价值分析☆ ◇688556 高测股份 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 12 3 0 0 0 15
2月内 12 3 0 0 0 15
3月内 12 3 0 0 0 15
6月内 12 3 0 0 0 15
1年内 12 3 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.07│ 3.46│ 4.31│ 3.48│ 4.45│ 5.45│
│每股净资产(元) │ 7.13│ 8.53│ 11.62│ 14.67│ 18.42│ 23.09│
│净资产收益率% │ 14.96│ 38.15│ 35.97│ 23.92│ 24.34│ 23.85│
│归母净利润(百万元) │ 172.69│ 788.61│ 1461.12│ 1169.25│ 1505.63│ 1845.90│
│营业收入(百万元) │ 1566.60│ 3570.56│ 6183.89│ 7717.92│ 9796.10│ 11787.61│
│营业利润(百万元) │ 211.65│ 898.57│ 1684.49│ 1362.39│ 1736.60│ 2120.23│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-07 增持 首次 --- 2.99 3.87 4.75 中邮证券
2024-04-07 买入 维持 --- 4.12 4.93 5.82 华安证券
2024-04-05 买入 维持 --- 3.39 4.28 5.36 西南证券
2024-04-01 增持 维持 --- 3.71 4.65 5.62 德邦证券
2024-03-28 买入 维持 --- 3.10 3.90 5.10 浙商证券
2024-03-28 增持 维持 39 --- --- --- 中金公司
2024-03-27 买入 维持 --- 2.89 3.89 4.69 中信建投
2024-03-27 买入 维持 --- 2.86 3.67 4.51 国盛证券
2024-03-27 买入 维持 --- 3.07 4.03 4.99 民生证券
2024-03-27 买入 维持 38.17 4.97 5.84 6.67 国泰君安
2024-03-27 买入 维持 --- 4.51 6.07 7.13 西部证券
2024-03-27 买入 维持 --- 2.93 4.08 4.95 东吴证券
2024-03-27 买入 维持 36.08 4.51 5.40 6.57 华泰证券
2024-03-27 买入 维持 --- 2.88 4.08 5.36 申万宏源
2024-03-26 买入 维持 --- 2.85 3.56 4.74 国金证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-07│高测股份(688556)技术驱动成长，切片领先优势扩大
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我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.13/13.11/16.09亿元，对应2024-26年公司PE分别为10.14
x/7.84x/6.39x，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-04-07│高测股份(688556)全年业绩持续高增，平台化布局韧性展现
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投资建议
我们考虑到硅片环节整体盈利承压，公司切片代工业务盈利性静待修复，出于审慎考虑，我们略为下调公
司盈利预测，预测公司2024-2026年营业收入分别为80.98/102.86/124.31亿元（2024-2025年前值为87.46/108
.96亿元），归母净利润分别为13.96/16.72/19.72亿元（2024-2025年前值为17.88/21.97亿元），以当前总股
本3.39亿股计算的摊薄EPS为4.12/4.93/5.82元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为7/6/5倍
，考虑到公司切割设备及耗材的市占率高，且公司技术闭环优势带来切片代工韧性，及创新业务的业绩弹性，
维持“买入”评级。
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2024-04-05│高测股份(688556)2023年报点评：金刚线盈利持续提升，碳化硅切割值得期待
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盈利预测与投资建议：公司光伏切割设备龙头地位稳固，金刚线产销有望随产能扩张和细线化迭代保持行
业领先，切片业务在细线化、薄片化时代下凸显技术阿尔法。预计公司24/25/26年净利润分别为11.5/14.5/18
.2亿元，维持“买入”评级。
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2024-04-01│高测股份(688556)业绩维持高速增长，产能持续扩张业务持续放量
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盈利预测：考虑到2024年光伏行业需求或有所波动，预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.57、15.7
6、19.04亿元，维持“增持”评级。
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2024-03-28│高测股份(688556)点评报告：期待行业盈利底部向上，迈向光伏+碳化硅切片平台型龙头
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投资建议：看好公司未来切割设备+切割耗材+代工服务未来成长空间
预计公司2024-2026年归母净利润10.4/13.4/17.2亿元，同比变化-29%/+28%/+28%，对应PE11/8/6倍。维
持“买入”评级。
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2024-03-28│高测股份(688556)全年业绩高增，关注公司泛半导体业务发展
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盈利预测与估值
考虑到金刚线盈利能力或下滑，我们下调2024/2025年净利润24%/14%至10.10/14.59亿元。当前股价对应2
024/2025年10.8/7.5倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到行业估值中枢修复，维持39.00元目标价，对应202
