研报评级☆ ◇688629 华丰科技 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 5 7 0 0 0 12
1年内 14 13 0 0 0 27
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.25│ 0.16│ -0.04│ 0.76│ 1.38│ 1.97│
│每股净资产(元) │ 2.18│ 3.26│ 3.17│ 3.81│ 5.00│ 6.65│
│净资产收益率% │ 11.54│ 4.82│ -1.22│ 20.19│ 28.58│ 30.04│
│归母净利润(百万元) │ 98.78│ 72.37│ -17.75│ 348.12│ 636.95│ 910.30│
│营业收入(百万元) │ 983.99│ 903.64│ 1091.90│ 2466.84│ 3910.80│ 5238.56│
│营业利润(百万元) │ 91.62│ 50.12│ -27.21│ 397.68│ 743.61│ 1083.73│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-13 买入 维持 --- 0.79 1.50 2.29 山西证券
2026-02-13 增持 维持 --- 0.76 1.35 2.01 中信建投
2026-01-30 买入 维持 --- 0.80 1.46 1.90 国海证券
2025-12-11 增持 首次 --- 0.70 1.31 1.87 浙商证券
2025-11-18 增持 维持 --- 0.71 1.32 2.00 中信建投
2025-11-16 买入 维持 --- 0.77 1.45 1.89 长江证券
2025-11-11 增持 维持 --- 0.80 1.32 1.74 天风证券
2025-11-06 增持 维持 --- 0.77 1.21 1.74 中邮证券
2025-11-05 增持 维持 --- 0.70 1.59 2.24 财通证券
2025-10-30 买入 维持 --- 0.70 1.14 1.56 国海证券
2025-10-29 买入 维持 106.25 0.82 1.25 1.94 国泰海通
2025-10-28 增持 维持 102.34 0.75 1.70 2.49 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-13│华丰科技(688629)国产超节点项目储备丰富，高速线模组加速放量 │山西证券 │买入
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投资要点：
公司发布2025年度业绩预告。公司预计2025年实现归母净利润3.38-3.88亿元，同比增加3.56-4.06亿元。实现扣非归
母净利润3.02-3.52亿元，同比增长3.80-4.30亿元。按照业绩预告中值，公司25Q4或实现归母净利润1.4亿元，同环比分
别+351.6%、+94.4%。公司表示，数据中心建设热潮拉动的交换机、AI服务器及核心路由器关键设备需求传导至上游是带
动收入快速增长原因。
国产超节点服务器层出不穷，华为昇腾系列互联带宽提升路径清晰。英伟达GB200NVL72的推出代表了整个AI服务器市
场的需求导向：随着DeepSeekv3等主流MoE模型规模从千亿向万亿乃至十万亿演进，专家并行、序列并行的通信范围突破
单一服务器物理边界，亟需构建规模更大带宽更高的高带宽通信域（HBD）。2025年下半年以来，华为、阿里、字节、腾
讯、浪潮、新华三、沐曦、摩尔线程、海光等陆续推出超节点服务器，我们认为国产算力2026、2027超节点形态渗透率将
快速提升。目前国产算力在满足超节点规模和互联距离前提下优先选用成本更低、能效更优、可靠性更高的铜缆互联方案
，因此我们认为国内市场高速铜连接市场放量刚刚开始。以华为为例，去年的全连接大会2025上，华为发布了昇腾系列Ro
admap，910C/950/960/970系列互联带宽分别为784GB/s、2TB/s、2.2TB/s、4TB/s，超节点带宽的倍增趋势需要铜连接模
