研报评级☆ ◇688676 金盘科技 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 2 0 0 0 6
2月内 11 4 0 0 0 15
3月内 11 4 0 0 0 15
6月内 11 4 0 0 0 15
1年内 11 4 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.18│ 1.26│ 1.43│ 2.02│ 2.70│ 3.42│
│每股净资产(元) │ 7.33│ 9.73│ 10.96│ 13.23│ 15.21│ 17.73│
│净资产收益率% │ 15.31│ 12.91│ 12.61│ 15.19│ 17.88│ 19.55│
│归母净利润(百万元) │ 504.66│ 574.42│ 659.54│ 926.83│ 1241.88│ 1574.01│
│营业收入(百万元) │ 6667.58│ 6900.86│ 7294.99│ 8835.01│ 10809.08│ 13004.09│
│营业利润(百万元) │ 549.23│ 617.78│ 718.46│ 1010.17│ 1355.21│ 1718.03│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-29 买入 维持 --- 1.96 2.59 3.40 长江证券
2026-04-24 买入 维持 --- 1.94 2.73 3.72 东吴证券
2026-04-24 增持 维持 --- 2.01 3.33 4.33 国盛证券
2026-04-23 买入 维持 --- 2.08 2.85 3.61 国金证券
2026-04-14 增持 首次 --- 2.02 2.51 3.13 东方财富
2026-04-08 买入 首次 --- 1.96 2.59 3.40 长江证券
2026-04-07 买入 维持 84.32 2.00 2.57 3.08 麦高证券
2026-04-05 买入 维持 --- 2.10 2.70 3.25 华金证券
2026-04-03 买入 首次 --- 2.10 2.64 3.23 长城证券
2026-03-31 买入 维持 --- 1.99 2.46 3.11 华安证券
2026-03-26 增持 维持 --- 1.96 2.77 3.47 国信证券
2026-03-24 买入 维持 --- 2.07 2.57 3.14 光大证券
2026-03-23 买入 维持 --- 1.94 2.65 3.43 东吴证券
2026-03-23 增持 维持 99.32 --- --- --- 中金公司
2026-03-22 买入 维持 --- 2.08 2.85 3.61 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-29│金盘科技(688676)海外收入与订单同比大增，数据中心驱动特征显著 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年一季度业绩报告。2026年一季度，公司营业收入15.2亿元，同比+13.4%，归母净利润1.1亿元，同比+
4.8%；扣非净利润1.0亿元，同比+1.3%。
事件评论
收入端，公司2026Q1国内收入约9亿元，同比-7%，海外收入6.2亿元，同比+68%，海外收入占比提升至40.6%，较去年
全年提升接近10pct。其中数据中心下游收入3.83亿元，同比+104%，数据中心驱动特征显著。
毛利端，公司2026Q1单季度毛利率达25.74%，同比+0.81pct，环比+0.44pct，预计主要系海外收入占比提升，同时上
游铜等金属原材料价格涨幅较大，但公司成本管理措施丰富，能力较强，预计成本端影响较小。
费用端，公司2026年一季度四项费用率达17.91%，同比+1.45pct，其中销售费率达4.60%，同比-0.26pct；管理费率
达6.35%，同比+0.17pct；研发费率达4.36%，同比-0.32pct；财务费率达2.60%，同比+1.86pct。其中，财务费用率主要
系汇兑损失和可转债利息支出的影响，2026Q1公司因美元贬值导致汇兑损失影响归母净利润-0.17亿元，因可转债列支利
息支出影响归母净利润-0.11亿元；同时，2026Q1公司因股权激励列支股份支付影响归母净利润-0.14亿元，若剔除上述因
素，归属于上市公司股东的净利润为1.54亿元，比上年同期增长43.84%。
