研报评级☆ ◇688626 翔宇医疗 更新日期：2026-11-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 3 3 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.42│ 0.64│ 0.49│ 0.65│ 0.81│ 0.96│
│每股净资产(元) │ 13.07│ 12.74│ 12.93│ 13.33│ 14.08│ 14.64│
│净资产收益率% │ 10.86│ 5.05│ 3.78│ 4.85│ 5.80│ 6.60│
│归母净利润(百万元) │ 227.14│ 102.94│ 78.16│ 98.39│ 117.70│ 136.74│
│营业收入(百万元) │ 744.81│ 743.53│ 767.75│ 824.52│ 910.31│ 1011.61│
│营业利润(百万元) │ 244.63│ 108.51│ 76.71│ 104.79│ 125.99│ 145.43│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-30 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
2026-09-10 增持 维持 --- 0.63 0.78 0.91 中银证券
2026-09-04 增持 维持 --- 0.67 0.83 1.00 国信证券
2026-05-24 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
2026-05-06 未知 未知 --- 0.63 0.75 0.96 信达证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-30│翔宇医疗(688626)全年收入有望稳健增长，降本增效驱动利润端修复 │中信建投 │买入
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核心观点
公司26H1业绩符合市场预期，收入端延续稳健增长态势。利润端增速快于收入端，主要得益于公司降本增效成效初现
。短期来看，公司传统康复业务有望稳步恢复，脑机接口等新业务开始贡献收入，预计今年全年收入有望实现稳健增长。
中长期来看，康复设备行业在政策支持与老龄化需求的双重驱动下将持续扩容，公司凭借在脑机接口、康复机器人等领域
的先发优势和技术积累，有望逐步构建生态壁垒，打开新的增长空间。
事件
公司发布2026年半年度报告
公司2026年上半年实现营收3.73亿元（同比+3.93%），归母净利润0.40亿元（同比+12.04%），扣非归母净利润0.29
亿元（同比+25.59%）。EPS为0.26元/股。
简评
收入增长稳健，降本增效驱动利润端显著修复
公司26H1业绩符合市场预期，收入端延续稳健增长态势。利润端增速快于收入端，主要得益于公司降本增效成效初现
，公司费用管控效果持续体现。公司扣非归母净利润同比大幅增长25.59%，扣除股份支付费用影响，净利润同比增速达87
.79%，公司主业盈利能力持续修复。
传统业务为基石，脑机接口商业化进程全面提速
公司作为国内康复医疗器械行业内的领军企业，产品体系完整，构建了覆盖康复理疗、康复训练等十大门类、上千种
产品的全产业链布局。传统业务中，康复理疗设备受医保支付政策整合影响，需求短期承压；而康复评定、康复训练等设
备有望维持稳健增长，为公司发展提供坚实基础。公司依托“设备+算法+方案”一体化优势，在脑机接口领域先发优势显
著，商业化推广全面提速。截至2026年6月30日，公司脑机接口产品已推广至全国数百家三甲医院，并与其中260多家签订
了纸质合作协议，临床落地与市场覆盖持续领先。
研发创新引领，构建“脑机+机器人”融合新生态
公司积极推动脑机接口技术与康复机器人的深度融合，旨在通过捕捉患者大脑意图信号直接驱动机器人，形成“中枢
-外周-中枢”的闭环康复流程，有望显著提升康复效果。26H1，公司牵头申报的“河南省脑机接口康复设备技术创新中心
”获批建设，标志着公司在该领域建立起省级权威创新载体。同时，公司披露2026年度向特定对象发行A股股票预案，拟
募集资金加码脑机接口康复医疗产品、康复机器人产品等前沿创新产品研发，强化公司在前沿康复赛道的核心竞争力与行
业引领地位。
26年主业有望稳健增长，新业务未来贡献可期
展望2026全年，随着医疗机构采购需求逐步回暖，公司传统主业收入有望实现稳健增长。同时，脑机接口业务有望贡
献业务增量。随着降本增效措施推进，公司利润端增速有望明显快于收入端。
研发投入维持高位，费用管控成效显著
2026H1公司整体毛利率为67.63%，同比基本持平。期间费用率方面，销售费用率为29.47%，同比下降约2.88个百分点
，降本增效成果显著。公司研发投入维持高位，研发投入占营收比例为23.23%，研发费用绝对投入额8669.14万元。公司
经营活动产生的现金流量净额为4394.07万元，现金流状况整体健康。
盈利预测与估值
短期来看，公司传统康复业务有望稳步增长，费用端优化将持续贡献利润弹性，脑机接口等新业务开始贡献收入。中
