研报评级☆ ◇688610 埃科光电 更新日期：2026-09-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 6 1 0 0 0 7
1年内 6 1 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.23│ 0.23│ 0.94│ 1.95│ 3.36│ 5.07│
│每股净资产(元) │ 22.04│ 21.36│ 22.30│ 24.78│ 27.34│ 31.54│
│净资产收益率% │ 1.05│ 1.08│ 4.22│ 8.01│ 12.55│ 16.45│
│归母净利润(百万元) │ 15.75│ 15.72│ 63.97│ 132.94│ 228.32│ 344.82│
│营业收入(百万元) │ 235.58│ 248.26│ 440.31│ 728.33│ 1092.71│ 1513.00│
│营业利润(百万元) │ 12.58│ 12.72│ 65.92│ 137.75│ 241.67│ 370.82│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-03 买入 维持 --- 2.24 4.11 6.68 中邮证券
2026-08-21 买入 维持 --- 1.97 3.27 4.76 中信建投
2026-08-02 买入 首次 181.04 1.88 3.48 5.02 华泰证券
2026-05-27 买入 首次 248.52 1.82 3.55 5.37 国泰海通
2026-05-15 买入 首次 --- 2.02 3.25 5.00 中邮证券
2026-05-07 买入 首次 --- 1.94 3.10 4.73 国海证券
2026-04-30 增持 首次 --- 1.79 2.74 3.92 中原证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-03│埃科光电(688610)绘就高端工业传感新图景 │中邮证券 │买入
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投资要点
营收净利双高增，盈利质量持续改善。2026上半年，公司业绩实现高速增长，实现营业收入3.78亿元，同比增长82.3
3%；归母净利润0.69亿元，同比增长91.92%；扣除股份支付后净利润0.91亿元，同比增长148.38%，利润增速显著高于收
入增速，盈利质量持续改善。增长驱动主要来自四方面：一是国产替代进程加速，客户群体持续扩容，推动经营规模迈上
新台阶；二是工艺段覆盖不断延伸，高附加值环节渗透率稳步提升；三是产品结构持续优化，高技术附加值产品盈利贡献
占比提高；四是经营管理效率持续提升，带动整体经营质量向好。整体来看，公司收入与利润协同增长，规模效应与产品
升级红利逐步释放，成长性与盈利能力兼具。
产品矩阵完备，国产替代加速推进。公司依托十余年技术积累与市场深耕，已构建"工业相机+图像采集卡+智能光学
单元"全链条产品矩阵，核心产品关键性能指标已实现对标并追赶国际一线品牌，在多个高端应用场景完成可靠国产化替
代，技术壁垒与客户粘性持续强化。产品布局方面，公司谱系完善、覆盖全面，线扫描相机覆盖0.5K至16K全分辨率段，
面扫描相机涵盖30万像素至13.5亿像素规格，兼容行业主流数据接口，可充分满足不同行业、不同场景的多样化检测需求
；典型产品包括16K彩色线扫描相机、1MHz行频高阶TDI相机、13.5亿像素超高分辨率电制冷面扫描相机、4,000fps超高速
面扫描相机、8K多点曝光分时线扫描相机等，多项参数达到行业领先水平。同时，公司在成熟2D视觉产品体系基础上持续
升级，积极向更复杂的视觉感知领域拓展，布局智能光学单元产品线，推出智能对焦系统、2.5D成像系统、线光谱共焦传
感器等产品序列，持续迭代核心参数与产品性能，不断完善高端化、差异化竞争优势，国产替代空间广阔，长期成长路径
清晰。
多线新品齐发，高端检测场景持续突破。报告期内，公司持续推进产品迭代升级与应用边界拓展，在工业相机、图像
采集卡及智能光学单元三大产品线均有新品推出，全面覆盖PCB、半导体、显示面板、锂电、3C等高端检测场景。其中，
新推出的16K光口彩色TDI线阵相机融合高分辨率、真彩成像、多阶TDI及分时频闪技术，保障PCB检测的高速率、高解析度
与高色彩还原性；新发布的CXP12-UD智能图像采集卡集成FPGA二次开发、高速传输与灵活兼容优势，可满足半导体、显示
面板、锂电等复杂场景对高带宽与低延迟的要求；线光谱共焦传感器凭借亚微米级精度与光路设计优势，可精准还原深孔
、缝隙、弯曲等复杂形貌，为锂电池前段制造提供三维检测方案；彩色2.5D成像方案依托自研算法，同时打通彩色光度立
体与彩色相位偏折两大技术路线，实现色彩与形貌同步检测，已在PCB、3C等场景展现应用优势。公司将持续加大研发投
入，强化核心部件自主可控能力，不断丰富产品谱系与行业解决方案，助力中国高端装备制造业高质量发展。
投资建议
我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入8/12/17亿元，实现归母净利润分别为1.5/2.8/4.5亿元，维持“买入”
评级。
风险提示
行业及市场变动风险；市场竞争加剧风险；下游需求变更风险；技术更新迭代风险；存货跌价风险；汇率波动风险。
