研报评级☆ ◇688631 莱斯信息 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 3 0 0 0 3
1年内 3 11 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.73│ 0.81│ 0.79│ 0.67│ 1.08│ 1.50│
│每股净资产(元) │ 6.22│ 11.41│ 11.79│ 12.24│ 13.13│ 14.31│
│净资产收益率% │ 11.73│ 7.08│ 6.70│ 5.58│ 8.48│ 10.86│
│归母净利润(百万元) │ 89.50│ 132.09│ 129.04│ 109.82│ 177.11│ 245.30│
│营业收入(百万元) │ 1575.88│ 1675.90│ 1609.83│ 1536.70│ 1815.53│ 2111.73│
│营业利润(百万元) │ 97.11│ 135.78│ 133.40│ 114.23│ 185.64│ 257.13│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-31 增持 维持 --- 0.30 0.78 1.13 华创证券
2025-11-06 增持 维持 92.98 0.83 1.14 1.67 国投证券
2025-10-30 增持 维持 94.57 0.89 1.32 1.70 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-31│莱斯信息(688631)2025年业绩预告点评：城市交管业务下降致业绩承压，持续│华创证券 │增持
│以标杆项目为牵引打造低空体系生态 │ │
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公司公告2025年业绩预告：1）2025年公司预计实现营业收入12-13.5亿元，同比减少16.14%-25.46%，中值为12.75亿
，同比下降20.8%；预计实现归母净利润0.4-0.6亿元，同比下降53.5%-69%，中值为0.5亿元，同比下降61.3%；扣非归母
净利0.35-0.5亿元，同比下降52.96%-67.07%，中值为0.43亿元，同比下降60.0%。2）分季度看：根据公司业绩预告中值
测算，25Q4实现营收5.54亿元，同比下降20%；归母净利润1亿元，同比下降12%；扣非归母净利0.98亿元，同比下降11.5%
。注：前三季度公司归母亏损0.5亿元。3）公司解释业绩下降原因：25年城市道路交通管理领域收入规模同比下降较多以
及受利息收入、其他收益及投资收益同比减少影响。报告期内，公司继续巩固民航空管领域龙头地位，加速实现机场领域
突破，稳步构建一体化发展格局，低空领域市场布局纵深推进，以标杆项目为牵引，积极构建全体系生态。
我们继续看好顶层设计驱动低空产业发展，低空数字化建设是低空新基建的重要组成，是保障低空产业安全、健康、
有序发展的基础，2026年相关项目建设或提速。1）《十五五规划建议》、新修订的《中华人民共和国民用航空法》，从
顶层设计支持低空产业发展。2）中央空管办加强规范低空管理系统建设，标准出台意味着低空数字化建设或将提速。202
5年11月，中央空管办制定出台《国家级和省、市级低空飞行综合监管服务平台功能要求（1.0版）》、《国家级和省、市
级低空飞行综合监管服务平台信息交互规范（1.0版）》，对低空管理系统建设加强规范。根据上述文件，中央空管办将
统一空域管理、飞行信息、飞行服务等模块接口，规范飞行申报、告警、联动处置等功能要求，全面加强全国低空飞行活
动动态监管与服务，推动低空管理系统建设向“规范有序、安全可控”的高质量发展新阶段转变。
持续看好公司成为低空数字化领域的“一超”。1）核心产品：公司打造低空“莱斯”整体解决方案，发布以低空飞
行服务管理平台为核心的“天牧”系列产品。2）公司陆续打造低空标杆项目，全国化业务持续推进。根据公司2025年11
