研报评级☆ ◇688598 金博股份 更新日期：2026-10-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.45│ -3.99│ -6.17│ -0.79│ 0.46│ 1.41│
│每股净资产(元) │ 43.51│ 25.36│ 18.91│ 17.89│ 18.57│ 20.60│
│净资产收益率% │ 3.34│ -15.74│ -32.66│ -4.31│ 2.41│ 6.98│
│归母净利润(百万元) │ 202.46│ -814.96│ -1281.47│ -164.31│ 95.72│ 292.77│
│营业收入(百万元) │ 1071.53│ 536.88│ 802.82│ 1238.67│ 1707.67│ 2257.33│
│营业利润(百万元) │ 230.42│ -822.08│ -1269.50│ -164.21│ 98.32│ 297.24│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-09 买入 维持 --- -1.05 0.13 0.89 长江证券
2026-08-28 买入 维持 48.19 -1.01 0.68 2.03 华泰证券
2026-05-20 买入 维持 --- -0.31 0.58 1.31 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-09│金博股份(688598)负债率保持低位，锂电收入占比提升 │长江证券 │买入
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事件描述
金博股份2026上半年营业收入4.6亿元，同比+11.1%；归母净利润-1.4亿元，同比减亏。单季度看，公司2026Q2营业
收入2.5亿元，同比-2.3%，环比+16.2%；归母净利润-0.6亿元，同环比均减亏。
事件评论
分板块看，锂电成为公司收入主要构成。公司2026上半年锂电领域产品收入3.62亿元，同比+81.9%；热场系统系列产
品收入0.66亿元，同比-38.3%；交通领域产品收入0.26亿元，同比-74.7%；其他业务收入0.03亿元，同比+3.8%。
盈利层面，锂电贡献正毛利，光伏受行业层面原因拖累较为严重。公司2026上半年毛利率达3.43%，同比+18.17pct。
分下游看，公司2026上半年锂电领域毛利率达8.06%，同比+4.12pct；光伏与半导体领域毛利率达-33.01%，同比+26.66pc
t；交通领域毛利率达22.56%，同比+29.39pct。
财务费用层面，公司2026上半年期间费用率达32.73%，同比+9.55pct，主要为公司加大新品研发所致，2026年上半年
研发费率达20.13%，同比+7.43pct。金博股份资金情况维持良好，2026Q2末资产负债率仅27.15%。
展望后续，1）碳陶盘方面，公司已相继成为多家主流车企的定点供应商，其中长纤碳陶制动盘已实现对多家主机厂
的规模化交付，占据了国内主机厂市场的主要份额。公司将在深化与已定点主机厂合作的基础上，推动碳陶制动系列产品
在国际市场的验证与应用，助力中国汽车品牌走向海外，提升中国碳陶制动产品的全球竞争力，逐步打开海外增量空间。
2）电池方面，公司拥有磨粉、造粒、预碳化、石墨化一体化制造产线，具备为储能、动力电池、3C数码等领域提供通用
化和定制化负极产品和锂电碳基热场产品设计开发与制造能力。同时，公司已实现了锂电池硅碳负极用焦基多孔碳的产业
化；完成了钠电池用硬碳新产品的中试开发，目前已进入试生产阶段；公司在锂电池石墨负极、硅碳负极用多孔碳、钠电
池硬碳已形成产业协同效应，进一步巩固公司在电池领域用碳材料的综合竞争优势。3）光伏方面，当前国家相继出台强