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2026-08-21│埃科光电(688610)下游需求多点开花，高附加值产品放量驱动业绩高增 │中信建投 │买入
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核心观点
2026H1公司营收、归母净利润分别同比增长82.33%、91.92%，单Q2收入、利润延续较快增长。PCB、新型显示及新能
源等主要下游需求增长，公司持续扩充客户、延伸检测工艺段覆盖，高技术附加值产品盈利贡献提升，其中新型显示收入
同比增长143.66%，成为增速最快的下游板块。公司持续推出16K光口彩色TDI线阵相机、智能图像采集卡、线光谱共焦传
感器及彩色2.5D成像方案，并推进半导体检测设备客户导入验证。随着国产替代深入推进、新产品逐步放量及应用领域持
续拓宽，公司成长动能有望进一步增强。
事件
公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入3.78亿元，同比增长82.33%；归母净利润0.69亿元，同比增长91.9
2%。单Q2实现营业收入2.31亿元，同比增长74.72%；归母净利润0.46亿元，同比增长67.65%。
简评
下游需求多点开花，新型显示板块实现高速增长
2026H1公司电子制造、新型显示、新能源及其他行业分别实现收入1.15、1.09、0.85、0.69亿元，同比增长60.03%、
143.66%、79.85%、58.60%，收入占比分别为30.45%、28.90%、22.45%、18.20%。电子制造板块受高端PCB需求增长及国内
厂商扩产、产品迭代带动，TDI线扫描相机出货量快速增长；新型显示板块受8.6代OLED及MicroLED新产能加快落地、新产
品持续导入带动，其中智能对焦系统在前道检测环节全面实现国产替代；新能源板块中，2.5D成像系统成功导入锂电头部
客户，带动业务收入提升。
产品结构优化推动毛利率提升，股份支付影响表观利润
2026H1公司综合毛利率为43.01%，同比提升1.85pct，主要受益于工艺段覆盖延伸及高技术附加值产品盈利贡献提升
；归母净利率为18.32%，同比提升0.92pct。销售、管理、研发费用率分别为8.98%、4.73%、10.74%，同比下降1.11、1.6
9、1.10pct，但对应费用金额分别同比增长62.28%、34.24%、65.41%，主要受到股份支付以及研发项目投入增加影响。20
26H1扣除股份支付影响后的净利润为0.91亿元，同比增长148.38%，公司主营业务实际盈利改善幅度高于表观利润增速。
新品持续推出，半导体及工业传感器应用边界不断拓宽
公司推出16K光口彩色TDI线阵相机，满足PCB检测对高速率、高解析度及高色彩还原性的要求；发布CXP12-UD智能图
像采集卡，可适配半导体、显示面板及锂电等复杂检测场景；线光谱共焦传感器为锂电前段制造提供三维检测方案，彩色
2.5D成像方案已在PCB、3C等场景展现应用优势。半导体领域，公司已形成由高速面扫描相机、线扫描相机及智能对焦系
统组成的检测产品体系，与多家国内头部设备厂商建立合作，并持续推进产品导入验证；生物医疗领域，高分辨率高阶线
扫描相机已批量应用于客户基因测序仪产品。
备货与募投投入增加，交付保障能力持续强化
为保障后续订单交付，公司增加核心材料采购，2026H1经营活动现金流净额为-0.29亿元，同比减少0.33亿元；期末
存货为1.67亿元，较年初增长50.18%，主要系销售规模扩大进行合理备货。公司持续强化与核心供应商的技术协同及产能
联动，并推进重点物料国产替代；期末在建工程达到3.02亿元，较年初增长37.37%，主要系募投项目投入增加。
投资建议：公司持续深耕高端机器视觉核心部件，已形成“工业相机+图像采集卡+智能光学单元”的完整产品矩阵。
随着PCB、新型显示及新能源需求增长，叠加半导体、生物医疗等高门槛领域逐步导入，公司产品结构及下游应用有望进
一步优化。预计公司2026-2028年实现营业收入7.07、10.35、14.19亿元，同比分别增长60.60%、46.36%、37.11%；实现
归母净利润1.34、2.22、3.24亿元，同比分别增长109.83%、65.69%、45.66%，对应PE分别为93.72、56.56、38.83倍，给
予“买入”评级。
风险提示
（1）下游扩产及设备需求不及预期：下游PCB、新型显示、新能源等行业扩产节奏及设备需求不及预期，可能影响公
司产品出货与收入增长；
（2）新产品及新领域拓展不及预期：公司新产品以及半导体等新兴领域业务需要经历产品验证、客户认证及批量导
入等阶段，若验证或推广进度不及预期，可能影响公司业务拓展；
（3）市场竞争加剧风险：机器视觉行业市场参与者较多，若公司产品迭代、客户服务及市场拓展不及预期，可能对
产品价格、市场份额及盈利能力产生影响。
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2026-08-02│埃科光电(688610)工业相机国产领军者高端破局正当时 │华泰证券 │买入
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首次覆盖埃科光电并给予买入评级，目标价181.04元，基于27年52倍PE。我们认为公司在未来较长一段时间有望维持
高景气：1）公司基本盘PCB、锂电、显示面板三大下游领域均景气向上，在手订单持续增加，短期业绩增长可预见性强；
2）公司定位高端，产品性能对标海外龙头，在半导体、生物医疗等国产化率更低、技术难度更大的高精度领域陆续实现
