研报评级☆ ◇688629 华丰科技 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.16│ -0.04│ 0.78│ 1.84│ 2.77│ 3.58│
│每股净资产(元) │ 3.26│ 3.17│ 3.95│ 6.61│ 11.17│ 17.13│
│净资产收益率% │ 4.82│ -1.22│ 19.68│ 34.51│ 34.37│ 30.51│
│归母净利润(百万元) │ 72.37│ -17.75│ 358.57│ 847.67│ 1277.33│ 1649.00│
│营业收入(百万元) │ 903.64│ 1091.90│ 2527.73│ 4886.00│ 7306.33│ 9619.67│
│营业利润(百万元) │ 50.12│ -27.21│ 377.62│ 918.67│ 1413.33│ 1821.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-04 买入 维持 --- 1.43 1.88 2.39 长江证券
2026-04-20 买入 维持 --- 1.43 1.88 2.38 长江证券
2026-04-17 增持 维持 174.88 2.66 4.56 5.96 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-04│华丰科技(688629)AI超节点驱动增长，一季报业绩高增 │长江证券 │买入
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事件描述
华丰科技发布2026年一季度报告。报告期内，公司实现营业收入6.33亿元，同比增长56.15%；实现归属母公司股东的
净利润1.05亿元，同比增长230.43%。
事件评论
业绩大幅增长，盈利能力显著提升。报告期内公司实现营业收入6.33亿元，同比增长56.15%；实现利润总额1.16亿元
，同比增长311.05%；实现归属母公司股东的净利润1.05亿元，同比增长230.43%；实现扣除非经常性损益的净利润0.97亿
元，同比增长322.95%。基本每股收益0.23元，同比增长228.57%；加权平均净资产收益率5.61%，同比增加3.50个百分点
，公司盈利能力得到显著提升。AI+防务双驱动，收入高速增长。营收增长主要系AI服务器及数据中心建设需求持续增长
，公司高速产品在服务器领域的市场渗透率稳步提升，带动通讯收入快速增长；同时防务重点项目陆续交付，防务收入增
长。公司持续加大市场开拓力度，AI与军工领域的销售规模持续扩大，收入稳步提升，两大核心业务板块均实现快速增长
，为业绩高增奠定坚实基础，公司盈利有望持续提升。
公司产品结构优化，AI业务占比不断提升，盈利水平有望持续改善。利润大幅增长主要系公司持续推进产品结构优化
，高毛利、高技术含量产品比重增加，产品结构质量显著改善，带动公司利润增长。2026年一季度公司综合毛利率约30.3
4%，较上年同期显著提升，规模效应逐步显现，盈利能力持续增强。研发投入加大，核心竞争力持续提升。报告期内公司
研发投入合计4745.53万元，同比增长78.79%，主要系公司在高速传输与系统集成两大核心方向持续投入研发增加所致。
公司持续加大研发投入，在高速连接器等核心技术领域持续突破，不断巩固技术壁垒，提升核心竞争优势，为长期成长提
供有力支撑。
连接器定制化需求大，验证壁垒高。连接器作为通讯、防务、汽车及轨道交通等多个行业的配套产业，具有应用广泛
但需求差异化的特点。不同行业对连接器的性能、规格及工艺设计均有特定要求，导致产品种类繁多、技术门槛较高。此
外，该行业技术迭代迅速，市场需求可能短期内爆发式增长，随后快速回落。因此，连接器生产企业需具备敏锐的市场洞
察力与快速研发能力，以迅速响应下游行业的技术升级与产品更新需求。连接器下游行业已形成成熟供应链体系，对上游
供应商的审核极为严格。连接器生产企业不仅需满足行业基础标准，还需通过客户严格的资质认证，客户对已认证产品的
稳定性要求极高，通常与合格供应商建立长期合作关系，更换供应商意愿较低，进一步提升了行业准入门槛。
盈利预测及投资建议：AI应用逐步落地，自主可控需求强烈，国内算力景气度高。高速连接器为高性价比的短距通信
方案，有望在AI算力集群加速渗透，推动公司相关产品加速放量。预计2026-2028年归母净利润为6.59、8.65、11.00亿元
，维持“买入”评级。
风险提示
1、下游需求不及预期风险；2、市场竞争加剧风险；3、原材料价格波动风险。
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2026-04-20│华丰科技(688629)卡位算力连接赛道，长期成长空间可期 │长江证券 │买入
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事件描述
华丰科技发布2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入25.28亿元，同比增长131.50%；实现归属母公司股东的
净利润3.59亿元，同比增长2120.06%。
事件评论
业绩大幅增长，盈利能力显著提升。本报告期营业收入同比增长131.50%，主要系在全球数字化进程加速及能源结构
