研报评级☆ ◇688621 阳光诺和 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 15 3 0 0 0 18
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.95│ 1.65│ 1.58│ 1.85│ 2.23│ 2.55│
│每股净资产(元) │ 11.21│ 9.29│ 9.83│ 10.73│ 12.99│ 15.45│
│净资产收益率% │ 17.39│ 17.76│ 16.12│ 16.63│ 16.97│ 16.49│
│归母净利润(百万元) │ 155.95│ 184.76│ 177.41│ 206.75│ 249.50│ 285.50│
│营业收入(百万元) │ 676.61│ 932.12│ 1078.47│ 1197.00│ 1378.25│ 1563.25│
│营业利润(百万元) │ 169.27│ 194.16│ 177.69│ 216.00│ 263.75│ 301.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-24 买入 维持 --- 1.80 2.26 2.46 华安证券
2025-11-10 买入 维持 --- 1.80 2.26 2.46 华安证券
2025-11-03 买入 维持 --- 1.73 1.99 2.32 太平洋证券
2025-09-27 买入 首次 --- 2.06 2.41 2.96 华鑫证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-24│阳光诺和(688621)BD再添新合作，创新管线积极推进 │华安证券 │买入
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事件概况
2025年12月，阳光诺和发布关于STC008注射液签署《技术开发合同》的公告。公司与浙江星浩控股合伙企业（有限合
伙）就共同开发STC008注射液项目事宜达成合作协议并签署相应的《技术开发合同》。根据《技术开发合同》约定，公司
将获得人民币5,000万元首付款及后续里程碑付款，累计总金额为5亿元（含税），以及销售净额（不含税）8%的销售分成
。
事件点评
STC008临床试验稳步推进，较同靶点药物管线处领先水平
STC008为化药1类新药，靶点为GHSR-1a，适应症为晚期实体瘤的肿瘤恶液质，目前已处于临床I期阶段。晚期实体瘤
的肿瘤恶液质是一种在肿瘤患者中常见的严重并发症，严重影响患者的生活质量和生存期，市场巨大且临床急需。GHSR靶
点是目前唯一有上市药物验证的肿瘤恶液质治疗靶点，成药性经临床充分验证。根据公司公告，目前国内市场尚无针对该
适应症的专用治疗药物。STC008注射液的临床试验进展标志着公司在肿瘤治疗领域的进一步拓展，有望填补该领域国内治
疗药物的空白。
与高校共建联合实验室，聚焦药物研发前沿领域
2025年12月17日，公司发布公告与北京大学医学部签署《北京大学医学部与北京阳光诺和药物研究股份有限公司共建
“北大医学-阳光诺和创新药物联合实验室”协议书》。双方将聚焦细胞治疗、基因治疗等前沿领域，以开发临床候选药
物为核心目标，充分发挥各自优势，协同推进公司在创新药物研发领域的高质量发展。
持续对外投资，积极布局新兴技术领域
2025年12月12日，公司发布公告以自有资金出资2000万元，认缴弼领生物新增注册资本8.2661万元，增资完成后将持
有其2.0435%的股权。弼领生物是一家专注于新型纳米偶联药物及精准纳米递送技术研发的生物科技企业，自主搭建起国
际首创的三大核心技术平台：纳米介导偶联药物技术平台、小分子-小分子自组装纳米技术平台、纳米药物连续智造平台
。本次投资有助于公司切入前沿纳米药物技术赛道，与现有业务形成协同效应，进一步丰富公司在创新药研发领域的技术
储备与管线布局，增强公司在医药行业的综合竞争力。公司积极布局前沿技术领域，再如此前公司投资元码智药，进一步
完善在细胞治疗与核酸药物板块的战略布局。
投资建议
我们预计2025-2027年营收为11.79、13.84、15.39亿元，同比增长9.3%/17.4%/11.2%；预计2025-2027年归母净利润
