价值分析☆ ◇688658 悦康药业 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 8 0 0 0 0 8
6月内 9 0 0 0 0 9
1年内 12 0 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.21│ 0.74│ 0.41│ 0.68│ 0.90│ 1.11│
│每股净资产(元) │ 8.72│ 8.86│ 7.97│ 8.53│ 9.13│ 9.91│
│净资产收益率% │ 13.90│ 8.40│ 5.15│ 8.61│ 10.35│ 11.68│
│归母净利润(百万元) │ 545.32│ 335.01│ 184.80│ 307.71│ 404.38│ 498.90│
│营业收入(百万元) │ 4965.73│ 4541.95│ 4196.30│ 4243.56│ 4692.22│ 5293.44│
│营业利润(百万元) │ 636.82│ 357.94│ 231.75│ 363.44│ 474.22│ 582.11│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-07 买入 维持 --- 0.67 0.87 1.02 国盛证券
2024-11-05 买入 维持 --- 0.67 0.90 1.14 华福证券
2024-09-05 买入 首次 --- 0.67 0.90 1.14 华福证券
2024-09-05 买入 首次 --- 0.73 0.95 1.19 华源证券
2024-08-31 买入 维持 --- 0.67 0.85 1.02 德邦证券
2024-08-23 买入 维持 --- 0.67 0.87 1.02 国盛证券
2024-08-22 买入 维持 --- 0.71 0.91 1.22 开源证券
2024-08-22 买入 维持 --- 0.69 0.93 1.10 东吴证券
2024-06-25 买入 首次 --- 0.68 0.91 1.12 申万宏源
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-07│悦康药业(688658)Q3利润超预期，多款中药创新药有望陆续获批
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盈利预测与估值：预计2024-2026年归母净利润分别为3.02亿元、3.92亿元、4.60亿元，增长分别为63.2%
、30.1%、17.1%。EPS分别为0.67元、0.87元、1.02元，对应PE分别为34x，26x，22x。我们认为公司估值较低
且后续创新大品种拉动发展持续向好，维持“买入”评级。
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2024-11-05│悦康药业(688658)集采影响逐步出清，三季度业绩超预期
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盈利预测与投资建议
我们预测2024/2025/2026年公司营收分别为43.5/47.8/54.0亿元，增速为4%/10%/13%。2024/2025/2026年
公司净利润分别为3.0/4.1/5.1亿元，增速为63%/35%/27%，维持“买入”评级。
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2024-09-05│悦康药业(688658)创新面向未来，重磅品种羟A上市在即
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我们预测2024/2025/2026年公司营收分别为43.5/47.8/54.0亿元，增速为4%/10%/13%。2024/2025/2026年
公司净利润分别为3.0/4.1/5.1亿元，增速为63%/35%/27%。我们看好悦康药业产品梯队层次丰富老品种短期承
压初步出清，羟A、复方银杏叶片等新品种有望上市放量，中长期积极布局小核酸等领域，首次覆盖，给予“
买入”评级。
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2024-09-05│悦康药业(688658)24H1业绩符合预期，羟A等潜力单品即将进入收获期
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盈利预测与估值。预计24-26年归母净利润分别为3.27亿元、4.28亿元、5.33亿元，同比增长77%、31%、2
5%，当前股价对应PE分别为26X、20X、16X。我们选取布局心血管领域中药注射剂及抗感染药物的信立泰、以
岭药业和康缘药业作为可比公司，可比公司2024-2026年平均PE分别为28X/24X/20X。考虑到公司心脑血管、抗
感染药物集采影响逐步消化，羟基红花黄色素A、通络健脑片等多款潜力大单品即将进入收获期，有望推动公
司迈入新台阶，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-08-31│悦康药业(688658)研发投入力度加大，创新驱动发展
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盈利预测及投资建议
公司后续创新产品众多，有望驱动新一轮发展，我们预计2024-2026年公司分别实现归母净利润3.01、3.8
1、4.59亿元，对应P/E估值分别为28.3、22.3、18.5倍。维持“买入”评级。
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2024-08-23│悦康药业(688658)Q2收入环比略增，期待羟A审评推进、小核酸平台转化
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盈利预测与估值：基于公司经营现状，我们略下调盈利预测。预计2024-2026年归母净利润分别为3.02亿
元、3.92亿元、4.60亿元，增长分别为63.2%、30.1%、17.1%。EPS分别为0.67元、0.87元、1.02元，对应PE分
别为28X，22X，19X。我们认为公司估值较低且后续创新大品种拉动发展持续向好，维持“买入”评级。
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2024-08-22│悦康药业(688658)公司信息更新报告：存量环比稳中有升，增量蓄势待发，公司迈入新阶段
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存量环比稳中有升，高基数下利润有所波动
2024H1公司实现营收19.50亿元（-11.36%），归母净利润1.19亿元（-42.75%）；扣非归母净利润1.17亿
元（-41.60%）；分季度来看，2024Q2单季度实现营收9.82亿元（同比-8.33%，环比+1.47%）；归母净利润0.4
9亿元（同比-59.57%，环比-28.94%）；扣非归母净利润0.52亿元（同比-55.38%，环比-19.31%）；我们预计
，公司Q2收入环比稳中有升，主要是系核心品种银杏叶提取物注射液销量保持稳健增长；利润有所波动主要系
：（1）2023H1公司终止实施2021年限制性股票激励计划，股份支付费用转回，利润高基数；（2）加大研发投
入，研发费用增加，且因银行借款增长财务费用也相应有所增加；（3）抗感染类产品的生产成本上升，使得
毛利率出现下降等因素的影响。盈利能力上，2024H1公司毛利率为58.30%（-8.09pct），净利率为6.05%（-3.
44pct）；2024H1公司销售费用率为34.84%（-9.21pct）；管理费用率为5.60%（+1.06pct）；研发费用率为9.
11%（+2.78pct）；财务费用率为0.05%（+0.44pct）。我们看好公司的长期发展，维持原盈利预测，预计2024
-2026年归母净利润分别为3.2/4.08/5.48亿元，EPS为0.71/0.91/1.22元，当前股价对应PE为23.2/18.2/13.6
倍，维持“买入”评级。
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2024-08-22│悦康药业(688658)2024年中报点评：业绩符合预期，看好羟A等创新产品潜力
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盈利预测与投资评级：我们维持之前的预期，我们预测公司2024-2026年营收分别为43.7/49.4/54.8亿元
，归母净利润分别为3.1/4.2/5.0亿元，对应当前股价PE分别为24/18/15倍，维持“买入”评级。
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2024-06-25│悦康药业(688658)创新赋能，厚积薄发
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盈利预测与估值。我们预测公司2024-2026年营业收入分别为43.70/47.14/53.55亿元，同比增长4.1%/7.9
%/13.6%；归母净利润分别为3.06/4.10/5.06亿元，同比增长65.6%/33.9%/23.5%。参考可比公司的平均PE，我
们给予公司2024年36倍PE，对应合理市值为110亿元，目前市值87亿元，仍有27%的增长空间。考虑到公司后续
重磅新品种陆续兑现，首次覆盖，予以“买入”评级。
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