研报评级☆ ◇688626 翔宇医疗 更新日期：2026-09-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 2 2 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.42│ 0.64│ 0.49│ 0.63│ 0.78│ 0.95│
│每股净资产(元) │ 13.07│ 12.74│ 12.93│ 13.39│ 13.84│ 14.42│
│净资产收益率% │ 10.86│ 5.05│ 3.78│ 4.73│ 5.65│ 6.58│
│归母净利润(百万元) │ 227.14│ 102.94│ 78.16│ 99.19│ 121.00│ 145.29│
│营业收入(百万元) │ 744.81│ 743.53│ 767.75│ 854.41│ 968.82│ 1106.74│
│营业利润(百万元) │ 244.63│ 108.51│ 76.71│ 104.66│ 127.52│ 152.27│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-04 增持 维持 --- 0.67 0.83 1.00 国信证券
2026-05-24 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
2026-05-06 未知 未知 --- 0.63 0.75 0.96 信达证券
2026-04-28 增持 维持 --- 0.58 0.69 0.82 光大证券
2026-04-28 买入 维持 --- 0.65 0.84 1.01 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-04│翔宇医疗(688626)利润增速亮眼，脑机接口及AI医疗持续布局 │国信证券 │增持
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收入稳健增长，利润增速亮眼。2026H1公司实现营收3.73亿元（+3.93%），归母净利润0.40亿元（+12.04%），扣非
归母净利润0.29亿元（+25.59%）；26Q2单季营收1.80亿元（+4.10%），归母净利润0.14亿元（+15.19%），扣非归母净利
润0.06亿元（+30.29%）。公司收入保持稳健增长，利润增速高于收入增速，盈利质量有所提升。
毛利率基本稳定，费用率持续优化。2026H1公司毛利率为67.63%（-0.27pp）。费用端，销售费用率29.48%（-2.87pp
），管理费用率8.69%（+0.72pp），研发费用率21.19%（-2.27pp），财务费用率-1.37%（+0.37pp），四费率57.99%（-4
.05pp），费用管控得当。
脑机接口及AI医疗持续布局，新产品与全院康复方案不断完善。公司持续推进前沿技术及新产品研发，围绕专病专科
临床需求完善全院临床康复一体化解决方案，在脑机接口、康复机器人、AI医疗等领域持续推出新产品及解决方案。公司
依托国家企业技术中心、国家级工业设计中心等创新平台，持续提升研发及技术转化能力，推动康复设备智能化升级，进
一步丰富产品矩阵。
投资建议：考虑研发投入力度与招投标节奏，下调2026、2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年
营收8.1/9.1/10.5亿元（2026、2027年原为9.2/10.6亿元），同比增长6%/12%/15%；归母净利润1.1/1.3/1.6亿元（2026
、2027年原为1.3/1.7亿元），同比增长37%/25%/20%；当前股价对应PE为61/49/41x，维持“优于大市”评级。
风险提示：研发失败风险；设备招采金额及进度不及预期；市场竞争加剧风险；政策风险。
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2026-05-24│翔宇医疗(688626)收入端延续增长趋势，加大脑机接口等新业务投入 │中信建投 │买入
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核心观点
公司25全年及26Q1业绩符合预期，25年研发及销售投入增加短期影响利润，26Q1公司积极推进降本增效措施，利润端
实现快速增长。短期来看，公司传统康复业务有望稳步恢复，脑机接口等新业务开始贡献收入，预计今年全年收入有望实
现稳健增长。中长期来看，康复设备行业在政策支持与老龄化需求的双重驱动下将持续扩容，公司凭借在脑机接口、康复
机器人等领域的先发优势和技术积累，有望逐步构建生态壁垒，打开新的增长空间。
事件
公司发布2025年报及2026一季报