为2.01、2.53、2.76亿元，同比增长13.5%/25.5%/9.1%。维持“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧；药物研发技术发展带来的技术升级；订单交付不及预期等。
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2025-11-10│阳光诺和(688621)业绩短期承压，创新管线进展顺利 │华安证券 │买入
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事件概况
2025年10月，阳光诺和发布2025三季报：公司2025年前三季度实现营业收入8.56亿元，同比下降6.65%；归母净利润1
.63亿元，同比下降21.38%。其中单三季度实现收入2.65亿元，同比下降24.97%；归母净利润0.33亿元，同比下降43.41%
。业绩短期承压，主要因公司仿制药业务受集采、MAH制度等政策的影响，营业收入下降、成本率上升以及新增股权激励
费用所致。
事件点评
研发持续加大投入，创新药管线进展顺利
公司持续加大研发投入，25前三季度研发费用占营业收入的比例为13.50%，创新药在研管线20多条，研发项目累计已
超460项。多肽领域公司已有3个适应症管线进入临床，1）STC007注射液：手术后镇痛适应症II期临床试验已圆满达成预
期目标，III期临床试验正按既定计划有序推进。STC007注射液治疗尿毒症瘙痒适应症也已进入二期临床试验阶段。2）ST
C008注射液：主要适应症为治疗晚期实体瘤的肿瘤恶液质，目前已进入一期临床试验阶段。
投资元码智药，快速切入体内CAR-T与核酸药物赛道
2025年10月20日，公司发布公告投资上海元码智药生物技术有限公司。公司拟以自有资金出资1,500万元，认缴元码
智药新增注册资本11.056万元，增资完成后将持有其8.20%的股权。此次投资将进一步完善在细胞治疗与核酸药物板块的
战略布局，依托公司全周期研发服务经验、产业化能力及产业链资源，可与元码智药形成技术互补，加速多靶点合作管线
的临床转化与全球化推进。
投资建议
考虑到公司业务受集采等政策影响，短期业绩承压，我们下调对公司的盈利预测。我们预计2025-2027年营收为11.79
、13.84、15.39亿元，同比增长9.3%/17.4%/11.2%（此前为13.06、15.87、18.41亿元）；预计2025-2027年归母净利润为
2.01、2.53、2.76亿元，同比增长13.5%/25.5%/9.1%（此前为2.36、3.07、3.45亿元）。维持“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧；药物研发技术发展带来的技术升级；订单交付不及预期等。
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2025-11-03│阳光诺和(688621)Q3收入利润不及预期，短期业绩有所承压 │太平洋证券 │买入
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事件：
近日，公司发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营业收入8.56亿元，同比下降6.65%，归母净利润为1.63亿
元，同比下降21.38%，扣非后归母净利润为1.54亿元，同比下降23.89%。
点评：
Q3收入利润不及预期，短期业绩有所承压。2025年前三季度公司实现营业收入8.56亿元，同比下降6.65%，归母净利
润为1.63亿元，同比下降21.38%。单季度来看，2025Q3实现营业收入2.65亿元，同比下降24.97%，归母净利润为0.33亿元
，同比下降43.41%，收入端、利润端均同比有所下滑，我们判断主要原因是：1）仿制药CRO行业周期下行，客户需求不足
，此前降价的订单陆续转化；2）去年同期基数较高。
毛利率、净利率同比下降，财务、管理费用率小幅提升。2025年前三季度，公司毛利率为33.93%，较去年同期减少0.
91个百分点，净利率为6.61%，较去年同期减少3.55个百分点。此外，公司财务、管理费用率有所提升，2025年前三季度
财务、管理费用率分别为0.82%、13.34%，较去年同期分别增加0.39、0.70个百分点，研发、销售费用率分别为3.13%、8.
