研报评级☆ ◇688581 安杰思 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 12 5 0 0 0 17
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 3.34│ 3.75│ 3.62│ 3.58│ 4.29│ 5.08│
│每股净资产(元) │ 8.79│ 38.16│ 29.60│ 32.36│ 35.46│ 39.18│
│净资产收益率% │ 37.99│ 9.84│ 12.24│ 10.91│ 12.08│ 13.01│
│归母净利润(百万元) │ 144.96│ 217.24│ 293.39│ 290.42│ 347.91│ 411.61│
│营业收入(百万元) │ 371.11│ 508.75│ 636.63│ 727.93│ 878.99│ 1063.12│
│营业利润(百万元) │ 163.94│ 252.24│ 344.09│ 336.80│ 402.80│ 478.20│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-19 增持 维持 --- 3.40 3.97 4.77 西部证券
2025-11-15 买入 维持 --- 3.75 4.30 5.00 中信建投
2025-11-10 买入 维持 --- 2.98 3.57 4.30 东海证券
2025-11-10 买入 维持 --- 3.82 4.94 5.86 太平洋证券
2025-10-13 买入 维持 --- 3.95 4.67 5.46 中信建投
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-19│安杰思(688581)公司动态点评：研发不断投入，海外合作加强 │西部证券 │增持
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事件：2025年前三季度公司实现收入4.59亿元，同比增加7.51%；归母净利润1.77亿元，同比减少10.35%。单三季度
实现收入1.57亿元，同比减少3.89%；归母净利润0.51亿元，同比减少30.15%，主要系报告期内公司研发费用、管理费用
以及市场投入增加所致。
盈利能力保持韧性，投入加大致净利承压。2025年前三季度毛利率为70.51%，同比下滑1.62pct，受国内政策以及关
税因素等影响。销售费用率同比下降0.80pct至9.01%；由于研发费用、管理费用较上年同期大幅增加，研发费用率、管理
费用率分别增加到12.44%和11.23%。
强化技术研发，筑牢发展根基。公司重视加强研发创新能力，持续增加新产品开发投入，并且增加研发人员薪酬等研
发投入。截至2025年6月30日公司有效授权专利102项，其中发明专利50项，实用新型专利46项，外观设计专利6项，60%以
上专利已经应用于公司相关产品中。公司完善薪酬管理制度，吸引和留住高端技术人才，打造高素质的研发团队，为公司
新产品的开发和新领域的拓展奠定了坚实的人才基础。
深化全球化布局，探索海外本土化经营策略。针对海外市场，公司深化渠道客户管理和新兴市场开拓，产品已经成功
销往六大洲超60多个国家。公司通过数据驱动的市场分析优化产品组合，并与欧洲、亚太地区等主要国家顶尖KOL建立深
度合作，提升在海外市场的影响力和渗透力。
投资建议：预计2025-2027年公司收入7.14、8.53、10.30亿元，同比增长12.2%、19.4%、20.8%；归母净利润2.76、3
.22、3.87亿元，同比增长-6.0%、16.8%、20.1%；维持“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧；研发不及预期；产品质量、贸易摩擦及汇率波动、知识产权泄密等风险
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2025-11-15│安杰思(688581)Q3短期业绩承压，新产品有望助力公司国内份额提升 │中信建投 │买入
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核心观点