公司2025年实现营收7.68亿元（同比+3.26%），归母净利润0.78亿元（同比-24.08%），扣非归母净利润0.58亿元（
同比-35.23%）。EPS为0.51元/股。
公司26Q1实现营收1.93亿元（同比+3.78%），归母净利润0.25亿元（同比+10.33%），扣非净利润0.23亿元（同比+24
.51%）。EPS为0.16元/股。
简评
收入端延续增长趋势，利润端因战略性投入短期承压
公司25全年及26Q1业绩符合预期，25年收入延续增长态势，利润下滑主要系公司坚持前瞻性战略布局，持续加大在脑
机接口、康复机器人等前沿领域的研发投入，并加大市场推广活动力度所致。25年公司研发投入达1.89亿元，同比增长24
.47%，研发投入占营收比例提升至24.65%，为长期业务升级转型持续蓄力。26Q1公司收入延续增长趋势，利润端由于低基
数效应和降本增效，增速明显快于收入端。
公司作为国内康复医疗器械行业内的领军企业，产品体系完整，构建覆盖康复理疗、康复训练等十大门类、上千种产
品的全产业链布局。分业务看，25年康复评定设备（收入0.41亿元，同比+46.67%）和康复训练设备（收入1.76亿元，同
比+7.00%）增长较快，而康复理疗设备收入4.78亿元、同比下滑5.22%。
构建“设备+算法+方案”一体化优势，脑机接口商业化进程全面提速
公司自2015年起布局脑机接口，已实现核心技术自主可控，自主研发并生产脑机接口核心的脑电信息采集装置以及配
套的康复设备，解决了行业内普遍存在的“设备孤岛化”痛点。公司已有两款脑电采集装置取得二类医疗器械注册证，并
正加速构建覆盖多个场景的脑机接口康复中心整体解决方案，并开始商业化推广。截至2026年1月，公司脑机接口产品已
进入全国超过600家头部医院，商业化进程和临床落地加速。
在研“脑控-康复外骨骼机器人”，实现脑机接口技术与康复机器人深度融合
公司积极推动脑机接口技术与康复机器人的深度融合，在研的脑控-康复外骨骼机器人旨在解决传统康复中患者参与
度不足的问题。通过捕捉患者的大脑意图信号直接驱动机器人，形成“中枢-外周-中枢”的闭环康复流程，有望显著提升
重度功能障碍患者的主动功能重建效果。目前，轻量化便携式外骨骼机器人产品预计2026年上半年可取得注册证。
公司26年整体收入有望实现稳健增长，新业务未来贡献可期
展望2026年，随着医疗机构采购需求逐步回暖，公司主业收入有望实现稳健增长。随着脑机接口相关产品陆续获批上
市，以及近20个省市已出台相关收费标准，公司脑机接口业务商业化推广有望加速，逐步开辟第二增长曲线。同时，随着
费用端的控制优化，公司利润端增速有望快于收入增速。
25年研发投入明显增加，26Q1降本增效成效显著
2025年公司整体毛利率66.63%，同比下降0.79个百分点。销售费用率30.33%，同比提升约1.42个百分点，主要系营销
人员增加及新产品市场推广活动增加所致；公司整体研发投入占营收比例24.65%，同比+4.20pct，主要与脑机接口及康复
机器人相关研发投入增加有关；管理费用率8.48%，同比提升0.38个百分点。公司经营活动产生的现金流量净额为1.90亿
元，同比有所增长，且显著高于净利润，现金流状况健康。2026Q1公司毛利率68.2%（+2.9pct），期间费用率53.77%（-3
.79%），其中销售费用率及研发费用率同比均有所下降。
盈利预测与估值
短期来看，公司传统康复业务有望稳步恢复，脑机接口等新业务开始贡献收入，预计今年全年收入有望实现稳健增长
。中长期来看，康复设备行业在政策支持与老龄化需求的双重驱动下将持续扩容，公司凭借在脑机接口、康复机器人等领
域的先发优势和技术积累，有望逐步构建生态壁垒，打开新的增长空间。我们预测2026-2028年，公司营业收入分别为8.4
6、9.23和10.00亿元，分别同比增长10.20%、9.11%和8.30%；归母净利润分别为0.93、1.07和1.21亿元，分别同比增长18
.96%、15.07%和13.53%。维持“买入”评级。
风险分析
1）行业政策变化风险：目前康复医疗行业受政策支持，后续政策变化可能影响厂家产品的利润率水平；部分国内政
策等因素有不可预测性，我们的盈利预测有达不到的风险，如医疗行业合规加强等政策因素可导致部分地区招标需求延后
。2）市场竞争加剧风险：国内康复设备生产厂商较多，不排除部分中小厂商借助集采取得市场份额，导致市场竞争进一
步加剧。3）研发进度不及预期风险：公司目前研发布局脑机接口及外骨骼机器人产品，新产品的研发存在不确定性，如
果研发进度不及预期，可能将会一定程度上影响公司未来的成长天花板。4）商业化进度不及预期风险：脑机接口技术从
实验室到商业化应用的转化难度大，需要大量的资金投入和时间成本，且存在商业化进度不及预期的风险。