突破，批量化销售趋势增强。3）长期看，公司技术积累深厚，中高端领域先发优势明显，平台型技术复用性强，有望充
分受益于我国工业自动化渗透率提升带来的机器视觉行业扩容以及国产替代进程的加速。
产品性能对标海外龙头，机器视觉硬件国产替代先行者
CMVU预测中国机器视觉市场规模将从2025年的395亿元增至2028年的784亿元，CAGR25.6%。目前国内机器视觉核心硬
件低端市场国产化率较高，但中高端市场仍由基恩士、康耐视、TeledyneDALSA等海外龙头主导。区别于其他国产厂商，
公司定位中高端市场，创始团队科研背景深厚，是行业内少数在产品性能上具备与国际主流厂商正面竞争实力的国产品牌
，有望跟随主流国产整机设备厂共同推进国产替代。
核心三大下游领域景气共振，基本盘增长具备较高支撑
公司2025年收入与利润分别增长77.36%、306.84%，PCB、面板、锂电三大领域均景气向上，支撑公司成长。一方面，
下游景气共振推动公司机器视觉产品需求高增：AI驱动高端PCB需求进入结构性增长阶段，宜美智科招股书显示，中国PCB
质量控制行业规模预计从2025年的46亿元增长至2030年的78亿元；面板厂8.6代OLED产线密集建设，远期玻璃基板打开成
长天花板；锂电行业受动力电池与储能装机双轮驱动，行业供需趋紧。公司在该三大领域检测设备的份额位居国内厂商头
部梯队，直接受益于下游扩产。另一方面，产业升级驱动检测精度的提升，在相机用量提升的同时，对视觉硬件性能提出
更高要求，公司重点发力高精度产品，竞争优势凸显。
半导体等高壁垒领域客户验证导入顺利，打开中长期成长空间
随高附加值产品智能光学单元系列落地，公司加速向半导体、生物医药等国产替代和盈利空间更大的高壁垒领域拓展
。这些领域通常客户认证周期较长，对技术等能力要求更高，公司凭借领先的产品性能率先卡位。在半导体领域，公司近
年推出的智能对焦系统等产品已参与中科飞测等头部设备厂验证测试，进展顺利，产品批量销售趋势显著增强。高端领域
拓展在为公司打开中长期成长空间的同时有望进一步增强盈利能力，抬升公司估值水平。
我们与市场观点不同之处
市场担忧工业相机及图像采集卡属于成熟硬件，面临国内竞争和价格压力。我们认为，AI浪潮引发的产业非线性升级
打破了这一传统认知，高端PCB需求释放、先进封装的亚微米级微瑕检测等，对视觉硬件的精度等性能提出越来越高的要
求，使得中低端机器视觉硬件竞争优势减弱，而公司作为定位中高端、具备光电一体化供应能力的稀缺厂商，份额有望持
续提升。
盈利预测与估值
我们预计公司2026-2028年归母净利润为1.28/2.37/3.42亿元，同比+100.28%/+84.79%/+44.28%。可比公司27年PE均
值62倍，部分可比公司受益于半导体高景气赛道及较高业绩增速预期估值偏高，因此我们给予公司27年52倍PE，对应目标
价181.04元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：下游行业景气不及预期风险、公司产品在新下游领域推广不及预期风险、产能投放延期风险、海外技术迭
代加速风险。
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2026-05-27│埃科光电(688610)首次覆盖：国产机器视觉领跑，下游多点爆发驱动业绩高增│国泰海通 │买入
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本报告导读：国内极少数掌握高端工业相机底层自研能力的国产替代先锋，2026年下游半导体量检测放量+光模块在
线检测落地+PCB持续高景气持续验证。
投资建议：给予“增持”评级。我们预计公司26-28年EPS为1.82/3.55/5.37元。根据可比公司2027年平均84.76xPE，
给予公司2027年70xPE。对应目标价248.52元。
下游多点爆发驱动业绩步入高增期，国产替代逻辑持续兑现。受益于AI算力需求爆发拉动的高端PCB行业增长，以及
新型显示面板8.6代OLED线等高端技术产线的加速布局，公司作为国内机器视觉核心部件的关键厂商，经营业绩已迎来爆
发式放量。当前，在工业高端相机和图像采集卡领域，以基恩士、康耐视等传统外资巨头垄断的壁垒正被逐步打破，我们
认为公司在新能源储能与新型显示前道检测中的市占率有望加速抬升。
技术持续迭代，横向渗透半导体与生物医疗等高壁垒赛道。公司从超高速工业相机到图像采集卡的一体化供应能力，
技术持续迭代。伴随新一代高附加值产品智能光学单元的规模化落地，公司正从单一零部件供应商向技术壁垒更高的软硬
一体化光学系统集成延伸。通过前期在晶圆瑕疵缺陷检测、半导体前道量测以及生物医疗高分辨率线扫描相机等新兴领域
的深入布局，相关条线已开始逐步进入批量销售和规模化替代阶段，为后续业绩提升提供了持续空间。
产能布局与市场拓展路径清晰，具备长期成长潜力。伴随IPO募投项目的投产，公司产能预计将迎来实质性跃升，支
撑未来几年下游行业的高增长需求。我们认为随着当下下游PCB、半导体、光模块及生物医疗等对检测精度和在线全检的
要求日益严苛，预计未来五年将为公司带来量价提升。
风险提示：下游行业景气度波动及需求不及预期的风险、新产品与新赛道拓展不及预期的风险。
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2026-05-15│埃科光电(688610)观微知远，向光而行 │中邮证券 │买入
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投资要点