订单端，2026Q1，公司新签订单总计33.44亿元，同比+64.48%，其中国内新签10.92亿元，同比-24.24%；海外新签22
.52亿元，同比+280.73%，占比达67%。2026Q1末，公司在手订单已达90.04亿元，环比增长约18亿元，其中海外在手51.40
亿元，同比+82.48%，占比达57%。
另外，2026Q1数据中心下游驱动公司订单增长较为明显，数据中心下游新签订单达17.35亿元，同比+278.45%，占新
签订单的比例达52%，数据中心下游在手达37.6亿元，同比+116.66%，占在手订单的比例达42%，未来，数据中心业务若进
一步大增可为公司整体带来较大的弹性。
当前，数据中心下游已经是驱动公司发展的明显动力，叠加美国对电气设备整体需求较为迫切，公司后续发展空间较
大。我们预计公司2026年公司归母净利润约9亿元，对应PE约47倍。维持“买入”评级。
风险提示
1、海外市场拓展与需求不及预期；2、原材料价格大幅波动风险；3、汇率大幅波动风险；4、新兴业务推进落地不及
预期。
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2026-04-24│金盘科技(688676)2026年一季报点评：业绩符合市场预期，数据中心市场迎来│东吴证券 │买入
│爆发 │ │
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事件：公司发布26年一季报，26Q1营收15.2亿元，同环比+13.4%/-27.5%，归母净利润1.1亿元，同环比+4.8%/-35.3%
，扣非净利润1.0亿元，同环比+1.3%/-34.8%，毛利率25.7%，同环比+0.8/+0.4pct；归母净利率7.4%，同环比-0.6/-0.9p
ct。考虑到0.14亿元股权激励费用+0.11亿元可转债利息计提+0.17亿元汇兑损失，经营性归母净利润约1.54亿元，同比+4
4%，Q1业绩符合市场预期。
数据中心需求强劲，海外市场订单亮眼。公司26Q1数据中心营收3.83亿元同比+104%，新签订单约17.35亿元同比+278
%，在手订单37.63亿元同比+117%，数据中心需求强劲、北美龙头订单持续超预期，公司凭借优质的产品+解决方案优势实
现AIDC领域的快速拓展。公司深耕北美、聚焦电力设备出海，26Q1海外营收6.18亿元同比+68%，新签订单22.52亿元同比+
281%，占Q1新签订单约67%，其中我们预计高压变压器订单有望超预期。公司布局高压油变多年，24年签订北美首单、25
年交付获得海外客户认可，我们预计26Q1高压油变订单有望超预期。截至26Q1末海外在手订单51.40亿元，同比+82%，占
总在手订单约57%，高毛利订单充沛，随着订单的交付公司26年综合毛利率和净利率将不断提升。
国内市场主动破局调结构，多重外部压力下迎增长。公司26Q1国内实现营收9.05亿元，同比-7.08%，新签订单10.92
亿元同比-24%。公司国内市场从以新能源市场为主导，主动调结构、寻找结构性增长机会，拓展数据中心、储能、工业企
业配套等业务领域，针对国内价格竞争的市场，通过降本+生产装备优化提升效率等形式提高竞争力。公司已发布SST产品
，送样海外客户进展顺利，产品持续迭代加速产业化进程，新产品的成熟有望为国内AIDC客户提供从电力设备到电源设备
的系统解决方案，实现国内业务维持平稳发展。
费用率有所上升，存货增长较多。公司26Q1期间费用率为17.9%，同比+1.4pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为4
.6%/6.3%/4.4%/2.6%，同比-0.25/+0.2/-0.3/+1.9pct，费用率有所上升。26Q1经营活动现金净额-1.7亿元，同比-223.8%
，主要系提前采购原材料以应对未来原材料涨价风险等原因所致。合同负债6.4亿元，较年初+21.8%，应收账款23.3亿元
，较年初-1.5%，存货29.4亿元，较年初+13.4%。
盈利预测与投资评级：考虑到公司AIDC和海外订单的超预期增长，我们上修公司26-28年归母净利润8.9/12.6/17.1亿
元（此前8.9/12.2/15.8亿元），同比+35%/+41%/+36%，维持“买入”评级。
风险提示：新业务拓展不及预期、海外市场需求不及预期、竞争加剧等。
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2026-04-24│金盘科技(688676)AIDC订单+收入高增，重点关注公司SST进展 │国盛证券 │增持
