研报评级☆ ◇688651 盛邦安全 更新日期：2026-10-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.56│ 0.02│ -0.63│ 0.04│ 0.24│ 0.46│
│每股净资产(元) │ 13.30│ 13.02│ 12.31│ 9.10│ 9.34│ 9.79│
│净资产收益率% │ 4.24│ 0.17│ -5.12│ 0.50│ 2.60│ 4.70│
│归母净利润(百万元) │ 42.51│ 1.63│ -47.53│ 4.00│ 25.00│ 47.00│
│营业收入(百万元) │ 290.83│ 293.53│ 308.43│ 373.00│ 452.00│ 544.00│
│营业利润(百万元) │ 41.85│ -3.04│ -55.20│ 7.00│ 34.00│ 64.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-08 买入 维持 36.4 0.04 0.24 0.46 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-08│盛邦安全(688651)2025年报及2026年一季报点评：业务协同发展，守护空天一│华创证券 │买入
│体化安全 │ │
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事项：
近期，公司发布2025年年报及2026年一季度报告：2025年，实现营业收入3.08亿元，同比增长5.07%；归母净利润亏
损0.48亿元，上年同期盈利0.02亿元；扣非净利润亏损0.56亿元，上年同期亏损0.07亿元。2026年一季度实现营业收入0.
44亿元，同比下滑6.62%；归母净利润亏损0.16亿元，上年同期亏损0.13亿元；扣非净利润亏损0.19亿元，上年同期亏损0
.14亿元。
评论：
营收保持增长，利润转亏受费用、毛利率影响。2025年，公司实现营业收入3.08亿元，同比增长5.07%，主要系网络
安全产品与服务、网络空间地图收入增加所致；利润方面，公司归母净利润由盈转亏，主要系费用增加、毛利率下降所致
，其中研发费用和销售费用分别为0.84亿元、1.41亿元，分别同比增长18.69%、12.85%，2025年毛利率为65.45%，同比下
降7.19pct。
产品升级，守护空天一体化安全。公司场景化实战安全、网络空间地图、卫星互联网安全业务协调发展，守护空天一
体化安全。其中，卫星互联网安全业务加速落地，已形成实质性收入贡献，推出了卫星通信加密、高速链路加密、卫星互
联网测绘等“4产品+1服务”完整方案，其中自主研发200G高速链路加密网关，加密时延低至3微秒，且通过中国信通院泰
尔实验室检测，核心算法与硬件100%自主可控。
一季度业绩承压。2026年第一季度公司实现营业收入0.44亿元，同比下滑6.62%；实现归母净利润亏损0.16亿元，同
比亏损扩大；费用侧，研发、销售、管理费用合计5457.5万元，同比下降3.96%；毛利率为65.77%，同比下滑8.52pct。
投资建议：考虑2025年收入增速承压，利润受费用、毛利率影响，公司在卫星互联网领域处于加速落地状态，我们调
整盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为3.73/4.52/5.44亿元（2026-27年原值为5.01/6.40亿元），对应增速2
1.0%/21.0%/20.5%；归母净利润为0.04/0.25/0.47亿元（2026-27年原值0.91/1.31亿元），同比分别为扭亏/474.8%/93.1
%；对应EPS（摊薄）分别为0.06/0.33/0.63元。估值方面，结合参考可比公司与历史估值，我们给予公司2026年10xPS，
对应目标价49.5元，维持“强推”评级。
风险提示：行业竞争加剧；政策推动不及预期；产品应用不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-10│盛邦安全(688651)2026年9月10日投资者关系活动主要内容
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1、公司低空与卫星互联网安全业务，今年落地进展如何？
答:尊敬的投资者，您好。公司坚持空天地一体化安全战略，低空、卫星互联网安全业务在产品迭代、场景试点、产
业配套方面稳步推进。卫星互联网安全方面，公司在商业航天产业大会展出巨型星座测运控安全、星间激光链路安全、地
面承载网通信安全、卫星终端接入安全四大方案；联合清华、北理工团队完成卫星互联网内生主动防御架构（EADA）研发
。同时，面向远洋船舶“船-星-岸”通信、海洋监测浮标卫星数据回传场景开展方案落地验证。低空安全业务方面，公司
低空无人飞行安全防护方案被收录进《低空智联网环境下的安全管控技术与应用研究》白皮书，其中应急救援低空网络安
全管控为典型落地案例；公司还联合产业伙伴发布城市无人航空运营安全服务体系方案，面向城市低空运营、电力巡检、
应急作业场景推进试点落地。依托与产业链合作伙伴的协同，持续拓展低空智联网安全管控项目，今年重点推进标杆项目
验证，推动方案从技术试点向行业规模化应用转化。未来，公司将持续把握行业机遇，稳步拓展标杆客户与项目，相关业
务重大进展请以公司后续公告及定期报告为准。感谢您的关注与支持！
2、AI安全网关产品目前客户拓展情况怎样，何时能贡献明显营收？
答:尊敬的投资者,您好。公司AI安全网关聚焦大模型应用接入侧安全防护，针对Prompt注入、数据泄露、模型投毒、
权限越权、敏感内容输出等风险提供防护能力。在客户拓展方面，产品已完成多轮迭代优化，面向政企、金融、能源行业
客户开展POC测试与试点落地，客户群体覆盖政府、金融机构、央企及重点企事业单位，多家客户完成产品测试验证，部
分进入小规模商用部署阶段，典型场景包含政务大模型平台安全接入、企业私有大模型防护、行业知识库安全管控。公司
依托现有网络安全客户资源，将AI安全网关融入现有安全解决方案打包推广，同时面向AI服务商开展生态合作。感谢您的
关注与支持！
3、网络空间地图业务，后续在哪些行业会优先扩大推广？
答:尊敬的投资者，您好。网络空间地图是网络技术、安全技术和地理信息技术深度交叉形成的前沿方向，公司在网
络空间地图领域具备较强的先发优势和行业代表性。虽然受宏观环境和项目节奏影响，该板块短期商业化兑现节奏有所波
动，但公司在技术研发、国家任务承担、标准参与、科研成果、数据资产沉淀和行业影响力等方面持续强化。未来公司将
持续推进网络空间地图在资产测绘、情报融合、风险治理、卫星互联网测绘等方向的产品化和场景化推广和落地。网络空
间地图业务的重点用户主要有公共安全部门、监管部门、智慧城市管理部门、电力能源等行业用户。感谢您的关注与支持
！
4、管理层好，能否介绍智能通信安全研发制造基地项目的具体内容和最新项目进展？
答:尊敬的投资者，您好。智能通信安全研发制造基地项目我们正在有序推进，并及时发布重大进展，最新情况请关
注公司公告及公众号相关报道，感谢您的关注与支持！
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参与调研机构：1家
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2026-05-21│盛邦安全(688651)2026年5月21日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司2025年及2026年一季度营收情况如何？是否完成预期了呢?