长期来看，康复设备行业在政策支持与老龄化需求的双重驱动下将持续扩容。公司凭借在脑机接口、康复机器人等领域的
先发优势和全产业链技术积累，有望巩固康复行业龙头地位，打开新的增长空间。我们预测2026-2028年，公司营业收入
分别为8.46、9.23和10.00亿元，分别同比增长10.20%、9.11%和8.30%；归母净利润分别为0.93、1.06和1.19亿元，分别
同比增长18.45%、14.29%和12.93%。维持“买入”评级。
风险分析
1）行业政策变化风险：目前康复医疗行业受政策支持，后续政策变化可能影响厂家产品的利润率水平；部分国内政
策等因素有不可预测性，我们的盈利预测有达不到的风险，如医疗行业合规加强等政策因素可导致部分地区招标需求延后
。2）市场竞争加剧风险：国内康复设备生产厂商较多，不排除部分中小厂商借助集采取得市场份额，导致市场竞争进一
步加剧。3）研发进度不及预期风险：公司目前研发布局脑机接口及外骨骼机器人产品，新产品的研发存在不确定性，如
果研发进度不及预期，可能将会一定程度上影响公司未来的成长天花板。4）商业化进度不及预期风险：脑机接口技术从
实验室到商业化应用的转化难度大，需要大量的资金投入和时间成本，且存在商业化进度不及预期的风险。
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2026-09-10│翔宇医疗(688626)业绩稳健增长，脑机接口布局稳步推进 │中银证券 │增持
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公司公布2026年半年报，2026H1实现营业收入3.73亿元，同比增长3.93%；归母净利润0.40亿元，同比增长12.04%；
扣非归母净利润0.29亿元，同比增长25.59%。考虑到公司营收增长稳健，脑机接口布局稳步推进，有望逐步贡献营收，维
持增持评级。
支撑评级的要点
收入稳健增长，利润增速表现亮眼。2026H1公司实现营业收入3.73亿元，同比增长3.93%；归母净利润0.40亿元，同
比增长12.04%；扣非归母净利润0.29亿元，同比增长25.59%，剔除股份支付影响后净利润为0.59亿元，同比增长87.79%。
2026H1毛利率为67.63%，同比下降0.27个百分点；销售、管理、研发和财务费用率分别为29.48%、8.69%、21.19%和-1.37
%，同比分别变动-2.87、+0.72、-2.27和+0.37个百分点。单季度来看，2026Q2实现营业收入1.80亿元，同比增长4.10%；
归母净利润0.14亿元，同比增长15.19%；扣非归母净利润0.06亿元，同比增长30.29%。2026Q2毛利率为67.02%，同比下降
3.68个百分点；销售、管理、研发和财务费用率分别为32.53%、9.06%、22.84%和-1.90%，同比分别变动-4.10、+0.56、-
3.74和+2.94个百分点，四项费用率合计62.52%，同比下降4.35个百分点，控费成效显著。其中，公司推动营销团队的结
构优化和效率驱动，销售费用下降明显。整体来看，公司二季度利润增速表现亮眼，盈利质量改善。
脑机接口产品加快临床落地，定增加码前沿产品布局。2026年公司牵头申报的河南省脑机接口康复设备技术创新中心
获批建设，重点突破脑电信号高精度解码、多模态人机交互等关键技术，推动脑机接口与康复机器人、AI医疗融合。产品
注册方面，公司已取得多款非侵入式脑电诱发设备医疗器械注册证，并协助多家三甲医院建设脑机接口研究型病房及临床
研究与转化创新中心。2026年上半年公司脑机接口脑控设备已推广至全国数百家三甲医院，脑机接口市场拓展稳步推进。
公司同期披露向特定对象发行A股股票预案，募集资金拟主要用于脑机接口康复医疗产品、康复机器人产品及其他康复医
疗创新产品研发，进一步加码前沿康复产品储备，增强长期竞争力。
全品类产品矩阵构筑竞争优势，海外市场拓展贡献增量。公司已形成覆盖康复理疗、康复训练、康复护理、康复辅具
、康复评估、中医诊疗、保健养生、医美生美、康养家具和居家康复等10大门类、55大系列、上千种产品的全产业链布局
，是国内少数能够提供全品类康复医疗器械和全院临床康复一体化解决方案的企业。2026年公司加大院外、居家和出口业
务营销力度，积极开辟第二增长曲线；海外方面，公司聚焦“一带一路”沿线国家和地区推进市场布局，持续开展CE、FD
A注册认证，优化出口产品序列并搭建国际市场营销网络体系。随着公司海外市场布局推进，未来有望贡献营收增量。
研发投入维持较高水平，创新成果储备持续丰富。2026H1公司研发投入8,669.14万元，同比下降4.89%，占营业收入
的比例为23.23%，同比下降2.16个百分点。公司及子公司拥有研发人员630人，占员工总数的29.23%，公司持续加大研发
投入，提供强有力人才保障，整体研发实力得到持续提升。2026年上半年，公司新增医疗器械注册证及备案凭证34项，累
计达到428项；新增软件著作权33项，累计达到291项；累计获得授权专利2,641项，其中有效专利1,910项，为后续产品研
发和注册提供技术储备，构建公司长期核心竞争优势。
估值
受行业外部压力影响，院端购买力恢复仍需时间，我们调整公司收入预测，考虑到公司持续加大前沿技术布局，且受
