研报评级☆ ◇688633 星球石墨 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.91│ 1.41│ 1.02│ 1.61│ 2.01│ 2.66│
│每股净资产(元) │ 18.34│ 14.30│ 10.85│ 12.12│ 13.44│ 15.20│
│净资产收益率% │ 10.44│ 9.69│ 9.22│ 13.30│ 15.00│ 17.50│
│归母净利润(百万元) │ 141.69│ 147.70│ 148.02│ 231.00│ 289.00│ 382.00│
│营业收入(百万元) │ 651.23│ 770.76│ 632.64│ 889.00│ 1121.00│ 1491.00│
│营业利润(百万元) │ 157.42│ 171.66│ 171.19│ 264.00│ 329.00│ 436.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-02 买入 维持 --- 1.61 2.01 2.66 甬兴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-02│星球石墨(688633)2025年三季报点评：业绩暂时承压，海外重大订单交付可期│甬兴证券 │买入
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事件概述
星球石墨发布2025年三季报。2025Q1-3公司实现营收4.98亿元，同比+10.69%；归母净利润0.81亿元，同比-17.76%；
扣非归母净利润0.65亿元，同比-21.87%。2025Q3单季度公司实现营收1.87亿元，同比+19.92%；归母净利润0.34亿元，同
比-6.34%；扣非归母净利润0.29亿元，同比-7.83%。
核心观点
2025Q1-3毛利率、净利率承压，期间费用率实现压降。2025Q1-3公司毛利率/净利率为34.82%/16.25%，同比-8.33/-5
.59pct。2025Q3单季度毛利率/净利率为36.46%/18.40%，同比-10.66/-4.91pct。2025Q1-3期间费用率18.85%，同比-3.08
pct。
与Mundra签订的合同设备预计在2025年9月-2026年2月陆续交付。据公司投资者交流活动记录表，公司与印度Adani集
团下的全资子公司Mundra签订的产品销售合同，合同标的物为100万吨绿色PVC项目专用副产蒸汽氯化氢合成吸收、盐酸解
吸、氯化氢干燥等14套设备，合同总金额0.44亿美元（约合人民币3.00亿元）。截至2025年9月，公司已收到相应的预付
款0.16亿美元（约合人民币1.14亿元）。公司2025年9月公告，会在2025年9月交付3套设备，2025年12月交付8套设备，20
26年2月交付3套设备，实际履约进度将会受项目施工进度等因素的影响。
中国大型石墨化工设备研发生产基地，已形成以石墨设备及系统为核心的“材料、设备、系统、服务”四位一体的产
业格局。星球石墨于2001年成立，从创立之初就专注于石墨设备及成套装置的自主创新和研发，是中国大型石墨化工设备
研发生产基地。经过多年的研发投入和技术沉淀，公司在行业内形成了较高的技术壁垒，已形成以石墨设备及系统为核心
的“材料、设备、系统、服务”四位一体的产业格局。
投资建议
公司属于石墨设备制造行业，环保升级背景下，石墨塔器市场具有较大的成长潜力，换热器、合成炉市场增速较快，
公司有望充分受益。我们预计2025、2026、2027年公司总体营收分别为8.89、11.21、14.91亿元，同比增速分别为40.5%
、26.1%、33.1%，归母净利润分别为2.31、2.89、3.82亿元，同比增速分别为56.2%、25.0%、32.3%，对应EPS分别为1.61
、2.01、2.66元，对应2025年10月31日收盘价，PE分别为15.71、12.57、9.50倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动；行业竞争加剧；海外订单交付进度不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：28家