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事件：公司发布2025年及2026年Q1业绩。2025年公司营收72.9亿元，同比+5.7%；归母净利润6.6亿元，同比+14.8%；
扣非净利润6.1亿元，同比+10.6%。2026Q1公司营收15.23亿元，同比+13.41%，归母净利润1.12亿元，同比+4.8%，其中股
权激励影响-0.14亿元，转债列支利息-0.11亿元，汇兑损失-0.17亿元，剔除以上影响公司归母净利润可实现1.54亿元，
同比+43.8%。
公司Q1海外及AIDC订单大超预期。2026Q1公司新签销售订单33.44亿元，同比+64.48%；截至26Q1末，公司在手订单90
.04亿元，同比+26.02%。订单增长主要来源于海外市场及数据中心领域。
海外：26Q1海外订单实现22.52亿元，同比+280.73%，占2026Q1新签销售订单比例67.34%；截至26Q1末，海外在手订
单51.40亿元，同比+82.48%，占2026Q1末在手订单比例为57.08%。
国内：在价格竞争加剧的背景下，公司主动优化订单结构，聚焦优质客户与高效益订单，26Q1国内销售订单实现10.9
2亿元，同比-24.24%。公司正在积极拓展数据中心、储能、工业企业电气配套等业务领域，并采取措施进行控本，以降低
价格竞争带来的不利影响。
AIDC领域：26Q1实现销售订单17.35亿元，同比+278.45%。在手订单37.63亿元，同比+116.66%。
海外及AIDC领域交付加速，客户数量大幅提升。2025年，公司海外销售收入达22.98亿元，同比+16%。2026Q1公司海
外销售收入6.18亿元，同比+67.55%。从行业看，2025年公司AIDC及IDC等数据中心领域实现收入13.37亿元，同比+196.78
%，2026Q1公司数据中心领域变压器收入3.83亿元，同比+103.8%。公司产品已覆盖全球87个国家，2025年国内外新增客户
754家，国内外市场加速推进。
SST、HVDC、非晶合金变压器等新兴领域加速推进。公司已完成SST样机的设计及生产，并持续迭代相关技术及产品。
HVDC产品正式点亮金盘科技AIFactory智慧工厂，完成核心算力基础设施全面部署。“非晶合金铁芯数字化工厂项目”非
晶带材产线一次投产成功。干式变压器领域，公司成功研发出适用于沙戈荒”特殊环境的C4、E4等级产品及10MW大容量储
能配套干式变压器。液浸式变压器领域，首台80MVA定制化液浸式变压器成功投运欧洲市场，完成345kV超高压大型电力变
压器海外交付。储能领域，公司自主研发的25MW/35kV高压直挂储能系统通过中国电科院硬件在环测试认证，第3代首套10
kV6.25MW/21.63MWh系统完成研制及并网测试。机器人领域，公司成功开发多款智能工业机器人，智能焊接机器人产品荣
获维科杯优秀产品奖”。
盈利预测：考虑到AIDC需求高增，我们预计公司2026-2028年归母净利润为9.24/15.29/19.90亿元，对应2026-2028年
PE为46.1/27.8/21.4倍，维持增持”评级。
风险提示：海外新能源建设不及预期，海外电网投资不及预期，变压器需求不及预期。
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2026-04-23│金盘科技(688676)在手订单充足，AIDC&海外业务高速增长 │国金证券 │买入
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业绩简评
4月23日，公司披露2026年一季报，26Q1年实现营收15.2亿元，同比+13.4%，归母净利润1.1亿元，同比+4.8%，利润
增速低于营收主要受股权支付、可转债利息及汇兑损失等非经营性因素合计影响约0.42亿元，若剔除上述因素，归母净利
润为1.54亿元，同比+43.8%，毛利率25.7%，同比+0.8pct。
经营分析
海外市场成为增长主引擎、数据中心下游需求强劲。
26Q1海外实现收入6.2亿元，同比+67.6%，收入占比已提升至40.6%，面对国内市场激烈的价格竞争，公司主动优化订
单结构，聚焦优质客户和高效益订单，26Q1国内营收9.1亿元，同比-7.1%。公司精准把握AIDC发展对电力设备的强劲需求
