价值分析☆ ◇688567 孚能科技 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 1 3 0 0 0 4
6月内 1 4 0 0 0 5
1年内 3 5 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ -0.89│ -0.76│ -1.53│ -0.13│ 0.26│ 0.54│
│每股净资产(元) │ 8.66│ 9.87│ 8.50│ 8.41│ 8.67│ 9.20│
│净资产收益率% │ -10.27│ -7.71│ -17.99│ -1.54│ 2.97│ 5.83│
│归母净利润(百万元) │ -952.72│ -926.99│ -1867.75│ -157.33│ 314.33│ 655.00│
│营业收入(百万元) │ 3500.08│ 11588.10│ 16436.42│ 15822.00│ 20374.00│ 26565.00│
│营业利润(百万元) │ -1119.98│ -1150.01│ -2139.82│ -180.00│ 359.67│ 749.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-12 增持 首次 17.71 -0.32 0.27 0.50 海通证券
2024-11-01 增持 维持 13 --- --- --- 中金公司
2024-08-27 增持 维持 10.5 --- --- --- 中金公司
2024-08-25 买入 维持 --- 0.07 0.26 0.47 民生证券
2024-06-18 增持 维持 13.7 -0.14 0.24 0.64 华创证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-12│孚能科技(688567)公司研究报告：受客户提货节奏影响Q3承压，25年或受益于欧洲市场回暖+
│新产品放量
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盈利预测及投资评级：我们预计公司24-26年归母净利润分别为-3.90/3.33/6.06亿元，对应EPS分别为-0.
32/0.27/0.50元。可比公司2025年PE为30倍，孚能科技处于扭亏为盈的关键时期，未来随着出货量增长，费用
率控制，利润率提升会较为明显，我们给予2025年60-65倍PE估值区间，对应合理价值区间为16.35-17.71元。
首次覆盖，给予“优于大市”投资评级。
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2024-11-01│孚能科技(688567)3Q24业绩低于市场预期，毛利率维持相对平稳
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盈利预测与估值
因电池降价以及下游客户提货节奏放缓，我们下调公司2024年收入预测19.4%至137.0亿元、盈利预测亏损
0.52亿元至亏损3.41亿元；同时，受降价影响、我们下调公司2025年收入预测16.4%至163.9亿元，但考虑到20
25年海外客户需求有望回暖带动盈利回升，以及规模效应释放带来费率改善，我们仍维持2025年3.62亿元盈利
预测不变。因近期市场回暖、板块中枢上移，我们上调2025年目标价23.8%至13元，当前股价/目标价对应2025
年40.6x/43.9xP/E，有7.9%上行空间，维持跑赢行业评级。
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2024-08-27│孚能科技(688567)新产品及海外客户放量，盈利能力逐步改善
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盈利预测与估值
考虑到行业存在竞争加剧价格下滑的风险，我们下调24/25e盈利预测171%/54%至-0.52/3.62亿元。公司当
前交易于31x25eP/E，综合考虑盈利预测调整、以及看好新产品及海外客户放量带动公司业务快速增长，我们
下调目标价30%至10.5元，对应35x25eP/E和13%上行空间，维持跑赢行业评级。
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2024-08-25│孚能科技(688567)2024年半年报点评：盈利能力环比修复，SPS新产品逐步放量
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收168.11、236.96、292.67亿元，同比增速分别为2.3%、41%
、23.5%，归母净利润0.91、3.12、5.78亿元，同比增速分别为104.9%、243.4%、84.9%，对应PE为112、33、1
8倍，考虑到公司储能业务市场地位持续提升，海外布局加速落地，维持“推荐”评级。
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2024-06-18│孚能科技(688567)重大事项点评：赣州超级工厂(年产30Gwh)产品下线
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投资建议：受原材料价格大幅增长，公司盈利能力受到存货的拖累及电池行业的竞争加剧影响，我们下调
2024-2026年归母净利润预测为-1.73/2.98/7.81亿元，当前市值对应PE分别为-80/47/18倍，对应PS分别为0.7
/0.6/0.5倍，参考可比公司估值，给予2024年0.9xPS，对应目标价13.7元，维持“推荐”评级。
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