公司Q3业绩符合预期，短期业绩承压，主要受到国内集采扩面、DRG/DIP支付改革以及中美关税等多重因素的影响。
展望Q4，预计公司业绩增速短期仍有所承压，主要考虑国内部分地区集采前经销商拿货意愿有所下降，以及中美关税对公
司美国市场的影响。展望明年，公司业绩预测需要考虑国内集采进展、海外市场订单交付和新客户拓展节奏。
事件
公司发布2025年三季报
2025年前三季度，公司实现营收4.59亿元（+7.51%），归母净利润1.77亿元（-10.35%），扣非后归母净利润1.50亿
元（-21.91%），基本每股收益为2.18元/股（-10.92%）。
简评
Q3业绩符合预期，集采、关税等因素对业绩造成扰动
2025年前三季度，公司实现营收4.59亿元（+7.51%），归母净利润1.77亿元（-10.35%），扣非后归母净利润1.50亿
元（-21.91%）；2025Q3实现营收1.57亿元（-3.89%），归母净利润0.51亿元（-30.15%），扣非后归母净利润0.38亿元（
-46.80%），业绩符合此前我们报告中给出的预期。Q3收入同比下滑，主要受到国内集采扩面、DRG/DIP支付改革以及中美
关税等多重因素的影响；净利润下滑幅度大于收入端，主要由于公司毛利率受国内政策以及关税因素等影响有所下降，同
时研发费用及管理费用投入增加。
分地区来看，公司北美市场主要受到关税政策的影响，预计全年北美市场销售收入同比下滑10-20%，公司将积极开拓
北美市场；此外，公司泰国一期工厂预计12月完成对北美客户的发货，后续逐步扩展到海外其他地区，关税影响有望逐步
降低。在欧洲市场，CME被南微医学收购后，Q3开始对公司欧洲地区销售收入产生一定影响，公司将积极开拓欧洲新客户
，预计该影响将逐步消除。在国内市场，受部分地区集采影响，公司产品终端价格存在阶段性下降的压力，但凭借自身产
品成本、质量、创新等优势，在后续集采中有望获得更多的市场份额。
Q4业绩或短期承压，新产品有望助力公司国内份额进一步提升
展望Q4，预计公司业绩增速短期仍有所承压，主要考虑国内部分地区集采前经销商拿货意愿有所下降，以及中美关税
对公司美国市场的影响。展望明年，公司业绩预测需要考虑国内集采进展、海外市场订单交付和新客户拓展节奏。国内市
场短期受止血夹等部分产品集采影响，但公司坚持技术创新和产品差异化的策略，推出可换装止血夹、双极电刀等多个具
有市场竞争力的新产品，有助于增强公司市场竞争力，进一步提升市场份额。此外，公司积极推进复用软镜、光纤多模态
成像（一次性内镜）、内镜辅助治疗机器人、能量平台等多款新产品的研发，未来有望贡献新的增长曲线。
毛利率受国内止血夹集采影响有所下降，利息收入减少导致财务费用率波动较大
2025年前三季度，公司销售毛利率为70.51%，同比下降1.62个百分点，其中国内市场销售毛利率为68.23%（-1.82pct
），主要系国内高毛利产品止血夹受集采影响，销售单价有所下降所致；海外市场销售毛利率为72.82%（-0.18pct），基
本保持稳定。2025Q1-Q3期间费用率为31.10%，同比提升12.03个百分点。其中销售费用率为9.01%，同比下降0.80个百分
点；管理费用率为11.23%，同比提升2.63个百分点，主要由于公司加大了对泰国及欧洲子公司的投入，随着公司经营规模
不断扩大，各项管理成本随之增加；财务费用率为-1.58%，同比提升7.46个百分点，主要系计入财务费用的利息收入减少
所致；研发费用率为12.44%，同比提升2.75个百分点，主要由于公司持续加大对杭安医学各研发管线的投入。2025年前三
季度，公司经营性现金流净额为1.20亿元，同比下降44.76%，主要系研发项目支出增加、销售及管理费用支出增加、利息
收入减少所致。前三季度应收账款周转天数为33.04天，同比减少0.54天；存货周转天数为121.84天，同比增加4.70天，
基本保持稳定。其他财务指标基本正常。
国产内镜诊疗耗材龙头之一，看好公司长期发展空间
短期来看，公司国内市场仍面临集采的不确定性，但公司坚持技术创新和产品差异化的策略，推出可换装止血夹、双
极电刀等多个具有市场竞争力的新产品，有助于增强公司市场竞争力，进一步提升市场份额；同时，公司积极布局国际化
业务，通过产品创新和市场开拓，有望进一步打开海外成长空间，海外收入占比有望持续提升，有助于降低国内集采等行
