研报评级☆ ◇688559 海目星 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.89│ 1.58│ -0.66│ -3.51│ 1.81│ 3.12│
│每股净资产(元) │ 10.11│ 11.50│ 13.08│ 9.94│ 11.60│ 14.60│
│净资产收益率% │ 18.65│ 13.72│ -5.05│ -33.75│ 16.55│ 22.55│
│归母净利润(百万元) │ 380.40│ 321.74│ -163.07│ -868.50│ 447.50│ 773.50│
│营业收入(百万元) │ 4105.42│ 4804.51│ 4524.72│ 4232.00│ 6018.00│ 7457.00│
│营业利润(百万元) │ 398.14│ 292.53│ -200.13│ -985.00│ 529.00│ 897.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-05 买入 维持 --- -3.55 1.66 3.00 浙商证券
2026-01-28 买入 未知 88.22 -3.46 1.95 3.24 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-05│海目星(688559)点评报告：2025Q4扭亏为盈，激光自动化平台多领域、全球化│浙商证券 │买入
│延展促成长 │ │
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2025Q4扭亏为盈，预计2025年归母净利润同比亏损421%-458%
预计2025年实现归母净利润-8.5亿元至-9.1亿元，同比亏损增加；扣非归母净利润-9.2亿元至-9.8亿元。
分季度看，2025年第四季度出现显著拐点：预计实现归母净利润0.03亿元至0.63亿元，较2024年同期（-3.30亿元）
实现扭亏为盈；扣非归母净利润-0.51亿元至0.09亿元，较2024年同期（-3.49亿元）实现大幅减亏。
2025年公司业绩承压主要系：1）受锂电、光伏行业产能过剩影响，行业市场竞争加剧，产品价格持续低迷，叠加成
本管控难度加大，经营承压；2）对交付中的项目开展减值测试，并计提相应减值损失；3）为保障长远发展，持续加大战
略研发投入，积极布局海外市场，费用增加。
锂电下游需求逐步回暖，多领域+全球化战略促激光自动化平台成长
公司已形成横跨锂电、消费电子、光伏、医疗等多赛道的平台型布局。1）锂电领域：公司作为业内首家同时布局“
氧化物+锂金属负极”与“硫化物+硅碳负极”双技术路线的企业，实现向某全球领先的新能源科技企业提供硫化物固态电
池中试线关键设备出货；2）消费电子：完成超宽及智能卷料接带机交付，并持续推进BST空间光系统研发验证。公司同时
拓展汽车电子、通信等行业，提供多工艺激光与自动化解决方案。3）光伏领域：自研TOPCon背面激光减薄设备获批量订
单，BC电池大光斑激光开膜设备量产交付；4）新兴领域：同步拓展激光塑料焊接、3D打印等新业务，以技术前瞻布局构
建差异化优势。
海外拓展：公司海外业务拓展顺利，现已成功跻身海外锂电设备供应商的第一梯队。2025年上半年新签海外订单（含
交付地在海外）18.88亿元，同比激增192.5%，订单占比持续攀升。
2025年随着锂电等下游需求边际回暖，订单端显著改善，2025年上半年新接订单100.85亿元，同比增长约117.5%；截
至2025年6月30日，在手订单达100.85亿元（含税），同比增长46%。
盈利预测与估值
预计2025-2027年公司归母净利润分别约-8.8、4.1、7.4亿元，2026年扭亏为盈，2027年同比增长81%，2026-2027对
应PE35、20X，维持“买入”评级。
风险提示：
1）下游需求复苏不及预期；2）竞争格局恶化；3）新领域、海外拓展不及预期。
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2026-01-28│海目星(688559)25年业绩预告点评：25Q4业绩扭亏，多领域持续发力 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司25年业绩整体承压，25Q4单季度扭亏，盈利拐点已至。公司在手订单充足、非锂电领域持续拓展，未来业绩有望
改善。
投资要点：
受下游行业周期波动影响，公司25年业绩承压，但25Q4单季度扭亏，拐点已至。考虑到公司锂电激光设备国内领先，
在行业复苏及公司在手订单充足的背景下，叠加积极拓展非锂电领域业务，未来有望实现较大的业绩弹性。预计公司25-2
7年收入分别为43.72/60.12/74.82亿元，参考可比公司6.12倍PS估值，同时基于谨慎性原则，给予公司2025年5倍PS，目
标价至88.22元，增持评级。
25年业绩改善，盈利能力持续提升。公司发布25年业绩预告，2025年实归母净利润为-9.1亿元到-8.5亿元；扣非归母
净利润为-9.8亿元到-9.2亿元。逐季来看，公司季度亏损在25Q3收窄，25Q4有望得到扭亏。根据业绩预告推算，25Q4公司
实现归母净利润预计为0.03亿元到0.63亿元。
多重因素拖累25年盈利，锂电回暖助力业绩修复。25年亏损主要原因在于锂电与光伏行业产能过剩导致产品价格持续
承压，叠加成本管控难度上升，主营业务盈利能力下滑；公司基于谨慎性原则对在交付项目计提资产减值损失，直接拖累
当期利润；同时，为布局海外市场与强化战略研发，期间费用持续攀升，短期侵蚀盈利空间。随着锂电市场持续复苏，公
司订单规模同比快速回升，2025年上半年，公司实现新增订单约44.21亿元（含税），同比+117.5%；截至2025年6月30日
在手订单约为100.85亿元（含税），同比+46%。同时叠加交付与验收节奏提速，有望带动业绩修复。
多品类布局保障成长。公司在多领域积极布局：1）光伏领域，公司已经与头部光伏电池组件厂深入研发钙钛矿叠层
电池，该技术将助力光电效率和瓦克比（w/g）持续上升，后续相关电池有望用于低轨卫星及太空算力发电；2）固态电池
领域，公司是全行业首家同时进行“氧化物电解质+锂金属负极”与“硫化物电解质+硅碳负极”双技术路线布局的设备公
司，并且是全行业首家固态电池设备实现商业量产订单签约的公司；3）其他领域，公司在HDI和PCB领域的激光钻孔设备
已获得相应订单，未来有望受益于AI算力行业发展。
风险提示：下游资本开支不及预期；市场竞争加剧；国际环境变化。
【5.机构调研】 暂无数据
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