研报评级☆ ◇688629 华丰科技 更新日期：2026-07-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 5 2 0 0 0 7
6月内 5 2 0 0 0 7
1年内 5 2 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.16│ -0.04│ 0.78│ 1.86│ 2.89│ 4.08│
│每股净资产(元) │ 3.26│ 3.17│ 3.95│ 5.87│ 9.01│ 13.53│
│净资产收益率% │ 4.82│ -1.22│ 19.68│ 35.68│ 36.69│ 35.39│
│归母净利润(百万元) │ 72.37│ -17.75│ 358.57│ 857.23│ 1334.13│ 1886.26│
│营业收入(百万元) │ 903.64│ 1091.90│ 2527.73│ 4852.47│ 7569.30│ 10639.21│
│营业利润(百万元) │ 50.12│ -27.21│ 377.62│ 935.66│ 1488.34│ 2091.59│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-23 买入 维持 --- 1.53 2.31 3.68 国海证券
2026-06-15 买入 首次 146.95 1.73 2.70 4.47 国投证券
2026-06-14 买入 维持 --- 1.56 2.35 3.74 国海证券
2026-05-04 买入 维持 --- 1.43 1.88 2.39 长江证券
2026-04-29 增持 维持 174.93 2.66 4.56 5.96 华泰证券
2026-04-20 买入 维持 --- 1.43 1.88 2.38 长江证券
2026-04-17 增持 维持 174.88 2.66 4.56 5.96 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-23│华丰科技(688629)公司动态研究：AI算力增长强劲，前瞻布局Socket业务 │国海证券 │买入
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2026Q1公司业绩高增，盈利显著改善
2026年第一季度，公司业绩实现高速增长，营业收入达到6.33亿元，同比增长56.15%，归母净利润达到1.05亿元，同
比大幅增长230.43%。公司业绩高速增长的主要驱动力源自于：1）受益于AI服务器及数据中心建设的旺盛需求，公司高速
产品在服务器领域的市场渗透率稳步提升，带动通讯板块收入快速增长；2）防务重点项目陆续交付，相关收入稳定增长
。
2026年第一季度，公司盈利能力显著改善，销售毛利率达到30.34%，同比提升2.44pp；销售净利率达到16.36%，同比
提升8.85pp。公司持续推进产品结构优化，高毛利、高技术含量产品比重增加，产品结构质量显著改善。
绑定客户核心供应，AI算力高速连接业务持续放量
超节点架构革新带动AI服务器短距互联需求持续扩容，高速互连产品迎来量价齐升共振趋势。核心驱动来源于：一是
国内AI服务器行业规模快速扩张，直接拉动上游配套器件需求同步高增；二是超节点集群加速落地，整机柜内部短距高速
互联的配套需求显著抬升；三是随着下游客户AI芯片的持续迭代，卡间互联带宽需求激增，连接方案愈发复杂，配套产品
的单机柜价值量有望实现同步提升。
公司卡位优势显著。高速线模组技术门槛较高，产品关乎服务器核心运行性能，可靠性验证标准严苛。下游客户对新
增供应商导入较为谨慎，新品需经充分验证和长期验证，新进入者从客户切入至稳定量产存在较长周期。公司凭借技术积
累、客户认证与规模化交付能力，已在该领域建立竞争优势。
在巩固核心客户地位的同时，公司正积极将业务拓展至更广泛的国产算力生态。公司已与浪潮、超聚变、曙光、华勤
、中兴、新华三等设备制造商以及阿里、腾讯、字节等互联网应用客户推动或开展项目合作。客户结构的多元化将为公司
打开新的增长空间，并提升其长期发展的稳健性。
前瞻投入CPUSocket，有望逐步进入放量周期
CPUSocket是一种高精度的连接器，用于将CPU与主板连接起来，主要由插针、插槽、基座、焊接点等构成。它不仅支