业政策的冲击。中期来看，公司积极推进复用软镜、光纤多模态成像（一次性内镜）、内镜辅助治疗机器人、能量平台等
产品的研发，未来有望贡献新的增长曲线。长期来看，消化道癌早筛需求庞大，渗透率有望持续提升，公司有望享受国内
早癌筛查需求长期高景气的红利。我们预计2025-2027年公司营收分别为7.02、8.51、10.43亿元，分别同比增长10%、21%
、23%；归母净利润分别为3.04、3.49和4.05亿元，分别同比增长4%、15%和16%。维持“买入”评级。
风险提示
1）市场竞争的风险：传统内镜诊疗耗材行业中，国产公司注册获批产品越来越多，有行业竞争加剧的风险。
2）行业政策变化的风险：止血夹带量采购丢标后导致无法在特定区域销售的风险；集采后产品降价的风险；其他内
镜诊疗耗材全国大范围集采的风险；医疗行业合规要求提升导致产品推广和入院困难的风险；部分国际贸易和国内政策存
在不可预测性，本报告的盈利预测存在达不到的风险。
3）汇率波动的风险：公司外销业务主要采用美元结算，汇兑损益可能对公司经营业绩产生不利影响。
4）知识产权泄密风险：若公司自主知识产权未得到有效保护而受到侵权，或与竞争对手发生知识产权纠纷可能对公
司经营造成不利影响。
5）人才流失风险：若公司无法建立长效人才培养机制，可能面临技术瓶颈无法突破的风险。
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2025-11-10│安杰思(688581)公司简评报告：业绩短期承压，海外积极拓展 │东海证券 │买入
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受多因素影响，公司业绩短期承压。公司2025年前三季度实现营收4.59亿元（同比+7.51%）；归母净利润1.77亿元(
同比-10.35%)；扣非净利润1.50亿元（同比-21.91%）。Q3单季度实现营业收入1.57亿元（同比-3.89%，环比-9.74%）；
归母净利润5098.93万元（同比-30.15%，环比-26.92%）；扣非净利润3808.85万元（同比-46.80%，环比-39.39%）。公司
业绩短期承压，主要受国内集采扩面、DRG/DIP支付改革等政策因素以及中美关税等地缘政治因素影响。公司2025年前三
季度毛利率为70.51%（同比-1.62pct），其中国内业务毛利率为68.23%，同比减少1.82pct，主要受集采降价的影响；海
外业务毛利率为72.82%，同比-0.18pct，预计随着自有品牌渠道的建立，海外业务毛利率水平将有所提升。2025前三季度
公司销售/管理/研发费用率分别为9.01%/11.23%/12.44%（同比-0.80pct/+2.63pct/+2.74pct），管理费用率增长的主要
原因是公司持续对泰国及欧洲子公司投入，经营规模不断扩大，各项管理成本亦随之增加。
国内收入平稳，海外积极拓展。2025年Q1-Q3公司国内业务收入同比基本持平，海外业务收入实现双位数增长。1）国
内业务展现韧性。2025年Q3国内业务面临一定挑战，由于广东、浙江等地集采快速落地，以及地方招标开标减少等因素，
公司国内业务增速有所放缓。在医改纵深推进的背景下，公司保持了稳健的入院节奏，2025年前三季度新增入院数量相较
年初净增加18%左右。2026年为集采快速落地周期，我们预计公司将借助集采开发存量市场，并提升在高等级医院的市场
份额。2）海外业务快速增长，渠道建设不断深化。海外业务方面，北美市场由于关税影响收入同比下降，但南美洲、欧
洲、亚洲等地区均保持双位数增长。公司正加速全球化的产能和渠道布局，泰国生产基地项目稳步推进，建成后将有效优
化产能分布。欧洲重要经销商CME被收购对法国、英国等市场造成短期影响，公司已通过拓展8家新渠道商积极弥补，我们
预计2026年H1可完全覆盖缺口。截至2025年9月末，公司新增海外合作客户30余家，后续公司将通过深化合作、本土招聘
销售人员、海外并购等方式，实现渠道的本土化，以欧洲和北美洲为落脚点渗透周边市场。同时公司坚定推进从ODM向自
有品牌的战略转型，以增强渠道掌控力和长期盈利能力。
研发投入持续增长，积极布局前沿领域。公司正大力投入研发以打造第二增长曲线。公司Q3研发费用同比增长45.65%