股份支付影响，同步调整盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为1.01/1.25/1.46亿元（原26-27年归母净利润
为1.18/1.45亿元），截至2026年9月10日收盘价，对应PE分别为60.2/48.5/41.6倍。考虑到公司营收增长稳健，脑机接口
布局稳步推进，有望逐步贡献营收，维持增持评级。
评级面临的主要风险
新产品市场拓展不及预期，行业政策及集中采购风险，市场竞争加剧风险。
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2026-09-04│翔宇医疗(688626)利润增速亮眼，脑机接口及AI医疗持续布局 │国信证券 │增持
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收入稳健增长，利润增速亮眼。2026H1公司实现营收3.73亿元（+3.93%），归母净利润0.40亿元（+12.04%），扣非
归母净利润0.29亿元（+25.59%）；26Q2单季营收1.80亿元（+4.10%），归母净利润0.14亿元（+15.19%），扣非归母净利
润0.06亿元（+30.29%）。公司收入保持稳健增长，利润增速高于收入增速，盈利质量有所提升。
毛利率基本稳定，费用率持续优化。2026H1公司毛利率为67.63%（-0.27pp）。费用端，销售费用率29.48%（-2.87pp
），管理费用率8.69%（+0.72pp），研发费用率21.19%（-2.27pp），财务费用率-1.37%（+0.37pp），四费率57.99%（-4
.05pp），费用管控得当。
脑机接口及AI医疗持续布局，新产品与全院康复方案不断完善。公司持续推进前沿技术及新产品研发，围绕专病专科
临床需求完善全院临床康复一体化解决方案，在脑机接口、康复机器人、AI医疗等领域持续推出新产品及解决方案。公司
依托国家企业技术中心、国家级工业设计中心等创新平台，持续提升研发及技术转化能力，推动康复设备智能化升级，进
一步丰富产品矩阵。
投资建议：考虑研发投入力度与招投标节奏，下调2026、2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年
营收8.1/9.1/10.5亿元（2026、2027年原为9.2/10.6亿元），同比增长6%/12%/15%；归母净利润1.1/1.3/1.6亿元（2026
、2027年原为1.3/1.7亿元），同比增长37%/25%/20%；当前股价对应PE为61/49/41x，维持“优于大市”评级。
风险提示：研发失败风险；设备招采金额及进度不及预期；市场竞争加剧风险；政策风险。
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2026-05-24│翔宇医疗(688626)收入端延续增长趋势，加大脑机接口等新业务投入 │中信建投 │买入
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核心观点
公司25全年及26Q1业绩符合预期，25年研发及销售投入增加短期影响利润，26Q1公司积极推进降本增效措施，利润端
实现快速增长。短期来看，公司传统康复业务有望稳步恢复，脑机接口等新业务开始贡献收入，预计今年全年收入有望实
现稳健增长。中长期来看，康复设备行业在政策支持与老龄化需求的双重驱动下将持续扩容，公司凭借在脑机接口、康复
机器人等领域的先发优势和技术积累，有望逐步构建生态壁垒，打开新的增长空间。
事件
公司发布2025年报及2026一季报
公司2025年实现营收7.68亿元（同比+3.26%），归母净利润0.78亿元（同比-24.08%），扣非归母净利润0.58亿元（
同比-35.23%）。EPS为0.51元/股。
公司26Q1实现营收1.93亿元（同比+3.78%），归母净利润0.25亿元（同比+10.33%），扣非净利润0.23亿元（同比+24
.51%）。EPS为0.16元/股。
简评
收入端延续增长趋势，利润端因战略性投入短期承压
公司25全年及26Q1业绩符合预期，25年收入延续增长态势，利润下滑主要系公司坚持前瞻性战略布局，持续加大在脑
机接口、康复机器人等前沿领域的研发投入，并加大市场推广活动力度所致。25年公司研发投入达1.89亿元，同比增长24
.47%，研发投入占营收比例提升至24.65%，为长期业务升级转型持续蓄力。26Q1公司收入延续增长趋势，利润端由于低基
数效应和降本增效，增速明显快于收入端。
公司作为国内康复医疗器械行业内的领军企业，产品体系完整，构建覆盖康复理疗、康复训练等十大门类、上千种产
品的全产业链布局。分业务看，25年康复评定设备（收入0.41亿元，同比+46.67%）和康复训练设备（收入1.76亿元，同
比+7.00%）增长较快，而康复理疗设备收入4.78亿元、同比下滑5.22%。
构建“设备+算法+方案”一体化优势，脑机接口商业化进程全面提速
公司自2015年起布局脑机接口，已实现核心技术自主可控，自主研发并生产脑机接口核心的脑电信息采集装置以及配
套的康复设备，解决了行业内普遍存在的“设备孤岛化”痛点。公司已有两款脑电采集装置取得二类医疗器械注册证，并
