研报评级☆ ◇688597 煜邦电力 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 2 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.45│ 0.15│ 0.45│ 0.26│ 0.38│ 0.61│
│每股净资产(元) │ 4.91│ 3.76│ 3.25│ 2.77│ 3.07│ 3.50│
│净资产收益率% │ 9.15│ 3.79│ 12.87│ 9.11│ 12.16│ 17.25│
│归母净利润(百万元) │ 79.26│ 37.64│ 111.32│ 84.72│ 125.71│ 203.86│
│营业收入(百万元) │ 622.47│ 561.79│ 940.14│ 979.83│ 1321.77│ 1825.70│
│营业利润(百万元) │ 85.45│ 40.22│ 111.07│ 101.12│ 150.45│ 243.65│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-16 买入 首次 --- 0.23 0.36 0.58 浙商证券
2025-11-07 买入 首次 11.7 0.28 0.39 0.63 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-16│煜邦电力(688597)深度报告：智能电表稳健向上，储能+低空打开成长空间 │浙商证券 │买入
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深耕智能电力领域三十年，储能、低空打开成长空间
公司成立于1996年，前身为华北电力科学研究院下属单位，承担华北电网和国家电网电量计量及其相关业务领域的研
发工作，2016年于科创板上市。业务涵盖智能电力、信息技术服务、储能、智能巡检四大领域，2025年上半年营收占比分
别为58.2%、14.6%、11.9%、10.1%，毛利占比分别为68.1%、9.7%、3.1%、12.6%。覆盖发电、输电、变电、配电、送电、
调度六大领域。2022-2024年公司营收CAGR达22.9%，归母净利润CAGR达18.5%。
智能电表：电网投资+替换需求带动行业周期向上，出海构筑自身阿尔法
我国电网投资已步入新一轮上行周期，2024年电网工程投资6083亿元创历史新高，同比增长15.3%。2026年1月15日国
家电网宣布，“十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，用于新型电力系统建设。新国
标替换+存量刚性替换双重驱动：1）2025年南方电网发布新一代智能电表技术规范，2025年将迎来新一轮换表周期。2）
国家规定智能电表每8年定期更换，2022年全国智能电表保有量已超过6.5亿只，年均更换量约8000万只，因此智能电表是
长期刚性替换市场。
公司积极拓展海外业务，已开发适配欧洲、东南亚、非洲等市场的多类型智能电表产品，完成多项国际标准认证，并
在中亚、东南亚设立区域化服务网络。在电网投资周期向上、电表更换周期的行业贝塔向上，出海带动公司订单高弹性，
预计公司智能电力业务基本盘将稳健向上。
新型储能：拓展分布式光伏及光储一体化项目，全链条布局构筑核心优势
我国新能源装机和新型储能装机规模持续提升。2025Q1-Q3我国新能源发电装机容量达22.1亿千瓦，同比+22.7%。202
4年，我国新型储能装机规模首次超过抽水蓄能，占比达56.8%。2030年新型储能累计规模有望达291.2GW，2025-2030年CA
GR为24.5%。2023年公司设立子公司切入储能赛道，截至25H1，公司累计储能设备及系统业绩已超1.8GWh。公司海盐金星
产业园一期5Gwh的储能工厂已投入生产，具备快速交付的能力；已完成1P52S、1P104S电池PACK等产品的研发，风冷、液
冷系列工商业一体机产品已交付多个工商业储能项目。公司以中国香港、新加坡为区域枢纽，拓展分布式光伏及光储一体
化项目，选择“小规模、可复制”的策略择优发展，在越南、乌兹别克斯坦项目已落地，并储备多个光储类投资标的。
