价值分析☆ ◇688575 亚辉龙 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 4 0 0 0 8
2月内 4 4 0 0 0 8
3月内 12 9 0 0 0 21
6月内 14 10 0 0 0 24
1年内 26 16 0 0 0 42
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.51│ 1.79│ 0.62│ 0.78│ 1.05│ 1.36│
│每股净资产(元) │ 3.77│ 4.26│ 4.51│ 5.09│ 5.90│ 6.96│
│净资产收益率% │ 13.42│ 41.89│ 13.87│ 15.26│ 17.85│ 19.78│
│归母净利润(百万元) │ 204.75│ 1012.39│ 355.01│ 443.66│ 595.05│ 771.68│
│营业收入(百万元) │ 1177.90│ 3980.76│ 2053.10│ 2172.34│ 2727.24│ 3371.41│
│营业利润(百万元) │ 226.84│ 1201.72│ 340.55│ 471.97│ 649.45│ 848.41│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-11 增持 维持 --- 0.66 0.90 1.17 招商证券
2024-11-07 买入 维持 --- 0.66 0.89 1.14 太平洋证券
2024-11-06 增持 首次 23.42 0.67 0.90 1.17 国信证券
2024-11-04 增持 维持 --- 0.63 0.84 1.04 湘财证券
2024-11-03 增持 维持 --- 0.71 0.95 1.25 方正证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.73 0.93 1.19 华福证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.65 0.91 1.23 华安证券
2024-10-29 买入 维持 26.28 0.71 0.94 1.18 华泰证券
2024-09-16 增持 维持 --- 0.84 1.12 1.46 招商证券
2024-09-05 增持 维持 --- 0.86 1.09 1.37 浙商证券
2024-09-04 买入 维持 --- 0.84 1.14 1.50 国联证券
2024-09-04 买入 维持 --- 0.84 1.14 1.46 华源证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.84 1.14 1.45 华福证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.84 1.14 1.45 申万宏源
2024-09-02 买入 维持 --- 0.85 1.16 1.58 华安证券
2024-09-01 增持 维持 25.14 --- --- --- 中金公司
2024-09-01 未知 未知 --- 0.76 1.07 1.45 信达证券
2024-09-01 增持 维持 --- 0.84 1.14 1.49 方正证券
2024-09-01 买入 维持 25.45 0.85 1.14 1.48 国投证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.75 0.98 1.28 财通证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.85 1.14 1.50 银河证券
2024-08-29 买入 维持 24.47 0.84 1.14 1.48 华泰证券
2024-08-09 增持 首次 25.14 0.84 1.13 --- 中金公司
2024-07-22 买入 首次 --- 0.84 1.14 1.46 华源证券
2024-05-27 买入 维持 --- 0.84 1.10 1.42 中信建投
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-11│亚辉龙(688575)Q3业绩短期承压，发光业务增长强劲
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盈利预测与投资建议：考虑国内医疗行业外部因素影响，我们下调公司2024-2026年营业收入分别为21.24
/25.88/31.41亿元，同比增速分别为3%/22%/21%；归母净利润分别为3.76/5.15/6.65亿元，同比增速分别为6%
/37%/29%；对应2024-2026年PE为29/21/16倍，维持“增持”评级。
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2024-11-07│亚辉龙(688575)点评报告：Q3业绩阶段性承压，发光收入仍保持高增长
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盈利预测及投资评级：基于经营策略变化，我们略微下调原有业绩预期，估计公司2024-2026年营业收入
分别为21.17亿/26.02亿/31.24亿元，同比增速分别为3%/23%/20%；归母净利润分别为3.76亿/5.09亿/6.50亿
元，分别增长6%/35%/28%，按照2024年11月6日收盘价对应2024年27倍PE。我们认为公司未来有望保持稳健成
长，维持“买入”评级。
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2024-11-06│亚辉龙(688575)国产化学发光领先品牌，“三重驱动”打造高质量增长引擎
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盈利预测与估值：预计2024-26年营收20.44/25.02/30.78亿元，同比增长-0.5%/22.4%/23.1%；归母净利
润分别为3.81/5.13/6.67亿元，同比增长7.4%/34.5%/30.0%；EPS为0.67/0.90/1.17元，当前股价对应PE约27/
20/16倍。综合绝对估值和相对估值，一年期合理股价为21.23-23.42元，相较当前股价有15.9-27.9%溢价空间
，首次覆盖，给予“优于大市”评级。
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2024-11-04│亚辉龙(688575)业绩端略有承压，非新冠业务表现靓丽
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投资建议
公司前三季度受非新冠业务收入减少影响营收有所下降，但非新冠自产保持较高增速。预计2024-2026年
公司营收分别为20.56/24.87/29.25亿元，归母净利润分别为3.57/4.74/5.88亿元，对应EPS分别为0.63/0.84/
1.04元，维持“增持”评级。
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2024-11-03│亚辉龙(688575)公司点评报告：Q3业绩短期承压，发光业务持续高增长
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营收分别为21.72、27.67、35.16亿元，同比增速分别为5.77%、27.
