研报评级☆ ◇688586 江航装备 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.24│ 0.16│ 0.07│ 0.08│ 0.10│ 0.13│
│每股净资产(元) │ 3.13│ 3.15│ 3.13│ 3.18│ 3.25│ 3.33│
│净资产收益率% │ 7.79│ 5.03│ 2.22│ 2.67│ 3.03│ 3.93│
│归母净利润(百万元) │ 192.98│ 125.40│ 55.01│ 64.00│ 80.00│ 106.33│
│营业收入(百万元) │ 1214.10│ 1092.89│ 947.54│ 1028.33│ 1153.00│ 1337.00│
│营业利润(百万元) │ 219.84│ 133.74│ 57.28│ 66.67│ 82.00│ 109.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-04 增持 首次 --- 0.08 0.10 0.14 华创证券
2026-06-23 增持 首次 --- 0.08 0.10 0.14 国海证券
2026-03-24 买入 首次 --- 0.08 0.09 0.12 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-04│江航装备(688586)深度研究报告：我国机载生保与燃油系统核心供应商，发力│华创证券 │增持
│“民机+军贸+特种制冷”新质新域——华创交运航空强国系列(十二) │ │
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江航装备：我国“航空装备+特种制冷”的领军企业。1、深耕航空装备与特种制冷双主业：1）航空装备：公司是我
国航空机载生命保障系统和燃油系统的核心供应商，主要产品包括航空氧气系统、机载油箱惰性化防护系统、飞机副油箱
等。2）特种制冷装备：主要产品包括军用制冷设备、民用制冷设备和车载制氧装置，旗下“天鹅”品牌是国内最早的家
用窗式空调和军用空调品牌。2、财务数据：航空产品是核心，营收占比超60%、毛利占比超58%；特种制冷设备为第二大
业务，近年营收稳定在1.6-1.8亿元，毛利率稳定在25%-26%。受行业环境影响，公司2023年起业绩有所承压，2025年归母
净利0.55亿，同比下降56%；26Q1归母净利润同比下降20.44%，但毛利率已经有所提升。
战略方向1：民机业务有望受益于国产民机及PMA业务突破。1、国产民机高质量发展酝酿国产装备的放量潜力：中国
商飞预计2044年中国航空市场将拥有超万架客机，我们认为国产大飞机C919长空筑梦，实现稳定交付，具备未来放量潜力
；支线市场具备蓝海属性，C909已规模化运营；大型水陆两栖飞机AG600面向应急救援领域需求，同样具备市场潜力。2、
公司系国内唯一航空氧气系统及机载油箱惰性化防护系统专业化研发制造基地。1）氧气、油箱惰化系统受适航法规强制
装机，并具备耗材属性，新机配套叠加存量维修需求打开持续成长空间。2）公司深度参与配套国产民机，包括实现AG600
、C909等批产交付任务，并在持续加大民机资源投入。2025年公司成功中标某大型客机旅客氧气系统，成为国内系统级直
选供应商，打破了国外高成熟度、高商业化旅客氧气系统供应商的垄断地位。3）我们模拟测算部分相关产品市场空间，
预计当前国内客机制氧系统产品与油箱惰性防护系统市场规模分别达41及54亿，2044年或达到135、177亿元（注:若考虑
供氧系统及当前环境下实际价格，规模或更大）。3、PMA部件逐渐成为航空业降本增效的重要方向，公司已实现空气分离
装置PMA适航取证、波音737NG客机空气分离装置PMA产品交付四家航空公司。注：公司在国产民机中的受益程度取决于与
海外成熟产品竞争及国产化提升的进程，存在节奏的不确定性。
战略方向2：军贸出海，构筑新增长引擎。1、公司核心卡位军机配套基本盘：航空产品配套供应国内有装备需求的所
有在研、在役军机，深度绑定下游主机需求。2、集团渠道赋能叠加品类延伸，军贸出海打开海外增量空间：全球军贸市
场格局持续变动，公司依托中航工业的平台优势共享海外渠道资源，围绕外贸机型开展产品适配改进，航空装备、特种制
冷外贸配套持续取得突破。
战略方向3：军民协同深耕特种制冷，新业态下液冷实现新突破。1、军用特种制冷：全军种覆盖配套，军工信息化升
级驱动业务扩容。2、军民技术转化：依托老牌制冷品牌积淀，公司将军工制冷技术转化开发民用特种制冷产品，布局工
业耐高温空调、专用车空调赛道，军工级可靠性与制造能力构筑差异化优势。根据25年报介绍，大型液冷设备已经拓展到
新型武器装备、电子通信保障、无人机等新业务领域。3、天鹅制冷2024-2025年成功扭亏，斩获多项新项目并拓展新兴领
域，修复空间可观。
新市场新领域：航天与无人机。1、航天领域：国内商业航天迈入万亿高景气周期，公司布局配套载人航天与深空探
测，亦有望卡位航天环控新领域。2、无人机领域：公司实现氧气、惰化、副油箱产品无人化适配，覆盖军民用无人机、e
VTOL等场景，技术复用优势显著，有望打造全新增长曲线。