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2026-03-02│星球石墨(688633)2026年3月2、3日投资者关系活动主要内容
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一、2026年国内存量市场的需求情况？
答：2026年国内存量市场需求主要来自三方面：
1、设备更新需求：根据设备使用寿命周期，目前很多企业的设备已达到或超过使用年限，且每年都会有一定数量的
企业设备到期，设备更新需求规模可观；
2、技术改造需求：各企业为提升自身技术水平，持续有技改项目落地，带来相应需求；
3、环保及节能降耗需求：受环保、节能降耗政策及企业自身需求驱动，相关配套新项目持续增加，进一步补充市场
需求。
二、公司近几年在新兴领域的开发情况？
答：公司近年来积极布局新兴应用领域，重点拓展稀土、磷酸铁锂、电解液、电极箔等行业市场，不断丰富产品应用
场景，培育新的业务增长点。
三、公司与印度Mundra签订的重大合同，目前交付进度及回款情况？
答： 印度100万吨绿色PVC项目对应的14套设备已全部发出，目前已收到该合同90%的货款，交付及回款进展顺利。
四、公司2025年海外业务的拓展情况？
答：2025年公司海外市场拓展稳步推进，订单实现新突破，已进入乌兹别克斯坦、阿曼、马来西亚、印度尼西亚、越
南等多个国家，海外业务布局持续完善。
五、公司未来业绩增长点？
答：公司未来的盈利增长点主要包括以下三个方面：
1、核心业务的优化与拓展：通过强化风险管理、优化质量体系管理，确保项目顺利实施和产品质量提升，进一步巩
固并扩大在基础化工领域的市场份额，推动销售额稳步增长；主动出击，通过市场调研和分析，精准定位新的市场需求，
拓展新的增长点，进一步提升市场份额。
2、海外市场拓展：重点布局印度、东南亚、中东、非洲等“一带一路”区域，发挥技术、品牌、产业链协同和服务
优势，提升国际市场影响力和竞争力，带来新的收入增长。
3、技术创新与新产品研发：加大研发投入，推动技术创新，优化产品性能，提升生产效率，降低运营成本，推出更
具竞争力的新产品，满足市场需求；与科研院校开展战略合作，构建协同创新体系，加速技术成果转化，推动新产品研发
和市场推广，为盈利增长提供新的动力。
六、对可转债后续的态度？
答：公司将持续通过提升盈利能力和市场竞争力，增强投资者对公司未来发展的信心，同时加强与投资者的沟通，进
一步推进市场对公司价值的认同，努力提振股价表现，促进可转债转股。
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参与调研机构：12家
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2026-01-12│星球石墨(688633)2026年1月12日、13日投资者关系活动主要内容
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一、公司有哪些关键技术？
答：公司深耕石墨行业，已积累多项关键技术，包括氯化氢合成与余热利用一体化技术、氯气和氢气高效混合反应技
术、氯化氢合成自动安全点火启动系统、高温烟气节能环保处理技术、浸渍剂改进技术等。核心技术已被工信部编入《国
家工业节能技术应用指南与案例（2019）》，成为节能技术的示范案例。
二、公司石墨合成炉的节能环保效益如何量化？
答：公司研制的石墨合成炉在制备氯化氢或高纯盐酸的同时能副产0.4-1.0MPa蒸汽，热能利用率达90%，以单台合成
炉氯化氢年产能50000吨计算，每年可副产蒸汽约45000吨，按照蒸汽250元/吨测算，年创造副产蒸汽直接经济效益1100多
万元，副产蒸汽量相当于4000多吨标煤产生的热值，减少CO2排放量约11500吨。该装置既提高了用户的经济效益，又响应
了国家节能减排的号召，为实现国家“双碳”战略目标贡献了切实的减碳力量。
三、公司的技术创新和研发机制？
答：公司自设立以来一直坚持将技术创新作为提升企业核心竞争力的重要举措，始终将客户需求、行业技术发展趋势
作为公司的研发方向，加快产品迭代更新速度，改进产品性能，扩大产品应用领域。在自主创新的基础上，公司注重与科
研院所、高等院校等外部机构的合作，坚持产学研一体化的创新研发机制，为持续发展提供有力保障。
四、公司与印度 Mundra 签订的重大合同目前交付进度？