持CPU与主板之间的物理接触和电气连接，还保证信号、功率的稳定传输，同时提供适当的散热通道。
AI算力升级驱动CPUSocket持续迭代。一方面，随着AI算力需求升级，CPUSocket将越来越注重高速信号传输技术的突
破，产品向高速化与高频率方向演进。另一方面，高密度小型化成为硬性要求，CPU引脚数量的增加将推动Socket的进一
步小型化和高密度设计，这对制造工艺提出了更高要求，同时需要在减少空间占用的前提下提高连接性能。
公司已完成国产服务器、数据中心等计算机类中大型CPUSOCKET连接器的研发，CPUSOCKET产品正处于产品验证和小批
量阶段，预计今年开始会逐步上量。
多元业务协同发展，培育长期增长点
除AI业务外，公司防务、工业等领域业务稳健发展。防务领域重点项目交付为2026Q1业绩提供了有力支撑。工业领域
业务包括轨道交通与新能源汽车两大核心板块，其中，轨道交通业务需求整体保持稳定，公司作为核心供应商持续深度配
套；新能源汽车领域，高压连接器需求保持快速增长，高速连接器正加快技术突破与市场拓展，产品覆盖主流车企三电系
统与智能驾驶相关连接方案。此外，公司紧跟国家战略，前瞻性布局商业航天、低空经济、人形机器人等新兴领域，有望
在未来培育出新的增长曲线。
盈利预测和投资评级
我们预计，2026-2028年，公司营业收入为40.90、62.13、92.70亿元，同比增长62%、52%、49%，归母净利润为7.18
、10.81、17.25亿元，同比增长100%、51%、60%，对应PE为96.28、63.92、40.07倍。考虑到公司深度绑定大客户，有望
充分受益于国内AI算力高景气，维持“买入”评级。
风险提示
业务进展不及预期；下游客户需求不及预期；技术路线变更；产能释放不及预期；中美博弈加剧；竞争加剧等风险。
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2026-06-15│华丰科技(688629)受益于AI+Infra国产化，互联产品赋能鸿蒙智行 │国投证券 │买入
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事件概述
1)近日，2026粤港澳大湾区车展在深圳国际会展中心（宝安）开幕，集中展示超过1300款车型，全面呈现汽车产业在
“新能源化、智能化、网联化、共享化”领域的深刻变革与最新成果。华丰科技亮相鸿蒙智行馆（由华为深度赋能，汇聚
问界、智界、享界等“五界”品牌及一批供应链厂商），并重点展示了“新能源汽车高压互连解决方案”和“新能源汽车
智能网联互连解决方案”。
2）近日，深圳河套学院AI训练平台项目团队，联合哈尔滨工业大学(深圳)、深圳市大数据研究院、华为有关团队，
协同深智城AI算力平台，面向国产算力大模型训练开展联合攻关。依托昇腾910C国产AI算力集群，完成1.6万亿参数大模
型DeepSeek-V4-Pro全参数后训练。华丰科技作为华为在通讯领域的全球供应商，其背板连接器等产品有望受益于AIInfra
国产化带来的发展机遇。
积极把握新能源汽车发展机遇，加速新能源产品结构升级
根据公司官方微信公众号披露：华丰科技此次展出的“新能源汽车高压互连解决方案”，已批量应用于新能源汽车及
充换电设施，满足大电流、高电压及严苛环境下的安全连接需求；“新能源汽车智能网联互连解决方案”则聚焦智能驾驶
、智能座舱与车路协同，为新一代电子电气架构提供低时延、高带宽的信号互连支撑。两大方案互补配套，形成了面向智
能电动汽车的完整互连体系，吸引了众多主机厂及行业客户驻足洽谈。
根据公司年报披露：在新能源汽车领域，公司构建高压连接器技术优势，从单体/多合一、充电/换电、BEV/PHEV等多
个应用维度，为新能源汽车电池、电驱、电控等三电系统提供高压连接器、高压线束、充配电系统总成等核心解决方案。
2025年，华丰科技积极构建新能源汽车核心能力，加快产品结构优化升级，新能源汽车业务中连接器产品占比持续上升，
市场份额与客户质量实现双提升。
全套连接解决方案，进军数据中心与云计算基础设施市场
根据深圳发布官方微信公众号披露：此次依托昇腾910C国产AI算力集群完成1.6万亿参数大模型DeepSeek-V4-Pro全参
数后训练，为全球第三方机构在国产算力平台上完成该级别模型训练的相关探索积累了重要经验，也印证了国产AI芯片可
