研报评级☆ ◇688600 皖仪科技 更新日期：2026-08-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 2 0 0 0 2
1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 0 3 0 0 0 3
1年内 0 3 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.33│ 0.11│ 0.41│ 0.72│ 0.95│ 1.13│
│每股净资产(元) │ 6.39│ 5.88│ 5.87│ 6.37│ 7.06│ 7.90│
│净资产收益率% │ 5.11│ 1.82│ 6.96│ 11.33│ 13.40│ 14.40│
│归母净利润(百万元) │ 43.81│ 14.41│ 55.04│ 97.67│ 127.33│ 152.00│
│营业收入(百万元) │ 786.87│ 740.32│ 707.71│ 1009.67│ 1193.33│ 1316.33│
│营业利润(百万元) │ 44.21│ 27.27│ 55.20│ 115.00│ 147.33│ 176.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-21 增持 维持 --- 0.77 0.99 1.15 国信证券
2026-08-17 增持 首次 --- 0.63 0.86 1.08 山西证券
2026-05-06 增持 维持 --- 0.77 0.99 1.15 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-21│皖仪科技(688600)收入增长提速利润同比大增，重视AI液冷等需求新增量 │国信证券 │增持
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2026H1公司收入增长提速，归母净利润同比大增。2026H1公司实现营收3.90亿元，同比增长26.8%，较25H1的3.8%明
显提速。2026H1公司实现归母净利润3103万元，同比+2863%；扣非归母净利润1581万元，去年同期为-470万元，实现扭亏
。我们认为盈利改善主要来自：1）收入规模快速增长带来的经营杠杆释放；2）研发投入增速明显低于收入增速，研发费
用同比仅+3.5%，研发费用率同比下降4.15pct至18.44%；3）销售、管理费用分别同比+21.7%、+13.9%，均低于收入增速
，费用率持续优化；4）政府补助等亦对当期利润形成一定增厚，其中计入非经常性损益的政府补助约1145万元。
新能源基本盘稳健，AI液冷成为重要新增量。分板块来看，工业检测仪器及解决方案实现收入2.28亿元，同比约+21.
8%。其中新能源行业实现收入1.16亿元，占公司总收入29.8%；公司已形成覆盖冷板、管路、接头、液冷分配装置等核心
部件的全流程气密检测解决方案，液冷行业实现收入2707万元，占总收入6.9%，。在线监测仪器及解决方案实现收入0.63
亿元，同比约-14.2%，但公司的二氧化硫分析仪、氨气分析仪、在线离子色谱系统等产品，凭借气体采样和气态分子分析
技术，进一步扩大在在半导体晶圆厂洁净电子车间AMC（气态分子污染物）在线监测业务空间，在半导体行业实现营业收
入868.94万元。实验室分析仪器及解决方案实现收入0.43亿元，同比约+67.1%，高端科学仪器国产替代持续推进。
海外：出海战略初见成效。26H1公司海外业务实现收入2784.93万元，同比增长219.3%，产品已销往全球20余个国家
和地区，并在欧洲、东南亚、南美等区域逐步建立经销渠道及客户基础。我们认为随着产品性能接近进口品牌、价格及本
地服务优势逐步体现，海外有望贡献新的增量市场。
医疗：新品注册稳步推进。无线超声刀已完成设计转换，目前正在开展注册检测与动物试验等验证确认；透析机已完
成注册申报并进入技术审评阶段。医疗业务短期业绩贡献仍有限，但产品注册持续推进，有望逐步打开公司生命健康领域
第二成长曲线。
风险提示：国产替代不及预期、研发失败风险、产业化失败风险、行业竞争加剧、政策推进不及预期、对政府补助及
税收优惠依赖较大的风险。
投资建议：维持“优于大市”评级。我们维持原有盈利预测不变，预计2026-2028年归母净利润为1.04/1.33/1.55亿
元，同比增速88%/28%/16%，当前股价对应PE=35/27/23x，维持“优于大市”评级。
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2026-08-17│皖仪科技(688600)盈利能力显著修复，液冷、半导体等新业务拓展顺利 │山西证券 │增持
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近日，皖仪科技发布2026年半年度报告。2026年上半年公司实现营业收入3.90亿元，同比+26.78%；归母净利润3102.