，前三季度累计投入5715.57万元（同比+37.94%），重点投向复用软镜、能量平台、手术机器人等创新产品线。从子公司
杭安医学的研发管线来看，复用内镜和能量平台注册进度正常，手术机器人和多模态单光纤一次性内镜项目研发进度略有
滞后。止血夹、活检钳等大批量产品将全面推进自动化流水线生产，以实现持续降本增效。此外，公司已开始布局神经医
学、再生医学等前沿领域，展现了更广阔的长期发展蓝图。
投资建议：公司坚持创新驱动策略，不断推出双极高频等新品占领国内市场，海外市场渠道&产能建设稳步推进。考
虑到集采影响需要时间消化，我们下调公司2025-2027年归母净利润预测，分别为2.42、2.90、3.49亿元（原预测：3.10
、3.87、4.61亿元），对应EPS分别为2.98、3.57、4.30元/股（原预测：3.83、4.78、5.70元/股），对应PE分别为20.72
、17.32、14.37，维持“买入”评级。
风险提示：海外市场开拓不及预期，集采力度超预期风险，产品注册进度不及预期等。
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2025-11-10│安杰思(688581)业绩短期承压，海外市场持续开拓 │太平洋证券 │买入
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事件：近日公司发布2025年第三季度报告：2025年前三季度，公司实现营业收入4.59亿元，同比增长7.51%；归母净
利润1.77亿元，同比下降10.35%；扣非归母净利润1.50亿元，同比下降21.91。
其中，公司第三季度实现营业收入1.57亿元，同比下降3.89%；归母净利润0.51亿元，同比下降30.15%，主要由于公
司研发费用、管理费用增加，并受到终端售价下调的影响；扣非归母净利润0.38亿元，同比下降46.80%。
国内经营彰显韧性，海外投产在即
目前，公司下游经销商库存压力较小。在国内医改纵深推进、核心区域集采不断落地的背景下，公司国内经营展现出
了一定的韧性，2025年1-9月公司新增入院数量相较年初净增加18%左右，临床合作数量总体呈上升趋势。在国家提倡“反
内卷”的背景下，预计未来市场销售端会带来较为积极的影响。广东集采后，公司产品终端价格存在阶段性下降的压力，
公司有望凭借自身产品成本、质量、创新等优势，在广东集采后争取更多的市场份额，并保持集采产品毛利率稳定。
海外受到关税政策的影响，公司全年北美的销售收入预计有10-20%的降幅。现阶段公司积极抓住关税时间窗口，积极
开拓北美市场。泰国工厂投产计划正常略有滞后，公司预计泰国一期工厂12月左右会先行完成对北美客户的发货，后续逐
步扩展到海外其他地区。
研发进度稳步推进，双极有望成为新增长点
目前，子公司杭安医学四大研发管线进度整体符合预期，其中复用软性内镜和能量平台两个项目的注册进度在正常推
进中，内镜辅助治疗机器人以及光纤多模态成像(一次性内镜)正常略有滞后，公司将加快后续研发进度，目标按原研发计
划达成。
公司原有双极系列产品上市后由于专机专用等一系列因素，市场推广受到了一定的影响，公司通过第二代单、双混合
系列产品进一步提升产品创新的竞争力，预计第二代双极产品将于2025年底可以获批注册，并于2026年进入全面市场推广
期。公司现有双极系列产品在海外市场的推广稳步进行中，预计双极系列产品将成为2026年新的业务增长点。
毛利率短暂承压，费用端投入力度加大
2025年前三季度，公司的综合毛利率同比下降1.62pct至70.51%，主要系集采的影响。销售费用率、管理费用率、研
发费用率、财务费用率分别为9.01%、11.23%、12.44%、-1.59%，同比变动幅度分别为-0.80pct、+2.63pct、+2.74pct、+
7.45pct，费用端上升主要系公司加大研发及销售推广力度以及利息波动。
其中，2025年第三季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为71.1
0%、11.11%、12.54%、14.47%、-2.72%、32.50%，分别变动-1.97pct、+2.54pct、+4.76pct、+4.52pct、+2.31pct、-12.