正加速构建覆盖多个场景的脑机接口康复中心整体解决方案，并开始商业化推广。截至2026年1月，公司脑机接口产品已
进入全国超过600家头部医院，商业化进程和临床落地加速。
在研“脑控-康复外骨骼机器人”，实现脑机接口技术与康复机器人深度融合
公司积极推动脑机接口技术与康复机器人的深度融合，在研的脑控-康复外骨骼机器人旨在解决传统康复中患者参与
度不足的问题。通过捕捉患者的大脑意图信号直接驱动机器人，形成“中枢-外周-中枢”的闭环康复流程，有望显著提升
重度功能障碍患者的主动功能重建效果。目前，轻量化便携式外骨骼机器人产品预计2026年上半年可取得注册证。
公司26年整体收入有望实现稳健增长，新业务未来贡献可期
展望2026年，随着医疗机构采购需求逐步回暖，公司主业收入有望实现稳健增长。随着脑机接口相关产品陆续获批上
市，以及近20个省市已出台相关收费标准，公司脑机接口业务商业化推广有望加速，逐步开辟第二增长曲线。同时，随着
费用端的控制优化，公司利润端增速有望快于收入增速。
25年研发投入明显增加，26Q1降本增效成效显著
2025年公司整体毛利率66.63%，同比下降0.79个百分点。销售费用率30.33%，同比提升约1.42个百分点，主要系营销
人员增加及新产品市场推广活动增加所致；公司整体研发投入占营收比例24.65%，同比+4.20pct，主要与脑机接口及康复
机器人相关研发投入增加有关；管理费用率8.48%，同比提升0.38个百分点。公司经营活动产生的现金流量净额为1.90亿
元，同比有所增长，且显著高于净利润，现金流状况健康。2026Q1公司毛利率68.2%（+2.9pct），期间费用率53.77%（-3
.79%），其中销售费用率及研发费用率同比均有所下降。
盈利预测与估值
短期来看，公司传统康复业务有望稳步恢复，脑机接口等新业务开始贡献收入，预计今年全年收入有望实现稳健增长
。中长期来看，康复设备行业在政策支持与老龄化需求的双重驱动下将持续扩容，公司凭借在脑机接口、康复机器人等领
域的先发优势和技术积累，有望逐步构建生态壁垒，打开新的增长空间。我们预测2026-2028年，公司营业收入分别为8.4
6、9.23和10.00亿元，分别同比增长10.20%、9.11%和8.30%；归母净利润分别为0.93、1.07和1.21亿元，分别同比增长18
.96%、15.07%和13.53%。维持“买入”评级。
风险分析
1）行业政策变化风险：目前康复医疗行业受政策支持，后续政策变化可能影响厂家产品的利润率水平；部分国内政
策等因素有不可预测性，我们的盈利预测有达不到的风险，如医疗行业合规加强等政策因素可导致部分地区招标需求延后
。2）市场竞争加剧风险：国内康复设备生产厂商较多，不排除部分中小厂商借助集采取得市场份额，导致市场竞争进一
步加剧。3）研发进度不及预期风险：公司目前研发布局脑机接口及外骨骼机器人产品，新产品的研发存在不确定性，如
果研发进度不及预期，可能将会一定程度上影响公司未来的成长天花板。4）商业化进度不及预期风险：脑机接口技术从
实验室到商业化应用的转化难度大，需要大量的资金投入和时间成本，且存在商业化进度不及预期的风险。
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2026-05-06│翔宇医疗(688626)2026Q1盈利能力迎拐点，脑机接口布局渐入收获期 │信达证券 │未知
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事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年营收7.68亿元（yoy+3.26%），归母净利润0.78亿元（yoy-24.08
%），扣非归母净利润0.58亿元（yoy-35.23%）。2026Q1营收1.93亿元（yoy+3.78%），归母净利润0.25亿（yoy+10.33%）
，扣非归母净利润0.23亿元（yoy+24.51%）。
点评：
2025全年收入稳健增长，战略性加大研发投入致利润短期承压，海外业务表现亮眼。2025年营收7.68亿元（yoy+3.26
%），分业务看，受医保政策整合影响，占比较大的康复理疗设备业务收入为4.78亿元（yoy-5.22%）；康复训练设备收入
1.76亿元（yoy+7.00%）；康复评定设备业务保持快速增长，营收0.41亿元（yoy+46.67%）。2025年利润端短期承压，归
母净利润为0.78亿元（yoy-24.08%），主要系公司为构筑长期核心竞争力，战略性加大前沿技术布局，研发投入达1.89亿
元（yoy+24.47%），占营收比重提升至24.65%，同时部分在建项目转固导致折旧摊销增加。公司全球化战略布局初见成效
，境外收入实现1579.3万元，同比增长52.83%，多款产品取得CE-MDR认证，为海外市场拓展打开空间。
2026Q1盈利能力迎来拐点，降本增效成果初显。2026Q1公司在营收微增3.78%的背景下，盈利能力显著修复，扣非归
母净利润实现0.23亿元，同比增长24.51%，归母净利润同比增长10.33%。盈利改善主要得益于公司费用管控成效显著，期
间费用率同比下降约4个百分点，其中销售费用同比减少2.6%。同时，公司经营质量向好，一季度经营性现金流净额同比