28%，较去年同期基本持平。
研发持续投入，加速创新转型。公司持续布局创新转型，研发投入不断加大，2025年前三季度年研发投入为1.16亿元
，同比下降3.32%，研发投入占营业收入的比例为13.50%，较去年同期增加0.46个百分点。此外，公司不断加速创新转型
，截至2025H1在研项目累计超过460项，其中包含创新药、仿制药和改良型新药，涉及多个疾病领域和药物剂型。
盈利预测与投资建议：我们预计2025年-2027年公司营收为11.71/13.30/15.60亿元，同比增长8.57%/13.56%/17.31%
；归母净利为1.94/2.23/2.59亿元，同比增长9.48%/14.65%/16.53%，对应PE为34/30/25倍，持续给予“买入”评级。
风险提示：仿制药业务增速放缓或减少、新签订单不及预期、人力成本上升及人才流失、药物研发失败、行业监管政
策等风险
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2025-09-27│阳光诺和(688621)公司事件点评报告：并购朗研生命，实现CRO+医药工业布局│华鑫证券 │买入
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阳光诺和发布公告：拟通过发行股份及可转换公司债券方式，购买利虔、朗颐投资等38名朗研生命全体股东持有的朗
研生命100%股权，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。
投资要点
并购朗研生命，完善产业布局
朗研生命是一家专注于高端化学药及原料药的研发、生产、销售的医药工业实体，与上市公司的研发服务协同。本次
交易完成后，上市公司将获朗研生命的商业化生产能力，实现“CRO+医药工业”的战略布局。朗研生命目前主力产品包括
1个原国家二类新药——蚓激酶肠溶胶囊和7个首仿/首家过评仿制药。朗研生命还拥有30余项在研产品，其中2个二类创新
药（1个处于Ⅰ期临床试验阶段，1个处于Ⅲ期临床试验阶段）。按照业绩承诺，2025-2028年朗研生命净利润不低于7486.
86万元、8767.28万元、11080.79万元、13110.66万元。
自主创新药研发进入关键临床阶段
公司自主研发的STC007注射液主要适应症为治疗术后疼痛及成人慢性肾脏疾病相关的中至重度瘙痒，其中腹部手术后
中、重度疼痛的Ⅱ期临床试验已圆满达成预期目标，Ⅲ期临床试验正按既定计划有序推进，针对瘙痒适应症的Ⅱ期临床试
验正在进行中。STC007的抗镇痛靶点为κ阿片样物质受体，与μ阿片样物质受体激动剂不同，其能在不进入中枢的情况下
，在外周神经系统发挥镇痛作用，不会导致呼吸抑制和便秘，也不容易产生耐受，具有较好的应用前景。
前瞻布局小核酸药物，2026年预计IND
在小核酸药物开发领域，公司已建立小核酸药物载药系统开发平台，已有两款产处于临床前阶段，其中ABA001用于长
效降压药，ABY001用于长效减脂增肌。ABY001采用寡核苷酸偶联抗体（AOC）设计，具有稳定性优势，预计给药周期为预
计3-6个月给药一次。目前ABA001处于IND阶段，ABY001处于PCC阶段，预计2026年至少一款产品进入临床。
盈利预测
不考虑朗研生命注入，预测公司2025-2027年收入分别为12.59、14.15、16.15亿元，EPS分别为2.06、2.41、2.96元
，当前股价对应PE分别为32.4、27.7、22.5倍，考虑创新药即将进入临床三期阶段和未来市场前景，给予“买入”投资评
级。
风险提示
新药临床研发的不确定性，小核酸药物研发进入临床的不确定性，朗研生命注入后业绩不能完成业绩承诺，并购失败
风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：11家
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2026-03-04│阳光诺和(688621)2026年3月4-5日投资者关系活动主要内容
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1.公司在创新药研发上是否有平台优势，能否介绍一下公司主要的研发平台？