营收净利双高增。公司紧密围绕国家战略导向与市场需求变化，坚持高附加值产品创新、聚焦核心客户、优化供应链
布局，全年经营业绩实现高速增长，核心竞争力与行业影响力进一步提升。2025年，公司实现营收4.40亿元，同比增长77
.36%；实现归母净利润0.64亿元，同比增长306.84%。2026Q1，公司实现营收1.47亿元，同比增长95.79%；实现归母净利
润0.23亿元，同比增长169.09%。
多赛道高增，国产替代全面推进。电子制造业务，作为第一大收入来源，公司多型号线扫描相机在分辨率、图像模式
、采集速度、噪声控制等核心指标上已全面对标国际一线水平，在国内PCB检测设备头部企业的光学检测设备中市场份额
保持领先，受益于AI投入爆发式增长带动服务器/数据中心高端PCB需求持续旺盛，PCB产业向高多层、高密度互连技术加
速升级，直接拉动了高分辨率工业相机及高速图像采集卡的需求；同时消费电子景气度显著复苏叠加XR等智能终端创新迭
代产生新增检测需求，2025年公司通过持续丰富小幅面扫描相机产品系列，成功实现多家重点客户批量化导入，进一步提
升了在中低端应用市场的产品市占。新型显示板块，公司已初步形成覆盖Array、Cell、Module等全工艺段的机器视觉检
测核心硬件产品体系，多款制冷大幅面扫描相机在点灯检测等典型应用场景被行业内主要检测设备制造企业广泛应用，20
25年收入增长主要得益于以8.6代OLED线为代表的行业龙头企业设备投入增加，以及超分辨率面扫描相机、高阶TDI线扫描
相机及智能对焦系统等高附加值产品的批量销售。新能源板块，在锂电领域公司产品已基本覆盖锂电池生产全流程检测环
节，并在国内主要头部锂电池终端用户产线大量应用，成功实现对国际主流厂商产品的替代，小幅面扫描相机、2.5D成像
系统等产品均实现批量应用，受益于动力电池及储能系统需求持续增长带来的锂电行业新一轮产能扩张潮，公司市场地位
进一步巩固；光伏领域，公司多款线扫描相机、红外相机产品已全面服务于硅片分选、电池片和组件检测等光伏电池全流
程视觉检测，并取得行业头部客户认可。此外，公司积极布局半导体、生物医疗等高景气领域，半导体领域，公司紧密围
绕下游客户在光学检测及封装环节的国产化替代需求加速产品验证与市场导入，在晶圆表面缺陷检测环节已围绕高速工业
面扫描相机、高速线扫描相机、智能对焦系统等产品构建完整解决方案，服务于有图形、无图形、明场、暗场等各类缺陷
检测设备，与多家国内头部厂商构建合作关系，产品批量销售趋势显著增强，同时线光谱共焦传感器等产品在半导体封测
后段工序中凭借高精度、高适应性优势验证导入进度顺利；生物医疗领域，公司产品以其高分辨率、高速率、高灵敏度及
卓越色彩还原性，成功赋能眼科OCT成像、细胞显微观察、基因测序及蛋白质分析等前沿应用，其中高分辨率高阶线扫描
相机已批量应用于下游客户的基因测序仪产品，满足其弱光探测过程中高响应、高速度的成像需求，实现了对国外产品的
规模化替代。
产品对标国际，前瞻布局多领域。公司依托深厚技术积累，已成功构建具备国际竞争力的高端工业成像产品矩阵，在
2D视觉领域实现全维度覆盖，产品线包含从0.5K到16K全分辨率段的线扫描相机与从30万像素到13.5亿像素的面扫描相机
，全面支持GigE/USB3.0/CameraLink/CoaXPress/10GigE等主流数据接口，其16K彩色线扫描相机、1MHz行频高阶TDI相机
、13.5亿像素超高分辨率电制冷面扫描相机、4000fps超高速面扫描相机、8K多点曝光分时线扫描相机等代表性产品关键
性能指标已对标国际一线品牌，并在多个高端应用场景实现可靠国产化替代；同时公司积极向更复杂的视觉感知领域拓展
，布局智能光学单元产品线，推出并持续迭代智能对焦系统、2.5D成像系统、线光谱共焦传感器等产品，结合下游多样化
需求不断丰富产品规格、优化产品体系，为智能制造全环节提供全面精准的视觉感知解决方案。
投资建议
我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入7/10/14亿元，实现归母净利润分别为1.4/2.2/3.4亿元，首次覆盖给予
“买入”评级。
风险提示
行业及市场变动风险；市场竞争加剧风险；下游需求变更风险；技术更新迭代风险；存货跌价风险；汇率波动风险。
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2026-05-07│埃科光电(688610)2025年报及2026年一季报点评：2026Q1归母净利润继续翻倍│国海证券 │买入
│以上增长，半导体等新品加速发展 │ │
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事件:
埃科光电3月31日公告2025年报：2025年公司实现收入4.40亿元，同比增长77.36%；实现归母净利润0.64亿元，同比
增长306.84%；实现扣非归母净利润0.61亿元，同比增长1750.92%。
埃科光电4月28日公告2026年一季报：2026Q1公司实现收入1.47亿元，同比增长95.79%；实现归母净利润0.23亿元，
同比增长169.09%；实现扣非归母净利润0.22亿元，同比增长243.89%。
投资要点:
2025年电子制造、新能源及新型显示业务均实现高增。2025年公司电子制造业务实现收入1.44亿元，同比增长56.87%
；新型显示业务实现收入1.02亿元，同比增长123.06%；新能源业务实现收入0.80亿元，同比增长99.12%。