支撑世界级超大参数模型训练工作。本次试验结果表明，国产AI算力已可承担顶级大模型训练任务，相关技术路径具备可
行性。未来AIInfra国产化大势所趋，国产数字经济基础设施（数据中心、AI服务器）建设有望带来高速背板与电源连接
器的持久增量，华丰科技的连接产品或将受益。
根据公司年报披露：连接器行业当前正处于快速升级与技术迭代的关键发展阶段，受下游应用领域AI数据中心的需求
驱动，行业呈现出高端化、智能化、国产化的显著特征。2025年华丰科技营业收入较上年同期增长131.50%，主要系公司
紧抓数据中心基础设施升级、AI算力需求爆发等机遇，实现业绩突破性增长，公司收入增长显著。凭借在通信连接领域的
技术迁移与超前布局，公司全面进军数据中心与云计算基础设施市场，为服务器厂商提供高性能、高密度、低功耗的全套
连接解决方案。公司已实现对国内外多家主流通讯设备制造商和服务器厂商的覆盖，并为主流客户进行合作配套。
投资建议：
华丰科技是我国率先从事电连接器研制和生产的核心骨干企业，长期专注于光、电连接器及线缆组件的研发、生产与
销售。在数据中心基础设施升级、AI算力需求爆发及新能源汽车渗透率提升的三重行业机遇催化下，公司未来业绩持续增
长可期。预计公司2026-2028年营业收入分别为47.39/79.61/129.23亿元，归母净利润分别7.97/12.43/20.59亿元。首次
给予买入-A的投资评级，6个月目标价146.95元，相当于2026年85倍的动态市盈率。
风险提示：
1）市场竞争加剧风险；2）自研产品研发及推广不及预期；3）下游需求不及预期等。
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2026-06-14│华丰科技(688629)深度报告：深耕高速互联系统，掘金AI算力时代 │国海证券 │买入
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本篇报告解决了以下核心问题：1、华丰科技业绩反转的核心驱动及可持续性；2、AI算力基础设施升级下，高速线模
组及铜连接环节的产业趋势与价值量变化；3、公司如何依托技术、客户与制造壁垒，打开通信、汽车、防务及空天一体
等多元成长曲线。
老牌军工焕新颜，AI浪潮推动业绩反转
公司前身为1958年成立的“国营华丰无线电器材厂”，拥有悠久历史以及军工背景。自2023年上市后，进入利用资本
市场加速发展的新阶段，2021-2025年收入CAGR约32.05%。2025年公司营收突破25亿元，盈利能力显著修复，正式进入高
速增长期。华丰科技是中国连接器行业的开创者和奠基企业之一，更是国内少数能够参与全球竞争的高端突破者。公司主
营业务由连接器产品、组件产品、系统互连产品等板块构成，2025年收入分别为7.26/15.55/1.35亿元，同比+30.64%/+32
2.40%/+2.20%。展望未来，公司迎来数据中心基础设施升级、AI算力需求爆发及新能源汽车渗透率提升三重机遇。
AI服务器架构变革，铜缆（DAC）价值量增长
人工智能训练与推理需求的增长正推动数据中心基础设施向“超节点”架构全面升级。为突破传统PCB背板在112Gbps
/224Gbps高频信号传输中的损耗与散热物理瓶颈，“高速线模组（CableTray/Overpass）”替代传统走线成为构建超低延
迟、高并发集群网络的刚性需求。公司高速线模组由高速背板连接器和高速线缆整合形成，主要用于数据中心、AI服务器
、超级计算机等高带宽、低时延场景。2025年公司组件产品收入15.55亿元，同比+322.40%，收入占比提升至61.53%，毛
利率达39.75%，产品形态从“单一连接器”向“高价值量模组”升级的产业趋势已得到业绩验证。
高压高速双轮驱动，车规业务开启第二增长曲线
公司将防务领域积累的高可靠互连技术拓展至车规领域，围绕新能源汽车高压化与智能化趋势持续完善产品布局。高
压领域，公司已进入比亚迪、上汽通用五菱等主流车企供应链，相关高压连接器、高压线束及充配电系统总成产品已实现
规模化配套。高速领域，公司已布局车载光纤连接器、10Gbps防水以太连接器等产品，高速、高压产品已在多个新能源汽
车厂商开展装车验证。
深耕“高速”和“系统”两大核心战略，与头部客户深度合作客户