22pct。
盈利预测及投资评级：我们预计，2025-2027年公司营业收入分别为7.79/9.78/11.98亿元，同比增速为22.36%/15.55
%/22.49%；归母净利润分别为3.10/4.01/4.75亿元，同比增速为5.52%/29.49%/18.55%；EPS分别为3.82/4.94/5.86元，当
前股价对应2025-2027年PE为16/13/11倍。维持“买入”评级。
风险提示：集采降价的风险，产品推广不及预期的风险，产品研发不及预期的风险。
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2025-10-13│安杰思(688581)短期业绩承压，新产品有望助力公司国内份额进一步提升 │中信建投 │买入
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核心观点
展望Q3，预计公司业绩增速短期有所承压，主要考虑国内部分地区集采前经销商拿货意愿有所下降，以及中美关税对
公司美国市场的影响。展望下半年，公司业绩预测需要考虑国内集采进展、海外市场订单交付和新客户拓展节奏。国内市
场短期受止血夹等部分产品集采影响，但公司坚持技术创新和产品差异化的策略，推出可换装止血夹、双极电刀等多个具
有市场竞争力的新产品，有助于增强公司市场竞争力，进一步提升市场份额。
事件
公司发布2025年中报
公司2025H1营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为3.02亿元（+14.56%）、1.26亿元（+1.26%）和1.12亿元（-7.
06%），基本每股收益为1.56元/股。
简评
业绩符合预期，北美市场收入下滑主要受中美关税影响
公司2025H1营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为3.02亿元（+14.56%）、1.26亿元（+1.26%）和1.12亿元（-7.
06%），2025Q2营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为1.74亿元（+14.03%）、0.70亿元（-2.65%）和0.63亿元（-12.
35%），业绩符合预期。上半年利润端增速低于收入增速，主要由于毛利率受集采影响有所下降，且利息收入减少导致财
务费用率大幅提升，进而导致利润率有所下降；Q2归母净利润降幅小于扣非归母净利润降幅，主要由于非经常性损益较去
年同期更高。
2025H1主营业务拆分情况:
分产品来看，GI类销售收入为1.90亿元，同比增长10.44%；EMR/ESD类销售收入为0.70亿元，同比增长11.56%；ERCP
诊疗系列销售收入为0.33亿元，同比增长64.96%，主要由于公司推出了创新性的涂层导丝以及一次性旋转型乳头切开刀，
均受到临床的较高评价。
分地区来看，2025H1境内市场销售收入1.37亿元，同比增长10%；境外市场销售收入为1.63亿元，同比增长18%，其中
欧洲销售收入同比增长38.28%，亚洲销售收入同比增长29.05%，南美洲销售收入同比增长58.95%，北美洲销售收入同比下
降9.89%，主要由于中美贸易关税对美国业务产生一定的影响。
国内终端医院覆盖数量持续提升，海外市场持续推进本地化经营策略
截至2025年上半年，公司国内覆盖终端医院数量超2540家，三甲医院覆盖率稳步提升，建立有效合作渠道450家。在
境外市场，公司持续深化渠道客户管理和新兴市场开拓，上半年新增海外合作客户14家，签约的合作客户总数已经达到13
0家。公司持续深化全球化布局，不断探索海外本土化经营策略，荷兰子公司稳定经营，进一步提升了公司在欧洲市场的
客户服务能力和品牌影响力，美国子公司处于运营筹备阶段。泰国生产基地项目投产进度根据公司规划仍在稳步推进中，
公司计划通过二期项目的扩容来推动泰国生产基地项目的成本优化，并考虑将海外中低端标准款耗材集中在泰国基地生产
并出口，进一步提升公司全球化供应链韧性。
下半年业绩或短期承压，新产品有望助力公司国内份额进一步提升
展望Q3，预计公司业绩增速短期有所承压，主要考虑国内部分地区集采前经销商拿货意愿有所下降，以及中美关税对
公司美国市场的影响。展望下半年，公司业绩预测需要考虑国内集采进展、海外市场订单交付和新客户拓展节奏。国内市
场短期受止血夹等部分产品集采影响，但公司坚持技术创新和产品差异化的策略，推出可换装止血夹、双极电刀等多个具