毛利率持续提升，控费能力进一步优化。2025年公司毛利率为41.51%，同比增长1.21pct，净利率为14.53%，同比增
长8.20pct。分行业，2025年公司电子制造业务毛利率为48.40%，同比下降0.55pct；新型显示业务毛利率为33.74%，同比
增长3.90pct，新能源业务毛利率为37.53%，同比增长4.09pct。2025年公司期间费用率为25.79%，同比下降11.93pct。20
26Q1公司毛利率为42.97%，同比增长3.14pct，环比增长0.34pct，净利率为15.83%，同比增长4.31pct，环比增长8.83pct
。2026Q1公司期间费用率为26.89%，同比下降5.81pct。
机器视觉核心部件国内领跑，半导体等新品加速发展。对于高速高分辨率相机、高速图像采集卡等高端核心部件，国
内机器视觉设备商仍以进口为主，基恩士、康耐视、TeledyneDalsa、Basler等外资企业主导市场。对于智能对焦系统、
线光谱共焦传感器等高技术壁垒产品，WDI、Precitec等品牌垄断细分市场。公司是国内较早布局机器视觉核心部件的企
业，始终定位中高端市场，是业内极少数在性能上可与国际主流厂商正面竞争的国产品牌，公司产品线布局完善，工业相
机与图像采集卡性能不断突破，智能光学单元产品处于国际领先水平。1）电子制造行业，受益AI投入的高速增长，服务
器/数据中心等领域高端PCB需求持续旺盛，产能扩充叠加工艺迭代拉动高分辨率工业相机及高速图像采集卡的需求，2025
年公司PCB领域收入继续快速增长。2）新型显示行业，2025年公司相关收入增长一方面受益于以8.6代OLED线为代表的行
业龙头企业设备投入增加，另一方面受益于超分辨率面扫描相机、高阶TDI线扫描相机及智能对焦系统等高附加值产品的
批量销售。3）新能源行业，2025年动力电池及储能系统需求持续增长，锂电行业迎来新一轮扩产潮，公司以高性能视觉
核心部件满足新能源产线对高速、高精度检测的迫切需求，进一步巩固市场地位。4）半导体行业，半导体检测设备核心
视觉部件国产化率较低，公司产品用于有图形、无图形、明场、暗场等缺陷检测设备，与多家国内头部厂商建立合作关系
，产品批量销售趋势增强，此外，在半导体封测等后段工序中，公司线光谱共焦传感器等产品凭借高精度、高适应性等优
势，验证导入进展顺利。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年实现收入6.83、9.76、13.30亿元，实现归母净利润1.32、2.11、3.
22亿元，现价对应PE分别为63、39、26倍，公司聚焦机器视觉核心部件中高端市场，电子制造、新能源等业务高景气，半
导体、生物医疗等新业务成长可期，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：下游扩产不及预期；新品研制及客户拓展不及预期；市场竞争加剧风险；研发布局与下游发展趋势不匹配
；存货减值及应收账款等风险。
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2026-04-30│埃科光电(688610)2025年报&2026年一季报点评：业绩高速增长，受益PCB、锂│中原证券 │增持
│电池、半导体等行业需求加速成长 │ │
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埃科光电发布2025年年度报告：公司实现营业收入4.40亿元，同比增长77.36%；实现归母净利润0.64亿元，同比增长
306.84%；扣非归母净利润0.61亿元，实现扭亏为盈。
业绩高速增长，在手订单饱满，下游多行业景气回升
2025年公司业绩实现高速增长，主要得益于下游行业景气度提升，公司紧抓电子制造、新型显示、新能源等领域的技
术升级与产能扩张机遇，实现了业务规模的快速增长。分季度看，公司营收逐季稳步增长，Q2单季度营收达1.32亿元，归
母净利润达0.27亿元，为全年高点。公司在手订单饱满，下游PCB、平板显示、锂电池行业景气回升。
盈利能力显著提升，产品结构优化与规模效应显现
2025年公司主营业务毛利率为41.51%，同比提升1.21个百分点。公司盈利能力大幅改善，全年净利率达14.53%，较去
年同期的6.33%提升8.2个百分点。盈利能力提升主要得益于：1）高附加值产品放量，以智能光学单元为代表的新产品线
贡献收入，成为公司新增长点；2）规模效应显现，公司营收增速远超费用增速，四项费用都有不同程度下降。
公司经营质量保持稳健，全年经营活动产生的现金流量净额为0.31亿元。
一季报业绩加速增长，在手订单饱满
2026年一季度公司实现营业收入1.47亿元，同比增长95.79%；归母净利润0.23亿元，同比增长169.09%；扣非归母净
利润0.22亿元，同比增长243.89%。
2026年Q1公司业绩延续高增态势，单季度收入创下历史新高业绩增长的背后是PCB、新型显示、锂电等下游行业需求
持续旺盛。公司在手订单持续创新高，成长趋势明确。
2026年Q1公司毛利率为42.97%，净利率为15.83%。公司盈利能力显著修复，毛利率已呈现企稳回升态势。
传统业务稳固增长，半导体、人形机器人等新兴领域打开成长空间
公司传统优势领域均实现快速增长。电子制造业务受益于AI服务器需求，实现收入1.44亿元（+56.87%）；新型显示
业务受益于OLED产线投资，实现收入1.02+123.06%亿元（）；新能源业务受益于锂电行业扩产，实现收入0.80亿元（+99.
