价值分析☆ ◇688676 金盘科技 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 6 7 0 0 0 13
2月内 7 8 0 0 0 15
3月内 11 11 0 0 0 22
6月内 17 15 0 0 0 32
1年内 31 27 0 0 0 58
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.55│ 0.66│ 1.18│ 1.43│ 2.05│ 2.66│
│每股净资产(元) │ 5.78│ 6.34│ 7.33│ 8.83│ 10.45│ 12.57│
│净资产收益率% │ 9.53│ 9.86│ 15.31│ 16.17│ 19.45│ 21.08│
│归母净利润(百万元) │ 234.62│ 283.28│ 504.66│ 656.19│ 936.71│ 1214.58│
│营业收入(百万元) │ 3302.58│ 4745.60│ 6667.58│ 7849.11│ 9911.05│ 12150.39│
│营业利润(百万元) │ 247.45│ 258.05│ 549.23│ 707.72│ 1007.87│ 1313.38│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-28 买入 维持 --- 1.46 1.97 2.49 太平洋证券
2024-10-28 增持 维持 43.8 1.46 1.83 2.21 海通证券
2024-10-27 增持 维持 --- 1.36 1.86 2.28 国盛证券
2024-10-25 增持 维持 --- 1.35 1.82 2.38 国信证券
2024-10-24 增持 首次 --- 1.36 1.85 2.26 华龙证券
2024-10-23 买入 维持 --- 1.35 1.81 2.39 国联证券
2024-10-23 买入 维持 --- 1.35 1.89 2.49 东北证券
2024-10-23 增持 维持 --- 1.40 1.92 2.59 国海证券
2024-10-23 增持 维持 48 --- --- --- 中金公司
2024-10-22 买入 维持 --- 1.47 1.99 2.48 华金证券
2024-10-22 买入 维持 --- 1.33 1.78 2.27 民生证券
2024-10-22 买入 维持 53.7 1.34 1.79 2.27 东吴证券
2024-10-21 增持 维持 --- 1.35 1.88 2.23 西南证券
2024-09-30 买入 首次 --- 1.47 1.99 2.48 华金证券
2024-09-24 增持 首次 --- 1.30 1.78 2.44 财通证券
2024-08-21 买入 维持 --- 1.48 2.18 2.96 天风证券
2024-08-15 买入 维持 --- 1.71 2.42 3.09 甬兴证券
2024-08-14 增持 维持 43.8 1.46 2.00 2.67 海通证券
2024-08-14 增持 首次 --- 1.46 2.12 2.64 东方财富
2024-08-14 买入 未知 --- 1.43 2.16 3.02 国联证券
2024-08-14 增持 维持 --- 1.43 2.25 3.41 国盛证券
2024-08-14 买入 维持 --- 1.42 2.01 2.49 中银证券
2024-08-13 增持 维持 --- 1.40 2.20 --- 中信建投
2024-08-13 买入 维持 --- 1.50 2.24 2.76 华安证券
2024-08-12 买入 维持 50.05 1.43 2.43 3.14 华福证券
2024-08-12 买入 维持 --- 1.44 2.20 2.86 光大证券
2024-08-12 增持 维持 54 --- --- --- 中金公司
2024-08-12 买入 维持 54.7 1.43 2.19 2.80 东吴证券
2024-08-12 增持 维持 --- 1.43 2.21 2.88 国信证券
2024-08-11 增持 调低 --- 1.45 2.00 2.62 国海证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-28│金盘科技(688676)2024年三季报点评：海外持续兑现，盈利水平显著提升
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投资建议：目前国内外电力设备需求持续向好，随着公司进一步深耕海外市场和加大新产品开发力度，有
望带动其业绩继续增长。我们维持此前盈利预测，预计2024-2026年公司营收分别为75.90亿元、95.19亿元、1
15.17亿元，同比增速分别为+13.83%、+25.43%、+20.98%；归母净利润分别为6.67亿元、9.02亿元、11.40亿
元，同比增速分别为+32.19%、+35.26%、+26.36%；EPS分别为1.46/1.97/2.49元，当前股价对应PE分别为24/1
8/14倍，维持“买入”评级。
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2024-10-28│金盘科技(688676)24Q3毛利率同环比提升，海外产能布局逐步完善
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盈利预测与估值：预计2024-2025年，公司归母净利润分别为6.67亿元、8.37亿元，对应EPS为1.46、1.83
元/股。考虑到公司在干式变压器领域的领先地位，以及海外业务的发展潜力，参考可比公司估值，给予公司2
024年25-30XPE，合理价值区间为36.5-43.8元，给予“优于大市”评级。
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2024-10-27│金盘科技(688676)海外订单逐步兑现，公司盈利性受益结构改善
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盈利预测：考虑到海外订单交付节奏整体偏慢，我们对公司业绩预期进行下调，我们预计公司2024-2026
年归母净利润为6.21/8.51/10.44亿元，对应2024-2026年PE为26.3/19.2/15.6倍，维持“增持”评级。
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2024-10-25│金盘科技(688676)海外业务提振盈利能力，数据中心订单大幅增长
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投资建议：下调盈利预测，维持“优大于市”评级。
考虑到国内新能源装机增速下降、行业竞争加剧和海外市场开拓节奏，下调盈利预测。我们预计公司2024
-2026年实现归母净利润6.17/8.33/10.90亿元（原预测值为6.55/10.08/13.17亿元），当前股价对应PE分别为