4/2025年13.1/9.1倍市盈率，较当前股价有21.0%的上行空间。
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2024-03-27│高测股份(688556)光伏设备系列报告：业绩符合预期，看好技术闭环优势下的α表现
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投资建议：公司设备+耗材+服务齐发力，2023年业绩实现高增；短期受到下游需求减弱影响业绩有所承压
，长期来看仍然看好公司的α能力彰显。我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为76.96、90.95、106.0
3亿元，同比分别增长24.45%、18.19%、16.57%；归母净利润分别为9.80、13.19、15.91亿元，同比分别-32.9
5%、+34.63%、+20.65%，对应PE分别为11.16、8.29、6.87倍，维持“买入”评级。
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2024-03-27│高测股份(688556)下行周期方显龙头韧性，期待盈利触底回升
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投资建议：基于目前光伏行业阶段性、结构性产能过剩，产业链价格以及开工率波动下行，行业利润空间
压缩，我们预计2024年行业将出现产能出清，而高测具备强阿尔法，有望在产能出清后获取更大的份额、盈利
也有望触底回升，因此我们预计2024-2026年公司实现归母净利润9.7、12.5、15.3亿元，对应PE为11、9、7X
。公司是光伏切割领域龙头，金刚线和切片代工规划产能翻倍增长，维持“买入”评级。
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2024-03-27│高测股份(688556)2023年年报点评：业绩符合预期，三大业务齐头并进
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投资建议：预计公司24-26年营收分别为73.56/94.25/111.43亿元，归母净利润分别为10.41/13.67/16.93
亿元，对应PE为11x/8x/6x，公司是硅片切割、设备与耗材领先企业，创新业务有望提供新增量，维持“推荐
”评级。
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2024-03-27│高测股份(688556)2023年年报点评：业绩符合预期，切片产能持续拓展
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投资建议：维持24-25年EPS为4.97/5.84元，新增26年EPS为6.67元，根据行业平均7.68xPE，上调目标价
为38.17（+0.35）元，增持。
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2024-03-27│高测股份(688556)2023年度业绩点评：23年业绩高增，切片代工业务持续放量
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投资建议：我们预计2024/2025/2026年归母净利润为15.28/20.59/24.18亿元，对应2024-2026年PE为7.2/
5.3/4.5x，维持“买入”评级。
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2024-03-27│高测股份(688556)2023年报点评：业绩为预告中枢，看好切片代工长期趋势
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盈利预测与投资评级：考虑到下游需求影响,我们维持公司2024-2025年归母净利润为9.9/13.8亿元，预计
2026年归母净利润为16.8亿元，对应PE为11/8/7倍，维持“买入”评级。
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2024-03-27│高测股份(688556)23年利润高增，产能持续释放
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公司利润高增，订单充沛，切片和金刚线产能持续释放
公司发布2023年年报，受益于公司切割设备订单增长、金刚线及切片代工出货提升，2023年公司实现收入
61.84亿元，同比+73.19%，归母净利润14.61亿元，同比+85.28%，扣非归母净利润14.35亿元，同比+91.32%。
公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.50元（含税），以资本公积向全体股东每10股转增6股。我们预计公
司24-26年归母净利15.30/18.31/22.29亿元，可比公司24年Wind一致预期PE为8倍，给予公司24年8倍PE，目标
价36.08元（前值56.56元），维持“买入”评级。
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2024-03-27│高测股份(688556)收入稳健增长，看好未来盈利改善
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下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到短期业绩受行业剧烈波动影响，我们下调24-25年并新增26年
盈利预测，预计2024-26年归母净利润9.76/13.85/18.16亿元（原24/25年为20.93/26.07亿元）。公司目前股
价（2024/3/26）对应2024-26年PE分别11/8/6X，参考可比公司PE均值15/11/9X。考虑到公司切片能力业内领
先，同时产能规模有序扩张，未来随着行业需求恢复及公司规模效应体现，盈利能力有望恢复，维持买入评级
。
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2024-03-26│高测股份(688556)年报业绩符合预期，技术闭环保障公司竞争优势
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盈利预测、估值与评级
根据我们对公司切割设备订单、金刚线产出及切片代工产能的最新判断，下调公司2024-2025E盈利预测至
9.66（-53%）/12.08（-53%）亿元，新增2026年盈利预测为16.06亿元，对应EPS分别为2.85、3.56、4.74元，
当前股价对应PE分别为11、9、7倍，维持“买入”评级。
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