12%）。
公司积极拓展新兴领域，打开全新成长空间。1）半导体领域：公司产品已在晶圆表面缺陷检测等场景批量销售，与
多家国内头部设备商建立合作，验证导入进展顺利。2）人形机器人等前沿领域：公司前瞻性布局具身智能，3D视觉感知
技术有望在人形机器人等领域迎来广泛需求。3）其他行业拓展：公司在生物医疗领域已取得基因测序仪等订单突破；在
商业航天领域，正与国企背景研究所联合开发用于卫星姿态定位的相机产品；在光模块领域，已与智立方、罗博特科等设
备商开展业务导入，预计2026年逐步贡献收入。
盈利预测与估值
我们预测公司2026年-2028年营业收入分别为6.5亿、8.9亿、11.73亿，2026-2028年归母净利润分别为1.22亿、1.87
亿、2.67亿，对应的PE分别为68.38X、44.58X、31.17X，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
风险提示：1）下游行业（PCB、新能源、半导体等）需求不及预期；2）新产品、新业务（半导体、商业航天等）拓
展不及预期；3）行业竞争加剧导致毛利率下滑风险；4）技术迭代风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-08-21│埃科光电(688610)2026年8月21日投资者关系活动主要内容
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公司领导对 2026年半年度业绩情况进行了介绍，并就投资者关心的问题进行了回答。问答环节主要内容如下：
1、请问公司下半年业绩指引
答：尊敬的投资者您好，目前来看，公司主要下游行业需求良好，如外部环境相对稳定，公司认为 2026年的经营将
继续保持向好态势。管理层将持续推进收入增长与盈利能力改善，相关业绩数据请持续关注公司后续披露的定期报告及相
关公告。感谢您对公司的关注。
2、请问公司在手订单情况如何，当前的产能是否足够，募资项目为何一直推迟？
答：尊敬的投资者您好，公司整体经营稳健，订单情况良好，当前产能能够有效保障客户订单交付，且公司整体产能
弹性充足，可视客户需求通过调整班次、优化排产逐步释放增量，中长期新园区落地后预期将释放更大产能空间。募投项
目方面，公司基于审慎性原则，结合募投项目的实际建设情况和投资进度，于2024年 6月 19日披露了《关于部分募投项
目延期的公告》，将部分募投项目达到预定可使用状态日期延长至 2027年 1月，目前公司募投项目按计划推进中。感谢
您对公司的关注。
3、请问目前公司产能利用率大概在什么水平？
答：尊敬的投资者您好，公司根据下游客户需求动态调整生产与交付安排，当前产能利用率处于合理水平。感谢您对
公司的关注。
4、公司的智能光学单元产品在半导体、pcb、新型显示以及新型能源领域，哪个的应用前景更广泛呢。
答：尊敬的投资者您好！公司智能光学单元产品线包含线光谱共焦传感器、2.5D 成像系统、智能对焦系统等核心产
品，在上述领域均具备广阔的应用前景。整体来看，半导体、PCB、新型显示、新能源等领域均处于持续升级扩容的发展
阶段，对高精度智能光学检测产品均存在旺盛的市场需求，公司将依托自身技术与产品优势，在各领域持续深化拓展，打
开长期增长空间。感谢您对公司的关注。
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参与调研机构：30家
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2026-08-19│埃科光电(688610)2026年8月19日投资者关系活动主要内容
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一、公司 2026年上半年经营情况介绍
2026年上半年，公司实现营业收入 37,762.02万元，同比增长 82.33%；归属于母公司所有者的净利润 6,916.05万元
，同比增长 91.92%；扣除股份支付费用影响后的净利润 9,128.81万元，同比增长 148.38%。
二、 互动问答
1、请问高阶 PCB的检测需求有何不同？
答：高阶 PCB的线路更细、线距更窄，对相机分辨率提出了更高要求，目前行业需求已提升至 8K、16K级别，以确保
微小缺陷的精准检出；同时，检测方式已从传统的离线抽检全面转向在线全检，对检测速度、精度、信号灵敏度及数据传
输效率均提出了系统性更高要求；此外，随着新型 PCB材料的应用，公司产品也需进行适配和升级。公司紧跟产业技术演
进节奏，产品迭代速度与行业保持同频，整体技术水平已处于全球领先梯队。
2、请问公司产能利用率情况如何？
答：在机器视觉行业需求持续增长、下游应用不断扩展的背景下，公司产能安排保持动态调整状态，总体来看，公司
生产呈现多品种、小批量、多批次的特点，可灵活响应不同客户和应用场景的需求变化，短期视需求可通过调整班次、优
化排产逐步释放增量，中长期新园区落地后预期将释放更大产能空间。
3、请问公司面阵相机产品的布局策略？
答：公司面阵相机产品线主要包括以下产品系列：（1）大幅面阵相机：可捕捉到更高分辨率的图像，同时能够覆盖