25/19/14倍，维持“优大于市”评级。
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2024-10-24│金盘科技(688676)2024年三季报点评报告：盈利能力显著提升，外销收入持续增长
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盈利预测及投资评级：公司是变压器出海领先企业，有望受益于全球变压器需求增长和国内订单结构优化
。预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.24/8.46/10.34亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为24.8/18
.3/15.0倍。我们选取伊戈尔、明阳电气、思源电气作为可比公司，金盘科技估值低于可比公司平均估值，首
次覆盖，我们给予公司“增持”评级。
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2024-10-23│金盘科技(688676)2024Q3订单结构持续优化，利润率明显提升
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盈利预测、估值与评级
公司国内新能源业务收入下滑，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为71.94/88.70/1
06.78亿元，同比增速分别7.89%/23.31%/20.38%；归母净利润分别为6.18/8.27/10.93亿元，同比增速分别为2
2.38%/33.87%/32.24%；EPS分别为1.35/1.81/2.39元，3年CAGR为29.40%。鉴于公司海外订单快速增长，盈利
能力有望提升，公司全球化布局有望降低对单一市场的依赖，维持“买入”评级。
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2024-10-23│金盘科技(688676)毛利率显著增长，海外业务占比持续提升
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盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.19/8.66/11.39亿元，对应的PE分别为26/19/14倍，
维持“买入”评级。
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2024-10-23│金盘科技(688676)2024年三季报点评：外销业务占比提升，公司盈利能力进一步改善
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盈利预测和投资评级：公司是变压器头部企业，由于今年三季度营收增长继续放缓，我们下调公司业绩预
期。预计2024-2026年公司有望实现营业收入72/83/97亿元，同比增速分别为+7%、+16%、+17%；归母净利润为
6.4/8.8/11.9亿元，同比增速分别为+27%、+37%、+35%；EPS为1.4/1.9/2.6元，当前股价对应PE分别为25X、1
8X、14X。公司外销占比提升带来盈利能力改善，我们维持公司“增持”评级。
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2024-10-23│金盘科技(688676)3Q24略超预期，外销收入驱动盈利能力亮眼
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盈利预测与估值
由于国内业务增速不及预期，我们小幅下调2024/2025年盈利预测-4.3%/-6.7%至6.5/9.2亿元，同时下调
目标价11%至48元。维持跑赢行业评级。
当前股价对应2024/2025年25.7/18.2倍市盈率。目标价对应2024/2025年33.8/23.9倍市盈率，较当前股价
有31.6%上行空间。
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2024-10-22│金盘科技(688676)毛利率提升明显，海外市场布局加码
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投资建议：在新型电力系统建设不断推进与可再生能源蓬勃发展的背景下，公司作为干式变压器龙头企业
，受益于国内干变下游高景气与海外电网建设新周期带来的需求提升，公司储能与数字化与原有主业形成良好
协同，平台化优势凸显，有望打开未来成长空间。预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.74、9.12和11.36
亿元，EPS为1.47、1.99和2.48元/股，维持“买入”评级。
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2024-10-22│金盘科技(688676)2024年三季报点评：海外收入占比提升，盈利表现亮眼
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投资建议：海外变压器市场需求景气度高企，且盈利优于国内，公司是变压器出海的领军企业，具备全球
竞争力，海外占比提升较快，同时国内处于新旧动能切换的关键节点，我们预计后续随着海外收入占比的提升
叠加国内新市场的开拓，公司将具备充足的向上动能。我们预计公司24-26年营收分别为73.29、90.34、111.4
6亿元，对应增速分别为9.9%、23.3%、23.4%；归母净利润分别为6.08、8.13、10.38亿元，对应增速分别为20
.5%、33.6%、27.8%，以10月22日收盘价作为基准，对应24-26年PE为27X、20X、16X。维持“推荐”评级。
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2024-10-22│金盘科技(688676)2024年三季报点评：利润率表现亮眼，短期经营拐点将至
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盈利预测与投资评级：由于国内新能源需求承压，我们下调公司24-26年归母净利润至6.1/8.2/10.4亿元
（原值为6.6/10.0/12.8亿元），同比+21%/+34%/+27%，对应PE为27x、20x、16x，给予25年30倍PE，对应目标
价为53.7元，维持“买入”评级。
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2024-10-21│金盘科技(688676)2024年三季报点评：盈利能力同环比增长，外销占比进一步提升
