研报评级☆ ◇688678 福立旺 更新日期：2026-10-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.51│ 0.22│ 0.21│ 0.56│ 0.77│ 0.96│
│每股净资产(元) │ 8.63│ 6.19│ 7.08│ 5.32│ 5.85│ 6.51│
│净资产收益率% │ 5.71│ 3.52│ 2.96│ 10.61│ 13.40│ 14.57│
│归母净利润(百万元) │ 88.49│ 54.53│ 55.21│ 224.27│ 311.10│ 386.02│
│营业收入(百万元) │ 991.63│ 1285.18│ 1972.19│ 2469.50│ 3039.50│ 3584.50│
│营业利润(百万元) │ 92.15│ 40.85│ 44.39│ 238.00│ 337.50│ 423.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-09-28 买入 首次 --- 0.50 0.80 1.03 国海证券
2026-04-30 增持 维持 --- 0.61 0.74 0.89 东吴证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-28│福立旺(688678)科创板公司动态研究：3C业绩加速兑现，AI与机器人接力成长│国海证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
福立旺长期深耕精密金属零部件制造，当前正迎来消费电子主业放量+AI服务器新品拓展+机器人新业务孵化的多重驱
动增长。大客户消费电子项目进入放量期，推动公司业绩改善明显；同时公司依托现有精密加工能力向AI服务器和高速连
接器及机器人零部件延伸，有望分别贡献中期新增量与长期成长弹性。
投资要点:
大客户项目放量，3C业务量利齐升，业绩拐点明确。2026H1公司实现收入11.64亿元，同比增长65.15%，归母净利0.6
8亿元，同比实现扭亏；其中3C业务8.81亿元，同比增长127.40%，毛利率31.89%，同比提升10.53pct。公司配套大客户的
降噪耳机项目已实现满产供货，上半年出货金额约5.3亿元，是公司业绩改善的主要驱动力。?公司与核心客户的合作正由
单一零部件向组件及后制程延伸，逐步覆盖组装、抛光、喷砂、阳极氧化等环节，单机配套价值量持续提升。预计随着核
心项目放量、产品结构优化及产能利用率提升，公司3C业务正从之前的客户导入期进入收入和利润兑现阶段。
AI服务器连接器进入客户导入期，有望成为短中期增长驱动力。公司长期积累POGOPIN、PIN针等精密连接器及微米级
加工能力，目前正将相关技术由消费电子向AI服务器领域延伸。2026H1，公司AI服务器高速连接器已完成头部客户样品验
证和供应链导入，预计2027Q2实现批量生产。
AI服务器连接器是公司现有精密制造能力的横向复制，随着AI服务器高速互联需求持续提升，连接器对精度、一致性
及可靠性的要求不断提高，公司在精密加工和批量制造方面的积累具有较强协同性。我们认为后续若量产节点顺利兑现，
并进一步拓展至更多产品及客户，AI服务器业务有望成为公司短中期的重要增长点。
机器人业务完成初步验证，有望提供中长期成长弹性。公司机器人业务已从技术研发逐步进入送样和小批量交付阶段
，目前已布局灵巧手关节零部件、机身关节零部件、四足机器人零部件及微型行星滚柱丝杠等产品。其中部分灵巧手及四
足机器人零部件已实现小规模供货，微型行星滚柱丝杠已向客户送样。
公司切入机器人领域的核心优势仍来自既有精密制造平台。机器人关节及灵巧手包含大量小型、高精度金属零部件，
与公司现有MIM、车削、冲压等工艺具有较强复用性。预计随着客户验证、产能假设及行业规模化推进，公司机器人业务
有望从当前的小规模收入逐步成长为新的业绩贡献来源。
盈利预测和投资评级：我们认为，公司3C主业进入放量兑现阶段，大客户项目持续驱动收入及盈利能力改善；同时，
AI服务器连接器及机器人零部件业务加速拓展，有望形成“主业增长+新业务接力”的多层次成长驱动。我们预计公司202
6-2028年营收分别为24.92/30.76/35.96亿元，同比增长26%/23%/17%，预计归母净利润分别为2.03/3.22/4.15亿元，同比