公司持续围绕“高速”和“系统”两大方面制定未来技术战略规划，并围绕规划开展相应技术研究工作，形成了系统
互连、高速传输、高压大电流、高频、耐环境等核心技术领先优势；公司从综合应用场景分析、技术对标对象、产品开发
目标定义、产品研发、模具设计与制造、注塑、冲压、机械加工等维度对连接器研发设计、制造技术推进研发模式变革，
打造集成产品开发模式以适应市场需求的变化，提升研发效率。2025年公司研发投入1.61亿元（同比+40.87%），新申请
专利75项、新增授权专利67项；截至2025年末，累计获得授权专利729项和软件著作权5项。公司通过严格供应商认证，已
进入航天科工、中国电科、中国兵工等防务客户体系，并覆盖华为、中兴、诺基亚、烽火通信、新华三、上汽通用五菱、
比亚迪、中国中车等优质客户。2025年华为为公司第一大客户，销售额15.30亿元，占年度销售总额60.52%，深度客户绑
定与协同研发模式共同构筑高客户粘性。
投资建议：我们看好公司未来成长，主要系公司作为国产高速互连领域领先企业，受益于：1）AI算力基础设施升级
，高速线模组需求持续释放；2）产品形态由单一连接器向高价值量组件升级，带动收入结构和盈利能力改善；3）高压高
速车载连接、防务及商业航天等多下游协同拓展，长期增长空间充足。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为40.90/6
2.13/92.70亿元，归母净利润分别为7.18/10.81/17.25亿元，EPS分别为1.56/2.35/3.74元/股，当前股价对应PE分别为90
/60/38，维持“买入”评级
风险提示：中美博弈加剧、AI服务器需求不及预期风险、核心客户集中及大客户依赖风险、高速线模组扩产和订单释
放不及预期风险、市场竞争加剧及毛利率下滑风险、新能源汽车、防务及商业航天下游订单波动风险、原材料价格上涨风
险等。
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2026-05-04│华丰科技(688629)AI超节点驱动增长，一季报业绩高增 │长江证券 │买入
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事件描述
华丰科技发布2026年一季度报告。报告期内，公司实现营业收入6.33亿元，同比增长56.15%；实现归属母公司股东的
净利润1.05亿元，同比增长230.43%。
事件评论
业绩大幅增长，盈利能力显著提升。报告期内公司实现营业收入6.33亿元，同比增长56.15%；实现利润总额1.16亿元
，同比增长311.05%；实现归属母公司股东的净利润1.05亿元，同比增长230.43%；实现扣除非经常性损益的净利润0.97亿
元，同比增长322.95%。基本每股收益0.23元，同比增长228.57%；加权平均净资产收益率5.61%，同比增加3.50个百分点
，公司盈利能力得到显著提升。AI+防务双驱动，收入高速增长。营收增长主要系AI服务器及数据中心建设需求持续增长
，公司高速产品在服务器领域的市场渗透率稳步提升，带动通讯收入快速增长；同时防务重点项目陆续交付，防务收入增
长。公司持续加大市场开拓力度，AI与军工领域的销售规模持续扩大，收入稳步提升，两大核心业务板块均实现快速增长
，为业绩高增奠定坚实基础，公司盈利有望持续提升。
公司产品结构优化，AI业务占比不断提升，盈利水平有望持续改善。利润大幅增长主要系公司持续推进产品结构优化
，高毛利、高技术含量产品比重增加，产品结构质量显著改善，带动公司利润增长。2026年一季度公司综合毛利率约30.3
4%，较上年同期显著提升，规模效应逐步显现，盈利能力持续增强。研发投入加大，核心竞争力持续提升。报告期内公司
研发投入合计4745.53万元，同比增长78.79%，主要系公司在高速传输与系统集成两大核心方向持续投入研发增加所致。
公司持续加大研发投入，在高速连接器等核心技术领域持续突破，不断巩固技术壁垒，提升核心竞争优势，为长期成长提
供有力支撑。
连接器定制化需求大，验证壁垒高。连接器作为通讯、防务、汽车及轨道交通等多个行业的配套产业，具有应用广泛
但需求差异化的特点。不同行业对连接器的性能、规格及工艺设计均有特定要求，导致产品种类繁多、技术门槛较高。此