组的快速迭代和产能提升。
定增加速高速线背板模组和各类芯片IO项目扩产，在手订单放量预期明确。根据主流AI服务器推算，线模组平均占AI
服务器价值量的3%-5%，按照4%推算2028年全球高速线模组市场规模达89亿美元，中国市场达22亿美元。公司现有高速线
模组（CableTray）产能6000套/月，拟定增新建24000套/月以及高速线缆组件Bundle80000套/月。其中，CableTray新增
产线主要满足W客户、C客户等智算服务器需求，公司预计CableTray客户未来峰值需求下可获取2.2万套/月订单，订单需
求释放明确。Bundle项目主要面向A客户通用异构服务器，此外公司客户群体还覆盖中兴、浪潮、华勤、超聚变、新华三
、华鲲振宇等主流AI服务器厂商。截至2025年10月27日，公司公告高速线模组已通过认证并签约在手订单达6.2亿元。毛
利率方面，公司已完成高速线模组产能爬坡和良率提升过程，56G和112G占比提升也拉动了高速背板连接器平均毛利率。2
025前三季度公司平均毛利率30.8%，较2024同期提升13.87%。
防务领域订单复苏，新增低轨星载、低空等项目储备。公司在防务领域覆盖航天卫星、武器装备、军用无人机、海洋
装备等下游应用，已通过航天科工、航天科技、中国电科、中国船舶、中核集团等防务龙头企业合格供方认证。截至2025
年9月末，公司防务类连接产品在手订单2.31亿元，同比增长80.24%，主要受益于下游装备总装/分系统厂订单回暖以及前
期研制的新项目批产。面向星载领域，公司开发的JHD系列高速星载连接器率先突破25G/56G，可支持卫星载荷100G链路传
输，已入选星网25G以上星载高速连接器名录，辐射客户包括W客户、星际联信、航天恒星等。面向无人装备与低空经济，
公司可提供无缆化方案、配电互连、总线线缆以及光电连接器，已实现腾盾科创、傲势科技小批量供货，并开拓了小鹏汇
天、览翌航空等新客户。公司拟定增新增防务连接器年产能188.8万件达到合计400万/年。2025上半年新增订单2.97亿元
，在手订单较2024年末增长118.1%，增长潜力明显。
盈利预测投资建议：我们预计公司2025-2027年归母公司净利润3.66/6.91/10.57亿元，同比增长2160/8%/88.9%/52.9
%，对应EPS为0.79/1.50/2.29元，2月12日收盘价对应PE为133.3/70.5/46.1倍，维持“买入-B”评级。
风险提示：大客户AI服务器出货量不及预期，国产超节点项目由于协议标准和供应链不成熟等推迟，新产线产能良率
爬坡不及预期导致毛利率下滑，防务板块受采购节奏不及预期影响下滑，首发原股东限售股份20260629大额解禁风险。
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2026-02-13│华丰科技(688629)算力需求带动业绩高增，成长预期持续乐观 │中信建投 │增持
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核心观点
公司在高速线模组产品领域处于国内头部地位，2025年一季度开始，公司高速线模组产品逐步上量，成为增长重要拉
动。公司预告，2025年全年预计实现归母净利润3.38亿-3.88亿元，同比扭亏。国内云厂商持续加大资本开支投入，服务
器、交换机等算力设备需求预计持续高增。并且国内多家CSP客户、服务器厂商、芯片厂商推广超节点方案，高速连接方
案是实现超节点互联的重要支撑之一，需求展望乐观。公司一方面与主要客户持续加深合作，此外与浪潮、超聚变、曙光
、华勤、中兴、新华三等设备制造商以及阿里、腾讯、字节等互联网应用客户正在推动或开展项目合作，未来有望持续充
分受益国内算力建设。
事件
公司发布2025年年度业绩预告。2025年全年，预计实现归母净利润3.38亿-3.88亿元，上年同期为亏损0.18亿元。
简评
1、算力建设拉动公司产品需求，2025年业绩高增。
公司预告，2025年全年，预计实现归母净利润3.38亿-3.88亿元，上年同期为亏损0.18亿元；预计实现扣非后归母净
