研报评级☆ ◇688607 康众医疗 更新日期：2026-08-05◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.17│ 0.20│ -0.08│ 0.23│ 0.59│ ---│
│每股净资产(元) │ 9.74│ 9.79│ 9.69│ 9.88│ 10.47│ ---│
│净资产收益率% │ 1.80│ 2.05│ -0.78│ 2.40│ 5.60│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 15.41│ 17.65│ -6.67│ 21.00│ 52.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 273.74│ 298.10│ 320.86│ 504.00│ 704.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 13.83│ 17.58│ -9.37│ 24.00│ 61.00│ ---│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-03-27 买入 首次 --- 0.23 0.59 --- 申万宏源
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-27│康众医疗(688607)“设备+医疗AI”双轮驱动，迎来高速发展期 │申万宏源 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
探测器先驱，率先突破碘化铯蒸镀：康众医疗（代码688607）成立于2007年，公司多年深耕于数字化X射线平板探测
器行业，目前产品应用已经从医疗普放逐渐延伸至乳腺、动态透视、放疗、口腔三维成像、工业、安检、宠物医疗等领域
，产品远销全球三十多个国家和地区。2010年，康众在行业内率先攻克碘化铯直接生长技术，并在所有的医疗用平板探测
器全面使用该项技术，当前碘化铯已经成为全球平板探测器的主流闪烁体，公司碘化铯一次蒸镀良率处于行业较高水平，
推动了在放疗、乳腺、动态、安防排爆等高阶应用领域的快速发展。
AI转型，打造第二成长曲线：2025年以来，公司在人工智能领域发力转型。2025年5月，公司成立控股子公司康众医
能科技（浙江）有限公司，专注于基层医疗适宜技术研发与落地的发展方向。此后又与苏州中科先进技术研究院有限公司
正式签署战略合作协议，并与脉得智能签署合作。2026年2月，公司公告自有资金7000万元人民币增资脉得智能。
病理级超声AI，兼具先发优势：2025年3月，脉得智能自主研发的甲状腺结节超声影像辅助诊断软件获得三类证审批
。临床测试结果显示，应用该产品甲状腺结节良恶性判别准确度高达96%，与组织病理结果高度一致。目前政策对AI的支
付路径逐渐明确，“人工智能+医疗卫生”政策推动下，未来几年将是行业加速期。我们测算，超声AI服务的潜在市场空
间约350亿元，兼具先发优势、产品准确度优势，以及数据壁垒的脉得智能，有望在行业爆发期优先获益，抢占较高市场
份额。
首次覆盖，给予“买入”评级：我们看好公司探测器业务的稳定增长，以及AI业务的高增潜力。我们预计公司2025-2
027年收入分别为3.21亿元、5.04亿元和7.04亿元，分别同比增长8%、57%和40%。归母净利润分别-0.07亿元、0.21亿元和
0.52亿元，短期AI业务预计投入较高。可比公司医疗业务2027年平均PS5.4倍，2027年AI可比公司平均PS为15.1倍，以此
计算，康众医疗合理市值62亿元，相较目前48亿元的市值有29%的空间，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧、市场拓展不及预期、研发风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：14家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-07-20│康众医疗(688607)2026年7月20日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问题1:公司现金收购脉得智能控制权的背景与战略意图是什么?
回复:公司旨在通过“X光+超声”“硬件+软件”互补协同,构建完整智能影像产品体系,推动AI多模态应用。依托脉得
智能区域卫健合作渠道,围绕“创新影像硬件系统+AI辅助诊断+基层医疗服务”推进战略升级,从传统医学影像硬件制造商
向智能化诊断解决方案提供商转型。公司将助力脉得智能产品标准化、规模化,同时借助其临床渠道资源拓展终端市场。
问题2:脉得智能的产品及优势是什么?
回复:脉得智能的产品体系主要围绕超声检查标准化、AI质控、AI辅助诊断和体检流程智能化展开,核心目标是提升基
层及区域医疗场景下超声检查的规范性、效率和诊断辅助能力。
(1)超声质控系统:旨在提升基层超声检查的标准化和质量控制水平。质控系统(声奈特)能够动态识别超声检查中的探
头切面规范性、图像清晰度、标准切面留存完整性,从源头确保检查数据质量;针对报告撰写,系统内置标准化术语库与逻
辑校验模块,可辅助纠正术语不统一、描述不严谨等问题,提升医生操作与报告的合规水平。
(2)体检全流程AI解决方案(让娜):利用AI技术优化体检流程,围绕超声AI辅助分析、智能质控、标准留图、结构化报
告生成及报告审核解读等环节,提高体检效率和筛查准确率。
(3)AI辅助诊断系统:基于国家药监局三类证——甲状腺结节超声影像辅助诊断软件,具备实时动态分析、高精准度识
别和复杂病症辅助判断等功能。其AI给出的良恶性判断与组织病理活检结果具有较高一致性,能够在基层筛查和医生辅助
诊断场景中发挥重要作用。
问题3:公司与脉得智能整合后如何展开合作?