增长268%/59%/29%，对应当前PE分别为65/41/32倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：核心客户订单及终端需求不及预期；AI服务器连接器量产进度不及预期；机器人业务产业化进度不及预期
；行业竞争加剧风险；其他系统性风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-30│福立旺(688678)2026年一季报点评：3C精密制造龙头，26Q1业绩重回增长快车│东吴证券 │增持
│道 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2026Q1收入利润快速增长，经营规模扩大与毛利率提升共振：
2026Q1公司实现营业收入5.40亿元，同比+59.63%，主要系经营规模扩大、销售量上涨所致。利润端，公司实现归母
净利润0.46亿元，同比+223.03%；实现扣非归母净利润0.39亿元，同比+304.60%。利润增速显著高于收入增速，主要系营
业收入增加及毛利率上涨。
毛利率同比提升，收入规模扩大摊薄期间费用率：
2026Q1公司销售毛利率为27.73%，同比+5.94pct；归母净利率为8.43%，同比+4.26pct，盈利能力改善主要受收入增
长及毛利率提升带动。期间费用方面，2026Q1公司期间费用率为17.51%，同比-2.31pct，其中销售/管理/财务/研发费用
率分别为1.19%/4.90%/4.00%/7.41%，同比分别-0.38/-2.05/+2.31/-2.20pct。2026Q1研发投入0.40亿元，同比+23.11%，
研发费用率下降主要系收入规模提升所致。
3C精密金属零部件业务实现强劲增长，大客户深度合作驱动量价齐升：公司配套的可穿戴业务产品精密零件持续放量
，与大客户合作的新一代耳机项目实现满产供货。此外，无线追踪器金属壳、智能穿戴设备连接件等新产品市场认可度持
续提升，成为营收增长新动力。公司长期深耕消费电子精密金属零部件领域，凭借深厚积累持续加大技术研发投入，不断
优化产品设计和生产工艺，2026-2027年为大客户创新大年，公司有望持续受益。
盈利预测与投资评级：考虑到2026Q1收入利润修复较快，我们基本维持公司2026-2027年归母净利润预测为2.46/3.00
亿元，预计2028年归母净利润为3.57亿元，当前股价对应PE分别为38/31/26倍。考虑到消费电子业务修复趋势延续，机器
人业务打开中长期成长空间，维持“增持”评级。
风险提示：果链业务拓展不及预期风险，灵巧手业务进展低于预期，宏观经济波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-12│福立旺(688678)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
投资者关系活动主要内容
1、请问许总：公司在服务器弹簧POGOPIN有没有送样给大客户验证？预计什么时候能导入量产？
A:尊敬的投资者，您好！目前公司POGOPIN产品主要应用于3C类精密金属零部件领域。新应用领域相关产品目前正处
于研发对接中。感谢您对公司的关注！
2、请问许总：2026年公司营收的主要增长点在那些方面？现阶段主要面临的困难有哪些？
A:尊敬的投资者，您好！依托与北美大客户深度合作，公司3C精密金属零部件业务业绩实现强劲增长。公司配套的可
穿戴业务产品精密零件持续放量,新产品导入较为顺利，订单量呈稳定增长趋势。感谢您的关注！
3、请问许总：2026年公司的主要研发投入方向在哪里？
A:尊敬的投资者，您好！公司是专业从事精密金属零部件制造的高新技术企业，具备专业制造技术、质量管理及自主
设计开发的经验与团队，以“智能制造升级、新材料自主开发”为目标，全方位打造精密金属零部件制造及研发中心平台
，同时在精密结构件新应用领域也正在研发对接中。感谢您的关注！
4、请问许总：公司有哪些零配件可以适配在折叠屏手机中?
A:尊敬的投资者，您好！公司生产的精密结构件可以适配在折叠屏手机中。感谢您对公司的关注！
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|