答：印度100万吨绿色PVC项目交付工作正按计划有序推进，目前进展顺利。2025年交付7套设备并收到相应90%货款；
近期4套设备离港启运；最后3套设备计划于2026年1月底发出，实际履约进度仍将会受项目施工进度等因素的影响。
五、公司海外业务的拓展情况？
答：公司高度重视海外市场开拓，重点布局印度、东南亚、中东及非洲等“一带一路”区域，目前已取得阶段性成效
。子公司北京普兰尼德工程技术有限公司作为海外业务拓展平台，自成立以来已成功签订多份合同；同时，公司设立外贸
事业部，强化国际市场拓展能力，通过参加行业展会、举办产品推广会等方式，提升品牌在国际市场的知名度，已有订单
转化。
六、公司未来业绩增长点？
答：公司未来的盈利增长点主要包括以下三个方面：
1、核心业务的优化与拓展：通过强化风险管理、优化质量体系管理，确保项目顺利实施和产品质量提升，进一步巩
固并扩大在基础化工领域的市场份额，推动销售额稳步增长；主动出击，通过市场调研和分析，精准定位新的市场需求，
拓展新的增长点，进一步提升市场份额。
2、海外市场拓展：重点布局印度、东南亚、中东、非洲等“一带一路”区域，加速海外驻点建设，发挥技术、品牌
、产业链协同和服务优势，提升国际市场影响力和竞争力，带来新的收入增长。
3、技术创新与新产品研发：加大研发投入，推动技术创新，优化产品性能，提升生产效率，降低运营成本，推出更
具竞争力的新产品，满足市场需求，提升产品附加值；与科研院校开展战略合作，构建协同创新体系，加速技术成果转化
，推动新产品研发和市场推广，为盈利增长提供新的动力。
七、对可转债后续的态度？
答：公司将持续通过提升盈利能力和市场竞争力，增强投资者对公司未来发展的信心，同时加强与投资者的沟通，进
一步推进市场对公司价值的认同，努力提振股价表现，促进可转债转股。
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参与调研机构：7家
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2025-12-17│星球石墨(688633)2025年12月17日、18日投资者关系活动主要内容
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一、公司合成炉实现进口替代，有哪些关键技术？
答：公司关键技术包括氯化氢合成与余热利用一体化技术、氯气和氢气高效混合反应技术、氯化氢合成自动安全点火
启动系统、浸渍剂改进技术等。公司石墨设备具有节能环保属性，已被列入《国家战略新兴产业目录》（2018），核心技
术被工信部编入《国家工业节能技术应用指南与案例（2019）》，成为节能技术的示范案例。公司研制的石墨合成炉在制
备氯化氢或高纯盐酸的同时能副产0.4-1.0MPa蒸汽，热能利用率达90%，以单台合成炉氯化氢年产能50000吨计算，每年可
副产蒸汽约45000吨，按照蒸汽250元/吨测算，年创造副产蒸汽直接经济效益1100多万元，副产蒸汽量相当于4000多吨标
煤产生的热值，减少CO2排放量约11500吨。
二、公司浸渍技术的具体应用？
答：化工等工艺用的石墨材料主要为人造石墨，人造石墨属于透性材料，由此生产的石墨设备存在部分孔隙，因此需
要采用浸渍的方式将石墨中的孔隙填充起来，常用的浸渍剂为：合成酚醛树脂、呋喃树脂、四氟乳液、水玻璃、沥青。公
司通过自主研发形成了特有的浸渍剂配方，将浸渍剂的耐温性提升至250℃，从而有效提升石墨设备的耐温性能。公司通
过不断改进浸渍剂技术，使得石墨材料的机械强度、导热性及耐腐蚀性都有显著提高。
三、公司产品更换周期？
答：通常情况下，公司产品的使用寿命为8年左右，具体取决于下游客户的工况条件、使用频率、物料性质及实际运
行过程中相关配件的耗用情况。现阶段，部分客户购买的公司产品已接近使用年限，日常维护成本较高，运行稳定性下降
，存在更新换代的需求。
四、公司如何保障持续性创新驱动？
答：公司系国家制造业单项冠军示范企业、国家首批专精特新小巨人企业、中国大型石墨化工设备研发生产基地，建
有江苏省余热回收利用石墨系统装置工程研究中心、江苏省防腐节能石墨设备工程技术研究中心、江苏省企业技术中心以
及江苏省工业设计中心等省级工程技术研究中心平台。公司产品属于高端装备领域，具有节能环保属性，主要产品已被列
入《战略性新兴产业分类（2018）》，核心技术被工信部编入《国家工业节能技术应用指南与案例（2019）》，成为节能