制性国家标准和行业规范，引导光伏行业有序良性竞争，推动光伏企业从“价格竞争”转向“技术创新、品质提升、差异
化优势”。4）半导体方面，公司年产500吨高导热氮化铝粉体示范线项目已进入试生产阶段，与下游半导体陶瓷基板、结
构件厂商持续开展产品验证工作，有望进一步加速半导体领域用高纯氮化铝粉体的国产替代进程。
风险提示
1、价格修复不及预期；2、光伏装机不及预期。
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2026-08-28│金博股份(688598)经营拐点后关注新业务进展 │华泰证券 │买入
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公司公布上半年业绩：收入4.6亿元（yoy+11.1%），归母净利-1.4亿元（同比减亏0.3亿元）；其中Q2实现营收2.5亿
元（yoy/qoq-2.3%/+16.2%），毛利率8.4%（yoy/qoq+26.8/+10.8pct），归母净利-0.6亿元（同/环比减亏0.2/0.2亿元）
。公司上半年锂电业务保持增长态势，光伏业务拖累收窄，交通业务盈利大幅改善，基本面稳固并持续向好，我们认为或
已迎来经营拐点，未来随着新业务规模化落地，业绩有望重回增长通道，维持“买入”评级。
碳陶盘：工艺优化驱动毛利率改善，关注下游定点催化
26H1交通业务受下游季节性因素影响收入端有所回落，公司通过推进核心工序的智能化改造，提升生产加工精度与管
控效率，提高产品一致性和良品率，实现毛利率22.6%，同比+29.4pct。展望后续，公司在保障现有国内定点项目稳定、
保质、保量交付的基础上，将新增多款国内主流车企碳陶制动盘定点项目，并加快欧洲豪华车企的产品认证、台架测试与
实车验证工作，推动碳陶盘市场渗透率持续提升。
锂电：自产自销实现量利齐升，关注新品类产业化
公司锂电负极碳粉前期主要采用代工模式，已实现向下游负极材料厂的批量供货，并开发了快充动力类、长循环储能
类、高容高压高倍率消费类人造石墨负极等系列产品，今年以来转向自产自销模式，26H1实现收入3.6亿元，同比+81.9%
，毛利率8.1%，同比+4.1pct。在新品类领域，公司锂电硅碳负极用多孔碳已通过多家头部企业供应商准入审核，具备稳
定批量化供应基础；钠电硬碳已开发KBHC系列超高纯硬碳产品，通过工艺调控与升级，产品在杂质含量、循环寿命、首效
及倍率性能等方面表现优异。
光伏及半导体：光伏拖累大幅收窄，氮化铝示范线已试生产
公司2024-2025年由于光伏及半导体产能利用率、产品销售单价下降，合理审慎计提固定资产减值损失，从而降低老
旧产能折旧压力，26H1毛利率为-33%，同比+26.7pct。在半导体领域，公司已研发超高纯碳基热场系列产品，可满足第三
代半导体碳化硅衬底制备对热场材料的高纯度要求；同时，公司已开发高纯度、低氧含量、粒度分布均匀的氮化铝粉体系
列新产品，性能指标达到国际先进水平，并开发连续氮化工艺技术，目前年产500吨高导热氮化铝粉体示范线项目已进入
试生产阶段，并积极推进客户送样及交付进程，有望受益于下游光模块散热、半导体设备等高端场景需求释放。
盈利预测与估值
考虑到热场系统需求偏弱且价格修复有待观察，我们下调公司光伏热场收入及毛利率假设，预计公司2026-28年归母
净利润为-2.10/1.40/4.21亿元（2026-27年前值2.73/3.95亿元）。由于公司利润表现仍受制于光伏主业拖累，采用PB估
值法，预计2026-28年BPS为17.89/18.57/20.60元。可比公司2026年Wind一致预期PB均值为2.99x，考虑公司经营短期承压
，给予2026年PB折价2.69x，调整目标价为48.19元（前值36.96元，对应2026年28xPE）。
风险提示：行业竞争加剧、新业务客户开拓不及预期、产能爬坡不及预期、下游需求不及预期。