有市场竞争力的新产品，有助于增强公司市场竞争力，进一步提升市场份额。此外，公司积极推进复用软镜、光纤多模态
成像（一次性内镜）、内镜辅助治疗机器人、能量平台等多款新产品的研发，2025年部分产品陆续进入产品注册申报阶段
，未来有望贡献新的增长曲线。
毛利率受国内止血夹集采影响有所下降，利息收入减少导致财务费用率波动较大
2025年上半年，公司销售毛利率为70.21%，同比下降1.35个百分点，主要系国内高毛利产品止血夹受集采影响，销售
单价有所下降所致。2025H1期间费用率为28.86%，同比提升10.90个百分点。其中销售费用率为7.92%，同比下降1.76个百
分点；管理费用率为10.55%，同比提升1.44个百分点，主要系公司业务规模扩大，职工薪酬、折旧摊销等费用增加所致；
财务费用率为-1.00%，同比提升10.52个百分点，主要系计入财务费用的利息收入减少所致；研发费用率为11.39%，同比
提升1.60个百分点，主要系公司持续增加新产品开发投入，研发人员薪酬等投入增加所致。2025H1公司经营性现金流净额
为0.76亿元，同比下降34.90%，主要系利息收入减少和研发人员增长，支付给职工的薪酬增加所致。公司运营效率稳步提
升，上半年应收账款周转天数为32.20天，同比减少7.61天；存货周转天数为114.31天，同比减少1.12天。其他财务指标
基本正常。
国产内镜诊疗耗材龙头之一，看好公司长期发展空间
短期来看，公司国内市场仍面临集采的不确定性，但公司坚持技术创新和产品差异化的策略，推出可换装止血夹、双
极电刀等多个具有市场竞争力的新产品，有助于增强公司市场竞争力，进一步提升市场份额；同时，公司积极布局国际化
业务，通过产品创新和市场开拓，有望进一步打开海外成长空间，海外收入占比有望持续提升，有助于降低国内集采等行
业政策的冲击。中期来看，公司积极推进复用软镜、光纤多模态成像（一次性内镜）、内镜辅助治疗机器人、能量平台等
产品的研发，未来有望贡献新的增长曲线。长期来看，消化道癌早筛需求庞大，渗透率有望持续提升，公司有望享受国内
早癌筛查需求长期高景气的红利。我们预计2025-2027年公司营收分别为7.63、9.36、11.44亿元，分别同比增长20%、23%
、22%；归母净利润分别为3.20、3.78和4.42亿元，分别同比增长9%、18%和17%。维持“买入”评级。
风险提示
1）市场竞争的风险：传统内镜诊疗耗材行业中，国产公司注册获批产品越来越多，有行业竞争加剧的风险。2）行业
政策变化的风险：止血夹带量采购丢标后导致无法在特定区域销售的风险；集采后产品降价的风险；其他内镜诊疗耗材全
国大范围集采的风险；医疗行业合规要求提升导致产品推广和入院困难的风险；外销国家政策变化导致无法在当地销售的
风险；部分国际贸易和国内政策存在不可预测性，本报告的盈利预测存在达不到的风险。3）贸易摩擦及汇率波动的风险
：欧盟成员国和北美为公司目前主要外销市场，国际贸易摩擦可能对公司出口业务造成不利影响；公司外销业务主要采用
美元结算，汇兑损益可能对公司经营业绩产生不利影响。4）知识产权泄密风险：若公司自主知识产权未得到有效保护而
受到侵权，或与竞争对手发生知识产权纠纷可能对公司经营造成不利影响。5）人才流失风险：若公司无法建立长效人才
培养机制，可能面临技术瓶颈无法突破的风险。6）关税风险：美国对华加征关税对公司业绩影响的风险。7）公司国内外
市场面临行业政策和国际贸易政策的影响，存在本报告给出的盈利预测达不到的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-12-16│安杰思(688581)2025年12月16日投资者关系活动主要内容
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Q1：贵公司与竞争对手相比是否具有长期竞争优势？未来的增长主要来源于哪些方面？能否实现员工持股计划确定的
增长目标？
A1：尊敬的投资者您好！公司优势及核心竞争力请参见公司招股书及定期报告，公司将继续保持较高的研发投入，重
点推进以AI临床诊断为核心的产品研发和应用。公司将继续围绕内镜微创诊疗领域进行技术创新，重点发展单光纤成像技
术、辅助治疗机器人和软性内镜、能量平台等新兴技术，从而提升产品的性能和竞争力。针对员工持股计划的增长目标，
公司全体力求提升经营质量，以优异业绩回馈股东信任。感谢您对公司的关注与支持。