更大的成像区域，主要应用于面板检测及对分辨率要求较高的尺寸测量等场景。大幅面阵相机产品是公司的优势产品品类
，拥有业界领先的 TEC制冷、像素位移等技术，在全球范围内具有较强的市场竞争力和客户认可度；（2）高速面阵相机
：保证较高分辨率的同时优化了图像采集速度和数据传输效率，可应用于 PCBA自动光学检测、晶圆飞拍检测等场景，是
公司重点拓展的市场方向之一；（3）中小幅面阵相机：分辨率较前两者较低，尺寸较小、功耗通常较低、市场应用广泛
且性价比较高，公司中小幅面阵相机型号齐全，可覆盖大部分场景的应用需求，预期将为公司带来较大增量空间。此外，
公司在非可见光面阵相机领域亦有产品拓展。
4、请问线光谱产品的下游应用情况？
答：线光谱共焦技术的检测特点在于能够解决亚微米级的精密检测需求，同时实现高速在线检测与无接触成像，该技
术涉及光学设计、计算成像等多个技术领域，技术壁垒较高。公司线光谱共焦产品下游应用场景丰富，覆盖 PCB、半导体
、消费电子等多个精密制造行业。
5、请问公司在光模块领域相关业务进展？
答：在全球 AI算力需求爆发的驱动下，光模块行业快速迭代，工艺精度进一步收窄，对检测设备的精度和效率都提
出了更高要求。公司下游部分客户业务涉及光模块检测，但目前公司未对此方面业务做独立统计，后续将密切跟踪行业技
术演进和客户技术方案的变化，持续推动相关产品的迭代升级。
6、半导体业务的全年展望情况如何？
答：目前公司半导体相关业务占营收比例尚不足 5%，体量相对较小。但公司已与国内头部量检测设备厂商建立密切
联系，相关产品正配合客户进行验证，同时，应用于半导体领域的工业相机相较于常规产品，在扫描速度、成像精度、可
靠性、灵敏度等方面存在更高要求，技术门槛显著提升，这也构成了公司在该领域的竞争优势，后续业务进展将主要取决
于验证节奏及客户端导入进度，公司将积极配合客户需求，持续推动该板块业务发展。
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参与调研机构：1家
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2026-04-29│埃科光电(688610)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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一、公司情况介绍：
2025年，公司实现营收 4.40亿元，同比增长 77.36%；实现归母净利润 6,396.75万元，同比增长 306.84%。2026年
第一季度，公司实现营收 1.47亿元，同比增长 95.79%；实现归母净利润 2,320.48万元，同比增长 169.09%。
公司 2025年半年度共计派发现金红利 1,360万元（含税），2025 年年度拟不进行利润分配，主要系结合公司所处行
业、公司发展阶段、长期战略规划，以及全体股东的长远利益综合考虑，以保障公司的持续、稳定、健康发展。未来，公
司将持续秉承为投资者带来长期回报的理念，在保障正常经营和长远发展的前提下，保持利润分配政策的连续性和稳定性
，努力以良好的经营业绩和稳定的分红回报广大投资者。
二、问答环节主要内容：
1、对应 2025 年业绩的产能利用率如何，2026 年产能有扩张计划吗？
回复：尊敬的投资者您好！目前公司产能利用率处于合理水平，能够有效保障客户订单交付。公司产能规划将始终围
绕市场需求和客户订单情况进行动态调整，相关信息请以公司后续公告为准。感谢您对公司的关注。
2、公司发行价和股价较高，为什么没有考虑资本公积转增股本或者进行送股分红，增加流动性并市场关注度呢？
回复：尊敬的投资者您好！公司高度重视股东回报和资本市场表现，建立了科学、持续、稳定的分红机制，当前阶段
更注重通过现金分红直接回馈投资者，2025 年中期分红共计派发 1360万元（含税）。公司将持续评估市场流动性需求，
未来若启动转增等方案将严格履行信息披露义务。感谢您对公司的关注。
3、公司四个季度的收益很不均衡，请问一下是公司生产销售有季节性特点吗？还是会计收入确认方法的要求？
回复：投资者您好！公司生产经营具有持续性，不同行业景气度差异、新品导入突破的节奏、项目交付周期等因素均
会对季度间收益产生一定影响，不存在明显或确定的季节性特征；公司严格按照企业会计准则及相关规定确认收入。感谢
您对公司的关注。
4、公司 2026年的业绩目标可以大概说一下吗
回复：尊敬的投资者您好！目前来看，公司主要下游行业需求良好，如外部环境相对稳定，公司认为 2026年的经营
将继续保持向好态势。感谢您对公司的关注。5、中长期看，业绩增长点主要靠哪几块
回复：投资者您好！公司产品聚焦非接触式检测与测量核心零部件领域，中长期而言，公司将针对既有下游行业，持
续拓宽高附加值工艺段的产品谱系，同时重点关注并深耕生物医疗、半导体等高端检测领域，不断拓展下游应用。感谢您
的关注。
6、请讲讲切入半导体赛道的业务的进展情况吧
回复：尊敬的投资者您好！目前公司半导体业务仍处于导入阶段，与客户整体沟通情况良好。感谢您的关注。
7、公司今年的分红计划是怎样的
