研报评级☆ ◇688652 京仪装备 更新日期：2026-06-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.71│ 0.91│ 0.88│ 1.86│ 2.83│ 4.13│
│每股净资产(元) │ 11.51│ 12.35│ 13.10│ 14.79│ 17.35│ 21.10│
│净资产收益率% │ 6.16│ 7.37│ 6.72│ 12.56│ 16.23│ 19.60│
│归母净利润(百万元) │ 119.14│ 152.91│ 147.93│ 312.00│ 474.50│ 694.50│
│营业收入(百万元) │ 742.28│ 1026.47│ 1426.24│ 2109.50│ 2980.50│ 4094.50│
│营业利润(百万元) │ 123.61│ 168.33│ 159.70│ 339.00│ 515.50│ 755.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-18 买入 首次 185.81 2.00 3.05 4.34 国金证券
2026-04-28 增持 维持 --- 1.72 2.60 3.93 华西证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-18│京仪装备(688652)半导体配套设备国产替代领军者，先发卡位优势显著 │国金证券 │买入
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投资逻辑
公司主营业务为半导体专用温控设备、工艺废气处理设备及晶圆传片设备，产品广泛应用于集成电路制造的核心工艺
环节。公司2025年归母净利润短期承压，主要系研发费用增加所致。但各项前瞻指标表现亮眼，截至2025年底公司存货中
发出商品增至15.62亿元，同比增加29.84%；截至2026Q1公司合同负债达14.88亿元，同比增加82.48%，充沛的在手订单叠
加26Q1盈利能力企稳修复，有望支撑公司业绩重回高增长态势。
半导体设备行业景气度延续，附属配套设备国产替代空间广阔。根据SEMI数据，2025年全球半导体设备销售额达1350
.6亿美元（YOY+15%），中国大陆稳居首位（493.1亿美元）。随着下游存储与逻辑晶圆厂步入长扩产周期，资本开支维持
高位，直接拉动半导体配套设备需求。公司核心产品成功打破国外厂商在该领域的长期垄断，填补了国内空白，并已获得
国内头部逻辑、存储等大客户的批量订单。公司客户集中度高，核心大厂业务敞口显著，2025年前五大客户营收占比达81
.37%，将显著受益于下游大客户扩产。技术底座与产能扩张共振，卡位优势显著。在巩固现有产品竞争优势的基础上，公
司积极向先进制程拓展，产品已全面适配28nm及以下逻辑芯片、128层以上3DNAND存储芯片产线。公司正加速推进安徽研
发生产基地建设，该项目预计于2026年底达到预定可使用状态。新产能的集中释放将大幅提升温控及废气处理设备的交付
能力，打破潜在的供给侧瓶颈。
盈利预测、估值和评级
我们预测公司2026-2028年营收分别为21.97亿元、30.86亿元、41.92亿元，EPS分别为2.00元/3.05元/4.33元，对应
当前股价的PE估值分别为80倍/52倍/36倍。参考可比公司估值，平均26年为93倍PE，公司作为国内半导体专用温控设备和
废气处理设备国产替代的领军者，具备显著的稀缺性，我们给予公司2026年93倍PE，对应目标价为185.81元，首次覆盖，
给予“买入”评级。
风险提示
下游晶圆厂扩产及资本开支不及预期的风险，核心技术迭代与新产品客户验证不及预期的风险，市场竞争加剧导致毛
利率承压的风险，限售股解禁的风险，存货周转周期较长的风险。
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2026-04-28│京仪装备(688652)毛利率改善明显，26Q1业绩超预期 │华西证券 │增持
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事件概述
公司发布2026年一季报。
在手订单高增，营收延续稳定增势
2026Q1公司实现收入3.92亿元，同比+16.13%，增速有所放缓，基本符合我们预期，推测主要系产品相关订单确认出
