研报评级☆ ◇688668 鼎通科技 更新日期：2026-08-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 3 2 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.67│ 0.80│ 1.73│ 5.25│ 9.33│ 13.53│
│每股净资产(元) │ 17.47│ 13.01│ 14.21│ 18.60│ 26.64│ 38.51│
│净资产收益率% │ 3.85│ 6.11│ 12.16│ 27.75│ 34.45│ 34.50│
│归母净利润(百万元) │ 66.57│ 110.34│ 240.52│ 731.71│ 1299.27│ 1884.12│
│营业收入(百万元) │ 682.66│ 1031.67│ 1587.68│ 3995.17│ 6672.03│ 9390.18│
│营业利润(百万元) │ 62.98│ 115.37│ 260.08│ 763.75│ 1375.50│ 2008.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-07-28 买入 维持 --- 4.14 5.79 7.62 长城证券
2026-06-08 增持 维持 --- 6.80 14.53 22.13 国海证券
2026-05-11 买入 维持 --- 5.45 8.82 12.12 中信建投
2026-04-01 买入 维持 --- 4.14 5.79 7.62 长城证券
2026-03-31 增持 维持 --- 5.73 11.71 18.14 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-07-28│鼎通科技(688668)26H1业绩实现高速增长，加速推进液冷及更高速率产品放量│长城证券 │买入
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事件：7月17日，公司发布2026年半年度业绩预告的自愿性披露公告。2026年上半年，公司预计实现营业收入10.29亿
元，同比增长31.15%；实现归母净利润1.85亿元，同比增长60.04%；实现扣非后归母净利润1.77亿元，同比增长64.41%。
高速通讯连接器市场需求旺盛，助力上半年业绩大幅增长。据公司2026年半年度业绩预告的自愿性披露公告，2026年
上半年，得益于人工智能技术的持续驱动与广泛应用，全球范围内对高速、高可靠性通讯连接器的市场需求呈现出逐年增
长态势。在此背景下，公司应用于数据中心及高性能计算领域的112G高速产品已进入大规模量产与稳定供货阶段，市场需
求持续旺盛；224G风冷产品已进入规模化批量生产阶段；为满足高功耗场景散热需求而开发的液冷相关产品，已逐步完成
研发验证并开始步入小批量试产阶段。这一系列高附加值新产品的有序推进与产能爬坡，推动了公司整体生产能力的优化
与释放，提高了公司2026年上半年收入及毛利率。
液冷产品产能加速拓展，积极把握CPO行业趋势。据公司6月发布的投资者关系活动记录表，液冷业务方面，公司已有
2条液冷产线在正常运转，基于对市场需求的深入分析以及对客户未来订单的预测，公司计划在今年内进一步拓展产能，
目标新增布局5条液冷产线。此外，公司积极把握行业趋势，已布局MPO连接器相关产品业务，紧跟行业1.6T及CPO技术发
展趋势，行业呈现MPO向MCC、MMC技术升级的发展方向。公司高度关注CPO及NPO技术领域的演进动态，已成立专门的研发
项目团队，针对相关核心技术进行前瞻性研究与储备，同时积极配合重要客户，共同推进新一代技术的迭代与产品开发工
作。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.77/8.07/10.62亿元，2026-2028年EPS分别为4.