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2026-05-06│翔宇医疗(688626)2026Q1盈利能力迎拐点，脑机接口布局渐入收获期 │信达证券 │未知
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事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年营收7.68亿元（yoy+3.26%），归母净利润0.78亿元（yoy-24.08
%），扣非归母净利润0.58亿元（yoy-35.23%）。2026Q1营收1.93亿元（yoy+3.78%），归母净利润0.25亿（yoy+10.33%）
，扣非归母净利润0.23亿元（yoy+24.51%）。
点评：
2025全年收入稳健增长，战略性加大研发投入致利润短期承压，海外业务表现亮眼。2025年营收7.68亿元（yoy+3.26
%），分业务看，受医保政策整合影响，占比较大的康复理疗设备业务收入为4.78亿元（yoy-5.22%）；康复训练设备收入
1.76亿元（yoy+7.00%）；康复评定设备业务保持快速增长，营收0.41亿元（yoy+46.67%）。2025年利润端短期承压，归
母净利润为0.78亿元（yoy-24.08%），主要系公司为构筑长期核心竞争力，战略性加大前沿技术布局，研发投入达1.89亿
元（yoy+24.47%），占营收比重提升至24.65%，同时部分在建项目转固导致折旧摊销增加。公司全球化战略布局初见成效
，境外收入实现1579.3万元，同比增长52.83%，多款产品取得CE-MDR认证，为海外市场拓展打开空间。
2026Q1盈利能力迎来拐点，降本增效成果初显。2026Q1公司在营收微增3.78%的背景下，盈利能力显著修复，扣非归
母净利润实现0.23亿元，同比增长24.51%，归母净利润同比增长10.33%。盈利改善主要得益于公司费用管控成效显著，期
间费用率同比下降约4个百分点，其中销售费用同比减少2.6%。同时，公司经营质量向好，一季度经营性现金流净额同比
增长14.5%，与利润增速匹配。截至2025年末，公司合同负债达1.81亿元，同比增长41.8%，充沛的在手订单为2026年业绩
增长奠定坚实基础。
脑机接口布局渐入收获期，技术与渠道优势构筑核心壁垒。公司前瞻布局的脑机接口业务正加速从研发走向商业化，
成为未来核心增长引擎。公司拥有核心算法知识产权，自主研发高精度多模态脑机接口康复设备，立足解决临床适用需求
。目前，公司已成立Sun-BCILab脑机接口实验室，聚焦五大研发方向，涵盖了脑电采集装置（SunLink）、脑控产品（Sun
Brain）、生活场景类产品（SunLive）、自研算法（SunDip）、大脑生物医学（SunBME）。2025年公司取得2款脑电采集
装置的注册证，助力公司构建脑机接口康复中心整体解决方案，多场景脑机接口+康复全链条产品生态，助力多家三甲医
院建立脑机接口研究型病房、脑机接口临床研究与转化创新中心等，开展临床验证与应用推广。
盈利预测：我们预计公司2026-2028年营收分别为8.63、10.05、11.88亿元，同比增速分别为12.4%、16.4%、18.2%，
实现归母净利润为1.0、1.2、1.53亿元，同比分别增长28.1%、19.6%、27.8%，对应PE分别为97、81、63倍。
风险因素：1）康复医疗器械集中采购降价的风险；2）脑机接口等新产品注册审批进度存在不确定性，可能影响商业
化节奏；3）市场竞争加剧风险。
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2026-04-28│翔宇医疗(688626)2026Q1边际改善，脑机接口+康复业务前景可期 │开源证券 │买入
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2026Q1边际改善，脑机接口+康复业务前景可期，维持“买入”评级
公司2025年实现营收7.68亿元（+3.26%，同比，下同），归母净利润0.78亿元（-24.08%）。2026Q1实现营收1.93亿
元（+3.78%），归母净利润0.25亿元（+10.33%），边际改善显著。2025年公司销售费用率30.33%（+1.42pct），管理费
用率8.48%（+0.38pct），研发费用率22.8%（+2.35pct），费用率上升主要系公司持续加大市场和研发投入，以及股份支
付费用和折旧摊销增加。销售毛利率66.63%（-0.79pct），净利率9.9%（-3.93pct）。考虑到公司持续加码研发投入、在
建工程投入运营导致折旧摊销增加等，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为
