研报评级☆ ◇688557 兰剑智能 更新日期：2026-10-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.51│ 1.10│ 1.07│ 0.95│ 1.27│ 1.69│
│每股净资产(元) │ 14.95│ 11.43│ 12.02│ 9.36│ 10.54│ 12.10│
│净资产收益率% │ 10.12│ 9.59│ 8.87│ 10.20│ 12.10│ 14.00│
│归母净利润(百万元) │ 110.43│ 112.07│ 109.47│ 142.00│ 189.00│ 251.00│
│营业收入(百万元) │ 975.50│ 1207.68│ 1502.25│ 1914.00│ 2474.00│ 3201.00│
│营业利润(百万元) │ 115.30│ 112.30│ 112.34│ 145.00│ 192.00│ 254.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-20 买入 维持 25.43 0.95 1.27 1.69 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-20│兰剑智能(688557)2026年半年报点评：海外市场高速增长，发布具身智能新品│华创证券 │买入
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事项：
公司发布2026年半年报，实现收入6.51亿元，同比+4.43%；实现归母净利润0.44亿元，同比+6.07%；实现扣非归母净
利润0.39亿元，同比+34.05%。
评论：
26H1收入利润稳健增长，扣非增速亮眼，Q2收入确认受大项目验收节奏影响。公司26Q2实现收入4.45亿元，同比约-0
.1%，实现归母净利润0.41亿元，同比约+2.4%，实现扣非归母净利润0.39亿元，同比约+25.3%。公司项目金额较高、实施
周期较长，大项目的收入确认节奏对单季度收入存在较大影响。26H1公司扣非归母净利润增速（+34.05%）显著快于收入
增速，主要系海外业务毛利率大幅跃升及资产减值损失同比收窄所致，盈利质量持续提升。
海外收入同比大幅增长，毛利率显著跃升，多点突破成效显著。26H1公司实现海外收入1.24亿元，占营业收入比例19
%，同比+119.75%；海外业务毛利率由上年同期的23.40%跃升至46.30%，收入结构进一步优化。公司业务覆盖西班牙、巴
西、匈牙利、捷克、塞尔维亚、阿联酋、埃及、泰国、越南、墨西哥、韩国等多国，亚太、欧洲、东南亚等重点区域均取
得阶段性进展，部分新兴市场实现零的突破；26H1公司落地海外项目总额1.57亿元，同比+12.14%，未来将通过完善海外
渠道布局、推进产品属地化认证、发展本地合作伙伴等方式持续深耕，海外市场空间广阔。
新签订单及在手订单充足，奠定后续业绩基础。2026H1公司新签订单14.89亿元（含已中标暂未签订合同订单）；截
至2026年6月30日，公司在手订单25.30亿元，同比+22.82%，订单储备为后续收入确认奠定坚实基础。分行业看，大消费
、健康医疗/新能源、汽车/高端制造分别实现收入2.76/2.69/1.01亿元，同比分别+13.73%/+3.14%/+5.53%，毛利率分别
为28.88%/25.64%/35.44%，大消费板块增长领先，高端制造毛利率最高。
研发投入持续加大，发布具身智能新品，技术壁垒进一步夯实。26H1公司研发投入7,330.02万元，同比+13.88%，研
发投入占营业收入比例11.26%。2026年6月公司发布物流具身机器人通用大脑BlueBrain与蜘蛛侠All-in-One全域智慧方案
，融合大模型与具身智能技术，采用"快慢双系统"并行架构，可支撑自动装卸、箱式储分、分拨上包等典型场景落地；同
时完成料箱壁虎机器人迭代升级、迭代六向蜘蛛料箱机器人系统、推出锤头鲨3.0装卸车机器人及小件拣选关节机器人等
，进一步完善软硬件一体化产品布局。
投资建议：考虑到公司新签订单节奏以及项目验收周期，我们适当调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别
为1.42/1.89/2.51亿元，考虑可比公司估值，给予公司2027年20倍PE，目标价25.43元，维持“强推”评级。