答：关于公司创新药平台布局，我们已构建"AI+传统技术"双轮驱动的五大核心技术平台：1、多肽创新药平台：自主
研发iCVETide?发现平台及BiMTtide?PDC平台，联合华为云盘古大模型，搭建了AI多肽制药大模型，能够缩短研发周期，
节省研发成本。2、核酸药物平台：包括siRNA和AOC平台已经实现关键技术突破，核心管线ABA001（高血压创新药）已获
临床受理，有望成为国内首款自主知识产权高血压小核酸药物；同时正在布局mRNA平台。3、细胞治疗平台：实现体内及
体外基因编辑能力，核心管线ZM001（系统性红斑狼疮）已进入I期临床，具备"一针治愈"潜力。4、核药平台：切入核药
高壁垒赛道，已有多个诊疗一体药物在研。5、新型递送体系：构建LNP及大分子聚合物等递送技术矩阵，未来将实现肾脏
、肌肉、脂肪、大脑等多组织器官靶向。此外，特殊剂型平台聚焦缓控释改良型新药及透皮给药，已布局多个慢性病领域
管线。五大平台相互协同，形成从靶点发现到临床试验的全流程技术支撑。
2.关于AI多肽制药大模型，能否详细介绍？
答：AI制药已从早期药物发现延伸至全流程：靶点筛选环节通过海量生物数据分析精准预测潜在靶点；分子设计阶段
快速生成并优化候选分子结构；分子筛选过程使用多种AI模型预测成药性指标，缩短先导分子发现周期；临床试验模拟利
用大数据预测不同人群药物反应，优化试验设计。AI制药正推动CRO行业从"劳动密集型"向"技术密集型"转型，具备AI技
术平台的企业将获得显著竞争优势。公司通过与华为云深度合作，开发基于盘古大模型的AI多肽分子发现平台，在多肽PD
C、小核酸等前沿领域构建技术壁垒，助力中国创新药实现从"并跑"到"领跑"的跨越。目前公司的AI多肽药物发现大模型
已取得阶段性成果，已经有多个模块大模型投入运营，对多肽及PDC创新药管线研发效能提升助益显著。公司依托成熟的
多肽制药体系，携手华为云盘古大模型，率先打造AI驱动的多肽药物发现平台，并已取得关键里程碑。多年来，我们深耕
类肽创新药领域，自主构建iCVETide?技术平台，覆盖多肽及多肽偶联药物（PDC）全流程开发，掌握靶向序列、连接子类
型与位点等核心环节。平台已集成CADD虚拟筛选、分子动力学模拟和超大化合物库对接能力，可实现多肽与靶蛋白的高精
度相互作用预测。借助盘古大模型的算力与算法优势，公司进一步升级为新一代AI多肽分子引擎，融合自有庞大多肽/类
肽数据库，搭建亲和力评价、条件生成、力场优化三大模型，实现“设计-筛选-优化”闭环智能化。AI赋能显著缩短研发
周期、降低试错成本，为公司持续输出具有全球竞争力的首创类肽候选分子提供强劲动能。
3.公司在小核酸药物领域的布局进展如何，有哪些核心管线？
答：在小核酸药物开发领域，公司建立小核酸药物载药系统开发平台。该平台专注于小核酸药物的递送系统研究，致
力于解决小核酸药物在体内稳定性、靶向性及生物利用度等方面的挑战。通过创新的载药系统设计，公司能够有效提高小
核酸药物的递送效率和治疗效果，为小核酸药物的临床应用奠定了坚实基础。公司开发的方向有siRNA、AOC、APDC，目前
有10余条在研管线。核心管线ABA001为靶向AGT的siRNA药物，适应症为高血压，已获得临床试验受理。此外，公司mRNA平
台正在搭建中，除体内CAR-T应用外，蛋白替代药物已进行管线布局。
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参与调研机构：1家
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2026-01-30│阳光诺和(688621)2026年1月30日投资者关系活动主要内容
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1.现在国家大力鼓励发展创新药，创新药发展正蒸蒸日上，不知有何环境影响了贵公司的重组，贵公司能否具体说说
。另外贵公司终止了重组，将来创新药如何实现商业化生产？请贵公司具体说明。
回复：尊敬的投资者您好！本次重组历时较长，期间市场变化较大，交易方案推进不确定性增加。经各方友好协商，
为维护公司及全体股东利益，审慎决定终止本次重组。本次重组终止不影响公司日常经营，后续公司将聚焦主业发展。创
新药生产还有多种途径可以选择，公司会结合成本效率、质量控制等多方面因素综合考虑进行选择。感谢您的关注。