投资建议：1、盈利预测：我们预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为0.64、0.83、1.12亿元，同比分别增长16
%、29%、36%，对应EPS分别为0.08、0.10、0.14元，对应PE分别为134、103、76倍。2、我们看好三大战略方向逻辑清晰
：其一，或深度受益国产民机产业化浪潮，实现民机配套并通过PMA维修打开民航后市场；其二，依托集团平台推进军贸
订单转化；其三，特种制冷军民协同构筑业绩基本盘。同时，公司前瞻布局切入航天、无人机等新赛道，首次覆盖给予“
推荐”评级。
风险提示：下游需求波动，民机国产取证与商业化节奏不及预期，市场竞争加剧、新市场拓展不及预期等。
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2026-06-23│江航装备(688586)公司动态研究：聚焦航空制氧与惰化系统主业，积极开拓国│国海证券 │增持
│产民机、军贸、PMA航材等市场 │ │
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聚焦航空氧气系统及机载油箱惰性化防护系统研制，积极拓展国产大飞机、商业航天、PMA航材等领域。公司隶属于
中国航空工业集团机载板块的大型航空装备高科技企业，具有技术复杂度高、可靠性要求高、环境适应性高、价值量高的
特点。公司主要产品包括航空氧气系统、机载油箱惰性化防护系统、飞机副油箱、航空氧气地面设备等航空产品和航天生
保系统环控产品以及军民用特种制冷产品。公司锚定主责主业，并持续向新市场、新领域、新赛道突破拓展，积极拓展国
产大飞机、民航PMA、军贸、航天等市场，发展边界不断延伸。
订单交付节奏变化影响2025年业绩；特种制冷业务或有望迎来新机遇。公司2025年实现营收9.5亿元，同比减少13.3%
；归母净利润0.6亿元，同比减少56.1%，主要受市场、行业政策及公司产品订单交付节奏变化等因素影响，航空军品收入
有所下降。2026Q1实现营收1.8亿元，同比减少13.9%；归母净利润0.2亿元，同比减少20.4%。分产品看，公司2025年：1
）航空产品营收6.2亿元，同比减少16.3%；毛利率同比减少9.82pct至24.6%。公司锚定航空装备主业，圆满完成年度型号
研制及批产任务，顺利实现多型号的装机件、试验件交付以及4型系统/产品评审，助推国家先进航空装备夯实技术领先优
势；2）特种制冷设备营收1.8亿元，同比增长1.8%；毛利率同比减少0.99pct至25.0%。随着装备和制冷技术的快速发展，
竞争环境愈加激烈，特种制冷对产品的集成化、智能化、模块化、小型化、轻量化和高能效等需求越来越高，如激光、雷
达等高能装备领域的相变换热和蓄冷技术要求也越来越高。公司子公司天鹅公司在特种制冷行业内深耕三十余年，技术积
淀深厚，或有望受益于特种制冷行业的需求扩张。3）其他业务营收1.4亿元，同比减少15.2%；毛利率同比减少10.42pct
至32.3%。
国产大飞机业务快速发展，积极开拓军贸、航天、民航PMA等新赛道。2025年，民机业务方面，1）顺利完成AG600、
多型民航客机等10个型号的年度科研任务，AG600顺利完成氧气系统适航取证，填补国内氧气系统装机配套空白，某项目
机组、旅客及惰性化系统工作包顺利完成首飞安全试验及装机件产品交付；2）准时完成C909客货机、AG600灭火型等机型
批产交付任务。成功中标某大型客机旅客氧气系统，成为国内系统级直选供应商，打破国外的垄断地位。航天方面，公司
敏感元件产品已经实现在神舟系列飞船、航天员舱外航天服等航天领域、航空发动机领域、深空探测领域的配套应用；PM
A航材方面，公司借助航空氧气系统和惰性化防护系统方面的独特优势，拓展相关产品的军民用维修服务市场，成功打开
国内民航主流客机PMA市场业务，与多家主流航司开展PMA产品业务合作，并完成部分航司订单落地；军贸方面，航空装备
业务顺利完成歼击机、教练机、直升机等机型外贸产品的交付任务。特种制冷业务加大出口市场的拓展，2025年实现在电
子对抗系统、压制武器系统、装甲车等领域成功配套，外贸市场进一步突破。
盈利预测和投资评级：公司是国内航空氧气系统及机载油箱惰性化防护系统专业化研发制造基地，锚定装备主业，同
时积极拓展国产大飞机、军贸、民航PMA、航天等领域，未来发展潜力或较大。我们预计，公司2026-2028年营业收入分别
为10.43/11.97/14.23亿元，归母净利润分别为0.66/0.82/1.14亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：1）下游需求不及预期；2）订单下达不及预期；3）产品交付节奏不及预期；4）新质市场拓展不及预期；
5）产品降价风险。
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2026-03-24│江航装备(688586)公司点评：毛利率承压，民机+军贸定调长期增长 │银河证券 │买入
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民机业务快速发展：公司2025年完成AG600、多型民航客机等10个型号年度科研任务；准时交付C909客货机、AG600灭