月投资者关系活动记录表介绍：公司“天牧”M-低空飞行服务管理平台与低空飞行服务保障解决方案已支撑全国10余个重
点城市的低空能力建设，联合南京航空航天大学共建江苏省低空飞行服务平台，实现全国首个有人和无人驾驶航空器一体
化管理的省级平台落地。此外，落实了湖北省、南京市、扬州市、文成县等低空项目。如湖北省军地民协同系统项目实现
低空飞行“军-地民”三端协同管理，是继江苏省后落实的第二个省级低空飞行服务平台标杆应用；助力南京市低空飞行
服务平台正式上线，具备同时保障5万架次低空飞行能力，成为全国率先投入实战应用的市级低空飞行服务平台；推动扬
州项目成为江苏省市共建的首家低空飞行服务平台；浙江省文成县项目率先打造全国首个保障eVTOL文旅飞行场景的标杆
案例。公司继续以标杆项目为牵引，积极构建全体系生态。3）我们持续看好三大优势助力莱斯信息成为低空经济数字化
领域的“一超”。优势1：民航空管延伸至低空数字化，技术积累、资源积累具备先发优势。优势2：公司低空智联保障体
系化产品及解决方案已经发布并用于实践。优势3：集团赋能。
投资建议：基于公司业绩预告，我们预计公司2025年实现归母净利0.49亿，同时考虑公司传统城市道路交通管理等领
域业务面临地方财政压力、市场竞争加剧等影响，我们调整26年盈利预测至1.3亿（原预测2.3亿），我们引入2027年1.9
亿的盈利预测，对应25-27年EPS为0.3、0.8及1.1元，对应26-27年PE为88、61倍。公司作为低空数字化领域的代表性企业
，陆续中标低空项目，全国化布局不断推进，维持“推荐”评级。
风险提示：政策不及预期、低空飞行器安全风险、全国化扩张不及预期。
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2025-11-06│莱斯信息(688631)25Q3业绩波动，多省低空平台落地提速 │国投证券 │增持
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事件概述
近日，莱斯信息披露2025年三季报。公司2025年前三季实现营收7.21亿元，同比-21.41%，实现归母净利润-4985万元
，同比转亏，实现扣非归母净利润-5542.56万元，同比转亏；25Q3实现营收2.65亿元，同比-5.56%，实现归母净利润-185
8.33万元，同比转亏，实现扣非归母净利润-2024.53万元，同比转亏。
回款进度影响确收节奏，25年前三季毛利率基本稳定
25Q3公司业绩有所承压，我们认为主因客户回款节奏，导致道路交通运输等业务确收减少，影响业绩表现。公司2025
年前三季毛利率27.90%，同比+0.93pct，净利率-7.12%，同比-8.81pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.16%/11.24
%/15.38%/-0.48%，分别同比-0.39pct/+2.55pct/+3.98pct/+0.32pct；25Q3毛利率30.06%，同比-8.46pct，净利率-7.24%
，同比-14.97pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为5.91%/10.07%/15.08%/-0.23%，分别同比-2.1pct/+1.23pct/+2.14
pct/+0.75pct，费用端支出相对刚性，影响利润端表现。
低空产品矩阵持续完善，多省项目落地提速
公司持续前沿技术攻关，完善低空飞行服务保障、车路协同等新产品研发和体系布局，民航空管领域，完成信创系统
基于ARM架构的应用软件修改与适配工作，相关成果已在上海终端区系统实现稳定应用，稳步推进国产化替代；低空领域
，推动“天牧”整体解决方案落地，全新推出的军地民协同系统在湖北省落地；南京市低空飞行服务平台正式上线，具备
同时保障5万架次低空飞行能力，成为全国率先投入实战应用的市级低空飞行服务平台；推动扬州成为江苏省市共建的首