1.04/1.35/1.61亿元（原值2.14/2.77亿元），EPS分别为0.65/0.84/1.01元，当前股价对应P/E分别为87.9/68.2/57.0倍
，但公司脑机接口+康复全链条布局，商业化推广加速，产品结构持续优化，盈利能力不断提升，因此维持“买入”评级
。
脑机接口+康复全链条布局，临床应用与推广加速
公司前瞻布局脑机接口及康复机器人等前沿技术，组建康复机器人实验室、成立Sun-BCILab脑科学实验室，为技术创
新提供持续动力。公司全面布局脑机接口前沿技术领域，已实现硬件、专用芯片、电极、核心算法、脑机交互康复设备全
链条关键环节自主可控与技术突破，构建“底层技术自研+核心设备自制”双重优势。2025年公司取得两款脑电采集装置
的注册证，助力公司构建脑机接口康复中心整体解决方案，多场景脑机接口+康复全链条产品生态，助力多家三甲医院建
立脑机接口研究型病房、脑机接口临床研究与转化创新中心等，开展临床验证与应用推广。
研发投入持续加码，科技成果颇丰已步入收获期
公司专利等核心技术不断突破，已累计获得各项授权专利合计2493项，其中授权发明专利235项；新增软件著作权59
项，累计获得258项；新增省级科技成果101项，累计获得294项；新增医疗器械注册证/备案凭证55项，累计获得394项。
公司多项成果公司牵头申报的“面向难治性抑郁症的闭环经颅刺激系统”项目，入围工信部、国家药监局2025年人工智能
医疗器械创新任务揭榜挂帅单位名单;经颅磁刺激器、上下肢主被动康复训练仪(脑机接口)两大推广应用项目，入选工信
部、国家卫健委、国家药监局2025年高端医疗装备推广应用项三;牵头承担的“面向居家场景的助浴专用护理机器人研发
及应用试点”项目，入选国家智能养老服务机器人结对攻关与场景应用试点项目名单。
风险提示：产品研发、注册不及预期，汇率波动风险，应收账款坏账风险。
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2026-04-28│翔宇医疗(688626)2025年年度及2026年第一季度报告点评：25年业绩短期承压│光大证券 │增持
│，脑机接口成果丰硕 │ │
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事件：公司发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。2025年公司实现营业收入7.68亿元，同比增长3.26%；实现
归母净利润0.78亿元，同比减少24.08%；扣非归母净利润0.58亿元，同比减少35.23%。2026年第一季度，公司实现营业收
入1.93亿元，同比增长3.78%；归母净利润0.25亿元，同比增长10.33%；扣非归母净利润0.23亿元，同比增长24.51%；经
营活动现金流量净额0.24亿元，同比增长14.48%。
点评：
2025年营收稳健增长，利润端短期承压：2025年公司营收同比增长3.26%，其中康复理疗设备（YOY-5.22%）、康复训
练设备（YOY+7.00%）及康复评定设备（YOY+46.67%）。归母净利润同比下降24.08%。分季度看，Q4单季归母净利润达0.3
4亿元，环比大幅改善，盈利能力逐步修复。
研发强度持续提升，脑机接口成果丰硕：2025年公司研发投入1.89亿元，占营收比重高达24.65%，同比提升4.20个百
分点。2025年末研发人员687人，占员工总数比例31.30%。公司在前沿领域布局领先，脑机接口等方向持续突破。
2025年公司牵头申报的“面向难治性抑郁症的闭环经颅刺激系统”入围工信部、国家药监局人工智能医疗器械创新任
务揭榜挂帅名单，多项脑机接口及康复机器人项目入选国家级推广应用项目，技术创新成果丰硕。
海外业务高速增长，全球化布局加速：2025年公司境外收入0.16亿元，同比增长52.83%。公司聚焦“一带一路”沿线
国家，积极推动CE、FDA认证，产品已进入东南亚、中东、中亚、南美、非洲等30多个国家和地区，全球化战略初显成效
。
盈利预测、估值与评级：考虑行业景气度复苏对公司带来的积极影响，我们上调公司26-27年的归母净利润预测为0.9
2/1.10亿元（原预测值为0.67/0.83亿元，分别上调37.3%/32.5%），同时引入28年归母净利润预测为1.31亿元，现价对应
26-28年PE为102/85/71倍。公司作为国内康复医疗器械龙头，有望充分享受康复产业高景气，维持“增持”评级。
风险提示：康复科建设放缓；行业竞争加剧；业务规模扩张带来的管理风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：35家
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2026-09-01│翔宇医疗(688626)2026年9月1日—9月3日投资者关系活动主要内容