火型等机型182件批产产品；中标大型客机旅客氧气系统，成为国内系统级直选供应商，打破国外垄断；PMA业务与多家主
流航司达成合作，落地部分订单，筑牢民机发展基础。公司凭借航空氧气系统和惰性化防护护城河，有望深化与商飞、西
飞民机等核心主机厂合作，充分受益于民机产业国产化，未来成长空间明确。
围绕各主机外贸机型与出口型号，深化国际市场布局：公司以集团军贸平台为支撑，依托各主机外贸机型及出口型号
，拓展国际市场。航空装备业务顺利完成歼击机、教练机、直升机等机型外贸产品的交付任务。特种制冷业务巩固现有出
口市场，2025年实现在电子对抗系统、压制武器系统、装甲车等领域成功配套，获得出口某国滤毒通风装置的配套权。公
司2025年境外收入占比仅1.26%，毛利率高达72.3%，展现出极强的盈利水平。
全年毛利率承压，Q4业绩修复：公司发布2025年年报，公司2025年全年实现营业收入9.48亿元，同比下降13.30%；实
现归母净利润0.55亿元，同比大幅下降56.13%。受市场环境及订单交付节奏变化等因素影响，航空军品收入影响较大，公
司2025年营收9.48亿，YoY-13.30%；归母净利润为0.55亿元，YoY-56.13%，利润降幅大于营收降幅，主要因毛利率大幅收
窄（26.39%，YoY-8.45pct）。其中25Q4营收3.11亿元，YoY+2.99%，环比大幅增长88.07%；归母净利润0.13亿元，同比大
幅增长212.48%，环比增长117.89%，显示经营状况在年末有所回暖。
分业务看，航空产品因订单交付节奏变化，全年收入6.21亿元（YoY-16.32%）；毛利率为24.63%，YoY-9.82pct，或
因产品结构、成本及定价等因素综合作用。特种制冷设备收入1.79亿元（YoY+1.83%），表现相对稳健；毛利率为25.00%
，同比微降0.99pct。
期间费用率20.7%，YoY-3.2pct，下降较为明显。其中研发费用率8.8%，同比大幅下降2.9pct。管理费用率13.0%，Yo
Y+0.9pct。
公司经营现金流净额-0.75亿元，同比减亏0.37亿元，系2025年收到客户预付货款较上年增加。应收票据及账款12.1
亿元，较期初增长17.0%，其中应收票据11.2亿元，较期初增长91.6%，客户以票据方式回款增加。合同负债0.2亿元，较
期初减少60.6%，主因产品持续交付所致。
关联交易：25年预计出售商品和劳务关联交易实际发生金额6.24亿元，完成率69.3%。2026年预计出售商品和劳务关
联交易9亿元，与25年预计持平，比25年实际额增长44.2%，彰显公司业务发展信心。
投资建议：公司在航空氧气、惰化防护等细分领域的垄断地位构成了深厚的护城河，民机卡位优势明显。同时，公司
拓展航天、低空经济、军贸业务，第二增长曲线逐步成型。预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.62/0.75/0.93亿元
，EPS分别为0.08/0.09/0.12元，对应PE分别为165/137/110倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：下游需求波动的风险；客户延迟验收的风险；毛利率下降的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：10家
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2026-07-01│江航装备(688586)2026年7月投资者关系活动主要内容
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交流主要内容：
1.请问公司在民用航空领域取得了哪些进展？
答：公司围绕国家重大战略部署，认真贯彻落实推进民用航空产业高质量发展的实施方案，2025 年顺利完成 AG600
、多型民航客机等 10个型号的年度科研任务，成功中标某大型客机旅客氧气系统，成为国内系统级直选供应商，打破了
国外高成熟度、高商业化旅客氧气系统供应商的垄断地位。公司 PMA产品业务推进顺利，与多家主流航司开展 PMA产品业
务合作，并完成部分航司订单落地，为后续民机业务发展奠定良好基础。目前，公司持续加大民机资源投入，确保顺利完
成多型民航客机科研项目年度研制和交付任务。
2.公司在科技创新方面取得了哪些主要成果？
答：公司持续加强科技自主创新投入，依托创新平台，加速孵化创新成果。2025年，公司依托“国家企业技术中心”
平台，开展预研项目，联合院所开展产学研项目，实现关键技术突破，持续支撑航空装备性能升级和可靠性改进。不断加
快科技成果申报和转化落地，累计获得授权专利 899项，其中发明专利 317项。公司主编或参编已发布标准项目共 130
项，其中国家标准 29 项、国家军用标准 4 项、行业标准 66 项和集团标准 31 项。2026 年一季度，公司累计研发投入
3,193.84 万元，研发经费投入强度达到 17.66%，较上年同期增加 2.1个百分点。
3.公司特种制冷业务发展情况?
