价值分析☆ ◇688608 恒玄科技 更新日期：2024-04-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 2 0 0 0 6
2月内 4 2 0 0 0 6
3月内 4 2 0 0 0 6
6月内 4 2 0 0 0 6
1年内 4 2 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 3.40│ 1.02│ 1.03│ 2.35│ 3.83│ 5.12│
│每股净资产(元) │ 49.19│ 49.69│ 50.80│ 53.04│ 56.67│ 61.51│
│净资产收益率% │ 6.91│ 2.05│ 2.03│ 4.44│ 6.78│ 8.32│
│归母净利润(百万元) │ 407.72│ 122.42│ 123.63│ 282.19│ 460.25│ 614.56│
│营业收入(百万元) │ 1765.34│ 1484.80│ 2176.28│ 2824.12│ 3565.48│ 4396.33│
│营业利润(百万元) │ 409.69│ 123.74│ 126.57│ 285.18│ 465.52│ 622.28│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-03-30 买入 调高 --- 2.60 3.70 4.99 国信证券
2024-03-29 增持 维持 132.6 2.21 3.58 4.89 华泰证券
2024-03-29 买入 维持 --- 2.49 3.87 5.38 民生证券
2024-03-29 增持 维持 --- 2.25 3.85 4.90 长城证券
2024-03-28 买入 维持 156 2.23 4.13 5.60 国投证券
2024-03-28 买入 维持 --- 2.33 3.87 4.96 开源证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-30│恒玄科技(688608)营收创历史新高，6nm芯片今年量产
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投资建议：领先的可穿戴和智能家居芯片设计公司，上调至“买入”评级。
伴随着全球半导体需求回暖，公司先进工艺产品逐步上量，下游应用从TWS耳机顺利扩展至智能手表、手
环、AR、智能家居、连接芯片等领域，从而业绩取得显著提升，我们上调公司2024-2025年营收至28.20/35.68
（前值21.18/27.30亿元），预计2026年营收为43.84亿元；上调2024-2025年归母净利润至3.12/4.44亿元（前
值2.67/3.77亿元），预计2026年归母净利润5.99亿元，对应2024-2025年PE为40.58/28.55倍，上调评级至“
买入”。
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2024-03-29│恒玄科技(688608)2023：手表业务高增，BES2800量产
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投资建议：目标价132.6元，维持“增持”评级
我们看好公司旗舰产品不断升级，为智能化可穿戴应用的落地做好准备。预计24/25/26年归母净利润分别
为2.65/4.30/5.87亿元，公司作为国内可穿戴芯片龙头企业，给予60倍24PE（可比公司一致预期55x24PE），
目标价132.6元，维持“增持”评级。
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2024-03-29│恒玄科技(688608)2023年年报点评：收入快速增长，BES2800流片成功
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投资建议：公司新产品研发节奏顺利，新品持续放量，下游市场逐步回暖，预计24/25/26年公司归母净利
润分别为2.99/4.65/6.46亿元，同比增长141.6%/55.7%/38.9%，对应现价PE为41/26/19倍。公司研发创新优势
领先，产品获客户认可度高，并不断丰富产品矩阵，维持“推荐”评级。
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2024-03-29│恒玄科技(688608)23年营收高增长，看好24年BES2800新品放量
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维持“增持”评级：公司持续加强与品牌客户的合作粘性，主控芯片在客户终端产品覆盖广泛。公司以智
能音视频、传感器数据处理等AIoT需求为抓手，围绕终端智能化的发展趋势，在智能可穿戴及智能家居设备领
域两大领域纵深发展。随着下游需求逐步恢复以及BES2800流片成功，我们看好24年公司新品有望持续放量贡
献营收，预估公司2024年-2026年归母净利润为2.70亿元、4.62亿元、5.88亿元，EPS分别为2.25元、3.85元、
4.90元，对应PE分别为45X、27X、21X。
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2024-03-28│恒玄科技(688608)高强度研发构筑产品竞争力，23Q4营收同比接近翻番
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投资建议：
我们预计公司2024年~2026年收入分别为28.73亿元、35.91亿元、43.09亿元，归母净利润分别为2.67亿元
、4.96亿元、6.72亿元，对应PE分别为45倍、24倍和18倍。采用PE估值法，考虑到公司作为低功耗音频SOC龙
头，前期研发大幅投入，有望受益消费复苏及AIOT等产业趋势，25、26年盈利能力有望加速提升。给予2024年
70倍PE，目标价156元，维持“买入-A”投资评级。
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2024-03-28│恒玄科技(688608)公司信息更新报告：2023年营收同比高增，看好需求恢复+产品放量
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2023年营收同比高增，新品放量助力营收增长，维持“买入”评级
2023年实现营收21.76亿元，同比+46.57%；归母净利润1.24亿元，同比+0.99%；扣非净利润0.29亿元，同
比+135.96%；毛利率34.20%，同比-5.17pcts。2023Q4单季度实现营收6.12亿元，同比+94.13%，环比-6.38%；
归母净利润0.06亿元，同比+0.34亿元，扭亏为盈，环比-91.46%；扣非净利润-0.24亿元，同比+0.28亿元，环
比-0.70亿元；毛利率32.55%，同比-5.31pcts，环比-1.92pcts。因下游需求恢复不及预期，我们下调2024/20
25年，新增2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为2.80/4.65/5.95亿元（前值为3.33/4.76亿
元），预计2024/2025/2026年EPS为2.33/3.87/4.96元（前值为2.78/3.97元），当前股价对应PE为43.8/26.3/
20.5倍，我们看好下游需求持续复苏与公司产品持续放量带来的成长动力，维持“买入”评级。
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