54万元，同比+2863.13%；扣非净利润1580.67万元，同比+436.47%。
事件点评
工业检测稳健，新业务贡献增量，收入结构向高景气应用延伸。2026H1公司主营业务收入3.65亿元，其中工业检测仪
器及解决方案收入2.59亿元，占总营收约66.37%，仍是公司核心基本盘；在线监测仪器及解决方案收入0.63亿元，占比约
16.06%；实验室分析仪器及解决方案收入0.43亿元，占比约11.10%。从下游应用看，新能源行业实现收入1.16亿元，占总
营收29.80%；液冷行业实现收入0.27亿元，占比6.93%；半导体行业实现收入0.09亿元。工业检测业务受新能源基本盘以
及液冷、半导体等新场景拉动，成为上半年收入增长的主要支撑。
受主营业务扩张、费用率改善推动，盈利能力显著修复。2026H1公司毛利率为50.46%，同比+0.6pct；净利率为7.95%
，同比+7.61pct，盈利水平明显恢复，其中工业过程捡漏仪器毛利率为50.22%；环保在线检测仪器毛利率为45.77%，实验
室分析仪器毛利率为48.86%，其他业务毛利率为67.30%。2026年H1经营活动现金流净额为-367.67万元，同比-116.64%，
主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金和支付给职工及为职工支付的现金较上年同期增加所致。
液冷、半导体与海外业务多点突破，AI服务器液冷检测成为新的增长抓手。公司依托氦质谱/氢质谱检漏技术，围绕A
I服务器液冷系统构建全流程气密检测解决方案，可覆盖冷板、管路、接头、液冷分配装置等核心部件。2026H1液冷行业
收入2707.05万元，占总营收6.93%，已成为较具规模的新兴业务。半导体方面，公司二氧化硫分析仪、氨气分析仪、在线
离子色谱系统等产品切入晶圆厂洁净电子车间AMC在线监测，上半年实现收入868.94万元。海外方面，公司产品已销往全
球20余个国家和地区，初步搭建海外经销商网络，上半年海外业务收入2784.93万元，同比增长219.32%。随着液冷检测、
半导体AMC监测和海外渠道逐步放量，公司成长来源正由传统新能源和环保应用向更多高端制造场景延伸。
持续保持高研发投入，质谱、透析机和无线超声刀推进产业化，长期成长空间进一步打开。2026H1公司研发投入7198
.16万元，同比增长3.49%。重点项目方面，质谱仪已完成小批量试制并进入产业化建设阶段；血液透析设备已完成注册申
报、进入技术审评阶段；无线超声刀已完成设计转换，正在开展注册检测与动物试验等验证确认。公司“年产2000台（套
）高端质谱仪项目”预算约1.25亿元，项目工程进度约25%。随着后续高端质谱仪实现规模化量产、医疗仪器顺利获批并
商业化，有望进一步打开公司在高端科学仪器和生命健康领域的收入空间。
投资建议
短期，受益液冷检漏、海外渠道拓展及降本增效，公司逐步实现业绩修复；中长期。公司有望依托色谱、质谱国产替
代，叠加医疗设备商业化、募投产能释放，打造科学仪器第二增长曲线；同时复用真空、分析仪器底层技术，向全球化平
台型精密仪器企业演进。
我们预计公司2026-2028年营收分别为9.17、11.00、12.89亿元；归母净利润分别为0.85亿元、1.16亿元、1.46亿元
，EPS分别为0.63、0.86、1.08元，对应26年8月17日收盘价PE分别为42、31、25倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。
风险提示
下游资本开支波动风险：液冷、半导体、环保等行业需求变化会直接影响订单释放。?市场竞争加剧风险：色谱质谱
、医疗设备研发验证周期长，存在商业化落地不及预期风险，高端仪器仍面临海外巨头激烈竞争。?供应链采购安全风险
：海外拓展受汇率、贸易环境扰动，部分关键元器件依赖外部采购，若供应链不稳将抬升成本。
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2026-05-06│皖仪科技(688600)费用控制得当业绩高增，AI液冷、半导体等新行业开拓卓有│国信证券 │增持
│成效 │ │
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2025&2026Q1公司归母净利润均同比高增。2025年公司实现营收7.08亿元，同比下降4.40%；归属于上市公司股东的净
利润为5504.12万元，同比增长282.04%。业绩大幅改善主要系公司持续提升运营管理效率，通过产品结构优化和多项降本
增效措施，实现综合销售毛利率同比增长以及期间费用同比下降，同时政府补助同比增加的综合影响。2026Q1公司实现营
收1.79亿元，同比增长33.46%；归母净利润1226.34万元，同比成功扭亏。
工业检测、在线监测业务承压，实验室分析仪器增长强劲。分板块来看，2025年工业检测业务实现收入4.31亿元，同
比下降5.1%，但仍为占公司营收比重最高的板块，毛利率增加0.58pct至47.96%，基本保持稳定；在线监测业务实现收入1
.65亿元，同比下降16.6%，主要系市场竞争激烈，下游需求减少，产销量减少所致但毛利率大幅提升6.19pct至47.8%，体