，积极抓住AIDC建设机遇，数据中心领域实现收入3.8亿元，同比+103.8%。
订单结构优化，海外与AIDC在手订单充沛。
26Q1公司新签订单33.4亿元，同比+64.5%；截至一季度末，在手订单高达90.0亿元，同比+26.0%，订单增长主要来源
于海外市场及数据中心领域，国内相对承压：①海外：Q1实现订单22.5亿元，同比+280.7%，海外在手订单51.4亿元，同
比+82.4%；②数据中心：Q1销售订单17.4亿元，同比+278.5%，在手订单37.6亿元，同比+116.7%；③国内：Q1实现订单10
.9亿元，同比-24.2%。
研发持续投入，前瞻布局SST/HVDC技术。
26Q1公司累计投入0.7亿元研发支出，同比+5.2%，主要用于AIDC电源全系列产品、风电、储能等新能源领域产品升级
迭代，向高效、绿色、节能、低碳、环保持续投入。此外公司前瞻性布局HVDC、SST等新一代电源技术,已完成SST样机的
设计及生产，以自研HVDC产品正式点亮金盘科技AIFactory智慧工厂，完成核心算力基础设施全面部署，率先打造“AI+制
造”的实体范本。
盈利预测、估值与评级
公司海外产能布局领先，深度参与全球AIDC供配电建设；受益海外变压器供需错配红利、国内订单回暖，预计26-28
年实现归母净利润9.6/13.1/16.6亿元，同比+45/37/27%，当前股价对应PE分别为44/32/26倍，维持“买入”评级。
风险提示
国际贸易环境恶化、下游行业周期波动、行业竞争加剧等。
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2026-04-14│金盘科技(688676)财报点评：海外拓展加速，AIDC加速贡献 │东方财富 │增持
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【投资要点】
公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入72.95亿元，同比+5.71%；归母净利润6.60亿元，同比+14.82%；扣非
归母净利润6.10亿元，同比+10.60%。2025年公司毛利率为25.85%，同比+1.53pct；归母净利率9.04%，同比+0.72pct。
电气设备为核心盈利支柱，储能增速最快，数字化盈利大幅改善。分产品来看，2025年公司电气设备系列、储能系列
、数字化整体解决方案、其他业务分别实现营收62.73亿元、6.21亿元、1.12亿元、2.26亿元，同比分别+4.68%、+18.64%
、-8.78%、+10.95%；对应毛利率分别为28.17%、7.56%、32.01%、11.01%，同比分别+2.02pct、-3.64pct、+16.40pct、-
0.31pct。
紧抓AI算力浪潮，AIDC业务实现翻倍高增。受益于全球AI算力需求持续高增长，2025年公司拓展AIDC领域布局，数据
中心相关产品实现销售收入13.37亿元，同比+196.78%，成为驱动业绩增长的强劲引擎。产品端，固态变压器（SST）样机
已完成设计生产，首台适配海外电网800V供电架构的13.8kVSST样机已完成开发，HVDC产品成功应用于自有AIFactory，技
术领先性与商业化进程同步推进。客户端，公司已成功完成包括百度、阿里巴巴、中国移动、中国电信、中国联通等约40
0个数据中心项目，广泛服务于国内外客户。
新能源业务稳健增长。风电领域销售收入同比+39.63%，发电及供电领域增长16.83%，储能业务实现收入6.21亿元，
同比+18.64%，公司自主研发的35kV/25MW/50MWh高压直挂储能系统已完成中国电科院硬件构网型测试。
海外市场拓展提速，深化全球化布局。截至2025年末，公司在手订单72.07亿元，同比+10.72%；2025年全年外销收入
22.98亿元，同比+16.01%，占比提升至31.78%；外销在手订单34.91亿元，占比达48.44%，全球化布局成效显著。同时，
公司持续深化海外本土化运营，2025年马来西亚工厂正式投产。目前公司产品已覆盖全球87个国家，全年国内外新增客户
754家。
【投资建议】
我们预计，2026-2028年公司实现营业收入85.95/101.54/118.86亿元，同比增长分别为17.83%/18.13%/17.05%，实现
归母净利润分别为9.30/11.55/14.40亿元，同比增长分别为41.07%/24.14%/24.72%，对应EPS分别为2.02/2.51/3.13元，2