14/5.79/7.62元，当前股价对应PE分别为56/40/30倍。基于公司通讯连接器产品需求增长较快，各地产能不断释放，同时
，随着公司未来液冷业务的持续放量，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济风险；市场竞争加剧风险；技术迭代风险；毛利率下滑风险。
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2026-06-08│鼎通科技(688668)公司动态研究：深度配套头部连接器厂商，液冷Cage放量在│国海证券 │增持
│即 │ │
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通讯模块业务显著增长，持续拓展国内外产能
公司专注研发、生产、销售高速通讯连接器及其组件和汽车连接器及其组件。高速通讯连接器及其组件主要包括高速
背板连接器组件、I/O连接器组件、高速铜缆连接器、液冷散热器等，最终应用于服务器、数据中心、基站等大型数据存
储和交换设备。汽车连接器及其组件主要包括控制系统连接器及其组件、高压互锁连接器、线束连接器、高压连接器、电
控连接器等，主要应用于新能源汽车电子控制系统和新能源汽车电池，起传输电流和信号等作用。
2025年，公司营收同比+53.89%，归母净利润同比+117.99%。业绩增长主要系通讯连接器市场需求旺盛，公司订单量
提升，叠加新产品顺利量产，高毛利通讯产品占比持续优化，带动公司整体盈利水平显著提升。2025年，通讯模块营收占
比达61.32%，Cage在通讯连接器营收中占比78.01%。为紧密配合核心客户在全球范围内的市场战略布局，并有效应对因地
域限制带来的供应链协同与商务合作的不便，公司近年来持续加大对海外生产能力的拓展力度，马来西亚生产基地已逐步
迈入稳健经营阶段，越南子公司正处于前期筹备与基础设施搭建阶段。
光模块放量带动需求扩容，液冷升级驱动单价抬升
Cage作为为光模块提供EMI电磁屏蔽、插拔限位固定、散热、接地防静电四大功能的金属结构件，需求量将随光模块
出货量同步增长。光模块是AI投资中网络端的重要环节，在全球算力投资持续背景下出货迎来快速放量。根据Lightcount
ing预测，2026年全球数通光模块市场规模有望达到228亿美元，预计2030年整体市场规模将增长至414亿美元，对应2025-
2030年CAGR为20%。未来三年内800G和1.6T等高速光模块的需求将占据市场主导地位，3.2T光模块有望从2028年起逐步起
量。根据Lightcounting预测，2026年800G和1.6T光模块将迎来快速放量，合计市场规模有望达到146亿美元，占到整体光
模块市场规模的约64%。
速率升级推升光模块功耗，液冷散热成为必须。速率升级是功耗与热流密度飙升的核心驱动力，根据散热者公众号信
息，400G光模块单模块功耗约8 12W，800G模块功耗已攀升至15 25W，而1.6T原型模块功耗直逼32W，接近传统风冷
系统散热极限，液冷散热逐渐成为必然选择。根据车乾6G公众号，液冷Cage单口价格达150 200元（相较风冷Cage有超
3倍的增长），毛利率接近40%。鼎通科技作为与全球连接器头部企业深度合作的Cage方案提供商，有望显著受益于光模块
液冷产业趋势。
具备完善精密制造技术体系，与下游头部客户形成稳固合作关系
连接器行业从分散竞争向龙头集中，公司深度配套海内外头部连接器厂商抢占先机。当前全球连接器市场逐渐呈现集
中化的趋势，形成寡头竞争的局面。基于供应商认证体系复杂、转换供应商的成本和风险高以及产品可靠性的考虑，客户
不会轻易更换供应商。公司凭借高性价比与稳定的供货能力，深度配套海内外主流连接器厂商，如安费诺、莫仕、泰科电
子、中航光电、立讯精密等，在行业从分散竞争向龙头集中的趋势中抢占先机，最终实现业务规模与盈利能力的双重提升
。
依托精密制造能力与持续技术创新，实现对客户需求的快速响应与交付。公司建立了完善的精密制造技术体系，涵盖
了精密模具设计开发，精密冲压和注塑成型，自动化加工及检测等产品精密制造全过程。公司当前已有2条液冷产线在正
常运转，并计划在今年内新增布局5条液冷产线。
盈利预测和投资评级：光模块放量带动需求扩容，液冷升级驱动单价抬升，公司作为通讯连接器组件领先企业，有望
率先受益。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为60.47/122.93/188.86亿元，归母净利润分别为9.48/20.23/30.82亿
元，对应PE为57.59/26.97/17.70X，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济影响下游需求，AI发展不及预期，市场竞争加剧，中美博弈加剧，原材料价格波动，公司业绩不
及预期风险，技术迭代风险，汇率风险。
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2026-05-11│鼎通科技(688668)AI带动需求旺盛，液冷cage产品开始批量出货 │中信建投 │买入
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核心观点