增长14.5%，与利润增速匹配。截至2025年末，公司合同负债达1.81亿元，同比增长41.8%，充沛的在手订单为2026年业绩
增长奠定坚实基础。
脑机接口布局渐入收获期，技术与渠道优势构筑核心壁垒。公司前瞻布局的脑机接口业务正加速从研发走向商业化，
成为未来核心增长引擎。公司拥有核心算法知识产权，自主研发高精度多模态脑机接口康复设备，立足解决临床适用需求
。目前，公司已成立Sun-BCILab脑机接口实验室，聚焦五大研发方向，涵盖了脑电采集装置（SunLink）、脑控产品（Sun
Brain）、生活场景类产品（SunLive）、自研算法（SunDip）、大脑生物医学（SunBME）。2025年公司取得2款脑电采集
装置的注册证，助力公司构建脑机接口康复中心整体解决方案，多场景脑机接口+康复全链条产品生态，助力多家三甲医
院建立脑机接口研究型病房、脑机接口临床研究与转化创新中心等，开展临床验证与应用推广。
盈利预测：我们预计公司2026-2028年营收分别为8.63、10.05、11.88亿元，同比增速分别为12.4%、16.4%、18.2%，
实现归母净利润为1.0、1.2、1.53亿元，同比分别增长28.1%、19.6%、27.8%，对应PE分别为97、81、63倍。
风险因素：1）康复医疗器械集中采购降价的风险；2）脑机接口等新产品注册审批进度存在不确定性，可能影响商业
化节奏；3）市场竞争加剧风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：111家
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2026-10-30│翔宇医疗(688626)2026年10月30日投资者关系活动主要内容
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一、公司经营情况介绍
2026年前三季度，公司实现营业收入5.39亿元，同比增长0.33%；归母净利润4,487.21万元，同比增长2.02%；扣非后
归母净利润3,106.18万元，同比增长3.75%。面对行业多重因素冲击，前三季度利润总额、归母净利润及扣非后归母净利
润均实现正增长，经营现金流净额高于归母净利润，销售费用率、研发费用率同比下降。
第三季度，公司实现营业收入1.66亿元，同比下降6.95%；归母净利润521.59万元，同比下降39.26%。受行业环境、
股份支付等多重因素影响，单季度经营存在一定压力，但第三季度毛利率同比提升2.57个百分点，产品结构优化及降本增
效措施初见成效。
脑机接口方面，公司已从单一产品销售升级为覆盖手功能、上下肢、外骨骼、吞咽及神经调控等场景的康复解决方案
。公司已与多家临床机构、高校及科研院所开展医工融合合作，承担多项国家级、省级脑机接口相关课题，脑机接口业务
由临床覆盖向商业化转化推进。公司脑机接口产品实现营收相对较小，请投资者注意投资风险。
二、问答交流
1、公司脑机接口产品推广、医院采购意向？
答：公司脑机接口产品已从单台设备发展为面向医院的整体解决方案，覆盖手功能、上下肢、外骨骼、吞咽和神经调
控等康复场景。公司已取得11项脑电相关注册证，另有13项产品正在推进注册。
截至目前，公司通过临床科研、IIT及GCP等形式，相关产品已进入超千家大型医院。上述“进驻医院”包含科研合作
等形式，并非均已实现营收。
医院端积极进行科研合作和临床应用，但正式采购主要受收费标准、医保政策、科室绩效、设备使用频次和医院预算
等因素影响。
2、公司脑机接口后续战略布局及投入方向是什么？
答：脑机接口是推动康复由被动训练向主动训练、由经验治疗向精准干预升级的重要技术方向。公司将围绕以下方向
持续布局：一是脑机接口芯片、电极、传感器、算法及整机等核心技术；二是多范式、多通道和多模态脑机接口技术；三
是脑机接口与公司自研康复设备的融合升级；四是临床评价、真实世界研究及产品注册；五是医疗机构、社区及家庭等全
场景解决方案。
公司将结合研发进度、注册进展和商业化情况分阶段投入，持续提升脑机接口产品的临床价值和产业化能力。
3、公司家用康复设备及居家康养业务发展情况如何？
答：公司重视家用康复市场，正在推进相关产品的小型化、轻量化、便携化和可穿戴化改进，并围绕睡眠障碍等方向
开发适合家庭使用的产品。公司家用产品销量总体保持增长。
随着人口老龄化、慢性病康复及术后居家康复需求增长，医院、社区和家庭之间的康复服务衔接将持续加强。公司家
用业务的重点是将院内评估、治疗和家庭持续训练相结合，形成院内外衔接的康复服务模式。
4、医疗康复护理扩容提升工程对公司产品销售及康养业务的影响？
答：医疗康复护理扩容提升工程覆盖基层医疗卫生机构、县级医院、二级医院、社区康复及居家照护等多个场景，旨
在解决康复护理服务供给不足、体系不连贯、能力水平不高的问题，尤其应对人口老龄化带来的庞大康复需求??。
目前相关政策仍处于地方申报和资金安排阶段。随着地方项目审批、资金下达及采购工作推进，政策对康复设备需求
的拉动有望自明年起逐步体现，实际节奏取决于各地财政安排、项目审批和招标进度。
公司产品体系较为齐全，能够提供覆盖评估、理疗、训练、护理及信息化的综合解决方案。公司将积极跟踪地方项目