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1、作为国内首个聚焦磁共振技术方向的脑机接口专项创新联盟——磁共振脑机接口创新联盟重要成员单位，请问公
司后续如何与天津大学等携手，共同推进脑机接口的产业化应用？
答：公司在非侵入式脑机接口领域，除产业化布局外，同步开展产学研工作。公司参与共建磁共振脑机接口创新联盟
，对比脑机接口康复训练前后患者核磁共振等脑功能检测结果，为疗效提供高质量的循证医学证据。作为联盟重要成员单
位，翔宇医疗将与天津大学、联影医疗等行业顶尖力量携手，全力打通“采集－解码－调控－评估”全链条，推动我国脑
机接口技术从科研攻关加速走向规模化产业应用。
2、脑机接口医保收费目录各地方落地情况？若全面落地，潜在人群规模、渗透率以及市场规模预期？
答：根据国家医保局发布对脑机接口康复收费的指导意见，目前已有约20个省市出台脑机接口相关收费标准，这些都
是推进脑机接口产业快速发展的积极信号。随着行业发展及政策推进，后续收费标准的清晰度和适配性将进一步提升。各
地具体执行细则（如收费涵盖内容、频次限制、与传统项目关系等）仍在明确中，公司将持续关注政策动态。潜在人群适
应症包含脑卒中、脊髓损伤、帕金森等认知障碍、睡眠障碍等，适用人群基数庞大，但市场落地仍需一定时间。
3、公司今年上半年Top5产品拆分占比、增长情况，对比往年有无变化？国家药监局脑机接口医疗器械分类界定指导
原则出台后，公司产品研发与临床试验是否会加快？后续研发费用率如何展望？
答：公司Top5产品整体占比维持原有水平并略有提升，冲击波等部分产品的市场占有率位居行业前列，新产品销售额
不断增加。
国家药监局分类界定标准出台后，公司多款脑机接口产品注册准备工作正在有序推进，公司“脑机接口技术+自有康
复设备”的一体化产品整合优势，有望进一步提升公司的产品竞争力。公司坚持研发引领、创新驱动发展战略，研发投入
将保持稳定合理水平；后续将在现有研发基础上进行细化、深化、升级，研发费用率将维持在稳定水平。
4、公司如何看待侵入式与非侵入式两条技术路线下脑机接口的发展潜力？结合国家近年来的各项政策与指导意见，
如何解读行业发展前景？
答：公司目前在脑机接口领域的技术路径以非侵入式为主。非侵入式脑机接口技术具有安全有效、适应症广等优势，
应用场景聚焦康复医疗，与公司二十余年的康复医疗器械主业高度契合。公司对侵入式持谨慎态度，但持续关注该方向的
基础研究，两者均在损伤控制、信号精度与治疗效果间寻找平衡，最终会实现技术及治疗效果的高度统一。目前，多地已
陆续发布相关收费目录，可结合传统康复收费、脑电采集收费等方式实现临床应用。
5、脑机接口康复设备对比传统被动康复设备的定价溢价、毛利率水平？技术壁垒预计能维持多久？
答：在市场定价上，公司综合考虑医院支付能力、医保支付标准以及研发投入回收，最终会根据医院端接受度和医保
标准动态调整。相比依赖外购核心部件或单纯提供采集装置的公司，翔宇医疗具备较强的成本竞争力。
公司的核心优势在于“脑机接口技术+自有康复设备”的深度融合，公司自研芯片、电极、算法、整机等脑机接口核
心部件和技术，同时具备行业内较全体系的康复装备基础，且脑电采集装置和康复设备实现了较好的兼容性及链接。公司
提供的是脑机接口赋能的整套解决方案，而非单点产品。这种“一体化”研发模式在设备兼容性、稳定性和迭代速度上，
为公司脑机接口布局与发展构建了较宽的护城河。
6、从今年情况看，康复设备行业整体景气度如何，是否受到行业监管政策影响？请展望全年及未来2至3年行业增长
情况。
答：从政策支持、需求升级、技术迭代等方面看，康复行业整体结构向好。但受多重压力的影响，院端购买力恢复还
需要一个过程。
公司基于专病专科临床需求和康复市场发展需要，持续研发、优化临床所需的康复装备，完善专病专科及全院临床康
复一体化解决方案。在优势领域精耕细作的同时，将在康复机器人、脑机接口、AI医疗、精神心理、心肺康复等领域推出
更多满足临床需求和医康养护市场需求的产品及解决方案。同时，公司加大院外、居家、出口等业务的营销力度，积极开
辟新的增长曲线。
7、公司下肢外骨骼机器人布局，叠加非侵入式脑机接口产品进展，商业化目标？
答：公司外骨骼机器人是一个产品系列，包括刚性的、柔性的，医用级、消费级，带脑机接口的、不带脑机接口的等
全面的布局，可以满足多元化的市场需求。短期内公司外骨骼机器人仍以医用为主，适用于康复医院、社区康复中心等场
景。中长期，公司将逐步完善家用版产品，针对术后康复、居家训练及老年人辅助行走等方向，打造“医院—家庭”双场
景产品的布局。
8、请展望公司全年收入与利润的体量？
答：从一、二季度单季的同比与环比表现看，公司经营态势稳中向好，具备延续性，对下半年更有信心：一是合同负