低空经济：从低空智能巡检服务走向软件+硬件综合服务商
2025年电力巡检无人机市场规模有望突破100亿元，2024-2029年CAGR有望达21%。公司是行业内少数具备智能巡检数
据采集、分析及应用软硬件一体化能力的企业，已与国网通航、南网超高压、南网数研院、南方电网海南数字电网研究院
有限公司等客户建立了稳固的业务合作关系。2025年11月，公司发布了“5+2+1+1+N”低空无人机共享平台，同步推出复
合指挥车及全天候充电型无人机机库，可承担多类型作业任务指挥，支持无人机的跨区域、长时段值守，为城市级巡检提
供稳定的装备体系。
盈利预测与估值
预计2025-2027年公司营业收入分别为10.0、13.6、19.0亿元，同比增长7%、36%、39%，CAGR=37%；归母净利润分别
为0.8、1.2、2.0亿元，同比-30%、57%、61%，CAGR=59%，对应PE分别为40、26、16倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：智能电表竞争加剧；宏观环境风险；储能业务放量不及预期。
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2025-11-07│煜邦电力(688597)从电网设备制造转型为综合能源服务，静待业绩改善 │西南证券 │买入
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推荐逻辑：1）截至2024年底，国内智能电表市场仍存在超过上亿只潜在更新换代需求，公司作为细分行业龙头有望
直接受益；2）公司早在2010年就进入低空智能巡检行业，在行业内率先提出软硬件一体化的服务战略；3）公司储能业务
整体仍处爬坡期，随着产线建成及液冷储能系统等产品通过欧盟认证，公司储能订单预计将在2026年开始持续放量，对公
司形成业绩支撑。
深耕近三十年，中国智能电网领域代表性企业。公司前身华北电力科学研究院下属的北京煜邦电能技术中心成立于19
96年，成立以来公司便承担着华北电网和国家电网电量计量及其相关业务领域的研发工作。经过近三十年的在智能电网的
深耕，公司的产品覆盖发电、输电、变电、配电、送电、调度六大领域。
绿色低碳转型已成电力行业未来趋势，低空智能电力巡检近年来快速发展。2025年前三季度我国全社会用电量达7.77
万亿千瓦时，创下历史新高；全国新增发电装机容量36673万千瓦，其中太阳能发电和风电两者合计占比超82%，体现我国
能源绿色转型正加速推进；截止到2022年底我国智能电表保有量已超过6.5亿只，截止到2024年底国家电网2020版智能电
表的累计招标数量约为3.2亿只，国内市场仍存在较大的潜在更新换代需求；2023年我国电力巡检无人机行业市场规模为6
8.31亿元，未来随着无人机技术的不断发展和电网智能化水平的提升，巡检无人机将在电力巡检中发挥更加重要的作用。
储能是公司转型关键业务，有望成为公司长期价值的支点。2023年公司首次明确将储能列为战略性新业务，截至2024
年，公司储能项目已在浙江、内蒙古、新疆、黑龙江等地落地多个示范工程，累计交付金额超十亿元。2025年上半年，公
司多款产品通过CE（欧盟）标准TüV测试，具备出口资质。同时，公司正加快推进第二条产能5GWh电池PACK产线的建设，
预计未来随着高毛利工商业储能与海外业务放量，储能板块将从投入阶段走向放量和盈利优化阶段。
盈利预测与投资建议：预计公司2025/26/27年营业收入分别为9.6、12.8、17.5亿元，归母净利润分别为0.9、1.3、2
.1亿元，EPS分别为0.28、0.39、0.63元，对应PE分别为35、25、15倍。考虑到公司随着海外业务落地，估值锚将从电力
设备板块向“储能+数字能源”复合属性转变，给予公司2026年30倍PE，对应目标价11.7元，首次覆盖，给予“买入”评
级。
风险提示：技术人才流失风险，产品质量控制风险，客户集中度较高风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2025-11-18│煜邦电力(688597)2025年11月18日投资者关系活动主要内容
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一、参观展厅