2.公司目前研发情况如何？26年有什么研发规划吗？预计投入多少？
回复：尊敬的投资者您好！根据公司已披露的2025年半年度报告，2025年上半年公司实现营业收入5.90亿元，同比增
长4.87%；报告期内，公司研发费用为7,626.90万元，同比增长10.39%，研发创新方面，公司不断加大研发投入，研发费
用占营业收入的比例为12.92%，创新药在研管线20+条，研发项目累计已超460项。公司坚定执行创新转型战略，预计2026
年将持续、系统地进行研发投入。
在创新药研发方面在研产品主要应用在镇痛、肾病与透析、肿瘤、心脑血管、抗菌、减脂保肌、慢病、自免用药等适
应症领域，并有多个创新药在研项目在国内无相同产品上市，竞争格局良好，极具市场价值。后续随着这些药品上市，将
为公司拓展更多临床应用场景提供可能性。例如在多肽领域，公司目前已有3个适应症管线进入临床，其中STC007注射液
目前具有手术后镇痛和尿毒症瘙痒两个适应症，手术后镇痛适应症II期临床试验已圆满达成预期目标，III期临床试验正
按既定计划有序推进。STC007注射液治疗尿毒症瘙痒适应症也已进入II期临床试验阶段，同时STC008注射液I期临床试验
正顺利推进，其主要适应症为治疗晚期实体瘤相关的肿瘤恶液质，其他多肽类管线在临床前研究不同阶段，进展顺利。近
日公司自愿披露小核酸创新药ABA001注射液临床试验申请获得受理，ABA001注射液为靶向血管紧张素原（AGT）的信使RNA
（mRNA)基因的小干扰核苷酸药物，拟用于高血压适应症，这标志着公司小核酸药物研发平台取得阶段性成果。感谢您的
关注。
3.公司海外业务发展如何？未来有什么计划？
回复：尊敬的投资者您好！公司积极推进药物国际化，筛选可海外布局品种，并进行管线培育：成立专门的国际化项
目评估小组，对公司现有药物品种以及在研管线进行全面梳理。从药物的临床疗效、市场潜力、专利保护情况等多维度进
行评估，筛选出具有海外布局潜力的品种，针对筛选出的品种，制定详细的管线培育计划。
提前海外专利布局：组建专业的知识产权团队，深入研究目标海外市场的专利法规与政策。在药物研发早期阶段，就
进行专利申请策略制定，围绕核心技术与创新点，在目标国家和地区提交专利申请，构建严密的专利保护网络，防止技术
成果被侵权，保障公司项目在海外市场的合法权益。
比如多肽方面，STC007注射液作为新型的外周kappa阿片受体激动剂，从目前II期临床结果来看镇痛效果与曲马多相
当，对改善中重度疼痛更为明显且能降低挽救治疗药物使用，但不涉及中枢，解决传统阿片类药物镇痛成瘾性、致幻、烦
躁、呼吸抑制等问题，有比较好的镇痛效果，将是全球镇痛药物研究的新方向。公司拥有完全自主知识产权，核心化合物
专利已在中国、美国、欧洲授权。另外在临床前研究阶段的管线中，包括多肽、小核酸、细胞治疗等多个产品也会是公司
进行海外布局的重点方向。感谢您的关注。
4.公司是否有AI大模型？
回复：尊敬的投资者您好！公司基于多肽制药平台与华为云盘古大模型合作搭建了AI多肽药物发现大模型，目前已取
得阶段性成果。公司在多肽以及多肽偶联药物具有多年开发经验，已建立iCVETide?多肽新药发现技术平台，专注于类肽
创新药的深入挖掘。在多肽偶联药物方面，公司掌握多肽偶联PDC药物的关键技术，包括靶向多肽序列、连接子类别及连
接位点等，实现了多肽类分子与靶蛋白模拟对接的计算机辅助药物分子设计（CADD）和大规模化合物库的虚拟筛选，开展
多肽分子与靶蛋白的精确动力学模拟和分子对接实验。结合人工智能技术，公司多肽创新药物研发平台通过与华为云的合
作，开发基于盘古大模型的AI多肽分子发现平台，整合iCVETide?在分子发现与优化方面的能力，建立基于庞大多肽类肽
数据库的亲和力模型、条件生成模型、力场模型等。AI赋能将加速多肽和多肽偶联创新药物的研发进度，提升研发效率、
节约开发成本，并有望在全球范围内开发出具有领先意义的创新药物分子。感谢您的关注。
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参与调研机构：16家
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2026-01-29│阳光诺和(688621)2026年1月29-30日投资者关系活动主要内容