回复:本次收购的战略价值,不是简单增加一个超声AI产品线,而是补齐公司从“创新硬件系统”走向“多模态智能诊
断系统”的关键拼图。公司与脉得智能已进入深度整合阶段,正在从产品、数据、研发、市场四个层面系统推进:
(1)产品协同:公司在X光影像硬件、创新硬件系统、整机工程化和基层应用场景方面具备积累,脉得智能在超声AI、智
能质控和辅助诊断方面具备优势。双方深度协同正在推动公司逐步形成覆盖X光、超声等影像模态的基层智能诊断产品组
合。
(2)数据协同:脉得智能在超声标准切面、图像质控、结构化报告和包含病理金标准的数据体系方面的积累,正在显著
增强公司的数据模态丰富度和模型训练、验证基础。公司原有X光影像数据能力与脉得超声数据能力的结合,正在为多模态
融合诊断系统建设提供更高质量的数据支撑。
(3)研发协同:脉得智能的AI开发团队正在帮助公司进一步从传统硬件产品开发走向“硬件为AI而设计、AI反向定义硬
件”的研发范式。双方正围绕X光、超声及其他基层高频检查场景,共同推进边缘计算、实时质控、AI辅助诊断、报告自动
化和多模态模型融合等能力建设。
(4)市场协同:公司正依托康众医能等渠道和基层医疗场景资源,推动脉得智能超声AI产品在基层医疗市场落地;脉得智
能已验证的超声AI产品和服务模式,也正在增强公司面向区域医疗、基层筛查、体检中心和医疗集团的整体解决方案能力
。
整合节奏上,双方已按“分阶段、渐进式”的路径推进:短期聚焦渠道协同、产品导入和重点区域示范;中期推进X光与
超声数据、算法和硬件系统融合;长期目标是打造可持续迭代的多模态智能诊断系统,提升基层医疗服务效率和诊断标准化
水平。
问题4:脉得智能今年的经营计划是什么?
回复:脉得智能今年的重点在于市场开拓、标杆区域示范、基层医生培训以及临床数据持续积累,并通过大规模临床验
证和数据迭代,加速相关产品注册证(二/三类)的获批进程。
在与公司协同方面,脉得智能将结合公司基层医疗场景、渠道服务能力和硬件产品体系,协同提高产品落地效率,并推
动超声AI与公司现有X光创新硬件、基层医疗服务体系形成组合式解决方案。
问题5:脉得智能医疗AI数据建设方面有哪些进展?
回复:脉得智能非常重视高质量结构化数据的积累,严格的数据采集与标准体系的建立,并通过与权威医院合作,获取包
含金标准的高质量数据集。2026年7月,脉得智能凭借“高质量多模态超声医学数据集建设与应用”项目,成功入选2025年
度人工智能应用典型案例。该项目依托全国多家三甲医院及医联体的广泛数据来源,在严格的隐私合规与脱敏处理基础上,
构建了覆盖心脏、肝脏、甲状腺、乳腺、前列腺等十余个器官的超声医学数据库,病例数超过数百万例,图像及视频数据总
量超过数千万份。项目采用“人机协同”的数据标注模式,结合AI辅助与专家复核机制,确保数据集的高质量与科学性。数
据涵盖静态图像、动态视频、结构化报告及灰阶、血流、弹性、造影等多种模态,为AI模型训练提供了坚实的底层支撑。
此外,脉得智能已在肝脏超声质控、甲状腺、乳腺及淋巴结结节辅助诊断等多个方向取得数据知识产权登记证书,并持续推
进数据规模与质量目标的提升。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：14家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-06-16│康众医疗(688607)2026年6月16日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问题1：公司现金收购脉得智能控制权的背景与战略意图是什么？
回复：公司现金收购脉得智能，旨在通过“X光+超声”“硬件+软件”互补协同，构建完整智能影像产品体系，推动A
I多模态应用。依托公司区域卫健合作渠道，共同打造“设备+AI+服务”一体化解决方案，增强基层医疗市场竞争力。公
司将助力脉得智能产品标准化、规模化，同时借助其临床渠道资源拓展终端市场。
问题2：公司目前与脉得智能整合进展情况如何？
回复：目前公司正按照既定目标推进股权交割，后续公司将根据进展稳步推进整合，着力实现技术、产品、市场与管
理体系的有机融合，以夯实公司在智能影像领域的综合竞争力。
问题3：脉得智能2025年业绩亏损，公司后续如何控制风险？
回复：公司已设置严格业绩承诺与补偿机制，脉得智能未达标将触发股权补偿。同时公司将输出管理、协同市场，积
极推动脉得扭亏为盈。
问题4：公司在CMOS图像传感器领域布局情况？
回复：公司主营的CMOS平板探测器主要应用于口腔医疗领域，公司参股投资的ISDI公司则主营高性能CMOS-X射线探测
器和CMOS图像传感器，其中CMOS-X射线探测器主要覆盖手术介入、口腔医疗、宠物医疗，工业探伤、电子检测（动力电池
检测、半导体检测等）、临床前研究等领域，CMOS图像传感器主要覆盖生命科学成像、机器视觉、剂量测定等领域。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：11家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-28│康众医疗(688607)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|