技术的示范案例。公司自设立以来一直坚持将技术创新作为提升企业核心竞争力的重要举措，始终围绕客户需求、行业技
术发展趋势作为公司的研发方向，加快产品迭代更新速度，改进产品性能，扩大产品应用领域。在自主创新的基础上，公
司注重与科研院所、高等院校等外部机构的合作，坚持产学研一体化的创新研发机制，为持续发展提供有力保障。截至20
25年6月30日，公司共取得专利253件，其中发明专利89件，公司主导、参与制定的各项标准共29项，其中国际标准1项、
国家标准13项、行业标准10项、团体标准5项。
五、公司与印度 Mundra 签订的重大合同目前交付进度？
答：根据合同约定，印度100万吨绿色PVC项目交付工作正按计划有序推进，目前进展顺利。该项目首批3套设备已完
成交付，按合同约定收到90%货款；第二批设备共计8套，其中4套按合同约定收到65%货款，已于近期离港启运，剩余4套
计划于2025年12月底发出；第三批设备共计3套，预计将于2026年2月底前发出，实际履约进度仍将会受项目施工进度等因
素的影响。
六、公司海外业务的拓展情况？
答：公司高度重视海外市场开拓，重点布局印度、东南亚、中东及非洲等“一带一路”区域，目前已取得阶段性成效
。子公司北京普兰尼德工程技术有限公司作为海外业务拓展平台，自成立以来已成功签订多份合同；同时，公司已设立外
贸事业部，强化国际市场拓展能力，通过参加行业展会、举办产品推广会等方式，提升品牌在国际市场的知名度，为后续
订单转化奠定基础。
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参与调研机构：2家
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2025-12-09│星球石墨(688633)2025年12月9日投资者关系活动主要内容
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一、公司产品更换周期？
答：通常情况下，公司产品的使用寿命为8年左右，具体取决于下游客户的工况条件、使用频率、物料性质及实际运
行过程中相关配件的耗用情况。现阶段，部分客户购买的公司产品已接近使用年限，日常维护成本较高，运行稳定性下降
，存在更新换代的需求。
二、公司主要竞争优势？
答：1、“材料、设备、系统、服务”四位一体的产业格局
公司作为石墨制化工设备的主要供应商之一，专注于为下游应用行业提供高效节能的专用设备制造。凭借在生产能力
、研发能力、市场能力等方面的独特优势，公司持续保持领先的行业地位。目前，公司已形成以“材料、设备、系统、服
务”四位一体的产业格局，打造高效节能设备产业闭环，助力高端装备产业的发展。
在产业格局中，公司以石墨设备及系统为核心，以石墨材料生产为基础，以维修保养服务为依托。材料、设备、系统
、服务相互支持、相互依赖、相互促进，共同推动公司业务的全面发展。作为石墨设备制造商，石墨原材料是公司主要采
购对象。鉴于石墨设备的生产质量与原材料的处理工艺达标情况密切相关，公司致力于业务向原材料端延伸，以更好地集
成材料的技术优势，发挥材料与设备的协同作用。
在业务转型方面，公司逐渐从单一产品生产商向整合化系统供应商转型，大力发展石墨设备的系统业务，并不断探索
一体化交付新模式。通过一体化交付业务的设计、安装、维保服务全过程，公司不断积累经验，提升综合服务能力。
公司高度重视产品售后服务，在全国多个主要市场区域布局专业售后服务点，确保售后工程师能第一时间响应客户需
求，迅速赶赴现场解决设备维护及保养问题，显著增强了公司的市场竞争力。
2、掌握先进技术推动节能降耗
公司积极挖掘石墨材料应用潜力，拥有浸渍剂改进、氯化氢合成与余热利用一体化、氯气和氢气高效混合反应技术、
石墨粘接技术等多项核心技术，助力下游实现减污降碳协同，促进我国双碳目标发展。公司深度钻研节能环保技术，向绿
色制造系统解决方案供应商转变，开展了化工用不透性石墨材料工艺技术、石墨粘接工艺技术、基于四氟与石墨材料管材
技术的研发，进一步提升石墨材料的抗折、抗拉、抗弯等物理强度，提高导热性能，降低流程能耗；在基于三废无害化处
理研究的塔器工艺方面，公司开展了复合材料增强工艺、烟气处理石墨急冷工艺、石墨盐酸精制塔器工艺、石墨筒体防渗
透技术的研发，进一步提高装置强度、拓展应用场景，实现废酸、废气的高效吸收处理，实现环保效果优化提升。