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问：公司与华为合作的AI制药大模型目前进展如何？
答：公司基于多肽制药平台与华为云盘古大模型合作搭建了AI多肽药物发现大模型，目前已取得阶段性成果，已经有
多个模块大模型投入运营，对多肽及PDC创新药管线研发效能提升助益显著。公司依托成熟的多肽制药体系，携手华为云
盘古大模型，率先打造 AI 驱动的多肽药物发现平台，并已取得关键里程碑。多年来，我们深耕类肽创新药领域，自主构
建 iCVETide?技术平台，覆盖多肽及多肽偶联药物（PDC）全流程开发，掌握靶向序列、连接子类型与位点等核心环节。
平台已集成 CADD 虚拟筛选、分子动力学模拟和超大化合物库对接能力，可实现多肽与靶蛋白的高精度相互作用预测。借
助盘古大模型的算力与算法优势，公司进一步升级为新一代 AI 多肽分子引擎，融合自有庞大多肽/类肽数据库，搭建亲
和力评价、条件生成、力场优化三大模型，实现“设计-筛选-优化”闭环智能化。AI 赋能显著缩短研发周期、降低试错
成本，为公司持续输出具有全球竞争力的首创类肽候选分子提供强劲动能。
问：公司在小核酸领域的研发进展？
答：近日，公司自愿披露关于ABA001注射液临床试验申请获得受理。ABA001注射液为靶向血管紧张素原（AGT）的信
使RNA（mRNA)基因的小干扰核苷酸药物，偶联N-乙酰半乳糖胺（N-Acetylgalactosamine，GalNAc）递送系统，可精准地
将药物递送至肝脏细胞，通过siRNA的干扰沉默机制，从源头靶向沉默AGT的信使RNA，阻断AGT蛋白的合成，从根本上抑制
肾素-血管紧张素-醛固酮系统（Renin-Angiotensin-Aldosterone?System，RAAS）升高血压的作用，从而降低血压。同类
siRNA药物Zilebesiran的临床研究已证实该机制的有效性与安全性，单次给药疗效可持续24周，为ABA001注射液的开发提
供了充分的科学依据。非临床研究表明，本品1mg/kg即可显著降低血压，动物耐受良好，具有较高的安全性，有望实现每
3个月或半年给药一次的长效降压效果，其长效给药特性有望突破现有治疗瓶颈，为高血压患者提供更优治疗选择。
在小核酸药物开发领域，公司建立小核酸药物载药系统开发平台。该平台专注于小核酸药物的递送系统研究，致力于
解决小核酸药物在体内稳定性、靶向性及生物利用度等方面的挑战。通过创新的载药系统设计，公司能够有效提高小核酸
药物的递送效率和治疗效果，为小核酸药物的临床应用奠定了坚实基础。公司开发的方向有siRNA、AOC、APDC，根据研发
进度会陆续推进IND，适应症为高血压、减脂增肌、阿尔兹海默症等。
问：公司临床CRO业务发展趋势如何？
答：在临床试验服务领域，公司凭借卓越的专业能力与完善的平台布局，为客户提供全方位、高质量的临床研究服务
，涵盖I-IV期临床试验研究、生物等效性（BE）试验等，满足不同阶段、不同需求的临床试验项目。公司精心打造了四大
专业平台，构建起强大的临床试验服务体系。临床试验研发平台下辖医学及临床运营两大板块，确保从医学策略到临床执
行的无缝衔接；数据管理及统计分析平台以精准的数据处理和专业的统计分析为临床试验提供科学依据；SMO平台为临床
试验提供高效、规范的现场管理支持；第三方稽查平台则严格把控临床试验的质量与合规性。公司在全国设立19个常驻点
，与超过300家医院建立了长期稳定的临床合作关系，形成了广泛且高效的临床试验网络。目前，公司正在开展多项具有
前沿性和创新性的临床试验项目。公司通过多年的积累，已形成了丰富的创新药物及改良型新药的临床研究经验。服务范
围广泛覆盖内分泌、镇痛、呼吸、肿瘤、心脑血管、泌尿系统、医美等多个治疗领域的药物和医疗器械的临床设计与实施
。凭借专业的团队、严谨的流程和广泛的合作网络，公司能够为客户提供高效、精准、合规的临床试验解决方案，助力医
药创新成果的快速转化与应用，推动医疗健康产业的高质量发展。
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参与调研机构：1家
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2025-11-10│阳光诺和(688621)2025年11月10日投资者关系活动主要内容
