研报评级☆ ◇688651 盛邦安全 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-09-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：13家
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2026-03-18│盛邦安全(688651)2026年3月18日投资者关系活动主要内容
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1、新兴领域的近期落地情况及收入贡献预期是什么？
答：尊敬的投资者，您好。在新兴领域公司形成了“查、防、应用”体系化的产品矩阵，构建了覆盖“云、管、边、
端”的全链条防护能力，并在能源行业实现落地应用，在应急、物流、城市运营等场景完成应用验证。目前新兴领域处于
市场拓展期，随着行业政策落地及场景规模化推广，预计未来将成为公司重要增长引擎。感谢您的关注！
2、公司一直强调“两精一深”的研发战略，请问未来3-5年，公司研发投入的重点方向将如何倾斜？
答：尊敬的投资者，您好。关于研发战略，公司将重点聚焦于“新技术赋能”与“新场景拓展”：第一，在新技术赋
能方面，公司将坚持用AI重塑安全。不仅是利用AI提升现有的检测与防御效率，更要将AI技术深度融入到新产品的研发体
系中，抢占技术高地。第二，在密码与算力防护等突破目标上，公司坚定推行“密码定义安全”的理念，面对“高性能、
高安全、高对抗”的极端场景，公司正持续构建创新性的密码定义用户和边界的安全解决方案。公司在高性能算力防护领
域取得了技术突破，也为未来护航数字经济打下了坚实基础。感谢您的关注！
3、公司2025年业绩快报显示营收3.12亿元，但归母净利润-4374.14万元，亏损幅度较大的核心原因是什么？营收增
长与利润下滑的背离是否会持续？
答：尊敬的投资者，您好。2025年业绩表现主要受三方面因素影响：一是战略投入持续加大，公司抓住发展机遇，部
署新兴赛道，不断加强公司销售体系建设，公司研发与销售费用同比显著增长，支撑长期竞争力构建；二是销售结构变化
，导致营业成本同比增加；三是外部环境影响，部分客户结算及付款周期拉长，应收账款坏账准备计提增加，对当期利润
形成侵蚀。营收增长与利润下滑的背离具有阶段性。随着新业务规模化落地、研发投入边际效益显现，以及公司“提质增
效”举措持续落地，预计2026年将逐步实现盈利改善，长期将回归营收与利润的同步增长。感谢您的关注！
4、请问公司在资产负债管理方面是否会持续较低的资产负债率？
答：尊敬的投资者，您好。资产负债管理方面，公司始终秉持稳健的财务政策，一是优化回款管理，建立重点客户回
款专项机制，缩短应收账款周转周期；二是合理配置资金，利用闲置资金开展现金管理，提升资金使用效率；三是严控非
必要支出，聚焦核心业务投入，确保资产结构稳健。截至2025年末，公司资产负债率仅13.68%，财务状况整体健康，无短
期偿债压力，能够支撑后续业务拓展与研发投入。感谢您的关注！
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参与调研机构：49家
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2025-12-24│盛邦安全(688651)2025年12月24日投资者关系活动主要内容
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会议主要介绍了公司在卫星互联网领域中卫星侧、终端侧、链路侧的产品情况，旨在全面保障卫星互联网的安全运行
。
1、卫星互联网业务是从何时开始发展的？卫星互联网业务对公司意味着什么？
答：尊敬的投资者，您好。
公司在2021年开始接触和研究卫星安全相关技术和需求，2024年正式切入卫星互联网业务领域。卫星互联网业务使公
司的产品业务范围扩大，从传统的地面网络安全扩展到空天地海一体化网络的安全保障，标志着公司业务向更广阔领域发
展。感谢您的关注与支持！
2、卫星互联网安全的主要需求有哪些？未来市场的发展前景如何？
答：尊敬的投资者，您好。
主要需求包括三个方面：一是卫星、基站和终端设备本身的安全；二是平台软件的安全，如卫星或终端的控制平台软
件；三是通讯数据的安全，即星间、星地间传输的安全。目前市场还处于初期阶段，随着卫星建设、商业应用的推进以及