答：子公司天鹅制冷在特种制冷行业内经过三十余年的耕耘和拓展，对通用化产品逐步形成一个稳定而成熟的业务领
域，具有比较完整的技术体系、产品体系和产业体系。2025年，天鹅制冷聚焦主营主业，通过持续整合生产资源，优化产
线布局，推广新的工艺技术，提升大型冷液、制氧机系列产品的生产能力和试验验证能力，全年顺利完成军民用特种制冷
、制氧机设备交付任务，营业收入同比稳步提升。巩固核心赛道优势，抢抓市场机遇，深化领域布局，获取 40 余项新项
目配套权，实现军事应急医疗保障领域和空降空投领域新突破；完成装备承制单位制氧设备扩证，获取航天、电科、兵器
等多个重点项目的制氧机配套权，培育新的经济增长点，巩固了军用环控领域的行业领先地位。
4.公司在军贸业务方面的进展情况？
答：贯彻落实集团公司“一型装备服务两个市场”的要求，强力推动多渠道走出去，抢抓国际市场，依托各主机外贸
机型及出口型号，针对不同市场的差异性需求开展产品的适应性改进。航空装备业务顺利完成歼击机、教练机、直升机等
机型外贸产品的交付任务。特种制冷业务加大出口市场的拓展，2025年实现在电子对抗系统、压制武器系统、装甲车等领
域成功配套，外贸市场进一步突破。
5.介绍一下公司年度利润分配实施情况？
答：公司 2025年向全体股东每 10股派发现金红利 0.26元（含税），合计派发现金红利 2,057.48 万元（含税），
现金分红占归属于母公司股东净利润比例为 37.40%，分配方案已于 5月 11日实施完毕。
上市以来，公司持续以稳定现金分红回报全体股东，累计已实施现金分红金额 4.09 亿元，占公司累计归属于母公司
股东净利润比例 41.43%，体现公司稳健经营的责任意识与价值共享理念。
6.公司在产学研合作方面有哪些举措？
答：在产学研合作方面，公司与西安交通大学、中国科学技术大学、北京航空航天大学等多所高校、研究所展开了紧
密的技术开发合作，不断引进、消化、吸收新技术和新成果，为公司整体创新发展提供了重要支撑作用。
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参与调研机构：12家
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2026-06-01│江航装备(688586)2026年6月投资者关系活动主要内容
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交流主要内容：
1.介绍一下公司一季度生产经营情况？
答：2026 年一季度，公司实现营业收入 1.81 亿元，归母净利润1,593.08万元，研发投入 3,193.84万元，研发投入
占营业收入比例达 17.66%。公司生产、供应链及履约能力整体稳健，按照高层级均衡生产要求，持续完善生产管理机制
，优化生产管控模式，推动核心产线升级和关键工艺能力建设，持续有力保障全年订单顺利交付。
2.请问公司在民用航空领域取得了哪些进展？
答：公司围绕国家重大战略部署，认真贯彻落实推进民用航空产业高质量发展的实施方案，2025 年顺利完成 AG600
、多型民航客机等 10个型号的年度科研任务，成功中标某大型客机旅客氧气系统，成为国内系统级直选供应商，打破了
国外高成熟度、高商业化旅客氧气系统供应商的垄断地位。公司 PMA产品业务推进顺利，与多家主流航司开展 PMA产品业
务合作，并完成部分航司订单落地，为后续民机业务发展奠定良好基础。目前，公司持续加大民机资源投入，确保顺利完
成多型民航客机科研项目年度研制和交付任务。
3.公司在科技创新方面取得了哪些主要成果？
答：公司持续加强科技自主创新投入，依托创新平台，加速孵化创新成果。2025年，公司依托“国家企业技术中心”
平台，开展预研项目，联合院所开展产学研项目，实现关键技术突破，持续支撑航空装备性能升级和可靠性改进。不断加
快科技成果申报和转化落地，累计获得授权专利 899项，其中发明专利 317项。公司主编或参编已发布标准项目共 130
项，其中国家标准 29 项、国家军用标准 4 项、行业标准 66 项和集团标准 31 项。2026 年一季度，公司累计研发投入
3,193.84 万元，研发经费投入强度达到 17.66%，较上年同期增加 2.1个百分点。
4.公司特种制冷业务发展情况?