申报及招标进展，同时关注可能出现的区域化集中采购，通过产品组合优势提升综合竞争力。
5、第三季度毛利率提升的原因？集采对公司的影响？公司未来增长动力有哪些？
公司前三季度整体毛利率总体稳定，第三季度高毛利产品销售占比有所提升，带动单季度毛利率同比增长。
关于集中采购，目前国家及省级集采主要聚焦其他类别产品，康复设备尚未大规模纳入；但随着医疗康复护理扩容政
策推进，部分地市可能开展区域化采购。公司产品品类较全，单一品类采购政策变化对公司整体影响相对有限。
未来公司增长动力主要包括：脑机接口等前沿技术产品助力；压电聚焦式冲击波、磁场冲击波等重磅产品、新产品放
量；医院临床专科早期康复及全院临床康复一体化建设；医疗康复护理扩容工程带来的机构建设和设备配置需求；家用、
社区及院外康复市场拓展。
6、康复治疗医保和自费比例、行业渗透率及未来提升空间如何？
答：目前，传统康复项目多数已纳入基本医保，但不同地区、门诊或住院场景、病种及具体项目的支付比例存在差异
。
从机构配置看，二级以上医院康复科建设已较为普遍，但临床专科早期康复、基层康复及居家康复仍处于持续提升阶
段。随着康复护理扩容、分级诊疗和支付方式改革推进，康复服务从康复科向更多临床专科、基层机构及家庭场景延伸。
康复行业长期需求基础仍然明确，但短期采购恢复仍受医院经营、支付政策及招采流程等因素影响。公司将通过全品
类产品、整体解决方案和院外市场布局提升市场份额。
7、总结展望？
答：2026年医疗设备行业经营承压，公司前三季度仍实现收入及利润正增长，体现了一定经营韧性。后续公司将重点
关注医疗康复护理扩容工程资金落地，脑机接口、冲击波等产品及院外市场拓展，持续提升经营质量。
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参与调研机构：35家
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2026-09-01│翔宇医疗(688626)2026年9月1日—9月3日投资者关系活动主要内容
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1、作为国内首个聚焦磁共振技术方向的脑机接口专项创新联盟——磁共振脑机接口创新联盟重要成员单位，请问公
司后续如何与天津大学等携手，共同推进脑机接口的产业化应用？
答：公司在非侵入式脑机接口领域，除产业化布局外，同步开展产学研工作。公司参与共建磁共振脑机接口创新联盟
，对比脑机接口康复训练前后患者核磁共振等脑功能检测结果，为疗效提供高质量的循证医学证据。作为联盟重要成员单
位，翔宇医疗将与天津大学、联影医疗等行业顶尖力量携手，全力打通“采集－解码－调控－评估”全链条，推动我国脑
机接口技术从科研攻关加速走向规模化产业应用。
2、脑机接口医保收费目录各地方落地情况？若全面落地，潜在人群规模、渗透率以及市场规模预期？
答：根据国家医保局发布对脑机接口康复收费的指导意见，目前已有约20个省市出台脑机接口相关收费标准，这些都
是推进脑机接口产业快速发展的积极信号。随着行业发展及政策推进，后续收费标准的清晰度和适配性将进一步提升。各
地具体执行细则（如收费涵盖内容、频次限制、与传统项目关系等）仍在明确中，公司将持续关注政策动态。潜在人群适
应症包含脑卒中、脊髓损伤、帕金森等认知障碍、睡眠障碍等，适用人群基数庞大，但市场落地仍需一定时间。
3、公司今年上半年Top5产品拆分占比、增长情况，对比往年有无变化？国家药监局脑机接口医疗器械分类界定指导
原则出台后，公司产品研发与临床试验是否会加快？后续研发费用率如何展望？
答：公司Top5产品整体占比维持原有水平并略有提升，冲击波等部分产品的市场占有率位居行业前列，新产品销售额
不断增加。
国家药监局分类界定标准出台后，公司多款脑机接口产品注册准备工作正在有序推进，公司“脑机接口技术+自有康
复设备”的一体化产品整合优势，有望进一步提升公司的产品竞争力。公司坚持研发引领、创新驱动发展战略，研发投入
将保持稳定合理水平；后续将在现有研发基础上进行细化、深化、升级，研发费用率将维持在稳定水平。
4、公司如何看待侵入式与非侵入式两条技术路线下脑机接口的发展潜力？结合国家近年来的各项政策与指导意见，
如何解读行业发展前景？
答：公司目前在脑机接口领域的技术路径以非侵入式为主。非侵入式脑机接口技术具有安全有效、适应症广等优势，
应用场景聚焦康复医疗，与公司二十余年的康复医疗器械主业高度契合。公司对侵入式持谨慎态度，但持续关注该方向的
基础研究，两者均在损伤控制、信号精度与治疗效果间寻找平衡，最终会实现技术及治疗效果的高度统一。目前，多地已
陆续发布相关收费目录，可结合传统康复收费、脑电采集收费等方式实现临床应用。
5、脑机接口康复设备对比传统被动康复设备的定价溢价、毛利率水平？技术壁垒预计能维持多久？
答：在市场定价上，公司综合考虑医院支付能力、医保支付标准以及研发投入回收，最终会根据医院端接受度和医保
标准动态调整。相比依赖外购核心部件或单纯提供采集装置的公司，翔宇医疗具备较强的成本竞争力。
公司的核心优势在于“脑机接口技术+自有康复设备”的深度融合，公司自研芯片、电极、算法、整机等脑机接口核
心部件和技术，同时具备行业内较全体系的康复装备基础，且脑电采集装置和康复设备实现了较好的兼容性及链接。公司