现波动。分产品来看，我们推测Chiller作为核心产品延续较快增长，并向先进超低温突破，相关产品市场份额优势明显
，为收入主要构成，而L/S相关产品收入增速较慢。截至26Q1，公司存货/合同负债分别为25.08/14.88亿元，同比+21.96%
/+82.48%，双双创了历史新高，我们推测公司新接订单保持较快增长势头，在手订单充足，随着订单加速确收，公司营收
有望提速。
毛利率显著提升，26Q1利润端超预期
2026Q1年公司实现归母净利润/扣非归母净利润为4644/4260万元，同比+29.45%/+34.73%，公司业绩在经历两个季度
下滑后出现拐点，超预期；净利率/扣非归母净利率为11.84%/10.86%，分别同比+1.22/+1.50pct，盈利水平提升。具体来
看：1）毛利端：2026Q1公司毛利率为35.26%，同比+3.89pct，环比+4.78pct，我们推测系高毛利率较高的Chiller收入占
比提升所致。2）费用端：2026Q1期间费用率为21.33%，同比+2.86pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.15/
+0.92/+0.56/+0.22pct，推测系业务规模扩张带动相关投入增长。
显著受益先进存储+逻辑扩产，真空泵新品再造主业
1）公司Chiller、L/S打破国外厂商垄断，Chiller在国内头部先进逻辑/存储客户接近独供，先进制程（存储+逻辑）
敞口最大标的之一；此外，Chiller、L/S是先进制程扩产价值量提升最明显赛道，深度受益先进制程扩产，我们预计2026
年公司新接订单有望实现同比高增；2）根据25年报披露，真空泵项目预计投入0.95亿元，技术水平达国际先进，参考中
科仪25年研发费用约1.1亿元。公司真空泵完全自主研发，面向刻蚀、薄膜和扩散工艺，应用于逻辑和存储芯片制造，构
筑公司第二成长曲线。
投资建议
我们维持2026-2028年公司营收预测为20.22、28.75、39.97亿元，分别同比+41.8%、+42.2%、+39.1%；归母净利润预
测为2.88、4.36、6.61亿元，分别同比+95.0%、+51.3%、+51.4%，EPS为1.72、2.60、3.93元。2026/4/28日股价114.28元
对应PE分别为66.57、44.05、29.06倍，维持“增持”评级。
风险提示
下游扩产不及预期、新品研发不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-06-09│京仪装备(688652)2026年6月9日投资者关系活动主要内容
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1.2025年公司营业收入增长38.95%，增长的主要驱动因素是什么？2026年Q1增长16.13%，增速放缓的原因？
答:尊敬的投资者，您好！2025年公司营业收入增长38.95%，增长的主要驱动因素为半导体产业市场需求持续增长以
及公司产品具备竞争优势。公司积极开拓市场，半导体专用温控设备、晶圆传片设备、零配件及支持性设备、维护维修服
务均实现了较快增长。2026年第一季度营业收入同比增长16.13%，增速较2025年全年有所放缓，但仍保持了较快增长态势
，主要系公司销售规模持续扩大，产品竞争力不断增强。具体情况请以公开披露信息为准，谢谢您的关注。
2.请公司介绍一下2025年在研发团队建设和人才培养方面的举措，以及2026年Q1研发投入的最新情况？
答:尊敬的投资者，您好！公司高度重视研发人才队伍建设，截至2025年末，公司拥有研发人员212人，占公司总人数
的比例为20.87%，较上年的19.25%进一步提升。其中博士10人、硕士68人。公司提供“专业线与管理线”双通道人才发展
路径，以激发创新积极性。2026年第一季度，公司延续高强度研发投入，研发费用达3,917.54万元，同比增长23.04%，占
营业收入9.99%，为公司持续技术创新提供了有力保障。具体情况请以公开披露信息为准，谢谢您的关注。
3.领导好，我想问下：公司在应对半导体技术迭代和更先进制程需求方面有哪些技术布局和研发进展？
答:尊敬的投资者，您好！公司始终紧跟行业技术发展趋势，持续加大研发投入。2025年公司研发投入1.40亿元，同
比增长
48.65%，占营业收入9.81%；2026年第一季度研发投入3,917.54万元，同比增长23.04%，占营业收入9.99%。截至2025