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2026-05-20│金博股份(688598)收入规模增长，新品逐步开拓 │长江证券 │买入
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事件描述
金博股份发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现收入8.03亿元，同比增长50%；归母净利-12.81亿元；其
中，2025Q4实现收入1.85亿元，同比增长92%；归母净利-10.06亿元。2026Q1实现收入2.11亿元，同比增长32%；归母净利
-0.79亿元。
事件评论
2025年，复杂多变的国内外竞争环境使得公司经营业绩承压，金博股份围绕“巩固存量、开拓新局”的经营策略，坚
定推进碳基材料产业化平台战略，加快推动交通、锂电等新业务的市场拓展，实现营收规模提升。
交通领域，公司在确保现有定点项目保质保量完成交付的同时，新增多款车型碳陶制动盘项目的主机厂定点，不断扩
大产品份额；海外成功进入梅赛德斯奔驰集团AMG供应链体系。金博碳陶已实现多家主机厂多款车型碳陶制动盘的规模化
量产与交付，占据了国内碳陶制动盘市场主要份额。2025年，公司实现收入1.98亿元，毛利率为1.32%。
锂电领域，金博与锂电负极材料头部企业开展深入合作，创新产品供需模式，丰富产品结构，巩固核心竞争优势。20
25年，公司实现收入4.17亿元，是收入主要构成，毛利率为13.2%。
光伏与半导体领域，公司通过健全客户风险管控机制，优化销售策略，有效减少库存积压，为业务持续稳健运营提供
保障。受光伏行业压力仍然较大的影响，该板块延续承压，2025年实现1.75亿元，同比减少47.85%，毛利率为-49.26%。
财务数据层面，2025年公司计提资产减值损失10.30亿元，其中固定资产减值8.40亿元，主要为光伏热场需求持续减
少产能利用率进一步下降所致，存货跌价1.88亿元。
风险提示
1、价格修复不及预期；2、光伏装机不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
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2026-09-07│金博股份(688598)2026年9月7日-9月18日投资者关系活动主要内容
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问：公司现有500吨氮化铝粉体产能，产出是否全部定位高端市场，还是同时覆盖部分中低端应用领域？
答：公司在第八届深圳精密陶瓷产业展推出了氮化铝、氮化硅、钛酸钡三大系列高性能陶瓷粉体材料，主要面向功率
半导体封装、电子元器件及精密结构件等应用场景。
问：公司如何看待所在细分领域趋势？有哪些应对举措？新材料行业技术迭代加速，相关企业产品的新兴应用方向有
哪些？又有哪些准备和计划？
答：公司坚持以科技创新为核心驱动力，以金博研究院为核心，依托国家级博士后科研工作站、省级工程研究中心、
中试平台、创新联合体等多种模式的碳基材料产业化平台，在巩固先进碳基材料产品优势地位的基础上，基于既有技术积
累、装备及人才团队，积极向先进陶瓷材料等领域延伸，持续拓展新材料的开发与应用，推动公司由“碳基材料平台”向
“先进新材料平台”升级，将公司打造成为世界一流的先进新材料产业平台，使公司成长为具有全球竞争力的先进新材料
制造商与供应商。先进碳基材料领域，公司已实现锂电池硅碳负极用焦基多孔碳的产业化，完成了钠电池用硬碳新产品的
中试开发，在锂电池石墨负极、硅碳负极用多孔碳、钠电池硬碳已形成产业协同效应，进一步巩固公司在电池领域用碳材