技术成熟度的提升，预计未来几年卫星互联网安全的需求将迅速增长，市场发展空间大。
感谢您的关注与支持！
3、公司的主要产品是什么？
答：尊敬的投资者，您好。
公司主要分为三大类产品：1)卫星侧：针对卫星运营商的软件及硬件产品，用于保护卫星安全，目前已有产品交付给
客户进行测试，同时逐步开发新客户。2)终端侧：高轨通信加密模块，包括高速和中低速模块，提供通讯数据加密解决方
案，已实现小批量供货；低轨通讯的安全设备，如为无人机、无人车、轮船和海洋浮标等终端提供加密服务的安全设备，
3)链路侧：主要包括高速加密网关和加密机等通信链路段产品。
感谢您的关注与支持！
4、终端侧产品的具体应用和特点是什么？具体组成是什么并应用于哪些场景？
答：尊敬的投资者，您好。
终端侧产品主要包含两类，一类是高轨通信加密模块，目前主要用于公共安全及关键基础设施行业，具有成熟的硬件
形态；另一类是低轨通讯安全设备，例如适配于低空无人机、无人车、轮船及海洋浮标等终端的通用加密产品，其特点是
市场需求量大且形态多样化。
终端侧产品通常由单独的硬件产品和整体的控制软件组成，比如企业运营无人机群时，会在每个无人机上安装通讯安
全装备，并通过控制软件来管理和保障飞行期间的安全。主要应用场景包括低空、海洋、应急等场景，客户群体主要为公
共安全行业和关键信息基础建设行业，例如能源行业等，公司在终端侧产品已实现订单落地。
感谢您的关注与支持！
5、链路侧产品有何特点和最新突破？
答：尊敬的投资者，您好。
链路产品主要包括加密网关和加密机等产品，近期我们推出的200G高速链路加密网关具有200GB的高吞吐量，这是国
内领先的指标，相较于国际先进的100G水平提升幅度大，并实现了自主可控及微秒级低延时，适合星间及星地间传输的大
带宽、低延时需求。此外，公司针对卫星地面设备的加密产品，可结合具体业务场景要求提供数据保护功能，节省资源的
同时保证高效传输，产品已有订单落地。
感谢您的关注与支持！
6、公司在卫星互联网业务方面的布局和优势是什么？
答：尊敬的投资者，您好。
我们在卫星互联网业务方面拥有先发研发优势，对卫星技术有深入理解和研究。目前，我们在卫星侧、链路侧、终端
侧均有成熟产品和客户基础。同时公司在产业链布局也较为完善，通过投资卫星制造、卫星安全研究、低空无人机等企业
加强技术和产品联动，共同开拓市场，形成了独特的优势。随着商业航天的不断发展，这些产品在未来有打开更大市场的
潜力。
感谢您的关注与支持！
7、公司如何看待未来卫星运营领域和终端安全市场的发展？
答：尊敬的投资者，您好。
公司非常看重卫星运营领域，随着低轨星座组网和运控服务的发展，会有大量卫星运营企业兴起，我们将寻找合适机
会进行投资和联动，以实现自身与具有运营和管理能力的安全产品和安全运营协同。同时，我们也关注形态各异的终端产
生，包括地面接收器、无人机、无人车、矿机等，这些终端在未来都将对安全有需求，因此我们也会从资本层面重点布局
卫星终端企业，挖掘场景并开发适配终端的新产品。
感谢您的关注与支持！
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参与调研机构：16家
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2025-12-17│盛邦安全(688651)2025年12月17日投资者关系活动主要内容
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1、公司如何看待近期商业航天领域的快速发展？公司的卫星互联网安全技术有什么优势？
答：尊敬的投资者，您好。
近期国家层面成立商业航天司、“朱雀三号”可回收火箭发射试验、卫星发射频次提升等，表明商业航天正迈入规范
化、规模化快车道。因卫星互联网融合了卫星星座、星间链路、地面站、用户终端和云端系统形成空天地一体的特殊架构
，拥有复杂开放的运行环境，再加上其涉及国家关键领域、涉及海量用户利益的重要属性，其安全保障需“伴星而生、天
地一体”，逐渐成为卫星互联网建设阶段的刚需配置。公司自2021年起开展卫星互联网安全研究，率先提出“通过密码定
义卫星互联网的用户和边界”的观点，以“空天地一体化防护”为核心战略，构建了覆盖卫星全生命周期的安全解决方案
，形成“产品矩阵+生态协同+技术突破”的核心竞争力。
感谢您的关注与支持！
2、公司在卫星互联网领域持续布局，目前有什么产品用于星上？具体用在哪个环节？
答：尊敬的投资者，您好。