答：子公司天鹅制冷在特种制冷行业内经过三十余年的耕耘和拓展，对通用化产品逐步形成一个稳定而成熟的业务领
域，具有比较完整的技术体系、产品体系和产业体系。2025年，天鹅制冷聚焦主营主业，通过持续整合生产资源，优化产
线布局，推广新的工艺技术，提升大型冷液、制氧机系列产品的生产能力和试验验证能力，全年顺利完成军民用特种制冷
、制氧机设备交付任务，营业收入同比稳步提升。巩固核心赛道优势，抢抓市场机遇，深化领域布局，获取 40 余项新项
目配套权，实现军事应急医疗保障领域和空降空投领域新突破；完成装备承制单位制氧设备扩证，获取航天、电科、兵器
等多个重点项目的制氧机配套权，培育新的经济增长点，巩固了军用环控领域的行业领先地位。
5.公司在军贸业务方面的进展情况？
答：贯彻落实集团公司“一型装备服务两个市场”的要求，强力推动多渠道走出去，抢抓国际市场，依托各主机外贸
机型及出口型号，针对不同市场的差异性需求开展产品的适应性改进。航空装备业务顺利完成歼击机、教练机、直升机等
机型外贸产品的交付任务。特种制冷业务加大出口市场的拓展，2025年实现在电子对抗系统、压制武器系统、装甲车等领
域成功配套，外贸市场进一步突破。
6.介绍一下公司年度利润分配实施情况？
答：公司 2025年向全体股东每 10股派发现金红利 0.26元（含税），合计派发现金红利 2,057.48 万元（含税），
现金分红占归属于母公司股东净利润比例为 37.40%，分配方案已于 5月 11日实施完毕。
上市以来，公司持续以稳定现金分红回报全体股东，累计已实施现金分红金额 4.09 亿元，占公司累计归属于母公司
股东净利润比例 41.43%，体现公司稳健经营的责任意识与价值共享理念。
7.公司在产学研合作方面有哪些举措？
答：在产学研合作方面，公司与西安交通大学、中国科学技术大学、北京航空航天大学等多所高校、研究所展开了紧
密的技术开发合作，不断引进、消化、吸收新技术和新成果，为公司整体创新发展提供了重要支撑作用。
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参与调研机构：11家
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2026-05-06│江航装备(688586)2026年5月6日-26日投资者关系活动主要内容
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交流主要内容：
1.介绍一下公司一季度生产经营情况？
答：2026 年一季度，公司实现营业收入 1.81 亿元，归母净利润1,593.08万元，研发投入 3,193.84万元，研发投入
占营业收入比例达 17.66%。公司生产、供应链及履约能力整体稳健，按照高层级均衡生产要求，持续完善生产管理机制
，优化生产管控模式，推动核心产线升级和关键工艺能力建设，持续有力保障全年订单顺利交付。
2.请问公司在民用航空领域取得了哪些进展？
答：公司围绕国家重大战略部署，认真贯彻落实推进民用航空产业高质量发展的实施方案，2025 年顺利完成 AG600
、多型民航客机等 10个型号的年度科研任务，成功中标某大型客机旅客氧气系统，成为国内系统级直选供应商，打破了
国外高成熟度、高商业化旅客氧气系统供应商的垄断地位。公司 PMA产品业务推进顺利，与多家主流航司开展 PMA产品业
务合作，并完成部分航司订单落地，为后续民机业务发展奠定良好基础。目前，公司持续加大民机资源投入，确保顺利完
成多型民航客机科研项目年度研制和交付任务。
3.公司在科技创新方面取得了哪些主要成果？
答：公司持续加强科技自主创新投入，依托创新平台，加速孵化创新成果。2025年，公司依托“国家企业技术中心”
平台，开展预研项目，联合院所开展产学研项目，实现关键技术突破，持续支撑航空装备性能升级和可靠性改进。不断加
快科技成果申报和转化落地，累计获得授权专利 899项，其中发明专利 317项。公司主编或参编已发布标准项目共 130
项，其中国家标准 29 项、国家军用标准 4 项、行业标准 66 项和集团标准 31 项。2026 年一季度，公司累计研发投入
3,193.84 万元，研发经费投入强度达到 17.66%，较上年同期增加 2.1个百分点。
4.公司特种制冷业务发展情况?