料的综合竞争优势。先进陶瓷材料领域，公司年产500吨高导热氮化铝粉体示范线项目已试产，并开展下游验证工作；公
司在第八届深圳精密陶瓷产业展推出了氮化硅、钛酸钡系列高性能陶瓷粉体材料，主要面向功率半导体封装、电子元器件
等应用场景，目前处于样品验证阶段，相关业务进展情况敬请关注公司后续披露的定期报告或相关公告。
问：公司海外收入占比如何，未来海外拓展的重点区域和客户方向是什么？当前地缘冲突叠加全球能源供给失衡，对
公司新材料所需上游原材料的采购成本、供货稳定性带来哪些实际影响？主要哪些品类原材料价格波动最为明显？
答：公司交通碳陶业务，在深化与已定点国内主机厂客户合作的基础上，正积极推动碳陶制动系列产品在国际市场的
验证与应用，助力中国汽车品牌走向海外，提升中国碳陶制动产品的全球竞争力，逐步打开海外增量空间，具体经营数据
敬请关注公司相关公告；公司密切关注上游原材料价格走势，根据下游合同订单情况进行原材料库存的合理调节，并通过
与主要原材料供应商签订长期供应合同，确保原材料供应的稳定性。
问：结合下半年下游需求预判，公司新兴领域中，对应新材料产能产品投放节奏如何规划？新兴领域中，新材料业务
2026年下半年营收、毛利率目标如何展望，哪些产品会成为拉动业绩增长的主力？公司新兴领域的新产品管线主要有哪些
，对应下游应用场景？当前重点新产品处在哪个验证阶段，2026年预计有哪些认证突破？
答：公司持续深化技术迭代与新品的研发布局，在稳步拓展交通、锂电领域业务的同时，聚力打造锂电负极用多孔碳
、先进陶瓷材料、钠电池用硬碳等全新增长点，提速产业化建设与产能爬坡，加快新品商业化进程。2026年上半年，公司
发布高纯度、低氧含量、粒度分布均匀的氮化铝粉体系列新产品，性能指标达到国际先进水平，实现了在材料体系、装备
能力与核心工艺控制方面的系统性突破，目前公司年产500吨高导热氮化铝粉体示范线项目已试产，并开展下游验证工作
；发布钠电KBHC系列超高纯硬碳新产品，在循环寿命、首效及倍率性能方面表现优异，进一步夯实公司在新能源电池材料
领域的战略布局；公司气体扩散层（GDL）用碳纸系列产品技术性能已达到国际领先水平，相关产品已通过国内多家头部
电解水和氢燃料电池企业验证，正开展批量交付工作。公司将继续加大研发投入，不断提升产品性能与规模化量产能力，
积极推进下游客户导入，加速实现从材料研发到终端批量应用的落地转化。公司经营业绩情况敬请关注后续定期报告或相
关公告。
问：公司简易定增进展情况？
答：公司已与2026年简易定增项目的发行对象签署了附生效条件的股份认购协议，本次发行相关事项的生效和完成尚
需获得上海证券交易所审核同意并经中国证券监督管理委员会同意注册。目前本次简易定增相关工作正在有序推进中，相
关进展情况公司将严格按照相关法律法规的规定和要求，及时履行信息披露义务。
问：请问公司如何看待光伏热场行业后续周期走势，公司在该板块的经营策略与产能规划有哪些调整？
答：2026年上半年，国内光伏全产业链产量同步下降，行业步入深度调整期，但海外市场延续增长态势，与此同时，
AI时代对电力的需求有望为光伏产业打开全新的增长空间。面对下游光伏行业竞争日趋激烈的市场环境，公司通过健全客
户风险管控机制，优化销售策略，有效减少库存积压，为业务持续稳健运营提供保障。
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参与调研机构：10家
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2026-09-01│金博股份(688598)2026年9月1日投资者关系活动主要内容
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问：请问公司氮化铝项目的进展情况？