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公司在上海证券交易所、上证所信息网络有限公司的支持
下，在上证路演中心(http://roadshow.sseinfo.com)召开了线上业绩说明会，说明会流程包括：管理层介绍与在线
回复投资者问题。
问答环节情况如下：
1.公司2025年第三季度营收与归母净利润双双下滑，面对当前的业绩压力，后续将出台哪些具体举措改善经营状况、
提振业绩增长？
回复：尊敬的投资者您好！面对2025年第三季度营收与归母净利润双双下滑的业绩压力，阳光诺和后续将从推进重组
、管理优化、业务升级、研发赋能等方面出台举措改善经营状况、提振业绩增长，具体如下：
推进重组进程：收购朗研生命，形成“CRO+医药工业”双轮驱动格局。朗研生命核心产品入选集采，每年有稳定现金
流，可缓解CRO业务波动风险，使收入结构更多元。同时，公司研发优势与朗研生产销售能力深度融合，加速在研管线产
业化，优化现有产品并孵化新项目，提升产能利用率与附加值，减少关联交易，增强独立性。
优化公司管理：公司制定了股权激励计划，对员工的绩效考核进一步明确，通过完善绩效考核指标，充分调动员工的
积极性和创造力，提高公司的运营效率和管理水平。
深化业务结构升级：CRO业务聚焦多肽、长效微球、小核酸、CAR-T等特色领域，截止2025年上半年立项自研项目累计
超460项。临床业务拓展至300余家合作医院，2025年半年度临床和生物分析业务实现营业收入同比增长29%，同步延伸生
物药、中药等新赛道，以适应市场需求的变化，提高公司的市场竞争力。
加强研发赋能：与华为云合作搭建AI多肽分子发现平台，结合CADD技术，将分子筛选周期缩短数倍，提高研发效率，
降低研发成本。同时，加码STC007、STC008、ZM001等核心管线，加速临床转化，通过权益分成模式拓宽收益渠道，为公
司的业绩增长提供新的动力。
此外，阳光诺和还宣布战略投资元码智药，切入体内CAR-T这一全球前沿赛道，有利于公司与合作方充分发挥在技术
、资源及产业链环节的互补协同效应，为其在生物医药前沿领域占据有利地位。谢谢！
2、江苏朗研生命当前业绩处于下滑区间，而公司依旧推进溢价收购，这一决策是基于哪些关键因素的考量？江苏朗
研生命系阳光诺和实控人名下资产，并购是否涉及“左手倒右手”？
回复：尊敬的投资者您好！本次收购朗研生命12亿元估值基于收益法评估结果（评估基准日2025年6月30日），核心
参数包括：2025-2030年预测营业收入从4.67亿元增长至8.50亿元，净利润从7912.53万元增长至1.46亿元，净利润率稳定
在16%-18%，折现率12.35%，符合医药制造业优质企业估值水平。
基于2022年及之前医药行业的整体情况，当时国家集采刚进行了3年，政策未完全成熟，2023年以来，随着集采政策
的推行、各医药企业相互竞争加剧，导致集采产品中标价格下降幅度远超预期，标的公司经历了2023年的低谷期，主要产
品结构和研发方向亦有所变化。整体来看，当前医药政策的方向是引导行业有序竞争，从“唯低价”转向更注重质量与可
持续性的发展方向。2025年及以后，标的公司主要产品收入稳中有升，新产品收入快速增长，并且还有未上市的产品陆续
上市，收入将稳速增长。
通过本次收购朗研生命，公司将直接拥有朗研生命完整的医药生产能力，形成产业协同。一方面，阳光诺和作为CRO
企业，具有较强的医药研发能力，并且能够提高自有产品的研发效率、降低研发成本；另一方面，朗研生命作为医药生产
企业，能够优化生产工艺、保证生产质量、降低生产成本，促进自研产品落地。
实控人利虔先生通过本次交易取得的对价以股份和可转债为主且承诺限售36个月，原持有阳光诺和IPO发行股份承诺
增加限售18个月，实控人充分表现了做好企业的决心与担当；交易核心目的是实现战略协同，而非股东退出，朗研生命将
成为公司医药工业板块核心载体，为上市公司创造长期价值。谢谢！
3.此前行业内已有类似CRO企业通过并购向产业链下游延伸的案例，部分面临整合不及预期的问题。阳光诺和此次收
购成功后，计划如何规避潜在风险，同时借助朗研生命的资源实现“研发服务+医药
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