家低空飞行服务平台；文成项目率先打造全国首个保障eVTOL文旅飞行场景的标杆案例。
投资建议：
公司是国内民航空管龙头，空管扩区建设打开长期成长空间，低空空管时代有望卡位行业领先者，有望带来较大业绩
增长弹性。我们预计公司2025-2027年收入分别为16.58/19.57/22.89亿元，归母净利润分别为1.36/1.87/2.72亿元。6个
月目标价为92.98元，相当于2026年82倍的动态市盈率。
风险提示：
产品及技术研发风险，下游市场需求波动，行业竞争加剧，盈利能力不及预期。
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2025-10-30│莱斯信息(688631)Q3季节性波动，低空平台持续拓展 │华泰证券 │增持
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公司发布9M25财报，公司9M25实现收入7.21亿元，同比-21%；归母净利润-0.50亿元，同比转亏。单季度来看，公司3
Q25实现收入2.65亿元，同比-5.6%；归母净利润-0.19亿元，同比转亏，业绩下滑主因城市道路交通管理业务收入减少，
且Q3政府回款节奏问题导致信用减值损失计提较多。我们看好公司作为低空信息化主力军，低空飞行服务平台产品或在多
个省市密集落地，随着4Q主要项目终验回款，业绩有望改善。维持“增持”评级。
低空飞行服务平台持续在多省市落地，斩获国家级车路云试点项目
9M25公司坚守交通管理主业，“低空”业务取得多项突破，分板块来看：1）民航空管业务，公司推动“天牧”整体
方案落地，落实湖北省、南京市、扬州市、文成县等低空项目，其中湖北省军地民协同系统是继江苏省平台后的又一标杆
省级项目，我们预计公司在手项目将在4Q25-2026年逐步兑现收入；2）城市交管业务，公司立足信号机主业基础上，开发
车路云平台应用层核心功能，落实内蒙古鄂尔多斯项目，斩获国家级车路云试点城市标杆项目；3）城市治理业务，公司
首创城市级“数据互通+事件联处”机制，建立跨区协同治理新模式，打造基于大模型技术的民生诉求智能分拨系统。
9M25毛利率维持稳定，研发投入持续加码
9M25公司综合毛利率为27.90%，同比+0.93pct，我们认为低空产业发展前期公司作为稀缺的兼具核心技术及实践经验
的厂商，飞行服务平台产品毛利率有望维持较高水平，未来收入结构优化或带来整体毛利率改善。公司整体费用率有所上
升，9M25公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为7.16%/11.24%/15.38%，分别同比-0.39pct/+2.55pct/+3.98pct
，费用率整体提升主因收入有所下滑而部分费用支付存在刚性，9M25公司研发投入同比+6.04%，公司持续探索“AI+低空
”的系统创新。
展望：巩固优势主业，全面推进地方低空信息化建设
4Q25-2026年公司有望巩固优势主业并继续推进地方低空信息化建设：1）立足空管自动化系统核心优势，持续挖掘民
航大型区管“8+N”建设机遇，我们测算24-27年“8+N”新建区管累计空间可达15亿元；此外机场信息化业务有望在已有
标杆基础上突破客户，预计25-27年中小机场信息化年化空间约9亿元；2）低空方面，我们认为随着国家顶层政策对于地
方低空信息化的标准指引进一步明确，各地或将开启密集的平台建设招标，届时公司“天牧”客户有望“从一到十”。
盈利预测与估值
公司业务广泛，采用SOTP估值法，切换至26年估值体系：1）考虑到低空飞行服务平台签单与收入落地时间差异，我
们下调25-26年民航空管收入预期至8.24/11.34亿元（调整幅度分别为-8%/-9%），考虑到公司低空业务卡位优势明显，25
-27年板块收入CAGR领先可比公司，26年可比公司一致预期PS均值为7x，给予26年11.4xPS；2）我们预计26年其余业务归