利润3.02亿3.52亿元，上年同期为亏损0.78亿元。公司业绩增长主要得益于交换机、AI服务器及核心路由器等算力设备需
求增长拉动公司产品需求，带动公司产品收入快速增长。
2、高速线模组产品成长预期持续乐观。
国内云厂商持续加大资本开支投入，服务器、交换机等算力设备需求预计持续高增。并且国内多家CSP客户、服务器
厂商、芯片厂商推广超节点方案，高速连接方案是实现超节点互联的重要支撑之一，需求展望乐观。公司在高速连接产品
领域处于国内头部地位，相继开发多款56G、112G背板及模组产品，并向224G持续升级迭代。除了与主要客户持续加深合
作外，公司与浪潮、超聚变、曙光、华勤、中兴、新华三等设备制造商以及阿里、腾讯、字节等互联网应用客户正在推动
或开展项目合作，有望充分受益，成长预期持续乐观。
3、盈利预测与投资建议
我们预计公司2025-2027年收入分别为24.95亿元、39.54亿元、54.71亿元，归母净利润分别为3.52亿元、6.22亿元、
9.28亿元，对应PE139X、78X、53X，维持“增持”评级。
4、风险提示：通讯业务发展不及预期：公司在通讯类产品，尤其是高速背板连接器方面具有较大优势，AI发展带来
通讯产业需求高增，若AI发展不及预期影响需求，或者竞争加剧导致公司份额下降、产品盈利能力下降，会对公司未来通
信业务成长性产生不利影响。防务业务发展不及预期：公司防务业务的主要客户为我国军工集团下属企业事业单位，防务
业务收入最终主要来源于国家的国防装备支出，若国防建设投入不及预期，或导致公司原配套项目减产或取消，进而对公
司生产经营产生不利影响。毛利率不及预期：若上游原材料涨价、公司在其他客户的开拓不及预期，或市场竞争加剧将导
致毛利率进一步降低。
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2026-01-30│华丰科技(688629)2025年业绩预告点评：预计2025年归母净利润3亿元+，AI驱│国海证券 │买入
│动高速连接放量增长 │ │
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事件:
2026年1月29日，华丰科技发布2025年业绩预告，预计2025年归母净利润为3.38亿元至3.88亿元，实现扭亏为盈，同
比+3.56亿元至+4.06亿元，约为2023年归母净利润的4.67倍至5.36倍。预计2025年扣非净利润3.02亿元至3.52亿元。预计
2025Q4单季度归母净利润1.15亿元至1.65亿元，同比+272%至+434%。
投资要点:
预计2025年归母净利润同比+3.56亿元至+4.06亿元
公司预计2025年归母净利润为3.38亿元至3.88亿元，实现扭亏为盈，同比+3.56亿元至+4.06亿元，约为2023年归母净
利润的4.67倍至5.36倍。主要系人工智能、云计算与大数据技术的融合，驱动数据中心建设热潮，直接拉动了交换机、AI
服务器及核心路由器等关键设备需求，进而传导至上游，带动公司产品收入快速增长。预计2025Q4单季度归母净利润1.15
亿元至1.65亿元，同比+272%至+434%。
AI算力、数据中心基础设施、新能源汽车方向多点开花
1）AI方面与数据中心方面，公司与浪潮、超聚变、曙光、华勤、中兴、新华三等设备制造商以及阿里、腾讯、字节
等互联网应用客户正在推动或开展项目合作。截至2025年8月，公司224G高速背板连接器已完成客户的验证测试，现已有
样品，具体量产时间取决于客户需求。截至2025年10月，公司CPUSOCKET产品处于产品验证和小批量阶段，预计2025年收
入规模较小，2026年起逐步上量。
2）新能源汽车方面，截至2025年10月，公司重点客户在拓展过程中，主要客户包括上汽通用五菱、比亚迪等，公司
还新拓展了一汽奔腾、吉利以及大疆无人机等客户。
定增扩产科技创新领域，把握AI、防务及商业航天、通讯等赛道
公司于2025年11月27日发布其募投方案修订稿，内容包括：
1）高速线模组市场广阔，据IDC发布的《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》预测数据，2025年中国智能算力