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盈利预测与投资建议
预计公司2024-2026年营收分别为71.8亿元、90.6亿元、107.7亿元，未来三年归母净利润增速分别为22.4
%/39.1%/18.9%。公司加速进行数字化转型升级、积极拓展储能业务市场，业绩有望稳定增长，维持“持有”
评级。
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2024-09-30│金盘科技(688676)深度报告：乘东风之势出海，干变龙头扶摇直上
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投资建议：在新型电力系统建设不断推进与可再生能源蓬勃发展的背景下，公司作为干式变压器龙头企业
，受益于国内干变下游高景气与海外电网建设新周期带来的需求提升，公司储能与数字化与原有主业形成良好
协同，平台化优势凸显，有望打开未来成长空间。预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.74、9.12和11.36
亿元，EPS为1.47、1.99和2.48元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-09-24│金盘科技(688676)干变乘势而上，储能打造第二增长曲线
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入73.90亿元/94.35亿元/122.89亿元，实现归母净利润5
.96亿元/8.14亿元/11.18亿元。对应PE分别为22.34/16.35/11.90倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-08-21│金盘科技(688676)继续重视海外产业趋势，新增订单超预期
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考虑到公司国内新能源领域营收增长低于预期，我们调整公司24-25年营收预测为82/108亿元，yoy+23%/+
32%（前值为115.9/171.4，yoy+49%/+48%），归母净利润为6.8/10.0亿元，yoy+34%/+48%（前值为8.0/12.3亿
元，yoy+60%/+54%），新增26年营收预测为142亿元（yoy+32%），归母净利润预测为13.5亿元（yoy+36%），
当前市值对应PE估值22/15/11X；考虑海外延续高增+国内开拓两网市场，维持“买入”评级。
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2024-08-15│金盘科技(688676)公司2024中报点评：海外收入高增，在手订单充裕
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投资建议
我们看好金盘科技公司未来中长期发展，逻辑是1）当前面临的新能源消纳问题，或可通过电网建设和储
能配置解决；2）公司变压器和储能业务，将直接受益于行业发展；3）公司秉持全球化战略，海外业务快速发
展。我们预计金盘科技2024-2026年收入分别是90/119/144亿元，归母净利润分别是7.8/11.0/14.1亿元，按照
2024年8月13日收盘市值，对应PE分别是21/15/12倍，维持公司“买入”评级。
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2024-08-14│金盘科技(688676)24H1盈利能力提升，海外订单高增
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盈利预测与估值：预计2024-2025年，公司归母净利润分别为6.66亿元、9.16亿元，对应EPS为1.46、2.00
元/股。考虑到公司在干式变压器领域的领先地位，以及海外业务的发展潜力，参考可比公司估值，给予公司2
024年25-30XPE，合理价值区间为36.5-43.8元，给予“优于大市”评级。
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2024-08-14│金盘科技(688676)2024年中报点评：外销订单高速增长，持续支撑业绩
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考虑到公司外销订单高速增长，输配电行业景气度持续，我们预计2024-2026年，公司实现营业收入79.00
/95.17/111.16亿元，同比增长分别为18.49%/20.47%/16.80%；对应归母净利润分别为6.69/9.52/11.73亿元，
同比增长分别为32.53%/42.35%/23.16%；对应EPS分别为1.46/2.12/2.64元，现价对应PE分别为25/17/14倍，
给予“增持”评级。
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2024-08-14│金盘科技(688676)国内新能源拖累短期业绩，欧洲扩产加速全球化布局
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由于公司国内业务发展低于预期，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为79.50/104.26/127.93亿元，
同比增速分别19.24%/31.14%/22.71%；归母净利润分别为6.51/9.88/13.80亿元，同比增速分别为29.07%/51.7
0%/39.61%；EPS分别为1.43/2.16/3.02元，3年CAGR为39.82%。鉴于公司海外订单快速增长，盈利能力有望提
升；当前海外政策变动的预期或已被市场充分反应，公司全球化布局有望降低对单一市场的依赖，给予“买入
”评级。
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2024-08-14│金盘科技(688676)布局欧美高端电力设备市场，“新质生产力”助力公司长远发展
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年归母净利润为6.51/10.27/15.58亿元，对应2024-2026年PE为25.9/1
6.4/10.8倍，维持“增持”评级。
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2024-08-14│金盘科技(688676)国内市场短暂承压，海外拓展初见成效订单快速增长
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考虑到国内下游新能源行业承压影响，我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年实现营业收入为75.
