研报评级☆ ◇688553 汇宇制药 更新日期：2026-05-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.33│ 0.77│ -0.06│ 0.04│ 0.07│ 0.11│
│每股净资产(元) │ 8.90│ 9.39│ 8.87│ 8.91│ 8.75│ 8.64│
│净资产收益率% │ 3.71│ 8.18│ -0.66│ 0.50│ 0.80│ 1.30│
│归母净利润(百万元) │ 139.79│ 325.39│ -24.96│ 18.00│ 29.00│ 46.00│
│营业收入(百万元) │ 927.08│ 1094.38│ 998.14│ 1097.00│ 1261.00│ 1514.00│
│营业利润(百万元) │ 124.37│ 348.43│ -66.22│ 18.00│ 33.00│ 61.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-27 买入 维持 --- 0.04 0.07 0.11 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-27│汇宇制药(688553)公司信息更新报告：股权激励分层考核，创新+出海稳步推 │开源证券 │买入
│进 │ │
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股权激励分层考核，创新+出海稳步推进，维持“买入”评级
2025年公司收入9.98亿元（同比-8.79%，以下为同比口径），其中境内收入7.82亿元，境外2.16亿元。2026Q1公司实
现收入2.69亿元（+12.61%，环比+5.0%）。同时，公司发布股权激励计划，针对公司研发体系激励对象，主要考虑研发进
度，触发值为公司创新药或改良新药管线IND不少于1项，且启动3项新的临床试验；针对公司研发体系之外的激励对象，
公司以2025年收入为考核基数，触发值和目标值分别为8%和10%。基于公司持续加大研发投入，我们下调2026-2027年和新
增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为0.18、0.29、0.46亿元（原预测为2.08、2.94亿元），EPS为0.04元、
0.07元和0.11元，当前股价对应PE为473.3、286.0、182.2倍，我们看好公司创新实力，维持“买入”评级。
复杂注射剂步入收获期，境外市场加速扩张公司高端仿制药国际化提速，2025年公司境外收入2.16亿元，其中境外产
品收
入2.08亿元（同比+53.95%）。公司在研改良型新药5项，复杂注射剂的研发步入收获期，紫杉醇(白蛋白结合型)已在
9个欧洲国家获得注册批件；蔗糖铁注射液已经在德国、意大利等欧洲国家和美国正式递交药监局注册申请和正式受理；
兰瑞肽缓释注射液已在丹麦、德国等欧洲国家正式递交药监局注册申请和正式受理；戈舍瑞林、两性霉素脂质体等多个复
杂注射剂产品正有序研发中。
持续加大研发投入，创新管线达成多项里程碑进展
公司持续推进差异化创新药管线，目前13款1类创新药在研。HY-0006项目单药用于治疗晚期实体瘤的临床1期已完成
，目前正开展与奥希替尼联合治疗靶点驱动基因阳性的晚期NSCLC患者；HY-0001临床1期也即将接近尾声；HY-0007项目持
续推进临床1期研究；HY-0005项目用于治疗晚期实体瘤的临床1期试验于2025年8月完成首例受试者给药；改良型新药HY-2
003项目持续推进临床I期研究，临床试验适应症用于改善成人颏下脂肪堆积造成的中至重度轮廓突出。
风险提示：集采降价、业绩扭亏不及预期、股权激励未达标、临床失败等风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-07│汇宇制药(688553)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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1、报告期内驱动业绩增长的核心产品是什么？未来1-3年，新的增长引擎或战略重心在哪里？
答：尊敬的投资者，您好！公司在研优质仿制药项目的重心稳步向更具技术难度、更有市场空间和竞争格局相对温和
的项目进行倾斜。其中，在复杂注射剂研发方面，羧基麦芽糖铁、兰瑞肽、蔗糖铁已进入药品监督管理审评环节，戈舍瑞
林、两性霉素脂质体等多个复杂注射剂产品正有序研发中。注射用紫杉醇（白蛋白结合型）已在9个欧洲国家获得注册批
件；蔗糖铁注射液已经在德国、意大利等欧洲国家和美国正式递交药监局注册申请和正式受理；醋酸兰瑞肽缓释注射液已
在丹麦、德国等欧洲国家正式递交药监局注册申请和正式受理。公司布局的复杂注射剂产品陆续获批后将为公司带来业务
增量。
公司正处于“以仿养创、仿创并重”的发展阶段，未来公司将在创新药、高壁垒仿制药、改良新药等领域进行持续产
出。在创新药上，公司将创新药研发与商业化作为长期发展战略，重点布局肿瘤治疗领域全球范围内同类产品尚未进入临
床研究阶段的品种。公司目前在研项目合计13个。其中HY-0007、HY-0001、HY-0005等多个品种具备成为first-in-class
药物的潜力。感谢您的关注，谢谢！
2、来的分红政策与股本扩张计划是怎样的？在提升股东回报方面（如分红、回购），有何具体考虑？
答：尊敬的投资者，您好！公司十分重视对投资者的合理投资回报。公司2025年度拟以实施权益分派股权登记日登记
的总股本扣除公司回购专用证券账户中的股份为基数分配利润及转增股本，每股分配比例和转增比例：A股每10股派发现
金红利2.000元（含税），以股票溢价发行收入形成的资本公积向全体股东每10股转增4.8股，不送红股（请参考公司于20
26年4月25日在上海证券交易所发布的《2025 年度利润分配及资本公积转增股本方案公告》）。该方案旨在切实回报全体
投资者，该方案尚需提交公司股东会审议通过后方可实施，请以最终权益分派实施公告为准。公司暂时没有资本支出的计
划，账上现金流充足，未来将持续分红。感谢您的关注，谢谢！
3、如何看待当前的毛利率与净利率水平？未来在降本增效、优化成本结构方面有何具体规划？
答：尊敬的投资者，您好！2025 年公司主营业务毛利率79.71%，同比下降3.65个百分点。国家集采降价导致公司毛
利率和净利率在近年来呈现逐年下滑的趋势，但随着海外业务的增长、以及集采业务占比的逐年降低，未来毛利率和净利
率将有所提升。公司将长期在成本管控方面进行优化，使公司的成本在同行业上市公司保持中游水平，进而提升公司产品
的竞争力。感谢您的关注，谢谢！
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