提供的是脑机接口赋能的整套解决方案，而非单点产品。这种“一体化”研发模式在设备兼容性、稳定性和迭代速度上，
为公司脑机接口布局与发展构建了较宽的护城河。
6、从今年情况看，康复设备行业整体景气度如何，是否受到行业监管政策影响？请展望全年及未来2至3年行业增长
情况。
答：从政策支持、需求升级、技术迭代等方面看，康复行业整体结构向好。但受多重压力的影响，院端购买力恢复还
需要一个过程。
公司基于专病专科临床需求和康复市场发展需要，持续研发、优化临床所需的康复装备，完善专病专科及全院临床康
复一体化解决方案。在优势领域精耕细作的同时，将在康复机器人、脑机接口、AI医疗、精神心理、心肺康复等领域推出
更多满足临床需求和医康养护市场需求的产品及解决方案。同时，公司加大院外、居家、出口等业务的营销力度，积极开
辟新的增长曲线。
7、公司下肢外骨骼机器人布局，叠加非侵入式脑机接口产品进展，商业化目标？
答：公司外骨骼机器人是一个产品系列，包括刚性的、柔性的，医用级、消费级，带脑机接口的、不带脑机接口的等
全面的布局，可以满足多元化的市场需求。短期内公司外骨骼机器人仍以医用为主，适用于康复医院、社区康复中心等场
景。中长期，公司将逐步完善家用版产品，针对术后康复、居家训练及老年人辅助行走等方向，打造“医院—家庭”双场
景产品的布局。
8、请展望公司全年收入与利润的体量？
答：从一、二季度单季的同比与环比表现看，公司经营态势稳中向好，具备延续性，对下半年更有信心：一是合同负
债约2亿元，处于近年高位，较年初增长10%以上，快于营收增速；二是在手订单主动备货充分，营销团队正积极推动脑机
接口产品的招标转化，以及通过科研合作、科研经费等方式实现销售收入转化，公司预计下半年有望好于上半年，短期内
对市场环境仍须保持谨慎乐观。
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参与调研机构：14家
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2026-08-08│翔宇医疗(688626)2026年8月8日投资者关系活动主要内容
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1、公司未来有哪些布局、核心优势如何保持行业领先？
答：2025年，公司研发投入占营业总收入的比例达到24.65%，位居国内医疗器械上市公司前列。公司坚持研发引领、
不断推动产品创新和迭代的战略定位不会改变。
公司将继续聚焦核心优势，一方面巩固和提升压电式冲击波等大单品的市场地位；另一方面，重点布局多模态、多范
式非侵入式脑机接口产品，AI理疗机器人、外骨骼机器人等康复机器人产品，AI医疗产品等战略新兴领域，培育新的增长
引擎。同时，公司将积极探索理疗设备家居化、国际化等新的业务增长点，推动公司实现高质量发展。
2、公司是否会考虑在北京、上海、深圳等城市进行业务布局？
答：公司已在北京、上海、深圳、南京、杭州、成都、西安、郑州等地建立研发中心，成立子公司，整合科研、临床
资源，获得产业政策支持，助力主业提升。
3、康复行业“小而散”的竞争格局何时会走向集中，能否诞生千亿级企业？
答：康复器械行业具有多品种、小批量、集中度低的显著特点，厂家众多且各具特色，康复医学事业的发展需要众多
参与者共同推动。目前康复企业较分散，但集中度进一步提升是每个行业发展的趋势，随着市场对产品质量及功能要求越
来越高，小企业研发投入不足，单个产品的生存竞争压力很大，品牌集中度、市场集中度提升将会越来越明显。
4、公司脑机接口产品如何融合AI技术？是否会和豆包、DeepSeek等AI厂商合作？
答：公司将通过与科研机构、临床机构深度合作，生成结构化模型，结合康复领域知识图，对大模型进行二次训练，
从而构建垂直领域模型。公司将通过数据加密和安全保障措施确保数据合规性。
公司暂未和AI厂商的合作，公司经营重点是发挥自身在临床需求对接、产品产业化和市场推广方面的优势，将技术转
化为可落地产品。
5、公司如何看待脑电采集信号通道数增加而带来的成本增加，以及实现与脑电采集精准度之间平衡问题？
答：脑机接口方面，公司核心优势在于全链条自主研发，包括：（1）核心算法自研：脑机接口的核心是算法，公司
掌握自主知识产权算法；（2）关键部件自产：脑电采集装置的核心部件（包括芯片、电极等）均为自研自产；（3）产品
整合优势：“脑机接口+自有康复设备”的一体化设计避免了外购整合的成本和兼容性问题。因此，公司脑机接口解决方
案相比依赖外购核心部件或单纯提供采集装置的公司，具备显著的成本竞争力。公司可提供从2通道到满足科研需求的512
通道等多种配置。
6、脑机接口技术如何重塑康复产业的竞争格局？
答：康复行业属于朝阳产业，行业格局较分散，标的的规模体量均不大，行业竞争趋于加剧。康复器械行业及临床专
家较一致认为，脑机接口有望促进康复行业由“被动康复”向“主动康复”的“代际革新”。传统设备是“声、光、电、
磁、热”等外部物理因子作用于患者，脑机接口技术与康复设备的协同作用可以改善卒中等患者的皮质激活模式与功能重
组进程，从而在神经环路层面实现靶向干预，核心机制在于构建“意图解码-运动输出-感觉反馈”闭环神经调控系统。