外，该行业技术迭代迅速，市场需求可能短期内爆发式增长，随后快速回落。因此，连接器生产企业需具备敏锐的市场洞
察力与快速研发能力，以迅速响应下游行业的技术升级与产品更新需求。连接器下游行业已形成成熟供应链体系，对上游
供应商的审核极为严格。连接器生产企业不仅需满足行业基础标准，还需通过客户严格的资质认证，客户对已认证产品的
稳定性要求极高，通常与合格供应商建立长期合作关系，更换供应商意愿较低，进一步提升了行业准入门槛。
盈利预测及投资建议：AI应用逐步落地，自主可控需求强烈，国内算力景气度高。高速连接器为高性价比的短距通信
方案，有望在AI算力集群加速渗透，推动公司相关产品加速放量。预计2026-2028年归母净利润为6.59、8.65、11.00亿元
，维持“买入”评级。
风险提示
1、下游需求不及预期风险；2、市场竞争加剧风险；3、原材料价格波动风险。
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2026-04-29│华丰科技(688629)看好一季度后高速线模组新品放量 │华泰证券 │增持
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公司发布一季度报，1Q26实现收入6.33亿元，同比/环比分别+56.15%/-27.09%；归母净利润1.05亿元，同比/环比分
别+230.43%/-22.42%，业绩环比下滑主要系公司高速线模组产品处于迭代过渡期：一季度出货以910C线模组为主，新一代
950相关产品预计二季度起逐步放量，导致客户需求存在阶段性波动。我们看好公司高速线模组在速率、架构升级后迎来
换代需求，价值量或将得以提升，同时公司有望持续导入其他CSP及服务器厂商，呈现“从一到十”进程。维持“增持”
评级。
1Q26存货/预付款项环比增长，核心线模组产品高速化步履不停
1Q26公司存货6.28亿元/预付款项0.08亿元，环比分别增长18.7%/229.5%，主要系国产超节点建设驱动下高速线模组
产品需求提升，公司为高速线模组的扩产项目与订单交付提前备货，此外，公司定增项目继续推进，未来拟以3.88亿元投
资于高速线模组扩产中。公司高速线模组业务持续突破，2025年已完成112Gbps高速线模组产品量产，未来将加快推出以2
24Gbps自研界面微平台的线缆模组、PCB板连接器、高密度板连接器等多种产品形态，并推进448Gbps产品预研及相关专利
布局。
1Q26毛利率环比短期承压，规模效应下费用率同比摊薄明显
公司1Q26综合毛利率为30.34%，同比/环比分别+2.44pct/-2.38pct，环比下降主因该季度收入结构变化（高毛利的高
速线模组产品占比环比下降）。由于公司高速线模组批量出货，公司费用端因规模效应改善明显，1Q26公司销售费率/管
理费率/研发费率分别为2.41%/6.51%/7.49%，分别同比-0.99/-2.32/+0.95pct，展望26年，我们看好随着高速线模组的销
售规模扩大，费用率水平或延续优化趋势。
聚焦“高速+系统”战略，高速线模组已呈现扩散化需求
公司聚焦“高速+系统”战略，2026年将重点突破数据中心与算力基础设施市场，深耕新能源汽车赛道，实现高速、
高压连接器规模应用突破。公司高速线模组业务通过智能化产线建设，获得多家头部客户的批量采购订单，目前已与华为
、阿里、浪潮、超聚变、曙光、华勤等厂商展开合作，公司此前通过与头部AI客户（华为）深度合作，成功实现市场占位
与规模跃升，由于高速线模组是机柜内部Scale-up互联的优良载体，未来随着互联网大厂超节点需求起量，公司高速线模
组有望完成“从一到十”的突破。
盈利预测与估值
我们判断2026年将为国产超节点起量元年，公司大客户需求逐渐清晰，有望带动公司线模组业务完成“从一到十”的
突破。我们维持公司26-28年归母净利润预期12.25/21.02/27.48亿元。公司板块增速差异大，我们采用SOTP估值：1）受
益高速线模组扩产叠加需求提升，我们维持26年通讯板块归母净利预期10.46亿元，考虑到公司在目前大客户内部具备核
心供应地位以及未来外拓CSP客户潜在机遇，标的兼具稀缺性，给予26年69xPE（前值：69x，可比平均64x）；2）维持26
年防务+工业+其他板块归母净利预期1.79亿元，给予26年47.31xPE（同可比平均47.31x，前值：47.18x）。综合目标价17