债约2亿元，处于近年高位，较年初增长10%以上，快于营收增速；二是在手订单主动备货充分，营销团队正积极推动脑机
接口产品的招标转化，以及通过科研合作、科研经费等方式实现销售收入转化，公司预计下半年有望好于上半年，短期内
对市场环境仍须保持谨慎乐观。
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参与调研机构：14家
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2026-08-08│翔宇医疗(688626)2026年8月8日投资者关系活动主要内容
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1、公司未来有哪些布局、核心优势如何保持行业领先？
答：2025年，公司研发投入占营业总收入的比例达到24.65%，位居国内医疗器械上市公司前列。公司坚持研发引领、
不断推动产品创新和迭代的战略定位不会改变。
公司将继续聚焦核心优势，一方面巩固和提升压电式冲击波等大单品的市场地位；另一方面，重点布局多模态、多范
式非侵入式脑机接口产品，AI理疗机器人、外骨骼机器人等康复机器人产品，AI医疗产品等战略新兴领域，培育新的增长
引擎。同时，公司将积极探索理疗设备家居化、国际化等新的业务增长点，推动公司实现高质量发展。
2、公司是否会考虑在北京、上海、深圳等城市进行业务布局？
答：公司已在北京、上海、深圳、南京、杭州、成都、西安、郑州等地建立研发中心，成立子公司，整合科研、临床
资源，获得产业政策支持，助力主业提升。
3、康复行业“小而散”的竞争格局何时会走向集中，能否诞生千亿级企业？
答：康复器械行业具有多品种、小批量、集中度低的显著特点，厂家众多且各具特色，康复医学事业的发展需要众多
参与者共同推动。目前康复企业较分散，但集中度进一步提升是每个行业发展的趋势，随着市场对产品质量及功能要求越
来越高，小企业研发投入不足，单个产品的生存竞争压力很大，品牌集中度、市场集中度提升将会越来越明显。
4、公司脑机接口产品如何融合AI技术？是否会和豆包、DeepSeek等AI厂商合作？
答：公司将通过与科研机构、临床机构深度合作，生成结构化模型，结合康复领域知识图，对大模型进行二次训练，
从而构建垂直领域模型。公司将通过数据加密和安全保障措施确保数据合规性。
公司暂未和AI厂商的合作，公司经营重点是发挥自身在临床需求对接、产品产业化和市场推广方面的优势，将技术转
化为可落地产品。
5、公司如何看待脑电采集信号通道数增加而带来的成本增加，以及实现与脑电采集精准度之间平衡问题？
答：脑机接口方面，公司核心优势在于全链条自主研发，包括：（1）核心算法自研：脑机接口的核心是算法，公司
掌握自主知识产权算法；（2）关键部件自产：脑电采集装置的核心部件（包括芯片、电极等）均为自研自产；（3）产品
整合优势：“脑机接口+自有康复设备”的一体化设计避免了外购整合的成本和兼容性问题。因此，公司脑机接口解决方
案相比依赖外购核心部件或单纯提供采集装置的公司，具备显著的成本竞争力。公司可提供从2通道到满足科研需求的512
通道等多种配置。
6、脑机接口技术如何重塑康复产业的竞争格局？
答：康复行业属于朝阳产业，行业格局较分散，标的的规模体量均不大，行业竞争趋于加剧。康复器械行业及临床专
家较一致认为，脑机接口有望促进康复行业由“被动康复”向“主动康复”的“代际革新”。传统设备是“声、光、电、
磁、热”等外部物理因子作用于患者，脑机接口技术与康复设备的协同作用可以改善卒中等患者的皮质激活模式与功能重
组进程，从而在神经环路层面实现靶向干预，核心机制在于构建“意图解码-运动输出-感觉反馈”闭环神经调控系统。
7、2026年业绩情况？
答：2026年第一季度，公司营业收入实现稳健增长，净利润/扣非净利润转增长，公司经营效率与盈利水平同步修复
，正向变化显著，2026年公司业绩有望延续趋势，具体情况请关注公司半年度报告。
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参与调研机构：7家
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2026-07-02│翔宇医疗(688626)2026年7月2日、7月6日、7月8日-9日、7月18日投资者关系活动主要内容
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一、参观、体验活动
参观公司厂区、康复医学博物馆（筹）、康复装备展览中心，体验脑机接口等设备。
二、问答交流
1、公司非侵入式脑机接口核心竞争优势？
答：公司的核心优势在于“脑机接口技术+自有康复设备”的深度融合，公司自研自产芯片、电极、算法、整机等脑