转型的驱动下，公司紧抓数据中心基础设施升级、AI算力需求爆发及新能源汽车渗透率提升三重机遇，实现业绩突破性增
长，收入增长显著。本报告期公司利润总额较上年同期增加4.03亿元，归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加3.76
亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期增加4.09亿元，主要系公司销售规模增长、产业布局
优化和产品结构调整，带动公司利润增长。
三重机遇驱动，业绩实现爆发。在全球数字化进程加速及能源结构转型的驱动下，公司紧抓数据中心基础设施升级、
AI算力需求爆发及新能源汽车渗透率提升三重机遇，实现业绩突破性增长，公司收入增长显著。公司专注于光、电连接器
及线缆组件的研发、生产与销售，连接器作为电子系统中实现电流或光信号传输与交换的关键元件，在各类电子设备及整
机系统中发挥着不可替代的作用，广泛应用于防务及航空航天、通讯等多个领域。
连接器定制化需求大，验证壁垒高。连接器作为通讯、防务、汽车及轨道交通等多个行业的配套产业，具有应用广泛
但需求差异化的特点。不同行业对连接器的性能、规格及工艺设计均有特定要求，导致产品种类繁多、技术门槛较高。此
外，该行业技术迭代迅速，市场需求可能短期内爆发式增长，随后快速回落。因此，连接器生产企业需具备敏锐的市场洞
察力与快速研发能力，以迅速响应下游行业的技术升级与产品更新需求。连接器下游行业已形成成熟供应链体系，对上游
供应商的审核极为严格。连接器生产企业不仅需满足行业基础标准，还需通过客户严格的资质认证，客户对已认证产品的
稳定性要求极高，通常与合格供应商建立长期合作关系，更换供应商意愿较低，进一步提升了行业准入门槛。
通讯板块业务持续扩张，有望打开公司远期成长空间。公司是较早一批在主流设备供应商布局的企业，较早成为华为
、中兴、诺基亚的全球供应商，在烽火通信、新华三等公司成立之初即成为其合格供应商。公司聚焦背板连接器、电源连
接器、射频连接器、线缆组件等产品技术，并形成了具有较大影响力和竞争力的包含多种速率的高速背板连接器系列拳头
产品。凭借在通信连接领域的技术迁移与超前布局，公司全面进军数据中心与云计算基础设施市场，努力为服务器厂商提
供高性能、高密度、低功耗的全套连接解决方案。
盈利预测及投资建议：AI应用逐步落地，自主可控需求强烈，国内算力景气度高。高速连接器为高性价比的短距通信
方案，有望在AI算力集群加速渗透，推动公司相关产品加速放量。预计2026-2028年归母净利润为6.59、8.65、10.99亿元
，维持“买入”评级。
风险提示
1、下游需求不及预期风险；2、市场竞争加剧风险；3、原材料价格波动风险。
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2026-04-17│华丰科技(688629)超节点驱动高速线模组加速成长 │华泰证券 │增持
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公司发布2025年财报，2025年实现收入25.28亿元，同比+132%；归母净利润3.59亿元，同比+2120%（较上年增长3.76
亿元），业绩符合预告，归母净利增长主要系高速线模组产品快速上量带来的收入高增叠加盈利能力改善。单季度来看，
公司4Q25公司实现营业收入8.69亿元，同比/环比分别+153%/+57%，归母净利润1.35亿元，同比/环比分别+338%/+87%，录
得年内最佳收入/业绩，主要系大客户超节点产品Q4上量带动连接产品增长。我们看好公司高速线模组在速率、架构升级
后迎来换代需求，价值量或将得以提升，同时公司有望持续导入其他CSP及服务器厂商，呈现“从一到十”进程。维持“
增持”评级。
组件业务收入高速增长，防务连接器业务回暖
分业务来看，25年全年：1）组件收入15.55亿元（同比+322.4%），主要系大客户AI芯片放量下高速线模组产品产能
加速释放；2）连接器产品收入7.26亿元（同比+30.64%），我们认为主要系高压平台带动下新能源连接器快速放量、叠加
十四五末防务连接器业务有所回暖；3）系统互联产品收入1.35亿元（同比+2.2%）；4）其他配套件收入0.83亿元（同比+
338.28%）。
毛利率显著提升，规模效应下费用率同比摊薄明显
公司2025年综合毛利率为31.44%（同比+12.97pct），主要系公司高毛利产品高速线模组（毛利率30%以上）在本年逐
渐成为收入主要贡献；4Q25综合毛利率为32.72%，同比/环比分别+10.79pct/+6.12pct。由于公司高速线模组批量出货，
公司费用端受规模效应影响改善明显，25年公司销售费率/管理费率/研发费率分别为2.11%/7.13%/6.36%，分别同比-1.98
/-5.88/-4.09pct，展望26年，我们看好随着高速线模组的销售规模扩大，费用率水平或延续优化趋势。
聚焦“高速+系统”战略，高速线模组已呈现扩散化需求
公司聚焦“高速+系统”战略，2026年将重点突破数据中心与算力基础设施市场，深耕新能源汽车赛道，实现高速、
高压连接器规模应用突破。公司高速线模组业务通过智能化产线建设，获得多家头部客户的批量采购订单，目前已与华为
