价值分析☆ ◇688617 惠泰医疗 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 7 3 1 0 0 11
2月内 7 3 1 0 0 11
3月内 7 3 1 0 0 11
6月内 7 3 1 0 0 11
1年内 7 3 1 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 3.12│ 5.37│ 7.99│ 10.45│ 14.00│ 18.47│
│每股净资产(元) │ 26.67│ 26.45│ 28.52│ 38.44│ 51.47│ 68.72│
│净资产收益率% │ 11.69│ 20.30│ 28.00│ 27.32│ 27.56│ 27.46│
│归母净利润(百万元) │ 207.92│ 358.02│ 533.92│ 698.84│ 936.12│ 1234.84│
│营业收入(百万元) │ 828.69│ 1216.02│ 1650.21│ 2192.30│ 2929.89│ 3836.82│
│营业利润(百万元) │ 222.50│ 396.99│ 600.41│ 786.88│ 1060.32│ 1401.29│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-08 买入 维持 --- 10.50 14.36 19.19 天风证券
2024-04-05 增持 维持 521.56 10.43 13.61 17.93 海通证券
2024-03-31 买入 维持 --- 10.30 13.93 18.62 中信建投
2024-03-29 中性 维持 --- 10.22 13.51 17.30 西南证券
2024-03-25 买入 维持 567.83 10.30 13.97 18.49 太平洋证券
2024-03-25 买入 维持 --- 10.89 14.55 19.55 华安证券
2024-03-25 买入 维持 498.24 10.38 14.19 18.78 国泰君安
2024-03-25 增持 维持 --- 10.48 13.72 17.81 华金证券
2024-03-25 增持 维持 --- 10.31 13.97 18.60 方正证券
2024-03-24 买入 维持 --- 10.63 14.60 19.49 国金证券
2024-03-24 买入 维持 --- 10.53 13.60 17.39 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-08│惠泰医疗(688617)业绩增长靓丽，电生理、冠脉、外周产品全线突破
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为22.91/30.82/38.47亿元（2024/2025年前值分别为2
2.90/30.80亿元），归母净利润分别为7.02/9.60/12.83亿元（2024/2025年前值分别为6.53/8.77亿元），上
调原因主要系持续改进成本结构，合理控制费用增长，维持“买入”评级。
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2024-04-05│惠泰医疗(688617)三维手术量高速增长，国际市场加速开拓
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盈利预测与投资建议：我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.97、9.10、11.99亿元，EPS分别为1
0.43、13.61、17.93元/股。公司是典型的创新研发平台型公司，基于其所处赛道未来发展巨大空间以及目前
公司高增长的发展趋势，我们给予公司2024年45-50倍PE，合理价值区间469.40-521.56元/股，给予“优于大
市”评级。
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2024-03-31│惠泰医疗(688617)业绩符合预期，血管介入业务增长强劲，国际业务表现亮眼
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深耕电生理和血管介入领域多年，外周、神经介入和非血管介入业务成长可期
公司深耕电生理和血管介入领域多年，同时布局外周、神经介入、非血管介入等新兴领域，长期成长潜力
大。短期来看，公司冠脉通路核心产品性能优异、临床评价较好，有望驱动冠脉业务实现较好的增长。中长期
来看，未来随着公司三维电生理设备和耗材产品性能持续优化、房颤关键耗材陆续获批以及PFA（脉冲消融）
技术的突破，电生理国产替代进程有望加速，叠加外周业务、神经介入、非血管介入业务仍处于起步或快速成
长阶段，有望开启第二增长曲线；国际业务方面，公司产品在海外逐步获批，市场不断开拓，同时借助迈瑞在
海外强大的营销网络，国际化有望加速，贡献第三增长曲线。我们预计公司2024-2026年营业收入分别同比增3
0%、33%和33%，预计归母净利润分别同比增长29%、35%和34%，以2024年3月28日收盘价（421.46元）计算，对
应的PE分别为41、30和23倍，维持“买入”评级
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2024-03-29│惠泰医疗(688617)2023年年报点评：23年业绩符合预期，净利率提升明显
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盈利预测与投资建议：公司是国产电生理及血管介入的头部企业，公司产线丰富且产品性能优异。随着未
来市场需求及市场份额的进一步扩大，预计头部效应将愈发明显，国产替代未来可期。我们预计未来三年归母
净利润复合增长率为29.4%，维持“持有”评级。
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2024-03-25│惠泰医疗(688617)各业务高速增长，海外增长趋势良好
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为22.23亿/30.08亿/39.68亿元，同比增速
分别为35%/35%/32%；归母净利润分别为6.89亿/9.34亿/12.37亿元，分别增长29%/36%/32%；EPS分别为10.30/
13.97/18.50，按照2024年3月22日收盘价对应2024年42倍PE。维持“买入”评级。
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2024-03-25│惠泰医疗(688617)2023全年业绩保持高增长，与迈瑞强强联合
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投资建议
我们增加了对公司2026年的盈利预测，预计2024-2026年公司收入分别为21.74亿元、28.82亿元和38.29亿
元，收入增速分别为31.7%、32.6%和32.8%，2024-2026年归母净利润分别实现7.28亿元、9.73亿元和13.07亿
元，增速分别为36.4%、33.6%和34.4%，2024-2026年EPS预计分别为10.89元、14.55元和19.55元，对应2024-2
026年的PE分别为40x、30x和22x，维持“买入”评级。
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2024-03-25│惠泰医疗(688617)2023年报点评：电生理推广顺利，血管介入增长强劲
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维持增持评级。上调2024-2025年预测EPS为10.38/14.19元（原为10.00/13.95元），新增2026年预测为18
.78元，参考可比公司给予2024年目标PE48X，上调目标价为498.24元（原为424.67元），维持增持评级。
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2024-03-25│惠泰医疗(688617)业绩实现较快增长，产品覆盖率快速提升
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投资建议：考虑到公司受益于集采三维电生理手术量快速提升，推动公司产品放量，同时公司海外业务稳
步推进，业绩实现快速增长。基于公司2023年业绩超预期，我们微调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净
利润分别为7.01/9.17/11.91亿元（24/25年前值为6.99/9.03），增速分别为31%/31%/30%，对应PE分别为41/3
1/24倍，维持“增持-B”建议。
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2024-03-25│惠泰医疗(688617)公司点评报告：电生理+血管介入持续增长，自主品牌加速国际市场开拓
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营收分别为22.34、29.86、39.24亿元，同比增速分别为35.40%、33
.62%、31.44%，归母净利润分别为6.89、9.34、12.44亿元，同比增速分别为29.06%、35.60%、33.11%，对应
当前股价PE分别为41、30、23倍，维持“推荐”评级。
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2024-03-24│惠泰医疗(688617)全年净利率进一步提升，自主品牌出海表现优异
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我们看好公司在电生理及血管介入领域的发展前景，预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.11、9.76
、13.03亿元，同比增长33%、37%、34%，EPS分别为10.63、14.60、19.49元，现价对应PE为41、30、22倍，维
持“买入”评级。
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2024-03-24│惠泰医疗(688617)2023年年报点评：业绩超我们预期，经营持续向好
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盈利预测与投资评级：考虑到心血管行业发展良好。我们将公司2024-2025年归母净利润由6.93/9.08亿元
上调至7.04/9.10亿元，预计2026年公司归母净利润为11.63亿元，当前市值对应PE为41/32/25X，维持“买入
”评级。
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