规模将达到1037.3EFLOPS，并在2028年达到2781.9EFLOPS，2025-2028年CARG达38.94%，智能算力已成为算力发展的主赛
道，公司高速线模组项目系人工智能算力服务器的核心器件，拥有广阔的市场前景，建设周期半年，投资总额为4.5亿元
。
2）防务连接器基地建设及扩能建设周期2.5年，投资总额为4.7亿元，主要系①深化公司在航天、航空、导弹、海洋
装备、核电等多种应用环境下连接器的研发与制造②无人装备的特种连接器产品需求③商业航天及卫星互联网的快速发展
。
3）通讯连接器研发能力升级项目：建设周期2年，投资总额为8,000万元。将围绕现有112Gbps高速线模组连接方案进
行不同界面和结构的持续升级，同时满足客户定制化需求。截至2025年11月，公司已完成下一代产品224Gbps高速线模组
预研工作，持续在量产可行性上深耕。
盈利预测和投资评级：公司作为防务和通讯类产品领先企业，其交换机、加速计算服务器、核心路由器等核心产品需
求受益于人工智能、云计算、大数据技术的发展，数据中心建设进程加速。根据公司财报，我们调整盈利预测，预计2025
-2027年公司营业收入分别为25.73/37.88/51.20亿元，归母净利润分别为3.70/6.72/8.76亿元，EPS分别为0.80/1.46/1.9
0元/股，当前股价对应PE分别为117.50/64.59/49.56X，维持“买入”评级。
风险提示：主要客户相对集中的风险、大客户依赖风险、毛利率波动的风险、存货跌价的风险、主要原材料价格上涨
的风险、公司募投项目高速线模组投产进展不及预期的风险。
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2025-12-11│华丰科技(688629)深度报告：高速连接核心供应商，有望进入高速成长期 │浙商证券 │增持
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华丰科技深耕连接器，布局防务、通信、工业三大领域。公司在高速背板连接器领域优势明显，112G实现量产、224G
领先布局，下游深度绑定华为，并将业务合作版图拓展至浪潮、超聚变等设备制造商及阿里、腾讯、字节等互联网厂商。
公司合作生态圈持续外延，有望充分受益于以国产算力爆发。
聚焦连接器国产创新，业绩实现高速增长
公司专注于连接器市场，深耕防务、通讯、工业三大板块，22年营收占比分别为41%、37%、20%。得益于AI算力需求
驱动下的业务放量，当前通讯板块已成为公司收入及利润的重要支撑。2025年前三季度，公司业绩实现高速增长，营收16
.59亿元，同比增长121.47%，归母净利润2.23亿元，同比增长558.51%。
绑定华为核心供应，受益AI服务器放量
超节点驱动短距互联需求提升，高速连接产品迎量价齐升机遇。驱动力在于：（1）国内AI服务器市场规模攀升带动
的上游配套需求增加；（2）超节点趋势下短距互联需求显著提升；（3）高速背板连接器向112G/224G速率演进带动的价
值量提升。
海外巨头凭借专利壁垒垄断背景下，国内头部厂商持续进行技术突破，加速国产替代趋势。目前，公司已经实现56G
、112G产品的量产，224G产品样品试验合格。在美国限制先进算力芯片出口的大背景下，以华为昇腾为代表的国产算力有
望快速放量。
公司深度绑定华为，是华为高速背板连接产品核心供应商，同时与浪潮、新华三、阿里、腾讯、字节等主要客户积极
开展合作，有望充分受益于国产AI服务器放量。
防务有望加速回暖，工业领域景气延续
防务连接器市场稳健成长，公司主要下游客户为航天科工、中国电科、航天科技、中国兵工等。2024年以来，随着行
业顶层设计落地，防务产品有望加速回暖。
工业产品：轨交领域，国内铁路固定投资稳步推进，轨道交通设备的高产量和高需求量，直接拉动对连接器的采购需
求，公司是国内较早为轨道交通提供自主开发并配套连接器及组件的企业，在铁路机车领域份额领先。新能源汽车领域，
随着汽车电气化、智能网联化渗透率持续提升，将带动单车连接器的需求量及价值量，公司连接器产品合作上汽通用五菱
、比亚迪，景气度有望延续。
盈利预测与估值