026年4月13日股价对应PE分别为41/33/27倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
【风险提示】
订单执行不及预期；
行业竞争加剧；
原材料价格波动；
国际贸易局势变化
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2026-04-08│金盘科技(688676)驭电生“金”，智算定“盘” │长江证券 │买入
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总体：深耕变压器，全球化布局加速推进
金盘科技成立于1997年，是全球领先的干式变压器及输配电装备供应商。公司股权结构集中稳固，实际控制人为创始
人李志远，核心高管团队专业背景深厚且任职稳定，保障了长期战略执行效率。历史经营方面，公司业绩保持高速增长，
营收从2018年的21.85亿元大幅升至2025年的72.95亿元，归母净利润逐年攀升，核心干变产品毛利率稳定。依托国内多点
协同制造网及海外（美国、墨西哥、波兰、东南亚）本地化产能布局，公司全球化进程加速兑现，2025年外销收入占比提
升至31.78%，构筑了强劲的抗风险能力与长期交付壁垒。
主业：海外贡献核心增量，AIDC助力高速增长
在全球电网升级与新能源并网双重驱动下，公司主业深度受益。海外市场方面，公司多区域产能布局降低了地缘及贸
易摩擦风险，2024、2025年连续两年海外新签订单占比超30%，展现出强劲开拓潜力。美国是公司核心市场，受AI浪潮驱
动，北美云厂商AIDC资本开支激增；叠加美国装机增长缓慢及电价上涨，数据中心正加速自建电源并网，预计2026-2030
年自建电源主变需求年化复合增速高达38.4%。公司已深度绑定大厂并斩获近亿美元AIDC项目订单，高速增长确定性强。
欧洲市场受地缘冲突影响，能源安全刻不容缓，向“风光主导”转型倒逼底层电网大规模升级，带来长期需求增量。国内
市场则保持稳健中枢，公司在2024年以14.9%的干变市占率稳居国内干变市场第一梯队榜首，领先优势为公司提供了稳固
的基本盘。
新兴业务：锚定AI未来，多维度打造增长极
公司紧抓新型电力系统与AI时代红利，前瞻布局打造全新增长曲线。重点推进的SST（固态变压器）业务直击AIDC高
耗电与空间受限痛点。针对北美巨头相继指引的800V直流供电架构，公司研发的SST产品采用碳化硅（SiC）器件与模块化
集成，占地面积较传统架构缩减60%以上。目前公司已完成样机设计，凭借在北美互联网大厂长期的批量供货互信，先发
优势稳固，有望率先切入AIDC高端配电增量市场。储能方面，公司已完成中高压直挂等全系列产品线覆盖，深度受益全球
表前表后储能市场的高速爆发。智能制造方面，公司搭建了前沿的“AIFactory”架构，并成功切入协作与智能焊接机器
人赛道。数字化赋能与机器人内用外供的双轮驱动，不仅将大幅强化公司传统主业的降本增效，更进一步打开了泛工业领
域的广阔成长空间。
投资建议
综上所述，金盘科技目前核心业务深度聚焦变压器海外市场，并且已经在产品技术、全球化产能布局、海外优质客户
绑定等方面形成了显著的竞争优势；考虑海外电网升级及新能源并网需求旺盛，且未来随北美AIDC高速发展，海外变压器
供给缺口可能进一步放大，海外高毛利业务占比持续提升，带动盈利能力优化和经营增长弹性，出海红利有望加速兑现。
同时，公司积极布局SST前沿配电系统和储能，并前瞻性向AIFactory与智能机器人等高端制造领域延伸，未来如果能够全
面突破与落地，有望为公司长期发展带来更为可观的额外成长弹性。预计2026年公司归属母公司股东净利润9亿元，对应P
E约37倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
1、海外市场拓展与需求不及预期；2、原材料价格大幅波动风险；3、汇率大幅波动风险4、新兴业务推进落地不及预
期；5、盈利预测假设不成立或不及预期的风险
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2026-04-07│金盘科技(688676)全球化布局纵深推进，新兴领域成果丰硕 │麦高证券 │买入
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事件：公司2025年实现营业收入72.95亿元，同比增长5.71%，实现归属于上市公司股东净利润6.60亿元，同比增长14
.82%。
