研报评级☆ ◇688568 中科星图 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 8 2 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.99│ 0.93│ 0.65│ 0.54│ 0.71│ 0.94│
│每股净资产(元) │ 13.10│ 9.73│ 7.07│ 5.20│ 5.67│ 6.27│
│净资产收益率% │ 7.56│ 9.61│ 9.16│ 11.40│ 13.25│ 15.15│
│归母净利润(百万元) │ 242.75│ 342.55│ 351.70│ 438.00│ 572.50│ 754.00│
│营业收入(百万元) │ 1576.74│ 2515.60│ 3257.43│ 4161.50│ 5396.00│ 6902.00│
│营业利润(百万元) │ 285.81│ 442.79│ 515.00│ 646.50│ 865.50│ 1154.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-01 买入 维持 --- 0.54 0.65 0.78 开源证券
2025-11-04 买入 维持 --- 0.54 0.77 1.09 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-01│中科星图(688568)公司信息更新报告：前瞻布局商业航天全产业链 │开源证券 │买入
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深度布局商业航天全产业链，维持“买入”评级
公司围绕商业航天全产业链进行深度布局，覆盖星座建设与运营、航天电子装备制造、航天测运控、卫星应用服务四
大核心环节，我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为4.36、5.25、6.27亿元，EPS为0.54、0.65、0.78元/股，当前
股价对应2025-2027年PE为82.2、68.1、57.1倍，维持“买入”评级。
筹划特色商业卫星星座建设，发展航天电子装备制造
一方面，公司深入论证规划了太空算力星座、太空感知星座、商业气象星座、商业电磁星座等特色商业卫星星座，夯
实地球多圈层数据感知能力。另一方面，面向商业航天电子装备市场，公司研制了“天箭”系列火箭电子系统和“天星”
系列卫星电子系统。其中，围绕运载火箭实时通信的需求，公司开发了“天箭
商业火箭天基通信系统”；围绕商业运载火箭高可靠、低成本需求，公司开发了“天箭-基于环形网络的新一代火箭
测量系统”。同时，公司研制了覆盖卫星测量、控制与通信等领域的“天星”系列产品，可满足大规模商业星座建设需求
。
携手中科曙光，布局太空算力
公司与中科曙光将合作建设开放普惠的太空算网，该算网将构建覆盖“用户（端）-星上（边缘）-天基（云）-地基
（云）”的“天地一体化”协同智能计算架构，以实现算力资源的互联调度与数据实时处理，并接入国家级算力服务平台
，共同推动“太空计算”技术创新与应用落地。
星图测控正式发布“星眼”太空感知星座计划，打造太空交管系统
11月26日，子公司星图测控正式发布“星眼”太空感知星座计划，致力于为太空交通安全管理困局提供创新解决方案
。该计划拟从2026年上半年开始，陆续发射156颗卫星，组成太空感知星座，构建覆盖全球、响应迅速的近地轨道检测网
络，为空间站、飞船、卫星防御太空提供预测碰撞风险、监测太空碎片、辅助太空交通管理。
风险提示：政府财政支出紧张；市场竞争加剧风险；新业务进展不及预期。
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2025-11-04│中科星图(688568)持续加大低空及AI云平台投入，看好公司未来高成长 │申万宏源 │买入
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事件：
公司公布2025Q3业绩报告。公司2025Q1-Q3实现营收22.08亿元，同比增长10.02%，实现归母净利润1.46亿元，同比增
长0.54%；实现扣非归母净利润为0.32亿元，同比减少53.71%。2025Q3实现营收8.60亿元，同比减少4.68%，实现归母净利
润0.68亿元，同比减少16.71%；实现扣非归母净利润为0.55亿元，同比减少15.79%，2025Q3业绩低于市场预期。
点评：
多领域需求持续释放，公司25Q3营收同比维持稳定。根据公司公告，公司25Q3实现营收8.60亿元，同比减少4.68%，
较去年同期维持相对稳定。我们分析认为，报告期内公司第一增长曲线业务持续平稳发展，特种领域、气象海洋、航天测
运控等领域需求持续释放，第二增长曲线线上业务加速增长，叠加公司加大低空经济等新兴领域布局，带动营收稳健增长
。我们预计随着公司持续深化落实集团化、生态化发展战略，叠加第二增长曲线快速增长，核心竞争力持续提升，2025年
收入有望维持高增。
费用率承压影响当期盈利能力，看好全年业绩增长趋势。公司25Q3实现归母净利润0.68亿元，同比降低16.71%，毛利
率较去年同期增加0.34pcts至47.20%，净利率较去年同期降低1.50pcts至12.08%。1）25Q3毛利率较去年同期提升系公司
报告期内高毛利业务占比增加，带动整体毛利率提升；2）净利率较去年同期下滑系报告期内费用率增加，叠加计提大额
减值损失；3）25Q3期间费用率为34.43%，较24Q3增加4.92pcts，系管理费用率及研发费用率较去年同期大幅提升，其中2
5Q3管理费用率较24Q3增加1.05pcts至9.99%，研发费用率较去年同期增加2.63pcts至16.12%。我们认为随着公司持续优化
产品结构，叠加内控能力进一步优化，未来业绩有望保持高质量增长。
AI信息化核心企业，四大看点助力公司高成长。1）公司为国内数字地球国家队，且深耕特种领域，十四五后期国防
信息化有望加速，特种领域需求或超预期；2）公司大力发展数字地球线上业务，打造国内遥感应用生态系统，第二增长
曲线加速成长；3）持续完善产业链布局，未来构建自有卫星星座，助力公司长期发展。4）加大低空经济、AI云平台等新
质生产力方向投入，保障长期发展。
下调2025-2027E年盈利预测并维持“买入”评级。考虑到公司加大低空经济、AI云平台等研发投入，我们下调公司20
25-2027E年归母净利润预测为4.40/6.20/8.81亿元（前值为4.46/6.37/9.15亿元），当前股价对应PE分别为74/52/37倍。
考虑到公司作为国内空天应用领域核心企业，第一增长曲线稳健增长，第二增长曲线业务高速增长，未来业绩有望实现快
速增长，因此维持“买入”评级。
风险提示：低空经济项目落地不及预期；市场竞争加剧风险；订单落地不及预期
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-10│中科星图(688568)2025年11月10日投资者关系活动主要内容
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中科星图股份有限公司于2025年11月10日在价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动举行投资者关系活动
，参与单位名称及人员有线上参与公司2025年第三季度业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有党委书记、副董事长、
总经理：邵宗有，独立董事：尹洪涛，副总经理、财务总监：张亚然，副总经理、董事会秘书：杨宇。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202511/2025111115420351802162865.pdf
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