公司深耕国产高速连接器，目前正处于从技术突破、产品验证向终端放量的关键时期。预计25-27年营业收入分别为2
3.6、38.4、51.8亿元，归母净利润分别为3.2、6.0、8.6亿元，当前市值对应PE为117、63、44倍。考虑到公司产品稀缺
性及卡位优势，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
客户相对集中；行业竞争加剧；技术创新不及预期；下游需求不及预期等。
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2025-11-18│华丰科技(688629)Q3需求短期波动，新客户进展顺利 │中信建投 │增持
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核心观点
公司在高速线模组产品领域处于国内头部地位，今年以来，随着高速线模组的放量，公司业绩高速增长，前三季度收
入同比增长121%，利润2.23亿元，同比扭亏。25Q3单季公司业绩环比有所下降，由于受到高速线模组客户交货节奏影响，
且新增项目仍在爬坡期，因而短期波动。公司业绩交流会表示，目前公司订单饱满，产能利用率较高。当前来看，国内多
家CSP客户、服务器厂商、芯片厂商推广超节点方案，高速线模组是实现超节点互联的重要方式之一。公司一方面与主要
客户持续加深合作，此外与浪潮、超聚变、曙光、华勤、中兴、新华三等设备制造商以及阿里、腾讯、字节等互联网应用
客户正在推动或开展项目合作，未来有望持续充分受益国内算力建设。
事件
公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入16.59亿元，同比增长121.47%；归母净利润2.23亿元，
上年同期为亏损0.49亿元。
简评
1、Q3单季需求短期波动，当前订单饱满。
2025年前三季度，公司营业收入16.59亿元，同比增长121.47%；归母净利润2.23亿元，上年同期为亏损0.49亿元。整
体来看，通讯、防务、工业三大领域均实现同比增长。得益于销售规模增长等影响，2025年前三季度公司综合毛利率30.7
7%，同比提升13.87pcts；销售、管理、研发、财务四项期间费用率合计为17.06%，同比下降11.19pcts；归母净利率13.4
5%，同比扭亏。
2025年第三季度单季，公司营业收入5.54亿元，同比增长109.07%；归母净利润0.72亿元，上年同期为亏损0.31亿元
；扣非归母净利润0.67亿元。三季度单季业绩环比二季度有所下降，主要受高速线模组客户三季度交货节奏影响，且新增
项目仍在爬坡期，因而短期波动。公司业绩交流会表示，目前公司订单饱满，产能利用率较高。
2、高速线模组客户持续丰富，有望充分受益国内超节点建设。
当前来看，国内多家CSP客户、服务器厂商、芯片厂商推广超节点方案，高速连接方案是实现超节点互联的重要支撑
之一。公司在高速连接产品领域处于国内头部地位，相继开发多款56G、112G背板及模组产品，并向224G持续升级迭代。
除了与主要客户持续加深合作外，公司与浪潮、超聚变、曙光、华勤、中兴、新华三等设备制造商以及阿里、腾讯、字节
等互联网应用客户正在推动或开展项目合作，有望充分受益。
产能方面，公司高速线模组今年一季度开始逐步上量，二季度产能较一季度大幅提升，三季度末的产能较二季度有进
一步提升，未来将根据客户需求，进一步进行产能建设。
3、盈利预测与投资建议
我们预计公司2025-2027年收入分别为23.26亿元、37.92亿元、52.86亿元，归母净利润分别为3.26亿元、6.06亿元、
9.23亿元，对应PE121X、65X、43X，维持“增持”评级。
4、风险提示：通讯业务发展不及预期：公司在通讯类产品，尤其是高速背板连接器方面具有较大优势，AI发展带来
通讯产业需求高增，若AI发展不及预期影响需求，或者竞争加剧导致公司份额下降、产品盈利能力下降，会对公司未来通
信业务成长性产生不利影响。防务业务发展不及预期：公司防务业务的主要客户为我国军工集团下属企业事业单位，防务
业务收入最终主要来源于国家的国防装备支出，若国防建设投入不及预期，或导致公司原配套项目减产或取消，进而对公