得益于AI算力驱动下通讯连接器业务需求爆发，公司112G、224G等高速产品持续放量，带动业绩高增。2026年一季度
以来，公司液冷cage产品批量出货，进一步拉动收入增长和盈利提升。公司拥有“国内+马来西亚+越南”海内外产能协同
体系，凭借与安费诺、莫仕、泰科、立讯精密等头部客户的紧密关系，高速通讯连接器订单有望持续放量。液冷方面，随
着客户需求的持续释放，公司未来液冷项目预期乐观，公司计划在两条液冷产线基础上，增设三条液冷产线，并在二、三
季度完成部署。
事件
公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营业收入15.88亿元，同比增长53.89%；归母净利润2.41亿
元，同比增长117.99%。2026Q1，公司实现营业收入4.57亿元，同比增长20.78%；归母净利润0.80亿元，同比增长51.86%
。
简评
1、高速通讯连接器持续放量、液冷开始批量交付。
2025年，公司实现营业收入15.88亿元，同比增长53.89%；归母净利润2.41亿元，同比增长117.99%；扣非归母净利润
2.22亿元，同比增长139.44%。2025Q4单季度，公司实现营业收入4.31亿元，同比增长31.31%；归母净利润0.64亿元，同
比增长99.88%。公司业绩大幅增长，主要得益于AI算力驱动下通讯连接器业务需求爆发，公司高速产品持续放量。
2026Q1，公司实现营业收入4.57亿元，同比增长20.78%，环比增长6.01%；归母净利润0.80亿元，同比增长51.86%，
环比增长25.60%；扣非归母净利润0.77亿元，同比增长55.90%，环比增长38.58%。2026Q1公司业绩强劲，主要系公司112G
、224G等高速率需求持续放量，此外一季度公司液冷cage产品批量交付，进一步拉动收入增长和盈利能力提升。
2、产品结构优化，盈利能力持续提升。
2025年公司毛利率30.08%，同比提升2.66pct；净利率15.20%，同比提升4.51pct。2026Q1毛利率32.39%，同比提升3.
19pct，环比提升0.50pct；净利率17.59%，同比提升3.63pct，环比提升2.57pct。公司毛利率持续提升，主要系112G、22
4G高速产品和液冷产品等高毛利产品结构优化与产能爬坡带来规模效应释放拉动。公司费用管控水平良好。2025年公司销
售费用率0.87%，同比下降0.42pct；研发费用率7.29%，同比下降1.59pct；管理费用率5.41%，同比下降1.95pct；财务费
用率0.27%，同比增加0.66pct；合计期间费用率为13.83%，同比下降3.30pct。2026Q1销售费用率0.91%，同比下降0.32pc
t，环比增加0.04pct；研发费用率6.67%，同比下降0.28pct，环比下降0.98pct；管理费用率5.08%，同比下降0.34pct，
环比增加0.14pct；财务费用率1.02%，同比增加1.21pct，环比增加0.19pct；合计期间费用率为13.68%，同比增加0.27pc
t，主要由于公司扩大经营规模带来资金需求提升，银行借款产生的利息增加所致，此外汇兑也有一定影响。
3、持续扩产应对未来需求。
公司拥有“国内+马来西亚+越南”海内外产能协同体系，凭借与安费诺、莫仕、泰科、立讯精密等头部客户的紧密关
系，高速通讯连接器订单有望持续放量，进一步提升业绩。2026年初，公司公告拟向不特定对象发行可转换公司债券，募
集资金总额不超过9.3亿元，主要用于母公司改扩建、高速通讯及液冷生产、新能源BMS生产三大建设项目，提升公司竞争
力。液冷方面，公司计划在两条液冷产线基础上，增设三条液冷产线，并在二、三季度完成部署。
4、盈利预测
我们预计公司2026-2028年收入分别为35.0亿元、55.0亿元、70.6亿元，归母净利润分别为7.6亿元、12.3亿元、16.9
亿元，当前市值对应PE41X、25X、18X，维持“买入”评级。
5、风险提示：通讯连接器需求不及预期，公司在通讯领域业务收入占比较大，若需求不及预期，则收入将明显下滑
；产能扩张进度不及预期，若厂房改造、设备到位进度慢于预期，将影响公司交付能力和订单承接；原材料涨价导致毛利
率不及预期，若铜等原材料价格持续大幅上涨，将压缩公司盈利；224G、448G等技术迭代不及预期，若公司高速产品技术
迭代慢于市场预期，则影响公司竞争力与订单获取；技术路径切换风险，若未来市场技术路径发生切换，则公司产品收入
将受明显影响。
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2026-04-01│鼎通科技(688668)全年营收利润实现大幅增长，持续推进224G产品规模化量产│长城证券 │买入
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事件：2026年3月30日，公司发布2025年年报。公司2025年实现营业收入15.88亿元，同比增长53.89%；实现归母净利
润2.41亿元，同比增长117.99%；实现扣非后归母净利润2.22亿元，同比增长139.44%。
高速通讯连接器市场需求旺盛，助力公司全年营收大幅增长。2025年人工智能快速发展，算力基础设施建设投入持续