二、上市公司基本情况介绍与交流
主要内容：
Q1、介绍下公司业绩情况如何？
答：2025年，面对复杂多变的市场环境和日益激烈的行业竞争，公司董事会及管理层带领全体员工，秉持“稳中求进
、主动作为、持续创新”的原则，围绕高质量发展主线，贯彻既定发展战略和年度经营目标。公司积极拓展市场，紧跟需
求变化建立快速响应机制；以技术创新驱动核心竞争力提升，推进“技术创新、管理创新、制造创新”协同发展；同时通
过优化管理、降本增效等多措并举，推动各项业务稳步开展。
在保持传统智能电力设备业务的基础上，公司大力发展智能巡检、储能、信息技术等业务，推动多板块协同发展。20
25年前三季度，公司实现营业收入57,957.77万元，较去年同期稳中有升，实现归属于母公司所有者的净利润3,636.77万
元，归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润2,631.56万元。截至2025年6月底，公司在手订单额约8.51亿元，
为后续业绩发展提供有力支撑。
Q2、请介绍一下2025年公司智能电力产品业务的进展情况？
答：智能电力产品业务是公司收入占比最高的业务板块，合同主要来源于国家电网和南方电网集中招标，公司根据客
户需求与收货节奏安排产品生产、交付。2025年前三季度，受客户对产品交付的节奏放缓等影响，尽管2024年末公司持有
智能电力产品在手订单约40,353万元，但实际交付进度低于预期，导致相关营业收入同比下降。同时，2025年前三季度智
能电力产品确认收入的产品主要来自2024年国家电网集中招标，其价格较往年有所下调，使得该业务毛利率同比下降。20
25年前三季度，公司持续推进电能表自动化生产线的智能化升级改造，优化国网20版电能表工艺设计，并根据国家电网和
南方电网新一代产品的技术规范要求，进一步完善生产线改造与优化，提升新标准智能电力产品的自动化生产能力。
Q3、公司巡检业务有什么发展和变化吗？
答：在国家大力发展低空经济的政策背景下，公司持续加强低空智能巡检技术创新，推进软硬件一体化升级，并不断
拓展产业应用场景。基于多年技术积累，公司通过产业链协同和引入前沿技术，进一步完善了智能巡检产品与解决方案，
巩固了市场竞争优势。年内，公司在原有技术底座基础上，将人工智能前沿技术与公司技术相结合，在视觉算法研发（无
人机光伏巡检、目标监测、行为识别等方面）、点云数据分类、大模型技术应用（专题知识库应用建设）等方面取得了一
系列的技术成果。
在视觉算法方面，公司完成安徽省通道隐患识别系统的建设并进入试运行阶段；提升了光斑、二极管故障、螺栓松动
、浮漂下沉、围栏缺失等缺陷的识别率，实现无人机陆上光伏及水电巡检缺陷识别系统的产品化应用。在点云分类方面，
公司将人工智能技术应用于大规模高质量数据集，构建了相关模型，实现对线路、杆塔、导线、地线、绝缘子、引流线等
复杂电力设施结构的精准识别与分割。同时，公司AI技术已应用于3D智能引导、超高压输电线路测距、图像变化检测、红
外绝缘子检测、导线舞动监测、高光谱图像分类、通航地物正射影像分割及杆塔部件识别等项目。
Q4、公司储能业务有什么新产品吗？
答：2025年，公司推进储能业务发展，在技术研发、市场拓展、项目交付方面均取得新成绩。成功研发并推出1P104S
大容量电池PACK产品，并通过新国标认证；实现5MWh储能电池舱与261kWh工商业一体机批量交付，并通过CE（欧盟）标准
的TüV测试。位于嘉兴市海盐县的金星储能产业园主体建筑建设完成，集装箱大容量储能系统投入生产，同时正加快推进
第二条产能5GWh电池PACK产线、储能集装箱自动装配产线以及储能系统性能实验室的建设。
Q5、公司研发方面有什么新的成果？
答：2025年，公司继续加强技术研发，将其作为提升核心竞争力的重要举措。公司聚焦关键核心技术攻关，加大前沿
技术领域资源投入，推动产品研发迭代升级。2025年上半年，公司研发投入3,107.92万元，占营业收入的8.78%。截至目
前，公司累计拥有知识产权395项，包括专利161项、软件著作权233项及集成电路布图设计1项。
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