机接口核心部件和技术，同时具备行业内较全体系的康复装备基础，保障脑电采集装置和康复设备实现较好的兼容性及链
接。
公司提供的是脑机接口赋能的整套解决方案，而非单点产品。这种“一体化”研发模式在设备兼容性、稳定性和迭代
速度上，为公司脑机接口布局与发展构建了较宽的护城河。
公司相关产品已进入数百家医院，2026年目标覆盖超千家医院，商业化进程和临床落地加速。
2、脑机接口产品医保政策落地情况？公司脑机接口产品的下证进展？
答：脑机接口作为国家重点培育的未来产业，受到政策的大力支持和积极引导。为规范脑机接口医疗器械产品的管理
属性和管理类别判定，近期国家药监局发布了《脑机接口医疗器械产品分类界定指导原则》和《脑机接口医疗器械通用名
称命名指导原则》，公司将持续关注政策动态，积极推进注册进程。
公司高度重视脑机类产品的研发与注册工作，目前拿证的已经有2款脑电采集装置（脑电图机、便携式脑电图机）及
多款非侵入式脑电诱发设备的二类医疗器械注册证。
3、公司在消费级（院外）市场的布局和规划？
答：目前，公司业务以严肃医疗为主，公司高度关注消费级市场，向C端布局需“循序渐进”。公司组建了电商团队
，积极开展部分消费级产品的布局，重点方向是将医疗机构的康复理疗技术“降维”应用到家居领域，实现康复设备智能
化、小型化、便携化、易用化。
4、关于公司2026年度向特定对象发行A股股票事项的相关进度？
答：公司本次再融资方案紧扣国家医疗装备创新及康复产业升级方向，募资用途高度聚焦主营业务。资金主要用于脑
机接口康复医疗产品、康复机器人等前沿创新产品研发，并适度补充主业流动资金，全面加码高端康复设备国产替代赛道
。
目前方案尚需获得公司股东会审议通过，并经上海证券交易所审核通过、中国证监会同意注册后方可实施。最终发行
数量将根据申购报价情况确定，后续实施进展将及时进行披露。
5、公司如何看待康复行业竞争格局及并购计划？
答：康复行业属于朝阳产业，行业格局较分散，标的的规模体量均不大，行业竞争趋于加剧。公司投融资工作有序进
行中，会视具体情况采取整合拓展或参股并购的方式实现外延式发展。公司以积极的态度、谨慎的方式推进投资并购事宜
。
6、2026年康复理疗、康复训练、康复评定三类业务增长预期？
答：2025年公司康复理疗设备收入同比略有回落，主要系医保收费政策整合调整，院端需求阶段性承压，属于行业对
政策变化的正常反馈。公司从产品、方案、渠道、服务齐聚力，有望逐步对冲相关影响。
2026年，公司康复理疗、康复训练、康复评定三大业务有望保持增长，驱动整体营收稳健提升。
7、2026年度业绩指引？
答：2026年第一季度，公司营业收入实现稳健增长，净利润/扣非净利润转增长，公司经营效率与盈利水平同步修复
，正向变化显著，2026年公司业绩有望延续趋势。
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参与调研机构：24家
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2026-05-12│翔宇医疗(688626)2026年5月12日-29日投资者关系活动主要内容
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河南翔宇医疗设备股份有限公司于2026年5月12日、5月20日、5月29日在“十五五·科创惠民——科创板企业成果转
化与民生赋能之2025年度医疗器械行业集体业绩说明会”、公司现场参观交流、线上交流举行投资者关系活动，参与单位
名称及人员有深圳晋合投资、海富投资，上市公司接待人员有董事长、总经理、技术总监：何永正，董事、副总经理、董
事会秘书：郭军玲，财务总监：金宏峰，董秘助理、投资总监：史晓夏，证券事务代表：吴利东。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202605/88469688626.pdf
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参与调研机构：36家
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2026-04-24│翔宇医疗(688626)2026年4月24日投资者关系活动主要内容
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一、公司经营情况
2025年全年到2026年第一季度，公司营收稳健，净利润转增长，盈利拐点明确。
2025年，公司营收表现企稳回升，净利润下降趋势收窄。2025年，公司实现营业收入76,774.74万元，同比增长3.26%
；归属于上市公司股东的净利润7,815.64万元，同比下降24.08%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5,82