答：氮化铝作为高性能陶瓷的典型代表，其理论热导率远高于传统氧化铝，且具备与硅相匹配的热膨胀系数等突出性
能优势，因此被广泛应用于集成电路、大功率电子器件封装基板、散热基板、半导体设备陶瓷加热器等领域，是我国政策
重点支持的关键“卡脖子”材料，进口替代的需求旺盛。公司年产500吨高导热氮化铝粉体示范线项目已试产，目前进入
批量验证阶段，后续相关进展情况敬请关注公司在上海证券交易所网站等指定信息披露媒体披露的公告。
问：请问公司钛酸钡，氮化硅粉体，目前是处于样品验证、小批量产还是已经规模化量产阶段了？
答：公司在第八届深圳精密陶瓷产业展推出了氮化铝（AlN）、氮化硅（Si?N?）、钛酸钡（BaTiO?）三大系列高性能
陶瓷粉体材料，主要面向功率半导体封装、电子元器件及精密结构件等应用场景，目前处于样品验证阶段，相关业务进展
情况敬请关注公司后续披露的定期报告或相关公告。
问：请问公司未来5年业务布局的情况？
答：公司坚持以科技创新为核心驱动力，以金博研究院为核心，依托国家级博士后科研工作站、省级工程研究中心、
中试平台、创新联合体等多种模式的碳基材料产业化平台，在巩固先进碳基材料产品优势地位的基础上，基于既有技术积
累、装备及人才团队，积极向先进陶瓷材料等领域延伸，持续拓展新材料的开发与应用，推动公司由“碳基材料平台”向
“先进新材料平台”升级，将公司打造成为世界一流的先进新材料产业平台，使公司成长为具有全球竞争力的先进新材料
制造商与供应商。
问：请问多孔碳的客户主要是负极材料厂还是电池厂？
答：锂电硅碳负极用多孔碳方面，公司形成了以焦基多孔碳高性价比路线为主的产品矩阵，下游客户为生产硅碳负极
的企业。
问：请问公司碳陶业务的情况？
答：公司2026年上半年交通业务受下游季节性因素影响短期有所回落，中长期技术壁垒与客户储备依旧稳固。市场方
面，在保障现有国内定点项目稳定、保质、保量交付的基础上，新增多款主流车企碳陶制动盘定点项目；持续深化国际化
战略，加快欧洲豪华车企的产品认证、台架测试与实车验证工作，推动公司碳陶制动盘产品在国际豪华品牌主机厂的突破
；持续开拓汽车后市场，面向燃油性能车、新能源高端车型打造个性化定制解决方案，持续提升后市场渠道覆盖度和品牌
影响力。
问：请问公司定增的进展情况？
答：公司已与2026年简易定增项目的发行对象签署了附生效条件的股份认购协议。本次发行相关事项的生效和完成尚
需获得上海证券交易所审核同意并经中国证券监督管理委员会同意注册。公司将严格按照相关法律法规要求及时履行信息
披露义务，具体进展情况敬请关注公司后续披露的相关公告。
问：请问公司今年的经营情况？
答：公司2026年上半年归母净利润亏损同比收窄，经营基本面稳固并持续向好。公司将进一步着力推进新业务规模化
落地，推动公司战略升级的纵深迈进，经营业绩情况敬请关注后续定期报告或相关公告。
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参与调研机构：6家
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2026-05-20│金博股份(688598)2026年5月20日-28日投资者关系活动主要内容
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1、管理层您好。面对当前宏观经济环境，公司在下半年（或未来一年）面临的毛利率压力主要来自哪些环节？公司
目前是否有具体的措施（如产品结构调整或成本转移）来维持或提升盈利水平？
回复：面对复杂多变的国内外竞争环境和经营业绩承压的严峻挑战，公司将紧扣“存量精进，新业升维”的经营策略
，通过释放规模化产能，巩固核心业务优势，加速全球化市场拓展，攻坚技术迭代与装备升级的关键突破，推动公司实现
经营可持续、高质量发展。
2、请问公司未来有何分红计划和派息政策？