司生产经营产生不利影响。毛利率不及预期：若上游原材料涨价、公司在其他客户的开拓不及预期，或市场竞争加剧将导
致毛利率进一步降低。
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2025-11-16│华丰科技(688629)AI业务加速推进，盈利持续改善 │长江证券 │买入
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事件描述
华丰科技发布2025年第三季度报告。报告期内，公司实现营业收入16.59亿元，同比增长121.47%；实现归属母公司股
东的净利润2.23亿元，同比增长558.51%。
事件评论
2025年前三季度业绩实现跨越式增长，通讯及工业领域需求成为核心驱动力。2025年前三季度，公司紧抓市场机遇，
加快推进AI产品放量，实现营业收入高达16.59亿元，同比激增121.47%。同时，归属于上市公司股东的净利润达到2.23亿
元，相较于去年同期的亏损，成功实现显著的扭亏为盈。第三季度单季表现同样亮眼，实现营业收入5.54亿元，同比增长
109.07%，归属于上市公司股东的净利润达0.72亿元，同比增长335.56%。
行业受益于AI算力与新能源汽车等战略机遇，高速连接器等产品需求持续旺盛。公司业绩增长主要受益于多重市场拉
动：一方面，随着人工智能、云计算、大数据技术的发展，数据中心建设进程加速，这直接带动了交换机、加速计算服务
器、核心路由器等设备的需求增长，进而推动公司通讯类连接产品收入实现增长。另一方面，防务连接器领域以及新能源
汽车领域的需求亦保持增长，有力带动了公司防务和工业领域连接器收入的提升。
高速数通连接器作为AI数据中心的"数字神经"，正成为支撑算力高效运转的核心基础设施。随着AI模型复杂度持续提
升，大规模GPU集群对数据传输的带宽、延迟和稳定性提出了前所未有的要求，传统的连接方案已难以满足AI服务器内部
高速数据交换的严苛需求。高速数通连接器通过优化信号完整性设计、提升传输密度并降低功耗，有效解决了AI服务器中
的互连瓶颈问题，使计算资源能够充分发挥效能。在数据中心中，这类连接器不仅承担着GPU、内存等关键组件间的高速
数据传输任务，还通过创新的铜缆与光互联技术组合，在成本效益与性能之间实现了最佳平衡。随着AI应用场景的不断拓
展和算力需求的持续增长，高速数通连接器将从被动支撑转向主动赋能，推动数据中心从“算力中心”向“算力-数据-应
用”一体化高效协同体系演进，为AI技术的应用提供坚实基础。
智能驾驶快速推进，公司汽车连接器有望受益。在智能驾驶系统中，连接器作为传感器与决策单元之间的关键纽带，
承担着实时传输海量感知数据的重任。摄像头、雷达、激光雷达等感知设备采集的环境信息，必须通过高可靠连接器快速
、准确地传输至中央处理单元，为自动驾驶系统提供精准的决策依据。同时，连接器还需将处理后的指令精准传递至转向
、制动等执行机构。随着智能驾驶等级的提升，系统对带宽、实时性和抗干扰能力要求不断提高，连接器需要在复杂多变
的行车环境中保持稳定性能，满足各种严苛要求。
盈利预测及投资建议：AI应用逐步落地，自主可控需求强烈，国内算力景气度高。高速连接器为高性价比的短距通信
方案，有望在AI算力集群加速渗透，推动公司相关产品加速放量。预计2025-2027年归母净利润为3.53、6.68、8.73亿元
，维持“买入”评级。
风险提示
1、客户集中度较高；2、行业竞争加剧；3、新业务拓展风险。
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2025-11-11│华丰科技(688629)Q3短期阶段性扰动，高速线模组持续放量 │天风证券 │增持
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事件：公司发布2025年第三季度报告，前三季度公司实现营业收入16.59亿元，同比增长121.47%，归母净利润为2.23
亿元，同比增长558.51%，扣非归母净利润为2.02亿元，同比增长377.64%。
Q3毛利率和归母净利润环比下降
