研报评级☆ ◇688661 和林微纳 更新日期：2026-06-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 1 0 0 2
3月内 1 0 1 0 0 2
6月内 1 0 1 0 0 2
1年内 1 0 1 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.23│ -0.07│ 0.20│ 0.77│ 1.66│ 2.23│
│每股净资产(元) │ 13.63│ 10.35│ 8.08│ 8.68│ 10.17│ 12.09│
│净资产收益率% │ -1.71│ -0.72│ 2.43│ 8.94│ 16.66│ 19.34│
│归母净利润(百万元) │ -20.94│ -8.71│ 29.79│ 116.93│ 251.35│ 338.64│
│营业收入(百万元) │ 285.75│ 569.01│ 867.56│ 1106.85│ 1446.41│ 1791.63│
│营业利润(百万元) │ -34.24│ -19.17│ 27.29│ 138.00│ 282.50│ 376.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-07 买入 首次 --- 1.01 2.51 3.25 东吴证券
2026-05-10 中性 维持 --- 0.53 0.80 1.21 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-07│和林微纳(688661)背靠算力头部客户，半导体测试业务打开成长空间 │东吴证券 │买入
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精密制造平台化延展，半导体测试业务加速放量：公司深耕微型精密制造，以2025年收入计，公司在全球MEMS声学模
组微纳米制造元件市场中排名第二；在全球半导体最终测试（FT）探针市场中位列中国企业第一、全球供应商第四，是少
数具备半导体FT探针海外出口能力的中国企业之一。公司FT探针及测试座已通过服务于AI、汽车及消费电子等终端市场的
国际头部半导体设计商与制造商认证；CP探针及探针卡也处于上量阶段。半导体测试业务占总收入比重由2023年的约20%
提升至2025年的约30%；毛利率自2023年的27.98%提升至2025年的44.88%，已显著高于公司2025年综合毛利率。随着半导
体测试业务收入占比提升及毛利率持续向好，该业务有望成为后续公司整体毛利率修复的重要驱动。
FT量价齐升、CP加速切入，半导体测试业务进入高景气通道：具体看半导体测试业务，1）FT探针在出货量受益于AIG
PU/ASIC放量、单颗芯片复杂度提升及测试时长拉长；价格上受益于高频高速规格升级与微型化趋势。在AI算力芯片放量
与先进封装持续渗透的产业趋势下需求量价齐升。且公司深度绑定算力头部客户，客户资质与订单稳定性构成核心竞争壁
垒。扩产项目加速推进，产能扩张支撑后续成长。2）CP业务方面，Chiplet架构提高CP测试必要性，探针卡需求有望随Di
e数量和测试覆盖度同步提升。FormFactor和Technoprobe等海外探针卡龙头的订单表述及扩产动作共同验证了CP探针卡行
业景气度上行趋势，公司作为具备MEMS精密制造能力、探针产品积累及客户认证基础的国内厂商，有望加速切入先进CP探
针卡市场，并在海外龙头产能紧张及供应链多元化趋势下承接部分增量订单。
非半导体业务：MEMS基本盘稳健，机器人传动打开成长空间：MEMS微纳米制造元件的下游应用包括消费电子、汽车及
IoT等，终端应用拓展、技术升级及海外采购增长共同推动行业稳健增长。微型传动系统主要应用于机器人及智能设备，
智能清洁设备渗透率提升、政策支持及智能化升级共同驱动相关需求释放。
盈利预测与投资评级：公司为国内微型精密制造平台型企业，业务覆盖MEMS微纳米制造元件、半导体测试探针及微型
传动系统，其中半导体测试业务正逐步成为核心成长曲线。公司深度绑定算力头部客户，客户资质与订单稳定性构成核心
竞争壁垒。扩产项目加速推进，产能扩张支撑后续成长。我们预计公司2026-2028年营业收入将分别达到13.34/18.43/23.