7.33万元，同比下降35.23%。
2026年第一季度，公司营收稳健，净利润转增长，盈利拐点明确。2026年第一季度，公司实现营业收入19,308.07万
元，同比增长3.78%；归属于上市公司股东的净利润2,532.20万元，同比增长10.33%；归属于上市公司股东的扣除非经常
性损益的净利润2,329.31万元，同比增长24.51%。
综合来看，公司营收稳健回升，净利润/扣非净利润转增长，拐点明确，公司经营效率与盈利水平同步修复。特别是2
026年第一季度，公司营业收入实现稳健增长；销售费用同比减少，费用精细化管控见成效；研发投入同比持平，投入节
奏更趋稳健。公司盈利拐点确认，正向变化显著。
二、问答交流
1、2025年康复理疗设备收入同比下降的原因？2026年康复理疗、康复训练、康复评定三类业务增长预期？
答：2025年公司康复理疗设备收入同比略有回落，主要系医保收费政策整合调整，院端需求阶段性承压，属于行业对
政策变化的正常反馈。公司已陆续推出上肢/下肢康复机器人、外骨骼机器人等运动康复产品，有望逐步对冲相关影响。
2026年，公司力争实现康复理疗、康复训练、康复评定三大业务均两位数增长，叠加脑机接口产品贡献，驱动整体营
收稳健提升。
2、公司自研脑机接口芯片的核心优势、成本优势及占比情况？
答：公司脑机接口芯片为全自研，核心优势在于全产业链自主可控、深度适配康复医疗场景。芯片价差对整机成本影
响有限，核心价值体现在迭代速度、系统兼容性、长期升级能力三大维度。
相较外采方案，自研芯片在临床适配、成本管控、质量稳定性上更具优势，研发周期可紧密贴合临床需求，保障产品
升级节奏高效协同。
3、“脑机接口+康复”对疗效的提升？公司渠道终端的优势？
答：临床应用数据显示，脑机接口与康复设备融合后，康复效果与效率有效提升。传统康复以被动刺激外周神经与肌
肉为主，缺乏大脑主动参与；脑机接口可实时捕捉患者运动意图的脑电信号，驱动外部设备完成动作，并通过感觉神经反
馈至大脑，形成“脑-机-神经-肌肉”闭环康复，将被动治疗升级为主动康复模式，疗效更优。
目前公司已与数百家高等级医院建立脑机接口创新协作网络，为临床验证、数据积累与产品迭代提供坚实支撑。
4、脑机接口产品医保收费政策落地情况？2026年公司相关合作医院预计转化收入贡献比例？
答：全国已有20余省市出台脑机接口相关收费项目，但正式全面落地尚需时间，当前多数医院以免费试用或按普通康
复项目收费为主，收费标准与路径仍待明确，政策推动需要一定周期。
现阶段脑机接口产品主要通过医企协同、科研合作、临床研究（GCP/IIT）模式进入标杆医院，重点用于病例积累、
数据验证与专利布局。随着技术从科研探索迈入临床应用，注册证落地后将显著加速商业化进程，为营销体系注入新动能
。
5、公司一季度脑机接口产品的收入占比？2026年公司在费用端的规划？
答：目前脑机接口相关收入占比仍处低位，以临床试用与科研合作为主；预计取得注册证后将迎来放量增长。
公司坚持研发引领、创新驱动发展战略，研发投入将保持稳定合理水平；同时持续强化费用精细化管控，2026年销售
费用率有望维持稳健。
6、请问公司在家用消费、康复居家化板块的布局？
答：居家康复是公司核心战略方向，提出“治疗仪器家电化、康复辅具家居化”研发目标，推动B端能力向C端延伸，
实现康复设备智能化、小型化、便携化、易用化，成为家庭健康标配。
公司已布局智能助站沙发、扶手茶几、多功能理疗座椅等产品，集成温热、盆底磁、电疗、光疗等功能；院端主力产
品亦在加速轻量化与操作简化，适配家庭场景。
目前相关产品研发、电商渠道、注册认证同步推进，中短期将迎来多款居家产品获批并实现销售放量。
7、“长护险”是否已为公司带来订单？未来三年康养业务空间展望？公司康养板块的渠道建设？
答：当前长护险仍以养老照护、上门护理服务为主，康复设备渗透率较低，暂未形成显著订单贡献，主要受制于服务
人员操作能力、设备上门合规规范两大瓶颈，政策落地与生态培育尚需时间。
公司高度重视长护险赛道，持续跟进政策、参与生态共建，探索康复装备与长护险服务的融合路径。
作为国家级智慧健康养老试点示范企业，公司构建覆盖助眠、助立、助行、助听、助看、助浴、疼痛管理、治未病、
长期护理的全谱系康复装备+智慧康养综合解决方案，持续完善康养渠道布局。
8、公司海外业务情况及2026年目标？
答：公司前期海外业务基数低，2025年增速较快（超50%）。公司海外战略聚焦资质突破+渠道深耕：优先推进CE、FD
A认证，通过国际展会拓展经销商网络，强化学术推广与合作伙伴赋能，借助国际专家学术影响力提升品牌势能，2026年
力争海外收入实现更高质量增长。
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