风险提示：制造业景气下滑致下游资本开支意愿下降；技术被赶超或替代；盈利能力受行业激烈竞争影响而出现下滑
等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-01│兰剑智能(688557)2026年9月1日投资者关系活动主要内容
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1、公司这么优秀，为什么市值一直不理想，五年来公司取得了快速发展，能不能让市值也发展一下。
答：尊敬的投资者，您好！感谢您的认可，公司高度重视市值管理工作，积极运用股权激励、现金分红、回购股份、
投资者活动、信息披露等合法合规方式，持续提升公司价值。公司将结合国内外销售市场的快速增长需求，积极、合理选
择相关的发展策略，以应对业务扩展、技术合作、经营管理的实际需求，快速提升公司国际化业务的综合竞争力。感谢您
的关注！
2、贵司人形机器人和那家人形机器人企业合作的，贵司和北京加速进化公司是否有合作？
答：尊敬的投资者，您好！公司与上述公司无合作，感谢您的关注！
3、贵司的“物流具身机器人通用大脑BlueBrain”可以看成机器人的CPU芯片吗
答：尊敬的投资者，您好！物流具身机器人通用大脑BlueBrain是面向多品类物流机器人打造的智能软件平台，融合
大模型与具身智能技术，采用“快慢双系统”并行架构以及模块化跨本体通用设计，依托公司三十余年行业项目积累、超
级未来工厂机器人自研自制形成的海量场景与设备实战数据，搭载“仿真+真机”协同持续学习机制，具备自主数据采集
、迭代进化能力，可支撑自动装卸、箱式储分、分拨上包等典型物流场景落地，推动机器人由单机自动化向个体智能、群
体协同演进。感谢您的关注！
4、2025年度计提减值和2024年度计提减值还能转回成利润吗？
答：尊敬的投资者，您好！根据企业会计准则，信用减值对应的应收类资产以及存货减值，在满足准则条件下可以转
回形成当期利润。感谢您的关注！
5、公司海外业务增长速度较快，请问公司海外拓展中长期目标占比
答：尊敬的投资者，您好！海外市场是公司重要的战略拓展方向，公司重视海外业务发展，近年来海外业务实现较快
增长。从中长期发展角度，公司致力于稳步提升海外业务收入占比。有关公司海外业务及经营的具体情况，请以公司披露
的公告及定期报告为准。感谢您的提问！
6、智能物流系统集成行业项目周期长、交付节奏受下游行业资本开支波动影响明显。电商、医药、新能源、制造业
物流需求分化，公司如何判断未行业整体需求景气度，哪些下游赛道会成为核心增量市场？
答：尊敬的投资者，您好！随着土地、人工成本持续上行，不仅流通领域，先进制造业出于提升自动化水平、产业链
协同及生产效率的需要，对物流提出更精细、柔性、智能化的要求，智慧物流系统逐步成为智能制造打通物流、数据、信
息流的关键环节，相关需求由柔性向刚性转变，行业景气度持续提升。公司聚焦高端制造、新能源、半导体、医药等领域
，融合具身智能技术，为客户提供“硬件+软件+服务”一体化智能物流解决方案，致力于成为智能物流机器人研发引领者
、全生命周期服务提供商。感谢您的关注！
7、贵司和宇树科技有合作吗
答：尊敬的投资者，您好！请您关注公司公开披露的信息。感谢您的关注！
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参与调研机构：6家
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2026-08-25│兰剑智能(688557)2026年8月25-28日投资者关系活动主要内容
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1、目前公司的订单情况如何？海外市场拓展情况？
答:2026年1-6月公司新增订单14.89亿元（含已中标暂未签订合同订单），其中落地海外项目总额1.57亿元，实现同
比增长12.14%；截至2026年6月30日，公司在手订单25.30亿元，同比增长22.82%。海外业务布局向多区域均衡布局演进，
亚太、欧洲、东南亚等重点区域均取得阶段性进展，部分新兴市场实现零的突破，业务覆盖西班牙、巴西、匈牙利、捷克
、塞尔维亚、阿联酋、埃及、泰国、越南、墨西哥、韩国等多国；公司通过完善海外渠道布局、推进产品属地化认证、发