、阿里、浪潮、超聚变、曙光、华勤等厂商展开合作，公司此前通过与头部AI客户（华为）深度合作，成功实现市场占位
与规模跃升，由于高速线模组是机柜内部Scale-up互联的优良载体，未来随着互联网大厂超节点需求起量，公司高速线模
组有望完成“从一到十”的突破。
盈利预测与估值
我们判断2026年将为国产超节点起量元年，公司大客户需求逐渐清晰，有望带动公司线模组业务完成“从一到十”的
突破。我们上调26-27年通讯板块-高速线模组收入预期，最终预计公司26-28年归母净利润为12.25/21.02/27.48亿元（调
整幅度分别为+56%/+83%/-）。公司板块增速差异大，我们采用SOTP估值：1）受益高速线模组扩产叠加需求提升，我们预
计26年通讯板块归母净利为10.46亿元（上调62%），考虑到公司在目前大客户内部具备核心供应地位以及未来外拓CSP客
户潜在机遇，标的兼具稀缺性，给予26年69xPE（可比平均63x）；2）预计26年防务+工业+其他板块归母净利为1.79亿元
（上调32%），给予26年47.18xPE（同可比平均47.18x）。综合目标价174.88元/股（前值：102.34元/股，对应26年60.25
xPE），对应26EPE65.81x，维持“增持”评级。
风险提示：1）高速线模组需求不及预期；2）防务订单推迟；3）行业竞争加剧；4）测算结果风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：161家
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2026-04-15│华丰科技(688629)2026年4月15日投资者关系活动主要内容
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一、2025年年度经营情况介绍
2025年公司实现营业收入25.28亿元，同比增长131.50%；归属于上市公司股东的净利润3.59亿元，较上年增长3.76亿
元。报告期内研发投入1.61亿元，同比增长40.87%。公司2025年度业绩增长主要源于全球数字化、AI算力需求爆发及新能
源汽车渗透率提升三重机遇。公司紧抓数据中心升级、AI服务器及新能源汽车市场，实现销售规模扩大与产品结构优化。
公司明确以“高速”（高速传输技术）和“系统”（系统互连解决方案）作为未来技术战略规划的核心，以“科技领先，
AI智造，全球化布局，数字化转型”为战略实施路径，旨在从产品供应商升级为全球备受尊崇的系统互连解决方案提供商
。
二、问答环节
1、服务器芯片持续迭代，卡间带宽也在提升，那么采用的高速线模组价值量是否会随着卡的升级而提高？
答：随着服务器芯片迭代、AI算力卡性能不断升级，对卡的性能和传输需求提升，卡间连接及整体方案愈加复杂，故
单套高速线模组价值量会有提升，但使用数量取决于客户机柜内设计方案。
2、公司在服务器连接产品业内的竞争地位如何？是否会出现新的竞争对手？
答：伴随AI算力需求增长及市场扩大，行业新进入者预计将会逐步增加，但高速线模组技术门槛较高，且产品直接影
响服务器核心性能，可靠性要求严苛，客户对供应商引入审慎，需经过充分验证和长期测试才能逐步导入。新供应商从切
入到稳定量产需要较长时间。公司凭借技术积累、客户认证与规模化交付能力，已在该领域建立竞争优势。
3、部分互联网厂商都陆续推出算力超节点，这些客户是否有合作，怎么展望？
答：从国内现状来看，超节点方案是当前AI算力传输的重要技术路线，采用高速线模组的趋势明确。目前，公司已与
部分互联网厂商启动多项研发项目合作，但受行业节奏、客户规划等因素影响，相关业务后续进度存在不确定性。
4、再融资发行方案中的“高速线模组扩产项目”目前进度如何？
答：公司已结合客户订单与需求预期，提前使用自有资金启动“高速线模组扩产项目”的建设。目前项目按计划有序
推进，后续将依据相关监管规定，以募集资金置换前期投入的自有资金。
5、目前高速线模组的产能利用率如何？后续公司的产能规划？
答：目前高速线模组产能整体处于比较饱和的状态，能够满足现阶段需求。结合未来市场增长预期，公司正稳步推进
新增产能规划与产线布局，具体方案将结合订单与市场情况最终确定。
6、公司在出海战略和光产品方面有哪些规划？
答：全球化布局是公司的战略方向之一，同时我们在光传输产品方面也已有所准备。未来，公司将结合产业机会与自
身能力，加快在出海和光产品等方面的布局与发展。
7、公司目前在工业领域的布局及业务展望如何？
答：公司工业领域业务包括轨道交通与新能源汽车两大核心板块。轨道交通业务需求整体保持稳定，公司作为核心供
应商持续深度配套；新能源汽车领域，高压连接器需求保持快速增长，高速连接器正加快技术突破与市场拓展，产品覆盖
主流车企三电系统与智能驾驶相关连接方案。
8、公司再融资发行项目的进展和规划如何？
答：公司正加快推进再融资发行相关工作，前期已完成部分路演，后续将尽快启动发行流程，确保募投项目顺利落地
。
9、公司在新兴领域的布局方向如何？
答：公司紧跟国家产业导向，围绕低轨卫星、低空经济、人形机器人等新兴领域进行技术布局与产品研发，持续培育
新业务增长点，发展新质生产力。
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