答：子公司天鹅制冷在特种制冷行业内经过三十余年的耕耘和拓展，对通用化产品逐步形成一个稳定而成熟的业务领
域，具有比较完整的技术体系、产品体系和产业体系。2025年，天鹅制冷聚焦主营主业，通过持续整合生产资源，优化产
线布局，推广新的工艺技术，提升大型冷液、制氧机系列产品的生产能力和试验验证能力，全年顺利完成军民用特种制冷
、制氧机设备交付任务，营业收入同比稳步提升。巩固核心赛道优势，抢抓市场机遇，深化领域布局，获取 40 余项新项
目配套权，实现军事应急医疗保障领域和空降空投领域新突破；完成装备承制单位制氧设备扩证，获取航天、电科、兵器
等多个重点项目的制氧机配套权，培育新的经济增长点，巩固了军用环控领域的行业领先地位。
5.公司在军贸业务方面的进展情况？
答：贯彻落实集团公司“一型装备服务两个市场”的要求，强力推动多渠道走出去，抢抓国际市场，依托各主机外贸
机型及出口型号，针对不同市场的差异性需求开展产品的适应性改进。航空装备业务顺利完成歼击机、教练机、直升机等
机型外贸产品的交付任务。特种制冷业务加大出口市场的拓展，2025年实现在电子对抗系统、压制武器系统、装甲车等领
域成功配套，外贸市场进一步突破。
6.介绍一下公司年度利润分配实施情况？
答：公司 2025年向全体股东每 10股派发现金红利 0.26元（含税），合计派发现金红利 2,057.48 万元（含税），
现金分红占归属于母公司股东净利润比例为 37.40%，分配方案已于 5月 11日实施完毕。
上市以来，公司持续以稳定现金分红回报全体股东，累计已实施现金分红金额 4.09 亿元，占公司累计归属于母公司
股东净利润比例 41.43%，体现公司稳健经营的责任意识与价值共享理念。
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参与调研机构：6家
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2026-04-01│江航装备(688586)2026年4月1日-13日投资者关系活动主要内容
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交流主要内容：
1.请问公司大飞机项目有无进展，一季度的生产情况及业绩怎么样？
答：公司围绕国家重大战略部署，认真贯彻落实推进民用航空产业高质量发展的实施方案，顺利完成 AG600、多型民
航客机等 10个型号的年度科研任务，成功中标某大型客机旅客氧气系统，成为国内系统级直选供应商，打破了国外高成
熟度、高商业化旅客氧气系统供应商的垄断地位。公司 PMA产品业务推进顺利，与多家主流航司开展 PMA产品业务合作，
并完成部分航司订单落地，为后续民机业务发展奠定良好基础。
2.2025年分红比例较低，请问如何平衡发展投入与股东现金回报？
答：公司秉承“强军、立产、增效、共享”的发展理念，为股东创造更多价值，持续保持经营业绩稳步增长和分红政
策的科学性、连续性、稳定性，兼顾投资者即期利益和长远利益，制定和实施与公司经营业绩及未来发展相匹配的持续且
稳定的利润分配政策，让股东、客户、员工及公司的利益相关者共享改革发展的成果。
3.请问 C909等民机项目当前配套与订单情况如何？
答：公司围绕国家重大战略部署，认真贯彻落实推进民用航空产业高质量发展的实施方案，2025 年顺利完成 AG600
、多型民航客机等 10 个型号的年度科研任务，准时完成 C909 客货机、AG600 灭火型等机型共计 64 项 182 件产品的
批产交付任务。成功中标某大型客机旅客氧气系统，成为国内系统级直选供应商，打破了国外高成熟度、高商业化旅客氧
气系统供应商的垄断地位。公司 PMA产品业务推进顺利，与多家主流航司开展 PMA产品业务合作，并完成部分航司订单落
地，为后续民机业务发展奠定良好基础。目前，公司持续加大民机资源投入，确保顺利完成多型民航客机科研项目年度研
制和交付任务。
4.请问目前制约订单交付节奏的核心瓶颈是否已缓解？2026年航空主业恢复增长的确定性如何？
答： 公司订单交付节奏的变化，主要系客户的订单计划、项目节点安排及需求节奏变化等因素影响，公司生产、供
应链及履约能力整体稳健，严格按照高层级均衡生产要求，持续有力保障全年订单顺利交付。
5.公司 2025年在科技创新方面取得了哪些主要成果？
答：2025年，公司持续加强科技自主创新投入，依托创新平台，加速孵化创新成果。累计研发投入 1.78亿元，研发
经费投入强度达到18.76%，依托公司“国家企业技术中心”平台，完成 6项预研项目，联合院所开展关键基础原材料等 3
个产学研项目，实现新一代氧源技术等 4个方面的关键技术突破，支撑航空装备性能升级和可靠性改进。推进产品的通用
化、模块化，新增 CBB 入库 8 项，加强知识产权管理，组织申请专利 135项，其中发明专利 107项。积极推进科技成果
申报，获得国防科技进步三等奖、集团科技进步二等奖、三等奖，安徽省航空学会二等奖和三等奖；3个项目顺利通过国
防科技成果鉴定。全年完成《飞机氧气系统术语》等 3项国家标准和《民用飞机防护性呼吸设备规范》等 4项行业标准的
发布。同时，完成 2 项国家标准、3 项国家军用标准、1 项国防工业行业标准、5项集团标准报批。顺利通过快戴式氧气
面罩设计鉴定审查，标志着公司在供氧调节器领域核心技术上取得关键突破。
6.公司 2025年特种制冷业务发展情况?