Q3单季度公司营收为5.54亿元，环比下降20.74%，归母净利润为0.72亿元，环比下降39.12%，Q3毛利率为26.60%，环
比下降9.14个百分点。Q3利润相比Q2有所下滑，主要是受高速先模组客户三季度交货节奏影响，且新增项目仍在爬坡期，
但目前公司订单饱满，产能利用率较高。
公司紧抓AI发展机遇，实现市场占位与规模跃升
公司抓住国内AI服务器需求增长时机，通过前瞻性技术布局和快速产业化能力，有效支撑了AI服务器厂商的快速上量
需求，通过深度绑定头部AI服务器厂商，成功实现市场占位与规模跃升。公司与华为、浪潮、超聚变、曙光、华勤、中兴
、新华三等设备制造商以及阿里、腾讯、字节等互联网应用客户推动或开展项目合作。此外，公司推动构建华丰低空经济
质量标准，拓展低空经济新客户，部分项目已获取订单。
公司持续加大研发投入，实现产品和技术领域的创新
公司在计算、超算领域持续发力，相继开发多款56G、112G背板及模组产品，并向224G升级迭代；在新能源汽车领域
，开发了车载光纤连接器、10Gbps防水以太连接器、低成本模块化充电插座产品；在低空载人eVTOL领域，开发了高压、
低压电控箱产品；在防务领域，开发了军用112G高速连接器和卫星用56G高速线缆连接组件，并牵头制定了两项商业航天
高速连接器行业团体标准。
盈利预测与投资建议
根据公司三季报披露的情况，我们维持公司各产品线营收的增速假设，预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.69
亿元、6.09亿元、8.04亿元。基于公司在高速背板连接器和高速线模组等产品上具备较强技术优势，有望充分受益于AI的
发展，公司未来增长潜力较大，维持“增持”评级。
风险提示：主要客户相对集中的风险，防务业务发展不及预期的风险，毛利率波动的风险，测算不及预期的风险。
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2025-11-06│华丰科技(688629)高速线模组持续上量 │中邮证券 │增持
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事件
公司发布2025年三季报，前三季度实现营业收入16.59亿元，同比增长121.47%；归母净利润2.23亿元，较上年同期扭
亏为盈。
投资要点
数据中心建设加速，营收规模进一步扩大。随着人工智能、云计算、大数据技术的发展，数据中心建设进程加速，带
动交换机、加速计算服务器、核心路由器等需求增长，带动公司通讯类连接产品收入增长；防务连接器及新能源汽车领域
需求增长，带动公司防务和工业领域连接器收入增长。公司前三季度实现营业收入16.59亿元，同比增长121.47%；归母净
利润2.23亿元，较上年同期扭亏为盈。单季度来看，Q3实现营收5.54亿元，同比+109.07%，环比-20.74%；实现归母净利
润0.72亿元，同比+335.56%，环比-39.12%，主要系高速线模组客户三季度交货节奏影响，且新增项目仍在爬坡期。目前
公司订单饱满，产能利用率较高。
高速线模组持续拓展客户，产能进一步建设。公司高速线模组目前主要覆盖56G、112G，与浪潮、超聚变、曙光、华
勤、中兴、新华三等设备制造商以及阿里、腾讯、字节等互联网应用客户正在推动或开展项目合作，今年一季度开始逐步
上量，二季度产能较一季度大幅提升，三季度末的产能较二季度有进一步提升。后续将根据客户的需求，进一步进行产能
建设。此外，公司CPUSOCKET产品处于产品验证和小批量阶段，预计今年收入规模较小，明年开始会逐步上量。
投资建议：我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入24.4/36.5/47.3亿元，归母净利润分别为3.5/5.6/8.0亿元
，维持“增持”评级。
风险提示：市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；新产品研
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