展本地合作伙伴等方式，逐步扩大品牌影响力与市场覆盖。2026年上半年海外收入1.24亿元，占本期营业收入比例为19%
，海外收入较去年同期增长119.75%，海外业务毛利率由上年同期的23.40%跃升至46.30%，收入结构进一步优化。
2、公司的营收盈利与现股票市值是否匹配？如何做好市值管理？
答：公司高度重视市值管理工作，积极开拓国内外市场，持续提升研发、生产、交付、运营等综合竞争能力，逐渐打
造规模化发展基础，构建科技创新的技术护城河，不断提高公司的投资价值；同时，公司积极运用股权激励、现金分红、
回购股份、投资者关系管理、信息披露等合法合规市值管理工具，持续提升公司价值管理能力。
3、公司2026年半年度的现金流为负，以后会改善吗？项目交付周期一般是多长时间？
答：2026年半年度的经营活动现金净流量为负，主要由于公司销售订单增长主动加大原材料、劳务等采购支出所致，
属于阶段性、战略性投入，旨在为应对持续增加的销售订单储备充足产能与库存，夯实长期增长基础。随着大中型项目的
陆续交付，预计经营活动现金流状况将逐步改善，整体现金流状况稳健向好。按照项目合同的规模和复杂程度，实施周期
不同:一般项目实施周期3-8个月,特大型项目超过12个月。
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参与调研机构：3家
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2026-07-07│兰剑智能(688557)2026年7月7日-9日投资者关系活动主要内容
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1、目前公司的订单情况如何?应用于哪些行业?
答:公司的在手订单充足。工业机器人智能物流系统已应用于半导体、新能源、航空航天、石油化工、汽车、食品饮
料、电子电气、烟草、医药、电商、工程机械等多个行业。公司产品属通用设备,可广泛应用于各行各业。
2、公司的营收盈利与现股票市值是否匹配?如何做好市值管理?
答:公司高度重视市值管理工作,积极开拓国内外市场,持续提升研发、生产、交付、运营等综合竞争能力,逐渐打造规
模化发展基础,构建科技创新的技术护城河,不断提高公司的经营价值;同时,公司积极运用股权激励、现金分红、回购股份
、投资者关系管理、信息披露等合法合规市值管理工具,持续提升公司价值管理能力。
3、公司一季度现金流为负,以后会改善吗?项目交付周期一般是多长时间?
答:一季度的经营活动现金净流量为负,因公司承揽的智能机器人系统具备一定的实施周期,上半年较大部分项目处于
机器人设备生产、发货、实施阶段,下半年进入现场调试、集中交付、回款阶段,公司资金状况将根据项目实施进度持续得
到改善。按照项目合同的规模和复杂程度,实施周期不同:一般项目实施周期3-8个月,特大型项目超过12个月。
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参与调研机构：23家
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2026-07-02│兰剑智能(688557)2026年7月2日投资者关系活动主要内容
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1、公司产品的优势体现在哪些方面？
答：（1）创新产品：推出“蜘蛛侠”（料箱拣选机器人）、“猎豹”（分布式伺服堆垛机）等新品，构建多元化矩
阵。“蜘蛛侠”支持多巷道、立体作业，高柔性、易部署、高效率。（2）卓越性能：运行精准，速度达2m/s，全向移动
、转弯半径小，支持自动避障、3D视觉与自主学习，智能适配托盘。（3）先进技术：自研分布式直流伺服输送系统，节
能显著，达“国际先进”水平。（4）广域市场：覆盖国内多行业头部客户，并快速进入日本、德国、美国、西班牙、新
加坡等海外市场，应用前景广阔。
2、公司积极拓展海外市场的具体驱动因素是什么？
答：主要驱动因素如下：一是出海战略落地，一方面伴随核心客户“出海”，另一方面直接面向海外客户，成功签约
南非、西班牙、塞尔维亚、捷克以及东南亚项目，培育新的增长极，从而实现海外业务的快速起步和规模化。二是公司拥
有强大的技术与产品能力，凭借自身技术与方案能力参与国际竞争，为市场开拓提供根本保障。