68/93.47/111.53亿元，归母净利润6.48/9.21/11.39亿元，EPS为1.42/2.01/2.49元，对应PE为25.5/18.0/14.
5倍，公司作为国内干式变压器领先企业，随着公司大力开拓海外市场以及储能、数字化工厂等新业务的发展
，成长空间逐步打开，维持公司买入评级。
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2024-08-13│金盘科技(688676)2024年中报点评：业绩符合预期，海外业务已成为重要增长级
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公司发布2024年半年度报告，2024H1归母净利润达2.22亿元，同比增长16.43%。国际市场需求持续向好，
增加收入规模，提升毛利水平，H1海外业务占比提升。公司整体盈利能力向好，毛利率同比增加1.60pct，预
计系高毛利产品占比提升、数字化提质增效等。公司主业屡斩国内外大额订单，海外需求持续旺盛，提供公司
未来增长动能，将形成国内+国外双轮驱动的格局。作为干变领域头部企业，公司深耕海外市场，将充分受益
于国内外需求高景气带来的行业发展机遇。
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2024-08-13│金盘科技(688676)业绩稳步增长，海外市场开拓成效显著
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投资建议
考虑到铜价波动或将持续，叠加国内新能源需求增速放缓，我们下调24-26年盈利预测，我们预计24/25/2
6归母净利润分别为6.84/10.25/12.60亿元(原预测7.60/10.42/12.73亿元)，对应PE分别24/16/13倍，维持“
买入”评级。
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2024-08-12│金盘科技(688676)海外订单快速增长，加快产能及产品布局
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盈利预测与投资建议
我们预计2024-2026年归母净利润分别为6.53/11.10/14.35（前值为7.56/11.25/14.14亿元，主要考虑到2
024-2025年国内订单交付滞后、原材料价格上涨），对应当前市值PE为26/15/12x，后续看好海外需求长期景
气，以及公司深耕海外渠道锻造的获取订单能力、数字化工厂提升的交付能力，维持“买入”评级。给予2024
年35倍PE，对应目标价50.05元/股（前值为60.88元/股）。
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2024-08-12│金盘科技(688676)2024年半年报点评：持续加速海外市场开拓，24H1海外订单表现亮眼
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维持“买入”评级：公司作为国内变压器龙头，近年来充分受益于全球电力设备需求增长。考虑到铜价波
动或将影响公司全年盈利，且内销订单及收入有所承压，我们下调原盈利预测，预计公司24-26年实现归母净
利润6.57/10.04/13.06亿元（分别下调8%/1%/1%），对应24-26年EPS为1.44/2.20/2.86元，当前股价对应24-2
6年PE为26/17/13倍。公司持续加速海外市场开拓，外销在手订单维持高增，未来仍具有较大成长空间，维持
“买入”评级。
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2024-08-12│金盘科技(688676)1H24业绩基本符合预期，海外订单同比高增
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盈利预测与估值
考虑国内收入增速承压，我们下调2024/2025年净利润预测10%/3%至6.79/9.85亿元，同时下调目标价10%
至54元。维持跑赢行业评级。当前股价对应2024/2025年27.7/19.1倍市盈率。目标价对应2024/2025年36.3/25
.1倍市盈率，当前股价有31%上行空间。
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2024-08-12│金盘科技(688676)2024年半年报点评：业绩符合市场预期，海外订单兑现高景气
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盈利预测与投资评级：由于国内新能源需求承压，我们下调公司24-26年归母净利润至6.55/10.00/12.79
亿元（原值为7.53/11.35/14.18亿元），同比+30%/+53%/+28%，对应PE为29x、19x、15x，给予25年25倍PE，
对应目标价为54.7元，维持“买入”评级。
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2024-08-12│金盘科技(688676)国内新能源短期拖累业绩，新产品新市场助力海外业务成长
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投资建议：下调盈利预测，维持“优大于市”评级。
考虑到国内新能源装机增速下降、行业竞争加剧和海外项目交付节奏，下调盈利预测。预计公司2024-202
6年实现归母净利润6.55/10.08/13.17亿元（原预测值为7.54/10.68/13.48亿元），当前股价对应PE分别为29/
19/14倍，维持“优大于市”评级。
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2024-08-11│金盘科技(688676)2024年半年报点评：海外业务保持快速增长，数字化制造优势日益凸显
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盈利预测和投资评级：公司是变压器头部企业，预计2024-2026年公司有望实现营业收入80/95/114亿元，
同比增速分别为+20%、+19%、+20%；归母净利润为6.6/9.1/12.0亿元，同比增速分别为+31%、+38%、+31%，当
前股价对应PE分别为28X、21X、16X。由于国内电力设备业务有所放缓，我们下调公司评级为“增持”评级。
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