公司系国家制造业单项冠军示范企业、国家首批专精特新小巨人企业、中国大型石墨化工设备研发生产基地，建有江
苏省余热回收利用石墨系统装置工程研究中心、江苏省防腐节能石墨设备工程技术研究中心、江苏省企业技术中心以及江
苏省工业设计中心等省级工程技术研究中心平台。依托于此，未来公司将致力于打造国家级石墨应用研发中心，进一步提
升在石墨应用领域的技术创新能力。
3、产品品质及品牌认可度高，具备稳定的客户资源
公司系国家制造业单项冠军示范企业、国家首批专精特新小巨人企业、中国大型石墨化工设备研发生产基地，始终坚
持以客户需求为导向，通过全方位提升和优化技术水平、质量水平、管理水平及售后服务水平，打造国内领先高效节能型
石墨制设备制造商的品牌形象。
公司长期深耕石墨设备领域，注重品牌形象的打造与维护，凭借优质的产品和服务，在行业内积累了大批稳定且优质
的客户资源，客户优势日益凸显。随着公司存量客户规模的不断扩大，对各类型号石墨设备进行维修与保养的需求也持续
增长。公司销售的石墨产品定制化程度较高，主要用于耐高温防腐蚀等关键流程，磨损程度较高，需要定期维护保养，这
使得公司客户粘性较强，为公司的长期稳定发展提供了有力支撑。
4、优秀的人才团队保障公司技术积累与沉淀
公司拥有高素质规模化的技术和管理团队，汇集工艺技术、设备技术、电仪技术、项目建设等专业领域的专家，使得
公司具备完全自主研发、设计能力，在石墨设备行业积累了丰富的生产、管理、市场、技术、服务经验，能够把握行业发
展动态趋势，灵活地制定经营发展计划，增强公司整体经营能力。公司始终以客户为中心，高度重视研发人才的引进与培
养，确保项目执行过程中有不同专业的人才提供全方位的技术支持，为公司的持续发展提供坚实保障。
三、公司在实现收入可持续增长上有哪些举措？
答：1、公司积极拓展产品在下游新兴领域的应用，包括稀土、新能源磷酸铁锂、新能源电解液、电极箔等领域；
2、公司高度重视海外市场开拓，将继续深耕“一带一路”沿线市场，重点布局印度、东南亚、中东及非洲区域，加
速海外驻点布局，提升国际竞争力；
3、公司始终坚持创新驱动，持续进行技术研发，不断优化产品性能并开发高附加值产品，提高产品竞争力；
4、公司持续深化“材料+设备+系统+服务”四位一体布局，增强产业链协同效应。
四、公司与印度 Mundra 签订的重大合同目前交付进度？
答：目前合同交付按照约定推进，各项工作进展顺利。公司印度100万吨绿色PVC项目首批3套设备已顺利交付，截至
目前公司已收到合同30%的预付款、已交付产品60%的发货款。后续11套设备公司计划分两批发货，预计2025年12月底前发
货8套、2026年2月底前发货3套，实际履约进度仍将会受项目施工进度等因素的影响。公司将全力以赴，集中资源、优化
调度，严格把控生产、质检、物流各环节，确保后续设备按期、保质交付，保障订单顺利履行。
五、公司海外业务的拓展情况，有无新签订单？
答：公司高度重视海外市场开拓，重点布局印度、东南亚、中东及非洲等“一带一路”区域，目前已取得阶段性成效
。子公司北京普兰尼德工程技术有限公司作为海外业务拓展平台，自成立以来已成功签订多份合同；同时，公司已设立外
贸事业部，强化国际市场拓展能力，通过参加行业展会、举办产品推广会等方式，提升品牌在国际市场的知名度，为后续
订单转化奠定基础。
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参与调研机构：1家
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2025-11-20│星球石墨(688633)2025年11月20日投资者关系活动主要内容
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南通星球石墨股份有限公司于2025年11月20日在上证路演中心网络文字互动举行投资者关系活动，参与单位名称及人
员有星球石墨2025年第三季度业绩说明会，上市公司接待人员有董事长：钱淑娟；总经理：张艺；董事会秘书、财务总监
：朱莉；独立董事：陈婷婷。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202511/77295688633.pdf
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