增长，带动包括通讯连接器在内的核心元器件需求迎来大幅提升。2025年公司在手订单充足，112G系列产品需求旺盛，22
4G产品系列实现量产，推动公司全年营收业绩实现高速提升。公司2025年实现营业收入15.88亿元，同比增长53.89%；实
现归母净利润2.41亿元，同比增长117.99%；实现扣非后归母净利润2.22亿元，同比增长139.44%。公司全年销售毛利率达
30.08%，同比提升2.7pct；销售净利率为15.20%，同比提升4.5pct。
其中2025Q4单季度公司实现营收4.31亿元，同比增长31.31%，环比增长16.11%；单季度实现归母净利润0.64亿元，同
比增长99.88%，环比增长4.54%。面对光铜融合、液冷配套等新技术趋势，公司紧跟112Gbps、224Gbps主流速率需求，持
续优化产品性能。公司通讯模块已成功适配AI服务器、智算中心等核心应用场景。汽车业务方面，公司持续调整市场战略
，2025年受铜材、金属材料上涨的影响，针对国内汽车业务，公司选择偏保守的业务模式，逐步低毛利及亏损产品品类，
重点聚焦高压连接器、电控连接器等核心产品。另外，公司与莫仕合作的BMSGen6电池项目已开始小批量供货。
持续深化产品技术升级，加速拓展液冷产品市场订单。公司紧跟行业技术趋势，一方面稳定推进224G产品规模化量产
，并前瞻布局下一代产品，加快448G速率产品研发与试样；另一方面着力突破通讯液冷I/O连接器核心技术，解决高速率
场景下的散热瓶颈，实现产品与智算中心、高端AI服务器的深度适配。公司在客户拓展层面稳扎稳打，不断深化与安费诺
、莫仕、泰科电子、中航光电、立讯精密等现有核心客户的合作，积极拓展高速率及液冷产品订单；同时大力开发海外市
场，依托马来西亚基地与越南基地布局，拓展海外终端客户。其中，公司马来西亚工厂2025年实现营业收入1.19亿元，并
实现盈利，净利润达到1,304.20万元；越南工厂公司预计2027年二季度完成生产线布局与设备调试。我们认为，随着全球
AI算力基建的加速发展，市场需求或将保持稳定增势，叠加公司自身强产品技术实力及高客户粘性，看好公司长期发展。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.77/8.07/10.62亿元，2026-2028年EPS分别为4.
14/5.79/7.62元，当前股价对应PE分别为30/22/17倍。基于公司通讯连接器产品需求增长较快，各地产能不断释放，我们
看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济风险；市场竞争加剧风险；技术迭代风险；毛利率下滑风险。
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2026-03-31│鼎通科技(688668)深度报告：连接器液冷需求放量，核心供应商卡位优势凸显│国海证券 │增持
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本篇报告主要解决了以下核心问题：1、明确主营业务构成与核心布局；2、AI算力浪潮下，公司高速通讯连接器业务
的增长逻辑与竞争优势；3、公司汽车连接器业务扭亏为盈现状与未来专注方向。
公司专注于研发、生产、销售高速通讯连接器及其组件和汽车连接器及其组件
公司专注于研发、生产、销售高速通讯连接器及其组件和汽车连接器及其组件，截至2025年底，通讯与汽车连接器相
关业务营收占比分别为61.32%和25.83%，合计达87.15%。随着5G、AI的高速发展，算力效率不断提升，公司I/O连接器产
品传输速度由56G向112G和224G升级，产品系列覆盖QSFP、QSFP-DD、OSFP等；汽车业务板块，公司正在推进BMSGen6电池
项目的发展，作为新的增长点。
通讯连接器业务受AI驱动迎来量价齐升，凭借精密制造能力深耕海外龙头供应链
行业：（1）112G产品于224G产品持续放量：AI算力需求推动高速光模块需求，公司112G产品已在2024Q2实现量产，2
24G产品已于2025年实现小批量出货，2026年两类产品出货量均有望实现稳定增长。（2）液冷带来价值量大幅增长：伴随
光模块速率提升，公司开发了配备液冷散热的I/O连接器CAGE，价值量有望大幅增长。（3）海外CSP资本开支支撑：北美C
SP2026年资本开支指引大幅增长，高速通讯连接器需求景气度有望持续。
公司：（1）具备较强的连接器组件精密模具设计开发与精密制造能力：公司在产品实现方面积累沉淀了丰富的核心
技术，已建立了围绕产品实现的具有独立知识产权的核心技术体系，核心技术主要包括精密冲压技术、精密注塑成型技术
和自动化加工及检测技术等。（2）下游市场集中度高，深度绑定海外龙头客户：从行业的竞争趋势看，全球连接器市场
逐渐呈现集中化的趋势，形成寡头竞争的局面。根据中商产业研究院信息，2021年全球连接器行业CR3为32.5%，CR10为55
.4%。公司现有客户中，泰科电子、安费诺、莫仕、立讯精密分别为2023年全球连接器厂商第一、二、四、六名，中航光
电为国内知名的连接器上市公司。
汽车连接器剔除亏损项目，实现扭亏为盈
战略调整：为应对市场竞争，公司剔除了部分亏损项目，专注于电控连接器、高压连接器及BMS项目的研发生产。202