公司全球化布局纵深推进，市场版图不断扩大。公司始终坚持全球化发展战略，2025年，公司马来西亚工厂正式投产
，进一步提升了海外供应链韧性与海外客户响应能力。公司积极参与美国、欧洲等国际知名行业展会，与国际客户紧密合
作，品牌国际影响力持续提升。在海外市场，不断提升本地服务团队能力；在新兴市场，持续拓展新能源及AIDC领域优势
客户。2025年公司全年实现外销收入22.98亿元，同比增长16.01%，占主营业务收入比重提升至31.78%；截至2025年12月3
1日，公司在手订单充足，在手订单72.07亿元，同比增长10.72%，其中外销在手订单34.91亿元，占集团整体在手订单的
比例为48.44%。公司产品已覆盖全球87个国家，2025年公司国内外新增客户754家。
公司已完成固态变压器样机的设计及生产，并持续迭代相关技术及产品。公司紧扣AIDC对电力设备的核心需求，前瞻
性布局新型供电架构。针对数据中心技术向HVDC和SST迭代的趋势，公司已重点投入多电压等级HVDC系统及其关键模块的
研发。2025年公司已完成固态变压器样机的设计及生产，并持续迭代相关技术及产品。为进一步扩大数据中心电源模块等
成套系列产品的产能，满足下游数据中心领域高速增长的需求，公司向不特定对象发行可转换公司债券，其中部分募集资
金用于数据中心电源模块等成套系列产品数字化工厂项目（桐乡）的建设，为AIDC领域持续稳定供应相关成套产品奠定产
能基础。2025年公司在AIDC及IDC等数据中心领域实现销售收入13.37亿元，同比增长196.78%，成为驱动业绩增长的强劲
引擎，为公司高质量发展注入新动能。
公司在高端电力装备领域成果丰硕。在干式变压器领域，公司成功研发出适用于“沙戈荒”特殊环境的C4、E4等级产
品及10MW大容量储能配套干式变压器。在液浸式变压器领域，公司不断向大容量、紧凑型、高电压方向发展。在储能领域
，公司持续推进高压直挂储能系统迭代。非晶合金新材料实现突破，2025年公司“非晶合金铁芯数字化工厂项目”非晶带
材产线一次投产成功。公司通过自主研发掌握非晶带材配方、工艺等核心技术，公司的生产线采用单辊快淬技术实现规模
化连续生产，冷却速率、带材版型、成材率均达行业先进水平。公司生产的非晶带材具有宽温域、低损耗特性，可根据需
求定制化开发，可根据非晶合金铁芯损耗及性能的具体要求定制化开发非晶带材的配方和生产工艺，并匹配非晶合金铁芯
的能效和尺寸要求。自主生产一方面保障了非晶合金变压器产品的原材料稳定供应，另一方面显著降低单位成本，将进一
步提升公司非晶合金变压器产品的市场竞争力。
投资建议：公司作为干式变压器头部企业，新能源与AI算力供电核心设备商，传统业务稳固，新兴业务不断开拓，随
着公司全球化布局不断深入，有望受益于全球电网建设及AIDC、储能等领域的快速增长。我们预计公司2026-2028年实现
归母净利润为9.18/11.81/14.16亿元，当前股价对应PE分别为35.44/27.56/22.97倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、AIDC建设不及预期风险。
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2026-04-05│金盘科技(688676)AIDC业务高增，全球化与智能化双轮驱动 │华金证券 │买入
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事件：公司发布2025年年度报告，25年实现营业收入72.95亿元，同比+5.71%；实现归母净利润6.60亿元，同比+14.8
2%；实现扣非归母净利润6.10亿元，同比+10.60%。
AIDC业务驱动业绩高增，业绩与盈利能力持续增强。2025年，公司在AIDC及IDC等数据中心领域实现销售收入13.37亿
元，同比增长196.78%，成为驱动业绩增长的强劲引擎，为公司高质量发展注入新动能。另外，公司新能源及其他业务板
块亦保持稳健增长，其中风电领域销售收入同比增长39.63%，发电及供电领域增长16.83%。截至2025年12月31日，公司在
手订单充足，在手订单72.07亿元，同比增长10.72%。公司坚定并持续推进数字化转型，数字化制造优势日益凸显，随着
优质客户和订单比例的不断提升，公司盈利能力也随之增强。2025年，归属于上市公司股东的净利润达到6.60亿元，同比
增长14.82%；销售毛利率为25.85%，较上年同期提升了1.53个百分点：归母净利率9.04%，较上年同期提升了0.72个百分