Q2:公司的投资亮点是什么
A2:尊敬的投资者您好！公司优势及核心竞争力请参见公司招股书及定期报告。公司将继续围绕内镜微创诊疗领域进
行技术创新，重点发展单光纤成像技术、辅助治疗机器人和软性内镜、能量平台等新兴技术，从而提升公司的品牌竞争力
和市场占有率。感谢您对公司的关注与支持。
Q3:公司超募资金，使用效率低下，有没有可能收购一些有潜力的科技公司，或者回购股票。
A3：尊敬的投资者您好，公司将综合考虑市场环境、行业趋势和自身发展需求等因素，重点围绕内镜微创诊疗领域进
行技术创新和研发投入，发展单光纤成像技术、辅助治疗机器人和软性内镜、能量平台等新兴技术，合理使用超募资金，
推动各大研发项目稳步落地，感谢您对公司的关注！
Q4：请问今年投产的“年产1000万件医用内窥镜设备及器械项目”生产订单如何？能满产满销吗？谢谢！
A4：尊敬的投资者您好！该项目目前生产订单保持正常，感谢您对公司的关注！
Q5：请问子公司杭安医学年产6000套高端诊疗设备项目是否计划生产内镜辅助治疗机器人？谢谢！
A5：尊敬的投资者您好！关于杭安医学年产6000套高端诊疗设备项目系基于公司布局高端诊疗设备业务领域研发端和
制造端的战略规划所作出的投资决策，相关内镜辅助治疗机器人项目目前正处于研究开发阶段。感谢您对公司的关注！
Q6：公司股价长期低于发行价公司有何措施
A6::尊敬的投资者您好！二级市场股票价格波动属市场行为，受到多种因素的影响。公司目前主营业务未发生重大变
化，公司将持续聚焦主营业务发展，通过技术创新、成本控制及市场开拓，持续提升核心竞争力。不断夯实主营业务地位
，提升主要产品的核心竞争力。感谢您对公司的关注！
Q7:第三季度现金流大幅下滑，是预期内的短期波动还是公司市场竞争力下降的转折点？
A7：尊敬的投资者您好，公司目前经营正常，不存在竞争力下滑的拐点。感谢您的关注，谢谢！
Q8：您好，公司第三季度的营业收入和净利润同比均出现下滑，请问第四季度能乐观吗？谢谢！
A8：尊敬的投资者您好，目前第四季度订单保持稳定，各项业务有序开展中。公司将持续聚焦主营业务发展，通过技
术创新、成本控制及市场开拓，持续提升核心竞争力。感谢您的关注，谢谢！
Q9:你如何看公司持有大量超出运营所需的现金？如何保证经营层能有效使用？在目前股价低位是不是应该提议使用
部分闲置资金回购股票注销或用于未来员工特股？
A9：尊敬的投资者您好，公司所持有的现金主要系公司首发上市所募集的资金，公司经营层会严格按照募集资金管理
和使用的相关规定，合法、合规使用募集资金。公司的股价受宏观经济、行业政策和市场情绪等多种因素的影响，公司管
理层始终高度重视投资者的权益和市场的信心，如有相关的回购计划，公司将严格按照法律法规和监管要求，履行审议程
序并及时公告，感谢您的关注与建议。
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参与调研机构：59家
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2025-10-30│安杰思(688581)2025年10月30日投资者关系活动主要内容
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Q1:国内广东集采后，终端市场的销售情况如何？经销商库存压力如何？
A1：国内广东集采后，对公司而言，产品终端价格存在阶段性下降的压力，公司相信凭借自身产品成本、质量、创新
等优势，在广东集采后公司能够争取更多的市场份额，并保持集采产品毛利率稳定。目前公司下游经销商库存压力较小。
Q2:海外关税的影响如何？泰国工厂预计什么时候可以投产？
A2：受到海外关税政策的影响，公司全年北美的销售收入预计有 10-20%的降幅。现阶段公司积极抓住关税时间窗口
，积极开拓北美市场。
泰国工厂投产计划正常略有滞后，公司预计泰国一期工厂 12 月左右会先行完成对北美客户的发货，后续逐步扩展到
海外其他地区。
Q3：国内新产品入院推广等进展，反内卷对行业的影响如何？
A3：在国内医改纵深推进、核心区域集采不断落地的背景下，公司国内经营展现出了一定的韧性，2025 年 1-9 月公
司新增入院数量相较年初净增加 18%左右，临床合作数量总体呈上升趋势。在国家提倡“反内卷”的背景下，公司预计未
来市场销售端会带来较为积极的影响。
Q4:公
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