3、请问公司在具身智能技术领域储备如何？
答：公司长期围绕主业推进智能化、自动化升级，已规模化落地全系列移动机器人、仓储机器人、穿梭机器人、装卸
机器人、3D视觉、集群调度系统，自研BlueBrain具身机器人通用大脑，沉淀完整具身智能底层软硬件技术。公司联合高
校开展具身智能机器人场景试点研发，聚焦作业场景应用。
4、公司物流具身机器人通用大脑BlueBrain、蜘蛛侠All-in-One全域智慧解决方案，应用到哪些行业？服务于哪些客
户？
答：公司产品具备通用性，业务覆盖20多个行业，BlueBrain机器人通用大脑已经逐渐应用于的各类核心工业机器人
产品。公司工业机器人产品应用范围包括但不限于汽车、新能源、航空航天、烟草、医药、电子商务、规模零售、石油化
工、食品饮料、图书、鞋服、电子通讯、电力、印刷、建材、冷链等多个行业，主要客户包括比亚迪、宁德时代、中国医
药、中航光电、SHEIN、一汽大众、华为、联想集团、中国烟草等各行业头部客户。
5、未来如何在扩大销售规模的同时保持盈利能力？
答：规模发展和最终的盈利是每个企业发展都追求的，只是为了适应不同的发展阶段不同的选择，两者并不冲突。在
提高盈利性方面主要采取以下措施：一是推动技术创新，从产品结构创新设计开始，提高性能的同时通过优化结构，控制
成本；二是自主生产，原材料自行采购，从成本端控制原材料的采购；三是优化生产工艺、生产制造流程，提升物资集约
化、精益化管理。
6、公司产能是否足够？是否有扩产计划？
答：目前产能比较充足，关于公司未来发展将结合公司经营发展需求、具身智能应用领域等多种因素，在国内经济发
达区域进行技术、市场布局。
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参与调研机构：1家
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2026-05-27│兰剑智能(688557)2026年5月27日投资者关系活动主要内容
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1、公司的战略规划是什么？
答：（1）技术创新战略：公司以“智能机器人为基、系统方案为核、服务增值为翼”，聚焦制造业、电商、新能源
、冷链、医药、石油化工等核心应用场景，深度融合具身智能技术，布局物流人形机器人研发与应用，为客户提供“硬件
+软件+服务”一体化智能物流解决方案，致力于成为“智能物流机器人研发引领者、全生命周期服务提供商”。（2）全
球化发展战略：公司将加大对具有国际项目经验的复合型人才的培养和引进，形成具备核心竞争力的全球化市场营销和服
务团队，参与国际行业展会，提升品牌国际知名度，逐步拓展全球市场布局，将“兰剑智能”打造成为机器人智慧物流系
统行业的国际品牌，实现全球化发展战略目标。兰剑智能科技股份有限公司投资者关系活动记录表2（3）可持续发展战略
：践行“双碳”目标，研发生产绿色节能型智能物流机器人，降低设备能耗；优化物流系统解决方案，帮助客户实现物流
环节的节能降耗、减少碳排放。
2、目前公司的订单情况如何？应用于哪些行业？
答：公司的在手订单充足。工业机器人智能物流系统已应用于半导体、新能源、航空航天、石油化工、汽车、食品饮
料、电子电气、烟草、医药、电商、工程机械等多个行业。公司产品属通用设备，可广泛应用于各行各业。
3、公司积极拓展海外市场的具体驱动因素是什么？
答：主要驱动因素如下：一是出海战略落地，一方面伴随核心客户“出海”，另一方面直接面向海外客户，成功签约
南非、西班牙、塞尔维亚、捷克以及东南亚项目，培育新的增长极，从而实现海外业务的快速起步和规模化。二是公司拥
有强大的技术与产品能力，凭借自身技术与方案能力参与国际竞争，为市场开拓提供根本保障。
4、公司作为非标自动化厂商，未来如何在扩大销售规模的同时保持盈利能力？
答：规模发展和最终的盈利是每个企业发展都追求的，只是为了适应不同的发展阶段不同的选择，两者并不冲突。在
提高盈利性方面主要采取以下措施：一是推动技术创新，从产品结构创新设计开始，提高性能的同时通过优化结构，控制
成本；二是自主生产，原材料自行采购，从成本端控制原材料的采购；三是优化生产工艺、生产制造流程，提升物资集约
化、精益化管理。
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