41%、27.06%，归母净利润分别为4.05、5.39、7.13亿元，同比增速分别为14.04%、33.22%、32.23%，对应当
前股价PE分别为26、19、15倍，维持“推荐”评级。
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2024-11-01│亚辉龙(688575)发光业务维持高增，装机顺利持续优化夯实长期发展
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公司24Q3受行业扰动因素，业绩有所下滑。我们预计公司2024-2026年EPS为0.73/0.93/1.19（前值：0.84
/1.14/1.45元），以2024年10月31日收盘价计算,对应PE为25/19/15倍。亚辉龙是国内化学发光的领先企业，
高增潜力有望持续释放，维持“买入”评级。
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2024-11-01│亚辉龙(688575)三季度短期承压，特色项目和国际化驱动增长
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投资建议：维持“买入”评级
公司2024-2026年营业收入有望实现20.21/23.53/27.04亿元（调整前21.71/27.36/33.76亿元），同比增
长-1.6%/16.5%/14.9%；归母净利润实现3.70/5.20/7.00亿元（调整前4.85/6.60/9.00亿元），同比增长4.2%/
40.6%/34.5%；对应EPS为0.65/0.91/1.23元，对应PE倍数为28/20/15X。公司作为国内稀缺的化学发光创新型I
VD企业，Q3短期承压不影响长期价值判断。维持“买入”评级。
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2024-10-29│亚辉龙(688575)自产收入高速增长，装机持续提速
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立足发光、全线布局的国产IVD龙头，维持“买入”评级
我们下调试剂单产预期并调整费用率预期，预测24-26年归母净利润分别为4.1/5.3/6.7亿元（前值4.8/6.
