价值分析☆ ◇688561 奇安信 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 5 2 0 0 0 7
6月内 6 2 0 0 0 8
1年内 12 3 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ -0.81│ 0.08│ 0.10│ 0.25│ 0.43│ 0.66│
│每股净资产(元) │ 14.51│ 14.59│ 14.83│ 15.02│ 15.40│ 15.98│
│净资产收益率% │ -5.61│ 0.57│ 0.71│ 1.59│ 2.82│ 4.17│
│归母净利润(百万元) │ -554.75│ 57.01│ 71.75│ 163.89│ 280.33│ 452.30│
│营业收入(百万元) │ 5809.08│ 6222.79│ 6442.49│ 6702.56│ 7470.56│ 8430.75│
│营业利润(百万元) │ -556.06│ -20.40│ 25.77│ 183.11│ 318.39│ 486.92│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-05 买入 维持 41 0.12 0.34 0.56 华创证券
2024-09-05 增持 调低 --- 0.20 0.43 0.73 中泰证券
2024-09-04 未知 未知 --- 0.18 0.36 0.52 国联证券
2024-09-03 增持 维持 29 --- --- --- 中金公司
2024-09-03 买入 维持 --- 0.41 0.58 0.77 中银证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.22 0.31 0.45 国盛证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.27 0.51 0.88 招商证券
2024-08-30 买入 维持 29.11 0.24 0.37 0.50 华泰证券
2024-08-01 买入 维持 33.41 0.32 0.54 0.88 国泰君安
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-05│奇安信(688561)2024年三季报点评：业绩短期承压，加强现金流管理
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投资建议：考虑公司今年业绩承压，我们调整盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为60.39/70.18/7
8.08亿元（2024-25年原值为90.42/106.76亿元），归母净利润分别为0.82/2.33/3.82亿元（2024-25年原值为
4.04/8.24亿元）。估值方面，结合行业可比公司估值水平，考虑公司作为行业龙头，我们给予公司2025年4倍
PS，对应目标价41元，维持“强推”评级。
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2024-09-05│奇安信(688561)聚焦高质量发展，利润与销售回款均改善
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投资建议：由于经济恢复不及预期，公司战略有所调整，我们下调盈利预测，预计2024-2026年公司收入
为66.43/73.24/82.91亿元（调整前2024-2025年预测值为公司收入103.41/131.53亿元；归母净利润1.37/2.92
/5.00亿元（调整前2024-2025年预测值为4.64/7.71亿元）。公司2024/2025/2026年EPS分别为0.20/0.43/0.73
元（调整前2024-2025预测值为0.68/1.13元）。考虑到公司核心产品线持续领跑行业，给予“增持”评级。
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2024-09-04│奇安信(688561)侧重质量业绩承压，中国电子战略增持
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考虑到下游客户支出承压，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为65.68/70.93/78.10亿元，同比增速
分别为1.95%/7.99%/10.11%，归母净利润分别为1.22/2.48/3.58亿元，同比增速分别为69.40%/103.81%/44.49
%，EPS分别为0.18/0.36/0.52元/股，3年CAGR为70.87%。鉴于公司市场份额继续领跑网络安全市场，建议持续
关注。
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2024-09-03│奇安信-U(688561)聚焦高质量发展，现金流质量改善
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盈利预测与估值
我们看好公司高质量发展战略，维持跑赢行业评级。考虑公司战略性缩减业务，下调2024/25年收入6%/9%
至66.9/72.7亿元，下调净利润45%/58%至1.4/1.7亿元。我们下调目标价36%至29元（基于3/2.7x2024/25eP/S
），当前股价对应2.2/2.0x2024/25eP/S，具备37%上行空间。
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2024-09-03│奇安信-U(688561)经营质量优化，核心产品斩获千万级标杆大单
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估值
预计24-26年归母净利为2.8、4.0和5.3亿元(考虑地方政府和公检法司客户财政预算影响，下修50%-52%)
，EPS为0.41、0.58和0.77元，对应PE分别为56X、39X和29X。公司经营质量进一步优化，行业龙头地位稳固，
维持买入评级。
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2024-09-02│奇安信-U(688561)经营质量优化，销售回款与净利润实现增长
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维持“买入”评级。公司持续优化经营质量，核心产品在业内具备竞争力，并积极探索海外市场。考虑到
网络安全行业下游需求仍处于恢复阶段，我们调整公司2024-2026年营业收入预测为66.30/72.92/79.75亿，归
母净利润预测为1.48/2.12/3.09亿，维持“买入”评级。
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2024-09-01│奇安信(688561)销售回款和净利润双增长，中电子战略增持以深化协同
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维持“强烈推荐”投资评级。公司经营质量持续提升，预计24-26年实现归母净利润1.88/3.46/6.00亿元
。维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-08-30│奇安信(688561)聚焦高质量客户，加强回款管理
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上半年利润减亏，现金流净流出大幅收窄
公司发布2024年半年报，实现营业收入17.83亿元，同比下降28.17%，实现归母净利润-8.2亿元，同比亏
损收窄6.78%。其中，24Q2营业收入10.78亿元，同比下降30.76%，归母净利润-3.4亿元，同比亏损收窄1.87%
。24H1经营性现金流-8.26亿元，23年同期为-13.99亿元。24H1公司销售商品、提供劳务收入为18.38亿元，同
比增长2.48%。我们预计2024-26年收入分别为66.48/73.62/81.55亿元，参考可比公司Wind一致预期平均2.5倍
24PS，考虑公司23年在网安领域收入规模最大，给予公司3倍24PS，目标价29.11元，维持买入评级。
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2024-08-01│奇安信(688561)公司更新报告：中国电子增持，孕育市场新机遇
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维持增持评级，目标价下调至33.41元（-47.32元）。考虑下游政企客户需求的不确定性和较大波动性，
我们预计公司2024-2026年（新增2026）EPS预测为0.32（-0.38）、0.54（-0.47）、0.88元。同时考虑到公司
作为国内网络安全行业龙头、网络安全国家队，在市场拓展上存在较大优势，给予一定估值溢价，给予公司20
24年105倍PE，目标价33.41元/股，维持“增持”评级。
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