母净利润预期0.51亿元，26年可比公司一致预期PE均值为50x，我们给予26年50xPE。综上，对应目标价94.57元/股，对应
26EPE71.43x（前值：96.42元/股，基于25EPE94.35x，其中25E民航空管业务13xPS，其余业务80xPE），维持“增持”评
级。
风险提示：市场竞争加剧；市场空间不及预期；区域拓展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：44家
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2025-11-27│莱斯信息(688631)2025年11月27日-28日投资者关系活动主要内容
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1、公司作为民航空管系统领域的龙头企业，在空管、机场、低空方向的产业进展如何？
答：民航空管方面，公司是国内民航空管系统领域的龙头企业，产品与技术打破国际垄断。公司在空管自动化系统、
塔台自动化系统、空管模拟训练系统领域均具有较为领先的市场地位，空管自动化系统是最为核心和主要的系统之一。机
场信息化方面，近年来，公司紧抓“四型机场”建设机遇，推出具有普适性的中小机场航班运行解决方案，构建从前站起
飞到落地、地面保障、本场起飞航班运行全流程管控服务“一张网”、安全监视“一张图”，打造一批具有推广价值的航
班生产运行保障信息化产品，有效支撑机场“天地一体、协同运行”，助推加快机场装备国产化进程，推进我国机场技术
和装备一体化、现代化、国产化纵深发展。低空方面，作为国内研制低空飞行管服平台的领军者，正在发展成为低空经济
板块核心企业，力争成为国内鲜有的能够服务空管、机场、低空三大领域，核心产品全面覆盖高空-低空-地面的信息化厂
商。按照“立规则、建平台、保安全、促发展”思路，深入论证国家-省-市三级低空飞行管理与服务保障体系建设与“管
-防-服”一体化管理模式，突破城市低空空域数字管理技术，布局低空飞行服务保障体系；“天牧”M-低空飞行服务管理
平台与低空飞行服务保障解决方案已支撑全国10余个重点城市的低空能力建设，联合南京航空航天大学共建江苏省低空飞
行服务平台，实现全国首个有人和无人驾驶航空器一体化管理的省级平台落地，推动了江苏省低空服务管理体系标准化建
设；为中国民用航空飞行学院开发低空空域运行管理实验平台，共同探索低空教学实验产品研发。
2、公司作为低空飞行管服平台先行者有哪些产品、技术和研发成果方面的进展？
答：公司充分发挥高空空管和低空通航业务传统优势，紧前谋划打造低空智联保障体系，研制核心产品，依托深厚技
术与业务沉淀，持续为北京、上海、重庆、江苏、南京等20余个省、市地区谋划低空发展总体方案，开展密切交流、形成
战略合作，并在多地实现标志性项目落地。具体情况如下：（1）核心产品及技术创新：紧前打造低空“莱斯”整体解决
方案，发布以低空飞行服务管理平台为核心的“天牧”系列产品，发布我国首套航空运输大模型—“天牧低空大模型”；
（2）标杆项目与区域实践：率先树立国内首个省级低空平台标杆——江苏省低空服务管理平台，也是首个实现军民地三
方协同的标杆；打造湖北省军地民协同系统项目实现低空飞行“军-地-民”三端协同管理；推动扬州项目成为江苏省市共
建的首家低空飞行服务平台；浙江省文成县项目率先打造全国首个保障eVTOL文旅飞行场景的标杆案例；（3）标准制定与
模式创新：参与或牵头编制《低空经济发展白皮书》等顶层设计、行业规范、团体标准，推动形成“军民地三方协同管控
”的低空空域管理模式；（4）产业生态与合作拓展：聚焦低空运行管理、技术研发、场景落地等核心环节，与多地政府
、科研机构、产业链上下游企业等广泛开展合作、产学研融合、产业链协同；（5）技术突破与创新成果：成功获批江苏
省智慧低空飞行管服重点实验室，成功入选江苏省低空制造产业先进技术产品创新应用场景案例，取得多项新增专利授权
等。公司将持续深化低空智联技术研发，助力低空经济产业高质量发展。