答：子公司天鹅制冷在特种制冷行业内经过三十余年的耕耘和拓展，对通用化产品逐步形成一个稳定而成熟的业务领
域，具有比较完整的技术体系、产品体系和产业体系。2025年，天鹅制冷聚焦主营主业，通过持续整合生产资源，优化产
线布局，推广新的工艺技术，提升大型冷液、制氧机系列产品的生产能力和试验验证能力，全年顺利完成军民用特种制冷
、制氧机设备交付任务，营业收入同比稳步提升。巩固核心赛道优势，抢抓市场机遇，深化领域布局，获取 40 余项新项
目配套权，中标联勤保障部队新一代野战医院全系列空调统型配套项目，在军事应急医疗保障领域取得新突破；中标空军
空降车项目，实现产品首次配套空降空投领域；完成装备承制单位制氧设备扩证，获取航天、电科、兵器等多个重点项目
的制氧机配套权，培育新的经济增长点，巩固了军用环控领域的行业领先地位。
7.公司 2025年在军贸业务方面的进展情况？
答：贯彻落实集团公司“一型装备服务两个市场”的要求，强力推动多渠道走出去，抢抓国际市场，依托各主机外贸
机型及出口型号，针对不同市场的差异性需求开展产品的适应性改进。航空装备业务顺利完成歼击机、教练机、直升机等
机型外贸产品的交付任务。特种制冷业务加大出口市场的拓展，2025年实现在电子对抗系统、压制武器系统、装甲车等领
域成功配套，外贸市场进一步突破。
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参与调研机构：23家
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2026-03-18│江航装备(688586)2026年3月18日-31日投资者关系活动主要内容
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交流主要内容：
1.介绍一下公司 2025年科研生产经营情况？
答：2025年，公司紧扣“十四五”规划收官，谋篇“十五五”发展规划，聚焦主责主业，以高质量发展为主题，持续
深化改革，强化科技创新驱动，提升内部运营管控，优化产业布局，实现了企业经营的平稳有序、持续向好发展。公司荣
获“全国第九批制造业单项冠军企业”称号。全年实现营业收入 9.48亿元，净利润 5,501.42万元，研发投入 1.78亿元
，占营业收入比例 18.76%。
型号研制方面，2025年公司共承担 41个重点型号 145个项目的制氧、供氧、制氮、副油箱、航天环控生保系统成品
的研制交付任务。自研电控专业新增 2型控制器产品首飞，迈入经济性成果转化新阶段；持续推进机电一体化、综合技术
平台化，产品拓展应用到多舰载机型，开创“一型多用”新局面；惰性化防护系统产品集成式空分结构、富氧气增压等技
术研究取得新突破，为公司发展提供新动力。签订某项目补氧子系统及机载制氮子系统技术协议；获取新型火箭弹射座椅
氧气抗荷系统项目配套任务。航空航天装备研制的高效交付、核心技术研发的多重突破、产品配套项目的持续开拓，进一
步夯实了公司在装备领域的技术积淀与市场布局，更持续巩固了行业领先地位，为企业高质量发展注入强劲动能。
批产交付方面，围绕集团公司高层级均衡生产要求，公司坚持以体系建设和组织变革为抓手，建立健全生产制造运营
体系，持续完善生产管理机制，优化生产管控模式，推动核心产线升级和关键工艺能力建设，整合成立零件加工中心，实
施研发总装试验一体化管控，推进总装车间的生产组织方式变革，通过科学排产、精细管控，克服“研、产、修、保、试
”高度交叉等多重困难，2025年全面完成交付计划任务。
2.公司 2025年在民机方面取得了哪些成果？
答：2025 年公司围绕国家重大战略部署，认真贯彻落实推进民用航空产业高质量发展的实施方案，定目标、建体系
、配资源、强组织、扩能力、拓市场，推进民机业务的快速发展。顺利完成 AG600、多型民航客机等 10 个型号的年度科