4.93元/股（前值：174.88元/股，对应26年65.81xPE），对应26EPE65.83x，维持“增持”评级。
风险提示：1）高速线模组需求不及预期；2）防务订单推迟；3）行业竞争加剧；4）测算结果风险。
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2026-04-20│华丰科技(688629)卡位算力连接赛道，长期成长空间可期 │长江证券 │买入
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事件描述
华丰科技发布2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入25.28亿元，同比增长131.50%；实现归属母公司股东的
净利润3.59亿元，同比增长2120.06%。
事件评论
业绩大幅增长，盈利能力显著提升。本报告期营业收入同比增长131.50%，主要系在全球数字化进程加速及能源结构
转型的驱动下，公司紧抓数据中心基础设施升级、AI算力需求爆发及新能源汽车渗透率提升三重机遇，实现业绩突破性增
长，收入增长显著。本报告期公司利润总额较上年同期增加4.03亿元，归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加3.76
亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期增加4.09亿元，主要系公司销售规模增长、产业布局
优化和产品结构调整，带动公司利润增长。
三重机遇驱动，业绩实现爆发。在全球数字化进程加速及能源结构转型的驱动下，公司紧抓数据中心基础设施升级、
AI算力需求爆发及新能源汽车渗透率提升三重机遇，实现业绩突破性增长，公司收入增长显著。公司专注于光、电连接器
及线缆组件的研发、生产与销售，连接器作为电子系统中实现电流或光信号传输与交换的关键元件，在各类电子设备及整
机系统中发挥着不可替代的作用，广泛应用于防务及航空航天、通讯等多个领域。
连接器定制化需求大，验证壁垒高。连接器作为通讯、防务、汽车及轨道交通等多个行业的配套产业，具有应用广泛
但需求差异化的特点。不同行业对连接器的性能、规格及工艺设计均有特定要求，导致产品种类繁多、技术门槛较高。此
外，该行业技术迭代迅速，市场需求可能短期内爆发式增长，随后快速回落。因此，连接器生产企业需具备敏锐的市场洞
察力与快速研发能力，以迅速响应下游行业的技术升级与产品更新需求。连接器下游行业已形成成熟供应链体系，对上游
供应商的审核极为严格。连接器生产企业不仅需满足行业基础标准，还需通过客户严格的资质认证，客户对已认证产品的
稳定性要求极高，通常与合格供应商建立长期合作关系，更换供应商意愿较低，进一步提升了行业准入门槛。
通讯板块业务持续扩张，有望打开公司远期成长空间。公司是较早一批在主流设备供应商布局的企业，较早成为华为
、中兴、诺基亚的全球供应商，在烽火通信、新华三等公司成立之初即成为其合格供应商。公司聚焦背板连接器、电源连
接器、射频连接器、线缆组件等产品技术，并形成了具有较大影响力和竞争力的包含多种速率的高速背板连接器系列拳头
产品。凭借在通信连接领域的技术迁移与超前布局，公司全面进军数据中心与云计算基础设施市场，努力为服务器厂商提
供高性能、高密度、低功耗的全套连接解决方案。
盈利预测及投资建议：AI应用逐步落地，自主可控需求强烈，国内算力景气度高。高速连接器为高性价比的短距通信
方案，有望在AI算力集群加速渗透，推动公司相关产品加速放量。预计2026-2028年归母净利润为6.59、8.65、10.99亿元
，维持“买入”评级。
风险提示
1、下游需求不及预期风险；2、市场竞争加剧风险；3、原材料价格波动风险。
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2026-04-17│华丰科技(688629)超节点驱动高速线模组加速成长 │华泰证券 │增持
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公司发布2025年财报，2025年实现收入25.28亿元，同比+132%；归母净利润3.59亿元，同比+2120%（较上年增长3.76
