研报评级☆ ◇688580 伟思医疗 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 1 3 0 0 0 4
1年内 4 9 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.37│ 1.99│ 1.06│ 1.39│ 1.66│ 1.94│
│每股净资产(元) │ 22.27│ 23.71│ 16.99│ 17.93│ 18.91│ 20.17│
│净资产收益率% │ 6.14│ 8.38│ 6.27│ 7.80│ 8.83│ 9.73│
│归母净利润(百万元) │ 93.83│ 136.26│ 101.97│ 132.67│ 158.67│ 185.33│
│营业收入(百万元) │ 321.62│ 462.22│ 400.06│ 473.00│ 559.67│ 650.33│
│营业利润(百万元) │ 104.46│ 148.44│ 111.50│ 142.67│ 170.00│ 198.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-25 增持 维持 --- 1.39 1.72 1.92 西部证券
2025-10-26 增持 维持 --- 1.37 1.58 1.88 光大证券
2025-10-24 买入 维持 --- 1.40 1.67 2.01 华安证券
2025-10-24 增持 维持 60 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-25│伟思医疗(688580)跟踪点评：业绩增长稳健，脑机布局持续深化 │西部证券 │增持
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事件：公司2025年前三季度实现营收3.26亿元/+11.58%，归母净利润1.02亿元/+30.68%，扣非归母净利润0.94亿元/+
37.35%；其中25Q3实现营收1.15亿元/+14.87%，归母净利润0.33亿元/+14.99%。
基石业务稳健发展，丰富新兴业务布局。公司聚焦康复为基石业务，发展医美和泌尿为新兴业务，形成多层次业务架
构。2025年前三季度精神康复业务受益于政策支持与市场需求，保持双位数增长；盆底康复依托射频、塑形磁等新品实现
结构升级，前三季度实现个位数增长；神经康复随“NEOFamily”产品家族完善，期待后续放量；医美方面，公司正加快
整合射频、激光、超声等能量源技术，凭借医疗级技术背景切入轻医美市场，预计将贡献确定性强、毛利较高的收入。
重视产品创新，深耕非侵入式脑机接口领域。公司重视产品研发，掌握脑电信号采集、干扰校正、机器学习算法等核
心技术及数十项专利，精心打造“诊断-治疗-康复”全周期闭环神经康复体系，在此基础上，公司系统构建了覆盖“诊断
—治疗—康复”全周期的闭环式神经康复体系，布局四大创新应用方向：（1）MagNeuroOne精神神经调控系统（已获证上
市）；（2）脑机融合认知功能训练系统（在研）；（3）脑机驱动功能性电刺激系统（在研）；（4）脑机协同上下肢主
被动训练系统（在研）。
盈利能力稳健，费用率管控较好。今年前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为18.77%/10.03%/9.74%，同比-7.99
/-1.50/-3.94pcts。
投资建议：我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为1.33/1.65/1.84亿元，分别同比+30.1%/+24.0%/+11.8%
。考虑到公司康复主业表现稳健，新兴业务有望贡献增量，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧导致中低端康复类产品价格战；新品研发及推广不及预期风险。
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2025-10-26│伟思医疗(688580)2025年三季度报告点评：25Q3营收稳步增长，基石新兴业务│光大证券 │增持
│双轮驱动 │ │
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事件：公司发布2025年三季度报告。2025年前三季度，公司实现营业收入3.26亿元，同比增长11.58%；归母净利润1.
02亿元，同比增长30.68%；扣非归母净利润0.94亿元，同比增长37.35%。其中，2025年Q3实现营收1.15亿元，同比增长14
.87%；归母净利润0.33亿元，同比增长14.99%；扣非归母净利润0.30亿元，同比增长21.61%。
点评：25Q3营收稳步增长，经营现金流净额增加：25Q3公司归母净利润同比增长14.99%，扣非归母净利润同比增长21
.61%，主要系公司销售收入增加，期间费用率下降所致。25Q3公司的经营活动产生的现金流量净额同比增长33.74%，主要
系销售商品收到的现金增加所致。25Q3，公司销售费用率为20.94%，同比下降6.80pct；管理费用率为11.14%,同比增加1.
