价值分析☆ ◇688561 奇安信 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2023-11-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 7 2 0 0 0 9
1年内 26 6 0 0 0 32
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ -0.49│ -0.81│ 0.08│ 0.21│ 0.57│ 0.97│
│每股净资产(元) │ 14.73│ 14.51│ 14.59│ 14.90│ 15.58│ 16.66│
│净资产收益率% │ -3.34│ -5.61│ 0.57│ 1.37│ 3.55│ 5.82│
│归母净利润(百万元) │ -334.37│ -554.75│ 57.01│ 141.67│ 386.40│ 662.82│
│营业收入(百万元) │ 4161.17│ 5809.08│ 6222.79│ 7608.80│ 9392.26│ 11592.24│
│营业利润(百万元) │ -326.29│ -556.06│ -20.40│ 150.43│ 401.07│ 687.11│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2023-11-07 买入 维持 66 0.28 0.59 1.20 华创证券
2023-10-31 买入 维持 66 --- --- --- 中信证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.54 0.80 1.16 开源证券
2023-10-30 买入 维持 --- 0.43 0.68 1.13 中泰证券
2023-10-29 买入 维持 --- 0.41 0.85 1.15 中银证券
2023-10-27 买入 维持 --- 0.13 0.37 0.73 浙商证券
2023-10-26 买入 维持 65.92 0.19 0.37 0.71 华泰证券
2023-10-26 未知 未知 --- -0.61 0.23 0.69 国联证券
2023-10-26 增持 调低 --- 0.29 0.63 0.97 方正证券
2023-10-26 增持 维持 68 --- --- --- 中金公司
2023-10-25 买入 维持 --- 0.41 0.84 1.17 招商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2023-11-07│华创证券-奇安信-U(688561)2023年三季报点评：营收稳健增长，经营效率持续提升-231107
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投资建议：考虑公司第三季度业绩增速放缓，我们调整盈利预测，预计2023-2025年营业收入分别为75.31
/90.42/106.76亿元（2023-24年原值为85.94/114.02亿元），归母净利润分别1.94/4.04/8.24亿元（2023-24
年原值为4.17/8.28亿元）。估值方面，结合行业可比公司估值水平，考虑公司作为行业龙头，我们给予公司2
023年6倍PS，对应目标价66元，维持“强推”评级。
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2023-10-31│中信证券-奇安信(688561)2023年三季报点评：业绩稳健增长，出海业务打开新空间-231031
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盈利预测、估值与评级：结合公司三季报数据，考虑到下游需求恢复还需要一定的时间，调整公司2023-2
5年收入预测至72.51/91.05/113.12亿元（原预测79.21/100.22/125.48亿元）。参考迪普科技、深信服、安恒
信息2024年平均PS估值水平5倍（Wind一致预期），考虑到奇安信作为国内网络安全龙头企业且其核心产品优
势不断强化，给予公司目标市值455亿元（对应2024年5xPS），对应目标价66元，维持“买入”评级。
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2023-10-31│奇安信(688561)公司信息更新报告：费用管控卓有成效，出海大单打开长期空间
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高速发展的创新型网络安全龙头，维持“买入”评级
我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为3.69、5.48、7.98亿元，对应EPS为0.54、0.80、1.16元/股
，当前股价对应PE为86.5、58.2、39.9倍，考虑公司是国内创新型网络安全龙头，维持“买入”评级。
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2023-10-30│奇安信(688561)核心产品线实现快速增长，人效显著提升
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投资建议：我们预计2023-2025年公司收入80.66/103.41/131.53亿元；归母净利润2.92/4.64/7.71亿元。
公司2023/2024/2025年EPS分别为0.43/0.68/1.13元。给予“买入”评级。
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2023-10-29│奇安信-U(688561)中标海外大单，规模优势持续增强
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估值
预计23-25年归母净利为2.8、5.8和7.9亿元，EPS为0.41、0.85和1.15元(考虑公司大模型投入，下修3%-1
5%)，对应PE分别为109X、53X和39X。公司中标海外大单，费用管控能力持续提升，维持买入评级。
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2023-10-27│奇安信(688561)2023三季报点评：控费效果显著，头部客户占比进一步提升
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考虑到公司前三季度收入增速慢于我们此前预期，我们调整此前盈利预测，预计2023-2025年公司营业收
入为71.85、83.74、100.49亿元，归母净利润0.86、2.50、4.97亿元，维持“买入”评级。
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2023-10-26│奇安信(688561)费用管控能力持续增强
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三季度收入短期受宏观环境影响，四季度收入增长有望提速
公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入36.86亿元，同比增长15.50%，实现归母净利润-12.23亿
元，亏损同比扩大8.69%。其中，23Q3营业收入12.04亿元，同比下降1.63%，归母净利润-3.43亿元，亏损同比
扩大59.17%。考虑宏观环境影响，调整盈利预测，预计2023-2025年收入分别为75.35/93.76/116.79亿元（前
值81.24/104.13/131.32亿元），参考可比公司23年Wind一致预期平均3.6倍PS，考虑公司在网安领域收入规模
最大增速最快，给予公司6倍23PS，目标价65.92元（前值83.01元），维持买入评级。
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2023-10-26│奇安信(688561)当期业绩承压，海外业务取得重大突破
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盈利预测、估值与评级：考虑到网络安全行业支出不及预期，我们调整公司2023-25年营收分别为71.94/8
6.90/106.45亿元（原值为81.02/104.11/133.47亿元），对应增速分别为15.60%/20.80%/22.50%，归母净利润
分别为-4.16/1.61/4.76亿元（原值为2.07/4.59/9.99亿元），对应增速分别为-829.46%/138.64%/196.37%，E
PS分别为-0.61/0.23/0.69元/股，3年CAGR约为102.90%。鉴于公司网络安全行业龙头地位稳固，建议保持关注
。
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2023-10-26│奇安信(688561)公司点评报告：持续推进控费降本，关基客户增长显著
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投资建议：考虑到宏观环境影响以及下游需求回暖节奏的不确定性，调整盈利预测，预计2023-2025年营
业收入分别为75.47/91.23/110.07亿元，归母净利润1.98/4.31/6.62亿元，给予“推荐”评级。
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2023-10-26│奇安信-U(688561)关基客户驱动增长，中标大额海外订单
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维持跑赢行业评级。考虑需求恢复节奏不确定性，下调2023/24年收入12.4%/19.3%至74.6/89.8亿元，考
虑费用收窄，维持2023归母净利润基本不变，考虑到2024费用率或有提升，下调2024归母净利润43.6%至6.6亿
元。我们认为公司未来趋势向好，考虑宏观环境波动导致风险偏好下行，下调目标价8.8%至68元，基于6.2/5.
2x2023/24P/S，当前股价对应4.3/3.5x2023/24P/S，具有46%的上行空间。
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2023-10-25│奇安信(688561)盈利能力进一步提升，新签出海标杆项目
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维持“强烈推荐”投资评级。预计23-25年公司营收77.78/96.45/118.64亿元，归母净利润2.84/5.78/8.0
0亿元。公司控费效果显著，军团战略在大客户拓展方面取得显著效果，收入结构持续优化，维持“强烈推荐
”投资评级。
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