 0.19│
│每股净资产(元) │ 8.90│ 9.39│ 8.87│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 3.71│ 8.18│ -0.66│ 1.31│ 1.86│ 3.11│
│归母净利润(百万元) │ 139.79│ 325.39│ -24.96│ 49.00│ 71.00│ 120.00│
│营业收入(百万元) │ 927.08│ 1094.38│ 998.14│ 1107.00│ 1283.00│ 1550.00│
│营业利润(百万元) │ 124.37│ 348.43│ -66.22│ 60.00│ 98.00│ 184.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-04 买入 首次 --- 0.08 0.12 0.19 华源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-04│汇宇制药(688553)创新转型持续推进，多款重磅品种临床顺利推进 │华源证券 │买入
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创新转型取得进展，多款FIC创新药临床顺利推进。公司持续投入创新药研发，2021-2024年研发支出合计达13亿元，
2024年研发支出为3.5亿元，占营收比例达到31.6%，2025年增长至34.51%。当前公司在临床阶段已有多款创新药布局，如
三抗管线（CD3/MSLN/PD-L1和PD-1/TIGIT/IL-15）等，进度处于中国临床第一梯队。整体来看，截至2025年底，公司在研
创新药项目13个，包括双靶点小分子项目、三抗/ADC等创新药，未来有望持续打开公司成长空间。
布局下一代肿瘤疗法，三特异性抗体有望打开空间。三特异性抗体因其高靶向性，较低的脱靶毒性，成为PD-(L)1联
合开发策略的主流方向。公司的三抗布局聚焦于协同抗肿瘤效应，核心品种HY-0005（CD3/MSLN/PD-L1三抗）和HY-0007（
PD-1/TIGIT/IL-15三抗）均具备FIC潜力。HY-0007创新性融合IL-15免疫激活功能与双检查点抑制，通过扩增效应细胞并
恢复耗竭的免疫细胞提升抗肿瘤效果，同时降低系统毒性。HY-0007于2024年10月完成I期临床试验的首例受试者给药，且
为中国首个进入临床的免疫激活功能与双检查点抑制三抗药物。HY-0005通过同时靶向CD3募集T细胞、MSLN靶向肿瘤细胞
、PD-L1解除免疫抑制，并于2025年8月完成首例患者给药。HY-0005为国内首个进入临床的CD3/MSLN/PD-L1三特异性抗体
，安全性较高。
多款创新药临床稳步推进，创新体系逐渐成型。除三抗外，公司通过ADC、小分子等平台布局多项创新管线。HY-0001
a（CDCP1ADC）为全球首个进入临床的CDCP1靶向药物，针对胃癌、胰腺癌等高表达肿瘤，临床前显示抗肿瘤效应且安全性
良好；HY-0006（SOS1抑制剂）正联合奥希替尼开展用于靶点驱动基因阳性的晚期非小细胞肺癌临床试验。
积极布局海外高端制剂市场，打造第二收入增长曲线。高端制剂出海将成为公司另一战略目标。2025年，公司在海外
累计已有28个产品获批上市，海外销售业务已覆盖至欧洲、亚洲、大洋洲、北美洲以及非洲等90个国家和地区，较2024年
新增22个国家和地区，为公司国际化战略的全面实现奠定了坚实的基础。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为11.07/12.83/15.50亿元，同比增速分别为10.90%/15.91
%/20.84%，当前股价对应的PE分别为144/101/59倍，PB为1.88倍（以2026年6月3日计）。我们选取恒瑞医药、苑东生物作
为可比公司估值，考虑到公司集采压力有望出清且布局多创新药管线，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：集采产生的相关风险；创新研发风险；市场竞争加剧的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-14│汇宇制药(688553)2026年9月14日投资者关系活动主要内容
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四川汇宇制药股份有限公司于2026年9月14日在上海证券交易所上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com/）举
行投资者关系活动，参与单位名称及人员有现场参观，其他（请文字说明其他活动内容，上市公司接待人员有上海证券交
易所上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com/） 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202609/93376688553.pdf
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参与调研机构：1家
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2026-05-07│汇宇制药(688553)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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1、报告期内驱动业绩增长的核心产品是什么？未来1-3年，新的增长引擎或战略重心在哪里？
答：尊敬的投资者，您好！公司在研优质仿制药项目的重心稳步向更具技术难度、更有市场空间和竞争格局相对温和
的项目进行倾斜。其中，在复杂注射剂研发方面，羧基麦芽糖铁、兰瑞肽、蔗糖铁已进入药品监督管理审评环节，戈舍瑞
林、两性霉素脂质体等多个复杂注射剂产品正有序研发中。注射用紫杉醇（白蛋白结合型）已在9个欧洲国家获得注册批
件；蔗糖铁注射液已经在德国、意大利等欧洲国家和美国正式递交药监局注册申请和正式受理；醋酸兰瑞肽缓释注射液已
在丹麦、德国等欧洲国家正式递交药监局注册申请和正式受理。公司布局的复杂注射剂产品陆续获批后将为公司带来业务
增量。
公司正处于“以仿养创、仿创并重”的发展阶段，未来公司将在创新药、高壁垒仿制药、改良新药等领域进行持续产
出。在创新药上，公司将创新药研发与商业化作为长期发展战略，重点布局肿瘤治疗领域全球范围内同类产品尚未进入临
床研究阶段的品种。公司目前在研项目合计13个。其中HY-0007、HY-0001、HY-0005等多个品种具备成为first-in-class
药物的潜力。感谢您的关注，谢谢！
2、来的分红政策与股本扩张计划是怎样的？在提升股东回报方面（如分红、回购），有何具体考虑？
答：尊敬的投资者，您好！公司十分重视对投资者的合理投资回报。公司2025年度拟以实施权益分派股权登记日登记
的总股本扣除公司回购专用证券账户中的股份为基数分配利润及转增股本，每股分配比例和转增比例：A股每10股派发现
金红利2.000元（含税），以股票溢价发行收入形成的资本公积向全体股东每10股转增4.8股，不送红股（请参考公司于20
26年4月25日在上海证券交易所发布的《2025 年度利润分配及资本公积转增股本方案公告》）。该方案旨在切实回报全体
投资者，该方案尚需提交公司股东会审议通过后方可实施，请以最终权益分派实施公告为准。公司暂时没有资本支出的计
划，账上现金流充足，未来将持续分红。感谢您的关注，谢谢！
3、如何看待当前的毛利率与净利率水平？未来在降本增效、优化成本结构方面有何具体规划？
答：尊敬的投资者，您好！2025 年公司主营业务毛利率79.71%，同比下降3.65个百分点。国家集采降价导致公司毛
利率和净利率在近年来呈现逐年下滑的趋势，但随着海外业务的增长、以及集采业务占比的逐年降低，未来毛利率和净利
率将有所提升。公司将长期在成本管控方面进行优化，使公司的成本在同行业上市公司保持中游水平，进而提升公司产品
的竞争力。感谢您的关注，谢谢！
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