亿元），业绩符合预告，归母净利增长主要系高速线模组产品快速上量带来的收入高增叠加盈利能力改善。单季度来看，
公司4Q25公司实现营业收入8.69亿元，同比/环比分别+153%/+57%，归母净利润1.35亿元，同比/环比分别+338%/+87%，录
得年内最佳收入/业绩，主要系大客户超节点产品Q4上量带动连接产品增长。我们看好公司高速线模组在速率、架构升级
后迎来换代需求，价值量或将得以提升，同时公司有望持续导入其他CSP及服务器厂商，呈现“从一到十”进程。维持“
增持”评级。
组件业务收入高速增长，防务连接器业务回暖
分业务来看，25年全年：1）组件收入15.55亿元（同比+322.4%），主要系大客户AI芯片放量下高速线模组产品产能
加速释放；2）连接器产品收入7.26亿元（同比+30.64%），我们认为主要系高压平台带动下新能源连接器快速放量、叠加
十四五末防务连接器业务有所回暖；3）系统互联产品收入1.35亿元（同比+2.2%）；4）其他配套件收入0.83亿元（同比+
338.28%）。
毛利率显著提升，规模效应下费用率同比摊薄明显
公司2025年综合毛利率为31.44%（同比+12.97pct），主要系公司高毛利产品高速线模组（毛利率30%以上）在本年逐
渐成为收入主要贡献；4Q25综合毛利率为32.72%，同比/环比分别+10.79pct/+6.12pct。由于公司高速线模组批量出货，
公司费用端受规模效应影响改善明显，25年公司销售费率/管理费率/研发费率分别为2.11%/7.13%/6.36%，分别同比-1.98
/-5.88/-4.09pct，展望26年，我们看好随着高速线模组的销售规模扩大，费用率水平或延续优化趋势。
聚焦“高速+系统”战略，高速线模组已呈现扩散化需求
公司聚焦“高速+系统”战略，2026年将重点突破数据中心与算力基础设施市场，深耕新能源汽车赛道，实现高速、
高压连接器规模应用突破。公司高速线模组业务通过智能化产线建设，获得多家头部客户的批量采购订单，目前已与华为
、阿里、浪潮、超聚变、曙光、华勤等厂商展开合作，公司此前通过与头部AI客户（华为）深度合作，成功实现市场占位
与规模跃升，由于高速线模组是机柜内部Scale-up互联的优良载体，未来随着互联网大厂超节点需求起量，公司高速线模
组有望完成“从一到十”的突破。
盈利预测与估值
我们判断2026年将为国产超节点起量元年，公司大客户需求逐渐清晰，有望带动公司线模组业务完成“从一到十”的
突破。我们上调26-27年通讯板块-高速线模组收入预期，最终预计公司26-28年归母净利润为12.25/21.02/27.48亿元（调
整幅度分别为+56%/+83%/-）。公司板块增速差异大，我们采用SOTP估值：1）受益高速线模组扩产叠加需求提升，我们预
计26年通讯板块归母净利为10.46亿元（上调62%），考虑到公司在目前大客户内部具备核心供应地位以及未来外拓CSP客
户潜在机遇，标的兼具稀缺性，给予26年69xPE（可比平均63x）；2）预计26年防务+工业+其他板块归母净利为1.79亿元
（上调32%），给予26年47.18xPE（同可比平均47.18x）。综合目标价174.88元/股（前值：102.34元/股，对应26年60.25
xPE），对应26EPE65.81x，维持“增持”评级。
风险提示：1）高速线模组需求不及预期；2）防务订单推迟；3）行业竞争加剧；4）测算结果风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：35家
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2026-06-27│华丰科技(688629)2026年6月27日投资者关系活动主要内容
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1、请介绍一下华芯鼎泰的基本情况及其与公司现有业务的关系？
答：华芯鼎泰是公司控股子公司，主要围绕精密互连相关方向开展业务布局。公司长期专注光、电连接器及线缆组
件的研发、生产和销售，华芯鼎泰相关业务是公司在连接器细分领域的延伸。后续公司
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