公司在卫星互联网领域持续布局，形成面向卫星测控网、运控网、接入网的安全产品，构建覆盖卫星、基站、系统和
终端的空天地一体化纵深防护体系。公司的卫星通讯加密模块可用于卫星及地面终端，保护卫星的数据传输安全；卫星攻
防载荷产品可用于卫星上，提供安全检测及防护能力；高速链路加密产品可用于星地传输及星间传输场景，为卫星数据的
流转提供保护。
感谢您的关注与支持！
3、公司在算力上天领域，是否有应用和产品布局？
答：尊敬的投资者，您好。
算力上天场景涉及星上算力节点、星间链路、地面智算中心的全链路跨域数据交互，传输链路开放且太空极端环境与
星地通信时延导致地面安全响应滞后，易遭遇信号窃听、数据篡改、身份伪冒等攻击；同时其承载的如应急调度、AI训练
等核心数据兼具商业价值与战略意义，且星上算力节点多采用商用芯片，存在安全漏洞且在轨升级困难，亟需安全产品构
建长效防护屏障。高速链路加密产品是破解算力上天“安全与效率矛盾”的刚需核心。传统安全方案的低吞吐、高时延会
成为算力传输的“性能瓶颈”，公司200G高速链路加密网关与该场景高度适配，整机具备200Gbps加解密吞吐能力，可轻
松应对海量数据传输加密需求；3微秒超低时延实现安全防护“零感知”，较传统加密设备性能跃升数倍，完美匹配低时
延业务算力调度要求；且支持国密算法及量子密钥分发接入，核心软硬件100%自主可控，可与微型IP链路加密机组成“主
干 + 终端”组网模式，覆盖卫星中心站、信关站、星间链路等全环节，全方位支撑算力上天场景安全落地。
感谢您的关注与支持！
4、公司近年来在商业航天领域投资较多，是出于何种考虑？
答：尊敬的投资者，您好。
作为重要的战略发展方向，公司高度关注卫星互联网产业的安全需求与发展机遇，通过战略投资微纳星空、星展测控
，形成资本与产业协同。微纳星空专注小卫星研发制造，契合低轨星座化趋势；星展测控提供动中通设备和无人机系统，
拓展低空经济与应急场景。公司凭借在卫星通信领域与网络安全领域的技术优势，可与微纳星空、星展测控进行优势互补
，助力公司构建“制造—设备—安全”的全产业链布局，完善空天地一体化安全防护体系，推动卫星互联网安全业务快速
发展。
感谢您的关注与支持！
5、公司在商业航天领域未来的发展方向是什么？
答：尊进的投资者，您好。
公司将抓住商业航天规模化组网带来爆发性的行业趋势，在技术研发方面，聚焦卫星全链路安全痛点，继续精进核心
技术，构建卫星全周期安全技术体系；在生态布局方面，公司将持续深化与微纳星空、星展测控等伙伴的产业合作，不排
除通过投资或收购的形式继续完善公司的卫星互联网产业布局，同时积极联动行业龙头参与标准制定，筑牢产业护城河；
在场景拓展方面，公司抢抓低空经济、深海科技、乡村振兴机遇，推进星载安全载荷交付与终端加密模块批量落地，瞄准
卫星互联网的百亿级市场与终端的产品刚需，释放业绩弹性，以技术为核、生态为翼、场景为锚，护航商业航天高质量安
全发展。
感谢您的关注与支持！
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参与调研机构：1家
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2025-12-04│盛邦安全(688651)2025年12月4日投资者关系活动主要内容
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1、现在商业航天、低空经济这些新兴产业马上要起飞，它们的安全防护也得配套起来。你们公司现在有和哪些核心
企业合作了吗？有没有已经落地的项目？未来在搭建合作生态这块，会有哪些计划？
答:尊敬的投资者，您好。公司围绕“空天地一体化”安全战略，与产业链上下游核心企业建立合作，覆盖卫星制造
、通信运营、终端应用等关键环节。公司战略投资卫星制造独角兽微纳星空、卫星通信设备商星展测控，在卫星互联网安
全、低空经济场景拓展、应急救援等领域展开深度合作，为后续参与卫星星座建设、拓展卫星应用场景奠定了坚实基础。
目前，公司形成了卫星互联网“查、防、应用”体系化的产品矩阵，构建了覆盖“云管边端”的全链条防护能力。在
通信运营领域，公司中标了某卫星运营企业的星载安全检测载荷项目，为卫星提供威胁检测及防护能力；在能源领域，公
司落地了卫星互联网通信加密项目，保障能源数据在全球范围的传输安全；在低空领域，公司在应急、物流、城市运营等
方面对低空网络安全检测、通信安全保障等技术成果进行了应用验证与示范。
未来生态构建上，公司将持续聚焦卫星互联网核心环节，深化产业链投资合作，围绕6G、算力上天等新兴方向拓展多