点。报告期内，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为4.42%/5.22%/0.81%/4.88%，同比+0.60/+0.12/+0.40/-0.23pct，
研发费用较上年同期增长0.82%，变动较小。2025年，公司为进一步拓展国际市场，布局海外销售网点，增加销售人员相
关投入；同时公司外销销售收入较上年同期增加16.01%及销售订单结构的变化导致销售业务费用同步增加。管理费用增长
主要系公司重视人才的培育，优秀员工涨薪；同时公司业务拓展，新增优秀人才招聘。另外，受汇率变动影响，上年同期
产生汇兑收益1,719.56万元，本期产生汇兑损失1,502.87万元，导致财务费用增长。
技术创新成果密集落地，构筑差异化核心竞争力。AIDC供电技术方面，“沙戈荒”环境干变产品、10MW储能配套干变
实现场景化突破，固态变压器（SST）样机完成设计生产并持续迭代，自研HVDC产品已成功点亮“AIFactory”智慧工厂，
同时可转债募投的数字化工厂项目（桐乡）为AIDC领域产能稳定供应奠定基础。高端电力装备领域，66kV新能源预装式变
电站、海上风电16MW-35kV干式变压器等推广应用，80MVA/110kV大容量变压器成功投运、345kV超高压变压器实现海外交
付，高压直挂储能系统通过中国电科院认证。此外，非晶合金新材料实现自主突破，“非晶合金铁芯数字化工厂项目”非
晶带材产线顺利投产，核心配方与工艺技术完全自主掌握，实现自主突破。
全球化布局持续深化，海外市场拓展与本地化运营能力提升。马来西亚工厂正式投产并进入稳定运营，成为辐射东南
亚及全球市场的重要制造与服务基地；深度参与美国、欧洲等国际行业展会，与国际客户紧密合作，品牌国际影响力持续
增强，同时在德国南部60MW太阳能并网项目、设计OD3MagTM户外断路器为塞勒姆电力公司的公用设施变电站提供强大的升
级方案。智能制造层面，公司以“AIFactory”定义产业新范式：成立人工智能数据部并通过DCMM三级认证，构建“数字
化底座+算力中心+AI智能体”技术架构，自研“AI-PLAT”平台实现AI模型私有化部署，标书智能体、合同智能体、铁芯
套裁系统等应用落地赋能业务效率提升，更荣获工信部等六部委联合颁发的“卓越级智能工厂”称号，数字化制造优势持
续转化为盈利能力与订单质量的提升。在国家“双碳”目标指引下，公司积极推进低碳化、数字化、智能化建设，拥有四
座零碳工厂与五座绿色工厂。1月20日，公司与华电湖北签署战略合作协议，将在湖北就绿电直联、零碳园区等项目开展
全方位合作，为区域新能源产业升级提供支撑。
投资建议：公司以“Al+智能制造”为核心驱动力，不仅在经营业绩上实现了稳健增长，更在全球化布局、前沿技术
突破、AI深度赋能等方面取得了众多进展，内在价值持续提升。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.66、12.41
和14.94亿元，EPS为2.10、2.70和3.25元/股，维持“买入”评级。
风险提示：1、市场竞争加剧风险。2、下游行业周期波动风险。3、政策变化与光伏行业转型风险。
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2026-04-03│金盘科技(688676)全球化布局推进，AIDC驱动业绩增长 │长城证券 │买入
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事件：公司发布《2025年年度报告》，2025年公司实现营收72.95亿元，同比+5.71%，实现归母净利润6.6亿元，同比
+14.82%，实现扣非归母净利润6.1亿元，同比+10.6%，业绩符合预期。
2025年盈利能力提升，在手订单充沛。2025年公司实现毛利率25.85%，同比+1.53pct，实现归母净利率9.04%，同比+
0.72pct，主要系优质客户和订单比例提升。2025年公司电气设备业务收入同比+4.68%，毛利率同比+2.02pct，储能业务
收入同比+18.64%，毛利率同比-3.64pct。公司在手订单充沛，截至2025年12月31日，公司在手订单72.07亿元，同比+10.
72%。
现金流同比改善明显。2025年公司经营活动产生的现金流量净额6.01亿元，同比改善明显，主要系公司客户
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