现出公司产品逐步向高端领域延伸；实验室分析仪器业务实现收入0.67亿元，同比增长41.68%，毛利率大幅提升10.13pct
至55.37%。
AI液冷、半导体等新行业开拓卓有成效。公司依托氦质谱/氢质谱检漏核心技术积淀与智能制造装备优势，构建适配A
I服务器液冷系统的全流程气密检测解决方案，成功打开AI液冷检测市场空间。2025年度公司在液冷行业实现营业收入3,7
40.53万元，占营业收入比例为5.29%。公司二氧化硫分析仪、氨气分析仪、在线离子色谱系统等产品，凭借气体采样和气
态分子分析技术，成功突破半导体晶圆厂洁净电子车间AMC（气态分子污染物）在线监测业务。2025年度公司在半导体行
业实现营业收入882.63万元。
拟发行可转债加码高端质谱和生产基地智能化。2026年4月10日，公司拟向不特定对象发行可转债募集资金总额不超
过3.75亿元，扣除发行费用后，拟投资于年产2000台（套）高端质谱仪项目和生产基地智能化升级改造项目。我们认为上
述项目有利于引进先进的生产设备，从而提升公司质谱仪产品的产业化能力与核心竞争力，，为公司业务的长远发展奠定
坚实基础。
风险提示：国产替代不及预期、研发失败风险、产业化失败风险、行业竞争加剧、政策推进不及预期、对政府补助及
税收优惠依赖较大的风险。
投资建议：维持“优于大市”评级。我们略微调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为1.04/1.33/1.55亿元（2
026-2027年原值为1.03/1.36亿元），同比增速88/28/16%，当前股价对应PE=38/29/25x，维持“优于大市”评级。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：14家
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2026-05-08│皖仪科技(688600)2026年5月8日、18日、27日投资者关系活动主要内容
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1、请介绍公司 2025年度经营情况。
答：2025 年度，公司实现营业收入 70,770.89 万元，本期与上年同期下降 4.40%；归属于上市公司股东净利润 5,5
04.12 万元，本期与上年同期上升 282.04%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3,206.12 万元，上年同
期-197.42 万元，实现扭亏为盈。
2025 年度，公司盈利能力大幅提升主要是因为持续提升运营管理效率，通过产品结构优化和多项降本增效措施，实
现了综合销售毛利率同比增长以及期间费用同比下降。同时，随研发项目的开展本期政府补助较上年同比增加。 2、请介
绍公司氦质谱检漏仪的竞争力。
答：2025 年，皖仪科技被国家工信部评为单项冠军企业，获评产品为氦质谱检漏仪。氦质谱检漏仪可对密封容器的
泄漏进行快速定位和定量测量，是一种高精度的气体分析仪器，我公司的氦质谱检漏仪在真空模式下最小检漏率为 5.0×
10-13 Pa·m3/s，达到国际先进水平，可满足核聚变装置检测的精度要求。公司有多种规格型号的检漏仪，可广泛应用于
新能源、半导体、科研、制冷、光伏、电力等行业。
3、请介绍公司可转债进展情况。
答：公司已于 2026 年 4 月 10 日披露《向不特定对象发行可转换公司债券预案》，公司拟通过向不特定对象发行
可转债募集资金3.75亿元，用于年产 2000 台（套）高端质谱仪项目、生产基地智能化升级改造项目。相关进展情况请关
注公司披露的公告。
4、请介绍公司的核心竞争力。
答：公司的核心技术来源于自主研发，主要包括基于光谱技术的超低排放在线监测技术、挥发性有机物分析技术、调
制光源比色法在线水质检测技术、基于质谱分析的微量示踪气体检测和密封性能测定技术、多平台智能分析软件技术、基
于微创手术设备的超声能量控制技术、色谱泵高压恒流技术、气相色谱技术、四级杆质谱技术、傅里叶红外光谱技术、全
自动在线离子色谱技术、高灵敏度膜片电容制造技术、增敏型皮拉尼传感器技术等，截至目前，共有42 项核心技术。
5、近期，公司新产品的开发情况。
答： 公司以“稳定可靠”为核心根基，以“用户需求”为设计原点——从基础科研到生产质控，从常规检测到复杂
基质分析，始终致力于帮助用户精准获取更优检测结果、挖掘更丰富数据信息，让每一次分析都更具价值。2025 年度，
公司推出新产品 LC-MS/MS（液质联用仪）、傅里叶红外在线监测系统、LC3500 超高效液相色谱仪。
6、请介绍公司海外拓展情况。
答：目前，公司已初步搭建了海外经销商网络，并在部分国家成功开发了大客户，公司产品销往全球 30多个国家和
地区，为公司未来海外业务进一步发展奠定了良好基础。2025 年度，公司海外业务收入 2,974.10万元，同比增长 44.59
%，公司的出海战略取得初步成果。随着出海步伐的加速，海外市场将成为公司未来的增长点之一。
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