5/8.4亿元），同比+14.2%/+31.8%/+25.3%，对应EPS0.71/0.94/1.18元。考虑到公司非新冠自产业务高速发展
，国内外均呈现快速突破之势，我们给予公司25年28x倍PE估值（可比公司25年Wind一致预期均值20x），对应
目标价26.28元（前值24.47元）。
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2024-09-16│亚辉龙(688575)自产业务维持高速增长，盈利能力持续提升
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为22.04/27.86/34.91亿元，同比增速分别
为7%/26%/25%；归母净利润分别为4.81/6.36/8.30亿元，同比增速分别为35%/32%/31%；对应2024-2026年PE为
25.2/19.0/14.6倍，维持“增持”评级。
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2024-09-05│亚辉龙(688575)2024半年报点评：发光高增持续，全年兑现可期
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盈利预测与估值：
考虑到亚辉龙有着更为鲜明的产品特色及行之有效的差异化发展路径，随着入院仪器检测项目由特色向常
规项目渗透并放量，公司业绩有望表现出较长时期的高增速。我们预计，2024-2026年公司EPS为0.86、1.09、
1.37元，当前股价对应2024年PE为24.9倍，维持“增持”评级。
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2024-09-04│亚辉龙(688575)业绩表现亮眼，发光业务持续高增
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我们预计公司2024-2026年营业收入分别为21.82/28.24/35.97亿元，同比分别+6.26%/+29.43%/+27.37%；
归母净利润分别为4.80/6.50/8.50亿元，同比增速分别为35.23%/35.48%/30.74%。EPS分别为0.84/1.14/1.50
元/股。基于公司为国内发光五虎之一，自产业务实现快速增长，维持“买入”评级。
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2024-09-04│亚辉龙(688575)发光核心业务高速增长，盈利水平稳步向上
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盈利预测与估值：我们预计2024-2026年公司总营收分别为22.02/27.91/34.69亿元，增速分别为7.27%/26
.72%/24.29%；2024-2026年归母净利润分别为4.80/6.46/8.29亿元，增速分别为35.11%/34.74%/28.29%，当前
股价对应的PE分别为24x、18x、14x。基于公司化学发光试剂项目持续丰富，新增装机量稳步增长，有望带动
试剂增长，维持“买入”评级。
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2024-09-03│亚辉龙(688575)发光业务持续高增，提质增效利润表现亮眼
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公司24Q2延续高增，利润表现亮眼，为全年业绩增长奠定良好基础。我们维持盈利预测，预计公司2024-2
026年归母净利润为4.8/6.5/8.2亿元，以2024年9月2日收盘价计算,对应PE为24/18/14倍。亚辉龙是国内化学
发光的领先企业，高增潜力有望持续释放，维持“买入”评级。
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2024-09-02│亚辉龙(688575)化学发光装机加速，自产业务放量提升盈利能力
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盈利预测与估值：随着行业DRGs、体外诊断试剂集采等政策的陆续执行，我们略下调此前盈利预测，并参
考公司新一期股权激励目标，预计2024-2026年归母净利润为4.80/6.48/8.23亿元（此前预测4.91/6.92/8.29
亿元），当前股价对应2024-2026年EPS分别为0.84/1.14/1.45元。公司特色项目推陈出新+发光集采加速放量+
海外布局不断完善，我们认为公司24年自产业务仍将维持高速增长，维持“买入”评级。
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2024-09-02│亚辉龙(688575)化学发光高速增长，维持股权激励指引
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投资建议：维持“买入”评级
公司2024-2026年营业收入有望实现21.71/27.36/33.76亿元，同比增长5.7%/26.0%/23.4%；归母净利润实
现4.85/6.60/9.00亿元，同比增长36.5%/36.1%/36.4%；对应EPS为0.85/1.16/1.58元，对应PE倍数为23/17/12
X。维持“买入”评级。
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2024-09-01│亚辉龙(688575)1H24业绩符合预期，盈利能力持续提升
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盈利预测与估值
维持2024年和2025年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025年24.2倍/18.0倍市盈率。维持跑赢行业评级
和25.14元目标价，对应29.8倍2024年市盈率和22.3倍2025年市盈率，较当前有23.5%的上行空间。
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2024-09-01│亚辉龙(688575)发光表现亮眼，降本增效助力利润加速增长
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为21.75、27.55、34.75亿元，同比增速分别为5.9%、
26.7%、26.1%，实现归母净利润为4.33、6.11、8.26亿元，同比分别增长21.9%、41.2%、35.2%，对应当前股
价PE分别为27、19、14倍。
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2024-09-01│亚辉龙(688575)公司点评报告：Q2业绩超预期，自产业务引领高增长
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营收分别为22.07、28.42、36.00亿元，同比增速分别为7.48%、28.
