价值分析☆ ◇688639 华恒生物 更新日期：2024-05-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 3 0 0 0 0 3
1月内 6 1 0 0 0 7
2月内 6 1 0 0 0 7
3月内 6 1 0 0 0 7
6月内 6 1 0 0 0 7
1年内 6 1 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.55│ 2.95│ 2.85│ 4.05│ 5.37│ 6.86│
│每股净资产(元) │ 10.91│ 13.66│ 11.60│ 14.94│ 19.31│ 25.09│
│净资产收益率% │ 14.22│ 21.62│ 24.58│ 27.60│ 28.04│ 27.65│
│归母净利润(百万元) │ 168.24│ 320.03│ 449.06│ 637.76│ 846.02│ 1081.67│
│营业收入(百万元) │ 954.10│ 1418.65│ 1938.27│ 3195.83│ 4205.67│ 5367.50│
│营业利润(百万元) │ 186.34│ 342.04│ 510.90│ 709.01│ 940.15│ 1203.83│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-26 买入 首次 --- 3.86 5.44 6.74 太平洋证券
2024-04-23 买入 维持 --- 4.17 5.35 6.89 民生证券
2024-04-23 买入 调高 137.9 3.94 5.46 6.98 国联证券
2024-04-22 增持 维持 126.04 --- --- --- 中金公司
2024-04-22 买入 维持 --- 3.95 5.01 5.77 国信证券
2024-04-22 买入 维持 --- 4.17 5.47 8.01 西部证券
2024-04-21 买入 维持 138.6 4.20 5.48 6.79 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-26│华恒生物(688639)业绩同比增长，新建项目持续投产放量
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投资建议：基于产品价格情况及未来公司产能规划，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.08/8.
58/10.63亿元，对应EPS分别为3.86/5.44/6.74元，对应当前股价PE分别为27.7/19.7/15.9倍，首次覆盖，给
予“买入”评级。
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2024-04-23│华恒生物(688639)2023年年报及2024年一季报点评：23年全年业绩高增长，看好公司长期发展
│空间
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投资建议：公司是合成生物学领先企业，主业丙氨酸、缬氨酸厌氧工艺行业领先，三大新产品及新品种氨
基酸产品有望贡献新的利润增量。我们预计公司2023-2025年将实现归母净利6.57亿元、8.43亿元和10.85亿元
，EPS分别为4.17元、5.35元和6.89元，对应4月23日收盘价的PE分别为25、20和15倍，维持“推荐”评级。
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2024-04-23│华恒生物(688639)单产品低景气风险释放，高成长属性愈发凸显
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-26年营收分别为31/39/48亿元，对应增速分别为61%/25%/23%,归母净利润分别为6.2/8
.6/11.0亿元，对应增速分别为38%/39%/28%,EPS分别为3.94/5.46/6.98元，3年CAGR为35%。可比公司2024年平
均PE为31倍，鉴于考虑到公司合成生物学产业商业化能力强，且多种新产品顺利投产落地，我们给予公司2024
年35倍PE，目标价137.9元，上调为“买入”评级。
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2024-04-22│华恒生物(688639)1Q24利润环比回落，静待新产品放量
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盈利预测与估值
我们维持2024/2025年盈利预测6.03/7.80亿元，当前股价对应2024-2025年P/E分别为28/22x。维持目标价
126.04元，对应2024-2025年分别33/25x市盈率，较当前股价有16%的上行空间，维持“跑赢行业”评级。
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2024-04-22│华恒生物(688639)2023年净利润创新高，高质量推进新产品项目建设
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投资建议：考虑到2024Q1，缬氨酸及肌醇产品景气度仍有一定压力，新产品的市场推广仍需要一定过程。
我们小幅下调公司2024年盈利预测、维持2025年预测，并新增2026年盈利预测：我们预计公司2024-2026年归
母净利润分别为6.22/7.90/9.10（2024年调整前为6.40亿元），同比增速分别为38.5%/26.9%/15.2%；摊薄EPS
为3.95/5.01/5.77元（2024年调整前为5.91元）。
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2024-04-22│华恒生物(688639)2023年年报&2024年一季报点评：三大项目完成建设，产品矩阵持续丰富
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投资建议：公司多个产能项目处于爬坡期，未来成长可期。我们预计24/25/26年归母净利为6.57/8.61/12
.62亿元，对应PE为26.1/19.9/13.6x，维持“买入”评级。
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2024-04-21│华恒生物(688639)23年净利同比+40%，品类持续丰富
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23年/24Q1归母净利4.5/0.87亿元，同比+40%/+7%，维持“买入”评级
华恒生物4月21日发布23年年报和24年一季报，公司23年实现营收19.4亿元，同比+37%，归母净利润4.5亿
元（扣非4.4亿元），同比+41%（扣非同比+45%）；其中23Q4营收5.7亿元，同比+32%/环比+12%，归母净利润1
.3亿元，同比+25%/环比基本持平。公司拟每10股派现9元并转增4.5股。24Q1实现营收5亿元，同比+25%，归母
净利0.87亿元，同比+7%/环比-33%。我们预计公司24-26年归母净利润6.6/8.6/10.7亿元，对应EPS为4.20/5.4
8/6.79元，参考可比公司24年Wind一致预期平均25xPE，考虑公司新项目成长性及小品种氨基酸领域领先优势
，给予公司24年33xPE，目标价138.6元，维持“买入”评级。
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