83亿元，归母净利润分别为1.5/3.8/4.9亿元，对应PE倍数119/48/37x。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：需求不及预期风险，新产品验证及客户导入不及预期风险，市场竞争风险。
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2026-05-10│和林微纳(688661)MEMS探针新品突破 │申万宏源 │中性
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公告：2026Q1营收1.63亿元，同比-21.69%，归母净利润-1282.71万元。2025年营收8.68亿元，同比增长52.47%，归
母净利润2979.18万元。2025年及26Q1营收符合预期，归母净利润均略低于预期。
MEMS精微零部件以及半导体测试探针双主业。产品主要包括MEMS精微电子零部件系列产品、半导体芯片测试探针系列
产品以及微型传动系统系列产品。MEMS精微电子零部件系列产品主要包括精微屏蔽罩、精微连接器及零部件以及精密结构
件，用于微型麦克风、压力、光学等MEMS器件；半导体芯片测试探针产品是半导体封装与检测中的重要耗材；微型传动领
域，公司专注清洁机器人传动系统及相关产品。
半导体芯片测试探针系列产品国产化率低，和林微纳暂露头角。半导体芯片生产工艺中的测试可分为设计验证、WAT
、CP测试以及FT测试。半导体探针是连通晶圆/芯片与测试设备进行信号传输的核心零部件，对半导体产品的质量控制起
着重要的作用。根据QYResearch报告，2024年全球半导体测试探针市场规模达6.52亿美元，预计2031年将增至14.75亿美
元，2025-2031年CAGR12.5%，成为半导体设备国产化替代的重要赛道。2025年末，公司2021年度定增募投项目中的“基板
级测试探针研发量产项目”已完成建设并结项，目前正处于产品性能优化与产能爬坡阶段。车规级2DMEMS探针卡完成三温
测试验收、高针数MEMS探针卡通过高低温、载流和寿命等指标验证，已被国内头部芯片企业认可、0.09mm弹簧探针成功量
产用于Wafer测试，正式量产出货。
调整盈利预测，维持“中性”评级。由于MEMS精微电子零部件规模增长较快但毛利率仍较低，将和林微纳2026年营收
预测从7.4亿元上调至8.8亿元，归母净利润预测从1.5亿元下调至0.8亿元。新增2027/28年营收预测10.5/12.0亿元，归母
净利润预测1.2/1.8亿元。由于公司探针业务处于拓展期，当前利润率较低，因此采用PS估值法。据2026/5/8日收盘价，
半导体零件可比公司(江丰电子、金海通、强一股份)2026年平均PS21.9X，较和林微纳2026年PS22.1X低1%，维持“中性”
评级。
风险提示：1）MEMS零件新产品拓展不及预期。2）半导体探针新产品拓展不及预期。3）半导体产业链景气波动风险
。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│和林微纳(688661)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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1.请问公司应用于hbm相关的探针开发进度如何？预计在今年，还是明年可能会有实际出货
答：投资者你好，公司FT测试探针主要用于高频、大电流、多引脚等中高端AI芯片属性制程，HBM相关测试探针是公
司即期重点研发市场。公司将一如既往立足AI芯片测试探针发展，做好FT测试探针的研发工作。
2.王总您好，公司25年收入增长的主要原因是什么？
答：尊敬的投资者您好，25年收入增长主要基于公司持续聚焦主业发展，积极拓展国内外市场，FT测试探针及MEMS精
微零组件主体业务释放，使得公司在供应体系内订单规模逐步增长，感谢您的关注!
3.请问公司未来三五年的发展战略是怎样的
答：投资者你好。公司始终围绕精微制造技术的核心优势，深耕半导体测试器件、微电子和机器人微型精密传动等领
域。在人工智能快速发展背景下，公司将专注自身产品，加快产品矩阵技术迭代升级，构建“CP+FT”前后道的布局，以
技术实力形成产品优势。同时进一步强化“本土服务+国际标准”双轨策略，持续开拓并进一步做深国内半导体市场并纵
向布局做深全球市场。感谢您的关注。
4.请问一季度业绩大幅度下滑的主因是什么？
答：尊敬的投资人您好，一季度业绩下滑主要是因为一季度收入回落影响毛利额减少，另外公司持续加大研发投入拓
展研发团队，导致研发费用显著提升，管理团队的扩充，中介服务费增加等进一步压缩了一季度利润，感谢您的关注！
5.请问英伟达GB200 GB300探针订单情况如何？单价如何？
答：尊敬的投资者您好，我司与客户合作稳定，在手订单良好，感谢您的关注!
6.公司是否有依拖积累的MEMS技术进军更高毛利的光通讯领域的打算，比如MEMS 光开关、MEMS 微镜、MEMS VOA 可
调光衰减器等
答：投资者您好，公司持续进行MEMS技术积累，并关注相关新兴应用领域的市场机会。未来将结合自身技术优势与战
略发展需要，审慎评估各类潜在方向。感谢您的关注。
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