66pct；财务费用率为-0.39%，同比增加0.33pct。
坚持研发创新投入，基石新兴业务双轮驱动：25Q3公司的研发费用0.11亿元，占营业收入的9.76%。2025年下半年，
公司继续加大国内营销投入，聚焦精神、盆底及神经康复三大领域的稳定增长，持续巩固基石业务的核心竞争力。同时，
重点发力医美与泌尿领域，通过产品布局优化与竞争力提升，为中长期成长注入新活力。25年7月，公司发布VisheeNEO物
理因子工作站，进一步完善公司产品条线。
积极布局脑机接口领域，搭建全周期闭环神经康复体系：公司在非侵入式脑机接口领域拥有丰富的产品与技术储备，
涵盖团体生物反馈、多参数生物反馈及新生儿脑电监测等。截至三季度末，公司已获得数十项相关专利，覆盖脑电信号采
集、干扰校正、传输解析、机器学习算法及非侵入式电极等核心技术。基于此，公司积极构建了“诊断—治疗—康复”全
周期的闭环神经康复体系，主要包含四大应用场景：①MagNeuroOne（已取证上市）②脑机版认知功能训练系统（在研）
③脑机版功能性电刺激（在研）④脑机版上下肢主被动训练系统（在研）。
盈利预测、估值与评级：我们维持公司25-27年的归母净利润预测为1.31/1.51/1.80亿元，现价对应25-27年PE为36/3
1/26倍。考虑到公司作为磁电联合康复器械龙头，卡位高成长蓝海赛道，坚持创新驱动，积极拓展康复和医美业务，有望
受益于康复产业高景气和居民消费升级，继续维持“增持”评级。
风险提示：康复科建设放缓；新品研发失败或者市场推广不利；医疗政策风险等。
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2025-10-24│伟思医疗(688580)业绩符合预期，深化脑机领域耕耘 │中金公司 │增持
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3Q25业绩符合市场预期
公司公布1-3Q25业绩：收入3.26亿元（+11.57%YoY），归母净利润1.02亿元（+30.66%YoY），剔除股份支付和所得税
影响后的归母净利润为0.94亿元（+37.36%YoY），符合市场预期。
发展趋势
整体经营表现稳健。根据公告，公司3Q25单季度实现收入1.15亿元（+14.87%YoY），整体表现稳健；公司3Q25单季度
实现归母净利润3282万元（+14.99%YoY），对应利润率28.5%，同比基本稳定。公司坚定“聚焦康复基石业务，拓展新兴
业务”的核心战略，丰富康复产品矩阵，并加深对光电医美及泌尿外科新业务布局，助力收入端及利润端长期维度下的稳
健发展。
深化脑机领域耕耘。考虑到公司基于磁刺激、电刺激及电生理技术的产品技术路径与脑机接口领域产品存在共性，且
以脑电采集为核心技术的无创脑机接口设备的研发和运用亦逐步成为国内重点产业方向，我们预计公司或有望对脑机接口
相应设备的探索建立扎实基础，并结合自身康复产品矩阵逐步打造“诊断-治疗-康复”的闭环神经康复体系。同时，我们
预计公司核心产品MagNeuroOne有望基于脑机融合的精准神经调控系统，实现个体化、靶向化的神经环路干预，并作为公
司在脑机接口领域实现商业化突破的重要产品之一。
盈利预测与估值
我们维持2025/2026年盈利预测1.4/1.6亿元不变。基于DCF估值维持目标价60元不变（WACC7.1%，永续增长率1.0%）
，较收盘价有28%上行空间，维持跑赢行业评级。
风险
产品研发不及预期，终端招采复苏不顺，行业竞争加剧致降价。
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2025-10-24│伟思医疗(688580)2025Q3业绩增长稳健，深化脑机领域布局 │华安证券 │买入
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事件：
公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入3.26亿元，同比增长11.58%；归母净利润1.02亿元，同
比增长30.68%；实现扣非净利润0.94亿元，同比增长37.35%。
分季度来看：2025年单三季度公司实现营业收入1.15亿元，同比增长14.87%，实现归母净利润0.33亿元，同比增长14
.99%；实现扣非归母净利润0.30亿元，同比增长21.61%。
事件点评
2025Q3公司增长稳健，盈利能力保持稳定
2025Q1/Q2/Q3公司营收同比增长9.40%/10.23%/14.87%，归母净利润增速分别为52.71%/29.56%/14.99%，2025Q3公司
收入增速环比继续提升，利润端增速低于收入增速，主要是公司股份支付和所得税同比影响。2025Q1/Q2/Q3公司毛利率约
66.65%/65.62%/68.27%，毛利率水平继续呈现上升态势。
前三季度期间费用整体来看，公司2025年前三季度销售费用率18.77%，同比下降7.99pp；管理费用率10.03%，同比下
降1.50pp；研发费用率9.74%，同比下降3.94pp，各项费用率的下降主要因上年同期包含股份支付费用，剔除该影响后费
用率基本平稳。