年12月31日，公司累计获得专利437项，其中发明专利130项；2025年新增申请专利154项，获得专利98项。公司系国家级
专精特新“小巨人”企业，并承担国家级重大专项课题（温控装置相关）。在研项目涵盖半导体专用温控设备（含低温至
超低温系列）、工艺废气处理设备、晶圆传片设备等。公司根据行业技术趋势及客户需求持续推进研发，具体进展请以公
开披露信息为准。感谢您的关注！
4.公司是否有计划通过并购或合作加速技术突破？重点关注哪些领域？
答:尊敬的投资者，您好！公司持续高度关注市场环境和政策导向，将综合考虑发展战略、行业情况、业务协同等因
素决定是否通过并购或合作方式加速技术突破。如未来有相关规划，公司将严格按照证监会、交易所的相关规定及时履行
信息披露义务。具体情况请以公开披露信息为准，谢谢您的关注。
5.余总，跟您请教下，咱们京仪装备如何保障供应链安全，关键零部件国产化进展如何？
答:尊敬的投资者，您好！公司高度重视供应链安全，采取多项措施保障关键零部件的稳定供应：一是已建立完善的
供应商评价与考核管理体系，搭建起完整的半导体专用设备采购供应链条，并不断优化供应链结构、推进供应商多元化，
以此抵御外部环境带来的供应波动。同时，公司发力关键零部件自主研发，深耕核心技术，不断提升产品技术实力与量产
工艺水平，助力相关领域国产化替代。现阶段公司前五大供应商采购占比43.44%，供应链结构健康，整体风险处于可控范
围。具体情况请以公开披露信息为准，谢谢您的关注。
6.安徽研发生产基地建设最新进度如何？投产后预计对公司产能和交付能力产生怎样的影响？
答:尊敬的投资者，您好！截至2025年底，公司募投项目安徽研发生产基地投资进度为49.16%，预计2026年12月达到
可使用状态。项目建成后，将提升公司温控设备及废气处理设备的生产能力，并新增研发及办公设施。具体情况请以公开
披露信息为准，谢谢您的关注。
7.公司赚钱了打算怎么给我们股东分红？
答:尊敬的投资者，您好！2025年度，公司实现归母净利润1.48亿元，拟每10股派发现金红利1.25元，合计分红2100
万元，占归母净利润比例14.20%。本次利润分配方案是在保证公司正常经营和长远发展的前提下制定的，不会对公司的每
股收益、经营现金流产生重大影响，也不会影响公司正常经营和长期发展。我们希望通过合理的利润分配，与广大投资者
共享公司发展的成果，同时也向市场传递公司稳健发展的信心。具体情况请以公开披露信息为准，谢谢您的关注。
8.公司经营持续向好，是否有回购公司股票的打算？
答:尊敬的投资者，您好！公司管理层将综合考虑公司的发展战略、经营情况、财务状况等因素，论证回购股份的可
行性及必要性。如后续有相关计划，我们将履行相应的决策程序和信息披露义务。具体情况请以公开披露信息为准，谢谢
您的关注。
9.2025年公司期间费用变化情况如何？
答:尊敬的投资者，您好！2025年公司销售费用8,271.64万元，同比增长34.74%，主要系本期职工薪酬增加2,047.98
万元；管理费用7,740.13万元，同比增长17.61%，主要系本期职工薪酬增加1,028.02万元；财务费用-135.13万元，上年
同期为-915.93万元，变动主要系本期利息收入减少603.07万元；研发费用13,995.74万元，同比增长48.65%。公司期间费
用的增长与业务规模扩张相匹配，费用管控总体合理。具体情况请以公开披露信息为准，谢谢您的关注。
10.随着先进封装及先进制程的发展对公司设备及产品有什么影响？目前公司海外市场拓展情况如何？
答:尊敬的投资者，您好！随着半导体芯片制程不断向更精细化方向演进，晶圆厂对生产环境温度控制精度和工艺废
气处理效率的要求也同步提升。公司作为国内半导体专用温控设备、工艺废气处理设备和晶圆传片设备的主要供应商，产
品已批量应用于国内最先进的逻辑芯片14nm及存储芯片192层等制程产线，深度受益于国产替代和产能扩张的双重驱动。2
025年公司实现营业收入14.26亿元，同比增长38.95%；2026年第一季度实现营业收入3.92亿元，同比增长16.13%，保持了
稳健增长态势。目前，公司的业务重心聚焦于国内市场，持续为半导体制造产业提供更先进处理能力、更高生产效率的半
导体专用设备，为实现我国集成电路自主可控发展贡献力量。具体情况请以公开披露信息为准，谢谢您的关注。
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