场景联合创新，强化生态赋能，通过产学研协同、行业标准推进等形式搭建开放合作平台，从技术协同、场景拓展、生态
赋能三个维度拓宽合作边界，打造开放共赢的产业生态。感谢您的关注与支持！
2、公司最近成功测试了200G的高速链路加密网关，这次做到的超低加密时延，到底能解决智算中心、“东数西算”
这些场景里的什么问题？
答:尊敬的投资者，您好。智算中心的数据传输普遍面临“速度与安全不可兼得”的核心矛盾，传统加密设备存在吞
吐量低、耗时高的问题，成为数据高速传输的“性能瓶颈”。公司200G高速链路加密网关以低于3微秒的加密时延，通过
性能代际跃升解决智算中心与“东数西算”场景的以下核心痛点：（1）吞吐性能强大：整机加解密吞吐能力达到200Gbps
，相较于国内传统40Gbps加密方案提升5倍，较国际顶尖供应商主流100Gbps规格提升1倍；（2）?破解高速传输瓶颈?：传
统加密设备时延达1-10毫秒，而3微秒时延实现安全防护“零感知”，支撑跨地域算力安全调度的实时性需求，确保AI训
练、高频交易等低时延业务的数据传输效率。（3）?保障全链路安全?：覆盖数据中心、城市骨干链路、数据中继站点至
应用节点的全环节加密，抵御伪冒身份接入、信号截获与篡改风险，为“东数西算”工程提供安全底座。（4）?自主可控
技术?：基于“CPU+FPGA”全国产化架构，支持国密算法，确保核心算法与软硬件100%自主可控，支持适配未来量子加密
场景。感谢您的关注与支持！
3、公司研发费用持续攀升，下季度会发布什么产品吗？
答:尊敬的投资者，您好。公司近年来加大研发投入，巩固技术壁垒、拓宽产品矩阵，契合空天地一体的发展需求。
这些投入集中在三大核心领域：一是核心技术体系深化，聚焦漏洞及脆弱性检测、应用安全防御等优势技术的迭代。二是
新兴赛道布局，公司研发资源重点倾斜卫星互联网安全领域，近期推出的200G高速链路加密网关产品。三是加大AI与网络
安全的融合研发。
公司始终以“两精一深”研发战略为指引，推动研发投入向营收增长转化，面向未来，公司将重点聚焦于“新技术赋
能”与“新场景拓展”。第一，在新技术赋能方面，我们将坚持用AI重塑安全。不仅是利用AI提升现有的检测与防御效率
，更要将AI技术深度融入到网络空间地图和卫星互联网的研发体系中，抢占技术高地。第二，在密码与算力防护等突破目
标上，我们坚定推行“密码定义安全”的理念。面对卫星商业航天、智算中心等“高性能、高安全、高对抗”的极端场景
，我们正持续构建创新性的密码定义用户和边界的安全解决方案。
关于公司具体产品发布及迭代进展，将结合市场推广节奏通过官方渠道及时披露，请您关注公司官网www.webray.com
.cn或官方公众号“盛邦安全WebRAY”。感谢您的关注与支持!
4、麻烦请问公司目前的股东人数？
答:尊敬的投资者，您好。截至2025年三季度末，公司普通股股东数为5160。关于公司股东人数的最新详细信息，还
请您持续关注公司披露的定期报告，后续相关数据都会在对应报告中及时对外公布。感谢您对公司的关注与支持！
5、麻烦请问公司未来的分红计划和派息政策？
答：尊敬的投资者，您好。公司始终秉持积极、持续、稳健的利润分配政策，关于未来具体分红计划，需结合公司当
年实际盈利、现金流状况及发展规划综合确定，相关方案将严格按照《公司章程》规定的决策程序审议，并通过定期报告
及专项公告及时披露。感谢您的关注与支持！
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参与调研机构：1家
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2025-10-14│盛邦安全(688651)2025年10月14日投资者关系活动主要内容
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1、关注到公司近期自主研发的200G高速链路加密网关产品完成了内部测试，产品具体的先进性是什么？市场空间如
何？
答:尊敬的投资者，您好。近期，公司200G高速链路加密网关完成内部测试，性能数据首次公布：加密速率、吞吐量
等指标较传统方案提升数倍至数十倍，加解密能力超200Gbps，时延低于5微秒。该产品性能已至国际水平，实测性能超国
际主流百G产品，突破填补了“东数西算”及智算中心时代100G/200G骨干链路安全防护技术空白，为数字中国筑牢安全根
基，在当前市场环境下，这个成果极具分量。产品推出后将广泛应用于金融、智算、数据中心等高价值领域，如金融高频