7、2026年业绩情况？
答：2026年第一季度，公司营业收入实现稳健增长，净利润/扣非净利润转增长，公司经营效率与盈利水平同步修复
，正向变化显著，2026年公司业绩有望延续趋势，具体情况请关注公司半年度报告。
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参与调研机构：7家
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2026-07-02│翔宇医疗(688626)2026年7月2日、7月6日、7月8日-9日、7月18日投资者关系活动主要内容
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一、参观、体验活动
参观公司厂区、康复医学博物馆（筹）、康复装备展览中心，体验脑机接口等设备。
二、问答交流
1、公司非侵入式脑机接口核心竞争优势？
答：公司的核心优势在于“脑机接口技术+自有康复设备”的深度融合，公司自研自产芯片、电极、算法、整机等脑
机接口核心部件和技术，同时具备行业内较全体系的康复装备基础，保障脑电采集装置和康复设备实现较好的兼容性及链
接。
公司提供的是脑机接口赋能的整套解决方案，而非单点产品。这种“一体化”研发模式在设备兼容性、稳定性和迭代
速度上，为公司脑机接口布局与发展构建了较宽的护城河。
公司相关产品已进入数百家医院，2026年目标覆盖超千家医院，商业化进程和临床落地加速。
2、脑机接口产品医保政策落地情况？公司脑机接口产品的下证进展？
答：脑机接口作为国家重点培育的未来产业，受到政策的大力支持和积极引导。为规范脑机接口医疗器械产品的管理
属性和管理类别判定，近期国家药监局发布了《脑机接口医疗器械产品分类界定指导原则》和《脑机接口医疗器械通用名
称命名指导原则》，公司将持续关注政策动态，积极推进注册进程。
公司高度重视脑机类产品的研发与注册工作，目前拿证的已经有2款脑电采集装置（脑电图机、便携式脑电图机）及
多款非侵入式脑电诱发设备的二类医疗器械注册证。
3、公司在消费级（院外）市场的布局和规划？
答：目前，公司业务以严肃医疗为主，公司高度关注消费级市场，向C端布局需“循序渐进”。公司组建了电商团队
，积极开展部分消费级产品的布局，重点方向是将医疗机构的康复理疗技术“降维”应用到家居领域，实现康复设备智能
化、小型化、便携化、易用化。
4、关于公司2026年度向特定对象发行A股股票事项的相关进度？
答：公司本次再融资方案紧扣国家医疗装备创新及康复产业升级方向，募资用途高度聚焦主营业务。资金主要用于脑
机接口康复医疗产品、康复机器人等前沿创新产品研发，并适度补充主业流动资金，全面加码高端康复设备国产替代赛道
。
目前方案尚需获得公司股东会审议通过，并经上海证券交易所审核通过、中国证监会同意注册后方可实施。最终发行
数量将根据申购报价情况确定，后续实施进展将及时进行披露。
5、公司如何看待康复行业竞争格局及并购计划？
答：康复行业属于朝阳产业，行业格局较分散，标的的规模体量均不大，行业竞争趋于加剧。公司投融资工作有序进
行中，会视具体情况采取整合拓展或参股并购的方式实现外延式发展。公司以积极的态度、谨慎的方式推进投资并购事宜
。
6、2026年康复理疗、康复训练、康复评定三类业务增长预期？
答：2025年公司康复理疗设备收入同比略有回落，主要系医保收费政策整合调整，院端需求阶段性承压，属于行业对
政策变化的正常反馈。公司从产品、方案、渠道、服务齐聚力，有望逐步对冲相关影响。
2026年，公司康复理疗、康复训练、康复评定三大业务有望保持增长，驱动整体营收稳健提升。
7、2026年度业绩指引？
答：2026年第一季度，公司营业收入实现稳健增长，净利润/扣非净利润转增长，公司经营效率与盈利水平同步修复
，正向变化显著，2026年公司业绩有望延续趋势。
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参与调研机构：24家
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2026-05-12│翔宇医疗(688626)2026年5月12日-29日投资者关系活动主要内容
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河南翔宇医疗设备股份有限公司于2026年5月12日、5月20日、5月29日在“十五五·科创惠民——科创板企业成果转
化与民生赋能之2025年度医疗器械行业集体业绩说明会”、公司现场参观交流、线上交流举行投资者关系活动，参与单位
名称及人员有深圳晋合投资、海富投资，上市公司接待人员有董事长、总经理、技术总监：何永正，董事、副总经理、董
事会秘书：郭军玲，财务总监：金宏峰，董秘助理、投资总监：史晓夏，证券事务代表：吴利东。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202605/88469688626.pdf
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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