3、公司民航空管领域最近在市场方面有哪些进展？
答：公司持续引领国产化进程，抢占民航“8+N”建设先机，助力管制能力提升战略落地，先后中标华东地区、太原
、济南、厦门等项目，总金额近4亿元。其中，华东地区（上海）空中交通管制能力提升空管自动化系统项目，作为华东
地区空中交通管制能力提升基础设施建设工程中空管自动化系统的首个落地项目，该项目不仅承担着区域管制核心系统升
级的关键任务，也将为后续相关项目建设提供重要示范。落实太原空管工程主用自动化系统与主用塔台管制自动化系统，
将推动太原空管核心系统全方位升级，为区域航空管制效率提升、安全保障能力强化筑牢技术支撑，为旅客平安出行保驾
护航。落实济南、厦门主用空管自动化系统、主用塔台管制自动化系统等项目，加速引领国产化进程。公司在巩固民航空
管龙头地位的基础上，加快机场市场开拓与工程实施能力跃升。依托重大项目交付、技术难题攻克及战略联盟构建，深入
推进国产化替代，增强在民航空管领域的市场竞争力。
4、公司在低空产业上取得了哪些进展？以及公司在低空应用场景方面预计什么时候提速？
答：公司抢抓低空经济战略机遇，推动“天牧”整体解决方案落地，落实湖北省、南京市、扬州市、文成县等低空项
目。其中，湖北省军地民协同系统项目是全新推出的军地民协同系统的正式亮相，进一步促进低空军民深度融合发展，是
“天牧”系列产品继江苏省后落实的第二个省级低空飞行服务平台标杆应用。助力南京市低空飞行服务平台正式上线，具
备同时保障5万架次低空飞行能力，成为全国率先投入实战应用的市级低空飞行服务平台，也是打造的“江苏+南京”“省
市联动”低空平台建设模式样板。推动扬州成为江苏省市共建的首家低空飞行服务平台，与江苏省低空飞行服务中心同步
对公众开放服务。文成项目率先打造全国首个保障eVTOL文旅飞行场景的标杆案例。
低空经济作为国家重点支持的新兴产业，针对未来低空经济引发交通出行方式重大变革，公司提供低空城市交通运行
场景下，大规模、高密度、灵活自主的低空智联保障体系，文成项目已落实全国首个保障eVTOL文旅飞行场景的标杆案例
。未来，随着低空产业的发展，预计将会有更多应用场景逐步落地。
5、公司道路交通管理领域最近在市场方面有哪些进展？
答：公司紧抓变化带来的新发展机遇，以“交通强国”战略为纲领，抢抓中大型城市交通信息化设施设备升级改造红
利，拓展业务辐射范围，加速技术突破创新，促进智能交通解决方案实施与市场竞争效能提升。抢抓大型城市市场机遇，
拓宽战略布局，落地山西省交通运输信息监管平台项目，该项目是公司交通运输领域金额超8000万元的省级交通运输项目
，标志着公司向交通运输市场延伸拓展初具成效，为后续该地区交通运输市场的辐射、拓展奠定坚实基础。同时，使公司
进一步突破核心市场，实现更大范围的重点市场覆盖。
6、公司在城市治理方面有哪些创新成果？
答：城市治理领域，夯基体系化研究布局，驱动智慧城市创新突破。城市综合治理领域，构建共性技术支撑系统提升
技术中台能力，创新城市级服务管理新模式，首创城市级“数据互通+事件联处”机制，建立跨区协同治理新模式，打造
基于大模型技术的民生诉求智能分拨系统。国防动员领域，构建“平台&数据+应用+场景”的新一代国防动员信息系统技
术架构体系，重点布局行业资源调查业务领域，积极推进国防动员首个垂直领域 AI 大模型基座平台建设；攻关宽带卫星
通信设备等关键技术，完成仿真编码与实测验证。公共信用领域，深化信用数据在信贷融资等场景的应用价值，积极探索
大模型与机器学习技术在公共信用系统中的融合应用，提升智能化治理水平。数据运营服务方面，开展数据要素和信用服
务业务创新，完成企业增信服务空间等产品可行性论证，创新构建公共数据产品，为经营主体增信体系建设提供支撑。
注：本次活动不涉及应当披露重大信息的特别说明，其他相关介绍、交流情况可参阅近期《投资者关系活动记录表》
之内容和已对外披露正式公告。
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