1年，公司成功实现从Tier2向Tier1的转变，直接供应比亚迪、小鹏汽车、蜂巢能源等终端车企或PACK厂商。（2）业绩修
复：随着高压连接器等高价值量产品占比提升，公司汽车业务在2024Q3实现扭亏为盈，毛利率有望保持稳步修复趋势。
盈利预测和投资评级公司专注于研发、生产、销售高速通讯连接器及其组件和汽车连接器及其组件，绑定头部客户，
优势卡位。我们预计公司2026-2028年营收分别为36.43/64.10/93.36亿元，公司2026-2028年归母净利润分别为7.98/16.3
1/25.26亿元，对应PE分别为21.98/10.75/6.94X，维持“增持”评级。
风险提示
宏观经济影响下游需求、AI发展不及预期、市场竞争加剧、中美博弈加剧、原材料价格波动、公司业绩不及预期风险
、技术迭代风险、汇率风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-06-30│鼎通科技(688668)2026年6月30日投资者关系活动主要内容
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鼎通科技于2026年6月30日在上证路演中心https://roadshow.sseinfo.com举行投资者关系活动，参与单位名称及人
员有富国基金，上市公司接待人员有董事长、总经理：王成海。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202607/90284688668.pdf
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参与调研机构：1家
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2026-06-26│鼎通科技(688668)2026年6月26日投资者关系活动主要内容
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鼎通科技于2026年6月26日在上证路演中心https://roadshow.sseinfo.com举行投资者关系活动，参与单位名称及人
员有国寿养老，上市公司接待人员有独立董事_彭文平。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202607/90284688668.pdf
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参与调研机构：1家
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2026-06-25│鼎通科技(688668)2026年6月25日投资者关系活动主要内容
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鼎通科技于2026年6月25日在上证路演中心https://roadshow.sseinfo.com举行投资者关系活动，参与单位名称及人
员有国泰基金，上市公司接待人员有董事长、总经理：王成海。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202607/90284688668.pdf
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参与调研机构：1家
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2026-06-23│鼎通科技(688668)2026年6月23日投资者关系活动主要内容
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鼎通科技于2026年6月23日在上证路演中心https://roadshow.sseinfo.com举行投资者关系活动，参与单位名称及人
员有工银瑞信基金，上市公司接待人员有董事长、总经理：王成海。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202607/90284688668.pdf
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参与调研机构：1家
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2026-06-11│鼎通科技(688668)2026年6月11日投资者关系活动主要内容
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鼎通科技于2026年6月11日在上证路演中心https://roadshow.sseinfo.com举行投资者关系活动，参与单位名称及人
员有汇添富基金，上市公司接待人员有董事长、总经理：王成海。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202607/90284688668.pdf
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