回复：尊敬的投资者您好，公司将持续实施积极合理的利润分配方案，在保障自身稳健经营与持续创新发展的同时，
切实将经营成果转化为股东回报，实际分红方案请以公司后续披露的公告为准。感谢您对公司的关注。
8、公司在研发上投入占比？
回复：尊敬的投资者您好，2026 年第一季度，公司研发投入合计为 1,842.47 万元，占营业收入比例为 12.57%，具
体您可查阅公司于 2026 年 4月 28 日披露的《2026 年第一季度报告》。感谢您对公司的关注。
9、今年公司的研发投入方向是怎样的
回复：投资者您好！公司研发投入既有前瞻性技术储备，也有明确的产业化方向，重点围绕以下两个层面展开：在产
品层面，主要体现在突破更高分辨率、信噪比、动态范围及精度的新产品，拓展短波红外等多光谱技术方向，持续提升光
学设计能力等；在应用层面，对接下游不同行业的应用需求，持续进行新技术开发和投入，重点覆盖半导体、生物医疗等
领域。感谢您的关注。
10、请问一季度股份支付费用分摊了多少
回复：尊敬的投资者您好，公司股份支付费用请参照公司于 2025年 10月 11日发布的《2025年员工持股计划》，感
谢您对公司的关注与支持。
11、今年有没有市值管理目标价
回复：尊敬的投资者，您好！公司将立足长远发展，合法合规开展市值管理相关工作，努力扎实做好主业，持续优化
经营质量，提升内在价值。感谢您对公司的关注！
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参与调研机构：37家
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2026-04-28│埃科光电(688610)2026年4月28日、29日投资者关系活动主要内容
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一、2025 年以来收入增速的显著提升，有哪些行业因素驱动，2026年会有哪些变化？公司 2025-2026年毛利率变化
趋势如何？
回复：2025 年公司营收实现了较快增长，主要得益于内部管理提效以及下游行业需求拉动，在各主要行业均实现了
较快增长；公司 2025年主营业务毛利率提升主要得益于业务结构的变化，高附加值产品占比上升对主营业务毛利率起到
了正向拉动的作用。目前行业需求良好，如果外部环境相对稳定，公司认为 2026年的经营将呈现积极向好的态势。
二、公司一季度费用端和盈利能力的具体改善情况如何？
回复：公司始终关注盈利质量的提升，公司整体费用开支相对稳定，在积极拓展新的下游客户、持续进行新产品研发
的情况下，公司一季度毛利率和净利润率均仍然呈现同比提升的状态。
三、目前公司在手订单情况如何？下游客户的资本开支节奏能否支撑下半年的高增速？
回复：从 PCB、锂电、显示面板等主要下游行业的整体情况来看，目前行业需求良好，公司在手订单持续增加，公司
将努力做好订单交付，对今年的经营前景有信心。
四、AI驱动了下游多个领域发展，但 AI技术本身迭代速度很快，PCB、量检测、光模块等环节对精度的要求持续升级
。在此背景下，公司的竞争优势是在加强还是削弱？
回复：公司认为在 AI 行业发展的背景下，公司竞争优势在持续加强。以 PCB领域为例，随着检测环节增多、检测精
度要求提高，检测环节的重要性和技术附加值在持续提升。公司的产品立足高端，相信凭借自身技术实力和持续的市场开
拓，公司市场份额有望持续提升。
五、相较于竞争对手，公司的竞争优势主要体现在哪些方面？
回复：公司拥有一支优秀的研发团队，在相关领域深耕多年，为技术领先奠定了坚实基础，基于持续的技术积累，公
司产品基本均处于国内顶尖水平，部分产品已达全球头部行列，形成了较强的技术护城河。从下游终端厂商来看，我们面
对的基本上是最头部的客户需求，且公司能够有效帮助客户解决终端需求，因此客户普遍认可度高、粘性强。此外，公司
面向未来需求进行了大量前端技术储备，能够快速响应客户的新需求、解决产业痛点，为持续业绩增长奠定坚实基础。
六、公司在去年四季度发布了员工持股计划，随着公司规模持续扩展，后续是否有进一步的激励计划？
回复：公司管理层重视内部团队搭建，也乐于与员工分享公司的成长。目前阶段的股权激励计划尚在执行中，后续公
司也将根据经营情况持续推出新的激励计划，与员工共享发展红利，具体规划需要以后续公司公告为准。除股权激励外，
公司也将以开放心态积极考虑其他资本运作方式，助力公司持续发展。
七、公司过去四个季度的收益表现不够均衡，请问公司生产销售是否存在明显的季节性特点？
回复：公司业绩整体并无显著的季节性特征，除一季度受春节假期影响外，全年分布较为均衡。此外，下游不同行业
的景气度差异、新品导入与突破的节奏、项目交付周期等因素，也会对季度间收益产生一定影响，并非季节性特征所致。
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用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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