公司新产品不断，积极布局脑机接口等前沿领域
公司过去两年对核心品类不断更新迭代，为公司收入增长打下基础，如磁刺激产品线中，MagNeuroONE经颅磁导航机
器人的市场推广与临床导入取得积极进展；电刺激平台则受益于VisheeNEO等新品获证与市场投放；电生理业务凭借在儿
童康复等领域形成的成熟解决方案，继续保持较强的市场竞争力与客户认可度。
在脑机接口等前沿领域，公司则深耕非侵入式脑机接口领域，拥有脑电信号采集、干扰校正、机器学习算法等核心技
术及数十项专利。公司精心打造“诊断-治疗-康复”全周期闭环神经康复体系，涵盖四大创新应用：
（1）MagNeuroOne（已获证上市）：脑机融合的精准神经调控系统，可实现个体化、靶向性的神经环路干预；
（2）脑机版认知功能训练系统（在研）：通过实时脑电解码与反馈，主动重塑受损认知网络，为阿尔茨海默病、脑
外伤等患者提供神经可塑性新路径；
（3）脑机版功能性电刺激系统（在研）：以运动意图驱动电刺激，实现“想动即动”的神经再教育，突破传统被动
康复局限；
（4）脑机版上下肢主被动训练系统（在研）：将患者注意力、运动意图与机器人动作动态耦合，显著提升神经-肌肉
协同重建效率。
投资建议
我们预计公司2025-2027收入有望分别实现4.73亿元、5.61亿元和6.68亿元，同比增速分别达到18.2%、18.6%和19.1%
；预计2025-2027年归母净利润分别实现1.34亿元、1.60亿元和1.92亿元，同比增速分别达到31.8%、19.3%和20.0%。2025
-2027年的EPS分别为1.40元、1.67元和2.01元，对应PE估值分别为33x、28x和23x，维持“买入”评级。
风险提示
新品研发及推广不及预期风险；
市场竞争加剧风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：40家
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2026-01-27│伟思医疗(688580)2026年1月27日-2月2日投资者关系活动主要内容
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南京伟思医疗科技股份有限公司于2026年1月27日在南京市雨花台区宁双路19号9栋公司会议室举行投资者关系活动，
参与单位名称及人员有华泰柏瑞基金，上市公司接待人员有童奕虹（董事会秘书）。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202602/2026020317320461607407985.pdf
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参与调研机构：43家
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2025-12-18│伟思医疗(688580)2025年12月18日-25日投资者关系活动主要内容
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南京伟思医疗科技股份有限公司于2025年12月18日-2025年12月25日/南京市雨花台区宁双路19号9栋公司会议室在上
海浦东香格里拉酒店举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有国泰海通医药、中信建投医药、华安基金、摩根基金、
奇盛基金、万家基金、融通基金，上市公司接待人员有童奕虹（董事会秘书）沈亚鹏（证券事务代表）。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202512/2025122515410061560995983.pdf
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参与调研机构：91家
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2025-10-23│伟思医疗(688580)2025年10月23日-27日投资者关系活动主要内容
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南京伟思医疗科技股份有限公司于2025年10月23日-27日在南京市雨花台区宁双路 19 号 9 栋公司会议室举行投资者
关系活动，参与单位名称及人员有中信建投医药、中泰医药等，上市公司接待人员有仇凯（副总经理、研发负责人），陈
莉莉（副总经理、财务总监），韩传（副总经理、营销负责人），童奕虹（董事会秘书），沈亚鹏（证券事务代表）。
查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202510/2025102814430081895116313.pdf
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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