78%、26.68%，归母净利润分别为4.80、6.50、8.48亿元，同比增速分别为35.18%、35.36%、30.51%，对应当
前股价PE分别为24、18、14倍，维持“推荐”评级。
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2024-09-01│亚辉龙(688575)化学发光增速亮眼，提质增效成果显著
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投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入分别同比增长12.6%、27.7%、23.3%；归母净利润分别同比
增长35.8%、34.3%、30.0%，成长性突出；维持给予买入-A的投资评级，6个月目标价25.45元，相当于2024年3
0倍的动态市盈率。
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2024-08-30│亚辉龙(688575)化学发光业务稳步提升，装机持续提速
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投资建议：化学发光业务稳步提升，装机持续提速。我们预计公司2024-2026年实现营业收入22.60/27.79
/34.52亿元，归母净利润4.29/5.58/7.28亿元。对应PE分别为25.94/19.94/15.29倍，维持“增持”评级。
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2024-08-30│亚辉龙(688575)2024年中报业绩点评：Q2利润增速亮眼，自产业务保持高速成长
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投资建议:公司是化学发光领域头部企业之一，差异化布局自免等特色项目，市场渗透率快速提升，带动
试剂业务高速增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润为4.82/6.51/8.53亿元,同比增长35.78%/35.14%/30
.86%,EPS分别为0.85/1.14/1.50元，当前股价对应2024-2026年PE23/17/13倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-29│亚辉龙(688575)2Q利润高增长，自产业务增速亮眼
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公司1H24营业收入/归母净利润/扣非归母净利润9.60/1.73/1.61亿元，同比-10.7%/+22.3%/+25.9%；2Q24
营业收入/归母净利润/扣非归母净利润5.29/1.07/1.04亿元，同比+27.4%/+77.5%/+131.6%，利润增速领先收
入增速主因2Q24毛利率同比提升，且销售及研发费用率同比降低较多。我们预计24-26年EPS0.84/1.14/1.48元
。考虑到公司非新冠自产业务高速发展，国内外均呈现快速突破之势，我们给予24年29x的PE估值（可比公司2
4年Wind一致预期均值为21x），对应目标价24.47元，维持“买入”评级。
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2024-08-09│亚辉龙(688575)发光自免诊断领导品牌，差异化竞争加速成长
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盈利预测与估值
我们预计公司2024-2025年EPS分别为0.84元和1.13元，CAGR为34.5%。首次覆盖亚辉龙，我们给予跑赢行
业评级和目标价25.14元，对应29.8/22.3倍2024/2025年市盈率，公司目前交易于23.3/17.4倍的2024/2025年
市盈率，隐含28.0%上行空间。
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2024-07-22│亚辉龙(688575)化学发光新锐崭露头角，特色+常规检测稳步兑现
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盈利预测与估值：我们预计2024-2026年公司总营收分别为22.02/27.91/34.69亿元，增速分别为7.27%/26
.72%/24.29%；2024-2026年归母净利润分别为4.80/6.46/8.29亿元，增速分别为35.11%/34.74%/28.29%。当前
股价对应的PE分别为27x、20x、16x。选取同为化学发光厂家的新产业、安图生物，以及医疗器械龙头迈瑞医
疗作为可比公司。基于公司化学发光试剂项目持续丰富，新增装机量稳步增长，有望带动试剂增长，首次覆盖
，给予“买入”评级。
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2024-05-27│亚辉龙(688575)非新冠自产收入超预期，化学发光业务高速发展
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公司是国内自身免疫诊断试剂的龙头企业，短期来看，公司24Q2起高基数影响基本出清，表观业绩有望迎
来改善，常规业务方面，公司装机量快速提升，有望持续带动试剂销量的增长，常规业务有望继续维持高增长
态势。中长期看，公司海外业务拓展快速推进，同时公司持续加大研发投入，产品矩阵逐步完善，看好公司未
来国际化和平台化潜力。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为21.57、26.86、32.88亿元，同比增速分别
为5.07%、24.52%、22.40%，归母净利润分别为4.75、6.23、8.09亿元，同比增速分别为33.71%、31.35%、29.
79%。以2024年5月25日收盘价计算，2024-2026年PE分别为28、21、16倍，维持“买入”评级。
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