交易等低时延场景、智算中心建设、数据中心建设、二地三中心等骨干网络安全互联互通场景。感谢您的关注与支持！
2、近一年，公司收购了卫星通信安全与密码领域的天御云安、投资了卫星通信设备商星展测控以及卫星制造独角兽
微纳星空。请问贵司并购及投资这几家企业的思路是什么？
答:尊敬的投资者，您好。作为重要的战略发展方向，公司高度关注卫星互联网产业的安全需求与发展机遇，通过战
略投资微纳星空、星展测控，并购天御云安，形成资本与产业协同。微纳星空专注小卫星研发制造，契合低轨星座化趋势
；星展测控提供动中通设备和无人机系统，拓展低空经济与应急场景；天御云安强化卫星通信加密与安全检测能力。三者
优势互补，助力公司构建“制造—设备—安全”全产业链布局，完善空天地一体化安全防护体系，推动卫星互联网安全业
务快速发展。感谢您的关注与支持！
3、公司在网络空间地图领域今年上半年的需求订单情况如何？展望全年在这一块的情况如何？
答:尊敬的投资者，您好。2025年上半年，公司看到网络空间地图类产品商机增多，公共安全行业对接明显增加。同
时，公司针对产品在基础功能、漏洞库、AI引擎应用等方面进行升级，丰富了产品矩阵，并扩展到卫星领域。目前，网络
空间地图类产品赛道竞争格局较为宽松，行业内具备成熟技术与完整解决方案的企业较少，全年业务增速主要依赖公共安
全等核心需求端的持续稳定及公司在其他行业的推广情况。综合行业趋势与公司布局来看，公司对该业务板块未来发展依
旧呈积极态度。感谢您的关注与支持！
4、请问随着卫星发射数量增加，对公司卫星产品开拓是否有带动效果？
答:尊敬的投资者，您好。公司持续深耕卫星互联网安全领域，看到行业需求正在逐步加速，同时公司也在此方向持
续投入研发及销售力量。卫星发射数量的增加，对公司业务产生积极影响，主要体现在两个方面：一是我们有星载安全的
产品，它直接跟卫星的数量是线性相关；二是随着发星组网进程加快，地面端的建设也将逐步加速，公司产品在地面端的
很多设备中可广泛应用，如低空场景、深海场景、能源类场景等。相信随着产业的不断发展，公司星载与地面端产品的市
场空间将持续拓宽，公司将会继续完善卫星互联网安全产品体系，以更优质的产品与服务响应需求，为投资者创造更稳健
的回报，与产业共成长。感谢您的关注与支持！
5、公司有哪些自主研发设计的芯片？对外单独销售吗？
答：尊敬的投资者，您好。公司自主研发的产品包括嵌入式卫星加密模块、无人机加密模块等，已在市场上进行销售
，并在公共安全、应急管理、交通、能源领域和乡村振兴领域实现落地应用。感谢您的关注与支持！
6、公司的嵌入式卫星加密芯片模块为卫星制造企业供货吗？
答：尊敬的投资者，您好。公司的嵌入式卫星加密模块由公司自主设计开发，并在市场上进行产品销售，最终用户包
括卫星制造企业、卫星运营企业和卫星应用企业等。感谢您的关注与支持！
7、公司在量子科技方面有哪些业务？此外，一份2024年的调研纪要显示，盛邦安全投资的公司（天御云安）服务的
客户也包括国盾量子、国科量子等量子科技企业。请问公司为以上两家企业提供具体什么业务？
答：尊敬的投资者，您好，公司的高速链路加密产品支持量子密钥分发的接入，可广泛使用于量子通信及量子加密领
域。感谢您的关注与支持！
8、公司上市以来，一直处于破发状态，管理层对此有何措施？
答：尊敬的投资者，您好。股价受宏观经济环境、行业周期波动、市场情绪等多重因素综合影响，存在一定不确定性
。公司上市以来，为增强核心竞争力，扩充了销售团队规模，持续增加研发投入，研发投入2024年同比增长32.87%、2025
年上半年同比增长33.43%，持续的研发投入为持续创新提供了有力支撑，为公司未来的发展打下良好基础。公司始终高度
重视股东回报与市值管理工作，主要通过两个方面推进：一是持续深耕核心业务领域，通过优化经营管理、推进技术创新
等举措提升核心竞争力，不断提升公司内在价值与可持续发展能力，加强优化财务管理工作，推进降本增效，持续提高运
营效率，为市值稳定提供根本支撑；二是科学运用合规的市值管理手段，平衡好短期波动与长期价值的关系，多举措开展
市值管理，包括完善公司治理、加强投资者关系管理、提升信息披露透明度、建立持续、稳定、科学的投资者回报机制等
，切实向市场传递公司经营理念与投资价值。感谢您的关注与支持！
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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