回复：公司已于2026年4月29日披露了《未来三年（2026年-2028年）股东分红回报规划》，未来如有分红计划，公司
将严格按照法律法规的要求及时履行信息披露义务。
3、在响应国家绿色转型战略方面，公司目前已经开展并正在持续推进哪些重点举措？
回复：公司积极落实“提质、增效”目标，持续践行可持续发展理念，将环境、社会与治理要求融入日常运营，推动
公司由“碳基材料平台”向“先进新材料平台”升级。公司聚力落实碳达峰行动方案，通过持续优化生产流程、推出绿色
低碳产品、完善材料回收体系、采用清洁能源与节能技术，切实降低能源消耗与温室气体排放；加快构建“源网荷储”微
电网，推进绿电直连，进一步提升绿电使用比例，增强产品绿色竞争优势，助力实现降碳与降本双赢。
4、公司的多孔碳业务目前进展如何，未来需要多久才能够批量供应下游企业，公司的多孔碳核心技术在国内领先程
度如何？
回复：公司已实现了焦基多孔碳的产业化，并将进一步丰富多孔碳材料的产品体系，满足不同应用场景对多孔碳各类
指标的技术要求，目前下游动力电池企业处于材料体系搭建的收敛阶段，具体业务进展情况敬请关注公司定期报告或相关
公告。
5、请问公司碳陶刹车盘业务前景如何，目前小米su7 ultra ，最近上市的小米yu7 gt也搭载了，但这个业务非常依
赖小米单一客户。请问公司未来在碳陶盘的客户开拓上有何措施，在20-30万车级公司的碳陶盘有望搭载吗？
回复：随着国内主机厂新能源标杆车型的陆续搭载，碳陶制动盘的市场认知度与主机厂接受度逐渐提升，产业正从“
小众超跑配置”向“规模化放量初期”跨越，有望向中高端新能源车型渗透。公司长纤碳陶制动盘已实现对多家主机厂的
批量交付，占据了国内主机厂市场的主要份额，其中公司独供前装标配碳陶制动盘的小米YU7 GT车型的起售价为38.99万
元。公司与海外多家主流车企保持紧密技术对接与商务沟通，推动碳陶制动系列产品在国际市场的验证与应用，逐步打开
海外增量空间。
6、关于公司定增，计划什么时候向上交所提交注册申请文件？
回复：公司2026年以简易程序向特定对象发行股票事项已经2025年年度股东会审议通过，目前正在有序推进中，具体
进展情况敬请关注公司后续披露的相关公告。
7、国内氮化铝产能情况？市场空间多大？
回复：“十四五”以来，国家为推动先进电子新材料产业技术达到国际领先水平和加快推进应用示范，国家工业和信
息化部将氮化铝粉体、陶瓷件及基板等重点新材料纳入《工业战略性新兴产业分类目录》及《重点新材料首批次应用示范
指导目录（2024年版）》，为其研发和应用提供强有力支持。氮化铝是高性能电子陶瓷的典型代表，因其理论热导率远高
于传统氧化铝，且具备与硅相匹配的热膨胀系数等突出性能优势，已被广泛应用于集成电路、大功率电子器件封装基板、
散热基板、半导体设备陶瓷加热器等领域，是国家政策重点支持的关键“卡脖子”材料。随着半导体设备国产化率稳步提
升，推动产业链自主可控和技术创新，高端氮化铝材料国产化进程进一步加快，市场需求广阔。
8、公司氮化铝粉体的原材料和下游客户分别是哪些？
回复：公司已完成高纯氮化铝粉体产品的开发，年产500吨高导热氮化铝粉体示范线项目目前正在建设中，主要原材
料为高纯氧化铝粉、高纯碳粉、高纯氮气等，下游客户主要为陶瓷基板与封装厂商、半导体设备零部件厂商及导热材料与
复合材料厂商等，终端客户主要为半导体与集成电路、新能源汽车与轨道交通、通信设备（5G/光通信）等厂商。
9、公司钠电池用硬碳负极项目进展如何？
回复：公司已完成钠电KBHC系列超高纯硬碳负极产品的开发，其杂质含量均控制在0.1%以下，在循环寿命、首效及倍
率性能方面表现优异，有效巩固公司在新能源电池材料领域的战略布局。公司后续将全力推进下游钠电池企业验证和产品
导入工作。
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