答：尊敬的投资者，您好。
2025年，公司实现营业总收入3.08亿元，同比增长5.07%。公司在2025年年度业绩预告中披露的预计营收区间为2.95
亿元至3.20亿元，实际达成的3.08亿元处于该预告区间内，符合前期披露的业绩预告情况。2026年第一季度，公司实现营
业总收入4412.11万元。公司不局限于传统网络安全产品进行市场竞争，而是以场景化实战安全能力为根基，以网络空间
地图能力为数字空间底图，以卫星互联网安全为前瞻布局和新增增长引擎，形成具有较强差异化特征的业务结构，已由传
统网络安全能力提供商，逐步升级为兼具场景化实战安全、网络空间地图和卫星互联网安全能力的新型安全公司。以上财
务数据详见公司已披露的相关定期报告。
感谢您的关注与支持！
2、您好，请问公司今年有扩展其他业务的打算吗？
答：尊敬的投资者，您好。
2026年，在巩固传统网络安全基本盘的同时，重点围绕“空天地海一体化”战略及前沿技术融合进行业务延伸与深化
，推动业务从“产品突破”向“市场领先”跨越。一是持续加大卫星互联网安全资源倾斜，推动低空安全、船载安全等成
熟解决方案在能源、应急等行业的规模化落地，同时加速200G高速链路加密网关等新产品的业务性落地；二是深化AI与安
全业务融合，探索安全智能体路径，并用AI提升网络空间地图的测绘与分析能力；三是围绕场景化实战安全、网络空间地
图、卫星互联网安全三大核心板块，不断做深做厚产品与解决方案，并紧跟行业与政策需求，拓展新的应用场景与客户群
；四是继续落实“提质增效重回报”举措，严控费用、优化资源配置。随着前期战略投入逐步兑现为业绩，力争实现盈利
能力的持续改善，回归高质量增长轨道。
感谢您的关注与支持！
3、公司2025年推出的200G高速链路加密网关，具体解决了什么行业痛点？未来主要会用在哪些场景？
答：尊敬的投资者，您好。
200G高速链路加密网关以200G吞吐量及低于3微秒的加密时延实现性能代际跃升，彻底打破了“要安全必牺牲速度”
的行业困境。该产品直击三大痛点：一是攻克了传统加密设备时延过高（通常1-10毫秒）导致百G级以上超高速链路业务
受阻的难题；二是补齐了“东数西算”背景下，国内链路加密性能长期停留在40G，无法匹配算力网百G以上带宽的安全短
板；三是基于“CPU+FPGA”全国产架构，实现了从硬件到算法的自主可控，并预留了抗量子算法接口。在应用场景方面，
产品将主要应用于卫星信关站、智算中心（AIDC）跨域互联、大模型分布式训练、金融高频交易、卫星互联网骨干链路以
及运营商、能源等关键基础设施的骨干网，为新一代数字基础设施提供“高吞吐、低时延、全自主”的安全底座。
感谢您的关注与支持！
4、公司2025年出现由盈转亏，公司有没有一些改善盈利的具体举措？
答：尊敬的投资者，您好。
2025年公司阶段性由盈转亏，主要受卫星互联网安全、网络空间地图等新赛道高强度研发投入、市场体系的前置建设
及部分客户回款周期拉长导致信用减值增加等因素叠加影响。为尽快扭转局面，公司采取了一系列改善举措：一是加速公
司高附加值新品的市场转化，以新赛道规模化落地拉升综合毛利；二是全面深化降本增效，严控非必要支出，优化资源配
置以提升人均效能；三是强化应收账款专项管理，建立重点客户回款攻坚机制，缩短周转周期以改善经营性现金流；四是
深耕电力、金融、运营商等优势行业，深化生态合作与海外布局，以明星产品带动渗透率提升。随着新业务步入收获期及
精细化管理落地，公司力争逐步修复盈利能力，重回营收与利润协同增长轨道。
感谢您的关注与支持！
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