研任务，其中：在 AG600 方向，顺利完成氧气系统适航取证，填补国内氧气系统装机配套空白；在民航客机方向，某项
目氧气系统率先完成 CDR2退出；某项目机组、旅客及惰性化系统工作包顺利完成首飞安全试验及装机件产品交付。准时
完成 C909客货机、AG600灭火型等机型共计 64项 182件产品的批产交付任务。成功中标某大型客机旅客氧气系统，成为
国内系统级直选供应商，打破了国外高成熟度、高商业化旅客氧气系统供应商的垄断地位。公司 PMA产品业务推进顺利，
与多家主流航司开展 PMA产品业务合作，并完成部分航司订单落地，为后续民机业务发展奠定良好基础。
3.公司 2025年在科技创新方面取得了哪些主要成果？
答：2025年，公司持续加强科技自主创新投入，依托创新平台，加速孵化创新成果。累计研发投入 1.78亿元，研发
经费投入强度达到18.76%，依托公司“国家企业技术中心”平台，完成 6项预研项目，联合院所开展关键基础原材料等 3
个产学研项目，实现新一代氧源技术等 4个方面的关键技术突破，支撑航空装备性能升级和可靠性改进。推进产品的通用
化、模块化，新增 CBB 入库 8 项，加强知识产权管理，组织申请专利 135项，其中发明专利 107项。积极推进科技成果
申报，获得国防科技进步三等奖、集团科技进步二等奖、三等奖，安徽省航空学会二等奖和三等奖；3个项目顺利通过国
防科技成果鉴定。全年完成《飞机氧气系统术语》等 3项国家标准和《民用飞机防护性呼吸设备规范》等 4项行业标准的
发布。同时，完成 2 项国家标准、3 项国家军用标准、1 项国防工业行业标准、5项集团标准报批。顺利通过快戴式氧气
面罩设计鉴定审查，标志着公司在供氧调节器领域核心技术上取得关键突破。
4.公司 2025年特种制冷业务发展情况?
答：子公司天鹅制冷在特种制冷行业内经过三十余年的耕耘和拓展，对通用化产品逐步形成一个稳定而成熟的业务领
域，具有比较完整的技术体系、产品体系和产业体系。2025年，天鹅制冷聚焦主营主业，通过持续整合生产资源，优化产
线布局，推广新的工艺技术，提升大型冷液、制氧机系列产品的生产能力和试验验证能力，全年顺利完成军民用特种制冷
、制氧机设备交付任务，营业收入同比稳步提升。巩固核心赛道优势，抢抓市场机遇，深化领域布局，获取 40 余项新项
目配套权，中标联勤保障部队新一代野战医院全系列空调统型配套项目，在军事应急医疗保障领域取得新突破；中标空军
空降车项目，实现产品首次配套空降空投领域；完成装备承制单位制氧设备扩证，获取航天、电科、兵器等多个重点项目
的制氧机配套权，培育新的经济增长点，巩固了军用环控领域的行业领先地位。
5.公司 2025年在军贸业务方面的进展情况？
答：贯彻落实集团公司“一型装备服务两个市场”的要求，强力推动多渠道走出去，抢抓国际市场，依托各主机外贸
机型及出口型号，针对不同市场的差异性需求开展产品的适应性改进。航空装备业务顺利完成歼击机、教练机、直升机等
机型外贸产品的交付任务。特种制冷业务加大出口市场的拓展，2025年实现在电子对抗系统、压制武器系统、装甲车等领
域成功配套，外贸市场进一步突破。
6.介绍一下公司 2025年利润分配方案及股东回报情况？
答：公司 2025 年拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.26 元（含税），合计拟派发现金红利 2,057.48万元（含
税），现金分红占归属于母公司股东净利润比例为 37.40%。
上市以来，公司持续以稳定现金分红回报全体股东，累计已实施现金分红金额 4.09 亿元，占公司累计归属于母公司
股东净利润比例 41.43%，体现公司稳健经营的责任意识与价值共享理念。
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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